《金融市场学》07-4 技术分析概述

1投资学第13章证券投资技术分析概述2证券投资技术分析简介不承诺提供在短时间内立即成功的能力技术分析的历史与证券市场一样久远K线组合提供局部最佳介入点黄金分割线判断趋势起始点形态准确描述价格的“处境”神奇的波浪理论难以置信的预测后来却成为现实技术指标表现市场行为和投资者心理变动过程3三种投资分析方法投资者进入市场必须进行市场投资分析基本分析、技术分析、“打探消息”普通投资者在信息获得方面不占优势投资者之间的技术图表是公平的4基本分析的内容被包含在技术图形中在基本面实际显现之前，社会现象已经开始躁动，微妙的信息变化逐渐扩散到社会各个方面反映在股票市场的技术图形上，就会引起价格和成交量的相应变化技术图形具有提前反映基本面的功能投资股票的目的是股票价格是否发生变动，不关心具体发生什么事情技术分析适合普通投资者5很多的例子证明，一旦技术分析察觉出市场即将出现变化的端倪，很自然地，当时的外部环境就会凑巧地发生一些事情或由一些意外的消息促成股票市场去完成和实现技术分析所预料的转变这种巧合让人感到不可思议，但却实实在在地在我们身边发生了只能认为是受制于一种“大自然的力量”技术分析包含“大自然的力量”6全面介绍技术分析方法基本涉及了主要的技术分析方法所举例子来自上海和深圳股票市场技术分析方法不仅仅适用股票市场可以应用到其他很多的交易市场如外汇、期货、衍生工具等很多技术分析方法最早起源于期货市场7学习技术分析的目标技术分析是证券投资的重要分析方法之一进入图表分析的“世界”了解证券市场上使用的相关的图表分析方法掌握图表分析的基本“套路”从图表的观点看证券价格波动的特点和规律技术分析所要求的客观条件和适用范围与其它分析方法比较的特点开拓证券投资分析的思路和视野8本章学习目标了解金融市场的基本特征；了解市场行为的外在特征亦即趋势与周期的含义；掌握技术分析的概念、理论基础和分析方法；理解市场行为与技术分析的关系。9本章主要内容基本知识市场行为的特征技术分析概述技术分析理论1013.1基本知识11

分时走势图识读1213该图上有两条曲线，一条为白线，是大盘加权指数曲线（即证交所公布的股价指数曲线），一条为黄线，是不含加权的大盘指数。意义：黄、白线的相对位置显示小盘股与大盘股涨跌的差距，黄线在白线之上，表示小盘股涨幅较大或跌幅较小，黄线在白线之下，则刚好相反。14在白黄线附近还有红绿柱线，红柱线表示涨，绿柱线表示跌。柱线的长度表示力量。当红柱线逐渐增长时，显示指数上涨力量逐渐增强，缩短则上涨力量减弱；当绿柱线增长时，显示指数下跌力量增强，缩短则下跌力量减弱。在走势图的下方，设有黄色（蓝色）柱线，表示每一分钟内的成交量，黄色表示上涨，蓝色表示下跌。15委买（手数）：指所有个股现在委托买入的前五档的总和（由高到低排序）。委卖（手数）：指所有个股现在委托卖出的前五档的总和（由低到高排序）。成交量（手数）、昨收、涨跌（指数）、涨跌幅开盘、最高、最低。16委比

：是股票委托买卖的比例，用以衡量一段时间内，委托买卖盘相对强度的指标。委比值的变化范围：-100%～+100%。当委比值为正值且委比数值大，说明市场买盘强劲，反之，则说明市场抛盘压力大。当委比从负100%趋向正100%时，说明多方逐渐占据上风。17量比：衡量相对成交量的指标。它是开市后每分钟的平均成交量与过去5个交易日每分钟平均成交量之比。其公式为：

当量比数据大于1时，说明当日每分钟的平均成交量大于过去五日的平均值，交易比过去5日强有力，当量比数据小于1时，说明市场成交萎缩，现在的成交比不上过去5日的均值。个股分时走势图：深发展（000001）1920内盘：是指一笔证券交易是以买方委托（价格）成交的外盘：表示一笔证券交易以卖方委托（价格）成交的。显然，某个证券品种的总成交量就是内盘和外盘的相加。以卖方成交的委托纳入外盘，如外盘数量增加，就意味着多数卖出委托都有买方来承接，显示了买方的强劲势头。以买方成交的委托纳入内盘，如内盘数量大，就说明多数的买入委托价都有人愿意接受，说明卖方势力的强大。21换手率高，表示成交活跃，交易量大，买的人多，卖的人也多，属于热门股，同时也说明该股投机性强，风险大。新股一般换手率较高，甚至可以超过100%，卖1～卖5:在5个价位上的卖出数量;买1～买5：在5个价位上的买入数量。2213.2市场行为的特征证券市场的基本特征市场预先反映经济市场是非理性的混沌支配市场市场能够自我实现价格行为的特征：趋势与周期市场周期模型市场周期23证券市场的基本特征市场预先反映经济市场行为反映投资者的心理变化，投资者对经济前景的预期将通过证券市场表现出来市场的周期性与正反馈环作用市场价格并不是大众预期的直接反应24证券市场的基本特征市场是非理性的行为动机影响和扭曲着人们的思维，使得市场参与者并非理性在理解和处理信息时，人们常常做出错误的解释和决策市场中的压力使得人们的决策偏离理性群体思维使得非理性蔓延25证券市场的基本特征混沌支配市场传统的经济模型建立在基于均衡函数的线性模型基础上确定性混沌是指这样一种复杂的数学过程，它由完全确定性系统产生，但按照标准的时间序列方法又表现为随机过程混沌的产生与正反馈所导致的自我强化现象有关经济系统存在混沌现象，亦即固有的长期不可预测性，而证券市场实际上是由强烈的高阶混沌所主宰

26证券市场的基本特征市场能够自我实现正反馈环的作用——选美比赛竞争和自由流动的信息使得每一个投资者都被自己所想象的对他人的了解框住，而全体市场参与者则由于致命的“群体思维”被集体框住框架、参照点和群体思维产生一种群体循环思维系统，这种反馈环的循环作用将很可能导致群体狂热（MassEuphoria），而当趋势走向末端的时候则产生群体恐慌27价格行为的特征：趋势与周期市场周期模型市场趋势(1)趋势的成因[1]趋势产生于心理——“势由心生”[2]趋势的形成来源于正反馈环的作用股票价格上涨代表性效应基于代表性效应的正反馈环股票价格上涨代表性效应基于代表性效应的正反馈环股票价格上涨事后偏见与后悔基于事后偏见和后悔的正反馈环股票价格上涨玩庄家的钱基于精神帐户的正反馈环股票价格上涨自我验证基于自我验证的正反馈环。。。。。。28价格行为的特征：趋势与周期 所有的正反馈环共同交织作用，形成一个有机的正反馈机制体系，产生了强烈的内在动力，推动着价格的持续上涨，使得价格上升趋势逐渐成形并得以延续。这一过程事实上是一种自发的“庞氏骗局”，而投资者最终发现市场价格非理性之时，就是这一泡沫破灭之时29价格行为的特征：趋势与周期市场周期模型市场趋势

(2)趋势的分类[1]极长期趋势（SecularTrend） 时间跨度最长的趋势，它们由数个长期趋势构成。这种超级周期持续的时间通常可以达到数年——通常是10年以上，甚至常常延伸到25年或者更长[2]长期趋势 通常持续9个月至2年，或者更长。这种主要趋势较好地反映了投资者对商业周期基本情况的认知态度。从统计角度来看，商业周期从谷底到谷底大约经历3.6年，因此上升和下降的主要趋势通常各持续1~2年30价格行为的特征：趋势与周期市场周期模型市场趋势

(2)趋势的分类[3]中期趋势 包含于长期趋势中的价格折返走势，它们通常持续6周至9个月不等的时间，有时甚至会更长。然而在反弹的行情下，中期趋势也可能会比较短[4]短期趋势 一般持续2~4周，经常受到市场信息的影响，会在一定程度上呈现出随机波动的现象[5]盘中趋势（极短期趋势） 交易日中价格的实时变动趋势，是一种极短期的趋势，以小时甚至每一档行情为时间单位31价格行为的特征：趋势与周期市场周期模型市场周期

市场周期模型反映了由形形色色的价格趋势所构成的市场周期

极长期趋势长期趋势中期趋势短期趋势盘中趋势32价格行为的特征：趋势与周期市场周期模型市场周期对于投资者来说，认清自己所观察到的价格趋势属于何种类型是非常重要的，因为不同的投资者拥有不同的投资策略，这使得他们所主要关注的趋势也有所不同。市场周期是联系技术分析和基础分析的众多纽带之一。通过基础分析来对不同市场的周期进行验证，而通过技术分析来确认当前行情在整个市场周期中所处的位置。3313.3技术分析概述技术分析的定义技术分析的理论基础技术分析的工具技术分析与基础分析34技术分析的定义技术分析研究是对市场行为本身，而非市场所交易商品的研究技术分析通过记录（通常采用图表的形式）市场过去和现在的行为，运用量化方法（通常采用指标的方法）摸索出其变化的典型模式，以此为基础预测市场行为未来的变化趋势35市场行为要素证券价格取值的高低、价格变化幅度的大小、价格发生这些变化所伴随的成交量的大小、价格完成这些变化所经过的时间的长短价格、成交量、时间和空间是描述市场行为的4个要素。空间含义是价格波动可能达到的“界限”364个要素基本覆盖市场行为全部价格和成交量是市场行为最基本的表现某一时点的价和量反映的是买卖双方在此时共同的市场行为，是双方达成的暂时均衡点均衡点会发生变化，就是价和量的关系的变化成交量大的价格变化，提供的“信息量”大时间和空间是市场行为的另外的表现形式体现价格变动趋势的深度和广度

37技术分析的理论基础1、市场行为涵盖一切信息市场行为涵盖了一切信息，是包含了所有可获信息和观念的供求双方力量共同作用的结果，而与这些观念是否理性并没有关系任何一种因素对于市场的影响最终都必然体现在价格以及相应的成交量的变动上，技术分析家们只会关心这些因素所导致的市场行为变化，而对它们的具体形式和影响市场行为的机制过程置之不理基础面信息对证券的定价并没有意义，即使这些信息很重要，它们也都在信息披露之前在市场行为中充分反映了出来38第1个假设是技术分析的基础影响证券价格变动的所有内外因素都将反映在市场行为中并不关心是什么因素引起变化如果某一消息公布后价格没有大的变动，就说明这个消息对市场不产生影响市场的运动并不总是按照人们认为的“正常的”思维运行与市场有效性的关系39技术分析的理论基础2、价格按趋势规律变动市场价格按照一种由投资者对经济、货币、政策和心理力量的变化而不断变化的态度所决定的路径运动，并且这种运动路径具有惯性特征

技术分析的主要目的就在于在相对较早的阶段识别趋势的反转，并且牢牢把握住这种趋势，直到有足够的证据显示或证明这种趋势已经反转为止主导市场趋势运动的依然是反馈环理论40第2假设认为价格的运动有规律牛顿第一运动定律一段时间内如果价格一直是持续上涨（或下降），那么，如果不出意外，价格也会按这一既定的方向继续上涨（或下降）证券市场中的“不出意外”就是“平衡力”如果没有产生转向的内部和外部因素，没有必要逆大势而为成熟市场中，证券价格“保持原来趋势的能力强”41技术分析的理论基础3、历史（市场）会重演价格及其变动不仅反映了人们对信息理解和观念的变化，而且还可以从中观察到市场参与者在价格形成过程中表现出的行为特征人们将重返过去相同的错误，也就是说，历史会重演。通过研究过去市场转折点的特征，有可能帮助我们识别市场变化的某些特征技术分析根据人们的一贯行为特征，通过图标一类工具记录价格变化的图形，从中找出重复行为的变化规律。42第3假设是进行预测的公共“假设”包括统计学中的“统计规律”也包括行为心理学的博奕对于统计规律，该假设认为市场中存在某种“重复出现的规律”心理因素“推动”投资者认为这些重复规律还会灵验43技术分析的理论基础三大假设是技术分析赖以生存的基础，它们保证了技术分析的可靠性、可行性和有效性市场行为包括一切信息，使得对于市场行为的研究已经全面覆盖了市场中的种种复杂因素，因此投资者可以把所有精力都投入到对于市场行为的核心即价格的分析和研究中去，而不必要关注纷繁复杂的其他因素价格变动沿趋势进行，使得价格的变动有规律可循，从而为技术分析提供了理论上的可能性历史会重复，强调通过研究市场的历史行为所总结出的规律能够运用于对市场当前行为的分析和对市场未来行为的预测，从而技术分析能够为投资者提供有效的投资建议44技术分析的工具技术图形（TechnicalChart）技术图形能够直观地展示价格变动的趋势，但是仅仅凭借直观的观察是不能够准确地判断和预测价格变动趋势的技术指标（TechnicalIndicator）技术指标运用事先确定的方法对价格原始数据（价、量、时、空）进行处理，并结合技术图形对市场行为进行分析，进而预测市场变动趋势45技术分析与基础分析基本分析法着重于对宏观经济状况、行业动态以及公司的经营管理状况等因素进行分析；而技术分析则只关心价格本身的变动基本分析的目的是以证券的内在价值为标准，评判证券当前市场价格的高估或低估；技术分析不考虑证券的内在价值，而集中于证券市场价格的变动趋势基础分析主要是根据对影响供需关系种种因素的分析来预测股价走势；而技术分析则主要是根据证券价格本身的变化（主要是历史数据）来预测股价走势4613.4技术分析方法分类和局限性

技术分析方法的分类

有不同的分类方法，本教材分为六大类（1）技术指标法；（2）切线法；（3）形态法；（4）K线法；（5）波浪理论法；（6）循环周期法。

47技术分析方法的特点和局限性

技术分析不讲究严格的科学逻辑和因果关系与其他分析方法相结合提高准确度技术分析方法之间需要相互验证技术分析结论是在特定时机和条件下得到的别人和过去的结论要通过验证后才能使用技术分析的结论伴随一个概率4813.5案例分析

案例一:关于价和量的案例4912.5案例分析

案例一:关于价和量的案例505113.5案例分析

案例二:关于时空与价格的关系的案例525354本章小结现实中的证券市场具有四个基本特征：（1）市场预先反应经济；（2）市场是非理性的；（3）市场由混沌效应所支配；（4）市场能够自我实现。这些特征较好地揭示了证券市场的本质。价格是市场行为的外在表现，也是技术分析中的核心变量。价格行为的特征也正是技术分析所针对的主要对象。历史数据告诉我们，价格行为最主要的特点就在于其按照一定趋势变动，并在不同时期内具有周期性波动的规律。市场周期模型简要地概括了市场行为变化的轨迹，揭示了市场运行的基本规律。55本章小结“势由心生”。趋势产生于心理，由正反馈环机制导致自我实现。正反馈环是心理学中的一个重要概念，它来自于