财务管理基本理论教材

第二章财务管理基本理论第一页，共五十一页。财务管理基础：财务管理基本理论财务管理的价值观念**财务分析（不讲了！）第二页，共五十一页。复习：企业财务和企业财务管理的概念企业财务，是指企业在生产经营过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系。前者称为财务活动，后者称为财务关系。——企业财务活动，是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。——企业财务关系，是指企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系。第三页，共五十一页。复习：企业财务和企业财务管理的概念企业财务管理是组织企业财务活动（指以现金收支为主的企业资金收支活动的总称），处理财务关系（指企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系）的一项经济管理工作。（更通俗的定义：财务管理是企业管理的一部分，是有关资金的获得和有效使用的管理工作。）第四页，共五十一页。第二章财务管理基本理论主要内容：

一、财务管理的对象二、财务管理的职能三、财务管理的内容四、财务管理的目标五、财务管理的环境六、财务管理的原则第五页，共五十一页。一、财务管理的对象

企业财务管理的对象是：资金及其运动，或现金及其流转。注：财务管理的对象是财产的价值形态，而非实物形态。有时企业的资金运动不表现为现金运动（如赊销、实物借贷等），但财务管理的职能不包括实物管理，只是对实物流动的价值形态进行管理。第六页，共五十一页。（一）现金流转的概念在生产经营过程中，现金变为非现金资产，非现金资产又变为现金，这种流转过程称为现金流转。这种流转无始无终，不断循环，称为现金循环或资金循环。现金循环有多种途径，各种流转途径完成一次循环即从现金开始又回到现金所需的时间不同。你能举个例子吗？

（二）现金短期循环与长期循环现金循环分为现金的短期循环与现金的长期循环第七页，共五十一页。现金材料在产品产成品现金销售赊销（应收账款）1-1现金短期循环的简化形式1．现金的短期循环问题：现金短期循环这一简化图示有何缺陷？第八页，共五十一页。现金股东银行投资股利借入利息收款偿还商业信用应收账款赊销现销管理和销售费用产成品在产品原材料赊购现购人工成本营业费用现金短期循环基本形式第九页，共五十一页。2．现金的长期循环现金收款固定资产在产品产成品投资出售现销应收账款现金长期循环图赊销折旧第十页，共五十一页。注意：现金长期循环的特点

例：某公司的损益情况如下（单位：元）销售收入100000制造成本（不含折旧）50000销售和管理费用10000折旧20000税前利润20000所得税（30%）6000税后利润14000

问题：该公司现金增加多少？第十一页，共五十一页。现金长期循环的两个特点（2）长短期循环的相互联系：现金是长短期循环的共同起点，长短期资产在使用时分别进入“在产品”、“产成品”，出售后同步转化为现金，视需要重新分配。（1）折旧是现金的一种来源：折旧不是本期的现金支出，但却是本期的费用。每期的现金增加是利润与折旧之和。第十二页，共五十一页。（三）现金流转的不平衡（企业常态！）影响企业现金流转的内部原因：影响企业现金流转的外部原因：盈利企业：比较顺畅，可能发生临时流转困难。亏损企业：按亏损额与折旧额的关系分两种情况。扩充企业：迅速扩大经营规模的企业会遇到严重的现金短缺。⑴市场的季节性变化。⑵经济的波动。⑶通货膨胀。⑷竞争。第十三页，共五十一页。小结——请牢记！：1.现金至尊——财务核心！就像血液是人体生存的根本，现金是企业生存的根本。财务人员必须树立“现金至尊”的理念！2.现金短期循环，快比慢好！现金短期循环的营运是企业短期内生存和发展的关键!3.企业现金循环必须长短协调。现金长期循环的营运企业长期内生存发展并取得竞争优势的关键！4.现金流转不平衡是一种企业常态。设法消除由企业内部原因引起的现金流转不平衡是理财者的核心任务之一。5.内忧还未解，外患又添忧！理财者还应注意企业外部原因引起的现金流转不平衡！第十四页，共五十一页。狭义的财务计划是指针对特定期间的财务规划和财务预算。财务规划是个过程，其主要工具是财务预测和本量利分析。而预算是以货币表示的的预期结果，它是计划工作的终点，也是控制工作的起点。二、财务管理的职能（一）财务决策（二）财务计划（三）财务控制财务决策是指有关资金筹集和使用的决策。财务控制和财务计划密切联系，计划是控制的重要依据，控制是执行计划的手段，它们组成了企业财务管理循环。第十五页，共五十一页。制定财务决策制定预算及标准预测经济活动记录实际数据计算应达标准对比标准与实际提出控制报告差异分析与调查评价与考核采取行动激励财务管理循环的程序第十六页，共五十一页。三、财务管理的内容

财务管理的内容是企业理财活动的具体表现，对资金流转进行管理需要进行投资决策、筹资决策和股利决策。在实践中财务管理的内容在不断扩展。财务管理的主要内容包括：（一）投资管理（二）筹资管理（三）营运资金管理（四）利润分配管理第十七页，共五十一页。(一)投资管理投资是指以收回现金并取得收益为目的而发生的现金流出。投资决策按不同标准可以分为以下类型：把资金直接投放于生产经营性资产，以获取利润。把资金投放于金融性资产，以获取股利或利息收入。直接投资:directinvestment间接投资(证券投资)：portfolioinvestment长期投资:permanentinvestment短期投资：temporaryinvestment又称资本性投资，可以是直接或间接的。又称流动资产投资或营运资产投资。第十八页，共五十一页。(二)筹资管理筹资决策要解决的问题是如何取得企业所需要的资金，包括向谁、在什么时候、筹集多少资金。筹资决策的关键是决定企业的资本结构，以使筹资风险和筹资成本相配合。是企业股东提供的资金，它不需要归还，筹资的风险小；可增强筹资能力。但其期望的报酬率高；会分散控制权。是债权人提供的资金，它要按期还本付息，有一定的风险。但其要求的报酬率比权益资金低；不会分散控制权。权益资金:借入资金：长期资金:短期资金：企业可以长期使用的资金，包括权益资金和长期负债。一年内要归还的流动负债，短期资金的筹集主要解决临时资金需要。第十九页，共五十一页。（三）营运资金管理主要问题是：合理确定营运资金的需要数量，保证生产经营需要；合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保证企业有足够的短期偿债能力；节约使用资金，加速营运资金周转，提高资金利用效果。第二十页，共五十一页。

(四)股利分配管理股利分配是指公司的利润，有多少作为股利发放给股东，有多少留在公司作为再投资。过高的股利支付率，影响企业再投资的能力，造成股价下跌；过低的股利支付率，可能引起股东不满，股价也会下跌。第二十一页，共五十一页。（一）财务管理目标的概念财务管理目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。（二）财务管理目标的作用1．有助于科学地进行财务决策；2、有助于日常理财行为的高效与规范化；3、有助于理财人员科学理财观念的建立。企业在树立“财务为本”的经营管理理念的同时，必须明确财务管理的目标！牢记：只有目标明，财务才能行！四、财务管理的目标第二十二页，共五十一页。（三）财务管理目标的特点1.内在服务性（整体性）2.相对稳定性（长期性与战略性）3.多元性（非单一性）：有主导目标、辅助目标4.层次性：整体目标、分部目标、具体目标；或基本标（一般目标）与具体目标5.定量性问题讨论——企业目标对财务管理有何要求？第二十三页，共五十一页。（四）财务管理的整体（基本）目标产值（量）最大化利润最大化★每股盈余最大化股东财富最大化★企业价值最大化★★第二十四页，共五十一页。1．利润最大化观点：利润最大化是进行微观经济分析时所采用的最重要的目标假设。如果企业没有任何利润，其结果只能是趋向破产。缺陷：ProfitMaximization（1）忽视了与投资的关系，不利于企业之间的对比。（2）利润最大化没有考虑货币时间价值的因素。（3）利润额概念没有包容风险因素。（4）利润额受会计政策选择的影响较大，易受人为因素影响。如折旧方法、存货计价方法等。（5）利润最大化只适宜用作单期目标，不宜作长期目标。它会引发企业的短期行为。第二十五页，共五十一页。2．股东财富最大化——Maximizationofshareholders’wealth观点：西方财务理论中一般均以此作为财务管理目标。股东财富=当期每股股利×持有的股份数＋当时股票价格×持有的股份数第二十六页，共五十一页。缺陷：⑴股东财富最大化在很大程度上不属于管理当局可控范围，理财人员的行为不能有效地影响股东财富。⑵股东财富最大化作为理财目标的运行成本较高。⑶该目标不适宜于独资企业与合伙企业。第二十七页，共五十一页。3．企业价值最大化——Maximizationofstakeholders’wealth观点：

所谓企业价值，是企业未来现金流量按加权平均资本成本进行折现的现值。因此企业价值的大小取决于：（1）企业未来现金流量—主要是生产经营活动带来的现金流量；（2）加权平均资本成本——各种收益索偿权要求报酬率的加权平均值；（3）企业存续期。第二十八页，共五十一页。公式表示：

式中：v—企业价值；t—取得报酬的具体时间；FCFt—第t年的企业报酬，通常用现金流量来表示；i—与企业风险相适应的贴现率；n—取得报酬的持续时间，在持续经营假设的条件下，n为无穷大。

如果各年的现金流量相等，则上式可简化为：

第二十九页，共五十一页。优点：（1）企业价值最大化的实现可以保障企业各类利益相关者（stakeholders）对企业资产的要求权。（2）考虑了风险（risk）和货币时间价值（timevalueofmoney）的因素。并克服了企业的短期行为。（3）从一定意义上讲，企业价值最大化就是现金流量最大化。体现了“现金至上”的观点。第三十页，共五十一页。（五）财务管理的分部目标（具体目标）1．企业筹资管理的目标——在保证生产经营需要的情况下，不断降低资金成本和财务风险。2．企业投资管理的目标——认真进行投资项目可行性研究，力求提高投资报酬，降低投资风险。3．企业营运资金管理的目标——合理使用资金，加速资金周转，不断提高资金的利用效果。4．企业利润管理的目标——采取各种措施，努力提高企业利润水平，合理分配企业利润。第三十一页，共五十一页。（六）影响财务管理目标实现的因素投资报酬率风险投资项目资本结构股利政策第三十二页，共五十一页。

财务管理环境是企业财务决策难以改变的外部约束条件。企业财务决策更多的是应它们的要求和变化。（牢记：企业理财，内制于外！）

包括：法律环境金融市场环境宏观经济环境五、财务管理的环境第三十三页，共五十一页。（一）法律环境——依法治财！1.企业组织法律规范主要是《企业法》和《公司法》。非公司企业：SoleProprietorships，Partnerships；公司企业：Corporations，LimitedLiabilityCompanies.2.税务法律规范：所得税、流转税、税收筹划等。3.财务及其他经济法规《会计法》、《证券法》、《合同法》等。第三十四页，共五十一页。（二）金融市场环境——理财大舞台，广阔天地任驰骋！1.金融市场与企业理财2.金融性资产及其特点⑴金融市场是企业投资和筹资的场所；⑵企业通过金融市场使长短期资金互相转化；⑶金融市场为企业理财提供有意义的信息。金融性资产指现金或有价证券等可以进入金融市场交易的资产。特点：⑴流动性；⑵收益性；⑶风险性。流动性和收益性成反比，收益性和风险性成正比。第三十五页，共五十一页。3.金融市场的分类和组成（P56）（1）金融市场的分类短期资金市场（货币市场）:moneymarket长期资金市场（资本市场）:capitalmarket现货市场:spotmarket期货市场:futuresmarket发行市场（初级或一级市场）:primarymarket流通市场（次级或二级市场）:secondarymarket（2）金融市场的组成主体：银行或非银行等金融中介。客体：金融市场上的各种信用工具。参加人：客体的供给者和需求者。第三十六页，共五十一页。4.我国主要金融机构（P57）（1）中国人民银行（2）政策性银行国家开发银行中国进出口银行中国农业发展银行（3）商业银行国有独资商业银行股份制商业银行（4）非银行金融机构保险公司信托投资公司证券机构财务公司金融租赁公司中国工商银行中国农业银行中国银行中国建设银行第三十七页，共五十一页。5.金融市场上利率的决定因素

利率是利息占本金的百分比，从资金的借贷关系看，利率是一定时期运用资金资源的交易价格。（牢记：利率是经济的调节器和温度计，可谓经济兴衰一数明，必须予以关注！）利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+风险附加率第三十八页，共五十一页。（1）纯粹利率(therealrisk-freerateofinterest)：是指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。纯粹利率的高低，受平均利润率、资金供求关系和国家调节的影响。（2）通货膨胀附加率(inflationpremium)：在纯利率的基础上加上通膨补偿，以弥补购买力损失。（3）风险附加率(riskpremium)：指投资者要求的除纯利率和通货膨胀之外的风险补偿。风险包括：违约风险(defaultrisk)，流动性风险(marketabilityrisk)，期限风险(maturityrisk)。附加率包括：违约风险附加率、变现力附加率和到期风险附加率。第三十九页，共五十一页。（三）宏观经济环境经济发展状况通货膨胀（牢记：货币有价，通货无情！）利息的波动（利率——经济兴衰一数明！）经济政策（——理财指南针！）市场竞争（压力与威胁同在，机遇与挑战共存！）牢记：竞争是理财的动力，而搞好财务是获得竞争优势的有效途径！）第四十页，共五十一页。财务管理原则是企业组织财务活动，处理财务关系的准则，它是从企业财务管理的实践经验中抽象出来的，体现理财活动规律性的行为规范，是对财务管理的基本要求。人们对财务管理原则的认识不完全相同。六、财务管理的原则第四十一页，共五十一页。财务管理的一般原则：系统原则——财务管理工作要从财务管理系统的内部和外部联系出发，从各组成部分的协调和统一出发。

系统的基本特性：目的性、整体性、层次性、环境适应性★环境适应性原则第四十二页，共五十一页。财务管理的原则成本效益原则——就是要对经济活动中的所费与所得进行比较，对经济行为的得失进行衡量，使成本与收益得到最优组合，已获得最优的盈利。盈利与风险对应原则——财务管理中不能只顾追求收益，不考虑发生损失的可能性，而应对每一项具体财务活动，全面分析其收益性和安全性，按照风险和收益适当均衡的要求来决定采取何种行动方案，同时在实践中趋利避害，争取获得较多的收益。第四十三页，共五十一页。财务管理的原则平衡与弹性原则——财务管理中应力求使资金的收支在数量和时间上达到动态的协调平衡，而且必须在追求准确和节约的同时，留有合理的伸缩余地。比例原则——财务管理除了对绝对量进行规划和控制外，还必须通过各因素之间的比例关系来发现存在的问题，采取相应的措施，使比例关系趋于合理。优化原则——财务管理应不断通过分析、比较和选择，实现最优过程。第四十四页，共五十一页。问题思考：根据教材相关内容，谈谈你对财务管理发展的认识或给你的启示。请从企业目标角度谈谈其对财务管理的要求。结合已掌握的知识，讨论财务管理的主要特点。请谈谈你对企业管理以财务管理为中心的理解。第四十五页，共五十一页。企业目标对财务管理的要求生存目标—力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产的风险，使企业能够长期、稳定地生存下去，是对财务管理的第一个要求；发展目标—筹集企业发展所需资金，是对财务管理的第二个要求；获利目标—通过合理、有效地使用资金使企业获利，是对财务管理的第三个要求。第四十六页，共五十一页。财务管理的主要特点：基本属性是价值管理是一项综合性管理工作（当然也是企业管理的一个独立方面）与企业管理各方面具有广泛联系能迅速反映企业生产经营情况兼有价值管理和行为管理二重属性管理对象兼有财与权二重性兼有决策、（计划）、控制等职能及多样化手段兼有独立和服务双重地位其他说法（略）第四十七页，共五十一页。读故事，谈启示：

一般人的眼中，拾破烂的一定是穷人，想靠拾破烂成为百万富翁，近乎天方夜谭。可是，真有人做到了。沈阳有个以拾破烂为生的人，名叫王洪怀。有一天他突发奇想：收一个易拉罐，才赚几分钱。如果将它融化了，作为金属材料卖，是否可以多卖些钱？于是他把一个空罐剪碎，装进自行车的铃盖里，融化成一块指甲大小的银灰色金属，然后花6