第七讲汇率学习资料课件

3.汇率的种类按照汇率制定方法不同：

基础汇率、套算汇率从银行买卖外汇的角度：买入汇率、卖出汇率、中间汇率按外汇交易中支付方式不同：电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率第一页，共八十九页。3.汇率的种类按外汇交易的交割时间划分：即期汇率和远期汇率按外汇管制的程度：官方汇率和市场汇率按外汇实用范围不同：贸易汇率、金融汇率第二页，共八十九页。3.汇率的种类按国际汇率制度的不同划分：固定汇率和浮动汇率按是否经过通货膨胀（纸币制度下汇率是否经过调整）划分：名义汇率和实际汇率第三页，共八十九页。1)、基础汇率与套算汇率基础汇率(BasicRate)

我国以美元为基准货币。套算汇率(CrossRate)这里的基准货币是指对本国来说认为是在国际贸易、国际结算、国际资本流动、外汇储备中经常使用的，或者使用份额比较大的一种货币，把它界定为关键货币。第四页，共八十九页。本币与非关键货币如果，欧元/美元基本汇率为：1USD＝0.8658EUR；人民币/美元基本汇率为：1USD＝8.2768RMB；那么，人民币/欧元套算汇率为：1EUR＝9.5597RMB。第五页，共八十九页。套算汇率举例2004年2月18日我国外汇市场牌价

1美元=8.2772元人民币

1美元=1.2336瑞士法郎求：1瑞士法郎=X人民币解：1瑞士法郎=8.2772/1.2336=6.7098人民币

第六页，共八十九页。2)、买入汇率、卖出汇率、中间汇率买入汇率卖出汇率中间汇率现钞汇率：银行从客户那里买入外币现钞价时使用的汇率。现钞买入汇率低于外汇买入汇率现钞卖出汇率等于外汇卖出汇率第七页，共八十九页。币别Currency中间价MiddleC买入价BuyingA卖出价SellingB现钞买入价BankNotes美元827.70826.46828.94807.84说明C=(A+B)/2公布汇率银行买入客户卖出银行卖出客户买入运费+保费低2-3%外汇兑换牌价第八页，共八十九页。三点说明外汇市场上，银行报价通常都采用双向报价，即同时报出买入价和卖出价，在所报的两个汇率中，前一数值较小，后一数值较大。低价买入，高价卖出，买卖价差大约1‰～5‰，银行贱买贵卖的差价赚取利润。第九页，共八十九页。三点说明1）不同标价法下的买卖价的表示法在直接标价法下，前一数值表示银行对外汇的买入汇率，后一数值表示银行对外汇的卖出汇率。简称买入价在前，卖出价在后。在间接标价法下，前一数值表示银行对外汇的卖出汇率，后一数值表示银行对外汇的买入汇率。简称卖出价在前，买入价在后。第十页，共八十九页。确定买入价、卖出价中国某外汇市场上有这样一个外汇牌价：USD100=RMB8.2728--8.2738(直标法)买入价卖出价纽约外汇市场：USD100=JPY105---110(间标法)卖出价买入价规律：先确定市场—确定标价方法—确定买入价、卖出价第十一页，共八十九页。某日巴黎外汇市场和伦敦外汇市场的报价如下：巴黎USD1=FRF5.7505～5.7615直标法银行买美元价银行卖美元价伦敦GBP1=USD1.8870～1.8890间标法银行卖美元价银行买美元价举例第十二页，共八十九页。三点说明

2)对间接标价法银行贱买贵卖的理解一伦敦外汇市场:£1=$1.7700-$1.7800卖价买价英国某银行买美元，按£1=$1.7800的汇率，如用£10万买美元,得到$17.8万;如将$17.8万卖出，按£1=$1.77的汇率，收回£100565。

£100565-£10万=£565

（贱买贵卖汇差收益）第十三页，共八十九页。三点说明

2)对间接标价法银行贱买贵卖的理解二伦敦外汇市场:£1=DM3.9338-DM3.9352

卖价买价英国某银行用£1万买外汇DM,按£1=DM3.9352的汇率,得到DM39352;该银行卖DM,按:£1=DM3.9338的汇率,如卖出用£1万买进的DM39352,得到DM39352÷DM3.9338=£10036用1万英镑贱买贵卖德国马克赚36英镑。第十四页，共八十九页。三点说明3）银行买进外币现钞汇率稍低于外汇买入汇率的原因一般国家都规定，不允许外国货币在本国境内流通，只有将外币兑换成本国货币，才能够购买本国的商品和劳务，由此产生外币现钞兑换率。

第十五页，共八十九页。三点说明3）银行买进外币现钞汇率稍低于外汇买入汇率的原因因需要把外币现钞运到其货币发行国去，花费一定的运费和保险费。因此银行在收兑外币现钞时的汇率，稍低于外汇买入汇率（扣除费用）；卖出外币现钞时的汇价与外汇卖出汇率相同，买卖价差是银行经营外币现钞的利润.第十六页，共八十九页。3)按交易工具和收付时间电汇汇率信汇汇率票汇汇率汇票有即期、远期之分，故汇率又分即期票汇汇率和远期票汇汇率。远期票汇汇率低于即期票汇汇率。第十七页，共八十九页。4)按买卖成交后交割时间即期汇率远期汇率（事先定价，将来交割，事先约定价格）远期汇率的报价远期汇率高于即期汇率程升水（atDremium）远期汇率低于即期汇率程贴水（atDiscount远期汇率等于即期汇率程平价（atPar）第十八页，共八十九页。5)按外汇管制的程度划分官定汇率（OfficialRate）划分:单一汇率复汇率贸易汇率，起到奖出限入作用金融汇率，提高本币对外价值市场汇率（MarketRate）黑市汇率（BlackMarketRate）：在实行严格外汇管制的国家，外汇黑市上买卖外汇的汇率。第十九页，共八十九页。6)按外汇实用范围的不同贸易汇率：进出口双方到银行进行买卖外汇所用的汇率。金融汇率：资本流动、资金借贷、存贷款等买卖外汇所使用的汇率。实际生活中很少特别强调，但是很多教材书中都有此分类。第二十页，共八十九页。（1）银行间汇率（2）商业汇率其它划分方法根据外汇买卖对象（1）开盘汇率（2）收盘汇率按外汇市场开盘与收盘时间（1）名义汇率（2）实际汇率衡量货币价值来划分第二十一页，共八十九页。第二节汇率的决定与变动1金本位制下的汇率决定与变动

2纸币流通下汇率的决定与变动第二十二页，共八十九页。金本位制度是以黄金为本位币的货币制度，包括金币、金块和金汇兑本位制。一次大战前，盛行典型的金币本位制。特点：金币为本位币；自由铸造和溶化；金币与银行券自由兑换；金币作为世界货币自由输出入。国际金本位制度下第二十三页，共八十九页。铸币平价

是金币本位制汇率决定的基础1816年,英国首先实行金币本位制。随后德、法、俄、日本等国先后实行金币本位制,美国于1900年也颁布了金币本位法案。金币本位制一直维持到第一次世界大战爆发。第二十四页，共八十九页。各国规定了每一金铸币单位包含的黄金重量与成色，即含金量GoldContent,两国货币间的比价以含金量来折算。铸币平价(MintPar)第二十五页，共八十九页。两国本位币的含金量之比即为铸币平价英镑铸币的含金量为113.0016格令1美元铸币含金量为23.22格令铸币平价为113.0016÷23.22=4.8665即1英镑约折合4.8665美元。铸币平价(MintPar)1英镑1美元1美元1美元0.86美分1美元第二十六页，共八十九页。黄金输送点（GoldPoints）铸币平价虽然是决定汇率的基础，但它并非就是外汇市场上外汇交易的实际汇率，实际外汇汇率是以铸币平价为基础，随外汇市场供求关系而上下波动的。但是，外汇汇率波动幅度被限定在黄金输送点所确定的范围内。第二十七页，共八十九页。黄金输送点（GoldPoints）黄金输送点作为实际外汇汇率的波动界限，主要缘于当时存在两种并行的国际结算方式：1、利用汇票等支付手段，进行非现金结算；2、以黄金进行国际结算。第二十八页，共八十九页。黄金输送点是

如何限制外汇经波动范围的呢？

$4.8665+0.03-0.03$4.8965美国购买黄金运往英国（黄金输出点）$4.8365用英镑购买黄金运回美国（黄金输入点）黄金输送点=铸币平价±运费第二十九页，共八十九页。例：一家美国进口公司从英国进口价值100万英镑的毛织品。付款的时候，市场汇率上涨到£1=$4.9000。这时向英国汇出100万英镑，就得付出490万美元。如果改为运送黄金，只需付出489.65万美元。节省3500美元（490）第三十页，共八十九页。纸币流通下上世纪30年代大危机之后，金本位制也彻底瓦解了，金本位制崩溃后，西方各国都先后实行纸币流通。第三十一页，共八十九页。纸币流通下汇率的决定纸币仍有法定含金量时期（布雷顿森林体系时期）

在布雷顿森林体系下，形成了以“双挂钩”为特色、以美元为中心的固定汇率制，即黄金美元本位制,纸币仍有法定含金量，其汇率决定的基础仍然是各国货币所代表的含金量之比。纸币无法定含金量时期

汇率取决于它们各自在国内所代表的实际价值，也就是说货币对内价值决定货币对外价值；而货币的对内价值是用其购买力来衡量的。因此，购买力平价是纸币流通制度下汇率决定的基础。第三十二页，共八十九页。纸币流通制度下纸币所代表的价值量（纸币的购买力）是决定汇率的基础。第三十三页，共八十九页。货币的实际价值——决定汇率通货膨胀物价中央银行的货币供应量货币购买力第三十四页，共八十九页。纸币下影响汇率变动的主要因素国际收支差额通货膨胀差异长期因素经济增长差异第三十五页，共八十九页。纸币下影响汇率变动的主要因素利率差异官方财政、货币政策投机资本短期因素中央银行的干预其他因素（心理预期等）综合分析、全面考察第三十六页，共八十九页。

国际收支差额国际收支逆差外汇收入小于外汇支出外汇市场外汇供不应求外汇升值本币贬值经常账户逆差外汇需求增多外汇汇率上升分析：从长期看，经常账户更能决定汇率的长期走势，因为它的不可逆转性第三十七页，共八十九页。在国际收支差额中，经常项目差额对汇率变动的长期走势有着重要的影响。例如：1976－1979年间，日本的经常项目曾出现先顺差后逆差的情况，1日元汇率也相应地出现了先上升后下跌的情形。第三十八页，共八十九页。

通货膨胀差异通货膨胀率货币单位价值当一国通货膨胀率超过了外国通货膨胀率时，该国货币汇率要贬值第三十九页，共八十九页。

通货膨胀差异贸易收支商品生产的成本通货膨胀率商品国际竞争力出口；进口BOP逆差本币贬值第四十页，共八十九页。

通货膨胀差异资本项目抛售本币，持有外币通货膨胀率实际利率资本流出BOP逆差本币贬值本币贬值通货膨胀率第四十一页，共八十九页。经济增长差异经常项目经济增长快国民收入进口需求外汇需求外汇升值，本币贬值经济增长快劳动生产力生产成本商品竞争力出口本币升值第四十二页，共八十九页。例子：日元对美元的汇率之所以从1970年的1美元兑360日元上升到目前1美元兑120日元左右，除了其他因素的影响之外，其中最重要的原因之一，就是日本的实际增长率较高，尤其是社会劳动生产率提高较快，因而使日本能够保持较低的通货膨胀率，相对提高了日元的真实汇率。第四十三页，共八十九页。经济增长差异资本项目经济增长快商业利润率国外资本流入本币升值第四十四页，共八十九页。利率水平前提条件：开放经济条件下，资本项目开放，金融市场发达利率资本流入外汇供给外汇汇率利率资本流入外汇供给外汇汇率例外：金融危机、政局动荡第四十五页，共八十九页。财政、货币政策宽松的财政、货币政策财政收支逆差货币供应量增加通货膨胀加剧本币对内贬值/对外贬值外汇汇率上升；本币汇率下降第四十六页，共八十九页。投机资本影响短期汇率走势加剧汇率波动幅度使得金融危机提前到来投机资本涌入外汇供应增加外汇汇率下跌投机资本外逃外汇供应减少外汇汇率上升第四十七页，共八十九页。政府的市场干预影响短期汇率的走势取决于中央银行的政策、态度取决于中央银行的外汇储备，周边国家的政治、经济关系中央银行买入外汇外汇供应减少外汇汇率上升中央银行卖出外汇外汇供应增多外汇汇率下降第四十八页，共八十九页。一国的经济实力影响汇率的长期走势经济实力增强市场信心增强币值上升经济实力减弱市场信心不足币值下降第四十九页，共八十九页。其他因素突发事件——9·11自然灾害——90年代日本地震政治因素：战争因素：第五十页，共八十九页。例子:1991年8日原苏联发生非常事件,前总统戈尔巴乔夫被扣押在克里米亚后,使德国马克对美元的汇率急剧下降,几天之内由1美元＝1.7170马克下降到1美元＝1.8600马克。原因:德国在前苏联有大量投资,如果苏联政策有变,将对德国投资带来很大风险。第五十一页，共八十九页。其他因素心理预期：一方面受一国经济发展状况的影响，对汇市产生预期；另一方面受信息、新闻和传闻的影响，对汇市产生心理预期。第五十二页，共八十九页。心理预期具有很大的脆弱性和易变性1989年七国首脑会议时，美国总统老布什在宴会上晕倒，结果纽约汇市立即出现美元汇率下跌，几小时后白宫宣布总统无恙，美元又回升。预期因素是短期内影响汇率变动的最主要因素。只要市场上预期某国货币不久会下跌，那么市场上的某国货币汇率立即下降。第五十三页，共八十九页。第三节汇率变动的经济影响1汇率机制2汇率变动的经济影响3汇率变动对经济活动影响程度受制约的条件第五十四页，共八十九页。一、汇率机制汇率机制:指汇率运动与社会其他经济运动之间相互影响、相互作用的有机联系系统。马克思主义汇率理论认为，汇率机制也是一种价格机制，但它又是一种特殊的价格机制。它与物价、利率等其他价格机制一样，是由商品流通和货币流通等经济活动所决定的，同时汇率机制也具有信息传递、动力刺激、价格发现和收入分配等功能。第五十五页，共八十九页。二、汇率变动的经济影响

在金本位制条件下，汇率贬值或升值对国际收支有连续调节作用。在纸币流通制度下，由于汇率变动情况非常复杂，对经济影响也不相同。因此，分析纸币流通条件下汇率贬值的经济影响时必须区分偶发性汇率变动、实际汇率变动具体地进行分析。第五十六页，共八十九页。偶发性汇率变动的经济影响偶发性汇率变动是指在动荡时期,由于战争、政治、经济动乱以及市场心理等一些偶发性因素，导致资本流动混乱、外汇投机盛行而引起的汇率急剧反常的变动。第五十七页，共八十九页。偶发性汇率变动的经济影响偶发性汇率变动是相对于稳定时期的汇率变动而言的，通常是短期性的汇率变动。测算偶发性汇率变动的幅度，可以用动荡时期的汇率变动幅度，减去稳定时期的汇率变动幅度。例如,假定稳定时期汇率变动幅度为每月±5％,动荡时期每月汇率波动幅度达到±20％，则偶发性汇率变动为±15％。第五十八页，共八十九页。虽然偶发性汇率变动一般都是短期性的，但由于汇率波动剧烈、变动频繁、难以预测，因此通常会加大对外贸易和投资活动的风险，使进出口商和投资者无法准确地核计成本、估算利润，妨碍国际贸易和国际投资活动的正常进行，甚至会引起国际间资本大幅度流动，助长外汇投机，冲击国际金融市场，从而对经济产生破坏性的影响。偶发性汇率变动的经济影响第五十九页，共八十九页。例如：1983年由于我国政府与港英政府就香港归还问题进行谈判，在香港前途未明的情况下，港元对美元的汇率急剧下跌，仅上半年就跌了30％左右，从1美元兑6港元跌至约10港元的汇率，导致香港金融市场剧烈动荡、股市大幅度下挫，资金大量外流，对外贸易停顿不前，其破坏影响极大。偶发性汇率变动的经济影响第六十页，共八十九页。实际汇率变动的经济影响基本概念：实际汇率是经过真实汇率指数（通常以相对物价指数）调整后的汇率。名义汇率是指未经过真实汇率指数调整的现实汇率。第六十一页，共八十九页。实际汇率变动的经济影响只有实际汇率变动才真正反映了一国货币汇率的变动会在多大的程度上改变一国成本价格的国际竞争力和对外贸易条件，从而对其国际收支和国内经济产生持续的实质性的影响。

第六十二页，共八十九页。1.对贸易收支的影响（1）对进出口的影响本币贬值——出口增加——进口减少本币升值——出口减少——进口增加1.贸易效应第六十三页，共八十九页。1.对贸易收支的影响（2）马歇尔—勒纳条件：本币贬值能否改善贸易条件取决于进出口需求弹性之和必须大于1。前提条件：其他条件不变，所有有关商品供给弹性极大。缺陷：弹性的统计计算有一定的技术困难。1.贸易效应第六十四页，共八十九页。一般而言，一国货币贬值后,可以改善该国贸易的状况,进而减少该国的国际收支逆差,以稳定汇率。但是货币贬值措施在实际运行过程中要受到进出口商品需求弹性、时滞等一系列因素的制约，从而使其正面效应大打折扣，甚至会产生适得其反的恶果。1.贸易效应第六十五页，共八十九页。2.对资本流动的影响取决于汇率变动的方向、幅度以及人们对未来走势的判断预测本币贬值资本外逃抛售本币，购买外币加速本币贬值本币贬值过度预测本币升值购买本币，抛售外币加速本币升值本币币值合理资本流动稳定本币币值稳定2.资本流动效应第六十六页，共八十九页。汇率变动对一国国际储备数量、结构和外债数量产生影响。（1）汇率变动对一国国际储备数量的影响:e↙→国际收支趋于逆差→国际储备↙e↗→国际收支趋于顺差→国际储备↗（直接标价法e↗：本币贬值，外币升值）3.对国际储备的影响第六十七页，共八十九页。汇率变动对一国国际储备数量、结构和外债数量产生影响。（2）汇率变动对国际储备结构会有所影响，如果对某种外汇有贬值预期，本国货币当局会减少外汇储备中此种外币的比例，转而购买其他币值稳定的外汇。

3.对国际储备的影响第六十八页，共八十九页。汇率变动对一国国际储备数量、结构和外债数量产生影响。（3）储备货币汇率的变动对外汇储备实际价值的影响美圆贬值→e↙→美圆储备受损↗美圆债务受益↗美圆升值→e↗→美圆储备受益↗美圆债务受损↗3.对国际储备的影响第六十九页，共八十九页。3.对外汇储备的影响以美元为主要储备货币：外汇储备的稳定性和价值高低完全取决于美元汇率的变化美元贬值——外汇储备贬值美元升值——外汇储备升值在多元化外汇储备时期：取决于储备币种的结构、权重、升贬值幅度、利率差异3.对国际储备的影响第七十页，共八十九页。本币贬值→e↗→进口商品、原材料用贬值国货币表示的价格↗→本国商品生产成本↗→物价↗本币贬值→e↗→进口消费品价格↗→本国工资水平↗→商品生产成本↗→物价↗4.对国内物价的影响第七十一页，共八十九页。4.对价格水平的影响对贸易品的影响本币贬值出口增加；进口减少国内商品供应减少；国内货币供应增加国内物价上升对非贸易品的影响国内物价上升国内非贸易品的物价上涨4.对国内物价的影响第七十二页，共八十九页。但是汇率对一国国内物价的影响程度得视本国进出口需求弹性而定。1、如果本国进口需求弹性大，本币汇率变动对物价的影响较小，进口弹性小，则汇率变动对物价影响就大;2、如果本国出口供给弹性大，汇率变动对本国物价影响要小,出口供给弹性小，则汇率变动对本国物价影响大。4.对国内物价的影响第七十三页，共八十九页。5.对微观经济的影响浮动汇率制度下：增加企业的外汇风险外币贬值——出口企业收入减少外币升值——进口企业成本增多第七十四页，共八十九页。小国汇率变动只会对贸易伙伴国的经济产生影响。但主要工业国汇率变动影响则是比较大的。（1）主要工业国的货币贬值政策至少在短期内一般会影响他国的国际收支，尤其可能会导致发展中国家的贸易条件恶化，对外筹资成本提高，并由此可能引起贸易战和汇率战，并影响世界经济的景气。6.对国际经济的影响第七十五页，共八十九页。小国汇率变动只会对贸易伙伴国的经济产生影响。但主要工业国汇率变动影响则是比较大的。（2）汇率频繁波动助长了市场投机行为，可能会引起国际金融领域的动荡。6.对国际经济的影响第七十六页，共八十九页。小国汇率变动只会对贸易伙伴国的经济产生影响。但主要工业国汇率变动影响则是比较大的。（3）在国际贸易和借贷活动中，将要收入贬值货币的经济主体将遭受损失，而要支付贬值货币的经济主体将从中获益，使那些有外汇资产或外汇负债的经济主体面临巨大的外汇风险。6.对国际经济的影响第七十七页，共八十九页。小国汇率变动只会对贸易伙伴国的经济产生影响。但主要工业国汇率变动影响则是比较大的。（4）对国际储备体系和国际货币关系产生巨大影响。有些储备货币如德国马克和日元，由于持续的国际收支顺差，其货币的国际地位和作用日益加强，目前的国际储备多样化正是其结果之一。6.对国际经济的影响第七十八页，共八十九页。6.对国际经济关系的影响汇率战频繁不断90年代德国马克升值的负面影响90年代中期日元的升值第七十九页，共八十九页。如果一国存在闲置的要素（包括劳动力、机器等资本品、原材料）的情况下，本币贬值会产生促出限入的作用。将会使闲置资源向出口商品生产部门转移，扩大本国出口生产及劳动国民经济增长和就业的扩大。7.对国民经济增长与就业的影响第八十页，共八十九页。如果一国经济已处于充分就业，本币贬值只会带来物价的上升，而不会有产量的扩大，除非贬值能通过纠正原先的资源配置扭曲来提高生产效率。7.对国民经济增长与就业的影响第八十一页，共八十九页。三、汇率变动对经济影响程度受制约的条件汇率机制一方面对外部经济环境发挥着重要的影响作用，另一方面其功能作用的发挥和正常运行，要受到外部经济环境许多因素和条件的制约。第八十二页，共八十九页。社会经济形态和经济体制

汇率机制是一种特殊的价格机制，主要作用于市场经济，尤其是对资本主义市场经济，具有直接的、自发的、全面的调节作用。第八十三页，共八十九页。社会经济形态和经济体制

而在社会主义经济制度下，生产具有全社会的整体性，受国家计划的指导和政策的干预，因此，汇率