财务综合分析及业绩评价

9.3财务综合分析及业绩评价

郑建伟重庆科技学院工商管理学院2014年4月第一页，共六十页。综合分析与业绩评价的目的与内容杜邦财务综合分析及其发展企业经营业绩综合评价本章主要内容第二页，共六十页。一、综合分析与业绩评价目的与内容

综合分析与业绩评价的目的综合分析与业绩评价的内容第三页，共六十页。（一）综合分析与业绩评价目的为弥补单项财务分析的这一不足，有必要在财务能力单项分析的基础上，将有关指标按其内在联系结合起来进行综合分析。业绩评价是指在综合分析的基础上，运用业绩评价方法对企业财务状况和经营成果所做的综合结论。第四页，共六十页。通过综合分析评价明确企业财务活动与经营活动的相互关系，找出制约企业发展的“瓶颈”所在。通过综合分析评价全面评价企业财务状况及经营业绩，明确企业的经营水平、位置及发展方向。通过综合分析评价为企业利益相关者进行投资决策提供参考。通过综合分析评价为完善企业财务管理和经营管理提供依据。综合分析与业绩评价的目的在于：第五页，共六十页。（二）综合分析与业绩评价的内容根据上述综合分析与业绩评价的意义和目的，综合分析与业绩评价至少应包括以下两方面内容：财务目标与财务环节相互关联综合分析评价。企业经营业绩综合分析评价。第六页，共六十页。二、杜邦财务综合分析及其发展杜邦财务分析体系，亦称杜邦财务分析法，是指根据各主要财务比率指标之间的内在联系，建立财务分析指标体系，综合分析企业财务状况的方法。由于该指标体系是由美国杜邦公司最先采用的，故称为杜邦财务分析体系。1.杜邦财务分析体系的含义第七页，共六十页。2.杜邦财务分析体系图第八页，共六十页。净资产收益率总资产净利率业主权益乘数销售净利率总资产周转率净利润销售收入销售收入总资产销售收入成本总额销售成本期间费用其他支出流动资产长期资产第九页，共六十页。净资产收益率=总资产净利率×权益乘数净利润净资产×100%=净利润总资产×100%×总资产净资产总资产净利率=销售净利率×总资产周转率净利润×100%净利润营业收入×100%×营业收入总资产总资产=3.杜邦财务分析体系分解第一层指标第十页，共六十页。以上关系表明，影响净资产收益率的因素有3个，即销售净利率、总资产周转率、权益乘数。净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数第十一页，共六十页。净资产收益率=总资产净利率×权益乘数总资产周转率=净利润营业收入×100%总收入-总成本费用营业收入=销售净利润=营业收入总资产=营业收入流动资产+非流动资产第二层指标分解第十二页，共六十页。1）净资产利润率是综合性最强的财务指标，是杜邦分析体系的核心，它的高低，反映了企业净资产的收益性。它是企业资产的利用效率与企业融资策略的综合体现。2）总资产净利率是影响净资产利润率的最主要因素，它体现了企业资产的总体获利能力，它是企业销售成果与资产管理效果的综合体现。3）销售净利率的高低，取决于企业净利润与销售收入。而提高净利润的关键是扩大销售净额，降低成本费用。所以利用杜邦分析，可以分析企业成本费用结果是否合理。4）总资产周转率揭示企业资产实现销售收入的综合能力。所以资产结构是否合理将直接影响总资产的周转速度。5）权益乘数是反映企业资本结构的重要指标。权益乘数能充分体现企业的负债经营程度及其利用效率。所以，企业即要合理使用全部资产，又要妥善安排资本结构，这样才能有效提高净资产收益率。4.杜邦财务分析体系的意义第十三页，共六十页。5.、杜邦财务分析体系的变形与发展

——帕利普财务分析体系随着经济与环境的发展、变化和人们对企业目标认识的进一步升华，许多人对杜邦财务分析体系进行了变形、补充，使其不断完善与发展。美国哈佛大学教授帕利普等在其所著的《企业分析评价》一书中，将财务分析体系（本书称为帕利普财务分析体系）作了重新界定。第十四页，共六十页。可持续增长率净资产收益率1－股利支付率销售净利率总资产周转率财务杠杆作用销售毛利率销售收入成本率销售收入期间费用率销售收入期间费用率流动资产周转率营运资金周转率固定资产周转率应收账款周转率存货周转率第十五页，共六十页。可持续增长率=净资产收益率×(1-股利支付比率)净资产收益率(ROE)=净利润/所有者权益平均余额

(一)可持续增长率——统一财务比率从长远看企业的价值取决于企业的盈利和增长能力。这两项能力又取决于其产品市场战略和资本市场战略；而产品市场战略包括企业的经营战略和投资战略，资本市场战略又包括融资战略和股利政策。财务分析的目的就是评价企业在经营管理、投资管理、融资战略和股利政策四个领域的管理效果。可持续增长率是企业在保持利润能力和财务政策不变的情况下能够达到的增长比率，它取决于净资产收益率和股利政策。因此，可持续增长率将企业的各种财务比率统一起来，以评估企业的增长战略是否可持续，其原理如下图1所示第十六页，共六十页。企业的净资产收益率受两个因素的影响：企业利用资产的有效性、与股东的投资相比企业的资产基础有多大。净资产收益率=资产收益率×财务杠杆为了更直观地了解利润的动因，我们将净资产收益率进一步分解为：

净资产收益率=净利润率×资产周转率×财务杠杆(二)分析利润动因——分解净资产收益率此分解后的公式表明：影响企业净利润的动因是净利润率、资产周转率和财务杠杆作用。第十七页，共六十页。(三)评估经营管理——分解净利润率净利润率表明企业经营活动的盈利能力，因此，对净利润率进行分解能够评估企业的经营管理效率。常用的分析工具是共同尺度损益表，即该表中的所有项目都用一个销售收入比率表示。共同尺度损益表可用于企业一段时间损益表各项目的纵向比较，也可用于行业内企业间的横向比较。通过分析共同尺度损益表，我们可以了解企业的毛利率与其竞争战略的关系、变动的主要原因、期间费用率与其竞争关系、变动的原因、企业的经营管理的效率等。第十八页，共六十页。(四)评估投资管理——分解资产周转率

对资产周转率的详细分析可评估企业投资管理的效率。资产管理分为：流动资金管理和长期资产管理。流动资金管理分析的重点在应收账款、存货和应付账款。评估资产管理效率的主要财务指标有：资产周转率、存货周转率、应收账款周转率、应付账款周转率、固定资产周转率、营运资金周转率。通过分析这些财务指标可评估企业的投资管理效果。第十九页，共六十页。(五)评估财务管理——检验财务杠杆的作用财务杠杆使企业拥有大于其产权的资产基础，即企业通过借款和一些不计息债务等来增加资本。只要债务的成本低于资产收益率，财务杠杆就可以提高企业的净资产收益率，但同时财务杠杆也加大了企业的风险。评估企业财务杠杆风险程度的财务指标有：流动比率、速动比率、超速动比率和营业现金流动比率等流动性比率以及资产负债比可持续增长率统一财务比率框架率、有形净值负债率和利息保障倍数等长期偿债比率。第二十页，共六十页。四、企业经营业绩综合评价经营业绩评价综合指数法经营业绩评价综合评分法第二十一页，共六十页。（一）经营业绩评价综合指数法运用综合指数法进行业绩评价一般程序或步骤包括选择业绩评价指标，确定各项指标的标准值，计算指标单项指数，确定各项指标的权数，计算综合经济指数，评价综合经济指数。第二十二页，共六十页。进行经营业绩评价的首要步骤是正确选择评价指标，指标选择要根据分析目的和要求，考虑分析的全面性、综合性。财政部颁布的企业经济效益评价指标体系中选择的经济效益指标包括三个方面的十项指标：1.选择经营业绩评价指标第二十三页，共六十页。反映盈利能力的指标主要有三个，即：销售利润率、总资产报酬率、资本收益率；反映企业资本保值增值能力的指标是资本保值增值率。（1）反映盈利能力和资本保值增值指标第二十四页，共六十页。反映企业资产负债水平和偿债能力的指标有四个，即：资产负债率、流动比率或速动比率、应收账款周转率、存货周转率；（2）反映资产负债水平和偿债能力指标反映企业对国家或社会贡献水平的指标有两个，即社会贡献率、社会积累率。（3）反映企业对国家或社会贡献水平指标社会贡献率是衡量企业运用全部资产为国家或社会创造或支付价值的能力。即企业社会贡献总额与平均总资产的比。衡量企业贡献中多少用于上交国家财政。是上交国家财政总额与企业社会贡献总额的比率第二十五页，共六十页。业绩评价指标标准值可根据分析的目的和要求确定，可用某企业某年的实际数，也可用同类企业、同行业或部门平均数，还可用国际标准数。一般地说，当评价企业经营计划完成情况时，可以企业计划水平为标准值；当评价企业经营业绩水平变动情况时，可以企业前期水平为标准值；当评价企业在同行业或在全国或国际上所处地位时，可用行业标准值或国家标准值或国际标准值。2.确定各项业绩指标的标准值第二十六页，共六十页。单项指数是指各项经济指标的实际值与标准值之间的比值，其计算公式为：3.计算各项业绩指标的单项指数如果某经济指标既不是纯正指标，又不是纯逆指标时，如资产负债率、流动比率、速动比率等就属于这种指标，对于这种指标，其单项指数可按下式计算：第二十七页，共六十页。综合经济指数不是单项指数的简单算术平均数，而是一个加权平均数。因此，要计算综合经济指数，应在计算单项指数的基础上，确定各项指标的权数。各项经济指标权数的确定应依据各指标的重要程度而定，一般地说，某项指标越重要，其权数就越大；反之，则权数就越小。4.确定各项业绩指标的权数第二十八页，共六十页。综合经济指数是以各单项指数为基础，乘以各指标权数所得到的一个加权平均数。综合经济指数的计算有两种方法。（1）按各项指标实际指数计算（不封顶）在按各项指标实际指数计算时，其计算公式是：综合经济指数=∑（某指标单项指数×该指标权数）5.计算综合经济指数第二十九页，共六十页。（2）按扣除超过100%部分后计算（封顶）在全部指标中没有逆指标时，如果某项指标指数超过100%时，则扣除超出部分，按100%计算，如果某项指标指数低于100%时，则按该指标实际指数计算。其计算公式是：综合经济指数=∑[某指标指数（扣除超出部分）×该指标权数]第三十页，共六十页。第三十一页，共六十页。按第一种方法计算综合经济指数当各项业绩指标中没有正指标时，综合经济指数以小于100%为好，而且越低越好。当各项业绩指标中没有逆指标时，一般地说，综合经济指数达到100%，说明企业经营业绩总体水平达到标准要求，或者说企业取得了较好的经济效益，该指标越高，经济效益水平越高；否则，综合经济指数低于100%，说明企业经济效益水平没达到标准要求，该指标越低，经营业绩水平越差。6.综合经济指数评价第三十二页，共六十页。按照第二种方法计算综合经济指数其最高值为100%，越接近100%，说明企业经营业债总体水平越好。第三十三页，共六十页。应当注意，在运用综合经济指数法进行经营业绩综合评价时，应特别注意以下两个问题：第一，选择的各项经济指标在评价标准上应尽量保持方向的一致性，即尽量都选择正指标，或都选择逆指标。第二，综合经济指数是否可高于100%的问题。第三十四页，共六十页。（二）经营业绩评价综合评分法运用综合评分法或功效系数法的一般程序或步骤包括：选择业绩评价指标，确定各项业绩评价指标的标准值，确定各项业绩评价指标的权数，计算各类业绩评价指标得分，计算经营业绩综合评价分数，确定经营业绩综合评价等级。第三十五页，共六十页。进行经营业绩综合分析的首要步骤是正确选择评价指标，指标选择要根据分析目的和要求，考虑分析的全面性、综合性。根据2006年国务院国有资产监督委员会颁布的实施细则，选择的企业综合绩效评价指标包括22个财务绩效定量评价指标和8个管理绩效定性评价指标，具体见表2。1.选择业绩评价指标第三十六页，共六十页。表2企业综合绩效评价指标体系评价指数类别财务绩效定量评价指标管理绩效定性评价指标基本指标修正指标一、盈利能力状况净资产收益率总资产报酬率销售（营业）利润率盈余现金保障倍数成本费用利润率资本收益率战略管理发展创新经营决策风险控制基础管理人力资源行业影响社会贡献二、资产质量状况总资产周转率应收账款周转率不良资产比率流动资产周转率资产现金回收率三、债务风险状况资产负债率已获利息倍数速动比率现金流动负债比率带息负债比率或有负债比率四、经营增长状况销售（营业）增长率资本保值增值率销售（营业）利润增长率总资产增长率技术投入比率第三十七页，共六十页。表3ZTE公司2008年财务绩效基本指标表第三十八页，共六十页。表4ZTE公司2008年财务绩效修正指标表第三十九页，共六十页。为了准确评价企业经营业绩，对各项经济指标标准值的确定，根据企业类型不同及指标分类情况规定了不同的标准。（1）财务绩效基本指标标准值及标准系数。基本指标评价的参照水平即标准值由财政部定期颁布，分为五档。不同行业、不同规模的企业有不同的标准值。例如，2006年金属加工机械制造业大型企业财务绩效基本指标标准值见表5。2.确定各项经济指标的标准值及标准系数第四十页，共六十页。表5通信设备制造业全行业财务绩效基本指标标准值表（%）第四十一页，共六十页。（2）财务绩效修正指标标准值及修正系数。基本指标有较强的概括性，但是不够全面。为了更加全面地评价企业绩效，另外设置了4类14项修正指标，根据修正指标的高低计算修正系数，用得出的系数去修正基本指标得分。2006年金属加工机械制造业大型企业财务绩效修正指标标准值（见表6）由财政部定期发布。第四十二页，共六十页。表6通信设备制造业财务绩效修正指标标准值表第四十三页，共六十页。指标的权数根据评价目的和指标的重要程度确定。表7是企业综合绩效评价指标体系中各类及各项指标的权数或分数。3.确定各项经济指标的权数第四十四页，共六十页。表7企业综合绩效评价指标及权重表财务绩效定量指标（权重70%）管理绩效定性指标(权重30%)指标类别(100)基本指标(100)修正指标(100)评议指标(100)、盈利能力状况（34）净资产收益率总资产报酬率2014销售（营业）利润率盈余现金保障倍数成本费用利润率资本收益率10987战略管理发展创新经营决策风险控制基础管理人力资源行业影响社会贡献1815161314888二、资产质量状况（22）总资产周转率应收账款周转率1012不良资产比率流动资产周转率资产现金回收率976三、债务风险状况（22）资产负债率已获利息倍数1210速动比率现金流动负债比率带息负债比率或有负债比率6655四、经营增长状况（22）销售（营业）增长率资本保值增值率1210销售（营业）利润增长率总资产增长率技术投入率1075第四十五页，共六十页。（1）财务绩效基本指标得分计算基本指标反映企业的基本情况，是对企业绩效的初步评价。它的计分是按照功效系数法计分原理，将评价指标实际值对照行业评价标准值，按照规定的计分公式计算各项基本指标得分。4.各类指标得分计算第四十六页，共六十页。计算公式为：1）单项指标得分的计算单项基本指标得分=本档基础分+调整分2）财务绩效基本指标总分的计算分类指标得分=∑类内各项基本指标得分基本指标总分=∑各类基本指标得分第四十七页，共六十页。表8ZTE公司指标得分的计算表第四十八页，共六十页。（2）财务绩效修正指标修正系数计算对基本指标得分的修正，是按指标类别得分进行的，需要计算“分类的综合修正系数”。分类的综合修正系数，由“单项指标修正系数”加权平均求得；而单项指标修正系数的大小主要取决于基本指标评价分数和修正指标实际值两项因素。第四十九页，共六十页。（1）单项指标修正系数的计算单项指标修正系数的计算公式是：单项指标修正系数=1.0+（本档标准系数+功效系数×0.2-该类基本指标分析系数）单项修正系数控制修正幅度为0.7～1.3。第五十页，共六十页。（2）分类综合修正系数的计算分类综合修正系数=∑类内单项指标的加权修正系数其中单项指标加权修正系数的计算公式是：单项指标加权修正系数=单项指标修正系数

×该项指标在本类指标中的权数第五十一页，共六十页。3．修正后得分的计算修正后总分=∑（分类综合修正系数×分类基本指标得分）第五十二页，共六十页。表12—9修正后得分的计算第五十三页，共六十页。4．管理绩效定性指标的计分方法（1）管理绩效定性指标的内容管理绩效定性评价指标的计分一般通过专家评议打分形式完成，聘请的专家应不少于7名；评议专家应当在充分了解企业管理绩效状况的基础上，对照评价参考标准，采取综合分析判断法，对企业管理绩效指标做出分析评议，评判各项指标所处的水平档次，并直接给出评价分数。第五十四页，共六十页。表12-10管理绩效评价定型评价指标等级表评议指标权数等级（参数）优（1）良（0.8）中（0.6）低（0.4）差（0.2）1．战略管理18∨2．发展创新15∨3．经营决策16∨4．风险控制13∨5．基础管理14∨6．人力资源8∨7．行业影响8∨8．社会贡献8∨第五十五页，共六十页。（2）单项评议指标得分单项评议指标分数=∑（单项评议指标权数×