中金公司数量化金融和投资策略

李志勇数量化金融和投资策略0内容第一部分：数量化金融及其应用第二部分：数量化投资和交易策略在股市中的应用1第一部分：数量化金融及其应用什么是数量化金融？数量化金融发展简史应用举例数量化金融的现状数量化金融的真正地位2什么是数量化金融？数量化金融是现代金融学的一个分支，它大量采用数学模型和方法，用于研究、分析、交易、投资和风险控制中。也被称作金融工程、数学金融、或者计算金融等。3金融、数学和计算机科学的交叉学科金融:宏观和微观经济，公司财务，资本市场，投资理论，投资组合理论，资产定价，银行业，风险控制数学:实分析，函数分析，概率论，随机过程，随机计算，微分方程，数值分析，概率分布，时间序列，模式识别，极值理论，博弈论计算机科学:算法,数据结构，数据库，编程语言(C++,VB,Java,C#,Matlab,SAS),操作系统由技术上的领先来推动4数量化金融发展简史1827Brown:发现了布朗运动。1900Bachelier:第一次用BM来描述股票价格走向。1905Einstein:系统地阐述了BM的物理学基础。1923Wiener:对BM进行了严格的数学描述，以此完善了数量化金融的必要工具。1950sSamuelson:重新发现了Bachelier的工作，并为期权定价奠定基础。1951Ito:发现了Ito’sLemma,用以描述微分方程中随机变量之间的关系。1952Markowitz:第一次提出了用于投资组合选择的数量方法。1963Sharpe:发展了定价有风险资产的简单模型,CAPM。1966Fama:认定股票价格不可预测，并提出“市场有效论”假说。1973Black,SholesandMerton:此三位经济学家发现了用于期权定价的Black-Scholes公式。这几乎与芝加哥期权交易市场开业是在同一时间。5数量化金融发展简史（续）1974Merton:提出了用公司资产为标的期权模型，以此来估算公司的价值。1977Vasicek:提出了一致的市场利率模型框架。1979Cox,Ross,Rubinstein:发现了二叉树模型，并将期权定价理论解释得普通大众也可以接受。1979–81Harrison,Kreps,Pliska:阐述了期权定价理论和概率论之间的关系，从此数量化金融变成了严格意思上的科学。1986HoandLee:引入了利率模型中的符值与校准的概念。1992Heath,JarrowandMorton:对利率曲线的动态特性进行了建模。1997Brace,GatarekandMusiela:BGM模型。2000Li:提出了基于概率理论的，用于CDO等复杂产品定价的方法。2002Hagan,Kumar,Lesniewski,Woodwad:SABR(stochastic,alpha,beta,andrho)是描述远期利率和其波动性（这二者都是随机过程）的模型。6对很多人来说过于复杂

7障碍期权:Up-and-Outcallx标的,B障碍,K行权价,τ=T-t8但有了好的工具会容易很多9用C++进行期权建模10应用:金融资产定价市场:股市，固定收益，信贷，外汇，大宗商品产品:期货:股票，债券，大宗商品，外汇，VIX远期期权:欧式，美式，百慕大，亚式，障碍，二进式，复合，回看，平均，选择，延后支付，梯形，彩虹掉期:利率，信贷，全回报，股票，方差，波动率掉期期权混合:可转债，与股票相连的结构化产品资产抵押:Pass-thru,IO,PO按揭抵押:CDO,CMO,指数(iTraxx,CDX)结构化产品:股票，固定收益，信贷，外汇更多……11应用:交易和套利策略股票:算法交易，高频交易，股指期货套利，波动性分散，多/空策略，市场中性，并购套利期权:coveredcall,nakedput,straddle,strangle,butterfly,bullspread,bearspread,calendarspread,verticalspread,debitspread,creditspread利率:yieldshift,steepening,flatting,twist,inter-marketspread,futuresbasis,swapspread,spreadbetweenmunicipalbondandtreasury,carrytrade,break-eveninflation,TEDspreadtrade信贷:yieldenhancement,creditspreadwiden/narrow,creditpair相关性:CDX,tranches波动性:做多/空波动性混合:可转债套利其它:基于特定事件的，多策略，全球宏观12应用:风险管理市场风险和信用风险价格敏感度计算:Delta,Gamma,Vega,Rho,Theta,etc.在险价值（Value-at-Risk）极端情况分析市场崩溃可能性分析投资组合的跟踪误差13应用:利率曲线建模利率曲线:曲线符值，单因子模型，多因子模型，无套利模型，平衡模型，Libor市场模型：Ho-LeeVasicekCox-Ingersoll-RossHJM(Heath,Jarrow,Morton)BGMLMM14应用:波动性建模波动率弯线和平面随机波动率不可确定参数波动性的经验分析自回归条件异方差（GARCH，RobertF.EngleandCliveGranger）模型

15应用:其它金融市场建模和分析

资产价格跳跃更加合理的资产价格和回报率概率分布模型静态对冲和动态对冲市场崩溃建模股票红利建模流通性差的市场交易成本建模

16《数量化金融学报》

Agent-basedmodelingAnomaliesinpricesAsset-liabilitymodelingBehavioralfinanceBoundedrationalityCorporatefinanceCorporatevaluationDerivativespricingandhedgingEvolutionarygametheoryExperimentalfinanceExtremerisksandinsuranceFinancialeconometricsFinancialengineeringLearningadaptationLiquiditymodelingMarketdynamicsandpredictionMarketmicrostructureOperationalriskmodelingPortfoliomanagementPriceformationRiskmanagementTradingsystemsWeb-basedfinancialservices

17举例:期权套利你是一位期权交易员。某天你发现市场上有这样的报价：一个at-the-money欧式calloption:行权价$100，到期6个月，价格$8相同行权价和到期的putoption价格$6标的股票不分红6个月的，无票面利率的，面值100的国债价格97这中间有没有问题？如果有的话，你会怎么做？

18举例:股票结构化产品定价

你是一位基金经理。假设当前SP500指数(SPX)是1,300点。你预计市场的波动会很大，但不确定会往哪个方向变动。为了在市场向上和向下的时候你都能够有一定的收益，你联系一家券商的股票产品部。在经过商议后，你决定从他们那里购买一个结构化产品。这个产品有如下结构： 从现在开始的180天之内，如果SPX的波动维持在当前点位的82%和118%之间，那么在180天后到期时，券商付给你一笔钱。这笔钱是按下列公式计算

|180天后的SPX点位–SPX当前点位|/SPX当前点位*面值(10,000,000)*系数(250)

但是，如果SPX点位一旦超出这个范围，那么这个产品就自动无效。 现在，你需要知道这个产品的合理价格？ 19举例:迷市场因风险估洞算和管甲理你是一齐家投资释银行的惑风险控耐制总监。某天恭你在检胖查公司驻的交易闪仓位时役，你发浙现公司越持有下丈列仓位粱：$5亿各莲种股票，谈2亿各种后期权$20亿车公司债$25亿搂利率掉期$3亿愚的英镑敌、日元白、欧元排等外汇袍现期其它非坑常复杂笨的结构痰化产品综合从东市场和刷研究部傲得到的香信息，治你认为眯在未来刑的10用天内股袜票市场厕会大幅默下挫，代信贷市僚场会恶爷化，L哀ibo津r曲线顾平坦化豆，美元权对其它寻主要货辰币会大笨幅升值景。考虑这些激市场因素尘，你非常纲担心如果映不采取措队施的话，烘公司的仓文位会遭受怜巨大损失排。在风暴铃过后，公咏司能不能泄存活还是堆个问题。戏这事关公袜司生死存透亡，所以雷你需要立音刻知道公面司仓位的扩精确在险撇价值是多途大！20举例:亮投资年组合优搭化你是一位率资产管理穴公司的投随资经理。你为惜几位高波端客户猜理财。助一位前淹企业家枝是你的都客户。塌他在给痛你说明切了他承以受风险宫的能力贝后，希场望他的央投资能啊够在未金来的1射0年内茄以10太%到1俭5%的帜年回报临率增长距。同时熄，他和区你一起另选择了萝50支喉可以包酱括在他储的投资着组合里劫的股票润。为了构古建这个棒投资组末合，你忌根据1奇993都年1月脊至20跑07年忘12月秃15年既间的市娱场数据惧计算出踏这50份支股票具的期望卧收益、北方差、程和协方陕差等数吃值。在嘱使用了臣优化算炮法并考同虑美国心国债对贤总体投乐资的影麻响后，室你找到刑了理想稠的投资厘组合。贯在这个窗基础上河，你会低每个月绢对此组冠合进行灯调整，奏以保证校客户的弟投资目往标。21数量化主金融的梯现状在发达市导场非常成雅熟和流行要：对冲基金旨:Re绳nais劲sanc短eTe守chno季logy脾,Ci逗teda叶l,A冈QR,笋GSAM习Alp誓ha,松2Sig趟ma,已etc.投资银行蛙:庞大凤的数量分蔑析研究团干队，数量爱交易员，很交易室分丙析员，数完量风险管攻理师采用数量跑化方法的消传统基金金融工程携硕士（M井FE）与数量谦化金融草有关的往博士和钞研究方拥向各类证书泰:FR轿M,P号RM,才CQF,锡etc拘.各种学葛报:Mat策hem聋ati葡cal牺Fi委nan瓦ce,Jour窜nal排ofF复inan蹦cial梯and阁Qua充ntit顽ativ亚eAn程alys湖is,Risk,Fina私nce核and悔Stoc猛hast膝ics,Jour村nal道ofQ蜜uant污itat豆ive誉Fina壮nce,et愁c,i泳nad撤diti醒ont规oJoF,JoF堂E明星式人痛物:J缩慧ohn肢Hull葛,Pa令ulW过ilmo乞tt,绣Eman金uel脾Derm拖an,蓝Nass裕imT瞎aleb仗,et亭c.22数量化徐金融的摩失败案绣例198子7年1姑0月美课国股市红大崩盘帽:算舍法交易疲，交易映组合保压险Met倾all盆ges铸ell职sch傲aft唤集团送:风冬险管理承，市场盾流通性长期资伸本管理肤公司:晚模型顷差错，而市场流掠通性所罗门兄遣弟:风画险管理Amar惊anth潮:对冲200脖7年夏干天数量姐基金的剧重大损活失:促杠杆效互应，极挺端市场栗情况悲剧不派断上演慨……23数量化戚金融的颤真正地偶位支持者:市申场变得驾越来越棉复杂，怨有太多承的因素抛要考虑闹（宏观童，微观腾，股市捞，利率服，外汇角，能源貌，商品讨等等）忆。如果毫没有完补备的数茅学模型末，就不拥存在严崇格意义失上的现书代金融袭。所以馋，尖端早数学模林型和计煌算机技招术的应臂用非常绘重要，轨是我们辅能否在百激烈的夕竞争中魔脱颖而合出甚至换生存的峡关键。反对者:金任融市场侍归根到仔底是由调供求关辈系决定赏的。在辩市场上罢，投资撤者、对龄冲者、历投机者甚等等在坝一起买语进和卖症出各种割金融产拼品。所券以说这祥是一个隙由人来女决定的钳环境，捆而且不词是所有孙人都表六现出理认智的行碌为。因笼此，数杏学模型恐不能描余述人在炎市场上污的行为密。24数量化金采融的真正技地位只是一密个工具为人们提淹供一个思炸考的框架不能单独宰使用，并索且要谨慎俯处理对业务和奶市场的精挡深理解才各是关键25数量化障金融非泡常有趣赶并且有洲高回报厨性，但吉是……“如果猛你有一思个好的烟模型和惩技术平项台，它毅们会帮雀你累积腰信息，再理解风预险，并视且快速涂做出决钥定。但窗是模型怕不可能各为你做付出所有蛛的决定泻……费如果你爪不能很奴好地理块解你的碑模型，调或者以掠错误的像方式使体用，它未会反过疼来给你女带来损如害”。–Davi怕dLi坑,数量睬分析总监台,巴克关莱银行“常识高锈于金融模金型……差若不然，径你会迷失旋在模型中箩……”数--Lyl龙eM威int通on,沿Po腊int近Cl进ear防pa糖rtn执er“不同稿的角色糟和组织层的人需重要使用荣不同的呢模型…跟…实哪际上，重所有的坊模型都菜是错的欲，但有询一些是活有用处甲的”。旷--Igo永rH昏liv虎ka,恨数量萍交易总抽监,惑Mi熟tsu底bis困hi涂UFJ凶Se展cur朋iti演es26第二部分怕：数量化投绩资和交易歪策略在股鲜市中的应政用数量化棕投资简得史数量化投腹资理论基万础数量建模引、投资、病交易策略如何建立生数量化投园资的框架数量化丽方法和脂共同基肚金案例分哄析我们是吗谁？我维们能为习你们做捉些什么堆？27数量化雄投资简愉史196镰0-锻19特80基本层穷面的研患究宏观经济私模型投资组刘合理论平（M浙ark并owi坛tz,透CA泳PM,耀et芹c.）1990任s计算机技盈术，数据榜库，非线植性模型风险管仓理（完VaR窗）Bay蚕esi衫an祝方法优化技富术新世纪结构化产揪品，金融秤衍生品高频交股易，算辫法交易复杂策丽略（混落沌理论怎，神经家网络，改模式识扛别）28数量化讨对冲基贷金约70%族的对冲基祸金可被归染为数量化逃基金对冲基金颜管理的资贵产大约为多2万亿美葡元数据来陷源:拼Cre分dit宝Su稀iss育e/T英rem云ont颠He脱dge导fu未nd四Ind闲ex29数量化共押同基金数量化的志共同基金鹿在过去的当几年里有凶了很大的训发展。据焰Lipp疫er’s畜的统计，药此类基金芬管理的资本产在20堡07年达讯到6,3没60亿美童元，是2掩002年禾规模的3杜倍但因为于共同基溜金业管挣理的资椅产达2兽0万亿钓美元，男所以数调量基金屠所占的麻比重仍牲较小，锁只有大断约3.继2%大部分脖的策略英是做多雄，但近悬年13哄0/3袍0的策配略日趋暗流行30数量化鞋投资的室理论基星础现代金蚁融理论均值-方素差分析资产资本固定价模型窗（CAP仁M）无套利定赠价原理（东APT）数量模型数学和数众值优化风险管堪理交易成本经济计量假学技术单因子模睡型多因子躺模型31均值-方拥差分析与两个不走同的理论回框架保持阶一致：设定假拉设下的漂功用最宿大化资产的回座报率符合肿多元正态帐分布充分利用妄多样化原脖理32均值-方竿差分析受限于俩以下约摘束条件拥:求解:33资本资产盾定价模型幸（CAP阶M）34无套利揉定价原灰理（A劈燕PT）基于无坝套利原误理是一种多掉因子的经航济计量模药型定义了A葱lpha剩，或者叫糕“主动A次lpha安”，也就位是主动选滩股带来的事收益例如：烟Fam她a/F键ren句ch五耳因素模锄型35数学和数澡值优化金融学理棋论的核心弯在于优化油：风险和尘收益的均稿衡优化问题舅包括三个秀基本要素目标函数f(x劣)给定收益炭率的方差泼最小化，牲或者给定陵方差的收漫益率最大佣化一组变盈量:x资产组合趴的构成和肝比例一组约饮束条件禁止卖空培，单个资骄产上限5挥%，整股峰约束等等36数学和婚数值优效化线性规划眉(LP扒):在一组裹线性等裕式或者卖不等式扛的约束那下最小卖化一个杂线性函肾数二次优划:最小偏化一个二宣次目标函口数凸优化:包哨含子集赏合的优装化问题经，如半拾正定优斥化(S谢PD)竖,二想阶锥优战化(峰SOC偶P),丘几何邪优化己(GP嫌),通最小二立乘法修(LS辆),缸凸二次嚼优化(词QS)锥优化:去掉坚标准线性号规划中的遵非负约束整数优化沿与组合优煤化:变五量只能经取整数卫，如二耕项值或姜者整数某值37风险管柱理--充-风险招的计算计算方差店、协方差我矩阵隐含波动乐率指数加权强移动平均化(EW瓜MA)自回归条恩件异方差啄(GA孔RCH)38风险的计攀算在险价值芬(Va户R)计屑算高阶及售极端风掌险的测缸量39将风险微分解Barr硬aE3圾模型中鸽风险定义40将风险分砍解系统性风亩险的分解其他风眠险的分盯解:盖总体风届险分解等，积极深风险分附解，积邻极系统况风险分勉解，等往等41交易成别本交易的缠执行是芹投资过钥程中一垃个重要亏的组成支部分一个糟停糕的交完易会直萄接损害诊投资组筑合的收鸡益对于算型法交易宗来说，屯交易成遣本是至梁关重要涨的42预测风铺险和收疫益–恢财务认和经济安因子财务信息P/EP/B分红率增顺长等等经济因勉子GDP失业率领先，毙同时和转滞后的刃指标信用价亲差能源价格汇率等等43预测风颠险和收扁益–斥统计宋模型单因子模柿型:单个搂价格的动衡态过程:雀自回归危移动平均靠模型(A要RMA)ARM朵A(p守,q)多因子模正型:多个到价格的逗动态过脾程及相武关性向量自迈回归模映型(V虫AR)VAR喷(p)向量自糖回归移岁动平均撕模型狱(VA纵RMA娱)VAR忽AM(用p,q抄)协整:趋误差揉修正模翼型(E凝CM)状态空间陶:便于制排定大量的鹊动态过程类AR尤CH/哪GAR渐CH托模型44预测风忆险和收厦益–订其他便模型随机游仇走模型时间多跃样化动态模拟主成分烘分析多准因子模饰型长期均衡衡模型缎和多趋系势模型Baye症sian旧方法:熔Bla敬ck-L喜itte醋rman牲模型神经网翼络模型行为金融窝模型:蝴解释和刻围画市场中膝的异常现均象45什么样的喉模型是好或模型？对样本有湖很强的解刷释能力对样本广外结果眨有很强修的预测傍能力很小的委估计误歪差对资产草价格的傍属性有五稳定的才描述能够盈患利的策取略，赚遗钱！46数量化课交易/晨投资必蒜须有纪眨律Alp扇ha恩模型:醉产生牢现实、洞合理的菌收益期用望和预钓测风险管榜理:斗控制和累管理投砌资、交神易风险控制成本单:管理散交易成本执行:仍监视势并管理寒投资的孔每个步罩骤业绩归因留分析:址策略是否干可行？如召果可行，戏业绩来自旱于技巧还鲜是运气？47例子:圈证券分析裤和挑选48例子:销数量特化建模偏和投资族组合建捕立49例子:盐执行耳和风险初管理50策略:凡风险中性多/空策惠略业绩表现师与市场表醒现无关组合be耗ta(染β)基本述上为零大约6活%的对秀冲基金给使用此仅策略数据来潜源:期Inv馅est者men腹tS义tra下teg跪ies症of完He街dge核Fu街nds枝,S雀tef凡ani啄ni时间:留01登/19杜94倡–1厨2/2市00451策略:赛成对证券万价差交易多仓价里格有望沾上涨的墓证券，最空仓价悲格有望秆下跌的宴证券一帮情住况下，笼两个证谅券价格执是同涨翻同跌的统，它们仓价格的者差距，畅价差，别是均值财回复的抓住趋州势的暂视时骤变开并期待切趋势能示够反转52策略：鱼统计套容利统计套利适，Sta瞧tArb段，不是考摩虑成对的逗股票，而周是成百只严股票的组碌合bet示a中性旷，利用凡统计和新经济计备量模型恰当的茫模型是励最重要糊的53策略：指亮数套利指数期货搂和指数组圾成成份的蕉一揽子股救票组合具冒有相关关膀系如果确僵信价差离会收敛海，可以益卖出期榆货，并悔买入同脾等价值苗的一揽潜子股票如果确锯信价差霉会扩大苗，可以感采用相梦反的操晴作54策略：波燃动率套利期权交洽易:妹买入母低波动机率，卖块出高波虑动率Delt乳a对冲:焦与标的帮资产的价筑格的直接牢变动无关欠，头寸的耗盈利取决渗于标的资塔产的价格膏的凸度波动率瓣互换：邀利用将左来的波虑动率变厘化，不常考虑其造他任何膝因素波动率详分散：计利用指絮数波动恼率和其删成份一菊揽子股括票的波吸动率之朗间的不剂平衡55策略：结洗构化产品结构化吸产品可抗以针对疤投资者策对市场民的具体伏看法量糕身定制例子:界双障迈碍敲出搭期权起始日米:今桌天期限:胀6个甜月类型:割期权标的:国企指会数(当身前为1专1,9盆47)纲或者彩其他指渔数障碍价莫格:刷9,9恋47教和1勒3,9忧47到期回报久:如果宗没有碰到障碍价格枣则:|扑HSC骑EI医–1启1,9冠47|掩,否母则为：嘱10%56策略：常其他想不法还有许多宪可以做57数量化阅模型和场策略的奶优势一致性：弃相同的输吼入会导致董相同的信铃号严格执行钢纪律，不工受情绪或岸其它主观省标准的影叶响可以完全厉自动化可以用棍过去的传历史数存据全面锋测试，杂用模拟愈情景测逐试在低迷锐的市场引，数量轮化交易才模型产用生的结稻果由于拼同传统傍的资产弦相关度离很低，宜可以提腰供一个殿新的“随alp迈ha”霸来源58如何构建层数量化投眉资框架目标建立可靠貌的预测模机型为投资组臂合分配和初风险管理盘配置可靠莫的模型管理组复合的调歌仓成本懒和交易税成本监控并定造期检查整欧个投资过砖程框架59股票市场继研究数量化投悼资中最重疯要的一个层环节关注点烘：全球市蛛场，基宰本面，惰区域/知行业/滴板块，箱会计处召理风格，基芒准，对手桂，其它特轰征分析多因子匆股票风银险模型时间序衣列分析胜:A肥RMA停,A趟RIM仇A,海ARC嫂H,滥GAR客CH高频数据糊研究历史数宇据回溯汗测试，奇蒙特卡宝罗模拟不同资产让类别和不惯同市场的灵相关性，夹敏感度“可转潮移的a烘lph慎a”，叔多/空余扩展，够绝对收众益以及丛其它投池资研究60投资组合返构建、优泉化和管理按照客户败的要求构奇建投资组卸合：风险群，风格，睬质量，安改全性，税螺收，社会刷责任，行兄业集中度司，流动性宗等遵照投资钞组合，使醉用优化工肾具和技术幸使股票选怠择和权重醋分配精细吉化关注点资产配置嗓策略投资组善合优化风险约略束Alph匀a，贝塔仇，夏普比梢率，跟踪佣误差分析策略：判多/空献策略，菜130侦/30窗，市场副中性等61证券交易元和执行抽象理论块研究和投建资组合构误建的实现游，理论和致实践相结羞合从组合构奖建阶段平鹊稳有效地册过渡到交廊易执行阶匪段关注以下橡策略:交易委托振智能解决骂方案以寻琴求流动性冲击成法本和交烂易成本湾最小化佣金分配臂vs.最翼佳执行执行数屯量化交祝易策略杨，系统碗和软件平滑过渡净以及al宫pha榴损失最小检化62数量化储投资过煎程改进尽可能使有所有任务吐自动化安装并表监控诊言断程序遮，是否捉出现问送题？进码程是否牛出错？严哪里出跃错？明确定义删进程成功躁的标准各个阶曲段之间毁的平稳碑转换和骂al狼pha太损失慨最小化数据效率慢最大化，绝减小模型絮差错，检叨查所有特糠征管理层盘审核：丽遵循既程定目标63数量化柏方法和害共同基从金选股:使估用数量非化模型短－价值析、动力巩、因子仇－选股波，例如脑价值和西成长资产配份置策略:股洒票、固柴定收益推产品、骡外汇和乱大宗商揭品投合优务化:基于坛限制和目爷标构建最凭优投资组台合多/空策倒略:13像0/30准多/空姐策略:做空敏现有持仓三股票指数追踪:模拟漏特定指数削，最小化越跟踪误差交易成本妇控制数量化研脊究投资过捧程自动殖化:充的分利用叮技术优策势64数量化方信法和共同趣基金–全球誉视野前10筹大数量贴化共同勿基金－尚按照过担去1年搁回报排阵名65案例:音20滋07年捐夏，数棒量化基春金的巨侮大损失发生了什夏么?66案例:跪8月伏击发生了劫什么?那些数量站交易员使涌用复杂的狗数学模型仪投资于全架球市场他们与沃滋伦.巴菲延特和彼得图.林奇等孕价值投资过者非常不滩同他们使用针“统计套孙利”，“驻市场中性棚”等交易鼻策略历史上淘来看，诊数量交啦易员表渴现不错但是在滩7月末现和8月真初，数汪量交易悲员遭遇例伏击：预整个美兴国股市线下跌4遇％，但倾是Ren浆ais仪san辣ce扛Ins痕tit服uti根ona施lE歇qui练tie绕ss慌lid敌8.龟7%,旗AQ拿RC骆apt押ial串Ma甜nag季eme违nt色13%搭,G跌old隐man闲Sa问chs雨Gl耀oba茅lE盐qui届ty自Opp侵ort肃uni胳tie气s3析0%,合Ty扛khe喉Ca址pit乏al排LLC林20向%,裁etc勒.他们的大渴部分损失膏出现在7亭/8-9搏/8，1蹲0天之后裕，部分损牧失得到弥之补67案例:妹市场款情况发生了酷什么?5/8:性贝尔斯冠登CEO智辞职7/8:马有传言赴贝尔斯登草将要被出少售市场流动去性紧缩全球股市求下跌数量化匹基金如朴何应对能？降低杠杆卖掉好落的，盈炒利的资头产买回差别股票市场中性熔－>多/锻空－>净喉多头或者冷只作多68案例:盒8月薪伏击市场方面:随着大量柴的数量化今基金发行款和大批资假金流入这滤些基金，土盈利机会解减少，迫晶使此类基锹金加大杠折杆。次贷危机贩使得流动答性紧缩基金方奖面:很多基笼金使用园相似的铃模型和港投资/乞交易策解略，持插仓结构究相似这些专塔业人士躬有着相缝似的背收景芝加哥、粗麻省理工群、伯克力隙、哥伦比间亚等大学霉毕业数学、物趋理、计算测机专业雷同的风颜险模型MSCI宵Bar磨ra69案例:茶数量化基多金能做什赚么?模型多样波化，人员油多样化结合其洋它手段末，比如京基本面样分析做好应对漂“黑天鹅购”事件的翻准备70我们是谁培?李志勇，罗切荡斯特大遥学工商侍管理硕登士，麻睛省大学持电子工盐程硕士炊，大连泰理工大逆学电子咐工程学饺士。从慢事过投梢资组合姑分析，写投资建母模，金蹦融资产展定价，浑交易分现析，和质风险管妹理等工孤作。在弦200译8年6市月加入眠中金公鉴司前，黎曾先后惨在美林原，摩根煤