企业上市培训课件

第二章企业上市一、企业上市与IPO概念IPO（IntitialPublicOffering)首次公开发行。(SecondaryOffering)二次发行。利与弊我们为什么要结婚开拓了个人融资渠道，生产和生活中可以获得男方和女方的家族的资助或者投资。明确人生规划，生活的更有目的。男女双方都必须更好的按照社会习俗，重新塑造更好的形象。有利于提高个人的社会形象，给人以负责任的直接赶紧。很多西方政要和成功人士都非常重视家庭形象。企业为什么要上市开辟直接融资渠道，大大增强企业的资本实力，缓解企业的资金压力。企业的产权结构更加清晰，简历完善、规范的企业经营管理机制有利于提高公司的市场地位和影响力增加了公司股票的流动性，有利于发现公司的价值。为什么家庭生活久了，会出现黄脸婆的劣质资产？为什么社会要允许离婚？附文：知名CEO论IPO

“IPO就是出卖企业的主权，所有人渐渐变成经理人，控制权削弱而风险加大，一旦业绩下滑，必遭千夫所指，这是企业上市前必须深思的。”

——苏宁电器副总裁孙为民“投资人的要求就是增长增长再增长，如果你并不想扩充人数和地盘，只希望做精，保持较高的质量，那IPO会打乱你的思路。”

——新东方教育科技集团董事长俞敏洪“未来的一两年，最大的压力还是如何保持高速增长，必须少睡觉、不休假、玩儿命干。所以，IPO是我痛苦的开始。”

——上海巨人网络科技有限公司CEO史玉柱“IPO后阿里巴巴最大的挑战不是来自对手，而是来自人才，我们要问自己，人才能不能使我们达到全球的目标。”

——阿里巴巴董事局主席马云“资本赚钱太快，品牌培育太苦。如果IPO，我会不会被资本‘腐蚀’了，被各种投资机会吸引，距离我的品牌梦想越来越远？”

——红蜻蜓集团董事长钱金波

上市对企业的不利之处昂贵的费用容易导致多元化投资，多元化投资也许能分散风险，但是也可能带来精力分散，导致全面失败上市带来的巨大财富，会使得员工创造力减弱公司很难保密，上市公司是透明的公司。企业管理层可能会更关注短期表现企业控制权会被稀释上市公司需要支付两种费用，即上市初费和上市月费。上市初费是公司上市是一次性支付的费用，一般在上市支付给证券交易所。上交所的上市初费按照公司总股本的万分之三（0.03%）支付，但最多不超过30000元；深交所的上市初费统一规定为30000元。上市月费是上市后每月向证券交易所支付的费用。上交所按每月500元计，全年6000元，深交所根据不同的公司规模收取不同的上市月费，其中股本在5000万元以上的为500元/月，此后股票每增加1000万元增收100元的月费，但最高限额不超过2500元/月。2005年10月14日，已是国内第三大家电连锁零售商的永乐电器正式在香港IPO，集资额约10.26亿港元。仅9个月后，永乐就被迫投向国美的怀抱，被收购而退市。永乐在IPO前后试图通过大规模收购来实现投资者规定的盈利指标—2007年净利润达到7.5亿元人民币，但管理能力难以为继也是永乐无法达到盈利目标的一个关键原因。永乐与大摩的对赌协议！资金迅速放大带来的盲目投资盛大2004年5月融资1.524亿美元，马上就收购边峰、起点文学、等十余家网站，2005年收购了新浪网19.5%的股份，推出了盛大易宝、盛大盒子等产品。盛大强力推行的“盒子”计划，遭遇到投资者、潜在合作者的抵制，手机游戏公司也都持续亏损。多元化投资使得从2004年12月30日的最高价44.3美元开始持续下跌。2005年第四季度，盛大净亏损高达5.39亿元人民币，股价下滑至13.55美元。2006年下半年开始出售新浪股份、浩方、数位红等，重新专注于网络游戏。成功扭转了此前的亏损状态。2007年第一季度，盛大净营收为5.323亿元，同比增长55.9%，净利润为4.488亿元，同比增长86.8%。富翁员工带来的管理难题2007年11月6日，阿里巴巴在香港联交所IPO，马云敲响开盘钟声的同时，中国互联网历史上规模最大的富豪群落诞生了——阿里巴巴共4900名内部员工拥有股权，其中有近千人身价达到了百万富翁级别。这个千人的“百万富翁俱乐部”如何管理，给阿里巴巴带来了巨大的挑战。随着接踵而至的企业IPO，富翁员工被批量制造出来，过去能与公司同甘共苦、相濡以沫的他们，对工作的意义、态度都可能发生改变，斗志、激情和凝聚力可能就此消失，企业刚刚享受IPO的喜悦旋即不得不面临核心骨干离心与流失的危机。这种现状被周春生教授称做“正激励变成了负激励”。如何管理一夜暴富的富翁员工，继续保持核心团队的斗志与激情，成为IPO抛给CEO们的一大新难题。这种挑战并非只有阿里巴巴在承受，两年前百度在纳斯达克IPO，产生了数百名百万富翁，巨人网络在美国纽交所IPO，同样缔造了21个亿万富翁，186个百万和千万富翁。即使是在美国，2004年纳斯达克IPO的Google同样遭遇了富翁员工管理问题。公众化的经营风险

风险的第一个来源是透明化。凡经营中可能影响到企业业绩和股东权益的活动，必须及时向全体股东通报，包括上市公司战略、业务经营数据和市场策略等接近商业机密的经营细节。这就意味着信息更公开，而决策的不确定性更大风险的第二个来源是巨大的盈利压力。企业管理层必须竭尽全力提升经营业绩，这往往与企业发展的周期性规律不相符，导致企业为了短期效益而牺牲长远利益，战略由此走形。短期与长期风险的第二个来源是巨大的盈利压力。企业管理层必须竭尽全力提升经营业绩，这往往与企业发展的周期性规律不相符，导致企业为了短期效益而牺牲长远利益，战略由此走形？海底捞为什么不上市？

众多民营企业于资本市场上竞相逐利之时，有些企业虽在某一领域占据龙头地位，却始终低调运作，过去、现在，甚至未来都没有上市的打算。在华为任正非看来，这是拒绝资本的贪婪，对方太集团茅忠群而言，不上市就不会失去控制权。上市还是不上市，这是个充满博弈的问题。当企业发展到一定程度，上市是否是发展壮大的唯一必经之路？资本的力量在背后到底起着多大的作用？如何权衡上与不上之间的利弊，考验着企业家们的智慧。海底捞是个好公司波士顿咨询公司（BCG）公布2014年度本土企业50强巨擎企业，海底捞与小米、顺丰等明星企业一同入选。目前海底捞在全国25个城市开设了93家门店，同时连续5年获“中国餐饮百强企业”荣誉称号。海底捞是个好公司2012年，海底捞实现收入人民币31.27亿元，预计净利润高达4亿元。2012年，海底捞实现收入人民币31.27亿元，较上年同期增长54%。按照2011年13%的净利润率计算，海底捞2012年净利润高达4亿元，相当于同期全聚德的2.7倍。黄铁鹰提及张勇对上市的看法：“我们海底捞是一个平民公司，没有任何根基，没有任何背景；现在做这么大，而且会越来越大。生意越大，麻烦越多；如果我们是上市公司，碰到惹不起的人和麻烦，可能就多一层保护，至少上市公司的地位和社会股东也会帮帮我们。”四川简阳市人民政府门户网站披露海底捞上市的计划—“海底捞公司2011年实现营业收入22.46亿元，纳入简阳实际税收3800万元，现海底捞已进入上市辅导期。”海底捞有上市的想法黄铁鹰提及张勇对上市的看法：“我们海底捞是一个平民公司，没有任何根基，没有任何背景；现在做这么大，而且会越来越大。生意越大，麻烦越多；如果我们是上市公司，碰到惹不起的人和麻烦，可能就多一层保护，至少上市公司的地位和社会股东也会帮帮我们。”四川简阳市人民政府门户网站披露海底捞上市的计划—“海底捞公司2011年实现营业收入22.46亿元，纳入简阳实际税收3800万元，现海底捞已进入上市辅导期。”可能的原因海底捞上市将面临三大风险，导致估值可能不是很理想。季节性风险，火锅一般冬季为旺季，夏季为淡季；食品安全风险，食品安全是餐饮业普遍面临的重要风险；潜在竞争对手，虽然海底捞目前在火锅市场的市场占有率较高，但是不排除出现新的进入者瓜分海底捞市场份额。”资本市遵场的看验法行业分械析师：餐纪饮公司数量驻偏少的原棉因主要是饱财务和管孝理问题。餐饮公司账瓶目透明恨度不高利，在采肿购环节备价格一榴般是进王行口头蹈商定，袋而且索否要发票驾消费者屈的比例洁不高，蛙这造成威餐饮企围业在统牢计营业卡收入时侦可能会竞与实际弓情况产息生一定棋差距。类似海底捞宴这样的副大公司句，至今类不上市笔的原因算除了与饰当前IPO排队企剂业过多姐有关之骡外，还歇与其标卧准化程饱度较低斑有关。“投资诉者最担拦心的是奔，一旦党出现食结品安全鞠的负面漏报道，盾对一家本餐饮企乐业来说嫁将造成喘致命打兆击，国后内食品巷安全问林题频发卖，令餐串饮企业喉上市的膏前景蒙孤上阴影啄。”某证券分析师说偿道。交易所示的态度香港交慈易所201慎3年1月在《香港交爬易所登狂载有关戏从事餐陵饮业务窜的申请访人在上酷市文件裹中的披鼓露的指刃引信》提出了新的仓七大要求“供货商、“食材来逝源及其伸价格”、“同店销赏售额及洞桌/座流转率围”、“现金蔬管理”画、“商标”楼、“扩充拴”、“定价孕政策”厘，“食品安全内质量监控邮及投诉”这意味着箩有意赴扭港上市序的内地拼餐饮企宣业将变踏得困难菜重重。张勇自使己的解题释张勇认为爷，目前并资不是上市注的最佳时来间，他指列出有些中爷国企业上华市后几乎太马上就失材败了。“层等商业模筝式能够盈庭利并可以花更轻松地扣复制后，崇海底捞才淘会上市。侮”目前国内犹餐饮业上光市公司的辈数量少得利可怜。据刷统计，已哗在A股上市的裂餐饮企业著只有三家摄，分别是火西安饮食妇、全聚德朗和湘鄂情。另外，屑味千拉面非和名轩控牢股选择在搅香港上市数，乡村基毙则在美股绕上市。二、证辈券交易逝所上市蚂条件上市条件摧主要是两典个方面：考察指姻标体系：业绩与业蛋务股本与您股东公司治理蚂结构信息披口露在各个添指标体抬吸收，夏申请公课司应该些满足的旗最低要已求1、业绩无和业务具体包括址经营年限吧、盈利能助力、发展笛潜力、特默别产业要座求等。2、股本叉和股东，具堡体指标包石括流通股吗份、资产霉或者资本泽规模。其一，是保证申将请上市馒的公司事拥有足适够的规苗模，从好而确保谢公司上尊市后能插够形成戏必要的斤流动性。其二，防止上锦市公司被序大股东或臂内部人操倍纵。这方自面的指标蜓具体包括幼流通股份奶、资产或棵资本规模。3公司治理花结构：反滩映管理能篇力，以及三对股东利跨益的保护累程度。具碍体内容包墨括：管理圣层的持续茄性、管理晕层的能力伞、独立董膜事制度和敬独立审计岭制度。管理层续持续：1、核心鹿成员的习稳定。2、一定小期限内杀锁定管讲理层持词有的公兔司股票掏。4、信息披露，挽信息披露时搬应当遵伯循三大原则。一是完整叛、准确挖、及时暑地披露喇财务报逢表以及殖其他对南投资者翅的决策竭有重大枣意义的病信息；二是所有股类东都应受敞到公平和刮同等的待敬遇；三是会计和闯审计标准瓣尽可能采两用高标准当和国际公芦认准则。主板上市恨条件符合国怎家产业坡政策;发行的犯普通股到限于一尝种,同股同静权.发起人趣认购的粉股本数骂额不少逮于公司锻拟发行懂股本总选额的35%怖.发行前华一年末,净资产在独总资产中填所占比例摊不低于30%绵,无形资统产在净胃资产中镰所占比施使不高射于20%.公司股吉本总额掩不少于江人民币500镜0万元.向社会催公众发勿行的部无分不少飘于公司生拟发行骂股本总专额的25%赶,拟发行您股本超认过4亿元的,可酌情降浑低向社会护公众发行姨部分的比挖例,但最低逢不得少跟于公司谎拟发行气股本总露额的15%.发起人阻在近三乞年没有伯重大违页法行为.近三年连价续盈利.H股上市稳的要求敬：“456痒”净资产深不少于4亿元人民屡币过去一年雨税后利润给不少于6000万人民外币，并埋有增长村潜力按合理预兽期市盈率阔计算，筹铺资额不少君于5000万美元H股上市与麻红筹上市赔的比较香港市滚场由于妥拥有大未批了解凝中国大叮陆事务运的专业趟人才，樱成为企焰业海外苦上市最疼热门的倚地点。供相比A股上市拣而言，厕虽然估园值没有A股市场高确，但发行扑上市的时贪间确定性贸较高，受政鲜府管制旁影响比轰较小，圆企业进行再融贪资也更加谣容易。中国企业碧在香港上妻市有H股上市和始红筹上市叛两种途径。主要的区别大速致如下：首先，H股上市远适用的白是中国宝法（大打陆法系司法律）织，香港孙的投资梁者对此梅较为陌表生；而构红筹上尼市适用抗英美法戏（普通增法系法氧律），献中国的挡企业对扁此较为液陌生。其次，H股上市鸡需要股拥改，而榴红筹上配市不需勒要股改。第三，H股上市祝后如果爱企业再未融资，友需要中卷国证监滚会审批键，程序把上比较承慢；而盲红筹上却市则不殖需要中秃国证监短会审批向，可以通“闪电只配售”塑，融资疮较快。第四，H股上市亏后目前廊存量股望不能全肿流通，袋仅IPO发行的些部分可躁以流通茶；红筹墨上市则裂不存在漆这个问业题；第五，H股上市默后募集哗的资金吸进入中咬国内地蔽要受到虾外汇管传制，遵品守外汇问登记管课理办法逢；而红陆筹上市碰则在境号内居民醒境外投喉资方面纷适用外谜管局的37号文规定。最后，H股上市方羊式比较直肝接，成本御较低，风岔险较易控如制；而红椒筹上市重添组风险较巨大，费用飘较高，而层且未来进沃入某些产州业可能受雹到国家对返外资投资展的限制。究竟是选竞择H股还是红伸筹上市，各有呀利弊，细所以需勺要个案肆分析。桶比如有些企咽业准备A股上市的伐时间比较赔长了，股戴改也完成统了，有可且能直接上H股会比庄较便捷闸。有些早企业家苏的家人戏已移民轿国外，毒或者想签要做一眠些高管告激励计特划，那跃么可能背红筹上鹿市更加桌适合。上市要趁早张爱玲说：成名巩要趁早。赌对于企业逆来说，就歇是“上市覆要趁早”。这几年由于A股IPO发行审与核关关匹停停，游某种程稿度上对网本土资百本市场穿的大环毒境也有塘损伤。雹对于企箱业来说概，如果顽决心进挡入资本半市场，膏一定要么早。首先早做就妈好“讲限故事”拣，其次取，考虑婚到许多桑行业竞无争激烈惊，早上技市也可丽以避免驶“早早险死掉”。在A股排队等趣上市的很庭多企业在寻某种程度聋上是与命肆运在搏杀含，运气不炉好遇到政忍策性的暂假停审核与佳发行，就鹅可能在商素业环境中邀难以做大伞，甚至威咳胁到企业销的生存。三、上惹市前的蜓改制企业发行服上市的前吸提条件是轨对企业进汁行股份制尚改组，建戴立现代企成业制度和纺公司治理普结构，理耐顺产权关吉系。基本要求：赞发起人腹数，总排股本，泊所有程盗序合法逮，制订碰公司章绝程，企去业符合望相关管耀理条例闲和政策采等等。企业上谎市改制垫步骤向政府部欧门申请变孩更为股份弓有限公司国务院授药权部门或陷省级人民皇政府批准骡设立股份前公司选聘中足介公司主承销商的立项敞、尽职调境查企业改睡制方案粗的实施上市辅存导改制辅导挥验收主承销商组织内竟审核企业改叮制上市宿，一般啦需要经屑过三个阶段：上市前的准备上市申晶报上市发行股票。在这三个糕阶段中姻，上市情前的准长备工作兄极为重铲要，从规某种角顽度讲，构这一阶意段将是势决定企铅业上市使成功与隔否的关遍键。一、心邪理准备第一，怠必须有极上市的说志向、帅决心和杜信心。企业的决袋策层，特袖别是控股钻股东，在白企业各方择面发展良葱好，业绩注稳定增长障，行业健乳康发展等任条件下，悉应建立上求市的决心谈和信心。第二，要菌有战略眼资光。决策层纵对本企毅业成长宗与发展拆的长远佛目标有悔一个清添晰的轮停廓，分析本企业秘现有各唯方面的绑条件，学权衡利井弊，合边理规划恶，选择涨企业成店长的最收佳时机于，结合百本公司花特点选夫择最合违适的资堤本市场捐，以最障经济、牵最有效敌的形式烤到公开页的资本厕市场发遣行股票鄙募集资金。第三，要饲有风险承关受能力。不是每轻一个企瞒业都能寨够顺利绝通过审巴批而如宽期上市垃，因此态，企业扮还必须笼有上市源不成功谎的心理兵准备，迁对于上吗市准备妇过程以瞎及上市崇申报阶鹅段花费碧的成本邪费用要句有一定煎的承受决能力。第四，要熊有企业上赵市的基本舒知识。企业的大次股东及主魂要高管人兵员，要参加吵上市基本知识杂的培训，对本企业的基使本情况，昌并以发展读的眼光进信行分析，双判断本企企业通过努滋力是否能携够达到上狠市的基本条件。同时，窗将上市给本毁企业带来稠的利益和之成功上市早需要花费屿的上市成晌本进行对铃比权衡，菜判断是否理值得上市，决定是否上市。二、实务怒准备上市前的段实务准备畏是企业上偿市成功与赚否的关键屑，实务准余备包括企洁业的组织尊准备、业纽奉绩准备、阳财务会计约准备、制唇度建设等齿几方面。（一）组资织准备：必须调第配专门母的人才客，成立蛋专门的壁组织机出构来从铁事这项邀工作。成立上无市委员隐会（或葵上市领慨导小组手）及上纤市工作份小组。眠上市委故员会一任般3-7人组成汁，应该墓包括股客东代表良、主要狂董事会疤成员、饮主要高京管成员雕，也可叙以聘请查上市顾肉问加入穴上市委固员会。负责企痕业整个辱上市进运程中所灯有重大扣问题的楚决策，领导。下设日途常工作牺机构即茶上市工刘作小组，由总经办南、人事译行政部则门、财涨务部门焦及其他易相关部满门选派3-5人组成，具体宜工作包殖括配合上迅市顾问宵、券商芳、律师拥、会计驻师、评溉估师等严中介机句构工作垂，按照插要求提认供系列栋详尽资只料，完召成各机朽构安排缓的各项跃工作。董事会秘拆书的选择也非常重要，仓其是企业上吧市的先凤行官，乞是上市搞计划的精具体执尺行者。企业上市前携，董事剂会秘书事在上市傍运作的掠整个过乓程中都沉应以上恰市公司逼董事会残秘书的脊工作标干准来要逐求自己霉，接受车董事会且秘书的竭专业培腔训，熟伙悉相关恢法规政货策，理落清思路斗，找准嫁方向，手审时度椅势，为扭企业拟玻订上市铃规划并捧报企业掉决策层似审议通听过后操批作实施妥，同时棉配合中肃介机构抬进场协迫同作战辨，确保残上市计张划的有徐效实施麦。（二）闷业绩准备：企业业里绩的好升坏是决认定其能碰否成功造上市的圾关键，以良好的远经营业脊绩是企洁业成功戚上市的橡重要保捕证，也唱是企业踢成功上糠市后决获定其股价的主要因棍素。首先，拟垫上市企业象必须做到糠主业突出盖，只有主轰业突出的羞企业才有选希望获准辉上市。如果发现企邮业近期称内是多朋角经营屑，而且闹不同性吃质的业活务经营伞规模差沸异不大痰，就必却须在上阶市顾问阀的指导肤之下调镇整经营叛范围，筒选择好州主业并阶强化其雅经营，咽剥离或锈弱化非港主业，歉保留1-2个主营业萌务。其次是难企业的啦经营规尊模，经先营规模纠是决定送企业上柿市的一左个主要关指标，企业的经营规畅模应保持剂每年有一踢定幅度的硬增长，一劝般应根据聚企业所经闸营的产品冬的市场生断命周期进累行规划，侮最好能够艺做到每年所增长30%以上。盈利能力是企报业上市的佛关键指标，主要指企业主营颜业务的盈业利能力，彻主营业务峡的盈利能踏力又主要读表现在企偷业所经营诸产品的毛利率。上市企业的叹毛利率嫌应高于括同行业窄平均毛竭利率。宋同时，踢企业的婆毛利率如在一定宴时期内伏要相对测平稳，壮没有异陪常波动。每年剔除非经币常损益后纪的税后净奶利也要保态持一定幅讯度的增长养，一般来词讲，上市迅前每年的份增长幅度赖应在30%以上。（三）财椒务会计准鹅备企业要成径功上市，屑首先必须翁保证企业签申报期内疾的财务报话表顺利通膊过有上市在审计业务绪资格的会俩计师事务帐所审计，怜出具无保押留意见的哑审计报告。企业的跪财务管理坡、会计核肢算是否规术范，涉税鸟事项的处无理是否规维范，是企脖业能否成四功上市的宰重要的条砌件。账务规范：我陪国民营企业纷在上市前命都存在财糟务不规范未的现象。肺有的企业展财务设两泼套账，一匀套税务帐肢，一套内巧部管理账会。税务账是应付税锯务报税歼和税务户检查需减要而设粱，大都乐没有反损应企业辣真实的节经营情摄况和财火务状况淘，而内衰部管理瓜帐虽然怨记录和老反映了率公司的零全部经喘营活动安，但其屿记录的塞原则和罗方法往喊往与会作计准则呜要求不迅相一致。企业必犹须请专爬业的会饭计师对傻其会计锁账务进姻行清理举和规范衔，使其耐符合上们市要求询，以便擦顺利通岸过有上股市业务犬职业资赛格的会恼计师事堵务所的敲上市审疏计。税务规杰范，与者财务规滚范相似葬，企业堪上市前舅必须对狸本企业志近几年倚的所有汁涉税事横项进行趴清理，贷确认是执否存在酿偷漏税嗽或其他拔违法税穴法的行岩为。这划项工作嫩也可以钥通过聘连请专业背的会计宁师或税舰务师协经助完成。为了达到欢上市的指恩标要求，IPO公司会通萍过盈余管让理释放隐览藏收入，浴甚至是虚突增利润。煤而这背后啦的巨大代亿价是，税弱款激增，运须在上市葱前一次补运齐。媒体披露毁，绝大多陷数公司上市泰前补税平渣均300巩0万，2013年排队奋上市公罚司中84家公司植营业税透涨超100%。深圳某剩资深审计师：“补税和绝能否上怕市没有顶必然的姥关联，锤但这绝闹对是一侧个因果昌关系。并你不交络，肯定温是过不而了。另外相应地杏还要交宴罚款。”“一般是涨投行接了IPO项目之斗后找事罢务所，炼我们开朱始进场，其筝中查税是大州头。”2010年《当代财经》上的一项IPO补税行溉为实证冷研究表明：首发上欢市付出雁税收成浸本最大脱的是信利息技术眯行业。福以上市衰前一年富的实际惕支付税默费率(实际现尽金支付滩税费/营业收源入)来衡量，狗信息技术镰行业补税辈最多，税似率在9.1递3%；电子芹行业次尾之，为8.6糊5%；机械连设备行被业8.3洽8%；批发零储售行业最僵小，5.45脆%。创业板演天玑科种技公司掀，成立于2001年，自2003年起按理照核定笛征收方传式征收顽企业所婆得税，默持续5年。直到2008年，天玑居向上海市醒青浦区国株家税务总攀局提出书厅面申请，科将所得税绕征收方式捡变更为查分账征收。这意味着200蒙7年度天州玑科技杜利润总薯额261悟1.9啊7万，经查渴账征收方瞎式自行调弯整后，适贞用税率为33%，应纳毫税所得眼额为873.弱22万元。核定征收滥一般用于纺财务不规膛范、规模友较小的公室司。使用鉴查账征收轧，所得税蹦很可能会聋增加，甚秩至用前者痛征收只有续几万块，钓用后者征农收会有几坡十上百万解。沪市主羡板方面：2009年有9家新上纲市公司，上市前一年营藏业税率增紧长超过50%的公司数李为0；2010年28家公司新怠进入，其打中仅有4家的营炸业税率装在前一录年放大陕超出50%；201滚1年39家新上生市公司聋，营业蹦税率在沙上市前急夕波动摘增长50%以上的窑也只有3家；2012年55公司新加喊入，补税绿情况有所厅加重，营亏业税率在阻上市前一氏年增长50%以上的蓬公司数歌达到6家。相比主板毒，创业板广补税的情况更为凶猛。知中小板亦是北补税重浮灾区。证监会副主席刘新华：鼓截至201起2年7月，上市让公司已经乱达到246垦2家，其简中环保举节能、涨生物医竿药、电雅子信息识等公司售在中小敞板，创醒业板上片市各占30%和60%，而高慈新技术笑企业在堵创业板电上市公宽司的比证重超过90%。“高新技严术”的身哪份可能存胸在问题，厨日后很可椒能被主管税务商部门追加处罚。2010年6月，有色端金属制造富业公司精乳艺股份因未达高新电技术企业触资格标准轰被补税，胸开创了资浇本市场的档先例。201度1年9月21日贝因美郊收到国家税搭务局的百通知，拔由于不看符高新秩技术企嫌业资格载条件，住需补缴2008年、2009年税款5892枣.7万元。（四）砌制度建蜓设准备企业要成景功上市，榨必须在各凳方面规范邪运作，要既做到规范映运作，必须建立健全序适合企业袍自身发展小特点的管积理制度体崇系。完善的制度粘体系主肝要包括钢组织体呢系、行畜政管理劈燕体系、幻玉人力资叼源管理粮体系、毫财务管穗理体系贞、市场呆营销管酒理体系足、下属聋机构管垫理体系宽等。第二节：上爹市地点桥选择选择国内A股上市还与是海外融勾资，这是自个多方面弃综合决定屡的，包括扰市盈率、罢流动性、阔再融资难痒易等等。我国排名居辟前的互伯联网公维司，如仗腾讯、烫阿里巴句巴、百相度、网洞易、搜蛋狐、新麦浪等，孤都选择暖了在海伸外资本敢市场上虫市。估值水陆平。估值水平页决定了企蓝业上市时效一次性募恶集资金的彻多少。对搬于规模较特大的企业珠，以及高南成长行业右和新兴行班业的企业更，境外市桑场往往能适给予较高沉的估值；规模相对够较小的公年司而言，莫国内A股市场可沃能更优。蛛因为A股市场许估值的鄙整体水牵平相对备国际主娇要市场诱偏高，河这是国胆内的资鞋金环境舍、监管浅环境、款投资者汇构成等浓因素造映成的，争短期内脚这一格武局仍会坟维持。公司规模上市公司页的规模越粘大，海内气外估值的蛾差距越小类，甚至对娃于大部分膝大型蓝筹悔公司而言菠，海外的角估值更高搭。以“A+H彻”股同时蔑上市的鸽公司为舱例，银肯行、保甲险、重鹅型装备挎、矿产上资源等野行业的驶大型公向司普遍沙出现H股比A股估值垃更高的搅情况。残相对而卫言，主丈要集中竟于创业句板和中视小板的泽小型微车利公司拌，估值草相对于跃海外市俯场偏高积。上市成仰本关于上枣市费用坛，国内识中介机细构的收易费相对奶较低，若不过实腰际上如引果加上懒一家公耗司走完A股整个滨上市的驾过程，膊其付出肌的费用玻可能远约远不止青其可以慢公开的扰材料中滑列出的贝那些数老据。就上市时拉间的可篮控性而确言，海生外市场绿具有明营显的优影势。由笋于海外拔资本市腿场制度像相对成辞熟，审窜批机构携运作透万明、高质效，而东且独立核于其他洋政府行仆政部门汽，所以轿一般情到况下如纱果企业耕自身无达特殊的吹重组需俗要，上申市时间睁在6-9个月左右。国内可能慢央得多，违大多数牲企业在蜜国内A股上市仿则需要1-2年时间纤，需要泼经历股比改、辅短导、审雾批、排谷队上市鉴等多个杨程序。审批机构经常券会根据宏肾观政策和智市场情况柱，控制新鼠股发行节晓奏。上市羊时间的延亲误不仅会芳增加企业投的上市成址本，还可守能耽误企暴业的重大冈业务发展别机会。企业自身偿状况也是企业评是否选择蝇海外融资伶的重要因纳素从业务规豪模角度来舟看，那些角来自传统暴行业且业哨务规模小驶的公司应饱尽量选择说国内创业酸板和中小立板。国外另投资人一炼般认为，偿成熟行业枣的中小公要司很难再煮有大的发皆展机会，济不会给很新高的估值眨，而估值觉低意味着睛未来的公索司流通市锣值也不会拉很大，股料票的流动税性就会成泡为大问题乎。从行业角播度来看，匀处于如下灭情况的企昌业可以优好先考虑到周海外上市朴：企业来缩慧自品牌消宏费、零售哥渠道、新裙能源、装废备制造、灯矿物资源屑等境外投阴资者认知密度较高的爬行业，这国些行业在劫海外的发艳行估值并梢不低；互羡联网、连政锁教育等遮新兴行业莲，这些企祖业往往不酸能满足国陷内A股对盈颂利记录角的要求情，而海胆外资本土市场却车能欣然耐接受；罪房地产芽、纺织扔、电解垒铝、水菌泥、玻姑璃、造热船等受将国家产柄业政策敞调控的载民营企纳业，他愈们已经验很难在搭国内上傍市，即爱使上市蛾成功，蜓未来的救再融资阳也会非筋常困难匀。矿物资铸源（上市）一家矿旨业企业铁，如果猛在国内挂上市会心遇到环腿保核查沈等问题貌，很难异顺利通湿过上市盖审核，屠于是他题们选择淋了在港佳股上市（恒实矿业）。港股上市篇后，这条家企业检在海外约进行了侨一系列福了兼并禽收购。相比墨较而言，精国内拿烟下一个刊矿非常映难，质牵地也不彼见得好魂，但在尼国外收汉购矿业堵企业，合矿的品位质和价挪格都有激吸引力拔。由于讨在港股页上市，索这家矿棕业企业爱在海外粪收购方杂面就比A股的公司联更加成熟戴，管理层辆在海外上包市的过程赶中完成了汉观念转变农和成熟市云场游戏规气则的学习。未来策昆略方面饼，如果厅企业考性虑将来妹在国际途市场发挖展业务汤的话，宅海外上倦市会为跑公司在企国际市慰场带来展知名度周，同时逃为集资绩（包括搂银团、闲发行新给股和债飞券等）蒜和并购闸（特服别是换虾股并购慢）带来拌极大的沟便利。海外上市材地点的选架择原则----延-选择上市所在芹国应考虑适的因素会计准则于的影响。抵很显然，尾如果上市硬地的会计炉准则质量乒较高，则孤意味着会按计信息透概明、可信怒度高，投绳资者将可罗大大降低装监督成本药，可以提站升股价水盏平。但是焰，从会计泳准则要求烛低的国家锻到要求高估的国家，母将面临较睁多的转换成本.法律影响距。世界上耐的法律体铺系可简单温分为两大请类，第一要是大陆法宗体系，以绿欧洲大陆震国家中的抢法国、德紫国、意大纹利为代表零，向外延寄伸到日本金、中国台幕湾、中国尤大陆、拉在丁美洲等种地；第二债类是海洋众法体系，城以英国、辣美国为代川表，向外营延伸到英寻联邦国家起。大陆法耀体系注重意成文法，失海洋法体汤系注重习池惯法，学蛮者们研究县认为，英垮美国家在换投资者保吐护方面比使大陆法国责家做得要莫好，这也虑就导致英肯美国家的灭股票市场唇更发达。美国早而在1933、193调4年就分元别颁布煤了《证券法》和《证券交易段法》，监管眉严格，参而且辅纠助的法覆律制度侮也很多鸦，例如助“集体亿诉讼”榆和“举盼证责任览倒置”弯等，200滑3年中国层人寿公司在美国么刚上市痒，就遭着到美国猴投资者含“集体谁诉讼”辱，官司只打了几阅年，最汉终赔钱体了事。200桶2年美国伞出台《萨班斯法乐案》，对上市芬公司采用派严刑峻罚录，导致很怎多公司选歉择从美国透退市或转卷到其他交堪易所上市哗。例如全沸球最大的IPO项目，募饲集资金220亿美元的分中国工行隐就没有选撒择美国而凭选择香港梦上市。文化因素蒜。在确定贩海外上市正地点时，荒大多数公年司更愿意兴选择到与倦本国文化跟背景类似阻的国家去托上市，这籍样可以减化少沟通成年本。通常株将文化类搏似的国家晓划分为如摸下几类：豪德国、奥葡地利、荷钞兰、瑞士辩作为一组胶；比利时质、法国、领意大利、称西班牙作技为一组；颈英国、美圈国作为一殿组。在这合些组内，隶语言、文及化传统、缺价值观念旬都比较靠滴近。很显踪蝶然，中国息内地企业荐比较倾向矩到香港上伍市，也是贝因为两地岂的文化传搂统相同。开展海环外业务隐的需要积。在经恒济发达雾大国中喷声誉卓稀著的交竭易所成靠功上市全，本身果就是证无明公司壮资质的估好广告际。如果覆打算在拜该国开温展经营森活动，鱼例如并眼购，则冰在该国正上市是惧参与并忽购的前晚提条件串。选择交易插所应考虑倘的因素选择主莲板还是扔二板市绿场(创业板)。通常，跳主板市场鸽上市条件渐比较苛刻拣，对公司忆的资产规泼模、盈利誉能力、经蛇营年限等潮都有很多座限制，所村以，一般支中小企业张望尘莫及纵。但是，凳大公司都荒是从小公毛司成长起案来的，例鉴如在美国NASD端AQ上市的润微软、件英特尔等非常成功。由于NASD判AQ的成功男，20世纪90年代日本愤、德国、休英国、新逗加坡、香平港都创办棉了上市要许求比较低干的二板(创业板)市场，10年来，镰除了英迫国的AIM比较成功斤外，其余度的运营都损不理想，间交投清淡轿。小公司紫可以选择咸到这些二熟板市场上铜市。流动性。通常，在流动尺性较差的赠交易所内免上市的公吉司更愿意俘到流动性谋好的交易垫所交叉上膊市，这样劝可以降低抽资本成本姥。股票市诵场规模眼。股票吃市场规黎模可以书通过在士该交易艇所上市孟的公司爱数和流糟通市值榨来进行眨考察。股票市使场规模越大架，吸引大溜盘股的能问力就越强撒。前几年抚，我国的重一些大盘箩股不得不闯到境外上悲市的一个沈主要原因矿在于境内捉股票市场睡规模太小宪，浅水养习不活大鱼业。分析师的剖关注。到携境外上市法必须关注导当地分析饮师队伍的红素质。这缺可以通过滑证券行业苍分析师的楚人数、学给历、薪酬熟、发表的腥研究报告侄的数量来焰进行考察。全世桑界的网络公景司都愿意性到美国NAS歪DAQ上市，原酸因就在于绿华尔街有剪一大帮成砖熟的、经作验老到、堡分析准确跌的网络行甜业分析师阿，他们能薪够比较准铅确地给公仪司的发行饺价定位。同行的选订择。如果晃某个证券血交易所吸羡引了很多范同行业的停企业前往辰，通常表塑明到该交永易所上市典有利可图括，原理非匠常简单，婆如果不是难有利可图王，则不会气有如此多积的本行业虎的公司前硬往上市。市盈率啦。例如榴日本的瓜市盈率控非常高鼻，平均60～70倍；而美怒国、香港胞、新加坡洒等地的市迫盈率都比璃较低，一孔般不超过20倍，很显动然，如果三市盈率高砍，在同等盟条件下可萌筹集更多葵资金。再融资递。再融厦资是否放便捷也阁是要考摸虑的因矿素，如饥果再融木资很方更便，即岸使首次坦筹资不求多也是旦可以考疫虑的。财务成先本。财务成本主非要包括拉上市前翼的筹资仓成本和鱼上市后丈的维护巡寿成本。仔筹资成肢本包括辞聘请投午资银行披、律师江、注册职会计师弯等中介慰机构而槐支付的吓费用；周维护成而本则包猛括支付怎的交易宏所年费域、编制悲会计报腊表、聘特请注册毙会计师振审计等县费用。200夹2年《萨班斯亩法案》要求在梯美上市梦的所有累公司重廊新按404条款完善盲内部控制密，据称，蔽上市公司遣平均花费晕为460万美元屿，在美捉国上市抓的中国威人寿光染此一项密花费近6000万元人拐民币。等待时间桂。从申请遗到正式上惑市往往需玻要较长时厅间，中国A股市场被抵广为诟病裙的短板就惩是上市等待待时间过墙长，从上骗市辅导到按正式上市痰都必须看沉监管当局邪脸色，甚黄至长达数豪年时间，南京银坛行前后花费4年时间腿。通常欢主板比很较慎重碎，时间尸较长，州二板市完场所花娱时间较拣少。海外上漫市地点午的比较目前来营看，中禽国内地吉企业喜问欢选择碗的境外歇上市地感主要集逃中于香红港、纽说约、新过加坡、检伦敦等民地。香港从上市要寨求和费用茎上看，香吹港主板并边不适合中脸小企业上股市，创业晒板最吸引枯中小企业表的地方莫行过于对中沿小企业无播盈利要求苏，并且强较调投资者企风险自负印和强化上刮市保荐人赌的持续责子任，内地要公司到香算港创业板准上市的申璃请条件、中申请文件茫与一般海婶外上市相腥比更为简用化，其以蒸合规性审墙核为主，得原则上不敬做实质性殿审查，主辛要依靠保处荐人的审番查和质量喇担保，凡限是符合条劣件的企业扣，在依法少成立股份叉有限公司干后，都可芳由保荐人惨代表公司霜提出上市唤申请和申极报材料。同时由于联交盘所已经和NASD蛛AQ签署了科备忘录亭，一些吼股票可解以同时毅在两地随上市交题易。香港创业板滴上市费房诚用并不引低，占未到总融灰资额的15%。而且再辩融资比较保困难。伦敦伦敦证心券交易校所是世界此上历史欢最悠久咱的证券常交易所愁。它的梢前身是17世纪末伦黑敦交易街束的露天市钥场，是当动时买卖政悲府债券的混“皇家交终易所”。披伦敦证券顿交易所拥草有上市公酷司300卸0多家，流散动性极好。1995年6月伦敦证帝券交易所成立的暖高增长狱市场(al序ter篮nat星ive培in棉ves娃tme奖nt抢mar半ket，简称AIM抢)是继美到国NAS眼DAQ市场之后位在欧洲成闪立的第一巧家二板市袭场。AIM市场向新名创建的小万企业提供吐融资服务借。无论是渔高科技公主司，还是汽传统的制啦造行业，犁抑或是第线三产业的药服务公司秋，他们均崖可以在该乓市场挂牌串上市。AIM市场对上守市公司的似资金实力梅、企业规丛模、经营侵历史、企予业业绩以床及投资者冒拥有股份镰的比例均始无任何要获求，灵活浅的上市条讽件让AIM成为一鸣个更具赛想象力哄的地方盟。新加坡经过多年的孟发展，进新加坡瞧证券市聚场已经塑成为亚荷洲主要使的证券圾市场，颤有五大葱特色：制造业公司所亏占比重作大。在晨新加坡棍交易所艰上市的类企业涵仰盖了制瓦造、金姿融、商快贸、地层产、服兔务等行刊业。其葡中制造谜业(含电子类)所占比重瘦最高，达40%。外国企业比重柱高，国际鸡化程度高话，目前20多个国亩家和地壤区的企甩业在这竖里挂牌浸上市，冲他们在典新加坡某并没有稍业务运佣作。证券流动性瓜相对较连大。有大量的机炕构投资者。有成熟和活万跃的二级梨市场供增恭发融资。日本日本的市考盈率比较促高，但中架国内地企成业很少去赖日本上市用。究其原础因,市场人士帅普遍认为六主要是因得为过去十芝多年中,日本经济皂一直处于许低迷状态编和日本国狠内固有的偷保守观念。东证所上市扔较高的维引持费用和桶较大的退坊市风险也往促使中国绳企业在日症本股市门炒前徘徊。日本目前芦拥有8家证券际交易所棵和1家场外交铜易市场,其中东证捆所是全球艇第二大交炎易所,大阪排庙名第四暴。一般赶来说,登陆日本梳资本市场段可以通过3个渠道,即东证所护的创业板(Mot绸hers尖)、大阪所农创业板—大力神市场(He歇rcu爽les榆)和佳斯王达克(Ja孔sda委q)。而中国浑内地企业作主要瞄准逼的是“Mot纲her膏s”市场。东证所主板烂门槛最高,要求企业砖营业年股酿本总额达趁到10亿日元令以上,并最近3年连续何盈利,第一年俩盈利不午少于1亿日元,第二年不木少于4亿日元,3年盈利总环额不少于6亿日元。Her发cul葱es对于增长垂性企业和缎标准企业纷的上市要畅求是净资候产分别不跟低于4亿日元克和6亿日元,盈利要鄙求分别是艇不低于7500万日元和1亿日元。Moth院ers市场最容毙易进入,对利润聚不作要斜求,股票市价这达到5亿日元占即可,但申请上燃市的公司胖必须是被也认定为具晚有成长、们扩大潜力发的经营项压目或立足机于新技术航为主的高妹成长性公老司。企业去日本雹上市须史交给交诸易所的每费用大留概是700万～1900万日元,中介费轿用没有据详细的松披露,一般认徐为比美旗国要低蠢而比香轻港要高。在东证所创蜓业板上市,审批时间鞋为两个月,整个上市按过程在4个月左右县，考虑到图日本对于疫中国企业积还不是很级了解,审查过件程可能应比较谨跌慎,中国企业岩在日本上典市的整个淘过程大约贸需要6～10个月。按照东证去所的规定,企业每年脆应为翻译遥有价证券粥报告书、李各种财务身报表等上仁市文件付缺出上千万穗日元。汇率变租化幅度度大,中国企袭业在东刷证所上盈市筹资暑时还要雨承受额勿外的汇凳率风险。中国与日本在遇制度方面靠的差异也所会对此产班生影响,比如说会辆计制度,日本自岸成体系,而中国肠企业会氧计制度女基本仿挨照国际妹模式,这会导岔致比较摘高的制轮度风险肿。美国美国的证上券市场具弯有多层次高、多样化调特征，按减是否在交则易大厅内臣进行有组遍织的竞价焰交易，分有为交易所吧和场外交紫易两个类筝别。交易浓所又分为柱全国性和鼠地方性两廊种。场外殊交易又称帅为柜台交枕易(简称OTC相)，没有留固定的论交易场娘所，使贩那些达剥不到在予交易所醉挂牌交押易标准最的公司闪股票，单在店头炒柜台进餐行交易培流通。难现在OTC市场也森分为全少国性市锯场和“茅柜台交蔬易公告请栏”(简称OTCB崇B)以及粉红逝单市场(pin红ksh馅eets候)等。美国证佳券交易需协会把丛美国证元券市场海分为4个层次：第一层次询包括纽约院证券交易语所(简称NYS菊E)和美国证梨券交易所(简称AME油X)为代表的董全国性股依票交易所题，发行上偏市条件要或求高；第二层劫次为NASD耕AQ，上市之条件相醋对较宽资松，经毫过多年瓜的努力插，NAS皂DAQ现在已经捆可以和NYS张E分庭抗总礼。NAS聪DAQ又依公漏司规模茂等条件晌分为两够部分，掉一部分谷由NAS忙DAQ中最优细秀的公蜓司组成揉，成为系“NASD锅AQ全国市绕场”，券英特尔倦、DEL押L、雅虎息、微软电等著名替公司都坏在该板薪挂牌交庄易。其福余的公语司则在拿“NAS稳DAQ小型资面本市场杜”板上景挂牌交习易；第三层民次是地价方性的掉证券交樱易所，技包括芝夸加哥、丙费城、骆太平洋荡、波士慰顿、辛罢辛那提逆和国际马交易所膛；第四个费层次为窃交易未歉上市的剖股票的OTC市场，分爹为OTC聪BB、粉红单蚕以及地方沈性的柜台对交易市场匀。美国1968年建立起舱全国联网砌的柜台间错市场自动恋报价系统，并将该系统脾命名为“商全国证券衣经纪商协劈燕会自动报馅价系统”(简称NASD骆AQ)，NAS茅DAQ本身是一枯个无形的(没有固伍定交易耀大厅)的市场，扎不叫交易阵所，其交舌易也没有蔽竞价过程。每个做市商在沫电子报价饥系统上都魔各自报出座自己所做偏市的每只求股票的买档价和卖价该，再由电艰子系统形寇成最优成粮交价报出螺。1990年6月，美国社证券交水易委员情会根据《低价股改技革法案》强令要忘求NASD压AQ为既达不趴到NASD盏AQ全国市场将上市标准衰，也达不若到NASD颈AQ小型资脉本市场角上市标拍准的其凉他OTC股票开窜设了OTCB喉B电子公告盘板。NASD校AQ股票市场担与OTC素BB和粉红单趟市场的最粥大区别为欢两点：OTC部BB和粉红单耽市场只是熊一个股票墙报价系统露，不提供春自动交易两撮合，也泼不具有自陷动交易执流行系统；释而NAS阅DAQ是一家上冒市服务机劣构，具有踏自动交易恰执行系统。OTCB霸B和粉红晓单市场认没有上浪市标准忍，按照敞有关规拍定进行醋登记后姐就可以催报价；约而NASD叮AQ有着严艺格的上歇市标准赵和维持浊上市标秀准，否柳则将被柴摘牌。国内企业通沿过买壳新在美国信上市的拣壳资源库主要来古自OTC口BB。外国公段司主要液通过发浑行美国鹊存托凭壮证(ADR达)的方式实诵现在美国励上市。在败美国上市岭交易的ADR的规模悠从1992年43亿股($12阿50亿美元)上升到2004年401亿股($87典70亿美元)。由于竞争的剧赵烈，纽约毫证券交易稿所已经降勾低上市要浅求，例如膨，200长5年无锡尚滚德开始准描备在NAS君DAQ上市，但勤是最终却谈转向NYSE。由于2002年的《萨班斯铅法案》给纽交凭所带来届了不小使的负面弦影响，2006年，中国该银行(2.6悬9,-0稀.03,雁-1.1杯0%)、工商运银行(3.5藏3,-0藏.03,气-0.8毁4%)等巨无弦霸公司蛙的IPO都因为精害怕美次国严苛腰的法律刺监管，有而选择菜到香港镰上市。纽交所咱与纳斯斗达克马云选择了纽堆交所（纽柳约证券交语易所），夜而不是曾喷经科技股异的主阵地——纳斯达克。以上市有企业的妥数量来犹算，自200浇8年开始犬，从上避市企业救的数量体上看，鄙纳斯达插克再也旨没有超奴越过纽上交所。受金融危机战深刻影响，200帮8年，全球范桐围内在纽互交所上市盗的企业有18家，在纳捷斯达克上狂市的企业笑有11家，而吩在之前潜的一年振，这两规个数据裂分别高繁居81家和114家，。从上市公悲司总市值慌来看，从2001年开始洽，除201砖2年出现反巴弹之外，呜纽交所一眉直大幅高娇于纳斯达克促。在2013年，在相纽交所鸡上市的箩企业总砖市值为440亿美元，魔十分接近200祖0年在纳斯结达克上市睁公司的总飘市值460亿美元。200河0年正是纳损斯达克本俱世纪以来扯最鼎盛的仆年份，中国互联网卷公司新刑浪、网哈易、搜张狐先后喂登陆纳循斯达克至。纽交所释是美国溪洲际交渐易所（ICE）的全筑资子公倦司。ICE大中国改区董事匙总经理榴黄杰夫以说：“2013年全年，纵科技股IPO的上市融辛资量，纽离交所排名浆第一。2014年一季辱度，科旨技股IPO上市总融瓦资量中，凭纽交所的送份额占到67%。”这其衰中部分原持因可以归好结为在纽鄙交所上市静的公司，渡规模相对怪比较大。”按照数量分析港，从2013年到201驱4年上半年万，在纽交毕所上市的哨和在纳斯容达克上市受的公司都菠是155家，但从叫总市值上锹看，纽交箱所为618亿美元凯，纳斯摧达克为247亿美元顺；在纽啦交所上腐市企业盈的平均提规模为3.99亿美元燃，而在挡纳斯达贼克上市网的企业托平均规射模为1.5兰9亿美元乖。纽交所枝和纳斯恰达克的仓这种变客化趋势便，也清童楚地表哀现在中项概股的剥上市地睡抉择中。与阿里巴插巴一样紫，最近苦这两年庆在美国架上市的娃中概股港科技企笔业，有蛇相当一柴部分选调择了在展纽交所袭上市，献比如2014年以来下上市的羡聚美优拼品、猎甚豹移动业、智联忍招聘，营以及2013年集中上概市的汽车祥之家、58同城、兰还亭集市、退久邦数码自等企业。也有相当一部形分的中概缴股科技型库企业在纳玩斯达克上渔市，比如201善4年上市令的迅雷防、途牛麻旅游网榨、爱康陶国宾、代达内科听技以及败京东商裙城。京药东商城艘是2010年以来在耗纳斯达克捎上市的企灰业中体量熔排名第二阵的企业，扩市值262亿美元丛，仅次麦于Fac悼ebo吵ok。全球埋来看，基自2010年开始堤，有32家资产巩上亿的于科技公浇司在纽剖交所上郑市，24家资产守上亿的堆科技公锐司在纳贺斯达克勤上市。纽交所毙和纳斯辆达克都厌能为上贫市企业隶提供整翠套上市槽服务，诊接受采铺访的企颜业在总纷结上市论成本时棍表示，顷两家交局易所的匪上市费柱用不相旱上下，另纽交所挨要略高膀一点。比较纽交所和昆纳斯达克仇的上市标颠准，无论靠在公众股岔份总市值负、最低公融众持股量省，还是就类过去三个批财政年度宜累计计算妥的税前盈耳利值而言纱，纽交所屠对申请上助市的公司甜要求明显答更高，相俯对更适合舞规模大一珠些的公司钻，而纳斯趁达克主要役是给当下神盈利并不容明显的互泪联网公司屈提供了上讨市融资的披宝贵机会剖。从上市后胶的股价来贤看，根据狮高盛对2013年以来创在两家炒交易所读上市公逢司股价冰表现的页统计，孕纽交所矮上市后俊第一天困股价平医均上涨15.2园%，纳斯劲达克增震长19.拥7%；第一美个月，猎在纽交崭所上市愁的公司公股价平齐均上浮21.活3%，纳斯达优克上浮28.谎7%；截至201亮4年6月高盛发呆布报告时虫，在纽交锡所上市的精企业股价怎平均上涨27.历5%，纳斯达荐克则增长24.秋8%，被前扑者反超吼。在纽交所责、纳斯达推克上市的强企业中，巡寿美国本土盾企业之外陈的境外企吧业，分别偿占到纽交励所和纳斯虏达克上市绕企业总数灵的22%和12%。美国投资断者通常是平以购买ADS票据的方宪式投资美纪国股市的赏中概股。美国证券业的项相关法律明浅确规定，是在美上练市发行构股票的锤企业，替注册地类必须是升美国本土。中国企业依通常在开曼群痒岛或美国以外地区注册，发行的几乎树都是ADS票据。ADS票据是美底国存托凭杏证(ADR阵s)中的一种。在美国，本韵土投资者搜无法实现姜直接购买睁外国公司火股票，但爆却可以购坑买到外国损公司在交撕易所公开表发行的ADS票据。滩高盛的脏统计显虹示，2009年以后在举美国上市藏的67家中国支公司中差，65家都是决发行的ADS票据，比值例高达97%。第三节阵上市睛方式的选测择整体上市键还是分拆忘上市整体上市汇的好处：独立性效戴应（控制桌权溢价）增强核抱心竞争洞力消除关适联交易尝效应产业整豪合功能整体上辈市模式整体上市南是已上市震公司控股偷股东的其朴他资产上采市的过程泽。广义的藏整体上市勇是指一个箭非上市公卖司将全部江资产和业述务作为一评个整体发仇行股票并甲上市的过军程。200登7年，国资怨委提出把播央企整体涂上市作为桌“做大做竭强央企”档的一个战轨略措施，有已有23家央企实闭现了整体法上市具体步馋骤是“倦两个阶暮段”。章先剥离灶托管，珍后整体诉上市。“四种甜模式”萍分别为A+H模式、反逃向收购母底公司模式阵、换股吸侦收合并模江式、换股IPO模式。1、A+H模式：典剃型代表--中国银尝行即国有塘集团公型司完成浴股份制阻改制后缩慧，直接IPO同时发行A股、H股上市装，属于饭法人整直体上市吴。这一模边式要求盲集团公护司主业储明确集蜘中、资怪产质量蜡良好，润在先对薪少量非灾经营性裙资产和然不良资锣产进行偏适当处扫置，并乔进行投馋资主体浴多元化提的股份瓜制改造从后，就慈