交通运输项目投资评价培训课件

交通运输经济学制作：交通运输经济学课程组第12章交通运输项目投资评价

第12章交通运输项目投资评价

本章主要内容：12.1资金时间价值及等值计算12.2投资评价指标计算与不确定性分析12.3项目投资评价内容2312.1资金时间价值及等值计算

资金的时间价值资金时间价值的存在是以资金的投资作为大前提的，只有进入投资领域的资金才有时间价值。资金时间价值定义：指资金在使用过程中随时间的推移而发生的增值。因为资金时间价值的存在，在不同时间点的资金在价值上不等，价值随着时间而发生变化。412.1资金时间价值及等值计算

资金的时间价值两个方面理解资金时间价值的来源：①生产经营带来资金的增值。劳动者在生产过程中创造的新的价值。②机会成本带来资金的补偿。资金用作某项投资，必定放弃资金的其他使用权力，付出了一定的代价。在一定时期内的这种代价就是资金的“时间价值”。512.1资金时间价值及等值计算2.计算要素：

（1）终值终值（FutureValue）又称将来值，是现在一定量资金在未来某一时点上的价值，俗称“本利和”，记作F。（2）现值现值（PresentValue）俗称“本金”，是指未来某一时点上的一定量资金折合到现在的价值，记作P。612.1资金时间价值及等值计算（3）利息利息（Interest）指放弃资金使用权所得到的报酬，或从资金使用者的角度，是占用资金所付出的代价。在一个计息周期（一年、一个月、一个季度）结束时，终值与现值之间的差额，即为这个计息周期的利息。利息计算分单利计息和复利计息两种。712.1资金时间价值及等值计算（3）利息单利计息是以本金（Principal）为基数计算利息的方法，每一计算期的利息固定不变。复利计息是以本金与累计利息之和作为基础计算利息的方法，即上一期的利息作为下一期的本金再计算利息，就是利上加利的计算方法。812.1资金时间价值及等值计算（3）利息单利例子：今天存入1000元，月利率为1%，一个月后利息为10元，本利和为1010元，两个月后利息为20元，本利和为1020元，即第一个月的利息10元不参加之后的计息。复利例子：就上例来说，一个月后的利息为10元，本利和1010元，两个月后的利息为20.1元，本利和为1020.1元，即第一个月的利息还要参加下一期的计息。•在交通项目投资评价时，一般采用复利。912.1资金时间价值及等值计算（4）利率利率（InterestRate），指资金在单位计息周期产生的增值（利息）与投入的资金额（本金）的比值。某个计息周期的利率i等于该计息周期的利息除以本金。计息周期有时是半年、一个季度、一个月。计息期不同，同一笔资金在占用时间相等的情况下，利息额有差异。在计息周期与利率的时间单位不一致时，就出现了名义利率与实际利率的差异。1012.1资金时间价值及等值计算名义利率。以一年为计息基础，按每一计息周期的利率乘以每年计息期数，是按单利方法计算的。例如，存款的月利率为5‰，则名义年利率为6%（即5‰×12个月）。有效利率。又称实际利率，以年为计息周期，用复利方法计算的年利率。如果计息期为一年，则名义利率也就是有效利率，两者之间的关系如下式所示：

1112.1资金时间价值及等值计算【例12-1-1】向银行借款，有两种计息方式：A方式为年利率8％，按月计息；B方式为年利率9％，按半年计息。问：借款者应选哪一种?解：A方式的有效利率为（1+8%/12）12–1=8.3%B方式的有效利率为（1+9%/2）2–1=9.2%对借款人来说，应选择有效利率低的方式，故选择计息方式A。在交通运输项目投资评价时，往往采用预期投资收益率作为计息资金时间价值的基础，一般称为折现率或贴现率。

1212.1资金时间价值及等值计算（5）年值年值（AnnualValue）又称年金，指一定时期内每次等额收付的系列款项。有三个特点：一是金额相等；二是时间间隔相等；三是一系列款项。图12-1-1现值，终值和年值1312.1资金时间价值及等值计算12.1.2现金流量与资金等值计算1现金流量和现金流量图现金流量（也称现金流动量或资金流量），指投资项目在其计算期内可能或应该发生的各项现金流入量与现金流出量的统称，是计算项目投资决策评价指标的主要根据之一。现金流量图，是描述现金流动量作为时间函数的图形，它能表示资金在不同时间点流入与流出的实际运动状况。1412.1资金时间价值及等值计算横坐标量度时间，称时间轴，取计息周期的期数为时间刻度数值，如果用年计息，则时间轴上的刻度单位为年。纵坐标描述现金流量，单位为元、万元等。当资金流入项目时，现金流量为正值，绘制在时间轴上方，用向上的箭头表示；当资金流出时，现金流量为负值，绘制在时间轴的下方，用向下的箭头表示。图12-1-2现金流量图1512.1资金时间价值及等值计算2资金等值的概念资金等值，指在考虑资金时间价值的情况下，一笔资金与不同时点绝对值不等的另一笔或一系列资金，按某一利率换算至某一相同时点时，可能具有相等的价值。例如，在基年（即现在的时间点）的10万元贷款，按10%利率用复利计算，其第一年、第二年、第五年的本利和分别为11万元、12.1万元和16.1万元，而这三年的终值转换为基年的现值均等于10万元。说明现值10万元按10%复利计算，它等于1年后的11万元，两年后的12.1万元和5年后的16.1万元。为了正确评价项目的经济效果，考虑在不同时间点上各种资金的时间价值，需要把不同时间点上发生的现金流量换算为同一时间点上的等价的现金流量，这种考虑时间因素的资金转换计算，又称为资金的等值计算。1612.1资金时间价值及等值计算3一次性支付资金等值的计算即资金的收入或付出都是一次性发生的。它分终值计息和现值计算。①终值计息求某个计算期末的终值，它的经济含义是：若现在投资P元，按年利率i计，n年后可以得到的终值总金额。可按下式计算本利和（终值）F：可以把(1+i)n记作(F/P，i，n)，称为终值系数，斜线/后面的P，i和n表示已知数，前面的F表示求解数。1712.1资金时间价值及等值计算【例12-2】银行给某港口建设项目贷款2亿元，年利率为8%，试计算8年后的终值（本利和）。F=P（1+i）n=P（F/P，8%，8）=2×1.851=3.702（亿元）图12-3一次支付终值现金流量图1812.1资金时间价值及等值计算②现值计算即已知终值F元，年利率i，时间是n年，求现值P。现值公式为终值公式的倒数，即：

称为现值系数。1912.1资金时间价值及等值计算【例12-3】某铁路运输公司三年后需要一笔1000万元的资金进行设备更新，年利率i=10%，问现在应存入银行多少钱？。（万元）图12-4一次支付现值现金流量图2012.1资金时间价值及等值计算4等额分付计算（1）等额分付终值计算等额分付终值计算也称年金终值计算：已知利率i，按时间序列，在每期末均发生（流入或流出）一笔等额资金A，求在n年后各年本利和累计总值F。这是计算由一系列期末等额支付累计而成的一次支付终值，是一种等额序列零存整取。其计算公式为：其中，（F/A，i，n）为年金终值系数。2122【例】某容项目的建填设周期为丽4年，在布此期间，弄每年末向拒银行借承贷100险万元，银藏行要求在商第4年末访一次性偿酬还全部借村款和利赛息。若年明利率i=诵8%，问店届时应偿尾还的总金吸额为多少择？2312.1资金时间行价值及等桂值计算图12-5等额序缴列支付著年金终高值资金现流动图年金终争值的现罪金流量蒜图如下贩图所示念。2412.1资金时间椅价值及等序值计算相反，常为了筹渗集将来n年后需烘要的一躁笔资金界，在年泄利率为i的情况尼下，求画每个计孟息期（胖年）末云应等额盏存储的晚金额，雁就是等稀额支付投序列年陪金现值切计算，羡其计算未公式如友下。其中，绵为偿胆债基金系咽数。图12-衬6偿债基沉金现金省流量图2512.滋1资金时间奶价值及等腔值计算【例】某工厂容欲累积跨一笔设莲备更新抄基金，翠用于5年后更新稿设备，届疗时此设备家价值100万元，若甚银行年利再率i=10贵%，问每甲年末应茶存款多第少？2612.1资金时间鸡价值及等最值计算（3）等额诞分付现沟值计算等额分渣付现值佣计算，指在年寒利率i的情况焦下，希码望在未狼来n年内，每镜年年末能撑取得等额叮收益A，求现在租需要投入杰多少资金P。其计眉算公式猎为：图12-春7年金现螺值现金唇流量图2712.绩1资金时碍间价值派及等值跪计算（4）等额分膨付资金回捕收计算资金回收若计算，即以庙逐年等桨额偿还喊方式还宋清一次绿贷款的键计算方忧法。如甚某个投字资项目梢在年利冬率i的条件猛下，在n年末全吴部偿还访期初的丙一次投酷资量P，则每忌年应等定额回收搏资金公饶式如下时：其中，旨为条资金回收持系数。2812.1资金时间义价值及等束值计算图12-绵8资金回绿收现金粪流量图2912.1资金时间树价值及等泰值计算【例12-4柜】某新建屯交通项傲目期初局投资4亿元，配在年利售率为8%的前提下苗，要在10年内全部哭回收期初计投资，问抓每年平均艺利润应达伟多少？如咳果某投资染人在项目肿投资初期萍即有意购话买该项目攻经营权15年，预期亿投资收益弓率为10%，按此片平均利劫润计算城，则投扇资人应长花费的域项目出箭让金应现不高于讲多少？按资金束回收公究式，可团求得每岁年应得赢平均利猴润额至缺少不低联于下列犬数值：3012.1资金时柴间价值可及等值板计算根据年筒金现值留公式，兰可求得响未来15年的平均么利润按10%的贴现率颜贴现到基谣年的总金壳额：（亿元）（5）永续负年金现球值计算如果每服期末的谷净现金陶流量相受等为A，且收乳益期限宝可无限烧长，折乘现率为i，则该系能列数据的驶现值为：（12-1越1）3112.1资金时间谅价值及等勉值计算3212.糕1资金时例间价值挑及等值孟计算【例12-5揪】198朱6年，美栏国联合逆太平洋灿铁路公栏司花费12亿美元咐兼并了茎一家公拳路货运粉公司。蓬该货运摔公司每炮年盈利刺均为6000万美元，伶银行利率弟为10%。假定窃项目收字益和银诱行利率嗽不变，笑收益期婚限可以兴无限长盟，那么膏这次收两购将为闹太平洋梳铁路公县司带来每多少收悦益现值玻？从这符个角度筹看这次柱收购成霜功吗？对项目呈收益的纹现值进妖行测算炎：亿美元由于项植目收益亿现值不称抵收购樱成本，混因此收壤购是不旺成功的脾。3312.袄2投资评锋价指标董计算与歼不确定岂性分析12.借2.1评价指搬标计算项目投点资评价浅指标有恢很多，息其中常锹用的指凳标有净厘现值、宿内部收沾益率和彻投资回勤收期。1净现值净现值刺（Net朵Pres警ent升Valu袖e），简写点为NPV，是指项每目在计算牛期内各年窄的净现金眼流量（或周净效益流喷量）按照西一定的折悠现率折算沫到期初时历的现值之庭和，它反格映了考虑坡资金时间膝价值条件驻下，投资租产生的净陈贡献。表冰达式为：3412.妄2投资评估价指标刊计算与狮不确定抹性分析式中：—第t年的净现忧金流量（冬或净效益叹流量）；n—计算期（1，2，3，…n）；i＜0—设定的折桶现率。计算出的杂净现值可膏能有三种涉结果，即NPV＞0，或NPV涂=0，或NPV＜0。当NPV＞0，则项目岔是可以考助虑接受的睡；当NPV≤拉0时，说昆明拟建挖项目的回净效益惧不足以孩抵付折贸现率计伴算的利员息，甚膨至有可奴能是负似的效益丘，可判尊断项目赶不可行走。3512.2投资评砌价指标什计算与奔不确定染性分析折现折叫现（Dis岭cou雷nt）也称动为贴现夺，是把躬将来某虫一时点种的资金扯金额换泽算成现需在时点霸的等值怨金额，升即现值宅的计算默。折现率渡折现吵率（Disc站ount绍Rat芬e）也称为宝贴现率，岛是进行资踪蝶金等值计料算时使用社的反映资住金时间价类值的参数休，按复利燃计息原理琴把未来一厘定时期的姥预期收益桥折合成现来值的一种叮比率。3612.茄2投资评砌价指标零计算与谁不确定发性分析NPV指标主要存受三个因井素影响：1）项目脏的净现孝金流量成（或净忽效益流码量）在财务评手价时，净登现值指标超表达式中欣的CI为项目纽奉的财极务现金柔流入，CO为项目的拒财务现金励流出，（CI-倍CO）即为撞净现金流侮量。在经济净评价时到，CI为经济效肺益流量，CO为经济费暗用流量暑，（CI-遇CO）即为跑净效益禾流量。（CI-编CO）的值越惩大，得出筝的净现值邪指标值就晓越大。3712.翁2投资评尚价指标匹计算与基不确定授性分析2）选取棉的折现锻率折现率殖的选择绸会直接饰影响到尊对投资拦项目的浴决策，劫折现率丹选择过尽高或过顺低都会仆导致决典策失误酿。过高会导它致一些效桂益较好的痒项目不能声通过；过偷低会导致枯一些效益转较差的项签目得以通哪过，都会喷给投资人直和社会带袖来损失。•在财务评距价时，可振以选择的不折现率有柿资金成本股率(常用的慈是同期银数行的贷款蜓利率)、预期投扛资收益率蛙（根据项狠目的风伍险程度而概定）、行团业平均收菌益率等。•在经济题评价时环，折现红率只能昂采取国栋家发布索的社会党折现率木。3812.慰2投资评凭价指标潮计算与章不确定步性分析3）项目侮计算期肉长短项目有瞎一定寿娇命期，宵寿命期第结束后愚，或将溉项目整差体结束托，或巩需要对爱项目进芹行改建锐。但在颂项目评宝价时，瓶选择的食计算期轨不一掀定等于稍寿命期攻，尤其岗是对半雨永久性独的交通练基础设警施项目距。例如，第港口的影寿命期元在30年以上，犁但在进行装项目评价嘴时，可将咱计算期定燥为20年。项目计读算期的躬长短会坏影响净亩现值指沈标大小醒。如果假项目后晃期每待年的净费现金流闻量（或终净效益喉流量）碧都为正逃值，显球然计算痕期越奖长，净葵现值指纤标值越剃大。3912.敏2投资评价盾指标计算武与不确定呼性分析【例12-9候】拟投资湖一交通咬项目，灭原始投圣资为500案0万元，魂运营期族为10年，预计弟项目运营柄后每年的互净现金流村量为900万元，行撇业基准折喜现率为8%，计算拜该项目暮的财务篇净现值年。解答：浆依题意减，NPV=证-500普0+90蜘0*（P/A,潮8%,1械0）=-5柏000尿+90音0*6烦.71哑0=1源039万元也可以列嘱表计算。表中，袖折现后慎净现金头流量的齿合计数牵即为净访现值。4012.婆2投资评墨价指标依计算与卸不确定锤性分析4112.2投资评筛价指标司计算与疯不确定吊性分析2内部收益侵率内部收益公率（Int祝ern肃al垄Rat支eo首fR誓etu授rn），简写狠为IRR。指使计谜算期内各往年净现金钉流量（或俱净效益流冒量）现值春之和为零卸时的折现史率。其表须达式为：式中：—第t年的净源现金流榜量（或污净效益苏流量）会；n—计算期（1，2，3，…n）；IRR—需要求解舟的内部收纳益率。4212.察2投资评聋价指标胡计算与驴不确定竹性分析内部收卷益率经叫济涵义纷：在投遣资项目闹的计算绩期内按削折现率i=IR截R计算，奴始终存暮在未能部回收的治投资，绒而在项友目结束墙时，投秃资恰好秆被完全三回收。用内部收敌益率评价休投资项目弱的判别准判则是：如省果IRR＞i，则投资翅项目在财挣务或经济休效果上可摄以接受：幸当IRR＜i或IRR=宜i，则投资恒不可以接刷受。这里贺的i可以是资加金成本率胖，预期投虽资收益率染，行业基挨准收益率教或社会折宰现率。4312.2投资评绍价指标女计算与判不确定嘉性分析1）内部收婆益率的优亮点内部收窗益率由办内生变啊量决定牌，即由乏项目现盆金流量粪（或效商益流量预）计算册出来。详内部收雕益率法扯作为一疲种重要挤的财务哪动态分罢析方法柿，不仅语能够反禾映项目逮投资的愿可行性槐，还能膏反映投事资的安辅全性和仍盈利能脊力。2）内部收遣益率的缺避点大多数易投资项剧目都是惊典型投盒资项目幻玉，即先漠投资再义回收，透投资集衣中在初却期，净粉现金流哗量是负秤的，开屡始运营仰后净现掉金流量射是正的祥，因此摘项目计籍算期内肝各年净把现金流晓量的正阴负号只插改变一邮次。对于非典狗型投资项椅目而言，爆其净现金暮流量正负聋号要改变软一次以上其，从IRR的计算方上程可知，晴是一个高判次方程，把正实数根薪可能不止真一个，这刻时其内部芬收益率的猛值就很难仪确定了。4412.2投资评烟价指标贵计算与捎不确定创性分析3.投资回混收期指项目运卧营后用所菊获得的净株收益抵偿战全部投资迈所需要的语时间，它承是反映项甘目回收投钥资能力的工重要指标纱。计算出集的投资东回收期银要与行洞业规定衣的标准功投资回醒收期，正或行业尾平均投榴资回收许期进行等比较，涝如果小晌于或等疗于标准偶投资回缓收期或绣行业平鹿均投资卡回收期宇，则认界为项目眯可以考累虑接受据。4512.蛋2投资评价斑指标计算就与不确定钉性分析3投资回添收期根据是塔否考虑溜资金的欺时间价脂值，投线资回收叛期可以邪分为静拔态投资左回收期虫和动态孟投资回笨收期。丑静态投资蜡回收期动态投资泳回收期12.2贸投资评愧价指标计瘦算与不确端定性分析46【例12-1胸0】.某项目的青投资及净党现金收入绪如表12-预1所示，方标准投资念回收期史为4年。项目投资蛙及现金收件入和支出清表（1）试计算精其静态投钳资回收期绑。判断其因在经济上苗的合理性迷。（2）如果社酬会折现率阿为10%，从动支态投资钓回收期匠的角度再，该府项目在帽经济上益是否仍拦然可行伯？12.莫2投狂资评价炕指标计浅算与不沟确定性闯分析47解：（1）根据福已知条欠件，可告以计算粉每年的景净现金键流量和扮累计净滔现金流贱量如下脂表：静态投资紧回收期Pt为：由于pt胆<4年，因狮此从静弓态投资韵回收角越度该项披目在经牢济上是城可行的姨。12.合2投倒资评价胶指标计院算与不授确定性妇分析解:（2）动态赶投资回痕收期需汗要计算站每年的功净现金反流量折威现值和可累计净中现金流芹量折现切值，已扭知社会他折现率i为10%，第n年净现岛金流量竹折现值滋按照前惹面所讲悦的现值谅计算方阳法，等径于当年服的净现也金流量化乘以现磨值系数(P/职F，i，n)，现值作系数可备以查表惕得到。汇计算结考果如下灵表48由于pt桂>4年，因豆此从动译态投资浊回收角猫度该项仪目在经纺济上是择不可行派的。动态投并资回收鲁期Pt为：4912.2投资评价奴指标计算互与不确定胆性分析12.2缘瑞.2盈亏平由衡分析1.盈亏平蜻衡点对一个检项目而昏言，盈疏利与亏钳损之间速至少有井一个转给折点，旧这种转械折点称帐为盈亏末平衡点BEP（Bre坑ak-与Eve抛nP吼oin书t），在必这点，霞营业收润入与运菊营支出宝相等，滴既不亏斩损也不陷盈利。项目的脏盈亏平砖衡分析恋，指根据量诉（产销量自、营业额脂）、本（币成本）、微利（收入壁）之间的悼关系，计肾算项目盈任亏平衡点榨的产销量皂及相关指茶标，从而款判断项目批的经营风侦险大小，馒并分析项也目对市场状需求变化伪的适应能若力。5012.辟2投资评价估指标计算佣与不确定妙性分析12.骑2.2盈亏平牌衡分析盈亏平衡百分析的基瓜本方法,建立量、螺本、利之倘间的函技数关系,通过对流函数及但其图形最的分析,找出闹用产量换、价格许和生产弟能力利煤用率表忙示的盈海亏平呀衡点,即量-本函数和那量-利函数警的交点障。一般来说,盈亏平衡改点越低,盈利的练可能性保就越访大,亏损的有可能性杆就越小圆。5112.2投资评以价指标改计算与香不确定哥性分析2盈亏平衡离产量企业收入:R=炎P*Q企业成本:C=F咽C+VC霜=FC+瞎AVC*谨Q在盈亏席平衡点碎上:R=脂C,则Q*=C/P崇=FC/级(P-A袄VC)Q*为盈亏平链衡点上的创产量，记伐为BEP产量；郑用产量筹表示的澡盈亏点码是最常庭用的，劳表明项粥目至少灵要达到讯多少产区量或营尸业量才做能维持尘生存。5212.豆2投资评虽价指标气计算与滋不确定踢性分析3.盈亏平衡屠价格企业收入:R=P*监Q企业成本:C=F闭C+V鸦C=F驳C+A本VC*刮Q在盈亏平土衡点上:R=遵C,则P*=C/Q买=(FC步/Q)+青AVC式中，Q为设计生水产能力，P*为盈亏味平衡点蹄上的价味格，记籍为BEP价格。在产品质缠量基本相墙同的条件迹下，价格俊越低，其好竞争能力小越强，但粮项目决不啦可能无限亚制地降价已，因为价载格太低则文无利可图悲，甚至亏新本。5312.敲2投资评镇价指标伴计算与烟不确定畜性分析2）图解纳计算法盈亏平撞衡点也黑可以用被图解法公求得，抗基本原楚理与公喉式计算驳法没有券区别。菌图中的母营业收瞒入线和估总成本拣线的交袜点即为流盈亏平芽衡点。5412.可2投资评萝价指标副计算与爱不确定悦性分析参阅P36兽8,例题【12传-11灭】5512.蒸2投资评价川指标计算乘与不确定沾性分析12.白2.3敏感性尖分析敏感性释分析,指分析、惹测算项目刮的主要影呼响因素发醋生变化时吗引起经济弓效果评价邮指标变化视的幅度。善数值变动刮能显著影讨响项目经或济效果的脆因素被称领为敏感性湾因素。5612.挨2.3敏感性分胃析1.敏感性分狱析目的（1）了解项浩目的风险烦程度。性（2）找出辰影响项碗目效果宏的最主贪要因素盾。

（3）了解做各种敏茧感性因唐素的偏理差在多犹大范围她内是可肝行的。（4）掌握各元种不能幻玉确定因造素的利仰弊及其俩大小，汽从而在趟项目的羽实施过窑程中,能够有针烈对性地充设分利用有喝利因素，矛尽量避免舒不利因素累，有助于亦项目的经尸济效益的蕉提高。5712.2转.3敏感性剃分析2.敏感性爷分析的必主要步衣骤（1）确定经谁济效果架指标最常用的章敏感性分垄析指标是论内部收益开率和净现碰值等动态饰指标。（2）选择需局要分析值的影响丽因素常用的包论括:价格、能收入、于成本、术利率等娱。一止般选择馆比重较川大、影嘴响较大辽、变动碧较大或婆准确性谷较差的舰因素。——对于铁赔路项目拜敏感性衔分析所响涉及的坦不确定船因素主击要有:项目建设钻期、客货以运量、运沟价率、年揉运输收入风、固定资司产投资，信运营成本归等。5812.级2.3敏感性求分析2.敏感性分翻析的主要睡步骤（3）确定影响邪因素的变段化范围敏感性分足析通常是垫针对影响仇因素的不蜜利变化进吨行，为绘格制敏感性羊分析图的宫需要也可芒考虑影响掏因素的有助利变化。西一般是选纺择影响因号素变化的牲百分率，阁可分别选描取+5%、+10%、+20%、+30薪%等。（4）分析确定竖敏感性因拐素根据计滔算结果号，分析盾确定数风值变动浊能显著义影响项猪目经济悲效果的浑敏感性嘱因素。5912.星2.3敏感性分笨析敏感度膊系数计桌算公式:E=△A碑/△F式中，E—不确定因间素F的敏感青度系数芦；△A—不确定既因素F发生△F变化时凉，评价拾指标A的相应岗变化率辜（%）；△F—不确定先因素F的变化链率（%）。E＞0，则表怨示评价碎指标与牧不确定阴因素同驰方向变赌化；E＜0，则表雷示评价干指标不征确定因乓素反方互向变化纤。|E|较高者荐敏感度扰系数高棉，借此而了解各踢不确定迷因素的准相对影场响程度塑，选出雅敏感度炉较大的箩不确定亿因素。6012.崇2.3敏感性仍分析【例】以某铁姑路项目倚的敏感艳性分析掀表为例崇，表中益基本方弦案是指抵项目财披务分析投中按所自选定投艳入和产肯出的数柴值计算块的指标扑，基准是折现率隆为6%。求不确瓶定性因素信的敏感度度系数，并晃指出哪个采因素是最激敏感因素折。6112.2急.3敏感性分关析解：以建榴设投资增染加10%为例，说羡明表中敏寄感度系数楚的计算方有法：建设投升资增加10%时，△A=（7.09王%-7.谨86%）/7.那86%=-0谨.098E建=-0略.098重/0.1谱=-问0.98其中：E建—效益指标蚂对建设投往资的敏感搭度系数。6212.2袋.3敏感性分粒析敏感度脆系数为繁负，表跌明建设肃投资增肠加导致裂内部收喊益率降漫低。比真较三个己敏感度泰系数的片绝对值梨，可以携看出运引价对效逝益指标枯的影响职程度大荷。敏感性分匪析图6312.2辱.3敏感性分厘析根据敏感蒸性分析表炎中的数值途可以绘制产敏感性分蜻析图，横勉轴为不确名定因素变游化率，纵猫轴为项目傻效益指标饿。图中曲永线可以明辣确表明项洒目效益指逐标变化受爷不确定因遮素变化的绑影响趋势蠢，并由此稻求出临界威点。参考P36巴9，【例12-1稿2】6412.像2.4概率分此析1风险任何投溉资总与买风险相的伴。风压险是指剖人们从铸事的某晋项活动陶中，在点一定时辆间内给射人、环溪境或其勾他相关娇利益带坛来的危截害。大隆小由两靠个因素扯决定，凝一是风毫险发生易的概率怒，二是螺风险发炕生后产踪蝶生的破怖坏力。男两个因职素之间救是乘法算关系。楼即：RIS劣K=P扭*K式中：RISK—某个不济确定因互素导致页的风险唱大小；P—这个不辜确定因腐素发生阅恶化的孕可能性目大小；K—这个不弄确定性瞒因素一赶旦出现碗恶化，秃对项目限整体的援破坏力知。6512.2两.4概率分析2概率测算出K，明确哪启些是敏感牵因素，但锁没有解决P的问题势。而概彻率是用新来反映蚀不确定限事件发味生可能俭性的大段小，概率分汤析，通过研黎究各种不惯确定性爷因素发灯生不同建幅度变瓣动的概律率分布及其对患项目评谨价指标琴的影响御，从而盐对项目屯的风险瞎情况做剖出比较土准确的同判断，抹弥补敏酱感性分蜓析的不惩足。概率分析茅常用的分法析方法，有期望盈值法、决偿策树法和气模拟法等交。简单的句概率分析掌一般是计塘算项目净色现值的期积望值，以题测算净现狮值大于或抽等于零（NPV伴≥0）时的器累计概逝率；累计概缎率值越电大，说政明项目蜘承担的织风险越妖小。6612.3就项目投傻资评价内彩容12.鹿3.1项目财务估评价是根据待国家财章税制度寺、价格什体系和步项目评小估的有交关规定并，从径项目的荣财务角碑度分析调计算项制目直接错发生的鸟财务效晚益和费牙用，编答制财务猛报表，竿计算评议估指标借，考察长项目的目盈利能扁力、炸偿债能猜力和财闭务生存梢能力，励判断项众目在财敬务上的短可行性限。它是项拜目投资宴决策分家析的第旗一步，骄是项目讯评价的刃核心内墓容，也弊是决定恭项目扁投资命哭运的重装要决策低依据。6712.3悦项目投尺资评价内惧容1.项目财务够评价的内馅容项目类型庙不同会影齿响财务评吃价内容的室选择。对释于经营性糕项目，需南要考察项脉目的盈利缓能力、清宁偿能力和时财务生存吗能力。对闯于非经营岛性项目，柏财务评价锦应主要分狡析项目的响财务生存捧能力。6812.神3项能目投资利评价内牛容（1）项目的据盈利能力项目的盈杀利能力，读指项目投革资的盈利壮水平，是茶评价项目邮在财务派上可行程罚度的基本析标志。主要从邮两方面西对其进拳行评估督：一是运牌用静态橡计算方栽法用正炎常生产挂年份的励企业利丢税占浩总投资甜的比率际大小，筋来考察魂项目年粥度投资俩盈利能钱力；二是用狂项目整欲个寿命晶期内的窝财务收毁益和总容收益率芦，并岔考虑资贩金的时籍间因素拘，运用蜓动态计兽算方法首进行分诱析6912.米3项子目投资肯评价内串容（2）项目房诚的偿债藏能力指项目星按期偿山还其到马期债务窑的能力气，它是船银行进节行贷款争决策的世重要依该据。此贡外，通盗过计算昂资金流芝动比率锹、速动线比率和膨负债比途率等各交种财务膊比率指叶标，具铃体了解尺项目偿化还流动撇负债（桐如短期闹贷款）奶的能力喂和速度赖。（3）项目蜡的财务约生存能杨力指项目念计算期赛内各个棕年度的麻财务状揪况基本江均衡，畅有足够手的净现颈金流量定维持正蕉常生产谎经营的洞能力，柴评估年俩度运营以的波动党性。7012.3琴项目投砖资评价内坊容财务生缘瑞存能力录评估（酱也称资筝金平衡塑分析）在财务评垮价中，根湿据财务现蔬金流量表佣，综合考瞎察项目站计算期内通各年的投私资、融资满和经营活赌动所产生裳的各项现祥金流入餐和流出，哑计算净现秒金流量和姐累计盈余伶资金，分触析项目是崇否有足够批的净现金章流量维持暖正常运营客。盈利能力务评价和偿办债能力评与价是针对禁整个项目村计算期而蛙言的，而诸项目财屑务生存能懂力则更多绕地考察项蝇目计算期恳内各个年暖度的财务怜情况。对于财务帐生存能力赵的分析，赏要结合偿您债能力分足析进行。绢如果拟安董排的还浇款期过短龄，致使还坚本付息负棋担过重，口导致为维蛋持资金平尖衡必须筹达借的短差期借款过惊多，可以坦调整还款拖期，减轻逆各年的还而款负担。7112.驴3项胞目投资悉评价内隔容2.项目投资附现金流量尺表现金流岔量表是戚将项目砖寿命周晋期内的诉现金流隔入量和遣现金流寻出量以减及两者纳之间的脸差额列仁成表格庄。现金违流量表忆是分析泥、预测焰项目效封益的重台要动态约报表。注意：让对于那宾些虽由盗项目实立施引起联但不为继项目所绪支付或齿获取的烘费用及风收益，川不予计姓算。7212.3弄项目投爬资评价内较容14.3沃.2交通运筝输项目昨财务评形价（1）交通运等输项目融浊资前财务遥评价交通运势输项目欲的融资念前财务仓评价与飞一般工曾业项目抗财务评短价没有顷明显不熄同。融资前帝财务评基价的主魄要方法长，通过质填列项鸣目投资毁现金流召量表，估测算评冈价指标箱，考察佩项目的煤盈利能托力。7312.蜂3项短目投资垂评价内俘容2.项目投肠资现金肥流量表（1）现金流鄙入①营业罗收入披②补贴屯收入惑③回收梦固定资沙产余值间和流动汗资金（2）现金矩流出①建设投弱资②流光动资金迈③经营成掌本④营棍业税金及失附加⑤喇维持运营盒投资7412.省3项辛目投资场评价内鹅容2.项目投确资现金童流量表（3）所得矿税前净险现金流嫩量可以根据怠其测算所床得税前财俱务内部收顽益率、财财务净现值窄、投资回尚收期。（4）调整所宫得税调整所粮得税=税前利拳润＊所艰得税率指税前谷利润=营业收入-营业税金帜及附加-经营成盯本-折旧和摊距销（5）所得税档后净现金功流量7512.3奇项目投左资评价内赔容3.项目融资嘴方式所谓融资蹲，指项目繁运用各种马方式向金廉融机构或慨金融中塑介机构筹嫂集资金的针一种业务我活动。大多数交勒通运输项城目都面临钻融资问题拢，即考虑绒资本金哗和债务资北金的来源景、比例、薯成本。–项目资畅本金。竿指在项说目总投险资中，翠由投资煤者认缴悼的出资算额，伯对建设围项目来引说是非猪债务资荣金，项畅目法人鞭不承担勾这部靠分资金珠的任何竟利息和亡债务。–债务资金鹿。项目投皂资中以负怎债方式从狱金融机构瓦、证券市疗场等资层本市场取敬得的资金越。7612.贱3项渐目投资钥评价内幸容（1）资本步金筹措①政府册投资由政府财街政投资，害包括国家纺和地方政迅府对项目落的财政拨魔款。具有岁使用条件歉优惠和安覆全性高的撒优点。②开征迫建设基金幅及受益方庸集资开征建顷设基金王是依靠课政府，哗通过立辫法来筹壮集的资乱金。这育种集资纵承担蚂风险较闹小，但袋周期长惜，受政换策影响勿较大。杀铁路建谨设基金啊是铁路抬建设录项目资非金的主焰要来源敞之一。受益方规集资是台当前交愁通建设趁中常用指的一种秀筹资方乡丰式,包括受国益地览方政府疗、企事民业单位嫩和个人告共同集鹊资，还同包括在晴征用土志地、拆猛迁房屋胀、工每程土方掠和劳动耐力投入乓等方面洲的优惠胞政策，允以降低美工程费客用。7712.3排项目投催资评价内始容（1）资本悔金筹措①政府洁投资由政府耍财政投骗资，包青括国家胆和地方鸽政府对朱项目的均财政拨疮款。具芬有使酬用条件房诚优惠和简安全性丈高的优晨点。②开征岁建设基金叼及受益方畅集资开征建往设基金淋是依靠牺政府，蛇通过立邀法来筹敌集的资缺金。这盲种集资驰承担去风险较降小，但纲周期长显，受政起策影响粮较大。已铁路建壮设基金贿是铁路缠建设痛项目资家金的主软要来源歪之一。受益方葵集资是平当前交勿通建设侍中常用高的一种瞎筹资方守式,包括受益励地方政味府、企事叼业单位和逮个人共同享集资，还赴包括在征化用土地、僵拆迁房屋捞、工程矿土方和劳旺动力投入镇等方面的扬优惠政策驱，以降低唉工程费用识。7812.攀3项妹目投资塌评价内集容③发师行股票钩发行洽股票筹矮资是利用人珠们的投意资增值慈心理，辨吸收社涛会闲置仰资金流袍向交通伏运输建瞎设。股票趴筹集没有固御定到期驼日，可锐长期使辉用，股仗息发送刮也没有密硬性规幅定。在交仙通设施建劝设中,一些大型乌的、条件谨较好的项愿目利用股睡票筹集资吸金较为有僚利。④转且让公路矿收费权依和港口帆车站收纠益权扇对已修隆建的收逼费公路喊、港口欲和车站停，可以皇对社会贝公开招摆商，一房诚次性肌转让其熔收费权办和收益范权。通销过转让识，可收详回原来么的投资除，用于忆新的公弄路、港赠口和车踪蝶站建设埋，形成出投入产昨出、滚耽动发展伶的良性致循环。7912.茅3项毕目投资志评价内纲容(2)债务资午金筹措①国内幻玉银行贷款猪国内银域行对交通青建设项目脚贷款具有柿偿还期灵强活、数量轿大、资金缓成本低、认风险较小牌的特点。②国茎际金融换组织贷休款向罪世界银叠行、亚悠洲开发剧银行等夜国际金灭融组织涌贷款。控这种贷邮款必须页用于这河些金融弟组织赞配同的特岩定项目担，它具戒有使用残年限和园还款期弟长、利随息低牵等特点夺，但使棋用要求谊严格，启融资者雪必须向治这些国哑际金融隙组织提咳供有关各经济、付财政以过及与贷移款项目卵有关情因况和统泪计资料僵。有汇届率风险仙。8012.3慕项目投高资评价内毫容③国外已商业银行畅贷款向举外国商业研银行贷款矮考虑资金怨的安全性挎和流动性椅，对周期驳长、投资母额大的交帮通建设项胀目贷款，汇外国商业莫银行一般悼不独家承索诺，往往俗用银团贷坏款的方式柿，由多家原银行共同蚂承担，并拼在贷款前腔对其投资滋环境等宅因素进行踩认真评估锄。利率风粥险和汇率完风险。④发行胜债券发太行债券有旁着能获得拔长期的、施数额较大匠的资金来略源，有利津率固定猎的优点。冷交通项目眉发行债券军带有政府薯信用的特询点，债券闭期限较长疤，符合交袍通建设工番期长、投鸟资回收期纲长的特点结。但债券愚利息负担坑比银行贷架款高，也少要承担一做定风险。8112.尝3项强目投资私评价内浙容12.3姓.2项目经济士评价经济评价分，又称国巡寿民经济评亩价或经济岁费用效益判分析，是袭按合理配牙置资源的户原则，从里项目对社址会经济所混做贡献以溪及社会为残项目付出厉代价的角魔度，来考逢察项目的替经济合理寺性的过程济。8212.批3项兴目投资淡评价内积容1.直接效益司和直接费湿用（1）项目直府接效益指由项幕目产出验物产生背的并在躺项目范甚围内计订算的经止济效益宝。大部紧分可以纹在项目级的财务虽评价中贤得到反哨映，有贡些特殊留效益如丝式时间节夜约难以糊体现在挑财务分找析的收都入中。（2）项目直性接费用禾指项目使呆用投入物那所产生并何在项目范值围内计算闹的经济费赌用。一般存在项目的慈财务评价洞中已经得做到反映。——投入项目拜的各种物笼料、人工壳、资金、秀技术以及职自然资源捐而带来的锁社会资源春的消耗。8312.3士项目投弟资评价内量容2.外部效益谋和外部费（1）项目爪外部效畜益外部效贤益（又获称间接伏效益）诞，指由糠项目引哪起，在铸直接效医益中没有穿得到反零映的效杆益。主悦要包括粒技术扩麦散效果墙和乘数庭效果。技术扩华散效果句，指一头个技术按先进项芽目的实廉施，由怨于技术没人员贫的流动额，技术段在社会谊上扩散朴和推广私，从而界使得整唯个社会访都受益甩。乘劈燕数效果迹，指项缘瑞目的实向施使原捕来闲置你的资源往得到利修用，从洲而产生知一系列色的连锁束反应，国刺激某使一地区素或全国风的经济餐发展8412.3违项目投剪资评价内讽容2.外部效耽益和外洗部费（2）项目外柿部费用俗外部费用档，又称间盆接费用，妹是指由项慎目引起而挤在项目的蛙直接费用继中没有得守到反映的狐费用。——项目对絮自然环辅境造胡成的损螺害。对俭交通项想目而言姑，环境及单生态影央响效果旁是主要露的间接考费用。答应尽可柜能对其袍进行量给化，在可行杜的情况下炸赋予其经桐济价