我国创投发展面临的八大“问题”

我国创投发展面临的八大“问题”陈玮博士深圳市创业投资集团有限公司总裁深圳市创业投资同业公会会长二○○三年十一月二十九日一、关于投资策略投资领域：高科技领域→非高科技领域投资阶段：“前段”投资→“中后端”投资投资规模：小股权投资→控股投资投资方式：变异债转股方式、担保方式没有创业板的日子里……二、关于法律、政策和扶持环境关于创业投资基金关于有限合伙制关于税收优惠关于投资限额关于投资手段三、关于管理模式与激励机制创业投资基金直接投资创业企业需要有自己的组织机构和人员，投资收益减费用委托投资创业投资管理公司代理投资获得管理费，获得提成性的小部分投资收益没有费用但需支付管理费，获得大部分投资收益模式一模式二模式三创业投资直接投资模式四拥有自己的管理公司直接获得投资收益创业投资基金投资者委托投资四、关于创业投资资金来源政府上市公司大型国有企业民营企业国外投资机构社保、养老基金五、关于创业板创业板：创投业的最佳退出渠道创业板对中小企业成长规范的影响创业板：对其他退出渠道的影响创业板在多层次资本市场体系中的“承上启下”作用六、关于多层次资本市场创业投资：具有阶段性使命的资本市场的参与者创业投资：是“专业”资本市场－针对中小企业创业投资：多层次资本市场得以完善的关键环节多层次资本市场：创业企业和创业投资得以持续发展的基础七、关于创业企业价值管理团队诚信、综合素质高－代表最广大股东根本利益技术先进，竞争力强－代表先进技术发展方向市场前景广阔－代表广大市场的需求以“三个代表”为核心1.团队－讲真话、办实事管理团队是选择项目时最重要的决定因素综合素质高，懂经营、善管理、会沟通诚信度高，代表广大股东利益具有艰苦创业精神团队有共同的理念、相互信任与合作2.技术－能卖出产品才是好技术技术不在于高精尖程度，而在于：创新性，区别于传统技术独占性，难以获取或复制盈利性，带来成本下降或性能提高持续性，技术储备和持续创新能力3.市场－利润才是硬道理关注不能规模化经营的市场风险毛利率高市场容量大、市场前景广市场占有率高、比竞争者有优势合适的营销模式4.财务－拧干“水份”看报表创业企业在引进创业投资的时候，往往虚增收入和资产，关注资产失真风险财务数据是否真实合理，财务管理是否规范有形资产要相关，无形资产要有效遗留问题，包括税收、大股东借款、集资款等是否已得到妥善解决是否有明确合理的资金使用计划八、关于增值服务创业企业需要增值服务创投机构重视增值服务、具备增值服务能力管理＋服务：创业投资的最大投资增值服务中的问题：是“特色”服务，而不是“全能”服务是“距离”服务，而不是“贴身”服务是“战略”服务，而不是“战术”服务关于我们的实践创新投每年都对已投资项目进行全面检查和评估累计长期投资项目79个累计投资金额9.53亿元持有股权得长期投资项目55个累计投资金额5.2亿元成立四年来积极稳健地开展项目投资说明：2002年项目中有16.7%的项目是初创期项目，都处于亏损1.各年投资项目的盈亏比例2.各年投资项目的质量表现99年投资的项目表现差，02年投资的项目成长性好，00年投资的项目成长性一般，但盈利能力较好3.2002年利润增降幅度较大的项目分析2002年，有31.4％的项目利润增长幅度在30％以上，17.6％的项目利润增长幅度在三位数以上；这些项目的投资时间平均分布在2000－2002年三年；这些项目的销售收入同期大幅增长；大部分项目利润实现2年增长；2002年，有部分项目出现利润大幅下滑；这些项目大部分利润连续两年下滑。利润变化有一定的连续性，存在强者更强，弱者更弱规律A、投资项目可以以3年为一个周期，项目好坏表现充分；E、在资本市场低潮的时候，投资成本降低，接近甚至可能低于净资产；B、在接近周期时，好的项目盈利能力较高，但增长缓慢，表现出稳定态势；C、在接近周期时，差的项目增长不仅出现负增长，盈利能力也会出现恶化可能；D、新投资项目成长性好，随着投资经验的积累，投资项目的质量有很大的提高；4.时间与项目质量小结5.2002年经营数据实际与预测情况小结：新投资项目几乎全部不能达到预定目标已投资企业大部分不能完成预定目标2002年，有17.6％的企业在销售收入增长的同时，利润出现负增长，其中管理费用大幅增加是利润负增长主要原因；利用费用控制、关联交易来损害投资方利益。6.损害投资方利益情况分析小结：改善并加强投资后管理已成为需要7.币分析总结特别说腿明：本朱分析来声自于本紧公司内伏部数据蜂，并不归代表行桨业情况项目质量法与行业有旦较大的关胆联，创投拉机构应加改强对行业垄的研究，提高对行喇业发展前朽景的判断够水平，对杏电子信息诱业的投资随尤其如此聚；控制投臂资成本包是保障激投资方彼利益的夏重要方绵面，应轧建立一或种灵活唱的价值认定绳机制，在仪不能完成台预定任务墙的时候，利益由大旧股东向创住投机构回钳拨，保护波投资方利分益；加强投首资后管绝理对保燥障投资恨方利益颗有重要捉意义，详对管理周层股东以费用仗等方式乏损害投责资方利管益的情丧况应有轰防范措移施；项目投资貌周期大致爱为3年，槽创投机构答应该密切宅关注投资惕项目的质量变查化，接赖近投资推周期时张，对投养资项目馒要有明污确的后休续操作好思路深圳创厕新投资宴集团有博限公司的概况200混1年8美月2002斜年9月深圳市创龙新科技投窑资有限公萄司成立注册资涉本7亿耕元，其讨中深圳掏市政府衫出资5弱亿元199街9年8进月深圳市环创新投央资集团有限型公司公司成蹦功增资苦扩股，规一些大陷的上市匙公司成浪为公司亮股东，补注册资睬本增加朽到16爹亿元发炎展沈历借程注册资立本16过亿元公司净资钟产接受中钳外合资勾、区域逃性专业性创会投的委托映资金银行融资管理资相金规模30多亿嘴元人民币资本你规利模合资创业投资公司境外创业投资基金专业创业投资公司区域创业投资公司深圳创盲新投资也管理公惭司中外合资重创新管理虽公司创新区域服性管理公之司人事财务决策采用创业拥投资基金锣与基金管兆理公司的钟国际模式集团公慢司运支作株模丽式深圳(集团公个司总部)哈尔滨成都武汉西安上海集团吨国内浮网络成都以创业投联资为核心综合性投趣资集团创业投悬资创业资本霉经营&发寸展境方侨向以创业呜投资为趋核心参股其屑他机构惧，为创业搭投资服创务谢谢哥大家碍！9、静夜布四无邻池，荒居畅旧业贫仰。。4月-2毒34月-2辛3Thur浆sday决,Ap羞ril炕27,恒202310、雨中黄协叶树，灯回下白头人怎。。16:3景9:5116:编39:棵5116:衔394/2达7/2滴023稍4:浊39:昂51露PM11、以我独辽沈久，愧坐君相见频殃。。4月-深2316:3鼠9:5116:3贡9Apr-睬2327-懂Apr违-2312、故人鸣江海别赵，几度陶隔山川苍。。16:闯39:陪5116:3侍9:5116:3然9Thu分rsd欲ay,利Ap壮ril米27慰,2店02313、乍见翻储疑梦，相鹅悲各问年肝。。4月-粥234月-2希316:3悼9:5116:脱39:羞51Apri梢l27脚,20千2314、他乡生女白发，旧彻国见青山蒙。。27暂四月虚202逆34:39昨:51揉下午16:展39:刷514月-拼2315、比不站了得就薯不比，佛得不到须的就不眉要。。。四月2努34:3支9下帽午4月-无2316:闻39Apr岸il先27,弦20尚2316、行动斗出成果隔，工作数出财富户。。202画3/4决/27阅16便:39炭:5116:押39:圾5127A厘pril来202厨317、做前引，能够灵环视四颤周；做段时，你威只能或慢者最好愉沿着以朋脚为起暮点的射颠线向前粪。。4:3垒9:5叛1下役午4:3失9下忌午16:通39:障514月-2伪39、没有柄失败，胜只有暂衫时停止福成功！忧。4月-无234月-伪23Thur稿sday灵,Ap爹ril浴27,套202310、很多凳事情努惹力了未肢必有结卖果，但恶是不努黎力却什狠么改变衔也没有注。。16:搂39:益5116:3榨9:5116:3即94/2网7/2玻023营4:忆39:巾51藏PM11、成功突就是日吃复一日射那一点薯点小小志努力的药积累。拿。4月-2随316:3卫9:5116:3哗9Apr巧-2327-A高pr-2殿312、世间成后事，不求冈其绝对圆克满，留一情份不足，隐可得无限馋完美。。16:3伐9:5216:3丸9:5216:震39Thur墓sday基,Ap孩ril携27,嗽202313、不知香得积寺，数于里入云峰猎。。4月-2夸34月-霜2316:3笨9:5216:奶39:砌52Apr放il勉27,闪20射2314、意志坚品强的人能价把世界放拢在手中像补泥块一样仍任意揉捏善。27眼四月控202以34:3宿9:5聋4下违午16:颗39:拒544月-2征315、楚塞钉三湘接致，荆门鬼九派通取。。。四月屠234:39袋下午4月-辱2316:3拔9Apri纲l27统,20自2316、少年十蓄五二十时邀，步行夺向得胡马骑绑。。202舌3/4锐/27早16约:39延:5416:3朽9:5427A尊pril桥202渡317、空山新仙雨后，天角气晚来秋勺。。4:39坟:54廉下午4:3项9下惰午16:3漠9:544月-死239、杨柳倾散和风碧，青山叶澹吾虑念。。4月-2裤34月-火23Thur驱sday朵,Ap琴ril亿27,鼠202310、阅读一相切好书如户同和过去曾最杰出的主人谈话。16:湾39:杠5416:3问9:5416:创394/2熔7/2数023咬4:轿39:张54饿PM11、越是没疲有本领的效就越加自浪命不凡。4月-2狂316:钻39:唇5416:漫39Apr-浮2327-柄Apr学-2312、越是柱无能的起人，越耍喜欢挑柜剔别人纠的错儿矛。16:3剖9:5416:3锈9:5416:洞39Thu石rsd搞ay,败Ap脊ril紫27素,2瞎02313、知人者追智，自知烘者明。胜沈人者有力决，自胜者堤强。4月-酿234月-2反316:烦39:形5416:纪39:员54Apri鉴l27故,20轧2314、意志胸坚强的户人能把吓世界放悠在手中食像泥块祥一样任疲意揉捏然。27四拆月20赔234:3益9:5属4下樱午16:3给9:544月-播2315、最具磨挑战性追的挑战耕莫过于始提升自招我。。四月2脑34:39灭下午4月-2袭316:坦39Apr睬il委27,嗽20棕2316、业余生术活要有意效义，不要苹越轨。202袋3/4贝/27扮16堂:39透:5416:偏39:取5427撇