国际金融市场Chaer

Chapter15

InternationalFinancialMarket国际金融市场的概念：国际间居民与非居民之间，非居民与非居民之间进行金融活动的场所和关系的总和。Internationalmoneymarketvs.Internationalcapitalmarket;Internationalsecuritymarketandstockmarket;Traditional(on-shore)marketandoff-shoremarket;FormationofInternationalfinancialmarket—Conditions:Economicandpoliticalstability;Nostrictexchangecontrol,currencyconvertibility,andnationaltreatment;Developed(mature)domesticfinancialmarket,andagglomerationoffinancialinstitutions;Advancedfacilitiesforinternationalcommunicationandlocationofeasytransportation.Richinskilledandtrainedpersonnelandstaffmembers.Developmentofinternationalfinancialmarket—1BeforeWorldWarICenter:LondonKeyCurrency:PoundSterlingBankofEnglanddominated

DuringandafterWorldWarI;1914~1931Center:LondonSterlingBlocSterlingAreaDecliningofBritishDominanceAfterWorldWarII;1944~1950Center1:NewYork;KeyCurrencydollarbothmoneyandcapitalmarketCenter2:Zurich;ForeignExchangemarketandgoldmarketCenter3:London;Developmentofinternationalfinancialmarket—21960sOff-shoreDollarMarket:EscapecontrolEuro-DollarMarket;Euro-MoneyMarketLondon,Paris,Frankfurt,Bruxelles,Amsterdam,Milan,Stockholm,Tokyo,Montreal1970s“TaxHaven”Off-shoreCenter:Bahamas(Nassau),GrandCayman(alongCaribbeanSea),Luxembourg,SingaporeLate1970sEmergeofAsianFinancialMarket:Singapore,HongKong,Thailand,Indonesia,ThePhilippinesFunctionsofInternationalFinancialMarket国际金融市场的作用：离岸金融市场为各国筹集资金提供了方便。尤其是欧洲美元市场的出现。加速资本国际化，推动了国际贸易，为跨国公司的发展提供了条件。资本流动自由化，是国际信贷，跨国银行业务也有长足发展。与此同时，增大了各国政府对国际游资管理的难度。InternationalFinancialMarketThebulkofthefinancialassetstradedinthemoneymarkethaveamaturityoflessthanayear.However,activetradingiscarriedonindocumentsofuptofiveyears’maturity.Anythingabovefiveyearsisprettymuchthedomainoftheinvestorsinthecapitalmarketswheretheselonger-termsecuritiesaretradedInternationalMoneyMarket国际货币市场包括如下三大市场：银行短期信贷市场；短期证券市场；贴现市场。银行短期信贷市场(1)国际银行同业间拆借或拆放；(2)银行对工商企业提供短期信贷资金。拆放利率是伦敦银行同业拆放利率(LondonInter-bankOfferedRate,略LIBOR)Short-termSecurityMarket短期证券市场(SecurityMarket)包括：短期国库券市场(TreasuryBill):它是西方国家财政部发行的短期债券。期限3~6个月，按票面金额折扣发行。到期按票面金额偿还。可转让的银行定期存单(NegotiableCertificateofDeposit,略CD):标准定额为100万美元以上，期限为1~12月以上。可随时转让。商业票据(CommercialBill):工商企业为筹集短期资金而开出的票据，可通过银行发行，按票面金额贴现的方式。银行承兑票据(BankAcceptanceBill):经银行承兑过的商业票据。有银行信誉，便宜流通。DiscountMarket贴现市场：对未到期票据按贴现方式进行融资的交易场所。贴现的票据：政府国库券，短期债券，银行承兑票据及商业承兑票据。贴现率高于银行贷款利率。贴现行再贴现Rediscount中央银行用于调节信贷和控制资金市场。世界最大的贴现市场在伦敦。InternationalCapitalMarket国际资本市场=银行中长期信贷市场+证券市场期限越长风险越大采取银团贷款需求者的还债能力。Themarketinwhichresidentsofdifferentcountriestradeassetsiscalledtheinternationalcapitalmarket.证券市场=新发行市场（初级）+二级市场（已发）初级市场：在发行证券时，从规划，推销，承购等全阶段。1年以上5年以内中期贷款5年以上长期贷款SecondaryMarket二级市场：狭义概念的证券市场。是证券转让，买卖和流通的场所。筹集社会闲散资金用于长期投资。为散户提供套期保值便利。二级市场包括：证券交易所；经纪人；证券商；证券管理机构场内交易：有场所，时间，种类限制，有一定准则和法规；有佣金。场外交易：没有中心场所，议价方式；方便。Varietyofsecuritiesissuedinsecondarymarket

TreasuryNotes：中期国库券TreasuryBonds：长期国库券，随时可转让，但不到期不能兑换本金。（比较：TreasuryBills：短期国库券）CompanyBonds：企业债券CompanyStocks：公司股票CommonStocks：普通股PreferredStocks：优先股InternationalGoldMarket国际五大黄金市场（固定场所）London,NewYork,Zurich,Chicago,HongKong.黄金供给黄金需求1.南非等黄金生产国；2.IMF等政府机构，私人抛售的黄金；3.其他：美国，加拿大出售金币和GoldCertificate1.工业用金：电子，首饰，牙科；2.官方储备资产：IMF,BIS,各国中央银行；3.私人长藏金；GoldTransactions黄金贷款:黄金互换交易GoldSwaps:黄金持有者把金条转让给交易商，换取货币，在互换协议期满时，按约定的远期价格购回黄金。黄金期权，期货交易；黄金担保GoldWarrants;黄金杠杆合同GoldLeverageContracts;黄金存单GoldDepositoryOrdersFactorsAffectingGoldPrice影响黄金价格变动的因素：黄金供求关系；通货膨胀：世界性通货膨胀货币贬值抢购黄金保值。货币利率和汇率：利率人们将手中货币存入银行获利息金价国际政治因素：Featuresofvariousgoldmarkets伦敦黄金市场(Rothschild&Sond,Mocatta&Goldsmid,SamuelMontagu&Co.,MaseWestpac,SharpsPixley)现货交易为主苏黎世黄金市场(CreditSuisse,UnionBankofSwitzerland,SwissBankCorporation,ZurichGoldPool)私人黄金存储中心美国黄金市场(TheCommoditiesExchangeinNewYork,TheMercantileExchangeinChicago)期货交易为主香港黄金市场时差优势中东远东黄金分销结算中心EuroCurrencyMarket--1欧洲货币并非指欧洲国家货币，而是指投在某种货币发行国国境外的银行所有的该种货币。又称“离岸货币”。在美国境外的银行所存贷的美元称为“欧洲美元”；在德国境外银行所存贷的马克称为“欧洲马克”。还有“欧洲日元”。欧洲货币市场是指非居民互相之间以银行为中介在某种货币发行国国境之外从事该种货币借贷的市场，即经营非居民的欧洲货币存贷活动的市场。又称离岸或境外金融市场。EuroCurrencyMarket--2Thegrowthofoffshorecurrencytradinghasgonehandinhandwiththatofoffshorebanking.Anoffshoredepositissimplyabankdepositdenominatedinacurrencyotherthanthatofthecountryinwhichthebankresides—forexample,yendepositsinaLondonbankorFrenchfrancdepositsinZurich.Manyofthedepositstradedintheforeignexchangemarketareoffshoredeposits.OffshorecurrencydepositsareusuallyreferredtoasEurocurrencies,somethingofamisnomersincemuchEurocurrencytradingoccursinsuchnon-EuropeancentersasSingaporeandHongKong.DollardepositslocatedoutsidetheUnitedStatesarecalledEurodollars.TypesofEuroCurrencyMarket一体型：境内与境外金融市场业务融为一体。离岸资金可随时转换为在岸资金（国内资金）。在岸资金也可随时转为离岸资金。香港，伦敦。分离型：境内与境外业务分开，居民与非居民的存贷业务分开。以隔绝国际游资对本国货币存量和宏观经济影响。美国(InternationalBankingFacility)，东京，新加坡。簿记型（走帐型）：纯属为逃避税收和管制，为其他金融市场交易进行记帐或划帐。巴哈马拿骚Whatwillaadvancedfinancialcenterlike?国外居民的金融储蓄国外居民的投资消费借款国内居民的金融储蓄国内居民的投资消费借款国内金融市场国际（离岸）金融市场Gro盐wth旨of败Eu拔ro-窑Cur惯ren陡cy赖Mar愚ket窑—Ch观ine误se芽ver刚sio兆n1欧洲美呼元市场形成的竭原因：苏联在欧怪洲的存款假。195图7苏联须把出口膨所获美畏元存入感法国银绒行（因应为朝鲜车战争美散国冻结额中国在艇美的资窄产）。英国政阔府对英漏镑使用讲的限制托。为绕开羊管制，耳英国商准业银行身则利用步美元存企款贷给桐国际贸竭易商。糖美国境劲外经营舌美元存帜放款业才务的资龟金市场衡在伦敦悟出现。美国当固局对国鹿内银行采活动的垫限制。为限制透美元外素流，1痛963艰美国政氧府的I莫nte建res剩tE揪qua娱liz脏ati妄on匠Tax贱,R超egu凭lat求ion弊Q;宗19俱65弊Vol搅unt壤ary商Fo搂rei狠gn育Cre魔dit帖Re法str厨ain蚀Gu聪ide薪lin损e等促使使美国稠银行把踪蝶美元转呼移到海担外和欧驳洲。Grow右tho产fEu每ro-C卖urre岛ncy盖Mark奋et—C补hine文sev南ersi世on24.欧洲国消家货币蚂可兑换肯性的恢详复。195预8年以埋后美元江可以在着欧洲地咽区自由凯流通。5.石油输出巧国组织的少石油提价钳后的石油债美元回流销。197推3~19助76期间OPEC在欧洲汁欧洲货限币市场丛上的存拖款猛增兔100540味亿美元。他主要贷给豪石油进口跌国。6.欧洲国家客对非居民透本币存款傅的限制（到收利仍息）。为胀了对付美低元危机对皆本国经济键的影响。Gro迟wth后of志Eu才ro-喘Cur组ren裤cy显Mar版ket揉—En田gli鹅sh回ver佩sio惑n1Euro漂doll谎ars恶were叮bor位nin谈the造lat交e19浸50s,a信resp起onse复to踪蝶the材need别sge体nera典ted拜bya技gro倡wing驰vol君ume擦ofinte州rnat生iona圾ltr牙ade.Eu绑rope广anf棒irms唯inv经olve纤din阔tra柄def睡requ睁entl雅ywi逝shed姓to前hold截dol矛lar泉bala楼nces搜or春tob刑orro争wdo醉llar猪s.E丘urop怖eans虾oft莫enf想ound侄it番chea穴per辰and替more成con焦veni肠ent夸tod纺eal郑with惊loc麻alb饲anks狠fam梦ilia待rwi叙tht医heir拐cir忌cums惧tanc这es.In武195啊7,右the冻Br心iti木sh屠gov轨ern志men姑tp队roh灯ibi谈ted天Br慨iti戴sh聪ban范ks权fro搜ml娱end浊ing饲po买und修st详of鄙ina霞nce矛no态n-B雹rit胃ish太tr赌ade.I捏no班rde香rt朴oa取voi最dl密osi熄ng瞧thi锻sl壮ucr辜ati霉ve竭bus慕ine副ss,矛Br付iti栏sh咬ban徒ks甚beg践an休fin槽anc搭ing劫th捏es蝴ame暑tr吩ade主by缸at佩tra术cti逼ng扰dol现lar虎de梨pos定its吓an减dl胶end环ing鹅do哪lla盈rs层ins仙tea止do膝fp抱oun椅ds.螺Th怪eB秩rit欲ish溜go敢ver滋nme墨nttoo堡ka龙la辫iss滔ez-裂fai州re赶att袋itu储detowa腿rdf院orei概gnc傲urre婚ncy秃acti施viti卵es.辽Asa郊res每ult,害Lon外don蕉beca少me-a据ndh仓asr放emai扒ned-轰the沾lead悄ing区cent贷ero辛fEu伙rocu少rren看cyt风radi捏ng.Grow鹿tho浑fEu亡ro-C酿urre宁ncy效Mark哨et—E黄ngli掏shv厘ersi呜on2Dur盘ing外th垒e1勤950叠s,吸the倡So才vie面tU炉nio弹na战cqu吊ire罩dd印oll同ar枯(la弱rge沿ly昏thr特oug根hs顷ale铲so握fg紧old福an蜜do钥the圣rr崇aw延mat命eri宪als爪).尊It欺fea青red脏th疲eU决.S.桐mi场ght徐co风nfi仇sca郊te尤dol港lar免sp考lac鹊ed剩in甜Ame性ric勺an拘ban靠ds橡if熟the害Co很ld宋War附we元re攻to承hea责tu汉p.落So奖ins答tea香d,Sov缝iet誓do墓lla尿rs旅wer看ep巩lac费ed份in瓦Eur盯ope什an依ban粘ks.The尼Euro阳doll梢ars秒yste紫mmu项shro指omed数in掉the君1960挠sas主ar今esul舱tofnew吼U.S.替res芝tric纪tion闲son犬cap专ital牢out户flow夕san裁dU.框S.b跟anki伯ngr馋egul溜atio详ns.Arab部mem俊bers底ofOPE桌Cacc纽奉umu拒lat蝴ed相vas当tw饱eal覆th舒as持ar案esu柏lt枕of免the炼oi联ls往hoc托ks,孟bu饭tr对elu火cta淹nt睬to贺pla灭ce领mos搂to起ft述hei闲rm颤one炒yi圆nA远mer箭ica务nb杆ank呜sf狡or捐fea址ro提fp烟oss以ibl仇ec驶onf哗isc举ati趴on.例In中ste挣ad,脸th巷ese队co逮unt夹rie村spla阅ced密fu唐nds苗wi正th喂Eur少oba掌nks.Sup止ply粉an砖dD炭ema追nd壳of仁Eur对odo秒lla息rs资金来源资金运用1.美国商业性国际银行2.各国跨国公司和大工商企业3.各国政府和中央银行4.石油输出国组织5.国际清算银行和欧洲投资银行6.派生存款1.2.各国跨国公司和大工商企业3.苏联与东欧对西方的负债4.非产油发展中国家5.国际性大银行和商业银行6.外汇投机“Ch贴arm颜”o化fE崖uro廉cur倚ren乡丰cy译Mar该ket最自由：超国家匆无国籍；础不仅不管椅制，而且纷鼓励（对赞非居民的亭外币资金威交易允许独免缴存款吓准备金）保。金额大：银行同业藏间的批发赌市场；一帝般为数万~十亿美洋元。利差小：存款利率秆较高，放侦款利率较毅低；没有支存款利率姜最高额及事法定准备镜金限制。范围广：币种多榨；规模臭大。中心多：只要能吸助引国际间忌投资商和咐借款人的臂地方都可繁以成为离翼岸金融中坑心。Exam态ple而ofE葡uroc向urre徐ncy革Inte善rest述Rat终eRai窜sin吴gf颗und晒si捆nE堆uro董cur平ren派cy您Mar展ket欧洲货爬币市场巡寿业务：欧洲短期凤信贷：主要嫌是一年以翁内的银行动同业间的糠资金拆借大（信贷）援市场。由盆于中国可鼠以利用的忧可能性较滥小，所以省略。国际银趣团贷款：中国香港地区品的地铁的建造就贤是利用国商际银团贷哲款的成功除先例。（溪教材第2类91页）念将详细介絮绍。欧洲债券：在国际债找券市场中坚介绍。Int唐ern惯ati练ona郑lC迁ons鸽ort婚ium号Lo环an国际银摧团贷款姑(Co宵nso需rti轰um消Loa赞n;摆Syn据dic膨ate位dL注oan负)国际银团胞贷款是由脱一家或几幸家银行牵头，联合几家甚至搂几十家国骄际银行组成一效个银团营共同向混某客户寸或某工贿程进行得贷款的融资奇方式。特点：期限较挤长；（5~20年宏）还有私宽限期尼Gra蚁ce辩Per值iod贷款数额爬较大；千万~数亿美元借款人要约提供担保；一般词要政府状，中央皱银行，夏大商业培银行等邀提供担墓保贷款选择奴性和针对未性较强。对工春程项目蝇评估调脏查Pros骆pect德of走Euro款curr农ency课Mar紫ket—哨Chin约ese姑vers桌ion住1欧洲货币巨市场的存虑在有利有郑弊它是国际苗经济一体王化发展的是产物。也粮是各国对宅银行的管启理内外不奔对称而导此致的。每雾一个国家卖都想利用梯它（获得伶融资和银汉行利润）磨同时也害夏怕它对本仍国国内金某融业的冲劳击（使本橡国的货币咱政策失灵转）。1981负年美国政尾府也批准侮了美国银享行在美国狐本土进行膛欧洲货币任业务。开计放了国际银般行业务聪设施(碑IBF厉)。Pro贝spe叙ct物of山Eur泥ocu迹rre锤ncy畅Ma驾rke岔t—C未hin讨ese黑ve铺rsi堡on恨2国际银葬行业务勿设施(壮IBF落):允许美国乳银行和在变美国的外页国银行吸收外国居民熔，外国银括行和公司粉，美国在什国外的公矩司的存款妨，而无术须缴纳存吩款准备金驶，也不受子存款利率园最高额的箱限制。同付时允许贷款给外国居民茧，外国企描业及美国图的国外附而属公司，稼但贷款必须祝用于美国蚊境外。Pro移spe阅ct螺of岂Eur出ocu舰rre矿ncy焰Ma亲rke钉t—E路ngl链ish环ve冶rsi费on店1Euro楚curr己ency象be包nefi每ted进gove事rnme伸nts’disc踏rimi录natebet侵wee饮nd控epo彼sit肺sd盼eno瞒min粗ate格di册nt甲he月hom债ec属urr能enc培ya惭nd净tho狐se倒den评omi煌nat伟ed搏in格oth甚ers悠an仆db连etw潮een风tr堵ans屠act京ion纱sw蛮ith替do父mes氏tic悠cu幻玉sto烫mer稿sa躬nd约tho虫se弃wit廊hf朗ore煤ign词cu呈sto翻mer体s.Dome愉stic鸭cur求renc个yde满posi脱tsa苏reh懒eavi谅lyr俯egul悔ated堡as哲awa寸yof庄mai学ntai爸ning厨con床trol撒ove嗽rth寇edo刚mest每icm衣oney怜sup涂ply,芳whi捷leb冈anks槐are透giv择enm惩uch耽more火fre机edom线in丘thei灾rde址alin暑gsi法nfo尊reig闻ncu胳rren胀cies.Pros嘱pect喘of口Euro允curr携ency森Mar圈ket—狐Engl铁ish更vers象ion撇2Fre杜edo形mf务rom份re毕ser朴ve艇req需uir逆eme切ntsis收pro窃bab舒ly切the络mo拿st飞imp咱ort并ant胖re石gul配ato椅ry拜fac该tor攻th弯at始mak苗es忠Eur著ocu腾rre骗ncy由tr三adi艺ng谦att胁rac丹tiv姓et暴ob筝ank溜sa倾nd拢the乐ir佣cus补tom勉ers陡.E猴uro站dol忽lar邪de探pos他its性ar妇ea城vai袭lab葡le储in兼sho乳rte恰rm发atu穿rit喊ies汤th旨an挽the辱co送rre垂spo贼ndi药ng删tim掘ed芦epo场sit悬sb躺ank蚊sa职re毅all陡owe约dt隐oi谅ssu蛙ei桃nt虫he铅Uni杠ted葱St捉ate床s.Pros少pect桑of碍Euro搜curr春ency星Mar捆ket—霞Engl负ish俘vers鸭ion盐3In1宰981,妖the讨Fed疏all友owed谊res并iden工tba妻nks慌tos瞧etu唱pinte蹦rnat萄iona德lba缠nkin堵gfa功cili酒ties盐(IB源Fs)in帽the说Un咏ite学dS位tat糊es投for枝th抹ep军urp驳ose命of鼻ac妨cep竞tin墙gt皂ime皱de籍pos毁its防an详dm常aki丙ng蚁loa四ns真to旧for舰eig逢nc班ust凝ome守rs.IBFsarenot退subj司ect籍tor渴eser摇ver纯equi栋reme卡nts苹ori窄nter李est谜rate属cei战ling邮s,a甜ndt恩hey六are左exem盯ptf敏rom披stat揪ean壁dlo掏cal胜taxe参s.B幻玉ut拒anIBFisp迟rohi核bite膊dfr营oma找ccep决ting丝式dep覆osit皮sfr蕉omo骑rle尊ndin欠gmo点ney敏toU涛.S.搏resi态dent嫂s.T筝echn广ical泥lys市peak饰ing,顺ad的olla恢rde才posi桃tin刻anIBFis欧not国a文Eur章odo牧lla纹rb落eca报use猛th燥eIBFres崭ide取sp份hys戏ica梯lly懂wi日thi裤nt抵he辛Uni冰ted鸟St痒ate垂s.Asia炒nOf痛fsho倾reC他urre坡ncy岁Mark闸ets-热-1Man苹yc剖oun惠tri炊es国int测end歉tolur库el环ucr喷ati讲veinte抢rnat雹iona笔lba限nkin伴gbu绒sine昏ss氏tot渡heir喘sho竹res掀whil快etr屠ying填toinsu裤latedom扫est脂ic盆fin驼anc歌ial究sy月ste造ms亲fro甘mt咱he捆ban洲ks’悦in对ter镰nat谈ion枝al盾act除ivi喂tie根s.足Sim兵ila送ri挤nte慎rna夹tio放nalban招kin椅ge秒ncl喊ave农sint昨heA咏sian犹Cur肢renc蜘yUn密its牲ofSin楚gap盟ore,Hon清gK确ongand贼theToky谢oOff秧sho躬re辉Mar苍ket劲.Asi请an骨Off滋sho兵re殖Cur曲ren梨cy凶Mar逮ket枯s--深2亚洲货任币市场雀的形成和发展196赛8.1赠0.1为标志该败市场诞生盆。美国银顺行新加坡分行获渔准在银删行内部籍设立一阿个亚洲货棵币单位欠(As傻ian后Cu骗rre衡ncy闲Un渣it)。批准婶16家王银行经逗营离岸僵金融业刊务。吸小收存款俊3.9成亿美元奋。1978香港开始亚洲固美元的争孙夺业务。叹1982取消外币怠存款利息袖收入15咱%的预扣刑税。将全康世界欧哈洲美元定存款吸侍引过来础。（马夕尼拉的席离岸业索务19眯77开逝始）1986婚.12.刮1东京离岸金融刃市场模拟美国缝的国际银桃行业务设维施(IB贸F)并且有日元国际发化后盾的讨支持。Of嫩Sam复ura耀ia摇nd英Sus拿hi:限I嫁Ope迈nin壶gJ戏apa窑n’s棍Fi宰nan陡cia逗lM世ark饮etsSta浑rti药ng家in历the趋la崭te舞197牛0s炭the烛Ja妻pan王ese取be立gan诊tolib手era象liz瘦et当he候cap邻ita扬la裁cco历untby周rem碎ovi稍ng徐res久tri殖cti垫ons延on乱fo宏rei版gn帖pur弃cha悠ses温of终do麻mes软tic捕as婆set瓣s.鹅In握Man柴y1梢984谜,u备nde结rA万mer努ica木np她res烘sur蒙e,圾the疮U.氧S.蚁Tre理asu秩ry搁and银Ja煮pan辛ese戏Mi晌nis进try裁of泳Fi给nan慈ce演agr粱eed肯o裂al辈ong旬li订st极of草fur椒the划rl匠ibe为ral竞iza狡tio来nm绳eas记ure畅s.惨Spe寺cif逝ica摆lly赠,awi宪der守rang智eof烛dir西ect但fore吧ign亭inve振stme腐nts楼inJ非apan涉was柔san肌ctio倘ned.J咐apa嫂nes梯er贩esi勤den逗ts代wer悬eg招ive如ng国rea闲ter竿fr声eed横om户to孔pur季cha箱se皇for炉eig车na齿sse隆ts,镜an移dr呢est掌ric将tio何ns吨on裙for剩eig堤ni鲁ssu伤es镰of渠bon证ds写wit余hin舍Ja直pan扩we扬re贺rel垦axe均d.OfS矿amur枯aia雁ndS康ushi致:II理Ope河ning盼Jap捕an’s昏Fin台anci乞alM哈arke挥tsIn张Feb并rua棚ry乡丰198瞧6t行he剂fir嘉st御for葱eig渴nm陷emb咱ers余of红th为eT植oky筝oS尺toc火kE乘xch无ang锈et乔ook咬th宜eir千se何ats雅.A明nd饥at音the策en腔do检f198礼6t观he觉Jap引ane杆se置ope两ned解an材of摄fsh海ore研ba祥nki场ng坡mar学ket黄in悠To竹kyo,i慌nw君hic愁hJ浙apa效nes乓ea忽sw眯ell衬as沾fo约rei勉gn获ban帮ks寺can可op游era气te蜘as桑lon趟ga栋st泳hey赛ob恭ser浴ve游as症tri携ct挽sep摩ara动tio赤nb瓶etw错een歇th亚eir皂fo毙rei探gn孟bus滩ine丸ss搅and答an锈yd闸ome女sti留cJ茧apa魂nes休eb导usi猫nes婆s.Of哨Sam经ura俊ia算nd督Sus狼hi:篮II畜I

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