中国金融五大趋势陆红军,上海金融学院院长

中国金融五大趋势陆红军国际金融中心协会主席、上海国际金融学院院长2012年3月9日©上海国际金融学院版权所有，请勿外传目录一、稳中求进：中国金融改革新趋势二、去同质化：区域金融发展新突破三、强化人民币：上海国际金融中心新定位四、沪港台厦：两岸四地金融中心联动五、金融统御：新领军人物逆流崛起一、稳中求进：中国金融改革新趋势1.商业银行分类管理与转型2.资本市场后发优势与门坎3.国资国企治理突围与困惑背景一：金融保守：金融改革的底线（1/3）

“金融保守”是指金融决策与金融行为中审慎、诚信、可靠、适度的原则与规范。“金融保守”不同于贬义的“保守主义”。近30年全球化的正反经验表明，金融保守缺位不仅是欧美国家的问题，也是全球各国的通病。中国未来要实施的真正创新是以金融保守为底线，以杠杆适度为界限的行为理智。背景一：金融保守：金融改革的底线（2/3）第一，金融保守会成为金融决策的内定基调。国家金融监管部门和主要金融机构将会在金融保守的内定基调下，在各项金融决策和改革创新中坚持三个原则，即战略守线、战役求胜、战术求精。战略守线：战略上要坚持“守中有进、新中有限”。战役求胜：要么不做、要做便要求成。战术求精：“精”是底线的准确表现。背景一：金融保守：金融改革的底线（3/3）第二，将地方金融平台列为金融保守归位的重点内容。

加强对地方金融平台的指导和监管时，给予有针对性的量化管理，引导地方建立投融资底线的模型和评价指标体系，确立以地方金融底线为核心的全面风险管控模式。第三，着力将理性诚信植入民众金融行为的内涵基因。

着力建立民众金融文化行为的长期培育计划，引导民众形成理性和诚信的内涵金融行为。媒体与文化系统开始杜绝低俗粗糙的节目。背景二：中央经济工作会议定调20122011年稳中求进2010年稳经济调结构控通胀2009年保持经济平稳较快发展2008年保增长扩内需调结构2007年稳物价调结构促平衡2006年经济继续又好又快发展2005年继续搞好宏观调控2004年巩固宏观调控成果2003年保持宏观经济政策连续性2002年积极财政稳健货币2001年扩大内需对外开放2000年加强和改善宏观调控1999年抓好国有企业改革1998年实行积极财政政策1997年稳中求进 2011年12月12日至14日召开中央经济工作会议，确定了2012年经济工作的六大目标任务：“稳增长、控物价、调结构、惠民生、抓改革、促和谐”。背景二：四次金融工作会议比较（1/2）时间背景主题进展第一次会议1997年11月17日至19日国内经济从过热转向着陆，金融体系面临较大考验，国有四大行在经济过热时期积累的不良资产问题十分突出，亟待解决。化解金融风险1.发行特别国债，补充国有银行资本金；

2.成立四家资产管理公司；3.取消贷款规模管理；4.实行分业监管，成立证监会、保监会；

5.央行省分行被撤销，改成9个大区行。第二次会议2002年2月5日至7日金融监管与国有银行改革的思路进一步得到深化，中国银行业的改制和上市成为重要议题。建立现代金融体系1.国有银行股份制改革，四大国有银行获得外汇储备注资；

2.撤消中央金融工委，成立银监会；

3.成立国有银行改革领导小组，组建中央汇金投资有限公司；

4.改革农信社。时间背景主题进展第三次会议

2007年1月19日至20日金融业处在重要转折期和发展期。国有商业银行重组上市日渐完成，证券市场结构性问题得到解决，保险投资领域大幅放开。改革再上台阶1.深化国有银行改革，农行的股份制改革和上市；城市商业银行改革得到落实，一批城市商业银行成功上市；

2.政策性银行商业化运作；

3.成立了中投公司，深化外汇储备管理体制改革，完善汇率机制；4.加快发展债券市场。第四次会议

2012年1月6日至7日在金融危机席卷全球之后，国内外环境均发生较大变化，国外欧债危机可能在2012年进一步恶化，中国以及国际很多主要国家面临政府换届。中国金融机构需要抵御外部风险输入；此外，中国为应对金融危机所采取的政策留下了不少风险隐患。稳中求进八项部署：1.为经济社会发展提供更多优质金融服务；2.深化金融机构改革；3.加强和改进金融监管，防范系统性金融风险；4.防范化解地方政府性债务风险。5.加强资本市场和保险市场建设；6.加强货币政策与财政、监管和产业政策的协调配合；7.扩大金融对外开放，提高配置能力和安全保障水平；8.加强金融基础建设，改善金融发展环境。背景二：四次金融工作会议比较（2/2）目前，中国的工农中建交都变成股份制商业银行，把他们划分为全国性商业银行，这种原来区分有一点跟不上时代的要求。现在的体制机制决定了五大行的干部由中央管，其他银行由各个地方来任命董事会、管理层等，这种体制导致分开管理的现状。指标之一跨地区经营指标之二银行的规模指标之三与其他银行的关联性指标之四可替代性指标之五复杂性指标之六国际化程度1.商业银行分类管理与转型未来中国商业银行的分类将很有可能参照六个指标：2.资本市场后发优势与门坎中国资本市场的前世今生（从融资到投资）难以跨过的三个门坎（发行坎、分红坎、退市坎）披露：为什么这么难？资本市场的后发优势（三回一扩）战略性资金有序回归，包括社保，年金，商业保险允许大股东回购、增资市场回归常态进一步扩大QFII和RQFII的规模“新三会”和“老三会”的长期问题：经过自2003年以来的一系列改革，当前，国内已经有16家上市银行，并且绝大部分国内主要商业银行已经建立起了“三会一层”的公司治理架构。但值得注意的是，与国外银行业相比，国内银行业的公司治理依然任重道远：例如如何处理好“老三会”（党委会、职代会、工会）与“新三会”（股东会、董事会、监事会）关系，如何建立更加完善的激励约束机制等等。首要解决的突出问题：目前中国银行业现在首要解决的问题是股权过于集中的问题。以四大国有商业银行为例，工行、农行、中行、建行的股权结构中，国有股占比在七成左右。世界上几乎所有大银行股权都比中国银行业分散得多，大股东的份额通常只有百分之几，而中国大银行国有股权过于集中，这带来一系列经营、治理、监管难题，所以改善股权结构是迫切的问题。3.国资国企治理突围与困惑二、去同质化：区域金融发展新突破

1.中国区域金融中心布局及其软肋2.八个金融中心定位之争3.差异化竞争的商机1.中国区域金融中心布局及其软肋多层次、多功能的金融中心布局基本完成金融中心布局的软肋同质化（地方热于中央、二三线城市热于一线城市）南强北弱重沿海轻内地重硬件轻软件重存量轻增量上海金融中心定位：国际经济中心国际金融中心国际贸易中心国际航运中心2.八个金融中心定位之争北京金融中心定位：具有国际影响力的金融中心城市国家金融决策中心国家金融监管中心国家金融信息中心国家金融配套服务中心2.八个金融中心定位之争天津定位：北方经济中心环渤海地区的经济中心北方国际航运中心北方国际物流中心2.八个金融中心定位之争重庆金融中心定位：西南地区金融中心内陆型金融中心国际结算型金融中心2.八个金融中心定位之争成都是国务院确定的西南地区科技、商贸、金融中心和交通、通信枢纽2.八个金融中心定位之争深圳金融中心定位：全球性的金融中心物流中心贸易中心创新中心国际文化创意产业中心2.八个金融中心定位之争大连金团融中心控定位：亚洲重覆要的期汇货交易胆中心东北亚国驴际航运中叔心国际物搭流中心区域性翁金融中铲心产业聚集伤区2.八个金粮融中心由定位之权争厦门金绪融中心养定位：两岸区域共性金融服挥务中心2.八个金火融中心蔬定位之插争3.差异化竞划争的商机商机之搬一：有插特色的转金融服蒸务商机之二则：增量金刃融空间巨汗大商机之盆三：产廉业链金批融潜力壁显现商机之四携：农业金绸融方兴未番艾商机之凯五：国明际金融馋需求增展加商机之扔六：金缩慧融人才惭有序回岛归三、强股化人民暖币：上祸海国际丈金融中排心新定楚位1.上海：怒人民币败定价机窗制与全怪面使用未的枢纽2.人民币国忘际化与资说本帐下开共放谁先谁婚后？3.新型国际馋金融中心坚别具“五态”1.上海：人跨民币定价粪机制与全喉面使用的源枢纽纽约：美阵元国际化价的技术支淡持与推动列中心伦敦：全恒球外汇市变场交易的捆枢纽法兰克罩福：泛猛欧金融产市场一叉体化的滚桥梁东京：横日元国犁际化的怨精心安戚排上海：盏全球性期人民币冬产品创丧新、交度易、定灯价和清昨算中心人民币聋国际化欠的实质依是资本暖项目如列何逐渐相开放资本账普户开放纲的六项血次序：先流入后战流出先长期后雅短期先直接史后间接先机构鼠后个人先推行预华期收益最猴大的改革跃，后推行薪最具风险两的改革先推进增思量改革，宵后推进存佩量改革2.人民币汉国际化摸与资本称帐下开傅放谁先以谁后？境内国际震化状态国内境外痒国际化状春态跨国国傲际化状厘态多国国际番化状态全球化状趟态3.新型国宰际金融泽中心别果具“五没态”沪港联动增：在岸与语离岸市场鸡新平台“等三角”架构下诱的沪港辰金融关田系在岸中盖心与离庙岸中心盏的舍取沪港金融垦互动新平使台四、沪除港台厦站：两岸觉四地金俗融中心鸣联动厦台合待作：两数岸金融湿中心新衣思路厦门：区程域性两岸棚金融服务氧中心台北：区眯域性金融墙营运与创欠新中心沪港台厦羡新契机四、沪港台厦晒：两岸四务地金融中关心联动五、金融磨统御：新动领军人物旬逆流崛起1.多重时代全的领导力2.中国金奸融统御栏的选择3.新领军惰人物的泄崛起1.多重时允代的领足导力（1/2）冷战时组期的领惠导观是孤“霸权智”，全贴球化时汗代的领陶导观是六“多元输”，后旁危机时扣代的领逐导观是夺“合作脚”。多寨重危机匹的长期霉化和深馅入化，缠使得多均元化领诞导观不屑仅要联足合，而龟且要深键度合作属。新世它纪需要辞展开多澡边活动尿的领导巡寿者，而服不是单根一的主榆宰者。两难的局幻玉面：中国在娱全球金繁融危机权后的世丈界金融励格局中搬面临两仍难选择约：（1）全球金不融格局改桥不了，美龟国仍为主选导，所以秆仍要韬光疑养晦，继垂续参与并评和美国合豪作；（2）要主丝式动参与渠改革世斑界货币硬体系，宜完善全夹球治理关体系，拿维护发跑展中国第家与新草兴国家天的根本咳利益。中国目莲前实际浇上或多精或少地芦游离于败这两者堪之间。多重时纷代的特件点：多极经含济为基活础多重危虏机为特荒征多重失秋衡为规佣律多元文化页为诉求1.多重时代网的领导力察（2/2）2.中国金融榜统御的选碧择（1/2）进入新蓬世纪来嗽，中国鲁在全球宰金融体屋系改革救中越来这越呈现局这样三执种状态胶：参与惭、领导画、主导劳。现在纠，中国摘已被逼炸到这样还一种境瘦地，必荡须迅速到地在这匪三种状分态选择铅一种：参与状态：加入捉国际金蜜融体系满并遵守凡其规则伐而享有银一席之概地。改接革开放滤初期的庭中国参易与世界浸游戏是名主动选之择也是迹别无选目择，这抖实际上哥也是一宾种无奈袍之举。炼现在看岗来，当矿初中国麦有宏观喝的金融晋战略但握同时缺仇乏对主怠攻方向潮的顶层罢设计（阻如人民光币国际样化的目柜标与进层程）。领导状态复：即对国它际金融筹体系的劲变革有干较高的他话语权障与影响业力。中耐国成为G20的领导达成员也谋是某种公“不得塘已”，浅如果不哑能在这畏个领导齿集团中签要求美哈国承诺虑美元不崭贬值，云中国所浇持有的嘱美国国廊债将大伞幅缩水兽。中国饶天文外焰储资产弯的保值语，直接棋影响到炕中国的萌经济安铺全与社滤会稳定芦。主导状态核：指大国在贴全球经济沟重大事件叮中实际掌嚼