经济性评价要素和资金等值计算讲义

第二章经济性评价要素和资金等值计算第一页，共一百一十六页。本章重点：正确理解经济效果概念；掌握经济效果三种表达方式；掌握投资、成本、利润等基本概念及计算口径；理解资金时间价值和现金流量的内涵；掌握名义利率和实际利率的计算方法；掌握资金等值计算及应用。第二页，共一百一十六页。本章内容经济效果投资成本税收与税金利润资金时间价值及等值计算第三页，共一百一十六页。第一节经济效果经济效果的概念经济效果表达式经济效果的分类第四页，共一百一十六页。一、经济效果的概念经济效果：成果与消耗之比，或产出与投入之比。经济效益：经济效果中取得的有效劳动成果与劳动耗费的比较。注意：成果和劳动消耗相比较是理解经济效果的本质技术方案实施后的效果有正负之分经济效果概念中的劳动消耗由三部分组成第五页，共一百一十六页。成果和劳动消耗相比较是理解经济效果的本质将产出(产量、产值)的多少视为经济效果；把“快”和“速度”视做经济效果；认为经济效果就是企业利润，“钱”赚得多，就是经济效果好。三种误解第六页，共一百一十六页。技术方案实施后的效果有正负之分有效产出：对社会有用的劳动成果，即对社会有益的产品或服务。产出指标：数量指标：质量指标：时间指标：指标：产量、销量、销售收入、总产值、净产值、产品寿命、可靠性、精度、合格率、品种、优等品率、产品设计周期、产品制造周期、工程项目建设期、工程项目达产期第七页，共一百一十六页。经济效果概念中的劳动消耗由三部分组成直接劳动消耗：技术方案在生产运行中所消耗的原材料、燃料、动力、生产设备等物化劳动及劳动力等活劳动消耗。——产品制造成本劳动占用：技术方案为生产正常进行而长期占用的用货币表现的厂房、设备、资金等，通常分为固定资金和流动资金。——投资间接劳动消耗：在技术方案实施过程中社会发生的消耗。第八页，共一百一十六页。二、经济效果表达式差额表示法比值表示法差额-比值表示法第九页，共一百一十六页。二、经济效果表达式差额表示法经济效果=成果–劳动消耗指标：利润额、利税额、国民收入、净现值特点：计量单位必须相同方案可行：>0比值表示法经济效果=成果/劳动消耗指标：劳动生产率、单位产品原材料、燃料、动力消耗水平特点：计量单位可以相同，也可不同方案可行：>1第十页，共一百一十六页。差额-比值表示法指标：成本利润率、投资利润率第十一页，共一百一十六页。三、经济效果分类根据受益分析对象不同微观经济效果：从企业利益出发宏观经济效果：从地区经济、国民经济、社会根据项目效果是否直接直接经济效果：项目自身直接产生并带来的经济效果间接经济效果：项目带来的自身之外的经济效果根据能否用货币计量有形经济效果：能用货币计量，如利润无形经济效果：难以用货币计量，如改善环境污染第十二页，共一百一十六页。第二节投资投资的概念投资的构成资产的分类投资估算第十三页，共一百一十六页。一、投资的概念指特定的经济活动，即为了将来获得收益或避免风险而进行的资金投放活动。证券投资：指企业和个人通过购买股票、债券、期货、其他金融衍生工具或发放委托贷款借以获得效益但不直接参与生产经营活动的一种投资活动。实业投资：指通过直接开厂设店经营或投资购买现存企业相当数量的股份，使真实资产存量增加的投资，包括项目投资和产权投资。指投放的资金，即为了保证项目投产和生产经营活动的正常进行而投入的活劳动和物化劳动的总和，主要由固定资产投资和流动资产投资构成。第十四页，共一百一十六页。二、投资的构成建设项目总投资：指人们在社会生产活动中，为实现某种项目预定的生产、经营目标而预先垫支的资金，是劳动消耗中反映劳动占用的综合指标。固定资产投资：指用于建设或购置固定资产所投入的资金。流动资产投资：指项目在投产前预先垫付、在投产后生产经营过程中周转使用的资金。第十五页，共一百一十六页。项目总投资（一）

固定资产投资项目总投资

流动资产投资建筑工程费用安装工程费用设备及工器具购置费用其他工程费用不可预见费建设期利息固定资产主向调节税应收及预付款原材料存货产成品在产品包装物现金第十六页，共一百一十六页。我国现行做法是根据国家规定的概算标准编制科目和估算投资额，由于概算投资没有考虑建设期价格变动引起的投资额增加和汇率变动等因素引起的投资增加。在实际操作中，总投资按下图的构成分项估算。第十七页，共一百一十六页。项目总投资(二)

固定资产投资项目总投资

流动资产投资建筑工程费用安装工程费用设备及工器具购置费用其他工程费用基本预备费应收及预付款存货现金概算投资(静态投资)动态投资建设期利息固定资产投资方向调节税涨价预备费汇率变动预备费第十八页，共一百一十六页。三、资产的分类固定资产流动资产无形资产递延资产第十九页，共一百一十六页。固定资产定义：指使用年限在1年以上，单位价值在一定限额以上，在使用过程中始终保持原来物质形态的资产。如建筑物、机器机械、运输工具等。特点：实物形态上：以同样的实物形态连续为多次生产周期服务。价值形态上：随着使用磨损，以折旧方式分期分批转移到产品价值中，构成产品价值的一部分。资金运动：占用资金循环一次周期长，提取的折旧费可看作补偿固定资产损耗的准备金，随产品销售逐渐收回并转化为货币资金。第二十页，共一百一十六页。固定资产不同时期的固定资产价值：固定资产原值：项目建设投产时核定的固定资产价值固定资产净值：使用一段时间后，原值-∑折旧固定资产残值：项目寿命期结束,残余价值固定资产重估值：根据社会再生产条件和市场情况对固定资产进行重新估价。第二十一页，共一百一十六页。流动资产定义：指可以在1年或者超过1年的一个营业周期内变现或者耗用的资产，主要包括存货、应收款项和现金等。存货：指企业在生产经营过程中为销售或消耗而储存的各种资产，包括商品、产成品、半成品、在产品及各类材料、燃料、包装物、低值易耗品等。应收款项：企业因对外销售产品、材料、供应劳务及其他原因，应向购货单位或接受劳务的单位及其他单位收取的款项，包括应收帐款、应收票据和其他应收款等。现金：指立即可以投入流通的交换媒介，包括库存现金、银行存款、银行本票和银行汇票等。运动形态：货币形态实物形态货币形态第二十二页，共一百一十六页。无形资产指企业长期使用但没有实体形态的可以持续为企业带来经济效益的资产，包括专利权、专有技术、专营权、土地使用权、商标权等。第二十三页，共一百一十六页。专利权

发明专利权期限15年，实用新型及外观设计5年，期满等可申请继续三年。专有技术未向专利机关申报的，不公开的专门技术、诀窍、技巧、先进的配方，工艺流程等。特许经营权（专营权）政府特许的，如：车、船运输牌照，烟草营业执照，特种行业经营执照等。通过契约方式有偿授予的，如北京全聚德烤鸭准许外地经营。（94年全聚德这个具有130年的老字号评估价值2.7亿元。）土地使用权商标权技术标准第二十四页，共一百一十六页。海尔的腾飞

下一页第二十五页，共一百一十六页。海尔的腾飞

从濒临倒闭的集体小厂发展壮大成为知名的跨国企业,

2002年海尔实现全球营业额711亿元，是84年的20000多倍；2002年，海尔跃居中国电子信息百强之首。

下一页1．崛起与发展第二十六页，共一百一十六页。海尔发展战略创新的三个阶段：1）名牌战略阶段2）多元化战略阶段3）国际化战略阶段2002年海尔品牌价值评估为489亿元，跃居中国第一品牌。2008年海尔品牌价值评估为803亿元，连续七年位居榜首。海尔的腾飞下一页2．“名牌战略”第二十七页，共一百一十六页。

美国《家电》杂志统计显示海尔是全球增长最快的家电企业，并对美国企业发出了“海尔击败通用电气”这样的警告。美国《财富》杂志选出在“美国以外全球最具影响力的25名商界领袖”中，其首席执行官张瑞敏排在第19位。张瑞敏登上了哈佛大学商学院讲台。海尔的腾飞下一页3．海尔的成功第二十八页，共一百一十六页。递延资产指不能全部记入当期损益，应当在以后年度分期摊销的各项费用，包括开办费、租入固定资产的改良支出等。第二十九页，共一百一十六页。四、投资估算投资计算的类型：估算、概算、预算、决算估算：在项目可行性研究阶段，采用模拟已建成的同类项目或参照经验指标或采用编制概算等方法估算项目所需全部投资费用。概算：在初步设计阶段，根据设计图样、概算定额、费用定额、设备和材料的预算价格、工资标准等资料编制的比估算更详细、精确的全部建设费用。预算：在施工图设计阶段，根据施工图样、预算定额、费用定额、设备和材料预算价格、工资标准等资料编制的更为详细、精确的技术经济文件，用以确定项目所需的全部投资费用。决算：反映项目实际造价的文件，是办理交付使用新增资产的依据。第三十页，共一百一十六页。第三节成本会计成本机会成本经济成本沉没成本经营成本变动成本和固定成本边际成本第三十一页，共一百一十六页。一、会计成本是会计记录在公司账册上的客观的和有形的支出，包括生产、推销过程中发生的原料、动力、工资、租金、广告、利息等支出。第三十二页，共一百一十六页。

生产成本

管理费用

企业行政管理部门为管理和组织经营发生的费用财务费用

企业为筹集资金而发生的各项费用

销售费用

销售产品和提供劳务发生的各项费用

直接费用：生产中实际消耗的直接材料、直接人工和其他直接支出制造费用：分厂、车间为组织和管理生产所发生的各项费用总成本费用总成本费用构成第三十三页，共一百一十六页。二、机会成本定义：指由于将有限资源使用于某种特定的用途而放弃的其他各种用途的最高收益。假设前提：资源是稀缺的意义：并不是实际发生的成本，而是由于方案决策时所产生的观念上的成本，因此，在会计账本上找不到，但对决策却非常重要。例：某企业有一台多用机床，可以自用，也可以出租，出租可以获得7000元的年净收益，自用可产生6000元的年净收益。第三十四页，共一百一十六页。三、经济成本经济成本：显性成本和隐性成本之和。显性成本：企业实际发生且在账面反映出来的实际成本，如企业购买原材料、设备、劳动力、支付借款利息等。隐性成本：指企业自有的资源，实际上已经投入，但在形式上没有支付报酬的那部分成本。例：某人利用自己的地产和建筑物开了一个企业，获得了较高的经营利润。第三十五页，共一百一十六页。四、沉没成本定义：指过去已经支出而现在已无法得到补偿的成本。特点：对企业决策不起作用例如：某企业一个月前以3300元/吨的价格购入钢材500吨，现该规格的钢材市场价格仅为3000元/吨，该企业决策是否出售这批钢材。不应受3300元/吨购入价格这一沉没成本的影响，而应分析钢材价格的走趋。若预计价格将上涨，则继续持有，如有剩余资金，并可逢低吸纳；若预计价格将继续下跌，则应果断出货。第三十六页，共一百一十六页。五、经营成本定义：为了分析的需要从产品总成本费用中分离出来的一部分费用，是在一定期间（通常为一年）内用于生产和销售产品及提供劳务而实际发生的现金支出。它不包括虽计入产品成本费用中，但实际没发生现金支出的费用项目。在技术方案财务分析时，经营成本按下式计算：经营成本=总成本费用－折旧费－维简费－摊销费－财务费用式中：维简费指矿山项目的维简费；摊销费指无形资产和递延资产的摊销费。第三十七页，共一百一十六页。维简费，是指我国境内所有煤炭生产企业从成本中提取，专项用于维持简单再生产的资金。维简费是用于补充消失的生产能力、维持简单再生产的必须的井巷工程、生产设备和设施的更新补充的费用。维简费即维持简单再生产所发生的费用，在煤炭生产企业用得比较多，该部分资金相当于折旧。固定资产折旧是指固定资产因磨损而转移到产品中去的那部分价值；第三十八页，共一百一十六页。不包括折旧、摊销、利息支出的原因：考察项目系统在寿命期内逐年发生的现金流量。由于项目总投资在期初作为一次性支出计入现金流出，所以不能再以折旧和摊销的方式计为现金流出，否则会发生重复计算。因此，折旧、摊销、矿山“维简费”不应计入经营成本。贷款利息是使用资金所要付出的代价，对于企业来说，是实际的现金流出。在评价项目全部投资经济效果时，不考虑资金来源问题，全部投资现金流量表以全部投资作为计算基础，因此利息支出不作为现金流出；自有资金现金流量表已将利息支出单列，因此经营成本中也不包括利息支出。第三十九页，共一百一十六页。六、变动成本和固定成本固定成本定义：指在一定产量变动范围内，不随产量变动而变动的费用，如固定资产折旧、管理费用等。特点：固定成本总额在一定时期和一定业务范围内不随产量增加而变动，但就单位产品成本而言，固定成本与产量的增减成反比，即产量增加时，单位产品的固定成本减少。第四十页，共一百一十六页。变动成本定义：指总成本中随产量变动而变动的费用，例如直接原材料、直接人工费、直接燃料和动力费及包装费等。特点：变动成本总额随产量的增加而增加，就单位产品成本而言，变动成本是固定不变的。固定成本和变动成本的划分，对于项目盈亏平衡分析和生产决策有重要意义。第四十一页，共一百一十六页。例如，某企业生产A产品的设计生产能力15万件，现因市场销路问题只生产10万件，销售价格为50元/件，全厂固定成本150万元，单位产品变动成本24元，单位产品总成本39元（150/10+24=39）。现有一客商提出以37元/件的价格再订购3万件，这样使生产能力达到13万件，问企业若接受订货是否会增加盈利？粗看起来企业若接受订货会减少盈利，因37元/件的价格低于39元/件单位产品成本。但通过分析后认为，接受3万件订货，企业实际增加支出24元/件，则可盈利13元/件，增加总盈利39万元。若不考虑其它因素，单从经济的角度企业应该接受订货。[即固定成本150万元无论是否生产总是要发生的，多生产3万件实际每件增加支出24元（直接材料费用、直接人工费用、动力费等），但每件可盈利13元，增加总盈利39万元]。第四十二页，共一百一十六页。七、边际成本定义：企业多生产一单位产量所产生的总成本增加。例如，当产量为1500t时，总成本为450000元；当产量为1501t时，总成本为450310元，则第1501t产量的边际成本等于310元。因此边际成本考虑的是单位产量变动，故固定成本可以视为不变，因此边际成本实际上是总的变动成本之差。第四十三页，共一百一十六页。第三节成本会计成本机会成本经济成本沉没成本经营成本变动成本和固定成本边际成本第四十四页，共一百一十六页。第四节税收与税金税收是国家凭借政治权力参与国民收入分配和再分配的一种形式，具有强制性、无偿性和固定性三大特点。主要税类主要税种与技术方案经济性评价有关的主要税种第四十五页，共一百一十六页。主要税类：流转税类资源税类收益税类财产税类特定目的税类第四十六页，共一百一十六页。主要税类：流转税类：指以纳税人商品生产、流通环节的流转额或者数量以及非商品交易的营业额为征税对象的一类税收。包括增值税、消费税和营业税。资源税类：指以被开发或占用的资源为征税对象的各种税，包括资源税、土地使用税等。收益税类：指以单位（法人）或个人（自然人）在一定时期内的纯所得额为征税对象的各种税，包括企业所得税、外商投资企业和外国企业所得税以及个人所得税。财产税类：指以法人和自然人拥有及转移的财产的价值或增值额为征税对象的各种税，包括车船税、房地税和土地增值税。特定目的税类：指国家为达到某种特定目的，对特定对象和行为发挥调节作用而征收的税种。主要有城乡维护建设税、固定资产投资方向调节税（已取消）等。在税种设置、税率设计、减税免税等方面，根据贯彻国家政策的需要适时调整，不是固定不变的。第四十七页，共一百一十六页。流转额包括商品流转额和非商品流转额商品流转额是从事商品生产和交换的部门在商品购销活动中发生的金额，如商品销售收入额、商品采购金额。非商品流转额是其他部门从事经营或劳务活动所取得的收入金额，如从事交通运输、建筑安装、金融保险、邮政电信、旅游业、娱乐业和各种服务业等取得的营业收入额、劳务收入额等。

第四十八页，共一百一十六页。主要税种：增值税营业税资源税城乡维护建设税教育费附加企业所得税第四十九页，共一百一十六页。一、增值税增值税：是就商品生产、流通和加工、修理、修配等各种环节的增值额征收的一种流转税，其纳税人为在中国境内销售货物或者提供加工、修理、修配劳务以及进口货物的单位和个人。设基本税率、低税率、征收率基本税率(17%)：低税率(13%)：粮食、食用植物油、自来水、暖气、冷气、热水、煤气、石油液化气、天然气、沼气、图书、报纸、杂志、农业生产资料等小规模纳税人适用征收率，一般纳税人销售旧货等也适用征收率。计税公式：应纳税额=当期销项税额－当期进项税额销项税额=销售额×适用增值税率第五十页，共一百一十六页。二、营业税营业税是对在我国境内提供应税劳务、转让无形资产或者销售不动产的单位和个人，就其营业额征收的一种税。凡在我国境内从事交通运输、建筑业、金融保险业、邮电通信业、文化体育业、娱乐业、服务业、转让无形资产和销售不动产等业务，都属于营业税的征收范围。涉及国民经济中第三产业这一广泛的领域。除娱乐业适用5%-20%的幅度税率外，金融保险业、服务业、转让无形资产、销售不动产的税率均为5%，其余均为3%。计算公式如下：应纳营业税税额=营业额×适用税率第五十一页，共一百一十六页。三、资源税资源税是对在我国境内从事开采应税矿产品和生产盐的单位和个人，就其因资源条件差异而形成的级差收入征收的一种税。资源税实行从量定额征收的方法。计算公式：应纳资源税税额=课税数量×适用单位税额课税数量是指纳税人开采或者生产应税产品的销售数量或自用数量。单位税额根据开采或生产应税产品的资源状况而定，具体按《资源税税目税额幅度表》执行。如原油：8-30元/吨；有色金属矿原矿：0.4-30元/吨。第五十二页，共一百一十六页。四、城乡维护建设税城乡维护建设税是专用于城乡公用事业和公共设施的维护建设。城市维护建设税是以纳税人实际缴纳的增值税、消费税、营业税的税额为计税依据，分别与增值税、消费税、营业税同时缴纳。城乡维护建设税的税率为城建税的税率只能是7%、5%、1%的其中一种。纳税人所在地为城市的税率为7%，县城、建制镇的5%，不在城市和县城的1%。海关对进口产品代征的增值税、消费税，不征收城市维护建设税。第五十三页，共一百一十六页。五、教育费附加教育费附加不是税收，而是一种专项资金。它是以纳税人实际缴纳的增值税、消费税、营业税的税额为计费依据征收的一种专项用于教育事业的附加费。它是以纳税人实际缴纳的上述三种税的税额为附征依据。教育费附加率为3%。第五十四页，共一百一十六页。六、企业所得税企业所得税是对我国境内企业（不包括外资企业）的生产、经营所得和其他所得征收的一种税。“生产、经营所得”是指从事制造业、采掘业、交通运输业、建筑安装业、农林渔牧业、金融业、服务业以及其他行业的生产、经营所得。“其他所得”是指股息、利息（不包括国债利息）、租金、转让各类资产收益，以及营业外收益等。不论国营企业、集体企业、私人企业都实行统一的33%比例税率。第五十五页，共一百一十六页。企业所得税（新税法）现行《中华人民共和国企业所得税法》规定：“在中华人民共和国境内，企业和其他取得收入的组织（以下统称企业）为企业所得税的纳税人，依照本法的规定缴纳企业所得税。”新所得税法规定法定税率为25%，内资企业和外资企业一致，国家需要重点扶持的高新技术企业为15%，小型微利企业为20%，非居民企业为20%。非居民企业，是指依照外国（地区）法律成立且实际管理机构不在中国境内，但在中国境内设立机构、场所的，或者在中国境内未设立机构、场所，但有来源于中国境内所得的企业。第五十六页，共一百一十六页。第四节税收与税金与技术方案经济性评价有关的主要税种从销售收入中扣除的增值税、营业税、资源税、城市维护建设税和教育费附加；计入总成本费用的房产税、土地使用税、车船使用税、印花税等，以及从利润中扣除的所得税等。计入固定资产总投资的固定资产投资方向调节税。第五十七页，共一百一十六页。固定资产投资方向调节税是指国家对在我国境内进行固定资产投资的单位和个人，就其固定资产投资的各种资金征收的一种税。1991年4月16日国务院发布《中华人民共和国固定资产投资方向调节税暂行条例》，从1991年起施行。是控制固定资产增长过快的一种手段。自2000年1月1日起新发生的投资额，暂停征收固定资产投资方向调节税。第五十八页，共一百一十六页。第五节利润企业利润=总经营额–投入总成本经济利润：经济利润=总收益–(显性成本+隐性成本)边际利润：边际利润=销售单价–边际成本会计利润：会计利润=经营收益–会计成本第五十九页，共一百一十六页。第五节利润会计利润=经营收益–会计成本销售利润、利润总额、税后利润销售利润=产品销售净额–产品销售成本–产品销售税金及附加–销售费用–管理费用–财务费用利润总额=销售利润+投资净收益+营业外收入–营业外支出税后利润=利润总额–应交所得税其中：产品销售净额=产品销售总额－（销货退回+销货折扣与折让）第六十页，共一百一十六页。销售收入销售税金及附加总成本费用利润总额增值税、消费税、营业税、城乡维护建设税、教育费附加及资源税

折旧费、维简费、摊销费利息支出外购原材料、燃料及动力费修理费工资及福利费其他费用所得税税后利润（可供分配利润）盈余公积金（含公益金）应付利润未分配利润经营成本销售收入、成本、税金、利润之间关系图第六十一页，共一百一十六页。第六节资金时间价值及等值计算一、资金的时间价值二、现金流量图和资金的等值计算

三、资金等值计算简单应用第六十二页，共一百一十六页。本节重点：理解资金时间价值和现金流量的内涵掌握名义利率和实际利率的计算方法掌握资金等值计算及应用本节难点：资金时间价值及其等值计算第六十三页，共一百一十六页。一、资金的时间价值二、现金流量图和资金的等值计算

三、资金等值计算简单应用第六十四页，共一百一十六页。一、资金的时间价值资金时间价值含义利息和利率利息和利润单利和复利名义利率和实际利率第六十五页，共一百一十六页。一、资金的时间价值1、资金的时间价值——不同时间发生的等额资金在价值上的差别称为资金的时间价值。

（现在用来投资的一笔资金，比将来可获得的同样数额的资金更有价值）可从如下方面予以理解资金的时间价值：（1）从投资者的角度来看：资金投入流通，与劳动力相结合，其价值发生增值。资产的增值特性使资金具有时间价值。（2）从消费者的角度来看：资金一旦用于投资，就不能用于现期消费，因此资金的时间价值体现为对放弃现期消费的损失所应给予的必要补偿。

100元100元01在一定利率下，0、1两个时间点上100元价值不同第六十六页，共一百一十六页。2、利息和利率资金的时间价值体现为：资金的运动所带来的利润（或利息）利润（利息）——是投入资金在一定时间内产生的时间价值

一般地：

*把银行存款获得的比本金多的那部分增值称为利息；*把资金投入生产或流通产生的增值称为利润

利润（或利息）是衡量资金时间价值的绝对尺度利率——资金在单位时间内产生的增值（利息或利润）与投入的资金额（本金）之比称为利率（或收益率），一般计为i。i愈大，表明资金增值愈快。

利率是衡量资金时间价值的相对尺度第六十七页，共一百一十六页。注：公式的导出参看后页利息计算方法：单利法、复利法单利法—仅以本金为基数计算利息的方法称之为单利法

*不论年限有多长，每年均按原始本金计息，而已取得的利息不再计利设本金为P，年利率为i，年限为n，本利和为F，单利法计算n年末本利和的公式为：

局限：单利法计算资金的时间价值是不完善的（它只部分地考虑了资金的时间价值，对以前已经产生的利息没有转入计息基础而累计计息）第六十八页，共一百一十六页。单利法计算本利和公式的导出：……第六十九页，共一百一十六页。单利法计算本利和公式的导出：第七十页，共一百一十六页。例2-3某人拟从证券市场购买1年前发行的3年期年利率为5%（单利）、到期一次还本、面额为100元的国库券，若此人要求在余下的2年中获得4%的年利率（单利）问此人应该以多少的价格买入？假如市场利率提高，投资者要求在余下的2年中获得8%的年利率回报，又应该以多少的价格买入？解：设该人以P元买入此国库券（1）要求在余下的2年中获得4%的年利率（单利）（2）要求在余下的2年中获得8%的年利率（单利）可见：债券的价格与市场利率密切相关，利率提高，债券价格下降；

降低利率，债券价格上升以低于106.48的价格购买以低于99.14的价格购买第七十一页，共一百一十六页。例2-3某人拟从证券市场购买1年前发行的3年期年利率为5%（单利）、到期一次还本、面额为100元的国库券，若此人要求在余下的2年中获得4%的年利率（单利）问此人应该以多少的价格买入？假如市场利率提高，投资者要求在余下的2年中获得8%的年利率回报，又应该以多少的价格买入？解：设该人以P元买入此国库券（1）要求在余下的2年中获得4%的年利率（单利）（2）要求在余下的2年中获得8%的年利率（单利）可见：债券的价格与市场利率密切相关，利率提高，债券价格下降；

降低利率，债券价格上升以低于106.48的价格购买以低于99.14的价格购买第七十二页，共一百一十六页。复利法—以本金与累计利息之和为基数计算利息的方法称之为复利法

设本金为P，年利率为i，年限为n，本利和为F，单利法计算n年末本利和的公式为：

复利法比较符合资金在社会再生产过程中运动的实际情况，在技术经济分析中，一般采用复利计算。

注：公式的导出参看后页第七十三页，共一百一十六页。复利法计算本利和公式的导出：……第七十四页，共一百一十六页。复利法计算本利和公式导出：第七十五页，共一百一十六页。例2-4某人以复利借款5000元，年利率为10%，问5年后应还款多少？解：设5年后应还款F元，则：5年后应还款8055元第七十六页，共一百一十六页。3、名义利率和实际利率实际利率—计息周期实际发生的利率称为计息周期的实际利率（计息周期有：年、半年、季、月、周、日等）名义利率—计息周期实际利率乘以每年计息周期得到的利率称为名义利率例如：按月计息，月利率i=1%（月实际利率），通常称为“年利率12%，每月计息一次”。年利率12%（1%×12）称为年名义利率。名义利率与实际利率的关系情形一：单利法计利时，实际利率=名义利率情形二：复利法计利时，实际利率＞名义利率第七十七页，共一百一十六页。复利计息时，实际利率＞名义利率关系的导出：

设年名义利率为r，一年计息m次，则：每个计息周期的实际利率为（年名义利率）

一年后的本利和：年实际利率：（按利率的定义公式计算）第七十八页，共一百一十六页。若计息次数m→∞

则：证明

证：

m→∞

rer10（此图解释er-1＞0）第七十九页，共一百一十六页。小结资金时间价值含义利息和利率利息和利润单利和复利名义利率和实际利率第八十页，共一百一十六页。二、现金流量图和资金的等值计算资金等值的含义资金等值计算及相关概念现金流量图资金等值计算公式第八十一页，共一百一十六页。二、现金流量图和资金的等值计算1、资金等值—考虑资金的时间价值后，不同时点上数额不等的资金在一定利率下具有相等的价值

注意：不同时点上数额不等的资金如果等值，则他们在任何时点上的数额必然相等例如：上图示意的问题，年初的100元与年末的112元等值（年利率为12%），则它们在0时刻点数额均为100元；他们在1时刻点数额均为112元100元112元0年利率12%1利率12%下，0时刻的100元与1时刻的112元等值第八十二页，共一百一十六页。影响资金等值的三个因素（1）资金额的大小（2）资金发生的时间（3）利率第八十三页，共一百一十六页。2、资金的等值计算——将一个时刻点上的资金金额换算为另一时刻点上的等值金额称之为资金的等值计算

500元？元100元？元210在一定利率下，2时刻点上与0时刻点上100元等值的金额为多少？在一定利率下，0时刻点上与1时刻点上500元等值的金额为多少？上述问题，需通过资金的等值计算来予以完成第八十四页，共一百一十六页。关于资金的等值计算的几个概念（1）贴现——贴现率——

（2）现值P——（3）终值F——（4）等年值A（年金）——第八十五页，共一百一十六页。关于资金的等值计算的几个概念

（1）

贴现——把将来某一时点的资金额换算为现在时点的等值金额称为贴现或折现

贴现率——把贴现时的利率称为贴现率或折现率

（2）现值P——指资金“现在”的价值（注意：“现在”时点是相对于我们分析问题时所站的时点而言）（3）终值F——现值在未来时点上的等值资金（4）等年值A（年金）——指分期等额收支的资金第八十六页，共一百一十六页。3、现金流量图由于资金时间价值的存在，使不同时间上发生的货币无法直接加以比较。一定量的资金必须赋予相应的时间才能表达其确切的量的概念。为了便于对项目进行经济评价和对方案进行比较，反映项目和各技术方案费用、效益的大小以及相应发生的时间，需要用一个几何图形来反映项目经济活动的全过程，该几何图形称之为现金流量图。现金流量图的形式如下图所示：2815799941814780123n-1n第八十七页，共一百一十六页。现金流量图的构成（1）水平线代表一个分析的系统（2）间隔代表一个时间单位（3）纵坐标表示相应试点发生的费用或效益金额：现金流出：流出系统的现金称之，箭线箭头向下，计算时性质符号取为负。现金流入：流入系统的现金称之，箭线箭头向上，计算时性质符号取为正。现金净流量：同一时点的现金流入与现金流出的代数和称之为现金净流量现金流入、现金流出、现金净流量统称为现金流量2815799941814780123n-1n第八十八页，共一百一十六页。例：某人每年年末等额存入1500元，连续10年，准备在第6年、第10年、第15年末支取三次，每次支取的金额相等。若年利率为12%，求每次支取的金额为多少？（站在存款者的角度，画出本问题的现金流量图）

（设每次支取的金额为x，学生自己先动手画现金流量图）0161015150015001500xxx设每次支取的金额为x第八十九页，共一百一十六页。4.资金等值计算公式一次支付终值公式（现值转终值公式）一次支付现值公式（终值转现值公式）等额分付终值公式（年金转终值公式）等额分付偿债基金公式（终值转年金公式）等额分付现值公式（年金转现值公式）资金回收公式（现值转年金公式)第九十页，共一百一十六页。(1)一次支付终值公式（现值转终值公式）

F=P(1+i)n=P(F/P，i，n)(1+i)n—称之为一次支付终值系数记为：(F/P，i，n)(2)一次支付现值公式（终值转现值公式）

P=F/(1+i)n=F(1+i)-n=F

(P/F，i，n)(1+i)-n—称之为一次支付现值系数记为：(P/F，i，n)PF无动画第九十一页，共一百一十六页。例:某人计划5年后从银行提取1万元,如果银行利率为12%,问现在应存入银行多少钱?第九十二页，共一百一十六页。资金等值计算公式(3)等额分付终值公式（年金转终值公式）

F=A[(1+i)n-1]/i=A(F/A，i，n)[(1+i)n-1]/i—称之为一次支付终值系数记为：

(F/A，i，n)(4)等额分付偿债基金公式（终值转年金公式）

A=Fi/[(1+i)n-1]=F(A/F，i，n)i/[(1+i)n-1]—称之为一次支付现值系数记为：

(A/F，i，n)AFAA0n第九十三页，共一百一十六页。例：某厂欲积累一笔设备更新资金,用于4年后更新设备。此项投资总额为５００万元，银行利率为１２％，问每年末至少要存款多少？A=F(A/F,i,n)第九十四页，共一百一十六页。资金等值计算公式(5)等额分付现值公式（年金转现值公式）

P=A[(1+i)n-1]/i(1+i)n[(1+i)n-1]/i(1+i)n—称之为等额分付现值系数记为：

(P/A，i，n)(6)资金回收公式（现值转年金公式)

A=Pi(1+i)n/[(1+i)n-1]i(1+i)n/[(1+i)n-1]—称之为一次支付现值系数记为：

(A/P，i，n)PAAAAA0n第九十五页，共一百一十六页。例1：某设备经济寿命为８年，预计年净收益20万元，残值为０，若投资者要求收益率为20％，问投资者最多愿意出多少的价格购买该设备？第九十六页，共一百一十六页。例2：某项目贷款200万元，银行４年内等额收回全部贷款，已知贷款利率为10％，那么项目每年的净收益不应少于多少万元？第九十七页，共一百一十六页。小结：F=P(1+i)n=P(F/P，i，n)P=F/(1+i)n=F(1+i)-n=F

(P/F，i，n)F=A[(1+i)n-1]/i=A(F/A，i，n)A=Fi/[(1+i)n-1]=F(A/F，i，n)P=A[(1+i)n-1]/i(1+i)nA=Pi(1+i)n/[(1+i)n-1]第九十八页，共一百一十六页。三、资金等值计算简例例1：设备价格500万元1、一次支付优惠12%2、分期支付无优惠，首期40%第一、二、三年末分别付30%、20%、10%企业自有资金：机会成本10%；贷款：借款利率16%问题：不同资金下采取何种付款方式？第九十九页，共一百一十六页。例1求解自有资金：一次付款：一次支付500*88%=440（万元）分期付款：支付现值P=500*40%+500*30%(P/F，10%，1)（0.9091）+500*20%(P/F，10%，2)（0.8264）+500*10%(P/F，10%，3)（0.7513）=456.57（万元）

*此状况取一次支付方式第一百页，共一百一十六页。贷款：一次付款：一次支付500*88%=440（万元）

（相当于现在需贷款440）分期付款：支付现值P=500*40%+500*30%(P/F，16%，1)+500*20%(P/F，16%，2)+500*10%(P/F，16%，3)=435.66（万元）（相当于现在需贷款435.66）*此状况取分期支付方式（相当于现在贷款少一些）第一百零一页，共一百一十六页。例2:某企业拟购买一设备，预计该设备有效使用寿命为5年，在寿命期内每年能产生年纯收益6.5万元，若该企业要求的最低投资收益率为15%，问企业可接受的设备价格为多少？第一百零二页，共一百一十六页。例2某企业拟购买一设备，预计该设备有效使用寿命为5年，在寿命期内每年能产生纯收益6.5万元，若该企业要求的最低投资收益率为15%，问该企业可接受的设备价格为多少？P=6.5(P/A,15%,5)=6.5x3.352=21.8(万元)第一百零三页，共一百一十六页。例3某投资者5年前以200万元价格买入一房产,在过去的5年内每年获得年净收益25万元,现在该房产能以250万元出售,若投资者要求的年收益率为20%,问此项投资是否合算?第一百零四页，共一百一十六页。例3某投资者5年前以200万元价格买入一房产,在过去的5年内每年获得年净收益25万元,现在该房产能以250万元出售,若投资者要求的年收益率为20%,问此项投资是否合算?2525252525275P012345第一百零五页，共一百一十六页。例4某债券是1年前发行的,面额为500元,年限5年,年利率10%,每年支付利息,到期还本。因市场利率提高,现投资者要求在余下的4年中年收益率为8%,问该债券现在的价格为多少投资者才值得购买？第一百零六页，共一百一十六页。例4某债券是1年前发行的,面额为500元,年限5年,年利率10%,每年支付利息,到期还本。因市场利率提高,