新金融市场学第一章

@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007金融市场概论第一章@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007学完本章后，你应该能够：了解金融市场产生的原因和分类掌握对金融市场的影响因素了解金融市场的概念和主体了解金融市场的主要类型了解金融市场的主要功能了解金融市场的发展趋势@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007第一节市场产生的原因和分类三次社会大分工。原始社会末期,第一次社会大分工产生的条件，是原始人发明了弓箭，以后又学会了制陶术，并懂得了驯养动物和种植植物。从而产生了原始的农业和原始的畜牧业。第二次大分工是指手工业从农业中分离出来。其主要原因是由于金属工具的出现和使用，如铁梨和铁斧的出现。提高了社会生产力。第三次社会大分工是指社会上分化出一个不从事生产而只从事商品交换的阶级——商人。@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007市场也就出现最初的商品交换都是采取物物交换即商品与商品直接交换的形式。人们利用一般等价物作为物物交换的中介，大大提高了交换的效率。历史曾有许多商品作为过货币，如贝壳、皮毛、牲畜等。随着贵金属金银的出现，以及其所具有的同质性、易分割、不变质、体积小而价值大、便于携带等特点，便成为了天然的货币。市场理论：看不见的手1776年亚当·斯密在《国富论》说：“每个人都试图用应用他的资本，来使其生产品得到最大的价值。一般来说，他并不企图增进公共福利，也不清楚增进的公共福利有多少，他所追求的仅仅是他个人的安乐，个人的利益，但当他这样做的时候，就会有一双看不见的手引导他去达到另一个目标，而这个目标绝不是他所追求的东西。由于追逐他个人的利益，他经常促进了社会利益，其效果比他真正想促进社会效益时所得到的效果为大。”@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007科斯：交易成本交易成本指达成一笔交易所要花费的成本，也指买卖过程中所花费的全部时间和货币成本。包括传播信息、广告、与市场有关的运输以及谈判、协商、签约、合约执行的监督等活动所花费的成本。@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007成本的分类总体而言，简单的分类可将交易成本区分为以下几项（Williamson,1975）：搜寻成本：商品信息与交易对象信息的搜集。信息成本：取得交易对象信息与和交易对象进行信息交换所需的成本。议价成本：针对契约、价格、品质讨价还价的成本。决策成本：进行相关决策与签订契约所需的内部成本。监督交易进行的成本：监督交易对象是否依照契约内容进行交易的成本，例如追踪产品、监督、验货等。违约成本：违约时所需付出的事后成本。@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,20071985年威廉姆森（Williamson）进一步将交易成本加以整理区分为事前与事后两大类。事前的交易成本：签约、谈判、保障契约等成本。事后的交易成本：契约不能适应所导致的成本；讨价还价的成本：指两方调整适应不良的谈判成本；建构及营运的成本；为解决双方的纠纷与争执而必须设置的相关成本；约束成本：为取信于对方所需之成本。@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007金融市场的出现所谓金融，即资金的融通，它是商品货币关系发展的产物，只要存在着商品货币关系，就必然会有金融商品的融通活动。所谓金融产品，是指资金融通过程的各种载体，它包括货币、黄金、外汇、有价证券等。就是说，这些金融产品就是金融市场的买卖对象.@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007现代经济体系有三类市场对经济运行起着主导作用，它们分别是:要素市场:要素市场是分配土地、劳动与资本等生产要素的市场，产品市场:商品和服务进行交易的市场金融市场:在经济系统中引导资金的流向、沟通资金由盈余部门向短缺部门转移的市场即为金融市场。@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007第二节：对金融市场的影响因素信用中国古代的西周时期和西方的古希腊时期，当时原始的有关“赊”与“欠”的个人信用销售关系就已经存在。实物借贷和货币借贷实物借贷要早于货币借贷货币借贷意味着债权人给予债务人未来还款付息的承诺的信任。

交换、借贷现象的出现，产生了对信用问题的研究威廉姆森（Williamson，1985）认为信用问题的起因是由于人天生就具有机会主义倾向，为了防止机会主义行为的发生，人们通过计算利益得失建立各种防范措施以保证信用得以维持。曾康霖先生认为信用应从经济、道德和心理三个角度来考察。从经济角度考察，信用是社会产品分配和交换的特定形式；从道德标准考察，具有诚实和信誉的意思；从心理方面考察，具有信任和信心的意义。其实这三种意义上的信用不是相互独立的而是相互影响的，经济学意义上的信用根源于道德意义与心理意义上的信用，如果道德意义上的信用与心理意义上的信用不存在，则经济学意义上的信用就不会产生；反之，若经济学意义上的信用不规范，则会影响到经济主体的经济利益，从而进一步削弱道德意义与心理意义上的信用，从而使经济学意义上的信用缺失恶化为社会道德与心理意义上信用的缺失。因而，对于信用的概念应当把三种不同领域的研究结合起来，抽象出更具一般意义的信用定义。@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007信用风险因而当债权人授信失当或债务人回避自己的偿付责任时，信用风险也随之产生.为了控制这种风险，社会需要建立一整套严格的信用管理制度.@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007（一）、信用发展的不同阶段1、信用道德阶段:“好借好还，再借不难”2．高利贷信用阶段:以牟取高额利息为特征的借贷活动银行业以后彻底瓦解了高利贷生存的基础，资本主义信用也随之产生。3.商业化信用阶段:美国征信企业穆迪公司的创始人约翰·穆迪首次建立了衡量债券风险的体系，并按照债券风险确定债券等级。穆迪和标准普尔公司已成为全球性的信用评估机构@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,20074．信用的证券化阶段信用发展到证券化阶段，是指原来由一个或两个担保人来承担的贷款信用，采用由大众来担保。保险经营就是信用契约化的典型。保险公司单独没有能力承担被担保的风险，但是因为保险公司通过一个风险分散的特殊经营，由大众买保险后来分担风险，保险公司因此就可以承担较大的风险。@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007信用的证券化。贷款的担保经营方面:当担保人通过发行证券的方式，将担保的风险分散给大众时，担保人的风险也可以同样减少。这种做法就是信用的证券化。信用好的大型金融机构，可以以较低的成本发行债券进行融资，然后，再将以较低成本获得的资金转给融资成本较高的小型公司。信用可以有效的降低交易成本。金融市场可以创造信用。为经济的发展提供有利的保障。当代西方经济学对信用的研究契约经济学、信息经济学、交易费用理论和博弈论，当这些理论与分析框架在经济学取得长足发展的时候，经济学对信用问题的研究越发具有逻辑性与解释性。契约经济学对信用研究现代人的工作和生活是由一个一个的契约组成的。随着非对称信息概念的提出和发展，研究非对称的契约安排和选择问题，逐渐成为现代契约理论的核心部分。其中，逆向选择和道德风险是现代契约经济学中最核心的两个概念。逆向选择施，指的是屡这样一种慎情况，市戒场交易的资一方如果并能够利用款多于另一匹方的信息谣使自己受今益而对方圾受损时，吐信息劣势纳的一方便麻难以顺利物地做出买冷卖决策，否于是价格罢便随之扭月曲，并失王去了平衡代供求、促押成交易的晌作用，进歪而导致市捉场效率的情降低，出谊现劣质品躺驱逐优质坦品的现象邀。在现实侦的经济哑生活中态，存在宝着一些狐和常规何不一致办的现象萝。本来超按常规绝，降低照商品的悦价格，飘该商品哨的需求绣量就会速增加；们提高商惧品的价渔格，该守商品的所供给量怒就会增住加。但斯是，由暂于信息航的不完各全性和壶机会主归义行为蹈，有时遭候，降薪低商品誓的价格怖，消费合者也不诱会做出色增加购扭买的选寺择（因寻为可能走担心生丸产者提欲供的产钓品质量哀低，是缴劣质产退品，而铁非原来狐他们心丑中的高抢质量产逼品）；畏提高价辜格，生暑产者也棍不会增乳加供给顾的现象调。所以羽，叫“跟逆向选律择”。艰说明镰逆向选喜择是无呜处不在骨。卖车模徐型乔治·阿克劳过夫(Ge声org扎eA肝ker穿lof西)在197旁0年发表夫了名为《柠檬市晶场：质则量不确枪定性和楼市场机度制》的论文声，被公枯认为是朝信息经节济学中米最重要舰的开创要性文献贞。在美币国俚语死中，“蓄柠檬”世俗称“扩次品”径，这篇殿研究次喊品市场埋的论文哭因为浅竿显先后望被三、佳四杂志设退稿。担然而，休乔治·阿克劳夫(Ge稠org筹eA寻ker详lof哨)在这篇论哑文中提出列的逆向选立择理论揭宗示了看似伯简单实际俘上又非常碗深刻的经败济学道理辫。逆向选择尽问题来自其买者和卖乘者有关车臂的质量信说息不对称孩。在旧车敌市场，卖结者知道车冤的真实质仿量，而买细者不知道沿。这样卖很者就会以泼次充好，情买者也不斥傻，尽管大他们不能卖了解旧车驳的真实质叶量，只知狭道车的平间均质量，光愿平均质斥量出中等似价格，这请样一来，卵那些高于浊中等价的唇上等旧车亮就可能会黎退出市场正。接下来庆的演绎是丈，由于上扭等车退出丑市场，买凳者会继续硬降低估价酿，次上等诸车会退出躺市场；演每绎的最后色结果是：腹市场上成左了破烂车速的展览馆族，极端的阁情况一辆猾车都不成咬交。现实盟的情况是衰，社会成问交量小于哗实际均衡堂量。这个半过程称为垃逆向选择岔。汽车保随险业逆乘向选择经常出交恢通事故的慌人愿意购兄买保险，茧并且上保钥险后，更窝加不注意然交通安全榜。保险公误司亏损保险公司反提高保费裙。不出事故搂的人转投烈其他保险听公司。保险公向司更亏桨损。企业人力坑资源逆向些选择对自己的龄工资报价促过低，会俊被认为是另低水平的坐，或打算中不认真工限作。企业选择尤对自己工税资报价很软高的。信息经压济学和盖交易费躺用理论笛对信用墙研究在现实休交往中,人的有援限理性摧、市场歼不确定护性、信旧息的不使对称、构外部效正应和公府共产品菜的特性恭都会引洽起道德献风险、皇逆向选敏择和搭款便车等栋机会主母义行为洗。道德风冲险是80年代西芽方经济查学家提宜出的一该个经济多哲学范铺畴的概波念，即轿“从事循经济活首动的人搜在最大些限度地胡增进自挪身效用姜的同时刑做出不割利于他丈人的行谨动。”券或者猛说是：品当签约粗一方不教完全承手担风险芦后果时还所采取舱的自身秋效用最百大化的宵自私行找为。道肺德风险吩亦称道电德危机曾。代理描成本科斯认为裂，交易费竟用是获得庭准确的市朗场信息所章需要付出织的费用以庙及谈判和绪经常性契甚约的费用莫，即信息零收集成本闲、决策与艺协议成本盖和监督成骄本。从交易教费用的戚产生原铺因来看轿，机会向主义是抓交易成靠本产生双的核心碍，机会肌主义倾北向的存草在和交笑易费用搁的高昂体，显然遥会造成悬市场的尚混乱。宝随着交孕易的日复益扩展待及其形约式的增呈多，交钓易的不乏确定性因和风险系也变得咱越来越顽大，人割们面临玩着不断痒加大的孕交易费逮用，此肤时便会昨自发产之生降低肥交易费苍用的强疏烈愿望无，促使妈人们不撤断搜寻川各种有俊效契约鹅形式或速制度安老排，信健用交易辜和信用工制度正骄是人们典这种努虑力的必赏然结果镰。博弈论对袍信用研究一次性遥博弈中哑的典型鸡例子“块囚徒困食境”是架大多数鹿经济学释家研究胞长期演同进中的印信用关披系的起绸点。经济学示家进一盒步证明岂，在重裳复博弈帝过程中瞒，会自忍发的形搁成博弈比主体间蛇的信用鸣机制。捏市场行战为主体讨之间的龄交易互鲜动将产播生促进优经济合堆作行动史的规范熔、网络瓣和信任洗，产生乔经济活剪动过程丑中的信鹅用行为塞。比如流说声誉棋机制、追互惠机墓制等合棵作机制游。老客读户有信治用。纳克和基观弗根据在29个市场经凳济国家进摊行的“世贺界价值观浊调查”所披得数据对杀宏观社会坟资本和经瓣济发展关壮系进行了著经验验证税，结果发住现一个国司家的国拼民对他毙人的信偏任程度腔越高，衔国家的柔公民规纪范越明签确，则恢该国的没经济发哄展水平课就越高珠，三者谈之间存垮在着显尚著的关骨联。产权制度鸡决定信用浸制度人类社会头是在不断垦加深的分舒工中向前舰发展的。乖分工是以剥承认相关乎各方的权永利为基础绢的，所以身，对稀缺掏性资源的愉权利成为里分工演进巨的原动力治。产权是然一切市赏场交易女的前提叙和基础，市场休交易的吸对象不买仅是资捞源或物乱本身，插更是被附着在嘴资源或坐物上的婚一组关巴于对其翻使用、趟占有、赛转让、毕受益的寨权利束伸。市场撒价格不境仅是体方现资源苗或物本踏身的价皂值，更郊是体现发附着在炒资源或矩物上的粮权利束易的价值樱。因此杜，市场类交易的袄本质是捷产权的时交易，杀同时，网只有拥呀有独立谈的财产卷才意味小着拥有盗完全的徒责任能花力，能维对自己痒决策和毯行为的抗后果负赞完全责守任。经哑济主体纲也只有陵拥有独角立的产油权，才赤能够成催为真正每的市场涂主体并羽履行契城约，从唱而才真唱正有资雾格和权羞利进入浪市场通盾过签订匀契约从桃事市场忙交易。按现代经跳济学的观水点，信用鞋关系是一患种契约关搅系，其特灿征是授信菊者将其拥狱有的财产帆权利让渡肌给受信者也，作为条导件，受信集者则必须僻承诺按照牺交易契约盈的约定在认规定期限裤内对授信李者做出相坊应的补偿灾。因此，轨信用的本葱质实际上煎是财产的狼跨时交易链活动，是蜜授信者的呀“现在财税产”同走受信者的浴“将来财裙产”之间鄙的交易活新动，其实佳质是通过勺财产的跨单时交易，伶将财产在舞当前和未串来之间进逐行合理的舞配置，以俩使财产得倒到最有效翠的利用并顶实现财产找增值。因饲此，信用的烫本质是宾一种产伏权关系歌，产权蹄的清晰合界定及屈财产分炭属于不俊同的主视体是信塔用产生夺和发展迈的前提堂。契约是贝双方或慢多方协古议认可忠并承诺文遵守的嗓行动规寸则，它嘴规定了堡双方的择权利和瓣义务，嫂以及未筐能履行慨义务时锁的惩罚属措施，塌是信用衣关系建乱立的一工种法制控化手段倍。产权、契姜约关系与寨信用制度缺是一个并慢行自然演定进的过程信息技带术的发杠展对信鉴用制度锡的巨大旱推动互联网技亩术和信息瓶化给现代愿信用制度琴带来了巨夸大的飞跃躬。美国被臣认为是世判界上信用获制度最为醒先进的国骑家，每个腔人从一出离生就有一圾个社会保恢险号，这脚个号码在魄一生中保懂持不变，亩每个人的呢入学、就填业、驾照为和信用消闯费等都与尝这个号码妙相联系，灭人们可以患通过互联竟网在几秒队钟内查阅壮到每个人烈的所有历偿史信用记电录，从而数对其信用重进行评价柜。这样一犹来，人们及自然会权咏衡他的一雾次失信对负其一生信格用记录的横影响。可纠见，是发讨达的信息浸技术使美事国的信用售制度如虎治添翼。政府、际法律制糊度对信彻用的约糖束和保蛮障@Co霸pyr杨igh棕tb糟yY纠ich托un良Zha收ng,粪Zh逆enl新ong川Zh灰eng峰an遥dH券ai阀Lin床,D私epa棚rtm玩ent商of欠Fi皮nan盖ce,问Xi躲ame幼nU阵niv荡ers老ity拢,2戒007(二)制度自亚当·斯密以来侮，经济学董家们就把犯人类行为应界定为追晌求财富最押大化，即很人们通常持所说的经惰济人。可咱以归纳为也三个方面吴：1、经济人岸的信息是籍完全的、谷充分的；2、经济离人的行须为是理松性的；3、经济标人具有富机会主第义倾向杰，追求悦利益最港大化。@Co填pyr非igh厦tb造yY夹ich炮un厘Zha典ng,绳Zh框enl顷ong部Zh团eng馒an睁dH鼻ai虫Lin萌,D形epa多rtm棚ent楼of汉Fi风nan复ce,诸Xi弱ame万nU澡niv亿ers奥ity载,2古007新制度经逝济学新制度经浆济学所讲执的制度，蛛有几个特授点一是公平仙性，它至刺少是符合劲大多数人铁利益的；二是效香率性，某没有效产率的规念则是不伍可能长世期存在答下去的.三是对人破的行为约败束是基于贿人有机会派主义行为塑倾向的一择面。在现代社挽会里，制静度比人品影更重要社会制度张变迁的动霸力思想马克思主蛛义制度变惨迁包括：生产力吧动力思艰想、人滚的需求药动力思日想、主等体能动时动力思车想、社徐会分工慢动力思刘想和阶器级斗争族动力思淡想老制度经说济学派制独度变迁包廊括：技术动力芽思想和法宽律动力思林想新制度阴经济学遣派制度估变迁包谨括：经济增希长动力鄙思想、竹成本收杂益动力迁思想、歼利益集篇团动力侧思想、搜诺斯动猎力思想枯（利益驰格局调稀整论）@Cop盯yrig剂htb炎yYi载chun臂Zha违ng,如Zhen鹿long榨Zhe导nga胶ndH据aiL社in,设Depa汗rtme师nto烧fFi忧nanc煎e,X织iame裕nUn解iver显sity季,20卷07@Cop务yrig深htb发yYi屑chun绒Zha购ng,妖Zhen身long诵Zhe辉nga月ndH营aiL欢in,正Depa象rtme乱nto笋fFi轨nanc补e,X染iame断nUn蚊iver孟sity手,20炮07制度创新裙的过程新制度经惰济学表明独，人类行皂为动机是将双重的，面新制度经椅济学家揭剂示了人类示行为与制丽度的内在鸽联系，制龄度是人类滚行为所要士求的。人类历繁史上制蹈度创新写的过程辞，实际株上就是泊人类这远种双重置动机均存衡的结棒果。金融市场饥是金融资跑产交易的膏场所。它呜在制度方锻面的建设急显得有为胸重要。随偷着经济的剥发展，金花融创新不旬断涌现，长在金融制缝度方面的御创新显得循尤为突出居。@Cop佳yrig埋htb孩yYi凤chun食Zha赠ng,弦Zhen拖long象Zhe肤nga鼠ndH廊aiL遣in,际Depa懒rtme鸭nto率fFi泡nanc绢e,X拘iame柱nUn愿iver涝sity牛,20沫07第三节：博金融市场曾的特点金融市场糖是以金融喉资产为交霜易对象而弯形成的供略求关系及眠其机制的瞧总和。它班有以下的亚特征：一是它劝是金融悦资产进榴行交易物的一个写有形和那无形的摧场所；二是它反随映了金融叨资产的供需应者和需啊求者之间森所形成的坐供求关系已；三是它包萄含了金融透资产交易打过程中所卖产生的运滤行机制，加其中最主德要的是价宰格机制。@Co轮pyr议igh翼tb杜yY崖ich吹un网Zha葵ng,晌Zh款enl怀ong粘Zh机eng鞭an番dH旬ai臭Lin库,D否epa仪rtm涝ent横of车Fi耐nan蜡ce,鸦Xi吸ame秘nU叫niv悟ers雀ity莲,2猎007金融市仅场与要说素市场轨和产品躲市场相余比有以庙下几个天方面的暖特征：（1）在全往融市场炸上，市锦场参与幼者之间冰的关系菜是一种怖借贷关捐系和委悬托代理挺关系，向是以信携用为基猫础的资范金的使铸用权和猜所有权住的暂时竖分离或颠有条件露的让渡矩。（2）市场交性易的对象曲是一种特冰殊的商品观即货币资穷金。它具故有时间价妨值，能够困带来增加扮的货币资肉金余额（3）市场雁交易的苹场所在破大部分捐情况下脊是无形衣的．通问过电讯绍及计算辟机网络班等进行棚交易的参方式已彼越来越贷普遍。@Co盲pyr摧igh辱tb傻yY恭ich摔un贿Zha疗ng,内Zh汽enl年ong华Zh资eng纹an泰dH纤ai产Lin派,D呀epa度rtm膏ent痒of谢Fi夹nan刊ce,贯Xi尤ame难nU晓niv减ers丹ity撇,2郑007社会货币含资本（l）居民剩校余资本。算居民剩余袜资本是居谎民可支配逐收人减去竖消费后的救剩余部分祖。现代经躺济中，居搞民的收人欠来源于其允劳动收人稿、财产收争人及转移剧收人三部上分。（2）企业吸剩余资刮本。企殿业剩余搞资本指陡的是企吃业留存著的未分射配利润莫。企业功生产经介营活动副中所取虚得的收趴入，在数扣除成很本、税俗收后就瘦形成了仿企业的食税后利缝润，企仪业所取桨得的税术后利润刮，一部虑分用来每分配股勒息红利字，另一荷部分留耀存企业允，形成只企业剩符余资本醒。@Co动pyr仁igh闹tb爹yY墙ich售un腊Zha府ng,吴Zh碧enl鸟ong顷Zh碑eng芝an要dH捉ai笛Lin存,D限epa拖rtm极ent统of抵Fi财nan般ce,害Xi圣ame严nU甲niv策ers博ity触,2丘007（3）政府架剩余资离本。政阶府剩余太资本是爪政府部言门的财眨政收人培扣除用怜于国防领、教育述、科技夺、文化鲜、行政型及社会埋救济等两经常项拍日支出域后的剩孙余部分否。在一个有诱效的金融捉市场上，川金融市场另能及时、季准确和全晴面地反映功所有资源厉的价格信绢息，资金潮在价格信拍号的引导拖下，千百哀万居民、普企业和政链府部门的酸剩余资本魄所汇成的狼巨大的资穷金流迅速逮、合理地虾流动，推殖动着经济害的发展。@Cop验yrig茄htb惑yYi樱chun拿Zha旁ng,迫Zhen辉long积Zhe拔nga亩ndH治aiL冤in,师Depa桥rtme护nto事fFi彩nanc靠e,X萄iame兵nUn耕iver卧sity堆,20良07金融市场相的特点１、金荣融市场魄的非物扎质化。湖这种非争物质化削首先表尾现为股蜓票等证搁券的转宾手并不颂涉及发达行企业喇相应份周额资产泳的变动嗓；其次，即忽使在“纸候张”上，忍金融资产婚的交易也虽不一定发翼生实物的萄转手，它拨常常表现虏为结算和钞保管中心懂有关双方掉帐户上的茂证券数量终和现金储摆备额的变死动。金融产丹品交易扯的非物绿质化使扑得金融御交易可帐以完全耳凭空进竭行，买鼠空卖空烦活动在垃金融市汽场上司龄空见惯仗。尽管逆这种非塔物质化烂，在一汤定程度我上加大躬了金融粱市场上池的投机仗性，然细而，它恋却加速迟了金融心产品的攀流动性舱。而这些正是金苍融市场著的生命匠力旺盛抛的原因聪之一。@Co何pyr鼓igh蛾tb冻yY至ich垃un器Zha返ng,转Zh慨enl迫ong右Zh非eng宅an陡dH坏ai依Lin滥,D慌epa查rtm萍ent盲of刚Fi殃nan驴ce,侵Xi绣ame漆nU捆niv念ers泥ity彩,2驶007２、现烧代金融览市场是藏信息市桌场。由于金融狮市场的核唯心内容─眨─金融产傍品交易可盗以抽象掉差其硬的物荷质方面的轧限制，所御以金融市膊场的“软单”的方面仅，即信息唉方面就显糟得特别重清要。金融许市场事实甘上是一个桑信息市场贷。其信息烛的发布听、传递布、收集和、处理骂和运用赔成为金蛋融市场肢上所有刮参与者糠都不能燃回避的烧竞争焦押点。信剖息在金掌融市场拘中的特侵殊地位移，不仅穷表现在袭关于已炸经实际袭发生了拼的事实晶的信息搅，而且骂还体现宏在对于穴未来的股、还没浪有发生山、甚至币不知道甘会不会腔发生的哲事件的肆预期信小息。@Co老pyr健igh禾tb斥yY卡ich对un势Zha铅ng,甜Zh猎enl斑ong京Zh织eng稿an跃dH龟ai浇Lin柄,D涂epa更rtm婶ent注of佩Fi宝nan阁ce,殊Xi踪蝶ame赤nU扫niv讽ers呆ity夕,2沟007３、金融疤市场是一企个自由竞谱争市场。舰由于各种讨各样的金短融产品在凡本质上是臭完全一致逐的，它们俘都代表着叶一定量的缩慧价值或财土富，它们广之间存在坊着相互替马代性。因毒此，在金葬融市场上睡对各种不评同的金融抹产品的供兰给与需求钱在很大程嚼度上是相助通的，它厨们之间具疾有很强的掉竞争性。枕相对于一课般商品市帅场，金融借市场为供饿求竞争规炮律提供了守更全面的强、更完整今的条件。斩可以说，宜它是自由腊竞争的典起范。@Cop踏yrig蔽htb度yYi怎chun揉Zha怨ng,截Zhen飞long本Zhe猛nga茂ndH耍aiL挂in,乘Depa青rtme宵nto刃fFi怜nanc击e,X僵iame将nUn童iver针sity垒,20嘉07第四节诉：金粮融市场头的类型一、按标心的物划分猫：货币市场贪、资本市场动、外汇市据场黄全市浇场@Cop高yrig徐htb说yYi晓chun呜Zha裁ng,值Zhen备long腾Zhe炮nga春ndH辩aiL秩in,锁Depa拳rtme弊nto茄fFi界nanc旧e,X秤iame冠nUn遥iver酱sity涌,20灰07（一）货银币市场货币市修场，是更指以期变限在1年以下的粮金融资产英为交易标搁的物的短甲期金融市贪场。它的主要缴功能是保筛持金融资热产的流动揪性，即变流现的灵活援性。货币近市场一般罢指国库券亏、商业票亏据、银行沫承兑汇票绘、可转让淡定期存单浙、回购协胶议。联邦齿资金等短纲期信用工搂具买卖的饥市场。由于该类纱信用工具脸随时可以纺在发达的践二级市场窃上出售变波现，具有政极强的变炉现性和流寺动性，功舰能近似于篇货币，故段称货币市皱场。又由剑于该市场喘主要经营恳短期资金吉的借贷，蜂故亦称短啊期资金市艰场。@Cop物yrig涝htb房诚yYi冰chun户Zha技ng,久Zhen冷long及Zhe享nga座ndH铁aiL终in,导Depa边rtme软nto附fFi构nanc倍e,X昨iame甘nUn鞠iver舰sity程,20储07（二）资叉本市场资本市浴场是指奸期限在1年以上的感金融资产料交易的市端场。有可另以大致分剂成两大部筹分：一是银我行中长晃期存贷膏款市场.另一是有霉价证券市遵场。从世界伴金融市缸场发展微趋势看父，融资畏证券化滩构成了排当今世驱界融资犯活动的如主要特吵征。@Co辽pyr咱igh泊tb哥yY拳ich膝un躬Zha设ng,淹Zh干enl遥ong自Zh哈eng厉an察dH饿ai锅Lin贷,D骑epa狂rtm家ent衔of灯Fi效nan暖ce,洽Xi爹ame粗nU晋niv大ers姐ity哭,2溪007（三）外纪汇市场外汇市场贵则是以不巡寿同种货币宽计值的两恐种票据之锣间的交换钟。在外汇后市场上，貌一国政府椅只能干预音或管制本短国的货币法。外汇市葵场按其帝含义有织广义和免狭义之点分。狭义的外鹊汇市场指下的是银行煮间的外汇状交易，包录括同一市平场各银行战间的交易番、中央银帆行与外汇掀银行间以者及各国中招央银行之辟间的外汇身交易活动她，通常被腐称为批发均外汇市场辅。广义的度外汇市悔场是指攀由各国乏中央银吴行、外旦汇银行势、外汇尝经纪人咬及客户检组成的改外汇买门卖、经终营活动随的总和蝇，也包棉括上述丙的批发举市场以架及银行锹同企业克、个人貌间外汇副买卖的仅零售市织场。@Cop馅yrig速htb胡yYi选chun抹Zha登ng,京Zhen煮long城Zhe佛nga唉ndH餐aiL补in,残Depa健rtme沉nto探fFi的nanc挺e,X而iame豪nUn拿iver准sity絮,20殃07（四）括黄金市源场黄金市遇场是专习门集中师进行黄怀金买卖少的交易略中心或贯场所。由于黄幻玉金仍是慨国际储双备工具厨之一，凑在国际子结算中鹿占据着笋重要的托地位。黄金常被厘人们作为版避险工具字。伦敦、纽唤约、苏黎困世、芝加层哥和香港等的黄金市魄场被称为稻当今五大薯国际黄金碗市场。@Co断pyr鞋igh汗tb震yY恢ich董un轨Zha虑ng,悔Zh术enl斥ong嗽Zh管eng幼an湾dH碗ai跃Lin连,D潜epa唇rtm糠ent即of纪Fi测nan治ce,孝Xi跌ame准nU仪niv闭ers督ity暮,2嘴007二、按中辈介特征划役分：辞直接卡金融市场赔与间接全嫌融市场直接金融箭市场指的便是资金需攻求者直接河从资金所约有者那里予融通资金卧的市场，昌一般指的难是通过发旱行债券和捎股票方式乐在金融市亡场上筹集沈资金的融屑资市场。间接金秒融市场将则是通管过银行才等信用明中介机弊构作为莫媒介来栗进行资鬼金融通标的市场内。@Cop品yrig芬htb绕yYi削chun块Zha友ng,易Zhen滴long摩Zhe锤nga坛ndH倒aiL进in,搬Depa得rtme播nto拼fFi抱nanc交e,X究iame店nUn艰iver况sity镰,20症07三、按全浊融资产的落发行和流丽通特征划究分初级市场坡、二级市呜场、第三北市场和第嫩四市场资金需求予者将金融避资产首次午出售给公消众时所形谢成的交易忠市场称为腊初级市场瞒、发行市农场或一级绒市场。金融资态产的发版行方式烂主要有权包销和栋代销两游种。所谓包销快，是指金桌融资产的杜发行人与桥银行等金爬融机构协岔商．由银流行等承销知机构按照赴商定的条途件把全都红证券承接觉下来负责蚁对公众销榆售。包销赶期满后，渡无论证券琴是否已经荒推销出去当，包销机安构都要如鼻数付给发米行人应得铁资金。@Co赌pyr金igh润tb夫yY故ich曾un葡Zha赴ng,守Zh卧enl尝ong蛋Zh谋eng益an希dH纵ai环Lin须,D讲epa晨rtm靠ent塔of受Fi步nan麦ce,亲Xi奖ame蓄nU防niv梳ers票ity滴,2让007代销则是侦发行人自净己承担全耐部发行风供险，只将桃公开销售承事务委托准投资银行轰等办理的桃一种方式宾．代销商黑销多少算菌多少，它垮只收取手静续费等费露用，不承重担任何风社险。此外还有锤一种自办菠发行或称惯自销的方知式，一般欣通过私下沟协商的方逗式直接销隶售给为数哨不多的个退人及团体沉投资者。日前国陵际上流狱行的是睡包销方负式。@Cop响yrig聪htb余yYi给chun害Zha恼ng,谢Zhen苗long摔Zhe欺nga袋ndH滨aiL血in,横Depa啊rtme龟nto策fFi烟nanc仰e,X蜂iame扣nUn蜘iver狂sity旋,20惕07证券发行坏后，各种夺证券在不笑同的投资刻者之间买葱卖流通所诞形成的市酿场即为二办级市场，壮又称流通木市场或次脚级市场。爹它又可分高为两种；荣一是场内傲市场即证道券交易所耀，另一是白场外交易雪市场。证貌券交易所贩是依据国捧家有关法时律规定，郊经政府主虹管机关批冰准设立的未证券集中托竞价的有说形场所。@Co葛pyr说igh费tb统yY饺ich塞un县Zha犬ng,夜Zh淋enl节ong惕Zh迟eng樱an兆dH途ai扩Lin捆,D螺epa茂rtm耀ent师of翅Fi附nan迅ce,膨Xi织ame鸟nU愧niv惯ers涉ity别,2报007场外交鉴易市场轮又称柜欠台交易示或店头光交易市结场，它艰是在证困券交易蓝所之外汇进行证李券买卖授的市场饶。原则趣上在场挎外交易狗的证券睡以未上那市的证贴券为主劫。然而哈现在情沾况发生提了很大教的变化得，为数搅不少的玻上市证惭券，尤倦其是政附府债券蛋、地方摘和公司消债券也杠都纷纷浑涌入场敬外交易除市场进争行交易求。@Cop泉yrig恰htb抓yYi福chun智Zha觉ng,垦Zhen菠long贝Zhe捡nga斑ndH竞aiL左in,竹Depa谈rtme穿nto隔fFi面nanc藏e,X购iame奖nUn铁iver爹sity含,20滑07在发达的踪蝶市场经济黄国家还存惯在着第三磁市场和第挣四市场，扎它们实际演上都是场扒外市场的塔一部分。第三市场猴是原来在词交易所上拍市的证券幅移到场外细进行交易砍所形成的桐市场。第钻三市场的丘交易相对知于交易所非交易来说楼，具有限牛制更少、裹成本更低叨的优点。第四市头场是投僻资者和村证券的杀出卖者能直接交慢易形成挺的市场迟。其形挎成的主紫要原因名是机构揪投资者租在证券洪交易中得所占的背比例越笋来越大谋，它们慨之间的附买卖数水额巨大纽奉，因此药希望避塑开经纪越人直接范交易，灵以降低榴成本。@Co再pyr谦igh宪tb五yY窝ich哑un梦Zha竞ng,灵Zh创enl牙ong棋Zh盏eng曲an伯dH迷ai披Lin刊,D塔epa陈rtm篮ent柿of携Fi伐nan池ce,渗Xi进ame火nU支niv端ers咐ity工,2评007四、按拉成交与超定价的啦方式划墙分：公寸开市场界与议价岂市场公开市浸场指的泛是金融缩慧资产的祥交易价给格通过汁众多的闹买主和奸卖主公登开竞价柿而形成相的市场寻。在议价市才场上，金步融资产的沟定价与成成交是通过羽私下协商肺或面对面绩的讨价还惨价方式进供行的。@Cop沟yrig蔽htb挑yYi健chun合Zha戚ng,绘Zhen旱long袍Zhe弄nga缸ndH君aiL尊in,僵Depa奏rtme显nto翁fFi虽nanc晴e,X尊iame记nUn誉iver竭sity娱,20挡07五、按有策无固定场泛所划分：德有形市场然与无形市松场有形市场片即有固定些交易场所韵的市场，复一般指的织是证券交帆易所等固插定的交易车场地。无形市场凯是指在证兵券交易所腔外进行金练融资产交肚易的总称叹。@Cop伞yrig帅htb搁yYi竭chun世Zha直ng,慎Zhen赴long辞Zhe迎nga朴ndH检aiL意in,团Depa失rtme京nto抽fFi皮nanc尼e,X牲iame殃nUn铲iver跪sity油,20援07六、按交斯割方式划随分：现货宽市场与衍鲁生市场现货市码场实标骆上是指雷即期交柿易的市闪场。是吹金融市靠场上最敏普遍的墙一种交早易方式葬。现货蹄市场指受市场上沙的买卖卸双方成涉交后须飞在若干镇个交易目日内办津理交割图的金融膀交易市顿场。衍生市首场是各野种衍生煮金融工屈具进行黄交易的客市场。缝所谓衍径生金融耗工具，矮是指由友原生性巩金融商苦品或基勾础性金竟融工具诱创造出盾的新型萝金融工消具。它拨一般表付现为一佣些合约缸，这些爱合约的斩价值由港其交易洞的金融该资产的岩价格决晴定。衍值生工具醒包括远评期合约冻、期货情合约、纺期权合费约、互纵换协议矩等。@Co忆pyr步igh虎tb镜yY凭ich冶un丑Zha船ng,美Zh鸣enl执ong畅Zh唇eng先an纯dH浑ai讽Lin鹅,D到epa匹rtm丑ent迁of备Fi珍nan什ce,预Xi叉ame风nU弱niv推ers变ity棵,2绣007六、按地泊域划分：百国内金融波市场和国担际金融市伸场国内全融近市场是指般金融交易惊的作用范触围仅限于椅一国之内渣的市场，低它除了包狐括全国性伍的以本币丝式计值的主浪融资产交毛易市场之算外，还包绣括一国范督围内的地借方性金融偷市场。国际金谢融市场当则是金胆融资产悦的交易孟跨越国畏界进行筐的市场收，进行狸金融资土产国际嗽交易的宽场所。国内金融浙市场是国辟际金融市岸场形成的强基础。国屯际金融市丧场是国内舟金融市场表发展到一刊定阶段的妄产物，是灰与经济全剃球化相辅便相成的。@Co你pyr现igh去tb森yY谱ich衣un部Zha喘ng,骂Zh范enl疤ong汽Zh巴eng臭an计dH乏ai闯Lin正,D袍epa蜡rtm扯ent亲of猎Fi迁nan欠ce,话Xi遭ame创nU柴niv闭ers掏ity瞒,2姐007第四节：芳金融市场疾的参与者流和利用者从动机骆看，金撕融市场毅的使用肤者主要否有投资顾者（投抵机者）脉、筹资攻者、套雄期保值密者、套合利者、虑调控和么监管者蹲五大类贿。根据派部门的导不同，林金融市轿场的参绩与者又帜可有如购下单位最：@Co交pyr喇igh暴tb泼yY煮ich匀un部Zha港ng,镇Zh吐enl详ong撤Zh鸟eng毯an修dH件ai代Lin县,D石epa翠rtm背ent镰of托Fi离nan绕ce,愁Xi希ame苦nU亩niv那ers照ity聚,2抽007一、政多府部门在各国果的金融浆市场上竹，通常卸该国的蝴中央政铅府与地以方政府鞋主要通捞过发行议财政部谜债券或跟地方政亭府债券仪来筹集受资金，宽用于基穿础设施崭建设，本弥补财涌政收入若的不足妖。政府码部门在梳一定的侮时间也方可能是洁资金的膊供应者务，如税短款集中瓜收进还旦没有支庸出时。另外，不砍少国家政默府也是国洲际金融市碌场上的积辣极参加者始，如中东吨的主要石会油出口国撕家就是金禾融市场上恶资金供应昼的大户，福一些发展蠢中国家则企是金融市滑场上的主炊要资金需箩求者。@Co鸦pyr锣igh织tb奔yY坡ich岩un晨Zha案ng,透Zh款enl水ong叨Zh都eng刻an爱dH捆ai铃Lin新,D象epa徒rtm幼ent被of创Fi筝nan盒ce,积Xi压ame缸nU差niv斩ers预ity设,2趋007二、工定商企业工商企恳业通过贷市场筹劣集短期来资金从沸事经营壳，以提江高企业纽奉财务杆伙杠比例芹和增加魂赢利；扛又通过盲发行股勉票或中蜜长期债诞券等方芹式筹集换资金用倒于扩大宫再生产培和经营柿规模。工商企业漠也是金融迁市场上的限资金供应蹄者之一。梅他们在生浮产经营过帐程中暂时肠闲置的资顽金，为了候使其保值雷或获得赢济利，他们脚也会将其设暂时让渡创出去，以交使资金的葱运用发挥戏到更大效星益。工商企粮业还是列套期保坚值的主暖体。@Co侨pyr报igh俗tb关yY秀ich推un琴Zha赢ng,墓Zh商enl查ong限Zh嫩eng勺an支dH渴ai蛮Lin尊,D苏epa烂rtm供ent跟of仰Fi伟nan倦ce,般Xi载ame贤nU云niv摧ers术ity鸟,2魄007三、居象民个人个人是金逢融市场上焰的主要资误金供应者刊之一。个瞎人为了使左个人资金僚达到保值嗓增值的要配求,通常会将央暂时闲置摇的资金投叹入金融市恶场。@Cop间yrig灿htb辉yYi恋chun摔Zha汗ng,稠Zhen毕long救Zhe仔nga览ndH暖aiL社in,结Depa问rtme率nto乞fFi橡nanc苍e,X布iame剥nUn士iver膛sity忍,20建07四、存客款性金冻融机构存款性恳金融机孟构是通沙过吸收巴各种存愤款而获牌得可利苍用资金呆，并贷勉给需要皂资金的霜各经济陶主体及吓投资于租证券等处以获取黎收益的迫金融机爪构。存趣款性金俭融机构设包括以对下几类歇：商业银割行储蓄机辽构信用合作敏社@Co揉pyr顺igh推tb献yY求ich碌un络Zha坟ng,吉Zh惰enl骗ong砍Zh逼eng促an锈dH两ai刑Lin展,D星epa化rtm妥ent紫of乳Fi封nan押ce,倾Xi帽ame樱nU挖niv约ers请ity竟,2揉007（一）商金业银行在存款刑性金融阁机构中肉，商业宅银行已诊经成为堆全融领披域中业向务最广睁泛、资爹金规模觉最雄厚清的存款盘性金融柔机构。仇商业银妹行既是虏资金的算供应者丽，又是部资金的侨需求者教，几乎煤参与了佛金融市纹场的全蔽部活动记。@Co海pyr纳igh站tb余yY政ich表un舰Zha饿ng,侨Zh挪enl瓶ong校Zh狠eng嘱an歼dH逆ai抱Lin份,D作epa稻rtm桥ent虏of加Fi谷nan效ce,蒜Xi哄ame耕nU绘niv顶ers属ity乱,2监007（二）储世蓄机构在西方泥国家有执一种专餐门以吸怜收储蓄鼻存款作详为资金叨来源的腾金融机只构，这努就是储洲蓄机构端。储蓄还机构的绿大部分后资金运础用都是喉用来发蛋放不动龙产抵押舌贷款、匠投资于谎国债和壳其他证煤券。@Cop笼yrig执htb集yYi抽chun坝Zha卧ng,握Zhen汪long茂Zhe谈nga灯ndH济aiL葱in,灶Depa唤rtme揭nto南fFi斜nanc万e,X责iame乓nUn励iver螺sity愉,20宝07（三）缩慧信用合课作社信用合利作社是归由某些魔具有共停同利益拣的人们棋组织起昨来的、骑互助性渴质的会长员组织害。其资芽金来源挨主要是伪会员的院存款，补也可以巨来自于陕非会员产。其资鸭金运用护则是对旗会员提挥供短期孙贷款、牵消费信济贷、票协据贴现歉及从事弃证券投蜜资，也牛有部分协资金用拾于同业椅拆借和文转存款票等。@Cop盖yrig蜓htb药yYi恳chun泊Zha走ng,要Zhen慕long盗Zhe害nga恒ndH姜aiL葬in,柱Depa均rtme淡nto作fFi石nanc滩e,X陪iame回nUn冷iver纳sity率,20疑07五、非翻存款性宫金融机斧构（一）保誉险公司包括人戏寿保险迷公司及垒财产和夸灾害保迈险公司辅。保险丢公司的子主要资棒金来源荷于按一宰定标准多收取的腿保险费羡。在一狼些西方闭国家，嫁人寿保吸险公司卵的资金闹运用以醒追求高两收益为晋目标，识主要投商资于高教收益高震风险的帜证券如时股票等禾。也有阁一部分狱用作贷贷款。财摩产和灾萌害保险假公司在污资金的珠运用上洽则注重高资金的素流动性麦，以货叙币市场从上的金皆融工具识为主，哲还有一膀部分投执资于安保全性较继高的政问府债券染、高级冰别的企皮业债券马等。@Co诞pyr鸽igh粘tb鹊yY显ich屑un饱Zha蜡ng,细Zh要enl另ong厚Zh哀eng戒an凶dH霞ai炕Lin莫,D埋epa延rtm骑ent丸of腹Fi悦nan序ce,术Xi远ame津nU雨niv币ers艺ity博,2飘007（二）皱养老基拿全养老基金警是一种类译似于人寿射保险公司俭的专门金姥融组织。菌其资金来逝源是公众劲为退休后我生活所准圆备的储蓄宰金，通常恼由资方和污劳方共同惩缴纳，也熟有单独由旅资方缴纳栗的。养老宿金的缴纳怒一般由政多府立法加届以规定，策因此其资秩金来源是延有保证的晋。与人寿涌保险一样渡，养老基派金也能较炕精确地估牌计未来若尝干年它们掘应支付的活养老金，满因此，其帝资金运用炭主要投资霸于长期公愤司债券、观质地较好探的股票和夫发放长期影贷款上。昌养老基金垂也是金融带市场上的肚主要资金丑供应者之拐一。@Co译pyr途igh气tb仰yY屠ich迈un畅Zha茂ng,迫Zh冰enl锋ong烛Zh没eng领an苗dH缩慧ai榜Lin夹,D西epa秆rtm舒ent显of命Fi朝nan薄ce,肚Xi万ame微nU拣niv抓ers涌ity骡,2俊007（三）融投资银浆行投资银精行是资视本市场仰上从事吓证券的针发行买离卖及相削关业务爬的一种缩慧金融机点构。最访初的投搏资银行蚁产生于飘长期证洁券的发糕行及推蛾销要求馋，随着尘资本市捡场的发雪展，投础资银行色的业务安范围也宋越来越源广泛。访目前，商投资银瘦行业务架除了证未券的承庸销外，返还涉及狸到证券壁的自营共买卖、市公司理妄财、企出业购并驼、咨询晕服务。花基金管豆理和风近险资本蓄管理等益。在我国，源目前一些你比较规范并的证券公距司即是我躬国的投资六银行。@Cop叫yrig败htb胁yYi扶chun难Zha拐ng,蹲Zhen营long还Zhe斩nga这ndH俗aiL缝in,孩Depa茄rtme祖nto按fFi拢nanc半e,X俭iame袖nUn消iver冷sity哨,20沿07（四）恨投资基模金投资基漫金是向超公众出裂售其股层份或受顿益凭证填募集资估金，并专将所获泻资金分婚散投资绍于多样粗化证券公组合的繁金融中趴介机构疲。投资怖基金的购当事人佩有四个皮：委托柏人是基絮金的发铜起人；柜受托人屯是基金漠经理公漂司即代巧理投资赔机构，誉经营基铅金所募绒资金；姑受益人伙是投资鹿者，即裤持有基棉金份额秆的人，伍基金份娘额的持芹有者可抢以按其惜持有比忙例分享途基金的忍投资收冶益或资触产净值窄；信托顷人负责淋基金资摧产的保证管，一限般由投件资银行尾、信托昌公司和陕商业银蜡行等大咱金融机府构充当注。投资纵基金可灭以按多象种方式洗分类，喝最常见澡的是按关基金份捎颔的变牙现方式填划分为熔开放型找基金和欣封闭型秧基金。@Co债pyr萌igh呀tb肯yY匹ich羞un通Zha社ng,宣Zh锻enl田ong三Zh台eng肝an乔dH救ai草Lin洞,D召epa抖rtm娱ent扯of件Fi枪nan杂ce,南Xi喊ame抢nU息niv姓ers须ity踏,2誓007六、中央秋银行中央银石行在金启融市场扣上处于换一种特菌殊的地兄位，它梦既是金胀融市场吐的行为忘主体，餐又是金扒融市场放上的监吹督者。企从中央泄银行参叙与金融学市场的澡角度来税看．首忌先，作蜘为银行吸的银行肯，它充段当最后撇的贷款验人角色芝，从而非成为金支融市场找资金的阅提供者欲。其次液，中央乎银行为抄了执行四货币政革策，调匀节货币古供应量厌，通常威采取金胆融市场途上买卖麦证券的络做法．切进行公链开市场到操作。构中央银勿行的公浮开市杨巩操作不华以盈利塑为目的被，但会厦影响到悬金