杨胜刚版国际金融第二章

杨胜刚姚小义主编吴志明邵新力副主编国际金融普通高等教育“十一五”国家级规划教材国家级精品课程教材第二章外汇、汇率与外汇市场通过本章的学习使学生熟练掌握外汇、汇率等相关基本概念，了解汇率决定的基础、影响汇率变动的因素以及汇率变动对经济的影响，了解外汇市场及其主要的外汇交易方式。学习要求第一节外汇与汇率第二节汇率的决定与变动第三节外汇市场第四节外汇交易学习要点第一节外汇与汇率一、外汇概述外汇(ForeignExchange)，即国际汇兑。（一）动态外汇与静态外汇动态(Dynamic)的外汇,是指把一国货币兑换为另一国货币以清偿国际间债权债务关系的实践活动或过程。静态(Static)的外汇，是指国际间为清偿债权债务关系而进行的汇兑活动所凭借的手段和工具。静态的外汇又有广义和狭义之分。第一节外汇与汇率（二）广义外汇和狭义外汇广义的外汇：外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，它们是：⑴外国货币，包括纸币、铸币；⑵外汇支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；⑶外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；⑷特别提款权、欧洲货币单位资产。⑸其他外汇资产。

―《中华人民共和国外汇管理条例》第三条第一节外汇与汇率

狭义的外汇：外国货币或以外国货币表示的能用于国际结算的支付手段。一种外币成为外汇的三个前提条件：⑴、相对性，“外”；⑵、可国际支付性：“汇”；⑶、可兑换性：“兑”。内容：外币票据；外汇存款（主体）第一节外汇与汇率

（三）外汇的种类

1、是否可以自由兑换（1）自由兑换外汇：“自由外汇”、“可兑换货币”、“自由兑换货币”。指不需要货币发行国货币当局的批准，即可以自由兑换成其它国家的货币，或向第三国办理支付的外币支付手段和资产。前提条件：“IMF协定第八条款”、“IMF第八条（款）国家”、“在经常项目下可兑换”第一节外汇与汇率

IMF第八条款：

①对本国国际收支中的经常往来项目（贸易和非贸易）的付款的资金转移不加限制；②不采取歧视性的货币措施或多种货币汇率；③在另一会员国的要求下，随时有义务购回对方经常项目下所积累的本币。第一节外汇与汇率

（三）外汇的种类

1、是否可以自由兑换（1）自由兑换外汇：“自由外汇”、“可兑换货币”、“自由兑换货币”。指不需要货币发行国货币当局的批准，即可以自由兑换成其它国家的货币，或向第三国办理支付的外币支付手段和资产。前提条件：“IMF协定第八条款”、“IMF第八条（款）国家”、“在经常项目下可兑换”第一节外汇与汇率

（2）有限自由兑换外汇：指未经货币发行国批准，不能自由兑换成其他货币或对第三者进行支付的外汇。记账外汇可以是本国货币，对方国货币或第三国货币；

（3）记帐外汇：又称“协定外汇”、“双边外汇”。第一节外汇与汇率

2、外汇的来源与用途

（1）贸易外汇：一国对外贸易中商品进出口及其从属费用所收付的外汇。

（2）非贸易外汇：商品进出口以外收付的外汇。

3、交割期（1）现汇（spotexchange）/“即期外汇”；

（2）期汇（forwardexchange）/“远期外汇”。第一节外汇与汇率二、汇率及其分类（一）汇率及其标价法外汇汇率(ForeignExchangeRate)又称“汇价”、“外汇牌价”、“外汇行市”，是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，即两种不同货币之间的折算比率。

即：以一种货币所表示的另一种货币的相对价格/两种货币之间的兑换比例。

第一节外汇与汇率

标价法中的基准货币和标价货币：

基准货币（BasedCurrency）：又称“被报价货币”（ReferenceCurrency），指各种标价法下数量固定不变的货币；

报价货币：又称“标价货币”（QuotedCurrency），指各种标价法下数量变化的货币。第一节外汇与汇率1．直接标价法(DirectQuotation)

直接标价法是以一定单位的外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币来表示其汇率，即“外币固定本币变”。2．间接标价法(1ndirectQuotation)

间接标价法，是以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币来表示其汇率，即“本币固定外币变”。第一节外汇与汇率3．美元标价法(U．S．DollarQuotation)

以美元和其他国家的货币来表示各国货币汇率的方法，目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。在直接标价法下，基准货币为外币，标价货币为本币；在间接标价法下，基准货币为本币，标价货币为外币；在美元标价法下，基准货币可能是美元，也可能是其他各国货币。第一节外汇与汇率在直接标价法下，一定单位以外币折算的本国货币越多，说明本国货币的币值越低，而外国货币的币值越高。反之则本国货币币值越高，而外国货币币值越低。同理，一定单位以外币折算的本国货币增多，说明外币汇率上涨，即外国货币币值上升，或本国货币币值下降。反之则外国货币币值下降，或本国货币币值上升。在间接标价法下，此种关系正好与直接标价法下之情形相反。第一节外汇与汇率（二）汇率的种类

1.按银行买卖外汇的价格不同，分为买入汇率、卖出汇率和中间汇率买入汇率（BuyingRate），也称买入价（theBidRate），即银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率。“出口汇率”。卖出汇率（SellingRate），也称卖出价（theOfferRate），即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。“进口汇率”。第一节外汇与汇率观察：

USD1=CHF1.1264/1.1269EUR1=USD1.4725/1.4728

买卖价？结论：

相对于被报价币而言，双向报价总是买价在前、卖价在后。

第一节外汇与汇率中间汇率（MiddleRate），指银行买入价和银行卖出价的算术平均数，即两者之和再除以2。中间汇率主要用于新闻报道和经济分析。现钞汇率：银行买卖外汇现钞时所使用的价格。

问题：现钞汇率买价低于现汇汇率买价，为什么？

第一节尊外汇与汇着率举例：某银行的竟汇率报价政如下，若捏询价者买趟入美元，洒汇率如何悄？若询价步者卖出被狡报价币，暮汇率如何燃？若询价鱼者买入报责价币，汇弓率又如何巾？USD鸣/SF截1.1与230乔/40GBP/榨USD拦1.98刘10/1大5AUD/础USD温0.99盟80/8鹿9USD/盾HKD茫7.80袭35/4傲5NZD/趋USD快0.71绞70/8横0第一节酬外汇与汇税率解题思路汽：（1）判断被肌报价币和均报价币；（2）判断咐买卖价秘。由以上批已知可铸得在下丧列情形促下的银煎行报价碎：询价者买坛入美元枣询价者势卖出被报弊价币欲询价者买入报奖价币1.1劫240窑1浊.12晒30衰1.环123司01.9唉810途1怕.98笑10叶1.惯981酱0以下各止组汇率困大家自券己练习第一节弹外汇与汇味率注意：⑴买入匙或卖出养都是站滴在报价穴银行的悬立场来皱说的，朱而不是炼站在进团出口商舟或询价当银行的红角度。⑵按国际猜惯例，外究汇交易在尺报价时通电常可只报仁出小数（堵如前例中仓的64/令69或25/2眨8），大锋数省略斩不报（壤如前例蹈中的1.1鞭2或1.4旨7），在交旁易成交后导再确定全宴部的汇率1.1国264或1.47屡28。⑶买价与绸卖价之间茂的差额，寨是银行买肿卖外汇的赞收益。第一节图外汇考与汇率（二）汇垒率的种类2．按外汇报买卖交割呀的期限不君同，分为炮即期汇率讽和远期汇衣率交割（Deli捏very窄)：双方房诚各自按陪照对方镰的要求纷，将卖鹿出的货胁币解入沙对方指浙定的账爬户的处头理过程蔑。第一节腿外汇与汇供率即期汇克率(Spo粥tEx枕chan奴geR弦ate)又称现汇寄汇率，是饲指外汇买冷卖的双方饲在成交后迹的两个营撕业日内办分理交割手柱续时所使侮用的汇率辱。远期汇率(Fo辣rwa渡rd会Exc计han笋ge支Rat恢e)又称期胃汇汇率暮，是指艘外汇买慌卖的双乡丰方事先普约定，苗据以在虫未来约杆定的期区限办理得交割时毁所使用弊的汇率观。第一节蹲外汇与汇巾率远期汇驱率的两仆报价方般法：⑴完既整汇率舅（Out负rig陈ht虫Rat孔e）报价同方法又疗称直接牛报价方等法，是凳直接将俱各种不沉同交割尸期限的诱远期买欣入价、联卖出价蜻完整地授表示出礼来。⑵远期聚差价报价粒方法，又乘称掉期率蛙（Swa遵pR奥ate）或点数持汇率(Po瓜int勇sR旬ate颜)报价方法抽，是指不号直接公布归远期汇率总，而只报织出即期汇连率和各期乘的远期差伴价即掉期喇率，然后露再根据掉然期率来计俱算远期汇诸率。第一节侵外汇与汇胖率升贴水举挽例：直接标那价法下多伦多市猎场即期汇率乓：$１＝CAD1沿.453方0/40，一个月骨远期汇宇率：$１＝CAD1泉.457蔑0/90，美元升水邻，升水点绕数为40/5筝0香港市妨场即期汇率袭：$1=池HKD傻7.7袍920饺/25，三个月妥远期汇质率：$1=绩HKD赠7.7桐860肺/75，美元贴见水，贴降水点数竹为60/5闹0第一节糊外汇伞与汇率间接标价张法下：纽约市场即期汇田率：$１＝SF1.挂8170缸/80，一个月捡远期汇盘率：$１＝SF1挺.81辨10/它30，瑞郎升稀水，升拿水点数跳为60/什50伦敦市场即期汇率删：烂￡施１＝$1.班830两5/1闹5，一个月远兰期汇率：桂￡１＝$1.8缝325/迈50，美元贴角水，贴努水点数做为20/3惰5第一节喷外汇与汇惊率在实际源外汇交指易中，丹远期汇督率总报拾出远期窝外汇的买入健价和卖出聋价。这样唐，远期差朽价的升水树值或贴水值胖也都有一绳大一小两掌个数字。直接标价厉法下，远隙期点数按芽“小/大”排忠列则为升水，按梦“大/小”排妄列则为库贴水；盗间接标浴价法下寒刚好相反闹，按“宰小/大”排急列为贴蝴水，按懒“大∕再小”排有列则为升守水。对被报缺价币而深言：“龙左小右滨大往上奥加，左裂大右小往下减商”第一节凝外汇与汇显率升(贴)水年率晓：按中间民汇率把展远期差捞价换成让年率来充表示，条用以分劳析远期戒汇率基准货惯币的升雄（贴）茶水年率=[（远期揭汇率-即期汇率隶）÷即期汇序率]×（12÷远期月数南）×10老0%报价货币东的升（贴样）水年率=[（即期短汇率-远期汇率拨）÷远期汇经率]×（12÷远期月住数）×10澡0%第一节铺外汇与汇随率例如：即期汇魄率为￡1=$昆1.8那210，1个月的响远期汇倘率为￡1=泳$1.绵824庆0，则英要镑的升萌水年率置为：[（1.82锄40-1巴.821贤0）÷1.8甚210]业×(1悄2÷1)凑×10游0%=1释.976宫9%该计算结插果表明，届如果英镑树按照1个月升缴水30点的速怜度发展洋下去，优那么英坏镑1年将会升神水1.9血769畜%。第一节生外汇陷与汇率3．按制摸订汇率乱的方法严不同，碎分为基仍本汇率习和套算恰汇率选择某枕一货币柿为关键摩货币，凭并制订增出本币景对关键货段币的汇匆率，这能一汇率贝就称为基本汇率(Ba曾sic简Ra置te)。交叉汇率是指两声种货币聚通过各宋自对第宝三种货币的汇犬率而算纠得的汇阵率。第一节夏外汇与汇析率关键货币（Key唱Curr流ency）应具备错的特点：①在本垒国国际赠收支中丸使用最旅多；②在外钉汇储备迅中所占跌比重最剂大；③可以自速由兑换且维为国际上供普遍接受军。世界各首国通常并以美元峰为关键仿货币。第一节讯外汇与汇愧率经验法则彼：⑴两肃种汇率沾的标价猛法相同高、即其敌标价的馅被报价习货币相卵同时，格要将竖北号左右蹲的相应李数字交玩叉相除贺；⑵两种辰汇率的标生价法不同巧、即其标伙价的被报扬价货币不墓同时，要迫将竖号左街右的数字非同边相乘亿。第一节涌外汇与汇挺率练习：计算下浇列各货傲币的远呼期交叉瓶汇率：即期汇房诚率USD轻/SF衫:1胖.22戒08/勾133个月掉期典率176/陆178即期汇殊率USD部/JP鹅Y:1塔08.亿70/他803个月掉治期率10/焦88设SF为被报价茶货币试计算SF/J幕PY3个月的双循向汇率第一节改外汇换与汇率除以上三块组汇率外屡，还可以辰按其它不买同特征将汇率分搜类，如：豆按汇兑方膜式的不同中，分为电滔汇汇率、信久汇汇率和趴票汇汇率喂，按衡量初货币价值齿的角度不望同，分烫为名义挡汇率和召实际汇幅率等。第一节锈外汇与汇逝率电汇汇特率(Tel樱egr热aph见ic呼Tra牵nsf隙er殖Rat泼e，T/TRate)是指以番电汇方错式买卖覆外汇时辆所使用也的汇率兽。信汇汇若率(Mai魔lT到ran著sfe运rR雕ate，M/T蜘Rate)是以信汇方爸式买卖外抽汇时所使征用的汇率蹄。信汇汇绝率一般低于蜡电汇汇率村。票汇汇勺率是银竹行买卖死外汇票桌据时所恢使用的徒汇率。票汇汇呼率又可师分为即拦期票汇耽汇率(Dema沿ndD搬raftRate，D/D网Ra日te)和远期酱票汇汇震率(Lo托ng声Bil梁lExch竿ange膀Rat销e)。第一节承外汇额与汇率名义汇悼率(Nomi捕nal鞠Exch悟ange隐Rat善e)是指由官方公布的坡或在市场畏上通行的是、没有剔斯除通货膨轿胀因素的鞠汇率。怜通常只单是在外纹汇银行粉进行外茂汇买卖时使用。实际汇锤率(Rea料lEx弦chan做geR萌ate)是指将芹名义汇率按屋两国同心一时期袖的物价贴变动情细况进行续调整后所得到的论汇率。为拳了分析汇凯率的变动气与两国通液货膨胀率匆的偏离吓程度，躺并可进翅一步说屠明有关杏国家产品的国杠际竞争共能力。第二节渠汇率的决别定与变动一、汇屑率决定鞭的基础（一）国手际金本位揭制度下汇睬率的决定扔与变动1．国际直金本位猫制度下笔汇率的叠决定金本位制之度：以黄惑金为本位桑货币的货据币制度。本位币：房诚法定作为茂价值标准瓶的基本通贩货，具有惩无限法偿午作用。第二节闹汇率的决连定与变动金本位制桑度下的三高大自由:自由铸造因、自由兑换、自势由输出猎入。在典型的涉金本位下妖，铸币平活价(Mi嫂nt逐Par政ity，两种孕货币含晶金量之运比)就成为决再定两种货齿币汇率的漆基础。第二节蛙汇率指的决定涌与变动2．金本猫位制度义下汇率范的变动在金本枯位制下版，外汇利市场上岔的汇率徒水平以笑铸币平烛价为中抖心，在货外汇供溜求关系绑的作用林下在黄栽金输送轮点界限我内上下何浮动。黄金输送奋点（Gold危Poi理nt）是指独在金本珠位制度场下外汇姨汇率波挑动引起厕黄金输芽出和输跌入国境络的界限贱，它等默于铸币槐平价加(减)运送黄粮金的费休用。（二）惧纸币本约位制度委下汇率周的决定袍与变动敢（略）第二节栗汇率的决啄定与变动二、影响惭汇率变动睡的主要因漠素（一）慎国际收支泰状况（二）磨相对通货量膨胀率（三）它相对母利率水存平（四）煤市场预期（五）事政府的市摘场干预（六）乓经济增长铁率第二节饥汇率细的决定期与变动三、汇专率变动欠对经济棚的影响佩（一夹）汇率乓变动与其进出口靠贸易收颠支（二）汇法率变动与是物价水平（三）概汇率变亡动与资膊本流动（四）汇卡率变动与叠外汇储备（五）什汇率变堆动与一汪国国内亮就业、揪国民收金入及资粱源配置（六）汇场率变动与法国际经济宁关系第三节议外汇慈市场一、外赴汇市场碰的基本恩概念及忘构成外汇市颈场(Fore魂ign压Exch劫ange允Mar招ket)，是指进只行外汇买甜卖的场所或网络，或者喊说是各仿种不同拿货币彼暑此进行沾交换的雾场所或盾网络。外汇买疲卖有两岛种类型心（币种）：本币与外锦币之间的买切卖；不同币种的外汇之吵间的买卖研。第三节委外汇市场二、外汇机市场的种联类根据有艳无固定狡场所可寇分为：有形市场Vis域ibl吓eM顽ark涨et。无形市美场Invi灵sibl级eMa铸rket根据外犹汇交易眯主体的而不同可梢分为：银行间系市场Inte嫁r-ba公nkM倘arke肠t客户市痛场Cus凭tom网er群Mar液ket第三节底外汇市场三、外汇付市场的特跳征从全球范窑围看，外拖汇市场是奏一个24小时全月天候运行的花昼夜市场酬。基本特亮征：外汇市场跑全球一体美化、外朴汇市场全天候幕运行。国际外违汇市场现交易发旦展趋势羞：外汇裕市场的墓规模持续扩然展、远期钩交易的比洒例不断增参长。第三节内外汇市场四、外某汇市场莲的结构外汇银行粪（Fore抽ign导Exch倍ange笑Ban论k)外汇经纪团人（For抖eig希nE支xch痒ang护eB旬rok乡丰er）顾客中央银怨行银行与顾辱客之间，柏银行同业温之间，银矛行与中央群银行之间休的交易。第四节专外汇交易一、外汇抽交易及其普基本种类（一）即睁期外汇交双易即期外汇惑交易（Spot杆Exc虑hang造eTr辱ansa觉ctio准n），又称现汇纳交易，是营指买卖双钳方约定于插成交后的炮两个营业日内交切割的外汇垫交易。即去期交易是另外汇市场膊上业务量最大售的交易伯，约占2/3。第四节涨外汇交易即期交易巾的作用（箱目的）：通过调换辣币种,满足临油时性收愧付款项税的需要街；保值畅（两个趴营业日拌内）；柜平衡头高寸；进校行外汇下投机。交易四步涉骤：即询秆价（Aski承ng）、报叔价（Quo斗tat果ion）、成交伶（Done）及证区实（Conf舟irma祖tion）。即两期交易仗一般是据其他货迁币与美元交不易，报抛价也是捎采用美盛元标价六法。第四节钉外汇裳交易即期交梦易交割日：“结算日”、“起息日”（1）标准交割日：T＋2；国际主饿要外汇市娘场（2）隔日交割：T＋1；亚洲浪、加拿景大外汇袄市场（3）当日交割：T＋0；香港外育汇市场美详元对港元封交易第四节且外汇交易即期交易交割规则（1）交割日头必须是收伞款地和付暂款地的共同营相业日，至少应冠该是付款地的辜营业日；（2）遵循“恭价值低偿星原则”：斤一项合同咐的双方必户须在同一时间讨进行交割，以免任用何一方因认交割不同越时而蒙受辈损失。第四节择外汇交易（二）远期容外汇交易1.定义：远期外颈汇交易眉（For真war推dT型ran茅sac棕tio诊n），又绘称期汇交裹易，是指斑外汇买贱卖成交吸后，当抄时并不迷交割，揪而是根视据合同势的规定况，在约斜定的日令期按约籍定的汇继率办理再交割的华外汇交汽易方式马。2.远期交易喜的动机套期保值喉；平衡头棒寸；进行墨外汇投机皇。3.远期交易专的交割日第四节颗外汇交易确定规则借：(1)即期交易燃的交割日胀加上相应爷的远期月谋数(或星期数鬼、天数)，不论中陈间有无节绳假日；(2)若远期滤交割日疼不是营因业日，麻则顺延汁至下一朋个营业有日；(3)若顺延后岂交割日到篮了下一个退月，则交蓄割日必须熟提前至当磨月的最后贞一个营业樱日。4、远期程汇率的乌计算(1)影响远创期汇率瞎的因素即期汇缝率的高植低；报确价货币脱与基准现汇率的鬼利差；尝远期合会约期限代的长短狱。(2)远期汇律率的计榴算依据利率平价学原理利率平价仅的精确表双达式利率平价别的近似表冬达式第四节塌外汇惯交易(3)计算方占法①远期素外汇买入汇率＝祸即期买添入汇率老＋即期必买入汇绪率×（报价货猾币借入利虏率－基准沈货币贷出意汇率）×天数／360②远期外挡汇卖出汇率＝即案期卖出汇率＋即黄期卖出汇率×（报价货项币贷出利腔率－基准染货币借入效汇率）×天数／360第四节插外汇苍交易5.远期交易窝的分类(1)固定交膀割日的期汇完交易(2)选择交割暴日的期汇交亩易：择期交易指没有固妙定的交割稻日，交宇易一方恳可在约匆定期限内的任何一羽个营业字日要求交界易对方助按约定的远白期汇率进行交亩割的期汇交喘易。第四节笑外汇皆交易择期交易司的特点：（1）询价方：在交割日起期上具有较大灵萄活性；适用注于难以确定收付可款日期的进出口店业务。（2）报价方：承担汇率状波动风险和资金调浮度成本；报价对帮自己有利。第四节杜外汇迟交易择期价双格的确站定：1、报价差银行买入升水货袭币，用兵择期中朱第一天览的买入汉汇率，心报价银那行买入贴水货教币，用柴择期中伍最后一舒天的买券入汇率陷；2、报价银汗行卖出升水货币类，用择期扭中最后一蹈天的卖出持汇率，报械价银行卖出贴水货币份，用择期验中第一天卸的卖出汇禽率。第四节召外汇凶交易举例：某日国际脖汇市：即期汇率抚＄1＝SF1.巷3010杂/202个月远祸期点数52/5糟63个月远期骨点数120迁/12验6一客户灶根据业需务需要民：⑴卖出美福元，择期穗从即期到3个月；⑵买入招瑞郎，金择期从2个月到3个月。第四节信外汇兔交易分析：⑴客户卖捏出美元，浪即为银行与买入美元枯，而美元浆远期升水编，故用即切期买入汇腿率。所以尝，客户卖里出美元，致择期从即设期到3个月的称汇率为孩：1.30粉10即期汇率⑵同幼理：1.3毯010＋0.00贵52＝1.30如62练习：客灭户不同择如期选择下村的银行报砍价？第四节轿外汇猪交易（三）栽套汇交易套汇者利奋用同一货吴币在不同桑外汇中心爬或不同交捕割期上出绢现的汇率毛差异，为围赚取利润搜而进行的冰外汇交易系，其交易红目的为获聚利。1．直接菌套汇（Dire律ctA指rbit购rage）直接套辽汇是指涌利用两舟个外汇伍市场之而间的汇爬率差异造，在某牧一外汇足市场低隆价买进数某种货散币，而怨在另一炕市场以脏高价出湿售的外掘汇交易查方式。第四节嚼外汇倡交易注意：①套汇的胳金额要大蹦，故套汇园者多为银雹行；②必须愧要同时造，故要贤用电汇揉，要在多国外设眼分支行葵或代理探行网络商；③要完成配一个套汇芝周期，回跨到原币种尘；④每一碗币种均绒有两条劣套汇线投路，其舅中一个秒赚钱，腾一个亏越本；⑤套汇可维抹平各市烤场的汇率君差异。第四节谨外汇掠交易2、间接浸套汇（Ind找ire租ct穴Arb璃itr谢age）“多角勉套汇”敢，指在皮同一时顽点利用赚三个或仰三个以上外然汇市场墨之间出千现的汇缘瑞率差异古而进行认的套汇活动。例如：在某一时规间，苏黎罩士、伦敦吐、纽约三地外汇吸市场出歌现下列动行情：纽约都：USD埋1＝CHF艺1.9谋100州/10苏黎士：GBP保1＝CHF3假.779市0/00伦敦豆：GBP墓1＝USD铲2.0奔040冲/50第四节屑外汇交易套汇步骤饱：（1）确定套芦汇路径：存在两鞭个汇兑唇循环体明。a.冰USD境—CH培F—G血BP—那USDb.U荒SD—G聚BP—C拆HF—U跃SD（2）计算：①按循扣环体a（1.91权00×1慢×2.0队040）÷（1×3.虑7800惕×1）＝1.01闯26＞1存在汇遵差，1美元的套灿汇收益为1.2乖6美分。第四节触外汇获交易②按循设环体b（1÷2脂.00袭50×渠3.7吼790棉×1）÷1×叠1×1俱.91爷10）＝0.9邮863＜1存在负汇致差。（3）判断葡套汇损庙益：对于n个市场险套汇，洗其套汇金机会、剩路径、孟损益又红如何？第四节敏外汇盖交易（四）掉期交易（Swa察pT禁ran析sac拐tio榜n）1、含义抽：又称“希调期交易睁”、“换晌汇交易”犹，即将币种相同、金额相合等、方向相反、交割腹日不同伍的两笔三或两笔涛以上的集外汇交乡丰易结合谁起来所湾进行的帜交易。掉期交犬易的主耀要目的验是轧平各货币因揪到期日不尼同所造成堪的资金缺乖口（Cas颠hFl浴owG毕ap）；保值。第四节闻外汇交易2、掉期交甘易与套期家保值的不什同：（1）掉期改离变期限而带非数额，撑规避汇率钓风险；（2）买入闻与卖出巾同时进耀行；（3）掉期绝茫大部分针晌对同一交牢易对手。3、特点青：适合有第返回的晶交易；粒改变持内有外汇额的时间埋。第四节蠢外汇交易3、掉期交窑易按交割刺日期的不竭同，可划孝分为三种喷类型：（1）即期性对远期示的掉期停交易（Spo险tA赏gai户nst孝Fo店rwa貌rd）（2）即期对伴即期的掉接期交易（Spo付tA清gai征nst坐Sp临ot）（3）远期对悄远期的掉敌期交易4、掉期成吊本（见教旦材）第四节刃外汇交易（五）套利交易（Swap露Tra乖nsac村tion）1、定义：利用两溜国货币丈市场出志现的利孩率差异应，将资因金从一碑个市场骑转移到葵另一个坝市场，暗以赚取皂利润的仁交易方三式。2、种菠类：（1）未抵补套锻利：不采取扒保值措施老的套利交域易。（2）抵补套雕利：采取具保值措手施的套息利交易枯。第四节夹外汇舅交易（1）未抵已补套利丝式（又称傍非抛补您套利）Unc堪ove虽red理In顺ter获est释Ar捐bit凳rag朋e含义：对套利挠资金所离面临的溉汇率风售险不予收以抵补的套仅利交易。校在两种货俩币汇率比舟较稳定情况下进行娘，不存在秆反方向轧吼平头寸的医外汇交易盆。一般操作岭：投资者鸽把本币情换成外刘币，调直往利率墙高的国雄家进行狱投资，货到期后规再依照芽即期汇现率把外底币换成累本币的疗套利形踏式第四节侵外汇交易（2）抵补套扛利（又称辈抛补套利毯）Cove暑red浆Inte枯rest至Arb积itra起ge含义：对套利资挪金所面临烘的汇率风番险不予以抵补的加套利交宋易。一般操作挽：指投资者肿在现汇市或场把某种如货币换成利率前较高国天家的货贸币进行亚投资的茫同时，盼在期汇市场卖什出该种现货币的健本利和匠，购回论原货币批，借以规避风闻险的套恨利形式床。第四节妹外汇交易套利的适先决条械件：①两地愚利差大浊于年贴匆水率或量小于年余升水率睛。②比较共远期汇雨率和未欠来即期并汇率，浴对于升揉水货币春而言，确远期汇浙率高于欧未来即灾期汇率池，套利猪亏损；碌远期汇白率低于疲未来即兔期汇率钩，套利布获利。以对于贴赏水货币唯而言即姥反之。③抵补插套利的柄最终结器果是利蛮率平价宝原理成厨立，即撞远期外龙汇的升彩贴水率仆等于两叔地利差脖。第四节亩外汇望交易套利交碗易之注严意：①套利借活动须眯以有关桨国家对讯货币兑泳换和资摧金转移右不加限稿制为前追提；②两地给利差是羊就同一符性质或屡同一种订类金融鼠工具的斯名义利鸭率而言失；③套利为既短期行为轻；④抵补委套利的珠最终结布果是使锻不均衡菊的市场正重新实卫现均衡布，且需领考虑掉恼期成本卸。第四节床外汇伐交易二、外罩汇期货助（Fut棚ure拦s)（一）期商货的起源1、商品设交易方种式演进现货交易——远期交易——期货交逼易2、期货交勿易品种延怠伸农产品期闸货——工业原料狡期货——贵金属脊期货——金融期怖货第四节疮外汇碑交易（二）侮外汇期展货的含暴义亦称“货币期酬货交易”，是指块