现金流量与营运资金管理

现金流量与营运资金管理北京工业大学王宛秋第一页，共六十六页。王宛秋简介：北京工业大学财务管理学博士、多年企业财务经验，发表相关论文30余篇，出版著作8部。曾主持商业银行信贷风险管理、公司中小股东利益保护、内部控制规范比较研究等项目，为工商银行、建设银行、农业银行、广东发展银行、中纺、中粮、中化等企业进行相关培训及咨询01092*第二页，共六十六页。现金流量-外界看企业的一个视角第三页，共六十六页。现金流量在经营中的作用企业运营的血液企业战略的一部分管理不利会导致企业失败第四页，共六十六页。现金流量的预测价值该研究以79对行业相同、资产规模相类似的破产公司和非破产公司为样本通过对三十多个比率进行单个检验，发现现金流与总负债的比率预测能力最高。1967年秋，芝加哥大学的比弗在《会计研究》发表的论文首次提出可以运用财务比率来预测公司的失败。第五页，共六十六页。经营活动现金流量

与流动负债比年度经营活动产生的现金流量与当期流动负债相比值表明现金流量对当期债务偿还满足程度的指标第六页，共六十六页。现金流量长期分析从哪儿来？去哪儿了？稳定吗？第七页，共六十六页。现金从哪里来？多挣快跑融资第八页，共六十六页。现金到哪里去？还债分红投资闲置第九页，共六十六页。市场占有率稳定吗？第十页，共六十六页。现金流量的分类经营活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量筹资活动产生的现金流量第十一页，共六十六页。现金流量表中的企业企业现金及现金等价物净增加额为正时企业现金及现金等价物净增加额为负时净流量+经营活动+投资活动+筹资活动+净流量+经营活动+投资活动-筹资活动+净流量+经营活动+投资活动+筹资活动-净流量+经营活动+投资活动-筹资活动-净流量+经营活动-投资活动+筹资活动+净流量+经营活动-投资活动-筹资活动+净流量+经营活动-投资活动+筹资活动-净流量-经营活动+投资活动-筹资活动+净流量-经营活动+投资活动+筹资活动-净流量-经营活动+投资活动-筹资活动-净流量-经营活动-投资活动+筹资活动+净流量-经营活动-投资活动-筹资活动+净流量-经营活动-投资活动+筹资活动-净流量-经营活动-投资活动-筹资活动-第十二页，共六十六页。现金流量管理的基本考虑第十三页，共六十六页。研发采购生产最高管理层资本投资者股东债权人资本回报利息支付股息支付股票价格物质投资回报

收入

现金流量企业销售现金流与价值创造第十四页，共六十六页。营运资金企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。广义营运资金全部流动资产占用资金

狭义营运资金流动资产

-流动负债净营运资金。第十五页，共六十六页。资金增值资金产品材料采购生产销售决策人财务中心第十六页，共六十六页。营运资金像相互咬合的齿轮，供应、生产、销售，川流不息的业务流；现金、存货、应收帐款，息息相关的资金链。平稳运营，才是企业利润的真正源泉。第十七页，共六十六页。现金管理应收账款管理存货管理第十八页，共六十六页。营运资金的特点周转速度快，变现能力强。占用数量具有波动性，实物形态具有多变性。获利能力相对较弱，投资风险相对较小。第十九页，共六十六页。营运资金的管理原则数量合理－－符合生产经营状况节约使用资金－－保证正常生产经营需要提高利用效益－－加速营运资金周转保证短期偿债能力－－合理的流动资产与流动负债比例第二十页，共六十六页。现金周转期存货周转期将原材料转化成产成品并出售所需要的时间。应收账款周转期将应收账款转换为现金所需要的时间，即从产品销售到收回现金的时间应付账款周转期从收到尚未付款的材料开始到以现金支付货款所需要的时间。现金周转期＝存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期

最佳现金持有量＝（企业年现金需求总额/360）×现金周转期第二十一页，共六十六页。应收账款的管理-全过程思想第二十二页，共六十六页。应收账款管理事前：信用政策、风险调查事中：账龄分析等事后：收账系统、信用政策调整第二十三页，共六十六页。存货的管理-全价值链思想第二十四页，共六十六页。存货的管理反应方法，或称拉式存货方法计划方法混合方法第二十五页，共六十六页。现金－资金链的起点和润滑剂第二十六页，共六十六页。现金管理的目标要在资产的流动性和盈利能力之间作出抉择，合理确定现金持有量在保证企业经营活动所需现金的同时，尽量减少闲置现金的数量，提高资金收益率。第二十七页，共六十六页。企业为什么要持有现金交易预防投机第二十八页，共六十六页。现金的成本管理成本因保留现金余额而发生的管理费用机会成本因持有现金而丧失的再投资收益短缺成本现金持有量不足而给企业造成的损失.

转换成本企业现金与有价证券转换过程中发生的费用

第二十九页，共六十六页。最佳现金持有量的确定现金持有不足，则可能影响企业的生产经营，加大财务风险；现金持有过多，则会降低企业的整体盈利水平。因此，企业必须确定最佳现金持有量。确定最佳现金持有量的方法主要有以下几种：成本分析模型存货模型现金周转期模型第三十页，共六十六页。成本分析模式第三十一页，共六十六页。某公司有四种现金持有方案，有关成本资料如下表:确定该公司最佳现金持有量。项目/方案甲乙丙丁现金持有量300006000090000120000机会成本率10％10％10％10％短缺成本12000750025000管理成本2000200020002000相关总成本17000155001350014000第三十二页，共六十六页。现金周转模式现金周转模式是从现金周转的角度出发，根据现金的周转速度来确定最佳现金持有量的一种方法。现金的周转速度一般以现金周转期来衡量。所谓现金周转期是指从用现金购买原材料开始，到销售产品并最终收回现金所花费的时间第三十三页，共六十六页。A公司预计存货周转期60天，应收账款周转期60天，应付账款周转期30天，预计全年需要现金量360万元。求最佳现金持有量。

第三十四页，共六十六页。存货模式存货模式又称鲍莫模式(BaumolModel)，它是由美国经济学家William．J．Baumol首先提出的，他认为公司现金持有量在许多方面与存货相似，存货经济定货批量模型可用于确定最佳现金持有量，并以此为出发点，建立了鲍莫模式。存货模式的着眼点也是现金相关总成本最低。在利用存货模式计算现金最佳持有量时，对短缺成本和管理成本也不予考虑，只对机会成本和固定性转换成本予以考虑。因此，在存货模式下，现金管理的相关总成本就等于机会成本与固定性转换成本之和。相关总成本＝机会成本＋固定性转换成本

第三十五页，共六十六页。存货模式第三十六页，共六十六页。A公司预计全年需要支付现金8000000万元，有价证券年利息率12％，现金与有价证券的每次转换成本为100元。求最佳现金持有量和最低现金相关总成本。

第三十七页，共六十六页。现金的持有量？经济环境企业发展战略产品特点企业发展阶段财务管理能力第三十八页，共六十六页。现金的日常管理现金的综合管理现金支出管理现金回收管理闲置现金投资管理第三十九页，共六十六页。集团企业现金流量管理的工具第四十页，共六十六页。第四十一页，共六十六页。第四十二页，共六十六页。第四十三页，共六十六页。集团本外币现金池业务在现金池结构安排中，属于同一家集团企业的一个或多个成员单位的银行账户现金余额实际转移到一个真实的主账户中，主账户通常由集团总部控制，成员单位用款时需从主账户获取资金对外支付。这样做通常有几个好处：变外源融资为内源融资，减少利息支出。在现金池安排中，通过集团现金的二次分配，账户资金盈余的成员单位的现金自动转移给现金不足的其他成员单位，这样可以减少现金不足成员单位外部融资的需求，对整个集团而言降低利息费用。改善流动性管理，增加收益。多余的现金被集中起来，因而可以更有效地进行投资理财。提高现金透明度，加强控制。对于受美国《沙宾法案》或欧盟的《公司法》第8号令约束的跨国公司而言，现金池安排促使财资业务操作集中化，将有效支持这些跨国公司的司库们明确内部控制责任和加强内部控制效力。第四十四页，共六十六页。第四十五页，共六十六页。在中国建立现金池结构需要关注的政策问题关于公司间借贷关于外汇管制政策的局限性第四十六页，共六十六页。第四十七页，共六十六页。如何实现现金的集中成员单位账户余额上划

成员单位日间透支

主动拨付或收款第四十八页，共六十六页。第四十九页，共六十六页。利息、税务和费用问题确定一个固定期间，如每季度，统一进行一次利息划拨会比较合适成员单位向集团总部发放委托贷款的利息收入与成员单位向集团总部获取委托借款的利息支出不能轧差结算，原因就是委托贷款的利息收入必须按规定支付营业税。除了税务成本外，跨国公司建立现金池结构还需要向提供服务的银行缴纳一定的费用，比如委托贷款手续费或账户管理费。如果跨国公司与提供现金池服务的银行合作比较密切的话，通常费用不会太高。第五十页，共六十六页。名义现金池所谓名义现金池，是指集团内部成员单位的银行账户现金虚拟集中到一起（不发生资金物理转移），由集团总部资金管理者对集中后的现金头寸进行统一管理。换句话说，在名义现金池安排中，资金没有被实际划转，而是由银行来冲销参与账户中的借方余额和贷方余额，以便计算现金池的净利息头寸，银行再根据该净利息头寸向集团支付存款利息或收取透支利息。因此，名义现金池又通常被称作是合并计息。第五十一页，共六十六页。第五十二页，共六十六页。名义现金池单一币种国内现金池：加入现金池的为同一币种的银行账户，且所有账户都在同一国家内。单一币种跨境现金池：加入现金池的为同一币种的银行账户，但账户存在于不同的国家。多币种国内现金池：加入现金池的为开设在同一国家内的不同币种的银行账户。多币种跨境现金池：加入现金池的为不同币种的银行账户，账户存在于不同的国家。第五十三页，共六十六页。第五十四页，共六十六页。智能化的集团本外币收付款流动性管理如何减少资金结算的在途时间如何做到资金管理的高度集约化、透明化

如何优化资产负债结构，减少资金占用

如何化解资金集中过程中和集中后的大量手工操作

如何避免信息不对称第五十五页，共六十六页。流动性管理的目标

通过资金的集中化管理，减少不必要的资金的运动，加强对资金异常运动的监控；提高资金预算的准确度；提高资金交易的自动化处理程度；优化资金的运营成本，降低财务费用占资金运营成本的比例，提高资金通过短期投资等途径所获得的收益；在实现资金集中化管理同时，加强对银行账户的统一管理。第五十六页，共六十六页。第五十七页，共六十六页。第五十八页，共六十六页。相关问题业务主体资格币种问题第五十九页，共六十六页。流动性管理面临的课题数据分析的资源配合对投资策略选择的支持第六十页，共六十六页。集团资金余额管理第六十一页，共六十六页。资金归集方式：实时共享时点共享资金下划方式内部计价第六十二页，共六十六页。集团结算代理第六十三页，共六十六页。与银行合作财务公司适应银行账号格式要求调整内部账号格式，使成员单位在财务公司开设的内部账号与在银行开设的账号完全一致或至少建立固定的一一对应关系。该模式下成员单位需要在银行开户，但所开的并不是普通的结算账户，而是银行为财务公司内部结算准备的一类专用账户（比如银行表外账户），整个行为可以视作银行代理财务公司进行内部账户和结算管理。成员单位每笔收、付款都在银行记两套账，一套是记录在专用账户上（实际也就是内部账户上），这是代财务公司记录的；另一套是记录在财务公司银行账户上，进行财务公司与银行的资金清算。第六十四页，共六十六页。

谢谢大家！

65北京工业大学王宛秋第六十五页，共六十六页。内容总结现金流量与营运资金管理。北京工业大学王宛秋。北京工业大学财务管理学博士、