唐山港盈利及债务状况分析报告

课程名称:《运输财务与会计》课程专题探讨报告：唐山港盈利及债务状况分析报告公司名称:唐山港集团股份有限公司股票代码:601000所属行业:水上运输业行业代码:5400学院:经济管理学院专业班级:会计1001班小组序号:第五组组长姓名（学号）:张冰石(10242018)本次报告主笔人:张冰石指导老师:孙敏提交日期:2012/10/19唐山港[601000]盈利及债务状况分析报告书目1. 公司基本概况 31.1公司概况 31.2公司IPO状况 31.3滚存利润的安排支配 32. 盈利状况分析 32.1盈利背景分析 32.2盈利状况总体分析 42.3利润质量 62.4利润来源 73. 债务状况分析 83.1公司债务状况总体分析 83.2长、短期偿债实力 93.3借款用途及相关财务费用中的利息支出 104. 分析结论 104.1盈利方面 104.2债务方面 10附件 10唐山港[601000]盈利及债务状况分析报告公司基本概况1.1公司概况唐山港，即唐山港集团股份有限公司，是京唐港区最主要的散杂货码头运营商。公司现经营京唐港区的主要散杂货泊位，接卸京唐港区100%的矿石和钢材业务，39%的煤炭业务；数据来源于百度百科：。经营范围包括码头和其他港口设施，货物装卸、驳运、仓储，货物和技术的进出口业务，港口运输等物流业务。唐山港在2010年7月5日于上交所主板上市，证券代码60100，属于港数据来源于百度百科：。1.2公司IPO状况唐山港集团股份有限公司股票上市经上海证券交易所“上证发字[2010]19号”文件批准；上市保荐机构为申银万国证券股份有限公司；股票登记机构为中国证券登记结算有限责任公司上海分公司。本次IPO以人民币8.2元发行20,000万股，发行总市值164,000万元，募集资金净额159,113.11万元。公司上市后股本结构有所改变，其中国有股比例由发行前的100%降为80%，在肯定程度上改善了公司治理结构，有利于公司日后经营盈利。1.3滚存利润的安排支配依据公司2010年3月26日召开的2009年年度股东大会决议，首次公开发行股票前滚存的未安排利润由发行后新老股东共同享有。2009年年度股东大会决议向股东安排的现金股利200,000,000元已经支付完毕。资料来源：唐山港《首次公开发行股票招股说明书》。盈利状况分析2.1盈利背景分析公司位于环渤海经济圈的中心地带，距渤海湾出海口最近之点，且水深岸陡，不冻不淤，陆域足够，建港成本低，区位优势显著；公司核心经济腹地京唐港区和唐山市经济发展水平高、增速快，重工业基础雄厚、结构完善，特殊是在公司优势腹地的产能分布集中度高，保证货源稳定足够；港区后方铁路、马路、高速马路、机场等交通网络完善，铁路运能不断提升，集输港体系发达高效；公司创新采纳泊位后方倒运“协力外包”作业模式，提高装卸效率，降低成本投入，装卸速率和利润率高。综合以上条件，公司吞吐量在今后相当长的时期内将会保持快速增长的发展势头，公司的经营和盈利实力具有连续性和稳定性的特点。2.2盈利状况总体分析图2-1资料来源：依据唐山港招股说明书及年报整理得唐山港盈利实力比较稳定，营业利润占利润总额在95%以上，具有长期稳定的盈利项目和实力；从2007年到2010年公司这一比例均在上升；2011年营业外收入为3,368.67万元，远高于其他几个年度，依据2011年年报得知控股子公司华兴海运公司本期拍卖“唐山海2号”船舶形成固定资产处置利得20,125,230.72元；同时还有其他项目：政府补助，盘盈利得，保险赔款；考察2011年唐山港现金流量表中“处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额”项目本期额的确有现金流流入。2010、2011年度公司其他综合收益均为0。图2-2唐山港净、毛利率资料来源：依据唐山港招股说明书及年报整理得从上图可以看出公司净利率和毛利率处于平稳，公司在成本限制上差强人意；由于国际油价等价格的浮动，公司成本有所上升。公司2007到2008年一年时间净利率、毛利率都有大幅度的下降，由于公司2010年上市，上市之前没有公开的财务报表附注项目，因此无从考证；但是综合当时国际国内市场背景以及其他同类公司数据推想缘由如下：2007年8月起先，国际金融市场起先出现动荡，2008年9月9日金融危机彻底失控，干脆间接导致诸多金融机构倒闭或被政府接管；中国市场虽然受到冲击相对比较小，但是大宗原料价格起先上涨，特殊是与港口航运相关的能源类原料上涨幅度较大、人工上涨，导致公司成本上升，毛利率、净利率下降。截止到2012年3月31日，公司第一季度的销售毛利率33.97%，低于行业平均值37.68%。2011年公司吞吐量增长，但是国内海运市场不景气，公司运力削减，同时公司处于港口建设时期，管理相对不稳定，公司内部制度有待于完善，这些都是造成公司净利润增加但是利润率水平偏低的缘由。图2-3资料来源：依据唐山港招股说明书及年报整理得图2-4资料来源：依据唐山港招股说明书及年报整理得ROE数据来源于证券之星网站：。考察公司近几年的期间费用状况发觉其中管理费用占绝大多数，随着公司营业收入的增长管理费用增加属于正常现象，并且管理费用增长与营业收入增长基本上呈线性正相关；公司在期间费用限制方面做的较为精彩。唐山港2010、2011年净利润增长率分别为35.96%和34.16%数据来源：国泰君安股票行情-个股基本资料。，可以看出公司盈利实力不弱。从ROE指标来看，该指标稳定在10%左右，盈利实力中等偏上。公司净利润从2007年起先至今逐步稳定增长，近两年增长率保持稳定；自上市以来公司盈利并未大幅度增加，从唐山港招股说明书得到2010年公司上市募集到的资金主要用于港口的建设，考虑的行业特点和港口建设时间问题，估计将来几年内公司盈利会有量的飞跃。数据来源：国泰君安股票行情-个股基本资料。2.3利润质量营业收入或者净利润可以反映公司的盈利状况，但是好的盈利实力不仅仅是拥有一个美丽的营业收入或者净利润数值，利润的质量也特别重要，利润质量在肯定程度上影响着企业的现金流量，关乎企业的运营状况。依据公司2010和2011年度的年报得知，公司近两年的应收票据种类均为银行承兑汇票，依据目前中国银行状况，本报告将此应收票据视为现销。图2-5资料来源：依据唐山港招股说明书及年报整理得有上图看出公司的主要应收款项的管理还比较精彩，其他应收款占营业收入比例只有百分之零点几，限制很好；应收账款占营业收入比例整体上呈现下降趋势，在公司营业收入逐年上升的状况下利润质量比较精彩。须要特殊关注的是2011年公司将因出票人无力履约转为应收账款的票据数额达3,280万，其中广东省外商投资企业物资公司占2,500万；公司之后须要留意该公司信用。2.4利润来源唐山港营业收入业务主要有四项：装卸堆存、港务管理、商品销售、船舶运输。这四项主要业务占总营业收入的96%只2010和2011年。只2010和2011年。图2-6资料来源：依据唐山港招股说明书及年报整理得债务状况分析3.1公司债务状况总体分析图3-1资料来源：依据唐山港招股说明书及年报整理得唐山港流淌负债从2007到2011年有所波动，但总体上处于平稳状态，非流淌资产2008年和2009年数额较其他年度大许多，主要是向银行信用借款；如此正事该两年资产负债率较高的缘由。唐山港短期负债只有2009年和2011年非零，公司短期借款主要用于短期经营性的周转。对于应付票据只有2011年非零，类别为银行承兑汇票，期末余额全部为控股子公司首钢码头公司因对外支付工程款而开立的。视察应付股利一项，只有2008年期末有余额，考察现金流量表相关项目：发觉公司2010年和2011年均有因安排股利、利润等支付的现金（两个年度的财务费用远小于上述项目现金流量），其中2010年度上市前给老股东派现占大部分；2011年4月27日派息，10派1.2（含税）。截至2009年12月31日，公司累计向中国工商银行股份有限公司唐山海港支行借款55,850万元，全部为信用借款，用途为并购二港池等相关资产及16#-21#泊位堆场建设等，其中38,750万元的到期日为2016年3月3日，年利率为7.047%；9,600万元的到期日为2016年12月7日，年利率为6.156%-7.047%。7,500万元的到期日为2023年6月23日，年利率为5.346%。子公司液化码头公司累计向中国工商银行股份有限公司唐山海港支行借款18,800万元，全部为信用借款。截至2009年12月31日，公司累计向中国农业银行唐山京唐港支行借款43,150万元，全部为信用借款，用途为并购二港池等相关资产，到期日为2016年1月29日，年利率为7.047%。截至2009年12月31日，公司累计向中国银行股份有限公司唐山分行借款2亿元，全部为信用借款，用途为购买固定资产等相关资产，到期日为2013年8月14日，年利率为6.966%。数据来源：唐山港《首次公开发行股票招股说明书》。3.2长、短期偿债实力图3-2资料来源：依据唐山港招股说明书及年报整理得从上图看出，公司无论流淌比率还是速动比率都比较低，航运公司流淌、速动比率与其他类上市公司差别较大从2010年上市起先后两类比率都在下降，公司短期偿债实力在下降；截至到2012年6月30日，公司2012上半年流淌比率为0.64，低于历史平均水平0.83，远低于行业平均水平1.05数据来源：。；公司短期偿债实力有待于提高。再来考察公司的产权比率，其中2008、2009两年均高于1，属于高风险、高酬劳的财务结构；但是2010年公司上市以后，这一比率大幅度下降，公司由于上市融资而削减举债，产权比率下降，公司长期偿债实力大幅度提高。考察图3-1，公司资产负债率上市以后大幅度的下降，印证了上述产权比率所呈现的长期偿债实力上升；截至2012年6月30日，公司资产负债率为48.6数据来源：。数据来源：爱股网，基本面分析，。3.3借款用途及相关财务费用中的利息支出由于上市前无公开财务报告且招股说明书未具体列示本部分要考察的内容，因此本部分主要考虑2010、2011两年状况。由于上市前无公开财务报告且招股说明书未具体列示本部分要考察的内容，因此本部分主要考虑2010、2011两年状况。2010年公司长期借款均为信用借款，数目为6.29亿，主要为银行贷款，利息约在5-6%之间。专项借款60,903,187.57元，主要用于港口建设。2011年公司长期借款有两类：抵押借款和信用借款；其中抵押借款7,756万元，信用借款19.3051亿元。本期长期借款增加6.79亿元，用于控股子公司首钢码头公司本期增加工程项目借款，期末抵押借款为控股子公司唐山华兴海运有限公司借入的款项。2010年11月，华兴海运公司与招商银行股份有限公司签订固定资产贷款合同，合同总金额1.77亿元。截止2011年12月31日，华兴海运公司已提款77,560,000