成人失禁用品市场分析报告

成人失禁用品市场分析报告2021

年

8

月目录成人失禁用品：极具潜力的蓝海市场............................................................................................5规模：低渗透率，高成长性............................................................................................................................

5格局：格局未定，前十品牌以内资为主

.........................................................................................................6趋势：渗透率提升可期，市场空间广阔

.........................................................................................................

7可靠股份：领先的吸收性卫生用品制造商...................................................................................10ODM+OBM

双轮驱动...................................................................................................................................

14重视技术研发，产能位于行业前列...............................................................................................................

19图表目录图

1：成人失禁用品概览

..............................................................................................................................................5图

2：2012-2019

年，成人失禁用品行业规模

CAGR

为

24%

.....................................................................................6图

3：2012-2019

年成人失禁用品规模/消费量/单价

CAGR.........................................................................................6图

4：2019

年我国吸收性卫生用品规模结构（亿元）.................................................................................................6图

5：我国女性卫生用品和婴儿卫生用品渗透率..........................................................................................................6图

6：2020

年各国成人失禁用品

CR5

对比

.................................................................................................................7图

7：我国人口结构变化

..............................................................................................................................................8图

8：成人失禁用品市场渗透率对比............................................................................................................................8图

9：2017-2019

年我国成人失禁用品市场结构..........................................................................................................8图

10：各类成人失禁产品价格对比（以可靠品牌为例）.............................................................................................8图

11：2019

年成人失禁用品渠道结构

........................................................................................................................9图

12：我国成人失禁用品线上渠道占比持续提升........................................................................................................9图

13：我国成人失禁用品线上渠道增速显著快于线下渠道

.........................................................................................9图

14：可靠股份发展历程..........................................................................................................................................10图

15：可靠股份股权结构..........................................................................................................................................11图

16：可靠股份主要产品、经营模式以及品牌

.........................................................................................................11图

17：2020

年可靠股份业务结构

.............................................................................................................................12图

18：可靠股份分业务模式和品类收入拆分、增速和占比

.......................................................................................12图

19：可靠股份营业收入及增速

...............................................................................................................................13图

20：可靠股份归母净利润及增速............................................................................................................................13图

21：可靠股份毛利率、净利率及

ROE...................................................................................................................13图

22：可靠股份期间费用率

......................................................................................................................................13图

23：可靠股份毛销差..............................................................................................................................................14图

24：可靠股份主营业务成本构成............................................................................................................................14图

25：可靠股份主营收入分业务模式占比.................................................................................................................14图

26：可靠股份主营中

ODM

和自主品牌业务收入（亿元）

....................................................................................14图

27：可靠股份

2018-2020

年前五大客户营收及贡献比例

......................................................................................153

/

22图

28：可靠股份

ODM

业务以境外为主.....................................................................................................................15图

29：可靠股份

ODM

和自主品牌业务毛利率..........................................................................................................16图

30：2017-2019

年菲律宾

JS

销售规模持续提升

...................................................................................................17图

31：可靠股份对主要

ODM

客户的销售额（万元）

...............................................................................................17图

32：可靠股份对主要

ODM

客户的销售额占总收入比重........................................................................................17图

33：可靠股份与菲律宾

JS

合作情况

.....................................................................................................................18图

34：可靠股份自主品牌收入及增速........................................................................................................................18图

35：可靠股份自主品牌业务以线上销售为主

.........................................................................................................18图

36：可靠股份自主品牌线上收入及增速.................................................................................................................19图

37：可靠股份线上销售模式介绍............................................................................................................................19图

38：可靠股份自主品牌线上销售分模式收入及增速...............................................................................................19图

39：可靠股份自主品牌线上销售分模式占比

.........................................................................................................19图

40：可靠股份研发费用及研发费用率

....................................................................................................................20图

41：行业内公司研发费用率对比............................................................................................................................20图

42：可靠股份产能及产能利用率............................................................................................................................21表

1：2016-2020

年我国成人失禁用品品牌份额..........................................................................................................7表

2：我国成年失禁用品全渠道与线上渠道份额差异...................................................................................................9表

3：可靠股份主要

ODM客户介绍...........................................................................................................................16表

4：2015-2020

年菲律宾婴儿卫生用品品牌份额前五名（单位：%）....................................................................16表

5：可靠股份在研项目及进度

.................................................................................................................................20表

6：可靠股份募投项目明细.....................................................................................................................................214

/

22成人失禁用品：极具潜力的蓝海市场成人失禁用品是吸收性卫生用品的其中一个品类，吸收性卫生用品还包含婴儿卫生用品和女性卫生用品，三大品类基本覆盖全生命周期的护理需求。我们在《吸收性卫生用品系列：变化与成长》报告中对吸收性卫生用品行业进行了详细梳理（产业链，细分行业规模、趋势&格局），并从产品和渠道两个维度，探究企业的核心竞争力和成长性，下文分析成人失禁用品行业。规模：低渗透率，高成长性老年失禁人群为目标消费群体。成人失禁用品主要用于养老护理，产品包括成人纸尿裤、成人纸尿片、护理垫等。参考头豹研究院统计数据，老年失禁人群占成人失禁用品消费者数量的

70%-80%，为主要目标群体，身体因疾病、事故等因素受创的人群占比约

20%。图

1：成人失禁用品概览资料来源：各公司招股说明书，博卫传媒（福建卫生用品行业协会发起单位之一，致力于为卫生用品行业领域提供服务的综合性机构），市场研究部处于成长初期，行业规模尚小，但增长迅速。成人失禁用品

2000年之后导入我国，2017年渗透率仅

4%1，预计2019年渗透率仍较低，处于成长初期阶段。2019

年成人失禁用品市场规模约为

94

亿元（占吸收性卫生用品行业规模的

8%，2019

年日本这一占比为42%2），消费量为

53.5亿片，均价为

1.76

元/片；与我国女性或婴儿卫生用品等较成熟市场相比，成人失禁用品市场规模尚小但成长迅速，渗透率提升驱动行业快速扩容，2012-2019

年市场规模

CAGR

为

24%。1数据来自《ResearchReportonChina's

Adult

IncontinenceProduct

Industry,

2018-2022》，著作权人为

China

Research&IntelligenceEuromonitor2日本占比数据来自5

/

22图

2：2012-2019

年，成人失禁用品行业规模

CAGR

为

24%图

3：2012-2019

年成人失禁用品规模/消费量/单价

CAGR93.91009030%24%23%25%20%15%10%5%8070605040302010070.362.950.748.845.630.1122.0516.361%0%市场规模消费量单价2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019成人失禁用品市场规模（亿元）资料来源：生活用纸协会，市场研究部资料来源：生活用纸协会，市场研究部图

4：2019

年我国吸收性卫生用品规模结构（亿元）图

5：我国女性卫生用品和婴儿卫生用品渗透率成人失禁用品,100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%93.9女性卫生用品,婴儿卫生用品,572.4499中国女性卫生用品渗透率中国婴儿卫生用品渗透率资料来源：生活用纸协会，市场研究部资料来源：生活用纸协会，市场研究部格局：格局未定，前十品牌以内资为主行业集中度低、竞争格局尚未稳定，目前前十大品牌基本为内资。我国成人失禁用品格局分散，2020

年

CR10/CR5

分别为

34.5%/27.9%，对比海外成熟市场如日本、美国，仍有较大提升空间。不过当前行业规模较小，伴随行业扩容，竞争格局仍有变化的可能。6

/

22图

6：2020

年各国成人失禁用品

CR5对比90%80%70%60%50%86%67%40%28%30%20%10%0%中国CR5日本CR5美国CR5资料来源：Euromonitor，市场研究部目前前十品牌中仅有金佰利、尤妮佳等外资企业的品牌，其余多为国产品牌，其中既有大型厂商可靠股份、恒安国际下属品牌，亦包含众多中小品牌，如周大人、老来福等。从近年份额变化情况来看，除可靠、安而康两个头部品牌常年位列第一、二位，其他品牌份额变动较大，当前行业仍处于无序竞争状态，消费者对价格敏感度较高，中小企业采用价格竞争仍能获得一定的份额。表

1：2016-2020

年我国成人失禁用品品牌份额品牌可靠所属公司可靠股份恒安国际维达国际山东康舜河北宏达金佰利201620179.50%9.90%5.60%-201810.20%8.70%5.10%-20199.50%8.30%4.60%-202011.10%9.40%7.90%4.50%3.70%2.40%1.60%1.50%1.40%1.20%0.90%安而康包大人周大人老来福得伴11.40%------2.40%2.90%-2.20%2.40%2.00%2.00%-1.90%2.00%1.70%1.60%-1.70%1.70%1.50%1.30%-珍琦杭州珍琦豪悦护理杭州舒泰尤妮佳康福瑞千芝雅乐互宜2.40%-资料来源：Euromonitor，市场研究部趋势：渗透率提升可期，市场空间广阔老龄化加速，渗透率有望提升。2020

年，我国

60

岁以上人口占比

18.7%、65

岁以上人口占比

13.5%，分别较

2010

年上升

5.44/4.63pcts，根据国际标准3，我国已经进入严重老龄化阶段。我国成人失禁用品渗透率仅个位数，远低于海外成熟市场如日本、北3联合国《人口老龄化及其社会经济后果》划分标准（65

岁以上占比7%）和维也纳老龄问题世界大会标准（60

岁以上占比

10%）7

/

22美等，亦低于世界平均水平

12%，在老龄化趋势加速背景下，渗透率有望持续提升，带动行业规模增长。图

7：我国人口结构变化图

8：成人失禁用品市场渗透率对比100%90%4%4%5%6%7%80%9%14%69%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%80%70%60%50%40%30%20%10%0%65%58%56%59%62%67%70%75%12%41%36%34%4%28%23%17%18%日本北美西欧中国19531964198219902000201020200-14岁15-64岁65岁及以上成人失禁用品市场渗透率世界平均水平资料来源：国家统计局，市场研究部资料来源：《Research

Report

on

China's

Adult

Incontinence

Product

Industry,2018-2022》，著作权人为

China

Research

&

Intelligence，数据时间为

2017年，市场研究部消费升级趋势下，消费者单纯以价格为导向的观念正在发生变化。根据生活用纸协会数据，近年来舒适度和单价均较低的成人纸尿片、护理垫等规模占比呈下降趋势，而单价更高、更舒适、体验感更好的成人纸尿裤（含拉拉裤）份额自

2017

年的

66%提升至

2019年的

83%。消费升级大趋势下，成人失禁用品价格导向型消费习惯有所改变，消费者对品质的要求提升，企业依靠较强的研发实力等开发升级产品，有望引导行业健康发展。图

10：各类成人失禁产品价格对比（以可靠品牌为例）图

9：2017-2019

年我国成人失禁用品市场结构100%90%80%70%60%50%4.224.54.03.53.02.52.01.51.00.50.02.722.171.8340%30%20%10%0%79%83%66%201720182019成人拉拉裤成人纸尿裤成人护理垫成人纸尿片成人纸尿裤（含拉拉裤）成人纸尿片护理垫/单价（元

片）资料来源：生活用纸协会，市场研究部资料来源：可靠天猫旗舰店，市场研究部

注：均为折扣后价格，成人纸尿裤选取超值型-L

码，成人拉拉裤选取

L

码，护理垫和纸尿片为均码线下渠道为主，同时电商渗透率快速提升。2019

年成人失禁用品线下渠道占比

72%，以线下渠道为主，主要包括大型连锁超市、KA

卖场以及护理院等非杂货零售渠道；同时，线上占比快速上升，2010-2019年我国成人失禁用品电商渗透率提升25pcts至28%，线上渠道增速显著快于线下渠道；此外直播电商、私域流量、社区团购等新零售模式亦强势兴起，带动销售模式的变革。8

/

22图

11：2019

年成人失禁用品渠道结构资料来源：Euromonitor，市场研究部图

12：我国成人失禁用品线上渠道占比持续提升图

13：我国成人失禁用品线上渠道增速显著快于线下渠道28.0%30%60%50%40%30%54%25.0%25%22.0%20.0%20%16.0%22%20%19%17%15%10%20%10%0%11.1%6.5%3.8%5%

2.6%

2.7%0%2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019成人失禁用品资料来源：Euromonitor，市场研究部资料来源：Euromonitor，市场研究部

注：数据为

2006-2019销售额

CAGR对比全渠道，线上渠道：1）集中度更高；2）部分区域中小品牌从线上突破，进入前十；3）未有国际大型品牌进入前十。表

2：我国成年失禁用品全渠道与线上渠道份额差异整体渠道线上渠道所属公司可靠股份河北宏达山东康舜恒安国际维达国际徐州舒润品牌可靠所属公司可靠股份恒安国际维达国际山东康舜河北宏达金佰利市占率9.40%7.90%4.50%3.70%2.40%1.60%品牌市占率16.95%8.81%8.56%7.22%6.62%5.07%可靠安而康包大人周大人老来福得伴老来福周大人安而康包大人鸿福祥9

/

22珍琦康福瑞千芝雅乐互宜其他杭州珍琦豪悦护理杭州舒泰尤妮佳1.50%1.40%1.20%0.90%65.50%永福康益百年洁来江苏永福康山东益百年山东云豪3.60%2.84%2.27%2.21%35.84%康福瑞其他豪悦护理资料来源：Euromonitor，淘宝网，市场研究部

注：全渠道市占率数据取自

Euromonitor，数据时间为

2020年；线上渠道市占率数据取自淘宝网，数据区间为

2020年

5

月至

2021

年

5

月总结：规模角度，老龄化加速背景下，成人失禁用品渗透率有望提升，带来量的增长；同时，在消费升级趋势下，消费者单纯以价格为导向的观念正在发生变化，对产品品质要求提升，有望推动行业单价的上升，成人失禁用品市场规模提升空间大，是尚待爆发的蓝海市场。格局角度，当前行业集中度低、竞争格局尚未稳定，中小品牌凭借价格竞争仍能获取一定份额，未来伴随行业扩容，竞争格局仍有变化的可能。可靠股份：领先的吸收性卫生用品制造商可靠股份（下文中又称“公司”）成立于

2001年，始终专注于一次性卫生用品的设计、研发、生产和销售，产品包括婴儿护理4用品、成人失禁用品、宠物卫生用品以及口罩，以代工业务起家，逐步建设自主品牌，目前采取“ODM+自主品牌”双轮驱动发展模式。图

14：可靠股份发展历程资料来源：可靠股份公告，可靠股份官网，市场研究部实控人绝对控股。公司实控人为金利伟、鲍佳夫妇，两人直接和间接控制公司的股权比例合计

84.5%；金利伟现担任董事长兼总经理，鲍佳担任副总经理。公司股权集中，公司利益与核心管理层较为一致，有助于高效决策和长期稳定。4下文中又称“婴儿卫生用品”10

/

22图

15：可靠股份股权结构资料来源：可靠股份公告，Wind，市场研究部

注：数据依据公司最新发布的招股说明书优质婴儿卫生用品代工商&成人失禁用品品牌商。在

ODM

领域，公司致力于精品&高端制造，以婴儿卫生用品

ODM

为主，目前已与菲律宾

JS、杜迪公司、万邦健康等品牌商形成长期稳定的合作；在自主品牌领域，公司主打成人失禁用品，拥有金字塔品牌矩阵，其中“可靠”主打高端，“吸收宝”主打中端，“安护士”主打低端。2017-2019

年公司和“可靠”品牌在国内成人失禁用品生产商和品牌中综合排名蝉联第一5，“可靠”品牌连续数年蝉联淘宝天猫平台单品类全网销售冠军。图

16：可靠股份主要产品、经营模式以及品牌资料来源：可靠股份公告，市场研究部5主要按销售额指标综合排序，根据生活用纸委员会发布的《生活用纸和卫生用品行业年度报告》11

/

22婴儿卫生

ODM

和成人失禁

OBM

为核心业务。2020年婴儿卫生

ODM/成人失禁

OBM收入占比分别为

57.6%/22.3%，合计约

80%，为公司核心业务；2018-2020

年婴儿卫生

ODM/成人失禁

OBM

收入

CAGR

分别为

23%/27%，前者主要由存量客户订单逐年增加带动，后者主要源于自营电商店铺、电商超市等线上渠道快速扩张。图

17：2020

年可靠股份业务结构资料来源：可靠股份公告，市场研究部

注：数据为主营业务的各类收入占比图

18：可靠股份分业务模式和品类收入拆分、增速和占比收入（亿元）成人失禁OBM婴儿卫生OBM成人失禁ODM婴儿卫生ODM宠物卫生ODM20171.760.090.195.060.6920182.490.060.225.300.8120193.100.050.607.070.7320203.620.050.679.350.77收入增速2017201841.45%-31.27%14.54%4.70%2019202016.94%-14.73%11.52%32.10%5.97%成人失禁OBM婴儿卫生OBM成人失禁ODM婴儿卫生ODM宠物卫生ODM24.30%-11.42%176.70%33.47%-9.91%17.76%占主营收入比重成人失禁OBM婴儿卫生OBM成人失禁ODM婴儿卫生ODM宠物卫生ODM201722.55%1.12%2.42%64.81%8.78%201828.01%0.68%2.44%59.58%9.08%201926.77%0.46%5.19%61.14%6.29%202022.34%0.28%4.13%57.64%4.76%资料来源：可靠股份公告，市场研究部

注：数据为主营业务的各类数据12

/

22收入业绩持续增长。2018-2020

年公司营收/归母净利润持续增长，

CAGR

为27.6%/72.3%；2020

年营收/归母净利润达到

16.35/2.14

亿元（YOY+39%/+145%），其中口罩业务在疫情背景下实现收入

1.75

亿元，贡献约

15pcts

的营收增速，非口罩业务同增约

24%；另外，高盈利的口罩业务亦带动业绩高增长（口罩业务毛利率约

70%）。图

19：可靠股份营业收入及增速图

20：可靠股份归母净利润及增速18161416.3545%40%35%30%25%20%15%10%5%2.52.01.51.00.50.0160%140%120%100%80%60%40%20%0%2.14144.72%39.31%11.74129.0610829.52%7.870.8760.6015.16%20180.42446.53%42.58%200%2017201920202017201820192020营业总收入（亿元）YOY归母净利润（亿元）YOY资料来源：可靠股份公告，市场研究部资料来源：可靠股份公告，市场研究部盈利水平呈上升趋势，费用率持续优化。剔除运输费用转计成本影响，2020

年主营业务毛利率为

32%6，其中非口罩主营业务毛利率为27.4%（同比+0.8pct

2019-2020

年），毛利率呈上升趋势。2018

年毛利率略降，一是公司对

ODM

客户菲律宾

JS

定价下调7（为配合菲律宾

JS

在当地市场的竞争策略），二是为杜迪公司专供的产能利用率较低。图

21：可靠股份毛利率、净利率及

ROE图

22：可靠股份期间费用率42.28%25%45%40%35%20%32.00%28.27%9.71%30%25%20%15%10%5%26.55%19.83%15%10%5%25.24%13.06%13.64%20200%7.96%201920172018201920206.81%20186.08%20170%-5%销售费用率研发费用率管理费用率财务费用率ROE净利率主营业务毛利率期间费用率合计资料来源：可靠股份公告，市场研究部

注：图中

2020

年主营业务毛利率剔资料来源：可靠股份公告，市场研究部除运输费用转计成本影响期间费用率逐年下降，主要来自销售费用率持续降低8，原因为公司收入规模持续扩大，而

ODM

业务所需的销售费用相对固定，同时公司为优化线下销售团队，对线下渠道实施减员增效，销售人员薪酬支出占总收入比重逐年下降；毛销差和净利率呈持续上升趋势。ROE

在总资产周转率和净利率共同带动下，呈逐年提升趋势。620204.64pcts运输费用的调整影响年公司主营业务毛利率7

2018年菲律宾对单片价格进行下调8

2020JS在菲律宾市场竞争对手的竞品价格调整，为实现与菲律宾JS协同增长，双方决定年销售费用率剔除运输费转计成本影响仍下降1.54pcts13

/

22图

23：可靠股份毛销差图

24：可靠股份主营业务成本构成30%25%20%15%10%5%100%90%80%70%60%50%85.66%201786.82%201888.34%83.80%40%30%20%10%0%0%201720182019202020192020毛销差原材料制造费用直接人工进项税额转出运输费资料来源：可靠股份公告，市场研究部资料来源：可靠股份公告，市场研究部ODM+OBM

双轮驱动ODM

为主，自主品牌收入快速增长。2020

年主营收入中

ODM/自主品牌占比

72%/27%，以ODM为主，但

ODM比重呈下降趋势；2018-2020年两者收入CAGR分别为25%/34%，自主品牌收入增长较快。图

25：可靠股份主营收入分业务模式占比图

26：可靠股份主营中

ODM和自主品牌业务收入（亿元）100%90%181623.55%27.13%72.71%27.42%28.59%80%70%60%50%40%30%20%10%0%14121084.453.148.412.546.331.845.9676.24%2017671.16%201872.47%202011.7520204202017201820192019ODM业务自主品牌业务ODM业务自主品牌业务其他

（降级品）资料来源：可靠股份公告，市场研究部资料来源：可靠股份公告，市场研究部销售收入集中，前五大多为

ODM

客户。公司前五大客户收入集中（2018-2020年合计占比均接近

70%），其中菲律宾

JS、杜迪公司、万邦健康、KOHNAN、AUTOBEST

均为

ODM

客户，AUTOBEST为

2020

年新增的口罩客户；公司在京东平台上进行线上销售（主要销售成人失禁自主品牌产品）。14

/

22图

27：可靠股份

2018-2020

年前五大客户营收及贡献比例资料来源：可靠股份公告，市场研究部

注：杜迪公司的销售额包含其同一控制公司健合（中国）有限公司和合生元（广州）健康产品有限公司的销售额图

28：可靠股份

ODM业务以境外为主100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%58%64%68%67%33%42%36%32%2017201820192020境内

ODM境外

ODM资料来源：可靠股份公告，市场研究部自主品牌业务毛利率较高，且持续提升。自主品牌业务特点为高毛利率、高费用率，ODM业务相对而言毛利率和费用率均较低。剔除

2020

年运输费用转计成本的影响，预计2017-2020

年自主品牌毛利率持续上行；ODM

业务伴随规模提升，2018-2020

年毛利率亦逐步上升；同时，上述两者

2020

年毛利率增加还需考虑高毛利率口罩业务的影响。15

/

22图

29：可靠股份

ODM和自主品牌业务毛利率40%37.79%22.28%34.37%34.45%24.63%33.54%26.59%35%30%25%20%15%21.53%2017201820192020ODM业务毛利率自主品牌业务毛利率资料来源：可靠股份公告，市场研究部ODM：核心驱动力，增长有望持续公司

ODM

客户较优，成长性较好。公司的主要

ODM客户资质较优，如第一大客户菲律宾

JS

为菲律宾本地市场份额领先的一次性卫生用品品牌商，旗下婴儿卫生用品品牌在菲律宾市场多年市占率第一，且收入持续增长，公司在其婴儿纸尿裤采购中占比

70%；2019

年杜迪纸尿裤实现销售

3.11

亿元，同增

136%，公司是其独家婴裤供应商。表

3：可靠股份主要

ODM

客户介绍9未来是否客户名称客户简介公司代工产品品类公司内占比有合作计划50%，菲律宾

JS杜迪公司万邦健康菲律宾本地市场份额领先的一次性卫生用品品牌商

全系列的婴儿护理、成人失禁用品是婴儿纸尿裤

70%由合生元投资成立的专业母婴护理公司婴儿纸尿裤、拉拉裤等产品婴儿纸尿裤、拉拉裤等产品100%90%是是一家在国内微电商渠道快速崛起的母婴服务综合运营管理服务商源自澳洲的母婴护理用品品牌商，主营业务包含母婴系列和女性私护系列杭州沐歆KOHNAN上海亲蓓婴儿纸尿裤、拉拉裤宠物护理垫100%80%是是日本上市公司，知名连锁家居超市国内最大的母婴产品销售及提供母婴服务的机构之一，爱婴室旗下母婴护理产品公司婴儿纸尿裤、拉拉裤未披露未披露主要从事母婴行业品牌开发与销售，主要产品在国内多个电商平台进行销售滨海昌正婴儿护理垫未披露未披露资料来源：可靠股份公告，市场研究部表

4：2015-2020

年菲律宾婴儿卫生用品品牌份额前五名（单位：%）品牌名称EQ所属公司JS201528.427.06.1201629.226.46.9201730.725.67.2201830.025.27.02019202030.425.66.630.325.56.8PampersHappyProcter

&GambleFiberlineIndustriesKimberly-ClarkHuggies6.7776.56.66.69公司内占比是指客户向公司采购占同类采购的比重16

/

22DrypersEssity

AB6.06.16.05.95.95.9资料来源：Euromonitor，市场研究部

注：按

2020年份额从大到小排序图

30：2017-2019

年菲律宾

JS销售规模持续提升9012%10%8%6%4%2%0%858075706520172018菲律宾JS销售规模（亿菲律宾比索）2019YOY资料来源：可靠股份公告，市场研究部对

ODM

客户销售额持续增长，与优质客户共同成长可期。2018-2020年公司对菲律宾JS、杜迪公司、万邦健康

ODM

业务销售额持续上升，带动婴儿卫生用品收入持续增长。图

31：可靠股份对主要

ODM客户的销售额（万元）图

32：可靠股份对主要

ODM客户的销售额占总收入比重5670960,00050,00040,00030,00020,00010,000070%60%8%8%5%9%4%7%4032050%40%30%20%10%0%3321610%13%14%22853114291489789421097437%35%2020734934%20182019202020182019菲律宾JS杜迪公司万邦健康菲律宾JS杜迪公司万邦健康KOHNAN资料来源：可靠股份公告，市场研究部资料来源：可靠股份公告，市场研究部展望未来，公司优选成长性较好的品牌客户，预计能伴随客户实现共同成长。公司与客户通过专业分工的方式进行互利合作，构建了稳定的合作模式，如

2020年公司与核心婴儿纸尿裤

ODM

客户菲律宾

JS

续签《框架协议》，菲律宾

JS

约定

2021-2025

年采购金额≥6500万美金/年，并承诺在可靠的产能提升过程中，逐步增加从可靠处的订单数量，奠定婴儿卫生用品收入的增量基础。17

/

22图

33：可靠股份与菲律宾

JS合作情况资料来源：可靠股份公告，市场研究部OBM：快速成长，有望成为未来核心拉动力自主品牌收入快速增长，以线上渠道为主。2018-2020

年公司自主品牌业务收入

CAGR为

34%，成长迅速；以线上渠道为主，2020

年线上/线下渠道占比分别为

71%/29%，线下渠道主要包括经销商/直营/KA，占自主品牌收入比重分别为

22%/5%/2%。图

34：可靠股份自主品牌收入及增速图

35：可靠股份自主品牌业务以线上销售为主42%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%5.045%40%35%30%25%20%15%10%5%38%21%4.54.03.53.02.52.01.51.00.50