财务工程在期货市场之角色扮演

財務工程在期貨市場之角色扮演

國票期貨經紀股份有限公司靜宜大學財務工程研討會第一页，共三十一页。期貨市場簡介第二页，共三十一页。全球主要期貨交易所地區交易所名稱代碼美國芝加哥期貨交易所CBOT芝加哥商業交易所CME芝加哥選擇權交易所CBOE紐約商業交易所NYMEX紐約期貨交易所NYBOT美國商品交易所COMEX美中商品交易所MIDAM堪薩斯商品交易所KCBT加拿大加拿大蒙特婁交易所ME第三页，共三十一页。全球主要期貨交易所地區交易所名稱代碼英國倫敦國際金融期貨及選擇權交易所LIFFE英國國際石油交易所IPE倫敦金屬交易所LME法國法國期貨交易所MATIF德國德國期貨交易所DTB瑞士瑞士選擇權與金融期貨交易所SOFFEX瑞典瑞典斯德哥摩選擇權交易所OMS西班牙西班牙固定利得金融期貨交易所MEFFRF西班牙不定利得金融期貨交易所MEFFRV第四页，共三十一页。全球主要期貨交易所地區交易所名稱代碼澳洲澳洲雪梨期貨交易所SFE巴西巴西商品與期貨交易所BM&F南非南非期貨交易所SAFEX日本日本東京國際金融期貨交易所TIFFE日本東京工業品交易所TOCOM日本東京穀物交易所TGE新加坡新加坡國際金融交易所SGX新加坡商品交易所SCE香港香港期貨交易所HKFE台灣台灣期貨交易所TAIFEX第五页，共三十一页。臺灣期貨市場發展沿革1993.01 國外期貨交易法頒布實施1994.04 第一家期貨經紀商成立1995.12 期貨市場推動委員會成立1997.03 期貨交易法頒布實施1997.09 臺灣期貨交易所開業1998.07 臺股期貨上市1999.07 電子期貨及金融期貨上市2001.04 小型臺指期貨上市2001.12 臺指選擇權上市2003.01 股票選擇權上市2003.06 臺灣50指數期貨上市2004.01 十年期公債期貨上市2004.05 三十天期利率期貨上市2005.03 電子選擇權及金融選擇權上市2006.03 美元計價商品上市：黃金期貨、MSCI臺指期貨及選擇權2007.10櫃買期貨及權擇權、非金電期貨及權擇權上市國外期貨交易國內期貨市場建立第六页，共三十一页。金管會（證期局）臺灣期貨交易所個別結算會員一般結算會員期貨商期貨商交易輔助人結算銀行劃撥銀行結算銀行劃撥銀行交易人交易輔助人期貨經理期貨商期貨經理期貨經理期貨顧問中華民國期貨業商業同業公會期貨市場參與者架構圖第七页，共三十一页。期貨業者－96年8月專營期貨經紀商：22家(42個營業點)兼營期貨經紀商：19家(86個營業點)交易輔助人(IB)：65家(964個營業點)期貨自營商：專營12家、兼營27家期貨顧問事業：31家期貨經理事業：12家結算會員：36家一般結算會員：24家個別結算會員：12家預計明年將成立期貨信託事業第八页，共三十一页。金管會（證期局）買賣申報期貨交易所期貨商繳存保證金委託下單部位管理交割結算期貨諮詢IB代為轉單結算會員委託成交回報委託成交回報委託結算期貨顧問期貨經理IB經理事業代客操作交易人期貨市場交易結算流程第九页，共三十一页。臺灣期貨市場現況商品簡介開戶人數市場成交量市場參與結構經紀業務自營獲利貢獻第十页，共三十一页。現有商品（共18種）股價指數期貨臺股期貨電子期貨金融期貨小型臺指期貨臺灣50指數期貨MSCI臺指期貨(美元計價)櫃買期貨非金電期貨利率期貨十年期政府債券期貨三十天期商業本票利率期貨商品期貨黃金期貨(美元計價)指數選擇權臺指選擇權電子選擇權金融選擇權MSCI臺指選擇權(美元計價)櫃買選擇權非金電選擇權股票選擇權(共30檔)南亞、中鋼、聯電、台積電、富邦金、台塑、仁寶、友達、華映、華南金控、國泰金控、兆豐金控、台新金控、中信金控、奇美電子、統一企業、遠東紡織、華新麗華、日月光半導體、中環、矽品精密、明基電通、大同、南亞科技、長榮海運、陽明海運、中華航空、彰化商業銀行、新光金控、建華金控第十一页，共三十一页。期貨交易人開戶數開戶數累計逹1,165,815戶：自然人1,159,364戶、法人6,451戶第十二页，共三十一页。期貨交易人開戶數

期貨市場發展至今，每年新增之開戶人數遞減，截至今年六月成長率-0.26%，呈現負成長趨勢第十三页，共三十一页。期貨市場成交量

整體期貨市場日交易量之成長率95年為24%為94年的1/2，又僅93年的1/3弱，顯示成長力道趨緩轉弱第十四页，共三十一页。期貨市場參與結構第十五页，共三十一页。期貨經紀業務

95年度經紀業務總成交量較94年呈現負成長-4.19%，顯示經紀業務成長已停滯第十六页，共三十一页。期貨自營獲利貢獻期貨商經營期貨自營事業對公司本體的收益貢獻佔比95年度達45.04%，至本年六月底達44.41%﹔對整體期貨市場創造的收益貢獻95年度達43.81%，至本年六月已達55.34%第十七页，共三十一页。財工在資產管理之角色扮演第十八页，共三十一页。什麼是財務工程Wikipedia：FinancialEngineeringmeansbundlingandunbundlingofsecurities.Thisisdoneinordertomaximizeprofitsusingdifferentcombinationsofequity,futures,options,fixedincome,swapsetc.第十九页，共三十一页。如何運用財務工程投資組合管理風險管理策略指標定價價格模型Volatility,Correlation,Mean-reversion,…第二十页，共三十一页。誰最需要財務工程凡是動態資產配置管理的機構皆需要財務工程，例如：投資銀行避險基金共同基金以避險基金舉例說明第二十一页，共三十一页。避險基金操作策略分類種類數量風險說明方向性策略作多/放空股票36020.7%在股票市場的部位，包括作多與放空，但並非市場中立全球總經4012.6%在全球市場作多或放空部位，以實現其對跨所有資產類別的展望（包括全球戰術資產配置,GTAA）管理期貨9419.7%持有期貨和選擇權契約的部位套利性策略股票市場中立368.6%同時作多及放空權益部位，使淨beta接近0固定收益套利326.3%在固定收益證券上運用多頭和空頭部位互相抵銷的操作以剝取市場異象利益（包括房貨抵押證券套利）可轉換證券套利595.4%作多或放空可轉換債券部位，以規避利率和股票風險事件導引（eventdriven）購併套利財務危機證券1076.4%因公司事件所引發的部位，例如合併、接管、重整、和破產程序註：以上統計為2003年3月尚存基金之樣本第二十二页，共三十一页。避險基金操作策略分類策略型態方向性策略套利性策略技術優勢預測方向定價準確承擔風險市場波動風險流動性風險財工技術價格模型技術指標換約策略價格模型定價能力高速計算第二十三页，共三十一页。財工在期貨業之角色扮演第二十四页，共三十一页。財務工程在期貨業之角色扮演綜觀以上分析可以很清楚的注意到，財工在期貨業絕對能扮演極重要的角色，理由如下：期貨業將來的發展主軸方向（如商品設計）及獲利主要來源（自營操作）必須靠財工自營操作、商品設計、風險控管是財工善長之處財工學生若想跨入該領域，學生時代就必須開始嘗試與學習了解國內外金融商品及其操作方法第二十五页，共三十一页。結論第二十六页，共三十一页。期貨業未來展望臺灣期貨交易所成立於1997年，今（2007）年即將屆滿十週年，十年來之發展至為快速蓬勃，依據美國期貨業協會（FIA）統計，臺灣期貨市場2005年交易量在全球期貨交易所的排名躍居為第18位，其中臺指選擇權契約年交易量躍居全球指數類選擇權商品的第3名。以國內期貨交易人平均年齡在20~40歲者已逾期貨交易人數之3分之2觀之，期貨交易人有日趨年輕化之趨勢，顯見財務工程技術已經可取代年資，成為競爭利器，國內期貨市場財務工程未來發展仍有極大空間。第二十七页，共三十一页。商品銷售已成過去，重點將轉向商品設計（OTC及金融衍生性商品）期貨自營將成為期貨商之主要獲利來源國際化商品操作將是未來發展主軸第二十八页，共三十一页。結語財工在臺灣市場尚在初步成長，能夠發展的空間仍相當大只要有優秀的財工技術，絕對能在期貨界擁有一席之地期貨業未來的決勝點必定為財工技術第二十九页，共三十一页。Q&A第三十页，共三十一页。内容总结財務工程在期貨市場之角色扮演。期貨市場簡介。2007.10櫃買期貨及權擇權、非金電期貨及權擇權上市。金管會（證期局）。交易輔助人(IB)：65家(964個營業點)。期貨自營商：專營12家、