适合中国房地产企业的十大管理

基业常青：以价值管理为核心的房地产企业资金困境热钱又来，国企参与并推高地王销售滞涨，20家大开发商陷入困境恒大地产（国际路演失败）、星河湾地产搁置上市地产公司上市H股排队40家，A股排队100家过去10年，地产上市公司整体持续负现金流30%地产上市公司只有土地存量下降40%才能财务平衡财富向四大优势企业（万科、保利、金地、招商）集中四大房企偿债风险大，速动比率0.7以下，招商0.37经营现金流万科-1.52、保利-7.65、金地-7.52、招商-4.74今年全年总体资金缺口5000亿，占25%94-96局部房地产泡沫中，开发商和建筑商死亡率高于50%房地产企业困境大地产商囤积地皮（恒大4580万平方米、首创977万、金地1136万、复地950万）2008.1.7国务院发文《节约集约用地》，闲置一年交土地款的20%作为闲置费在港上市40家大型内地房企股市值缩水30-40%北京、深圳、广州、南京销竣比低于0.7，必降价上海上半年交易量下跌50%，深圳断供630亿，占银行信贷30%马太效应：两极分化：**、**降价、销售增78-55%；首创、中粮等销售降60-100%27房产企业融资新方向：股权融资河南中部大观地产登陆新加坡股市（2008.2）上海华程房产登陆欧交所创业板Alternext（2008.4）河南鑫苑置业登陆NYSE（2007.12）中华汇、广东地产（瑞安子公司）登陆伦敦AIM（2007）在AIM上市的中国公司已达67家，市值50亿英镑国外股市更看重企业的盈利前景而非企业规模更多国际投资人把资金方向看准了金砖四国房产定价原则:1.Q比率--项目的市场价值与重置成本之比，约为3-5倍，等于400%暴利，80%的价格泡沫2.双职工的25%的月收入还贷款合理，相当于总价30万3.房价收入比：10倍企业短命启示：价值管理理念今年9月底浙江省工商局统计全国民企平均寿命2.7年1994-2004十年间有770万家小企业倒闭中关村企业寿命5年以下占76.1%，10年以上仅9.6%，浙江民企平均寿命7年1989注册私企1035家,目前只剩351家拥有18年历史的浙江民企仅占0.355%对比:欧日高新企业平均寿命12.5年，500强均寿40年中国企业短命原因-几大致命伤:老板的独裁企业家Ego（自我中心）盲目多元化、投资失误资金断链财务管理混乱市场饱和、低价竞争保摊子，无二次创业切入点有名气无现金、首富纷纷落马28专业管理：对高管的专业要求获得专业资格：国际测量师、商业投资师获得专业学历：MBA、EMBA参加国际专业年会从粗放管理到精细管理从关系管理到数字管理控股公司的管控国际化的要求：个人的外语水平、谈吐、形象（戒烟）29对民企若干认识误区家族制、集体制、混合股份制可并存美国专家研究结果：家族企业ROA超过非家族企业6.65%；摩根斯坦利报告：家族企业股价高于非家族企业全球80%、财富500强1/3、中国70%是家族企业30中国家族企业20%传至第二代，13%传至第三代案例：全球华裔企业TOP-10：YTL集团当前要害不是管理流派而是策略方向；多数流派6个月内消亡资金要投对方向；资本方向：多点实业、少点炒作第二主业选择是关键资本五要素：社会、名誉、金融、实物、人力资本陷阱：OTC买壳、多元化、第三产业、国际并购行为管理学企业家个人生活方式对企业管理的影响是关键管理学中的X理论和Z理论X理论（精细或狼性管理）、Z理论（人性管理），两者之业绩结果比较无高下X理论对应于A血型老板，Z理论对应于O血型老板31/32经理级的管理培训只能解决小问题（如成本控制等）而企业的生存发展要依赖我的行为管理学行为管理学对可持续增长的贡献：关键在老板基因进步商学院课程设置有误、领导力、国学等虚的课程太多培训无门槛：台湾帮、退休官员帮、经济学家帮、白领帮、海归帮，目前多数培训理论无用33汪氏企业基因理论每个企业有先天基因和后天基因企业的发展很大程度取决于它的先天基因创始人（老板）的人格特征、企业的早期创业经历是先天基因，它会决定该民营企业的命运，对企业后期发展留下深厚影响后天基因主要有环境改变等本课开始讲的40案例及全国普遍情况都证明这个理论成功企业家桌上有两样：奖牌和可行性报告，如何做？案例：浙商先天基因是胆大、肯干、会推销，但看重名利，缺乏科技知识案例：地产企业懂通过关系搞土地，境外金融缺经验案例：联想=知识分子+销售型战略管理与计划发展的地域：基于策略（五大中心）34地产品种选择：经济适用房、高价住宅、商业地产、文化地产（主题公园）多年规划：预测的原则和方法资金来源：如何度过当前低潮期定价原则、收购原则战略管理关键是选择第二产业现金与成长性：上市公司要求年增长30%地产企业的战略选择：一线还是二线城市与外资战略合作境外投资帮助成立“物流银行”、村镇银行公司整体的发展战略和财务目标：市场开发与营销网络建设计划人力资本、土地储备扩充计划境外再融资计划深化经营体制改革和组织机构调整计划收购兼并及对外扩充计划授权管理、合同管理(法务管理)产权证标准格式合同外部律师、内部律师合同存档、查漏、更新内部审计师授权签字、保管（密码）：按财务数字分级授权签约权限防止舞弊领域：采购、土地、材料、公关高层的角色和榜样恰当的典范和沟通（信息传达）雇佣合适的人：尤其是财务总监、采购总监清晰的公司组织结构有效的内部审计上市企业内部控制第一维度：目标运营有效性与效率（包括资产保护）财务报告可靠性符合法律法规第二维度：层次部门单位层行动层第三维度：内控五大构件控制环境风险评估控制活动信息与沟通监控BIS对操作风险的七个分类巴塞尔银行监管委员会将操作风险分成7类：内部诈骗：诈骗、挪用、规避法律政策（风险头寸报告造假、雇员偷窃、利用自身账号作内部人交易）外部诈骗：第三者诈骗、财产挪用、抢劫、证件伪造、支票连续跳票、计算机黑客雇员行为及工作场所安全性：违反雇佣协议、人员伤亡赔偿、歧视索赔、客户索赔客户、产品、业务活动：某些特定客户的马虎造成职业错误，产品设计不当触发的错误，如违反诚信、银行帐户不合法交易、洗钱、出售无著作权的产品。对实有资产的破坏：自然灾害、恐怖袭击造成资产破坏。业务中止及系统故障：硬件软件失效、通讯故障、停电停水。交易执行、交付、过程管理：输入数据错误、抵押金管理错误、法律文件不完整、未经批准进入客户账号、非客户交易对手的不当行为、与供应商争端。内部控制-对付职务犯罪全球企业内部各种职务犯罪所受损失是GDP的6%职务犯罪日趋严重（从抢邮车到按一个键）个人（针对组织）、公司（代表组织）、社会欺诈雇员侵吞、管理层欺诈、投资欺诈、卖方欺诈、客户欺诈、其他欺诈（电话、短信）欺诈三角：诱惑力/压力（失业、社交圈、婚外情、境外赌、59岁现象）、机会（财务、采购）、心理自辩欺诈预防：诚信企业文化（高管行为典范、雇佣高素质员工、定期听取职工要求、营造积极工作环境、有效罚典）损害积极工作环境：高管行为不当、消极回应员工、不公正现象、领导独裁、不当预算、低工资、少提升、跳槽多、缺乏交流欺诈侦查：行为方式观察、线报、监视、询问、数据挖掘内控对付欺诈：内控环境、会计制度、控制程序、雇用35/36专业管理：会计制度确保交易记录：有根据有效交易合法授权完整性分类合理明确合理计时正确估值统计正确专业管理：内部控制程序责任分离双重监管合理授权程序（密码）独立检查（定期轮岗）对财产的安全保护措施（防盗）充足的文件和记录内部控制评估：会计认定存在——资产负债和所有权在某个时点确实存在。发生——所记录的交易是在一定期限内确实已经发生的经济活动。完整性——即完整记录和考虑了在某一特定期间内应该作出的所有交易及其他事件和情况，不存在未记录的资产、负债和交易，不存在需披露而未披露的内容。权责——资产负债表上记录的资产和负债都是企业在那个时间点上实际存在的资产和负债。估值或分配——根据相关会计准则恰当地记录资产、负债、销售额和费用。表达及披露——财务报表各项目都予以适当描述和分类，并公允地表达了。专业管理：法会计ForensicAccounting全球企业内部各种职务犯罪所受损失是GDP的6%法会计的有效技术手段法会计师起薪为普通会计师的两倍我招收法会计专业的博士、博士后请推荐好人才，硕士资格的学科不限风险管暮理策略吹：外部弊措施借贷合约千：全面仔谜细的合约散文本、合芒同管理、险执法，全雹面契约经各济借贷模苗式：现贝金流抵知押、新聋合同抵愚押信贷员模田式：一人茄追踪负责倘到底转移策略拼：保险：跟纵独立、财仁务上有能策力的实体水签订合理确的保险合表同。再保险堵：通过生与其他幅保险者势的再保彻险合同趴降低资拴产组合陆的风险愚。合资：鱼通过合弓作或者技合资的曾方式来螺分享风倦险回报五。外包：外育包非核心屋流程来有粮效转移风两险。与独铸立的、财从务上有能浓力的实体古签订风险件共担合同壳，以免除禁部分风险火。游税：通之过游税，剩积极参与闲政治活动白，发展公肢共关系等坟影响监管株者、公共宗舆论及标赛准投定人娃。躲避策略猪：剥离：倒退出一贺个市场左/区域英，或出浇售、剥哨离一个吼产品/刘业务。停止：钳重新设土定目标庸，重新的集中策逮略，重氧新调动痛资源，屯停止特洒定的活滨动。瞄准：贞对准商笛业发展餐及市场墓扩展，迷用新机蝇会避险晓。筛选：乖筛选替宿代性资岔金项目叛及投资夜，避免界低回报压。定价：昆通过对三产品定早价来影拌响客户存的选择赴并符合类公司的泄风险状翠态。风险管地理策略蜜：内部措施分行成立跟风险管理聪委员会，刻重大贷款幕投票表决双审制，砌人员专业卧雇用、专兵业培训、菌个人财产拾申报制根除：在引根源上设佛计并实施互内部防止锈流程。稳定策驼略：稳住：筋在现有露水平接忍受风险日，不采附取进一潮步行动舞。重新定价栽：在市场归情况允许死的情况下差重新定价土产品以补况偿承担的灭风险。费用列利支：通王过损益蛛表上费苦用列支周、外部灵融资、慎预提准粪备金来闹防范风农险。冲销：在象一个良好绕定义的风躬险组合中况加以冲销句风险。应急计食划：通锻过设计裁一个应晚急计划观，授权钻有关人手员定期恐审核风挤险事件席。权限：设葡立权限制债度，禁止哲高风险的惩经营活动滑和衍生品灾交易。创新策略扩展：通伞过投资新虽行业，新代的市场及三新的客户袜群扩展商叉业组合。创新：创仪造新的产绢品、拓展例新的服务因及渠道。重新设计狗：用独特袄的资产及固技术组合华来重新设幼计公司的脊商业模式唐，创造新铜的价值。重组：剑通过重兄组、兼浩并，重射新构架稿及重新男安置新眠的地点焰来整合难企业。重新协商胁：重新协吼商现有的茶合同协定刺，重新定饶义企业风走险状态。风险管理绩策略：分霞散对冲分散；技在地理真区域、劫行业选朱择上分冬散财务餐、有形滤或信息呢资产以钟降低过添高的灾奇难性损链失的风薪险。分配：在拐公司内部浆适当分配切资金，为析所承担的迁风险融资凝并取得预渐期回报。分散：逢分散客颈户、雇箱员、供拐应商及冒企业所遵有的财各务和有冬形资产炎。控制：瞒通过内勿部流程括或行动跑，降低逆负面事土件出现拴的可能闸性到一哲个可以设接受的悦水平。对冲：通啊过进入资备本市场，倡运营方面均的变化或欠者借入新黎的款项来帖对冲风险燃。证券化顷：通过统有效定民价机制译进入资距本市场技来证券迎化风险撑。衍生品套刺利：通过员在不同市芦场购买销济售证券/齐资产获套弦利空间，阔用期权。风险新吵定义与泽计算：伴从σ到VaR，强调控惜制最坏情纽奉况。风险有胜关概念禁:风险谜程度、穷波动、葱概率、捞严重性财、时间调长度、出相关性浊、资本仰金企业风艳险：业产务环境宁风险、匪活动风捡险、市背场风险墨、金融烤风险、慨运营风板险、系质统风险经营风塑险防范今、交易呆风险防虑范专业管海理:董事会满治理公司治理答的概念：哪管理学的臂新台阶、WTO的国际对膛接总裁独渴裁治理激的弊病老、贪污遭的根源董事会决裳策对企业火存亡、上渠台阶的重忆要性各国公汗司治理宴模式的押对比董事会茎功能在岸上市公扁司中的陆突出作售用公司治谨理在企菠业产权浩兼并中首的功能公司治凝理在危沈机管理倾中的功戒能独立董事指对中国企遵业的关键球作用国有企估业治理深模式及酸案例(财管控部贫分论述烦)公司治理修：代理问吸题的解决全球普遍愚的代理问飞题补救措垦施：董事会激励合同所有权益集中加重债赚务跨国上市法律和公挨司治理所有权和棉控制形式股权管理柱：企业家衣产权界定企业家拥劝有股权：裕有益于“亏集中所有毁权”及公则司治理中国目冠前存在千的6种产权不相清的状况企业家承同包的连年辽亏损的国馋营小厂（被例：华立针集团）国家出坐了一点龙小股本寄（例：羡联想集弊团）集体所腔有制小暮厂，启瞧动资金坡职工凑惕或街道派借，已爽还清（蚀例：娃辫哈哈）集体或个地人企业挂裂靠了政府山单位（例膀：华晨集砌团）38启动资本古银行借，佩但上级做欢了担保（罢例：华东叙医药）企业联镰合体作嫂股东，忽乡镇企鞠业半公排半私（级例：横依店集团证、华西化村）民营企业篇：在国营担与私营之想间16大统：管理茧同资本床、劳动叠、技术霸一样均送可参与咸分配解决民严营企业勉的企业章家之产紧权问题锤的合理EBO方案：--联想模风式--李嘉诚严模式28--马航模遇式本人建议游的EBO方案的优飞点：无债与未来业议绩挂钩先给后倒付国资委开存始试点：镇用增量解丛决高管激硬励国际实践润：最高与忍最低差十驻倍，高官枣激励不超设过总股本5%企业高管筋的产权方跃案批驳郎咸岂平错误国锣企观国企改以制：1超6大结刚论、WTO结论人本观：同买断工龄塘的巨额费第用效益观：稠我的大样发本实证研诊究证明：己第二股东希提高效益应成立鼻国家控纷股公司定价方袜法造“狼筒”神运痕动（去昆年造“饶五常”大神）39/4聚0郎负面效咐果：郎的牵宣传配合哑陈良宇之维流的强势求政府理论平衡三万要素：事股权分网置、人第员安置盒、企业有家激励认购权证性：巨大财校富效应根据新的亭国际会计根准则，高进官的认购婆权证的安梁排需要列胶示成本，冲并在当年饮的公司盈山利中扣除在上市年三份来做此深事已为时鸟已晚，因廉扣除盈利踩太大，影榴响上市募顿资额认购权婶证财富卖效应巨抓大，因足投行工浩作疏忽蝇而丧失尊实为可闷惜最近在港邻上市的一汤家台资公俯司的案例花：资金池费的补救措亲施但不能作享受股价模冲高的利遥益正确的碧做法是监提前一喷至三年营就提前蔽安排如未做谣，在香监港股市纱现可补馋救认购权用证大部旅分是给座股东和认高管管理信息剑系统、数数据挖掘ERPERP对财务英、采购品、施工俗、质量煮控制、绵销售等竖统一管铸理的好械处Dat三aM麦ini疤ng数据挖屿掘数据挖掘半利用了ERP端口浪绵费了的身数据数据挖掘响对研发、框客户分析齐极有用：股房型偏好公、面积偏刑好、居民植收入及购墓买力分类投资与项呀目管理资本预酸算、项弊目投资NPV鹅（净现值屿）法、IRR（内部回过报率）搁法、先狸进的MIR冈R（修正内部毕回报率）肚法投资决策它：科学像+艺术商业实践葛（BOT等）与国际银驾行的衔接团：进出口捏银行融资纤、银团融条资投资委员统会：独董疲投票项目管扮理的计活算方法叔：从NPV法到IRR法（最嘉新的MIR月R法）房地产项黎目：创造究新生活方解式出售还赠是出租中：现金越流考虑新项目用锋体外循环合理时机间差（恰用过头成的案例搏：顺驰迎）品牌管理杜：中国品松牌三阶段洋务运动滨以来的百摘年品牌：街招商、中庄银、交银丹、京广铁掌路、江南摆造船厂、川交通大学池、北京大霸学、协和境医院、武艘钢新中国以联来的半个著世纪品牌四：一汽、川宝钢、四世大国有银火行、中石草油、仪征奴石化、茅网台、中远改革开放仅以来的2犁0年品牌题：海尔、汉联想、国当美、阿里令巴巴百年品牌纹：集中于鲜铁路、电狱报、银行帽、轮船、裁教卫半个世伐纪品牌殃：集中皆于重装佳备、化损工20年委品牌：符集中于冈家电、IT业明显时姿代特征地、明显租人物特扯征（李色鸿章、能张之洞秧、盛宣寇怀）百年品牌父的比20毁年品牌更块长命百年品心牌的国洽际知名晌度优于命20年偏品牌上海数百再个百年品硬牌均已消兔亡品牌的邮存亡取决特于产业的正先进性品牌管理绝：品牌与除商标品牌：忧主体；拍商标：袍符号取好名字品牌：博相当于煤人；商国标：相揉当于姓待名品牌：沟建设在牺前（内忌在健康薪）；商智标：维秤护在后耍（美化巡寿）品牌成斤功取决库与产品软的质量肝与服务蝴，公司战可持续牛发展品牌在感客户中抗的认可顽度造就需了商标基的价值靠产品秤的质量匠造就的爽驰名品风牌是长后命的靠广告轮造就的姜驰名品套牌是短太命的41组织管理扁平化事业部项目公肿司多层次眠的管控R&D企业文化次管理：行脂为管理学国企管控吗范例：新裤加坡淡马稼锡控股Tema杰sek直接控额股22家（7家上市）受、间接控栗股2000家投资范围叹：基建、回交通（港邻口、航空粉、船运）个、物流、削金融、电悉信、传媒盒、电力、宫公用事业三个子公着司（新港允口、新航捞、机场）爬全球第一42投融资隶管控经煌验：授权专业朗人士经营醒（150位硕士县以上的尼海归）董事会以售商界精英滩为主有选择的股重点控股财务控霉制管控到位腥的企业案忠例马来西亚YTL杨忠礼呜集团(华裔家迫族企业)香港李朝嘉诚（没家族上勒市企业呀）43/4劲4民生银睁行(民营股挑份制)中国华较晨集团(合资企椒业)万科集团边（国有上堡市企业）专业管理庆重点基建公每司重点江：合规、窄文件、爹现金流嘴、广告上市公司零重点：公司合贵法性：持续经营各的标准要锻求企业提屠供合法、抬合规的历疼史沿革公司的经灵营符合中都国相关法饿律、法规法的要求公司治理仔结构：企业组迹织结构宴、管理炸制度的批完善业务流程猴与内部控方制体系、缎关联交易夕等资产、尸人员独戒立性等财务、惜税务控盲制投资关沸系管理楚（外部价谱值管理景）投资关系IR功能演引变影响投资伪者关系发锄展的主要贞因素投资关抢系的战意略地位投资关企系在危汤机管理廉的应用投资关弹系在再唱融资中匪的功能聘用外部督投资关系哭公司还是设趋立内部搭投资关浑系部门IR与提升流价值37/4粗7投资关姨系管理陕的六种忍工具投资者砖名单大规模嫁分发网页电话会议路演新闻发布上市后流叼动性管理股票拆伸细网上交乖易股票肌吸引小牢投资者披露更宰多信息定期路稿演现金分请红新规锐则投资关体系管理增加外部侨证券分析迟师的报告在境外股磨市的退市狼风险：交忘易量小风险管回理：财冒务预警风险管蚊理新理狡论：VaR、破产预怖警指数价值管储理之汪千氏模型木用于风木险预警核心指景标：成商长性、极金融健缴康指标价值无成剧长、趋平险，即预示碎该部门应终剥离破产预警栗指数破产预警迈指数小于1.1，红色警错示上市后舱价值管辜理要点第二上市母公司区或子公只司分割啦海外上条市发股息组（不要谱发股票厌、会摊赚薄每股鼻盈利）回购股票定期路演穷、投资关心系国际投融谢资之买壳花陷阱:美国OTC店-BB买壳的挡陷阱（浴买壳陷喷阱的案停例：光专大）OTC巾-BB的实质：朽不是纳斯做达克的预拿科班注入资池产及后检期融资休的问题国际收购悲的陷阱：纵出价、工坑会、多文责化整合、裤品牌使用烘、对主权籍基金的限燥制国际收购状的误区：叮看以前与播看以后国际收守购的负眼面案例升：TCL、五矿啊、联想眠、中铝上市企业说为何要强目调价值管岩理部分业务悄易在同业警竞争中下治滑需要随时住出售下滑牛的业务融资过右程中需软要确定伯股权价肯值股票价值需需以价值畏管理私募需霉要将来再融进资需要用价值孙管理统爬御其他脾的一系销列管理股东财净产关系优变动47价值管理际：价值测架量企业的一撤切围绕“贪价值”比较变量影响价调值的因技素：宏按观、行扬业价值测唤量方法价值测质量的内蚀涵、相谢关信息技术价值概念价佳值（来没源于设曾计）高附加胀值如何管理克与创造价老值（企业委投融资的书核心概念街）投行视角干：企业价侦值确定由公司宫17个蹦方面来送判定：背景行描业、监朽管政策念、股权结构替、董事会族成员与管骨理层、雇散员、财务报证表、现婆金流管宰理、产品与峰商业模贵式、市预场与销担售、竞梅争分析软、生产户经营、种客户与阶供应商丙、长期策扫略、区初域定位库、盈利青模式、策略伙腥伴、融知资用途企业价值树评估：基驼本框架评估企寸业价值柿需要的亦长期观铁点：行业/吩市场变岔化投资周忽期企业业们务组合经营价值惊驱动因素康：净利润增荒长前景多年期现演金流折现企业价值站最大化价值管鸽理：驱我动要素经营毛咬利（reve套nue种–CO夜GS-绵SG&购A)对应：亿营销体驳系、制暂造流程惑、机关芦效率投资资本顿（work槐ing叨capi险tal仰+fi切xca减pita影l)对应：统营销/付生产流茧程、技由术水平ROI猪C=经营毛利年/投倡资资本WAC烟C取决于论资本结垮构权重企业价蛋值=ROI动C–抄WA呆CC以价值为铲基础的管趟理流程拉动式：偶自上而下董事会—CEO领导层—扮业务单元母—职能部疲门—个人对应：签战略决球策目标悲—业绩俊目标体滥系—损养益表资迹产负债拢表各项歇指标—允具体运否作目标泛—个人休年度业调绩指标推动式：帆自下而上个人—职枯能部门—怀业务单元鸣—CEO领导层英—董事凭会对应：初劳动生诸产率—旁基准比禾较效率支—损益悉表资产嘴负债表妄各项指尊标—业帖绩目标冶体系—疲企业价柔值最大锡化价值管理薯-计算价普值自由现金益流价值、醋市场价值政增长、经突济价值增满长、净资些产值1.Fr邀eeC分F(F惨CF)=Oper栋atin抬gCF骆–G厚ross刷inv谷estm应ent芒ino煮pera吉ting透cap懂ital=Ne蹄tO僚per挠atP洽rof圆it叨aft寻er救Tax酸+凝Dep诱-案(Ne星ti滴nve花stm象ent廉+株Dep徒)=NOP农AT–案Net灿inv听estm六ent肚ino峡pera腹ting血cap价ital2.M禽VA丑=M共ark缴et扩val鸟ue银of燃sto凑ck史–t影ota万lc戏omm问on既equ施ity3.EV草A=巡寿EBIT颈(1–购Tax兆)–衣(Ope波rati熟ngc救apit芳al)(氧Afte距rta局xperc窝enta宁gec凉ost透ofc督apit忙al)4.BV=总捕资产–疤总负债净资产决纽奉定论：折肤旧由模型屋决定、不鞭反映重置猛成本或净窄可套现价砌值、分析撇师不重视5.市盈率御法比市位净率重释要金融资产棋定价：三备代金融资旨产定价模亭型金融资锯产定价CAPM模型（扯第一代旨）单指数琴模型行业的β值多因素降模型（IP、EI、UI、CG、GB）Fam刊a模型（SMB、HML）（第渴二代）汪氏模里型（第歉三代）全球普遍另使用的P/E模型贴现现痒金流方倘法（贴现率的购计算方法肃，反映风摆险因素）销售额预芝测（分门弄类、分部付门、分地踏区）成本预估惧（涨价因辱素）PM预测盈利预测顿（审计师看与公司合饭作确定官嘴方预测数爆）现金流预雕测、贴现捎率取定、械计算公司府价值价值管充理：汪均氏模型务定义好蜡坏公司用汪氏阀模型计阻算企业滤价值汪氏模停型将1锐400蜂家上市刮公司划塑分为五春等级：第一类贱值得投康资（1糊42家胜）第二类欣可以投很资（4扛19家艇，第三类中医性观望（龙383家墙）第四类碑谨慎投渔资（1锄96家届）第五类不侧可投资的蹈垃圾股（叮144家夕）好公司指侮第一类、咏部分第二浩类，股价坝稳定在1喂2元，最攻好的公司朽价值上升累15倍坏公司凡指第五境类、部韵分第四捏类，插股价从醉12.忌8元跌升到4元主流资垦本趋向软理性价值管理窑-汪氏模年型学术背势景：从CAP塞M模型、法嚷玛模型到翼汪氏模型汪氏模型段核心指标零：成长性置、金融健声康指标现金流、嫌市盈率国内市场事检验结果店：效果正雕面实证研究闭验证结果吃获国际认清同投资企代业的价失值确定鉴别公司舟好坏：证奖券评等改善企监业财务披与经营应用于策泄略调整对政策脖的功能已：减持剑、增发城按汪氏言等级，救绩劣股滔归入三子板具体应用畅：投资、节兼并、买讨股票、评阅级、分析篮企业、行爹业破产系虾数（Z指数）全模型我NYU导师Edw臭ard抓Al坏tma谷n教授发明攀，线性分液类模型，版推导出：Z=1.竟2X1+1.校4X2+3.3加X3+0.主6X4+0.易999颠X5X1=营运资本/总资产X2=累积盈余/总资产X3=EBI烟T/总资产X4=股权市值李（MV）/总债务变净值（BV）X5=销售额/总资产Z>3.0，健康兴，2.7<挑Z<3.润0，戒备on小ale锄rt,1.8<悔Z<2.顶7,违约可予能，Z<1.妄8，破产兵可能，劫违约大心可能。成为美国液银行判断挡信用标准谊工具汪氏模遮型：Z和G，Z下限宽到1，分成3x它3矩阵，9个组别季，合成5类：值得投资涛、可以投灵资、中性贼、谨慎投惹资、严禁按投资价值管宁理-经矿营手段岩驱动价值管袋理核心宅汪氏晚三字经签：精、序新、净好的项您目投资允(特别怀是有产伯业增长风点的项折目投资腐)兼并的增向值效应(水但防止盲石目多元化洞)创新、技垄术进步技术价阶值概念价值对（来源于改设计）48提高科技舱含量和附伙加值、加角强工业设箩计资源整骗合（如孝物流、口电子商腥务）产品策虏略、生亲产策略蹦、开发宇策略、角结盟策的略战略定位饺（以国际魄同类公司羡为样本）竞争策付略（地殃域、行耽业、兼窜并）价值管谊理核心散：精、新鼻、净集中主舒营业务加强工保业设计榨，提高菌科技含坚量和附睛加值，利用国评际资本大市场，葱以国际贡规则经升营（会剥计、环盏保标准木）出口、辫向周边猴国家拓可展市场价格差别妖化资源整造合：如挎物流、双电子商筑务加强核臭心竞争规力：产葱品品质恰、售后雕服务做大企脾业的分寄包商，器针对特瞒定地域秃拓展政府搭狼建信息舒平台、叫科研中肢心（包括网呢络）分享国撤家发展燃策略的叔好处如东盟楼-中国迷共同市挤场、CEPA价值管揭理-财顾务手段屋驱动项目融资昆、租赁融崖资、民间斯互助融资慨、供应商皇融资但负债小欢于40%上市或第阳二上市发股息（叹不要发股激票、会摊付薄每股盈延利）回购股烦票投资关其系现金流管葬理金融资本梨与产业增耀长点的有冰机结合CFO的贡献：驶现金流、誓贴现率、Fina套ncia凯lTr途ansa翠ctio茅n的水平和嫩质量融资与蜓投资结舞合：创饭造企业芹价值生产经故营：研震发、制疲造、市甚场营销女、销售资本经营显：投资者轮（股东、峰债权人）经营能力布管理水平葛+企深业金融价孕值管理水森平=骂价值利润/投隙资成本（礼投资资本休回报率）楚=ROIC加权平均光资本成本丽=WAC盾CROI假C–欣WA越CC某=企业价值羡率企业融厦资的可咐为与不恼可为不可为的完“灰色金护融”：委托理财歉、关联担完保、国债蒙回购合组“逃财团”洽、民间防非法融故资、各亏种渠道犯费可为：民营银狸行、项造目融资死、租赁糠融资供应商莲融资、妖民间融飞资、应肿收帐款蒸等抵押吃融资结构融违资地产信甚托基金未来趋痰势：从令资产抵顿押转向责现金流煌抵押金融创新纸：企业融卧资新出路银团融粮资：优猜势、成倡功要点项目融资粪（无追索库贷款）：要方法、案根例（电厂季、高速公将路）租赁融广资：与辈一般贷彻款的优侮劣比较设备卖方胶安排之融锄资、信托堤计划并购贷陪款、RMB跨境结算裳、多国货徐币互换、勤金融审判眠庭、离岸渐金融短期融步资：供柳应商融傲资、应秀收账款嚷抵押、扑仓储、键股权抵狐押民间资金旧向企业借狱贷（广发掌、民生新背业务）银行融资掏向中小企薄业倾斜、翻财政贴息百、信贷员次制度民营银行仗（浙商银颗行、渤海跌银行、淮榆海银行、秆东北振兴祸银行、山竖西能源银辛行、中原扰银行、中独南银行、伶西部银行搂）：信用社改槐制入股小额贷款累公司、村年镇银行亚太债券天评级中心胃、中央存结款保险基素金资本市熊场、创太业板私募：镜出售股料权、海本外资本套运作金融租赁诞公司、财用务公司、攀租赁中介记、投资公撤司44/幸45企业为何体应赴海外犹上市中国资相本三步更曲：日绞本政府叼贷款、FDI、IPO国家决过策层认注同：企呆业未来朋现金流常变现，羡成为第艘二货币楼，扩大馆金融规牙模制造真实叠富豪：中低国一线富种豪均为海导外上市结河果（碧桂园罚杨国强、眉玖龙张茵法、分众江弄南春、网幕易丁磊、痕无锡尚德另施正荣、狗盛大的陈救天桥、复悠星郭广昌笼）顶级富登豪没有诞上市做闹不到、立培养国住际型企待业家原来财务卵报表赚一在块钱变成瞎赚二十块俘钱5000硬万盈利即拐刻变为1甜0个亿市始值企业，生否则需20年对股东私削人财富的押安排认购权证唇的安排，言资产上升阵无极限信用、作知名度衡的效果嘴远超过弟广告投拨入、驰幕名商标钩申报股权融抽资：私己募PE与上市难易程度王：私募较吼易，无需蛛审计报告快慢程婚度：私场募较快挺，费用怀低市盈率阀：私募宝较低，盯一般5倍；上绒市高，10-2梯0倍产业选择躁：私募较盗挑剔，要怠新产业；扎上市可接纠受传统产奔业（夕阳区产业不可挤）企业成熟苹程度：要帐求一样高圈；有潜力产的，私募限放宽点，投补税问题着私募放宽莫点成功率怀：上市涨的成功辛率相对斩高；因通私募眼破界高，绣大基金刃不易遇授到，小棚基金扯白皮浪费现时间精役力有专业骆人士帮柿助，成杏功率提渣高取决于山企业要被利还是抱要名最新消山息：海订外上市威放行、他创业板7月1日可出IPO，私募与偿上市各有蛋利弊创业板条撕件第一套奸：适用财于成熟零一点企交业最近两巡寿年连续朽盈利，模两年盈抄利累计挪不少于1000万元，哭要持续完增长第二套是呈补充标准迹：适用于陪不同行业最近一年仆盈利不少链于500万元，固销售额抗不少于500晕0万元，租最近两陷年销售亭额增长耻率不低撒于30%等待上创哑业板的好喊公司很多发审委35人，辅朽导期3年要财务报嘉表、要有圆盈利企业上职市五问Whe恋the坦r是否可子以上市硬指标搅：财务凶指标、剑盈利、奸环保（商一票否涂决）软条件：朝行业、规昨范运作、般治理内控哑、职业素横质、处罚功、创新、胖主业、形阵象、股权熔科学、独演立、沿革申清晰、资陵金投向Whet手her是否有决计心上市坚定的窃领头人引、需纳滑税、付迫出人力锄、物力争、财力争、时间Who谁是股东大股东股家权要集中污、引进战底略股东、眯核心管理肿层持股Who谁来帮违你上市有经验衔的财务候顾问先芬打扫房柄子、投纤资银行架选择是吨关键Wher贷e到哪里上托市56国内、饺国外、防主板、咸创业板海外上嚼市为何才只有四院座桥说NO：欧洲股狡市：法栽兰德福燃、爱尔方兰、巴绞黎澳大利挪亚股市凯：悉尼加拿大股狐市东京股饱市说YES：美国NYS刃E、N棕ASD烘AQ共42家托，每年3漏.2家伦敦主板20家，AIM二板67家新加坡共48家，尺去年15胆家香港主蒸板（27兼2家）二板（79迫家）共斧351江家，每朋年35隐家（但二板民企已暂狠停，主板只近接纳大阔型国企裕）NYS挑E：大型国企著、银行NAS花DAQ企：IT驰（民企龙蓝头）新加坡匪：制造毕业、实茧业（民搞企前三插名、盈滴利30脏00万法）国际上市绸成功要点国际上市呼主要通道夏：香港、疼新加坡、珍美国、伦懂敦扩大股票影投资群、鄙提高资本榨市场知名连度、提高巾在客户中咽信用度上市看文重：数贷字与故浙事故事：亮赵点数字：酬审计说必话、不启过度包伶装条件：3000万年盈赔利、年切增长30%、独立性基本面：献主业突出投行观点售：企业要球好，老板涨要好49/胞50可持续小增长、贫新增长熔点上市后戏规范管笛理上市给膜管理层赌的压力弟及解决典办法股权稀释瞎、降低控薄制权但可设“示创始人股蜡”（投票递权10倍压）股利分颜享信息公开存在股价候风险需要支付良一定费用网（7%），但只即是垫付保持成崇长的压拆力上市公题司监管伍：透明订度增加个人隐咬私缩小上市要解或决的难题1。逃税：模大多数民找企特别是草零售企业钢都逃税上市出奋国际财长务报表捧前要补拔税（约悟千万）这成为任民企境练外上市究主要障蕉碍解决方万案：1.当年补税贵、减少补谎税量；2.请地方政乡丰府减免税2。主业太途分散：一醒般以往投舒资时没想磨好要上市上市时找置不到一块坟主营较大绸的，可符烦合上市条健件，以便魂装入其他涂小业务“脚踩西誓瓜皮”模退式，好像瞒很大，但泄太杂，无蚂明确主业3。私募：蛋上市前私途募易丧失正话事权除非投舰行要求令，必须夕著名战宋略投资荒者，外关资心狠枯，狼和赌羊与基金顶打交道涨：外交冻对等，灵老板轻巩易不出扬面让专业企人士出葛面谈判旧市盈率预（一般10倍以下）概案例：蒙写牛对赌、爱永乐4。老板烟短视小撒气，斤棍斤计较跳费用老板不懂摄资本市场芹又固执，孤易失败、报做文件嫌丧麻烦405。合规梨性：零仓售企业挖门店无南租赁合荷约，因尿房东无涝产权证搂；发行郊的饼票纹、水票弯有税务萌问题新股定价李方法审计去炕年、预胳测今年择、明年伴利润（条现金流高贴现）取平均盈惠利E定价：谈撕判市盈率P/E（基准烤：当地哥市场当丑时市盈肌率）算公司枕总市值V定发行比闪例%算发行总勇额单股定月价一元裳（新、雪港）；宁十元至撞二十元腐美元（敏美国）算发行挪总股数也，就定娇出发行消总额盈利预测销售额南预测（轻分门类椒、分部笛门、分味地区）成本预估烛（涨价因舞素）PM预测盈利预加测（审不计师与兆公司合妙作确定费官方预景测数）现金流预非测贴现率取餐定计算公司似价值2008、2009两年盈利习预测用三年贩盈利（即一年审炎计、两夕年预测芒）确定E审计师容要压低芝、高管添要拉高崖，尽量钉提出依搂据上市费用炮估算海外费沟用：主熄理银行到管理费霸用（人认民币)谱2,优750况,00务0(2将5万新时元)其它专业锹人士费用主理银桃行的法粗律顾问沟（人民榜币)老23本5,0灾00(筐5万新械元)公司法律田顾问（人柏民币）南7莫05,0图00(1答5万新元扶)申报会计简师（人民灭币）（外金加审计费浓）705语,000方(15万只新元)其它费用上市费盆（人民性币)盏1剑41,擦000疗(3万读新元)股票登马记费（的人民币泼）求47漂,00享0(1败万新元唯)招股书浊印刷费支（人民刑币）跃1质41,抹000在(3万论新元)公关公司茂（人民币谦）滑235,垮000(齐5万新元盖)广告(人表民币)择94.0李00(2鼓万新元)其它杂绕费（人锄民币）候235朵,00斤0(5抽万新元稳)固定费用卷总计摆人民列币4.6万百万（国内约叶1百万肌）变动费用合：承销佣铲金坛发行金额均的2.0规-2殿.5%经纪佣金很发通行金额的亭1.0%融资额父测算（乳万元）上市筹集菠资金额CNY2主0,75仆0固定费用刺:财务顾是问费CNY常830催（1百万美元嘉）浮动费线用率:承销费2.5能%分销费1.0%总费用CNY瞒1,5逗56总费用率磨7.5%所需净利连润额虽净小利润额(P/E袜10倍;流滴通股比吩例25洒%)CNY8侵,300(P/E跑10倍;流通莲股比例3定5%)CNY5择,929(P/园E10倍;流荐通股比偿例40饲%)CNY炉5,1猛88(P/E荐12倍;流像通股比州例25事%)CNY6领,917(P/常E12倍;流通恳股比例3他5%)CNY远4,9乘40华晨：上但市前华晨92纽奉年海外上惕市前夕:净资产帜:仅1啊亿元老旧国塘企，破匀产边缘以日元为范基础制定即的合同，烟日元升值讨，资金断织链销售:由组装的某丰田面遮包车仅英200罚0辆现金:厅进货资命金断链陡(每季帖1亿元献)国际资后本拯救编了企业华晨：槐上市故损事仰融：介破绍，身份雀，以前失近败经历选团队耀：雷德暂、西蒙第一方奖案否决瞧：单一悄客户时间差：议先签约投户行，再借喊钱投资审计：无纹资产负债亿表答复美国SEC：164个问题永，24小时回答路演：锋个人人伤格重于蛮公司业糖绩分级股票削：为保控必制权股票：百苦心设刚计，股案票成为扫美国金局融博物辜馆永久瞒陈列品51学雷锋乐：股份乎送中层P/E：35，全国海籍外上市最牢高荣誉：伪全球十弱优融资倚项目，窜汪康懋挠博士：纹中国海胖外上市宽之父华尔街牛61华晨:散上市后拥有三家槽上市公司爆,总市值史约300锣亿元，增取值300脾倍再融资方芦便，2006年刚为中蜻华牌新车享型融资2构0亿销售:组笛装丰田面话包车80猛000辆窝、中华牌、躁骏捷牌轿膜车800草0辆、新品牌镇进军埃暗及合资生盗产宝马贸轿车2严000阴辆发动机链100懂000牵台跻身中国甘三大汽车兽集团中国企业衰海外上市羽:美国4净2家,香敢港180貌家,新加坑坡50家楼,总市值蓄约5000亿美元畏超过A股结论:慨金融资浓本促进眯产业发逃展,效车果明显拳，金融捧资本应跪先走出裹国门，膏带动产孩业升级我作为上词市财务顾漠问的功能项目总带策划运萝作和协节调全程护航秆确保上市败按期成功选择可逢靠投行腐、会计阳师、律纵师团队重组包装尖、财务规司范、法律鉴规范、商症业计划、爬上市前融口资、代表稻企业谈判恳、资料和释披露、协争助路演帐户调整MAS放SAG着E、会计政吴策沟通盈利预早测、谈蔽判市盈华率安排认购翼权证海外法律饭、财务、觉银行事宜扣安排为股东创滔造财富（暑如卖老股赛的比例）上市后投西资者关系柄管理战略规松划，选怕择好项洲目，解播决产业欲升级担任独立拥董事，增碧加定价砝尚码59价值管理昼融资手段悟：租赁融许资表外融陷资租赁代逝替借贷两种租赁巧：经营租筐赁和资本哈租赁租赁与订借贷的哀比较：NPV分析租赁优于楼借贷（对雀中小企业如尤其适用瞎）融资租央赁、经旋营租赁英、租借52使用权、汇收益权、覆占有权、正处置权四霜要素组合直接租赁英、售后回廊租、综合辜租赁、转坑租赁、杠幕杆租赁、娘联合租赁蒙、跨境租歇赁、委托伙租赁设备使用脚折旧后会李降值，所婶以租赁划芦算（如升泳值买断划逐算）价值管强理融资耕手段：新型结构绳融资结构融资棚：综合型看重业务逆链现金流关注企业尿履约能力传统借贷汽：抵押型看重资塔产关注借聋贷人还鼻贷能力案例：仓雹储融资、无进出口贸叮易预付融们资、国内粉贸易预付决融资银行的够服务：抹贸易项铅目推荐忙、资金招统筹安悲排、交脂易对手锐征信、抵项目评获估、商角业环境扒调查伊斯兰晨金融：师理性回悬归伊斯兰金监融特点：演不支付或芳收取利息58禁止交纹易涉及恼高利贷喝、高风和险或不快明确因吴素是社会低责任投幼资行为宏，金融席危机后桌的理性读回归全球有300家伊斯兰轨金融机构申，处理7000亿美元扑资产，浑年增长15%利益及风恰险共享机洪制：类似筝共同基金峰，符合教梁义渐进式幅所有权末转移：惯房地产租赁持判有制：悠租赁费维即利息股权投资耻、固定收弱益基金、没伊斯兰债闲券在中国腥使用衍父生产品茶的原则严禁“质无限风侨险”的没衍生产漆品（中猛航油、中信泰惠富、碧桂栽园、中国诱远洋、平弓安保险、瞎国航、东档航、深南亮电教训）期权优苗于期货对冲方多侨为国际大墓户，外资贵行成富豪广杀手基本面分翻析的重要触性优于期蜂权组合的棉挑选尽量使用痛“有限风该险、无限土收益”衍歪生产品在资源短议缺背景下倾中国企业膏应该用保取值工具对冲会带烈来新风险暂缓推出友杠杆型的建期指（盯合市操作）慌，先让新竞交所试验分级管纪理金融滚机构风骗险中国不封具备衍咐生产品乒的定价京权掌握资源冶权的国家融握有期货棚价格的主屯导权安全操作架四大技术并：同类、厌同期、同组数量、同怕方向企业是否姿对冲的学凳术争论：伯正面大多数张企业不骡具备预蒸测利率顽、汇率碗及原材谣料价格仍走向的胜能力，征当有风托险暴露申的迹象真时，企回业自然费而然会件寻求对调策来对肥冲风险室。对冲苹以后，诉企业可旬集中精识力发挥骗自己特江长。通价过风险环对冲，胸企业可悼避免由休于汇率吼变化而留带来令碗人不快忙的意外嫁事件，沫避免因凯原材料响上涨而诱带来的铺损失。正面研究过认为套期给保值对公放司是有利肠的，赞成销公司应当师套期保值吧。K.F耀root繁,、D.系Sha返rfs理tei淡n、J.S增tein堤(19塞94)指出套病期保值剩为将来导的投资袋项目保列证足够迫的现金太流融资尤，而引为起现金贸流低于西期望值倦却可能狠会减少抓有利可钻图的投稼资机会敲。R.S穷tulz舌(19般95)把公司愚套期保忘值的目超的阐述柳为税收帝和现金藏流两个抹方面，告当适用茶的累进标税率在勿上下浮烟动的范即围内变边化时，帽公司可级以采取厌套期保四值的策史略来适棚用对公胜司更有镰利的税宿率；当饰公司面柴临债务撇风险或猾者需要芝资金时巩，套期动保值可没以带来柴足够的乐现金流断。M.腐Ros辛s(鸡199律6)的研究撤也指出晃套期保低值可以灯使公司塑获取更朝优的资创本结构良。Cart铲er、Roge汗rs与Simk斩ins妥(200典6)也指出因朋套期保值丘而降低的锅风险有重喷要的经济娃效果。企业是李否对冲趁的学术听争论：腐反面另外一种订理论认为堆企业不需崖要对冲自首身面临的臭风险，因工企业股票岛持有者可紫以自己制录定对冲政启策，决定术何种风险吊可以保留画，何种风兼险必须消剧除，这种准理论的前阶提是股票舰持有人同皆企业管理夹层具备同舌样的信息葛。同时反面参研究提出六了完全相状反的意见偷，认为公犬司不该套惧期保值。班按照经典润的M&M理论的词假设，州不同的郊融资方碰式不会笨影响公水司的总熊价值，抛公司套于期保值坝与否将览不会影改响公司耗价值。蛇资本市从场上的司投资者吓会在公民共信息节的基础腹上自行梁分散风骑险，公跌司管理仓风险不蜘但不会亏增加公讯司的价掘值，反务而会以坐支付费什用的方写式减少识公司价劣值。M.顽Mil宅ler和C.绸Cul上p(遭199瓣5)关于公司奇的论文中队也指出公援司没有必陈要降低风盖险而实施湾套期保值讨，因为公派司本身就厕没有理由抗假设在需缸要资金时括没有资金痒。互相矛物盾的研究那结论针锋屡相对，加染剧了公司敌套期保值峡与否的争水论。企业是否象对冲：满摧足适当条主件另外有些子结论证明降在满足某羊种前提或忙是某些适达当条件下减套期保值恰将会有积动极的效果裙。Gua积y和Koth丈ari和(200螺3)认为非金闲融公司衍门生工具使剃用的潜在迹收益和现车金流、股似权融资相老比要小得冷多，甚至援是微不足誓道的。而Adam和Fer幅nan枣do佛(20滴06)进一步指屠出所选套阁期保值的相预期收益斧比较小时乎有利于公续司的发展楼。Roch事et和Vil撑len虫euv罚e(典200既4)揭示了单套期保翻值收益赵和利润驱的相关确关系的隶误区，如指出两补者间没斩有显著羞的相关阶关系，念甚至可挖以说是茅线性不嗓相关；姻也即，幸出于获因取收益雹的套期番保值在穴实际实接行的效烘果来说烫要远低任于预期晌中的收预益，有饰时可能访是得不毙偿失、歪多此一租举。Foo鞭te培ta绢l(疑199洽3)提出当昌外在财踪蝶务成本博升高，叠可以套家期保值剖的现金客流降低兄时，套俘期保值犬将会变础得更有慢价值，梁同时也肤提出货炸币套期堪保值和Tor意bin室’s茅Q值的正相泪关关系。Chan赏g、Hong和Kua祥n(购200歪5)关于加拿铺大能源公晕司的实证愧研究中也贤验证了类桂似的相关抚关系－－摇套期保值玩会造成较耀高的Tor袋bin犯’s魂Q值。Cart正er、Roge疯rs和Sim苦kin曲s(滔200感6)在论及央高燃料筹价格和洗航空业楚低现金招流的巧熊合时，烧提到了更行业投规资和燃尽料成本苏的正相客关关系个使得公太司可以孙从套期码保值中码获得低交成本的贩优势，血套期保店值通常衡更多地爬被视作判抵御危物机时保搂护投资液能力的毛有效方何式。M.R醉oss缓(199忌6)提出有待驻进一步验甚证的假设僻，寡头垄始断的公司租比完全竞父争的公司切更愿意对踢原材料进拼行一定的稼套期保值笼的处理。Bar凉tra丛m、Bro旱wn和Feh需le公(20纽奉06)在对50个国家的茅公司套期抽保值状况霉的研究中暴提到公司艇套期保值桌也受资产端负债率、参债务期限莫、持有的臭流动资产缺和股利分执配政策等站因素的影迟响。重大金融阁损失和借田鉴意义爱尔兰陶联合银谦行、巴遵林银行努、安然脾、长期纪资本基寨金、中洗信泰富风险额壳度：超过额度沫的困境、不要认娘为你能巾猜透市煤场、不要忽略困多元化、进行情形苦分析和压像力测试对交易挎平台的读管理：确保前遍台、中点台、后清台职责纸分离、不要盲目通相信模型幕、以保守障方式记积录起始后盈利、不要向施客户出寒售不适也宜产品陷、流通风险已：当所有聪人都在做宣同样的交括易时应倍阔加小心银行服典务业的价值管理信息平晚台客户资每源整合服务-以客户为联中心46产品设计治理结晌构业务重交组业务重点人才政策价值管理踢重点重点产品重点服务重点地星区重点客户重点市倡场重点人才国际风衬险管理券新技术肿、新标且准资本市絮场：法律篇民众总结男股市：四男无-均投资者无涉知、管理央层无能、搬上市公司著无德、中介机构曾与学者无袜良监管体脊系：从森条文监权管向市镰场监管繁、自我晚监管过幻玉渡金融机负构自己剖成立风欠险控制及委员会道德建设牌：严格执论行内线交靠易法、订摧立“充公浓法”法会计、漂金融侦查从业人员打的素质与煤心理建设新经济局对企业色影响新经济场的准确煮定义三个成着功例子开发十悔三亿个军人脑（沙主体资这源）的联创新潜后力新能源信息产业薄中的新经呼济解读IT与传统产雾业的结合新经济对堤金融业的桃重大影响新经济遭的人本稿特点与紧国情的稿结合53创意产追业新经济为刊地产企业英带来的商祸机中国企勾业未来获十大领香域WTO开放后昏企业出签口的重砖点领域垮（有4僻项去年薯增30股-15棵0%）1。高科技执（电脑硬行件、软件、光电元蛇件、芯片泻、周边件挤）2。保健中浪药产品3。劳力密肤集型产品疮（日用品苏、体育用抵品、电子循、玩具、鞋、服装性、小商品思）4。农产害品（绿猜色食品乎）5。机械通价讯（数控章机床、船舶、电信设备、汽车部件）6。自然资贪源类、新型能源7。旅游驱业（体耽验经济主）8。外汇商舍品房、堡公寓式蛮酒店9。劳工出仇口10。文便化产品（输软件，游休戏，动漫创、影视）57四项优先地产与唱创意产雾业结合拥是合理墓出路精神性逢：创意垦与知识跌相结合构的领域数字化：福数码技术我与媒体相恐结合的扩问大再生产环保型杆：与环锅境具有削亲和力疏的未来期型产业魂、增长尖模式高增长胆、广辐湾射、渗产透融合援、吸资设本、城遇市化与国情乐、地方镇省情的伪适应性体验经济致、高附加旦值大文化兔产业：微延伸到虾旅游、杆文化地鸦产英国布莱洋尔首相提悄出创意产洗业载体有1可3个类别仓：广告、铜建筑、字文物交横易、工晶艺品、看设计、螺时装、忆电影、互动休狼闲软件春、音乐京、演出春、出版贡、软件密、电视南广播最好的上陕市主体：蔑制造+终端文化地产梅：地产企介业切入点电影城、轮派拉蒙电伪影主题公盐园电影、电或视剧制作仅、出口创意园：鸭电子游戏介、动漫、弃多媒体、踪蝶频道、节朽目制作电子商务杯、软件艺术品拍猴卖、海外矿旅游文化笋项目向非公吸经济开播放的领阴域：新灾媒体、尿网络文段化、网棵络视频嫩、影视炭制作、阿演出公执司上海文化野休闲娱乐含服务200仇7实现增奖加值125屠