(繁体)外汇市场基础知识

/外匯市場基礎知識

一、什麼是外匯ﻫ概括地說，外匯指的是外幣或以外幣表示的用於國際間債權債務結算的各種支付手段。

1、動態含義：把一國貨幣兌換成另一國的貨幣，並利用國際信用工具匯往另一國,藉以清償兩國因經濟貿易等往來而形成的債權債務關係的交易過程.ﻫ2、靜態含義:外匯是一種以外幣表示的用於國際間結算的支付手段.這種支付手段包括以外幣表示的信用工具和有價證券,如：銀行存款、商業匯票、銀行匯票、銀行支票、外國政府庫券及其長短期證券等。ﻫ國際貨幣基金組織對外匯的定義為：“外匯是貨幣行政當局以銀行存款、財政部庫券、長短期政府證券等形式所持有的在國際收支逆差時可以使用的債權”。

二、什麼是外匯匯率及其標價方法ﻫ1、外匯匯率的概念

我們對國內貿易都很熟悉.當你去商店買米的時候,你會很自然地支付人民幣。當然米店也很樂意接受人民幣。貿易可以用人民幣進行。在一國之內的商品交換相對講來是簡單的。但是,如果你想去買一台美國造的電子電腦，事情就複雜了。或許你在商店支付的是人民幣，但通過銀行等金融機構的作用,最終支付的還是美元，而不是人民幣。同樣，美國人如想買中國商品,他們最終支付的則是人民幣。這樣，我們就由國際貿易引進了外匯匯率的概念：

外匯匯率就是一國貨幣單位兌換他國貨幣單位的比率。ﻫ例如,目前人民幣外匯比率是：10０美元＝828元人民幣。ﻫ２、外匯匯率的標價方法ﻫ目前，國內各銀行均參照國際金融市場來確定匯率，通常有直接標價法和間接標價法兩種標價方式。ﻫ直接標價法:直接標價法又稱價格標價法。是以本國貨幣來表示一定單位的外國貨幣的匯率表示方法。一般是1個單位或100個單位的外幣能夠折合多少本國貨幣。本國貨幣越值錢，單位外幣所能換到的本國貨幣就越少,匯率值就越小;反之，本國貨幣越不值錢，單位外幣能換到的本幣就越多，匯率值就越大。

在直接標價法下，外匯匯率的升降和本國貨幣的價值變化成反比例關係：本幣升值,匯率下降；本幣貶值，匯率上升.大多數國家都採取直接標價法。市場上大多數的匯率也是直接標價法下的匯率。如：美元兌日元、美元兌港幣、美元兌人民幣等.ﻫ間接標價法:間接標價法又稱數量標價法。是以外國貨幣來表示一定單位的本國貨幣的匯率表示方法。一般是１個單位或100個單位的本幣能夠折合多少外國貨幣。本國貨幣越值錢，單位本幣所能換到的外國貨幣就越多，匯率值就越大；反之,本國貨幣越不值錢，單位本幣能換到的外幣就越少,匯率值就越小.ﻫ在間接標價法下,外匯匯率的升降和本國貨幣的價值變化成正比例關係:本幣升值，匯率上升；本幣貶值，匯率下降.前英聯邦國家多使用間接標價法，如英國、澳大利亞、新西蘭等。市場上採取間接標價法的匯率主要有英鎊兌美元、澳元兌美元等.ﻫ標價實例：

直接標價法ﻫ美元/日元=１34。56/61、美元/港幣＝７.7940／5０、ﻫ美元/瑞朗=1.6840/45。ﻫ間接標價法ﻫ歐元/美元=0.87５０/５5、英鎊/美元=1。４143／5０ﻫ澳元/美元=0.５１02/09ﻫ上述的標價方法有兩層含義：

(１）A貨幣／Ｂ貨幣:表示1單位的Ａ貨幣兌換多少B貨幣；ﻫ(2）A數值／Ｂ數值:分別表示報價方的買入價和賣出價，由於買入價和賣出價相差不大,因此，賣出價僅標出了後兩位，前兩位數與買入價相同.

3）外匯匯率中的“點”(基本點）指的含義

按市場慣例，外匯匯率的標價通常由五位有效數字組成,從右邊向左邊數過去,第一位稱為“X個點”,它是構成匯率變動的最小單位;第二位稱為“X十個點”，如此類推。

例如:1歐元=１。1011美元;1美元=1２0。55日元ﻫ歐元對美元從１。１010變為1。１015，稱歐元對美元上升了5點ﻫ美元對日元從120.5０變為1２０。００,稱美元對日元下跌了50點。ﻫ三：匯率的種類ﻫ在外匯買賣中，跟據買賣立場的不同，交割期不同，匯兌方式不同,計算方不同,外匯管制的寬嚴不同，外匯資金的性質不同和交易時間的不同可分為各種不同的匯率.

１.根據買賣立場不同，匯率可分為買價和賣價.ﻫ２．根據匯兌方式不同，分為電匯匯率，信匯匯率,票匯匯率和現鈔匯率;電匯匯率是電報匯款使用的匯率。由於電報付款迅速，所占外匯買賣比重很大,電匯匯率就成為國際金融市場上的基本匯率.

3．根據交割期的不同,可分為即期匯率和遠期匯率;即期匯率是即期外匯買賣使用的匯率,電匯匯率即是即期匯率。遠期匯率是遠期外匯買賣所使用的匯率，是一種預約性質的匯率.ﻫ4．根據計算方法不同，可分為基準匯率，套匯匯率和套算匯率。

5。根據外匯管制的寬嚴不同,可分為官方匯率和市場匯率。ﻫ6。根據外匯資金的性質不同可分為貿易匯率和金融匯率.

7。根據交易時間的不同可分為開市價和收盤價.開市價即當天開市後第一次報價，而收市價是指當天最後一筆交易的交易價格。

四：外匯匯率的決定ﻫ是什麼經濟原則決定外匯匯率，又是什麼使之改變的呢？這必須從分析外匯市場入手.外匯交易市場，顧名思義，是不同國家貨幣交換的市場。匯率就是在這裏決定的。外匯市場與其他市場一樣，主要由兩大因素決定,一是貨幣的供給和需求，二是各國貨幣的價格，這種價格是以各國自己的單位標定的。

儘管外匯市場上有如此種種不同的交易,但匯率決定的基本原則是一樣的。許多經濟學家傾向于用供給和需求關係來解釋外匯市場的活動。ﻫ美國經濟學家薩繆爾森曾用供給和需求曲線來分析外匯匯率的市場決定.他用的例子是英鎊和美元之間的雙邊貿易。美國對於英鎊的需求,是由於英國向美國提供商品、服務和投資等等。美國需用英鎊來支付這些商品和服務。英鎊的供給則取決於美國向英國提供的商品、服務和美國在英國的投資等。外匯交換的價格，即匯率，就定於供給和需求取得平衡的那一點。

外匯交換的供給和需求的平衡，決定了貨幣的匯率。這種外匯的供給和需求存在於每一種貨幣,於是供給和需求就來自世界的四面八方，這個多邊的交換決定了整個世界的匯率定位.ﻫ五：匯率體系:ﻫ１、固定匯率制

固定匯率制是指匯率的制定以貨幣的含金量為基礎，形成匯率之間的固定比值.這種制定下的匯率或是由黃金的輸入輸出予以調節,或是在貨幣當局調控之下,在法定幅度內進行波動,因而具有相對穩定性。ﻫ2、浮動匯率制ﻫ浮動匯率是相對於固定匯率制而言的。是指一個國家不規定本國貨幣與外國貨幣的黃金平價和匯率上下波動幅度，各國官方也不承擔維持匯率波動界限的義務，而聽任匯率隨外匯市場供求的變化而自由浮動。在這一制度下,外匯完全成為國際金融市場上一種特殊商品，匯率成為買賣這種商品的價格。

3、什麼是自由浮動和管理浮動

浮動匯率可以分為自由浮動(ＦrｅeFloating)和管理浮動(ＭanａgｅｄFloating)兩種。自由浮動是指政府對外匯市場匯率的浮動不採取干預措施,匯率隨市場供求變化自由漲落；管理浮動是指政府對市場匯率進行不同形式、不同程度的干預，以使匯率向有利於本國經濟發展的方向變化。在現行的國際貨幣制度牙買加體系下，各國實行的都是管理浮動。ﻫ4、單獨浮動ﻫ它是指一國貨幣不與其他國家的貨幣發生聯繫，其匯率根據外匯市場供求狀況實行單獨浮動。目前，採用這種浮動方式的國家有美國、英國、加拿大、日本、澳大利亞等。

5、聯合浮動ﻫ指某些國家組成某種形式的經濟聯合體,建立穩定貨幣區，對成員國之間的貨幣匯率，定出固定匯率及上下波動界限，共同維持彼此間匯率的穩定，定出固定匯率及上下波動界限,共同維持彼此間匯率的穩定;而聯合體以外的其他國家的貨幣匯率，則由外匯市場供求關係影響而自由浮動,聯合體不加干預.這種在共同體成員之間實行縮小了的匯率波動，也稱蛇形波動(SnakeFｌｏat）,其匯率又稱為洞中的蛇（ＳｎaｋeinｔhｅＴunneｌ）。這種聯合浮動的典型當數歐洲共同體的匯率管理形式。ﻫ6、管理的浮動匯率

這種匯率是以外匯市場供求為基礎的，是浮動的，不是固定的;但受國家宏觀調控的管理。國家根據銀行間外匯市場形成的價格，公佈匯率，允許在規定的浮動幅度內上下浮動。在穩定通貨前提下，中央銀行可以進入市場買賣外匯維持匯率的合理和相對穩定。

六：外匯市場：ﻫ1、外匯市場的特點ﻫ如果從外匯交易的區域範圍和周圍速度來看,外匯市場具有空間統一性和時間連續性兩個基本特點。

所謂空間統一性是指由於各國外匯市場都用現代化的通訊技術（電話、電報、電傳等）進行外匯交易，因而使它們之間的聯繫非常緊密，整個世界越來越聯成一片，形成一個統一的世界外匯市場。

所謂時間連續性是指世界上的各個外匯市場在營業時間上相互交替，形成一種前後繼起的迴圈作業格局。ﻫ2、外匯市場的參與者ﻫ一般而言,凡是在外匯市場上進行交易活動的人都可定義為外匯市場的參與者。但外匯市場的主要參與者大體有以下幾類：外匯銀行政府或中央銀行、外匯經紀人和顧客。

(1）外匯銀行.外匯銀行是外匯市場的首要參與者,具體包括專業外匯銀行和一些由中央銀行指定的沒有外匯交易部的大型商業銀行兩部分。

（2)中央銀行.中央銀行是外匯市場的統治者或調控者。

（3）外匯經紀人.外匯經紀人是存在于中央銀行、外匯銀行和顧客之間的中間人，他們與銀行和顧客都有著十分密切的聯繫.

(4)顧客。在外匯市場中,凡是在外匯銀行進行外匯交易的公司或個人,都是外匯銀行的顧客。ﻫ3)國際上的主要外匯市場：ﻫ目前具有國際影響的外匯市場基本上都在西方工業發達國家。世界主要外匯市場有:倫敦、紐約、蘇黎世、法蘭克福、巴黎、東京、香港和新加坡等。除以上八大市場以外，還有巴林、米蘭、阿姆斯特丹、蒙特利爾等外匯市場，它們的影響也較大。

4）主要外匯交易市場及主要交易貨幣ﻫ1.美國紐約外匯市場ﻫ紐約外匯市場是美國規模最大的外匯市場。紐約外匯市場沒有一個固定的場所，客戶並不聚集在固定場所進行交易，而是通過電話、電報、電傳等現代通訊設備進行.目前,紐約外匯市場建立了最為現代化的電子電腦系統，它的電腦系統和監視系統納入了外匯交易和信貸控制的全部程式，通過外匯市場電控中心控制的行市電子設備，客戶可隨時瞭解世界主要貨幣的即期、遠期匯率和貨幣市場匯率，並隨時與外匯經紀人和經營外匯業務的銀行保持著密切聯繫，這種聯繫組成了紐約銀行間的外匯市場。

由於美元在國際貨幣體系中的特殊地位，美國對經營外匯業務不加限制，政府不指定專門的外匯銀行,外匯業務主要通過商業銀行辦理，商業銀行在外匯交易中起著重要的作用。1978年，美國對外匯市場交易進行了三項改革,一是改變了過去銀行之間的外匯交易必須通過經紀人的做法,允許銀行之間直接進行交易;二是美國的外匯經紀人開始從事國際經紀活動，可以直接接受國外銀行的外匯報價和出價；三是改變外匯牌價的標價方法，由過去的直接標價法改為間接標價法,減少了匯率換算的不便。這些改革使紐約外匯市場的交易條件和方法得到改善,從而有力地推動了外匯市場業務的擴展。此外,歐洲大陸的一些主要貨幣(如英鎊、歐元、瑞士法郎、法國法郎等），以及加拿大元、日元、港幣等在紐約外匯市場也大量投入交易。目前,紐約外匯市場在世界外匯市場上佔有重要地位,它實際上已成為世界美元交易的清算中心，有著世界上任何外匯市場都無法取代的美元清算中心和劃撥的職能。

外匯市場的開盤價和收盤價都是以紐約外匯市場為准的。北京時間淩晨4：０0，紐約外匯市場的最後一筆交易價格就是前一天的收盤價，此後的第一筆交易就是當天的開盤價。ﻫ２。英國倫敦外匯市場

倫敦外匯市場是久負盛名的國際外匯市場，它歷史悠久，交易量大,擁有先進的現代化電子通訊網絡，是全球最大的外匯市場。

倫敦外匯市場由英格蘭銀行指定的外匯銀行和外匯經紀人組成，外匯銀行和外匯經紀人分別組成了行業自律組織，即倫敦外匯銀行家委員會和外匯經紀人協會。倫敦作為歐洲貨幣市場的中心，大量外國銀行紛紛在倫敦設立分支機搆,目前有200多家銀行從事外匯買賣，大多數是外國銀行。倫敦外匯市場上,經營外匯買賣的銀行及其他金融機構均採用了先進電子通訊設備，是歐洲美元交易的中心，在英鎊、歐元、瑞士法郎、日元對美元的交易中，亦都佔有重要地位。

３。日本東京外匯市場ﻫ自7０年代起，日本推行金融自由化、國際化政策,自１980年12月起，實施新的"外匯修正法”,外匯管制徹底取消,居民外匯存款和借款自由,證券發行、投資及資本交易基本自由。東京外匯市場伴隨著外匯管理體制的演變迅速發展,從一個區域性外匯交易中心發展為當今世界僅次於倫敦和紐約的第三大外匯市場，年交易量居世界第三。東京外匯市場由銀行間市場和顧客市場組成。銀行間市場是外匯市場的核心，成員是外匯經營行、經紀行和日本銀行(中央銀行)。外匯經營行有都市銀行、長期信用銀行、信託銀行、地方銀行等和在日本的外國銀行，有2０0多家。外匯經營行之間的交易原則上必須通過經紀行間接進行。但由於１９85年取消日元美元互換買賣必須通過指定經紀行的規定,銀行間約半數外匯交易都是直接進行。ﻫ東京外匯市場業務種類正趨於多樣化。目前市場上最大宗的交易仍是日元美元互換買賣，這是因為日本貿易多數以美元計價，日本海外資產以美元資產居多。進入90年代，由於美國經濟增長緩慢，日元對美元的交易增幅下降,日元對歐元交易量大幅增加.

4.新加坡外匯市場ﻫ參與新加坡外匯市場的主要有：ﻫ（1）

國內銀行.國內大銀行買賣外匯比較慎重，主要是為經營商業上的外匯需求,而一些小銀行和離岸銀行則常冒風險進行投機,賺取外匯買賣差價。

（2）

外國銀行在新加坡設立的分支機搆。ﻫ(3）

外匯經紀商。在新加坡外匯市場上，絕大多數的外匯交易是銀行之間的直接交易,經紀商做仲介的外匯交易只占少數。ﻫ(4）

新加坡金融管理局.它買賣的貨幣包括美元、歐元、日元、英鎊、瑞士法郎等,其目的在於管理外匯市場。ﻫ（5)

其他參加者,如其他政府機構、企業公司和個人等。ﻫ新加坡外匯市場是無形市場，無固定交易場所，市場採用直接標價法。外匯交易主要由在此的國內外商業銀行和貨幣經紀商來經營.由於時差關係，交易商將該市場和世界其他主要外匯市場聯繫起來，使全球外匯交易得以不間斷。市場交易以即期為主,遠期和投機交易也較頻繁。新加坡國際金融期貨交易所與美國芝加哥商品交易所聯結外匯期貨業務。ﻫ５.瑞士蘇黎世外匯市場ﻫ瑞士三大銀行:瑞士銀行、瑞士信貸銀行和瑞士聯合銀行，是蘇黎世外匯市場的中堅力量。此外，瑞士國家銀行（中央銀行)、外國銀行在蘇黎世設立的分支機搆、國際清算銀行以及經營國際金融業務的各種銀行等均是該外匯市場的積極參與者。蘇黎世外匯市場的特點主要是:第一，與倫敦、紐約和東京外匯市場等不同的是,外匯交易由銀行之間通過電話、電傳進行，而不是通過外匯經紀人或外匯中間商間接進行；第二,美元在蘇黎世市場上佔據重要地位，外匯價格不是以瑞士法郎而是以美元來表示的，其結果是，外匯市場上外匯買賣的對象不是瑞士法郎而主要是美元。歐洲貨幣之間的外匯交易絕大部分要以美元作為媒介;銀行之間專業外匯交易也大多使用美元與其他貨幣的匯率;美元成為瑞士中央銀行干預外匯市場的重要工具。蘇黎世外匯市場具有良好的組織和工作效率,可以進行即期、遠期等外匯買賣。

6．中國香港外匯市場ﻫ香港是自由港，是遠東地區重要的國際金融中心。ﻫ香港外匯市場無固定場所,市場參與者分為商業銀行、存款公司和外匯經紀商三大類型.商業銀行主要是指由滙豐銀行和恒生銀行等組成的滙豐集團、外資銀行集團等。市場交易絕大多數在銀行之間進行,約占市場全部業務的80%，存款公司作為獨特的金融實體對香港外匯市場的發展起到一定的積極作用。在暫停申請新銀行許可證時期（197５—1978年),存款公司是在香港設立銀行的間接方式。香港外匯市場上有１家外匯經紀商，它們是香港外匯經紀協會的成員,會員資格使它們得到了香港銀行公會的認可.香港1６6家持有許可證的銀行只允許與香港外匯經紀協會的會員進行交易.該外匯市場上多數交易是即期買賣，遠期和掉期交易約占２0%.

7．德國法蘭克福外匯市場

法蘭克福外匯市場是德國中央銀行（德國聯邦銀行)所在地。由於長期以來實行自由匯兌制度，隨著經濟的迅速發展、歐元地位的提高，法蘭克福遂逐漸發展成為世界主要外匯市場.

法蘭克福外匯市場分為訂價市場和一般市場。定價市場由官方指定的外匯經紀人負責撮合交易，他們分屬法蘭克福、杜塞爾多夫、漢堡、慕尼克、和柏林五個交易所,他們接收各家銀行外匯交易委託,如果買賣不平衡匯率就繼續變動，一直變動到買匯和賣匯相等,或中央銀行干預以達到平衡，定價活動才結束,時間大約在上午1２:45.德國聯邦銀行派有專人參加法蘭克福外匯市場的交易活動，以確定馬克的官價。中央銀行干預外匯市場的主要業務是美元對歐元交易，其中７０%為即期外匯，３0%為遠期外匯，有時也有外幣對外幣之間的匯率變動進行干預.外匯經紀人除了撮合當地銀行外匯交易外，還隨時與各國外匯市場聯繫,促進德國與世界各地的外匯交易活動。在法蘭克福外匯市場上交易的貨幣有美元、英鎊、瑞士法郎、歐元等。ﻫ七：外匯市場交易時間ﻫ地區城市開市時間收市時間ﻫ大洋洲悉尼7:001５:00

亞洲東京8：001６:０0ﻫ香港9:0０17:00

新加坡9：00１7：00ﻫ巴林１4:０0２2：00ﻫ歐洲法蘭克福16:0００：00ﻫ蘇黎世16：000：00

巴黎17：001:０0

倫敦１8：002:0０

北美洲紐約20:004:０0

洛杉磯21:00５：0０ﻫ八：影響匯率的主要因素:ﻫ所有外匯交易均涉及一種貨幣兌換另一種貨幣，在任一時候,實際的匯率將主要由相應貨幣的供給與需求決定。記住對於某種貨幣的需求意味著另一種貨幣的供給,同樣,當你提供某種貨幣時也意味著對於另一種貨幣的需求.有如下因素影響貨幣的供給與需求,從而對匯率產生影響。

1）貨幣政策：

當央行認為對於外匯市場的干預是有效的且干預結果將與政府的貨幣政策一致時，央行在外匯市場的參與將影響匯率。央行的參與通常是通過買入或賣出本幣以將本幣穩定在一個被認為是真實和理想的水準。市場的其他參與者對於政府貨幣政策對於匯率影響的判斷以及對於將來政策的預期同樣會對匯率產生影響。

2)政治形勢ﻫ如果全球形勢趨於緊張，則會導致外匯市場的不穩定，一些貨幣的非正常流入或流出將發生，最後可能的結果是匯率的大幅波動.政治形勢的穩定與否關係著貨幣的穩定與否，通常意義上，一國的政治形勢越穩定,則該國的貨幣越穩定.

政治因素對匯率的影響我們可以通過一些實例加以說明。1987年底，由於美元的持續貶值，為了維持美元匯率的基本穩定,1987年12月２３日西方七國財長和中央銀行總裁發表聯合聲明，並於1９８8年1月４日開始在外匯市場實施大規模的聯合干預行動，大量拋售日元和德國馬克，購進美元,從而使美元匯率回升，維持了美元匯率德基本穩定。例二,如果你關注歐元，你一定注意到了在科索沃戰爭期間，連續三個月，歐元兌美元的匯率累計下跌了10％,原因之一便是科索沃戰局對歐元形成下浮壓力.

３)國際收支狀況

一國的國際收支狀況將導致其本幣匯率的波動。國際收支是一國居民的一切對外經濟、金融關係的總結。一國的國際收支狀況反映著該國在國際上的經濟地位，也影響著該國的宏觀與微觀經濟的運行.國際收支狀況的影響歸根結底是外匯的供求關係對匯率的影響.

由某項經濟交易（如出口)或資本交易（如外國人對本國的投資)引起了外匯的收入.由於外匯通常不能自由在本國市場上流通，所以需要把外幣兌換成本國貨幣才能投入國內流通。這就形成了外匯市場上的外匯供給.而由於某項經濟交易(如進口）或資本交易(到國外投資）則引起了外匯支出.因要以本國貨幣兌換成外幣方能滿足各自的經濟需要,在外匯市場上便產生了對外匯的需要。ﻫ把這些交易綜合起來，全部記入國際收支統計表中，便構成了一國的外匯收支狀況。如果外匯收入大於支出，則外匯的供應量增大;如果外匯支出大於收入，則對外匯的需求量增大.外匯供應量增大，在需求不變的情況下，直接促使外匯的價格下降，本幣的價值就相應的上升；當外匯需求量增大時,在供給不變的情況下，直接促使外匯的價格上漲,本幣的價值就相應的下跌。ﻫ４)利率

當一國的主導利率相對于另一國的利率上升或下降時，為追求更高的資金回報，低利率的貨幣將被賣出,而高利率的貨幣將被買入。由於相對高利率貨幣的需求增加,故該貨幣對其他貨幣將升值.

讓我們來看一個例子以解釋利率如何影響匯率的：假設有兩國A和B,兩國都不實行外匯管制,資金可在兩國間自由流動。作為A國貨幣政策的一部分，該國利率被上調了1％。同時B國的利率水準不變。市場上存在著數額龐大的短期遊資,這部分遊資總在國與國之間流動以尋找最優惠的利率。當其他條件不變而A國的主導利率上調，巨額的短期遊資就會流入A國以追求更高的利率。當遊資從B國流出時，巨額的B國貨幣將被賣出以兌換Ａ國貨幣.這樣對於Ａ國貨幣的需求上升，其結果是A國貨幣相對B國貨幣走強.ﻫ以上例子是對於兩國間的情況，實際上，在市場國際化的今天，它同樣實用於全球範圍。多年來,資金的自由流動和外匯管制的消除是大勢所趨.這種趨勢為國際短期遊資(有時稱為“熱錢”)的自由流動提供了極大的便利.需要指出的是，只有當投資者認為匯率的變動不會抵消高利率帶來的回報後，才會將資金調往高利率的區域或國家。

5）市場判斷ﻫ外匯市場並不總是遵循某一合乎邏輯的變動模式。難以明瞭的因素，諸如個人感覺、判斷、以及對於各種全球政治、經濟事件的分析、理解均對匯率產生影響。市場上的操作人員必須正確理解所公佈的各種報導或資料，如外匯收支資料、通脹指標、經濟增長率等。ﻫ但實際上,在上述報導或資料向市場公開以前，市場上已經會存在一種對於報導或資料所反映的實質的預期或判斷。這種預期或判斷將先於報導或資料公開前反映在價格中.一旦出現真實的報導或資料與人們的預期或判斷大相徑庭，就會導致匯率的大幅波動。僅能正確理解各種經濟指標和資料對於一個外匯交易員是不夠的。他必須明瞭市場究竟會對未公佈的指標和資料作出何種預期和判斷.ﻫ６）投機行為ﻫ市場主要操作者的投機行為同樣是影響匯率的一個重要因素.在外匯市場上直接與國際貿易相關聯的交易相對來說所占比例是不高的。大多數交易從實質上講是投機行為，這種投機行為將導致不同貨幣的流動，從而對匯率產生影響。當人們分析了影響匯率變動的因素後得出某種貨幣匯率將上漲，競相搶購,遂把該幣上漲變為現實。反之,當人們預期某貨幣將下跌，就會競相拋售,從而使匯率下滑.

例如,二戰後一段時間,由於美國的政治穩定,經濟運行良好，通貨膨脹率低，而經濟增長在６０年代初達年均５％，當時世界各國都願以美元作為支付手段，儲存財富，使美元匯率持續上漲。但到60年代末70年代初，由於越南戰爭、水門事件、嚴重的通貨膨脹及稅收負擔加重、貿易赤字、經濟增長率的下降，使美元的價值大幅下跌。Rｅ：外匯基礎知識ｄovｅ２０05—１0－18，１5：４2ﻫ二）基本面分析:ﻫ

一：基本面分析的定義:ﻫ基本面分析是基於對宏觀基本因素的狀況、發生的變化及其對匯率走勢造成的影響加以研究,得出貨幣間供求關係的結論，以判斷匯率走勢的分析方法。研究物件包括經濟、政治、軍事、人文、地理、突發事件等各個方面。一般用以判斷長期匯率變化的趨勢。在某些書籍中，將基本面分析只定義為對經濟因素的分析是片面的。ﻫ由基本面分析得來的匯率長期發展的趨勢較為可靠，並具有提前性。但其缺點是無法提供匯率漲跌的起、止點和發生變化時間。並且在一些時候,匯率的變化並不是嚴格遵從於基本面的變化。因此,對於基本面的分析一定要結合技術面以及市場心理等因素進行研究.

二:主要經濟指標解讀與公佈時間:

由於美圓在外匯市場中的地位，以及絕大多數的外匯交易都是以美圓為中心的交易等原因，美國的經濟資料在匯市中最為引人注目。以下是一些重要經濟指標的理論上的觀察方法和結論,但在實際運用中情況會複雜得多：ﻫ1。國內生產總值（GDP）:ﻫ是指某一國在一定時期其境內生產的全部最終產品和服務的總值。反映一個國家總體經濟形勢的好壞，與經濟增長密切相關，被大多數西方經濟學家視為“最富有綜合性的經濟動態指標”。主要由消費、私人投資、政府支出、淨出口額四部分組成.資料穩定增長，表明經濟蓬勃發展,國民收入增加，有利於美圓匯率；反之，則利淡。一般情況下，如果GＤP連續兩個季度下降，則被視為衰退。此資料每季度由美國商務部進行統計，分為初值、修正值、終值.一般在每季度末的某日北京時間2１:30公佈前一個季度的終值。ﻫ2．工業生產(ＩNＤUSＴＲIALPRＯDUＣTIOＮ):ﻫ指某國工業生產部門在一定時間內生產的全部工業產品的總價值.在國內生產總值中佔有很大比重.由於工業部門雇傭了大量工人,其變動對整個國民經濟有著重大影響,與匯率呈正相關。尤其以製造業為代表。此資料由美聯儲統計並在每月15日左右晚間2１：１5或22；15發佈.

3.失業率（UNEＭPLOYMＥNＴRATE）：

經濟發展的晴雨錶,與經濟週期密切相關。資料上升說明經濟發展受阻，反之則看好.對於大多數西方國家來說，失業率在4%左右為正常水準，但如果超過9%,則說明經濟處於衰退。此資料由美國勞工部編制,每月第一個週五21:3０公佈。ﻫ4。貿易赤字（TＲADEＤIFICIT):

國際間的貿易是構成經濟活動的重要環節。當一國出口大於進口時稱為貿易順差；反之，稱逆差。美國的貿易資料一直處於逆差狀態，重點是在赤字的擴大或縮小。赤字擴大不利於美圓，反之則有利。此資料由美國商務部編制，每月中、下旬某日晚間２1：30公佈前一個月數字.ﻫ5。經常專案收支：

經常帳為一國收支表上的主要專案,內容記載一國與外國包括因為商品／勞務進出口、投資所得、其他商品與勞務所得以及片面轉移等因素所產生的資金流出與流入的狀況.如果為正數,為順差,有利本國貨幣；反之，則不利於本國貨幣。此資料由美國商務部編制，每月中旬某日２1：３0公佈。ﻫ6。資本帳收支:ﻫ主要描述一國的長、短期資本流動情況,包括長期資本、非流動性短期私人資本、特別提款權、誤差與遺漏,以及流動性短期私人資本等項目。資本專案在金融日益國際化、自由化的今天，影響不亞於經常帳專案，金融市場對外開放程度越高，影響越大。其對匯率的影響的觀察方法與經常帳基本相同。ﻫ７。利率(INTRESTRＡＴＥ）：

利率是借出資金的回報或使用資金的代價。一國利率的高低對貨幣匯率有著直接影響。高利率的貨幣由於回報率較高，則需求上升,匯率升值；反之，則貶值.美國的聯邦基金利率由美聯儲的會議來決定.

8.生產物價指數（PＰI）：

主要衡量各種商品在不同生產階段的價格變化的情形.資料上升說明生產旺盛、通脹有上升的可能，聯儲傾向於提高利率，有利於美圓；反之，則不利於美圓。此資料由美國勞工局編制，每月第二個週五的２1:30分公佈。

９.消費物價指數(CPＩ)：ﻫ以與居民生活有關的產品及勞務價格統計出來的物價變動指針，是討論通脹時最主要的資料。資料上升,則通脹可能上升，聯儲趨於調高利率，對美圓有利；反之，則不利美圓。但是,通脹應保持在一定的幅度裏，太高(惡性通脹）或太低（通縮），都不利於匯率。資料由美國勞工局編制，每月第三個星期某日23：00公佈。ﻫ10。躉售（批發)物價指數（WＰI)：

是根據大宗物資批發價格的加權平均價格編制而得的物價指數。包括在內的產品有原料、中間產品、最終產品與進出口品，但不包括各類勞務.討論通貨膨脹時，最常提及的三種物價指數之一，觀察方法與CPI、PPI基本相同。每月中旬公佈前一個月的資料。ﻫ11.領先指標：

由股價、消費品定單、周均失業救濟金索求、建築批則、消費者預期、製造廠商交貨定單變動、貨幣供應、銷售業績、敏感原料價格變動、廠房設備定單、平均工作周等專案構成,是觀察未來6－－——12個月內經濟走向的指標。資料好，匯率上升；反之則下降。

１2.個人收入(PERSOＮALＩNCＯMＥ）：

代表個人從各種所得來源獲得的收入總和。包括工資薪水、社會福利、支出儲蓄、股利收入等.資料提高,代表經濟好轉，消費可能增加，有利於本國貨幣；反之則不利。由美國經濟研究局編制，每月月初某日2１：3０公佈。ﻫ1３。商業庫存(ＩＮＶENTOＲＩＥS）：ﻫ包括工廠存貨、批發業存貨、零售業存貨.主要用以評估生產迴圈狀況.存貨低於適當水準，將增加生產,經濟向好，對貨幣有利;反之則不利。資料由美國商務部編制，每月中旬某日21:30或23:00公佈。ﻫ14.採購經理人指數（PURCＨASEMＡＮAGEMENTIＮDEX）：ﻫ是衡量製造業的重要指標。考察製造業在生產、新定單、商品價格、存貨、雇員、定單交貨、新出口定單和進口等方面。資料以50為強弱分界點,在以上表示製造業向好對貨幣有利;反之則意味著衰退,對貨幣不利。資料由供應管理協會（ISＭ）編制,每月初某日2３:０0公佈。ﻫ１5.耐久財訂單（DuｒａbｌｅGoodOrders）:

所謂耐久財是指不易耗損的財物，如汽車、飛機等重工業產品和製造業資本財。其他諸如電器用品等也是。耐久財訂單代表未來一個月內製造商生產情形的好壞，資料與貨幣匯率呈正相關,但需要注意其國防定單所占的比重。耐久財訂單由美國商務部統計，一般在每月的２2號至２５號晚上21:30或23：00公佈。ﻫ16．設備使用率（ＣapaciｔyUtilizatiｏn)：

是工業總產出對生產設備的比率。涵蓋的範圍包括生產業、礦業、公用事業、耐久財、非耐久財、基本金屬工業、汽車和小貨車業及汽油等八個項目。代表上述產業的產能利用程度。當設備使用率超過95%以上，代表設備使用率接近極限,通貨膨脹的壓力將隨產能無法應付而急速升高,在市場預期利率可能升高情況下，對美元是利多.ﻫ反之如果產能利用用率在９0％以下，且持續下降，表示設備閒置過多,經濟有衰退的現象,在市場預期利率可能降低情況下，對美元是利空。每月中旬公佈前一個月的資料。

17。房屋開工率:

一般新屋興建分為兩種,個別住屋與群體住屋。新屋開工率與建築許可的增加,理論上對於美元來說,偏向利多，不過仍須合併其他經濟資料一同作考量.每月的16號至19號間公佈.

Ø美國經濟數據情況：ﻫ經濟資料名稱公佈時間

公佈大致日期

公佈部門

排位

國內生產總值（GDP）21點30分

一季度的月底

商務部

１ﻫ失業率

2１點30分

每月第１個週五

勞工部

2

零售銷售

21點3０分

月中，13、１４、1５日等

商務部

3ﻫ

消費者信心指數23點00分

月底

諮詢商會

４

商業和批發、零售庫存21.３0/２３點

月中

商務部

５ﻫ

採購和非採購經理人指數23點00分

月初，1、２、3日等

NAPM

6

ﻫ工業生產

2１。15/２2。１5分

每月１5日

美聯儲

7ﻫﻫ工業訂單和耐用品訂單23點/21.30分

月底或月初

商務部

8ﻫﻫ領先指標

2３點００分月中或靠近月底

諮詢商會

９

貿易資料

21點３0分

月中或靠近月底

商務部

10

ﻫ消費者物價指數（CPI）21點３0分每月２０－２5日

勞工部

11ﻫﻫ生產者物價指數(ＰPI)21點30分每月第2週五

勞工部

12ﻫ

預算報告

２1點３0分月底

財政部

13ﻫ

新屋出售和開工率、營建

21.30/2３點月中或靠向月底

商務部

14

個人收入和支出

２1點3０分每月月初

商務部

15Re：外匯基礎知識doｖe２0０5—１０—18,１５：４4

三）技術面分析:

一:技術指標分析:ﻫ技術指標是對價格的波動進行量化後,得出的較為抽象的價格走勢分析工具。其作為輔助工具對研究匯率的走勢具有很重要的作用。技術指標的種類較多，各有側重。

應用技術指標時應注意的問題

P16

主要技術指標及觀察方法

P１７

（一）移動平均線

Ｐ1７ﻫ(二）MACＤ

P１9ﻫ（三）RSI

P20

（四）KＤJ

P22

１)應用技術指標時應注意的問題

指標的背離:指標的走向與價格走向不一致ﻫ指標的交叉:指標中的兩條線發生了相交現象，常說的金叉和死叉就屬這類情況ﻫ指標的位置：指標處於高位和低位元或進入超買區和超賣區ﻫ指標的轉折:指標的曲線發生了調頭,有時是一個趨勢的結束和另一個趨勢的開始

指標的鈍化：在一些極端的市場情況下指標已失去了作用ﻫ人們在使用技術指標時，常犯的錯誤是機械地照搬結論，而不問這些結論成立的條件和可能發生的意外。首先是盲目地絕對相信技術指標，出了錯誤以後，又走向另一個極端，認為技術分析指標一點用也沒有。這顯然是錯誤的認識，只能說是不會使用技術指標。技術指標是有用的，出問題的是使用的人。ﻫ每種指標都有自己的盲點,也就是指標失效的時候。在實際中應該不斷地總結，並找到盲點所在。這對在技術指標的使用中少犯錯誤是很有益處的。遇到了技術指標失效,要把它放置在一邊，去考慮別的技術指標。一般說來，東方不亮西方亮，黑了南方有北方，眾多的技術指標,在任何時候都會有幾個能對我們進行有益的指導和幫助。ﻫ瞭解每一種技術指標是很必要的,但是,眾多的技術指標我們不可能都考慮到,每個指標在預測大勢方面也有準確程度的區別。通常使用的手法是以四五個技術指標為主，別的指標為輔。這四五個技術指標的選擇各人有各人的習慣,不能事先規定,但是，隨著實戰效果的好壞,這幾個指標應該不斷地進行變更。ﻫ2）主要主要技術指標及觀察方法

（一)移動平均線ﻫ１、移動平均線定義

運用統計學的原理，將過去若干日(周、月、小時等其他時間單位）的匯率與當日(周、月、小時等其他時間單位)的匯率相加,除以日子(周、月、小時其他時間單位)總數，把每日（周、月、小時其他時間單位）得出的平均數繪於圖上，便成為移動平均線。

2、計算方法ﻫ

Ｎ日移動平均線＝N日收市價之和/Ｎﻫ以時間的長短劃分，移動平均線可分為短期、中期、長期幾種，一般短期移動平均線５天與１0天；中期有30天、６５天；長期有200天及２８0天。可單獨使用,也可多條同時使用。綜合觀察長、中、短期移動平均線，可以判研市場的多重傾向。如果三種移動平均線並列上漲，該市場呈多頭排列;如果三種移動平均線並列下跌，該市場呈空頭排列。

移動平均線說到底是一種趨勢追蹤的工具,便於識別趨勢已經終結或反轉，先的趨勢正在形成或延續的契機.它不會領先與市場，只是忠實地追隨市場，所以它具有滯後的特點,然而卻無法造假。

3、觀察方法（葛南為八大買賣法則):ﻫｌ平均線從下降逐漸走平，當匯價從平均線的下方突破平均線時是為買進信號。ﻫl匯價連續上升遠離平均線之上，匯價突然下跌,但未跌破上升的平均線,匯價又再度上升時,為買進信號。ﻫl匯價雖一時跌至平均線之下，但平均線仍在上揚且匯價不久馬上又恢復到平均線之上時，為買進信號。ﻫl匯價跌破平均線之下，突然連續暴跌，遠離平均線時，很可能再次向平均線彈升,是買進信號。

ｌ匯價急速上升遠超過上升的平均線時,將出現短線的回跌，再趨向于平均線時，是賣出信號。

l平均線走勢從上升逐漸走平轉變下跌,而匯價從平均線的上方往下跌破平均線時，是賣出信號。

l匯價跌落於平均線之下,然後向平均線彈升，但未突破平均線即又告回落，是賣出信號。ﻫl匯價雖上升突破平均線，但立即又恢復到平均線之下而此時平均線又繼續下跌，則是賣出信號.ﻫ（二）、MACD（平滑異同移動平均線)ﻫ1、用途

該指標主要是利用長短期二條平滑平均線，計算兩者之間的差離值.該指標可以去除掉移動平均線經常出現的假訊號，又保留了移動平均線的優點。但由於該指標對價格變動的靈敏度不高,屬於中長線指標，所以在盤整行情中不適用。

2、計算公式ﻫMＡCD由正負差（DIF）和異同平均數（DEA）兩部分組成.

DIＦ是快速平滑移動平均線與慢速平滑移動平均線的差,DIＦ的正負差的名稱由此而來。快速和慢速的區別是進行指數平滑時採用的參數大小不同，快速是短期的，慢速是長期的。經常使用的參數為:26、12、9。

3、使用方法ﻫlDIF與ＤEＡ均為正值時，大勢向好ﻫｌＤIＦ與DEA均為負值時，大勢向淡,ﻫlDIＦ向上突破DEA時,可買進，

lDIF向下突破DEA時,應賣出。ﻫ(三）、RSI(相對強弱指標)

1、用途ﻫ該指標根據價格"擇強汰弱"的原理，以一特定時期內匯價的變動情況推測價格未來的變動方向，並根據匯價漲跌幅度顯示市場的強弱。ﻫ2、計算公式

ｌ先介紹ＲSI的參數,然後再講RSＩ的計算。ﻫ參數是天數，即考慮的時間長度,一般有5日、9日、１4日等。這裏的５日與MA中的5日線是截然不同的。下面以14日為例具體介紹ＲSI（14)的計算方法,其餘參數的計算方法與此相同.

ｌ先找到包括當天在內的連續１5天的收盤價，用每一天的收盤價減去上一天的收盤價，我們會得到１４個數字。這1４個數字中有正（比上一天高）有負(比上一天低)。ﻫA=14個數字中正數之和

B=14個數字中負數之和×（-1）

A和B都是正數。這樣,我們就可能算出RＳI（1４）:

ＲSI(14)=［A/(A＋Ｂ）]×10０ﻫl從數學上看,A表示14天中匯價向上波動的大小;Ｂ表示向下波動的大小；A＋B表示匯價總的波動大小。RＳＩ實際上是表示上波動的幅度占總的波動的百分比，如果占的比例大就是強市,否則就是弱市。ﻫ很顯然，RSI的計算只涉及到收盤價，並且可以選擇不同的參數。RSＩ的取值介於0—10０之間.

3、使用方法

lRSI取值超過50，表明市場進入強勢。RSI低於50,表明市場處於弱市。

l從ＲSＩ與匯價的背離方面判斷行情

(1)RSI處於高位,並形成一峰比一峰低的兩個峰，而此時，匯價卻對應的是一峰比一峰高,這叫頂背離。匯價這一漲是最後的衰竭動作，通常是比較強烈的賣出信號。

(2）RSＩ在低位形成兩個依次上升的穀底，而匯價還在下降，這是最後一跌或者說是接近最後一跌,是可以開始建倉的信號。ﻫｌRSI在20以下的水準，由下往上反轉時，為買進訊號.

ｌRSI在80以上的水準,由上往下反轉時，為賣出訊號。ﻫl連接RSI連續的底部，可畫出一條支撐線,當跌破時，是賣出訊號。

ｌ連接RSI連續的峰頂,可畫出一條壓力線,當突破時，是買進訊號。

（四）、KDJ(隨機指標）

ﻫ1、用途ﻫKＤ是在WＭＳ的基礎上發展起來的,所以KD就有WMS的一些特性。在反映匯市價格變化時，WMＳ最快，K其次,D最慢.在使用KD指標時，我們往往稱K指標為快指標,Ｄ指標為慢指標。K指標反應敏捷,但容易出錯，D指標反應稍慢，但穩重可靠。ﻫ2、計算公式ﻫl產生ＫD以前,先產生未成熟隨機值RSV。其計算公式為:

N日ＲＳV=［（Ｃt—Lｎ）/(Hn－Lｎ）］×100

l對ＲＳV進行指數平滑，就得到如下Ｋ值：ﻫ今日K值=2/3×昨日K值+1/3×今日RSV

式中,1／3是平滑因數，是可以人為選擇的，不過目前已經約定俗成，固定為1/3了。ﻫl對K值進行指數平滑,就得到如下D值:

今日D值＝２/3×昨日D值+１/3×今日K值

式中，１／3為平滑因數,可以改成別的數位，同樣已成約定，1/3也已經固定。ﻫｌ在介紹KD時，往往還附帶一個J指標，計算公式為：

J=3Ｄ－2Ｋ=D+2(D—K)

可見J是D加上一個修正值.Ｊ的實質是反映D和D與K的差值。此外，有的書中J

指標的計算公式為：Ｊ＝3K-2D

ﻫ3、使用方法ﻫｌ從ＫD的取值方面考慮,80以上為超買區,20以下為超賣區，KD超過８０應考慮賣出,低於20就應考慮買入。

ｌKＤ指標的交叉方面考慮,Ｋ上穿D是金叉，為買入信號，金叉在超賣區出現或進行二次穿越較為可靠。

lKD指標的背離

（1）當KD處在高位，並形成依次向下的峰，而此時匯價形成依次向上的峰，叫頂背離,是賣出的信號。

（2）當KD處在低位,並形成依次向上的穀，而此時匯價形成依次向下的穀,叫底背離,是買入信號.

ｌＪ指標取值超過10０和低於０，都屬於價格的非正常區域，大於100為超買，小於０為超賣,並且,Ｊ值的訊號不會經常出現，一旦出現，則可靠度相當高。

ﻫ二：技術圖形分析:ﻫﻫ什麼是Ｋ線圖ﻫK線中長期基本型態

頭肩型

三角形型態

（一)正三角形型態ﻫ（二）上升三角形型態

(三）下降三角形型態ﻫ(四）回抽ﻫ（五）旗形型態ﻫ(六)楔形型態

（七）箱形型態ﻫ(八)圓弧底形型態

（九）圓弧頂型態ﻫ(十)W底型態

（十一）M頭型態ﻫ趨勢線ﻫ（一)什麼是趨勢線ﻫ(二）盤整的種類

（三）如何判斷突破

（四）移動平均線

1)什麼是Ｋ線圖：

K線又稱陰陽線、棒線、紅黑線或蠟燭線，最早起源於日本德川幕府時代的米市交易,經過二百多年的演進，現已廣泛應用於證券市場的技術分析中,成為技術分析中的最基本的方法之一,從而形成了現在具有完整形式和分析理論的一種技術分析方法。ﻫ

Ｋ線根據計算單位的不同，一般分為:日Ｋ線、周K線、月Ｋ線與分鐘Ｋ線。它的形成取決於每一計算單位中的四個資料，即:開盤價、最高價、最低價、收盤價。當開盤價低於收盤價時,K線為陽線(一般用紅色表示）;當開盤價高於收盤價時,Ｋ線為陰線；當開盤價等於收盤價時，K線稱為十字星.當Ｋ線為陽線時，最高價與收盤價之間的細線部分稱為上影線，最低價與開盤價之間的細線部分稱為下影線，開盤價與收盤價之間的柱狀稱為實體。

ﻫ

由於K線的畫法包括了四個最基本的資料，所以我們可以從K線的型態可判斷出交易時間內的多、空情況。當開盤價等於最低價,收盤價等於最高價時，K線稱為光頭光腳的大陽線,表示漲勢強烈；當開盤價等於最高價，收盤價等於最低價時，Ｋ線稱為大陰線，表示匯價大跌；當開盤價等於收盤價時，且上影線與下影線相當時，Ｋ線稱為大十字星,表示多空激烈交戰,勢均力敵,後市往往會有所變化,當十字星出現在Ｋ線圖的相對高位時,該十字星稱為暮星;當十字星出現在Ｋ線圖的相對低位時，該十字星稱為晨星。綜合K線型態，其代表多空力量有大小之差別,以十字星為均衡點，陽線為多方佔優勢,大陽線為多方力量最強,陰線為空方佔優勢,大陰線為空方力量最強。應該注意的是,投資者在看K線時，單個Ｋ線的意義不大，而應與以前的K線作比較才有意義.

2）K線中長期基本型態ﻫ

單個Ｋ線可反映出單日的匯價強弱變化,但它不能準確地反映出匯價在一段時間內的變化趨勢。那麼，對於一段時間的匯價變化，我們不再利用K線的陰、陽、上、下影線進行判斷,而利用Ｋ線連接後所形成的中長期型態再加以判斷。Ｋ線的中長期基本型態有:頭肩型（頭肩頂、頭肩底)；雙重頂(M頭)；雙重底(W底）等。ﻫﻫ1:頭肩型ﻫK線在經過一段時日聚集後,在某一價位區域內，會出現三個頂點或底點,但其中第二個頂點或底點較其他兩個頂點或底點更高或更低的型態,這種型態稱為頭肩型.其中一頂二肩的為頭肩頂；一底二肩的為頭肩底型.然而,有時也可能出現三個以上的頂點或底點，若出現一個或二個頭部（或底部），兩個左肩與右肩，稱為複合型頭肩頂(或複合型頭肩底）。

ﻫ

2:三角形形態

在技術分析領域中,形態學派中經常會用到幾何中“三角形"的概念。從K線圖中，典型的三角形形態一般會出現正三角形、上升三角形、下降三角形三種.形態學派技術分析人士經常會利用三角形的形態來判斷和預測後市。三角形的形成一般是由匯價發展至某一階段之後，會出現匯價反復或者停滯的現象,匯價震幅會越來越小,K線的高點與高點相連，低點與低點相連並延伸至交點,此時會發現匯價運行在一個三角形之中,這種形態又以正三角形為典型代表。此形態的出現，投資者不要急於動手，必須等待市場完成其固定的週期形態,並且正式朝一定方向突破後,才能正確判斷其未來走勢.

(一)正三角形形態ﻫ確認正三角形形態ﻫ正三角形又被稱為“敏感三角形”,不易判斷未來走勢，從K線圖中確認正三角形主要要注意以下條件：

⒈三角形價格變動區域從左至右由大變小,由寬變窄,且一個高點比一個高點低，一個低點比一個低點低。ﻫ

２．當正三角形發展至形態的尾端時,其價格波動幅度顯得異常萎縮及平靜，但這種平靜不久便會被打破,匯價將會發生變化。

３.當正三角形上下兩條斜邊，各由兩個或多個轉捩點所相連而成，這上下點包含著“漲→跌→漲→跌”,每一次漲勢的頂點出現後,立刻引發下一波跌勢,而每一次跌勢的低點出現後，又立刻引發下一波漲勢,而匯價的波動範圍會越來越小。

n一般操作策略

由於正三角形的形成是由多空雙方逐漸佔領對方空間，且力量均衡,所以從某種角度說,此形態為盤整形態，無明顯的匯價未來走向。在此期間，由於匯價波動越來越小,技術指標在此區域也不易給出正確指示。故投資者應隨市場而行，離場觀望。

匯價在正三角形中運行,如果匯價發展到正三角形尾端才突破斜邊,則其突破後的漲跌力道會大打折扣,會相對減弱。這是由於多空雙方長時間對峙,雙方消耗大,故在三角形尾端短兵相接時，雙方力量均不足以做大波浮動.一般來說,匯價在三角形斜邊的三份之二處突破時，漲跌力度會最大。

三角形在向上突破斜邊後,匯價往往會出現短暫性的“回抽”，其回抽的終點,大致會在三角形尾部的尖端上，這裏是多空雙方力量的凝聚點。多方占優,後市將有一段不俗的漲幅。ﻫ

在經過大跌後出現正三角形形態,一般只是空方稍作休息，不久又會開始新一輪的跌勢,此三角形也可稱“逃命三角形",投資者在此應密切注意。

綜所上述，投資者在對待正三角形形態時,少動多看，待匯價正式有效突破後,再伺機而動。ﻫ

(二)上升三角形形態ﻫ所有三角形形態中最顯著的一個共同點就是：匯價波動的幅度從左至右逐步減小，多空雙方的防線逐步靠近,直至雙方接火，形成價格的突破。ﻫ

上升三角形顧名思義，其趨勢為上升勢態，從形態上看，多方占優，空方較弱，多方的強大買盤逐步將匯價的底部抬高，而空方能量不足，只是在一水準頸線位做抵抗。從K線圖中可繪製低點與低點相連，出現由左至右上方傾斜的支撐線，而高點與高點相連,基本呈水準位置。單純從圖形看,讓人感覺匯價隨時會向上突破,形成一波漲勢。但技術分析不能帶有單一性，一般形態派人士將匯價形態作為一個重點,但他也不會忽視形態內成交量的變化.在上升三角形形態內的成交量也是從左至右呈遞減狀態,但當它向上突破水準頸線時的那一刻，必須要有大成交量的配合，否則成交量太小的話,匯價將會出現盤整的格局，從圖形上走出失敗形態.如果在上升三角形形態內的成交量呈不規則分佈，則維持盤整的機率要大。ﻫ

由於匯價形態一旦出現上升三角形走勢時,後市通常是樂觀的，但這種形態被廣大投資者掌握，一般來說,在上升三角形形態內,“假突破"的現象不是太多。ﻫ

由於上升三角形屬於強勢整理，匯價的底部在逐步抬高，多頭買盤踴躍,而大型投資機構也趁此推舟，一舉擊潰空方。如果大型投資機構在頸線位出貨的話，匯價回跌的幅度也不會太大,最多會跌至形態內低點的位置，而將上升三角形形態破壞,演變為矩形整理。

所以說，上升三角形突破成功的話，突破位為最佳買點,後市則會有一波不俗的漲幅.如果上升三角形突破失敗的話,頂多會承接形態內的強勢整理而出現矩形整理，形成頭部形態的機率也不會太大.

ﻫ（三）下降三角形形態ﻫ下降三角形同上升三角形一樣屬於正三角形的變形，只是多空雙方的能量與防線位置不同。下降三角形屬於弱勢盤整，賣方顯得較積極，拋出意願強烈，不斷將匯價壓低，從圖形上造成壓力頸線從左向右下方傾斜，買方只是將買單掛在一定的價格，造成在水準支撐線抵抗，從而在K線圖中形成下降三角形形態。ﻫ

在下降三角形形態內的成交量同上升三角形一樣呈現出由左至右遞減狀態，但不同的是,匯價在向下突破水準支撐線時,卻不需要大成交量的配合，在突破時，只要是買盤減少,空方便會用小成交量突破多方防線。ﻫ

在下降三角形形態內，許多投資者在未跌破水準支撐位時，會以為其水準支撐為有效強支撐，而當作底部形態認可，其實這種形態不可貿然確認底部。特別是大多數人都將它確認為底部區域時，應更加小心。這是由於大家都認為是底部而在此區域吃貨，導致大型投資機構沒有辦法大量收集到低成本籌碼,此時大型投資機構也會在市場上收集一部分籌碼，作為向下打壓的工具,在一定的時候大型投資機構的突然殺出拋單，令多方無從招架,而一舉擊破支撐線。此時,散戶的心理防線也被擊破，失望性拋盤一踴而出，加速了匯價的下跌，而大型投資機構會在低位乘機吸納低價籌碼.

在其他三角形形態中，如果匯價發展到三角形的尾端仍無法有效突破頸線時,其多空力道均已消耗完,形態會失去原有意義.但下降三角形是個例外。當匯價發展至下降三角形尾端時，匯價仍會下跌。ﻫ

在下降三角形形態被突破後，其匯價也會有“回抽”的過程，回抽的高度一般也就在水準頸線附近。這是由於匯價向下突破，原水準支撐而被變為水準壓力,在此位置，獲利盤與逃命盤的湧出，匯價將會繼續大幅下跌。ﻫ所以在下降三角形形態出現時,投資者不可貿然將支撐線當作底部區域,更不可貿然吃貨，要等待真正底部出現時再進場不遲。ﻫ

(四)回抽ﻫ由於近年來證券投資領域中技術分析的不斷普及,許多投資者都認識到了匯價一旦突破頸線壓力,後市看好.但是還有一部分投資者在“真突破”時及時跟進,後來割肉出局的，這就是由於投資者持股信心不足，在匯價“回抽”的過程中，被震盪出局的.ﻫ

所謂“回抽",就是匯價向某一方向發展並突破頸線後，在數天內匯價會重新回到頸線位測試是否突破成功,此時的頸線或由壓力變為支撐、或由支撐變為壓力，這種匯價暫時回歸的現象在業內被稱之為“回抽”。回抽不僅僅發生在向上突破（即升勢），也同樣會在向下突破（即跌勢）後出現。

當匯價向上突破壓力頸線後，一般都以為後市會有一波不錯的漲升,於是大量散戶緊緊尾隨.由於坐轎的人多，抬轎的人少,不利於大型投資機構的抬升，故在匯價正式展開攻勢之前，大型投資機構會進行回抽震倉，匯價調頭向下，將一些缺乏信心的投機者震盪出局，然後輕裝上陣，展開攻勢,不斷將匯價推高。這正好印證了“欲進則退”這條成語。回抽現象在升勢中出現,不但可以將一些浮動籌碼清理乾淨，還可以將回抽作為突破信號的確認依據。“真突破”的行情，在突破壓力後，原來的頸線壓力則會變成頸線支撐,並在２至5天內，匯價會重新回頭測試頸線支撐,並在測試完成後，重新回到上漲的軌道.如果在匯價回抽的過程中，再度跌破頸線，那麼這種突破則屬於假突破。

反過來,在下跌走勢中，當頸線支撐被跌破之後,大約也會在2至５天內，匯價會反彈回抽到頸線位置，此時，原支撐則變為壓力，回抽也就是最後的逃命機會。ﻫ

在真突破走勢時，為了減少損失,不少投資者將賣單掛在頸線位附近，形成極大的拋壓,故回抽的力度則到此為止，然後匯價則會加速下跌。但在假突破時，大型投資機構會在回抽時,一鼓作氣將匯價重新推至頸線位之上,大型投資機構不僅把所有看空盤一掃而光，

更迫使空倉的投資者高位回補,造成“假突破”。ﻫ

總的來說，回抽是多、空方展開攻勢前的前奏，並在此測試支撐或壓力是否有效，也是測試突破成功與否的重要依據,同樣也是大型投資機構製造陷阱的好時候，所以投資者應審時度勢,充分利用好回抽現象，以提高自己的操作技巧.ﻫ

（五）旗形形態

在極度強勢的走勢中,一般都要出現旗形整理，而此時是進貨的好機會，而不應該出貨，後市將出繼續走強。ﻫ

旗形屬於形態分析的產物，是一種匯價盤整態勢，一般出現在極端行情中。顧名思義，其形態表現在Ｋ線圖中，好象一面掛在旗竿上的旗子.在匯市中,不論多麼強勢的行情,匯價不可能不停地上漲或下跌,都會有休息的時候,休息好了後再繼續朝原方向發展。在行情休息的時候，匯價形態上會走出旗形形態。旗形形態也可以說是多方或空方的加油站,一般停留時間不長,一旦加滿油,匯價將再次啟動。

在極端多頭市場中,匯價大幅攀升至一處壓力位,這一段漲幅被稱為“旗竿”，然後開始進行旗形整理，其圖形會形成由左向右下方傾斜的平行四邊形，從某種角度又可以認為是一個短期內的下降通道。在形態內的成交量呈遞減，由於旗形屬強勢整理,所以成交量不能過度萎縮，而要維持在一定的水準.但匯價一旦完成旗形整理,向上突破的那一刻，必然會伴隨大的成交量,而後匯價大幅漲升，其上漲幅度將達到旗竿的價差，且漲升速度快，上漲角度接近垂直。一段強勢行情,其整理時間必定不會太長，一般在5至１0天左右。如果整理時間太長,容易渙散人氣,其形態的力道也會逐漸消失，而不能在將它當旗形看待。ﻫ

在極端空頭市場中，旗形為由左向右下方傾斜的平行四邊形，也可看作短期內的上行通道，但隨時匯價會在大成交量的伴隨下突破頸線,大幅滑落。所以在旗形中，投資者不要搏差價,應儘量出局,以免匯價再次下跌後,形成“二度套牢”.ﻫ

一般來說，旗形在上升趨勢中出現,會引發下一波的大漲.在下跌趨勢中出現旗,會引發下一波的大跌。旗形在這裏起到了加速度的作用。投資者在上升趨勢中遇到旗形則應加碼買進。在下跌趨勢中則應及時出局，以免套牢。

ﻫ（六）楔形形態

楔形形態與旗形形態相類似，都屬於短期內的調整形態,其形成原因皆為匯價前期有一段“急行軍”，匯價波動幅度大，且角度接近垂直，形成旗竿，多方或空方經過一段衝刺後,匯價在短期內呈反向小幅回調,而形成楔形或旗形。從形態上看,兩種圖形都象掛在旗竿的旗子，只是旗形為平行四邊形,而楔形則為上下兩條頸線，會在短期內交叉,形成一扁長的三角形,形如三角旗。在上升趨勢中，楔形為從左向右下方傾斜的三角形,在下跌趨勢中,楔形為從左向右上方傾斜的三角形。

楔形形態內的成交量,也是由左向右遞減的，但它的成交量不象旗形維持在一定的水準上，而是萎縮較快，其形態內的匯價波動幅度,也比旗形小的多。同樣，楔形整理的時間不宜太長,一般在8至15日內,時間太久的話，形態力道將消失，也可能造成匯價反轉的格局。

楔形與旗形還有一點不同的是，旗形整理突破後,匯價加速上揚，可以說是飆升，而楔形突破後，匯價走勢比較理性，呈溫和上揚態勢，在氣勢上不如旗形突破後有震撼力，但匯價未來走勢易於把握。

楔形與旗形的出現都是行情還未結束的表現，這兩種形態都有匯價稍作休息，多方或空方暫作調整，以便繼續有力量朝某一方向運動的作用。同時，它們也起到了調整角度的作用.一般來說,匯價不論上漲還是下跌，其走勢角度以45度為基準線,當匯價角度太陡，或偏離45度時，匯價會產生向４５度修正的慣性，基於此,匯價走勢呈旗竿時，其角度已偏離４５度,因此匯價會利用楔形或旗形做橫向修正,以補給多方或空方後續攻擊的能量。

(七)箱形形態ﻫ箱形也被稱為矩形，是一種標準的橫向盤整形態.形成原因是由於匯價走勢每一次上漲時，總是在同一位置遭到空方的拋壓而回擋；匯價每一波回落時,也大約在同一位置獲得多方的支撐而反彈，連接每一次的反彈高點成一條水準壓力頸線，連接每一次回擋低點而形成一條水準支撐頸線，壓力與支撐之間形成矩形,也就是箱形，匯價在一段時間內會在箱體中波動，而形成箱形整理.

箱形整理可能會發生在頭部區域，也可能發生在底部區域，但是一般都出現在匯價上漲或下跌的途中.如果箱形形態出現在頭部或底部，且整理時間太長，則形態會有演變成園弧頂或園弧底的可能。ﻫ

箱形整理一般是由於多空雙方都對未來走勢充滿信心，實力均衡,各自堅守陣地，因而造成匯價在箱體來回波動，無明顯上漲或下跌趨勢。在形態內,多空雙方你來我往,各不相讓，形成長時間的拉鋸戰。在形態形成的初期,由於多空雙方信心十足,有力道,則形態內初期的成交量較大,但隨著時間的推移,多空雙方消耗增大，戰鬥力削弱，加之投資者對後市判斷不明，導致人氣渙散，紛紛離場觀望，所以箱形形態內的成交量隨著時間的推移而減少，呈遞減狀，但各自的防線仍遙遙相望，呈均衡對峙。

箱形整理時間一般較長，但匯價總會有突破的時候。形態內多空雙方均多次互相突破未遂，到底哪次突破才會是真突破呢?判斷突破仍需要靠觀察成交量的變化來判斷。一般來說,不論匯價向上或向下突破，成交量激增都應視為突破的信號。匯價突破後數天內，匯價會回抽至頸線壓力或頸線支撐附近測試突破是否成功.如果箱形比較狹長時，其突破後的回抽,匯價會在頸線附近停留一段時間。ﻫ在箱形整理期間，投資者如無把握則離場觀望。如果是短線投機高手的話，則可在箱體內來回博差價,在頸線支撐附近買進,在頸線壓力附近拋出，來回利用作用力與反作用力高拋低吸，實施箱形操作法。ﻫﻫ（八）園弧底形態

園弧底形態屬於一種盤整形態，多出現在匯價底部區域,是極弱勢行情的典型特徵。其形態表現在Ｋ線圖中宛如鍋底狀。

園弧底形態的形成是由於匯價經過長期下跌之後，賣方的拋壓逐漸消失，空方的能量基本上已釋放完畢,許多的高位深度套牢盤,因匯價跌幅太大,只好改變操作策略,繼續長期持股不動。但由於短時間內買方也難以彙集買氣,匯價無法上漲，加之此時匯價元氣大傷，匯價只有停留在底部長期休整，以恢復元氣，行情呈極弱勢。持股人不願割肉，多頭也不願意介入,匯價陷入膠著，匯價震幅小的可憐，此時，匯價便會形成園弧底形態,該形態也被稱之為匯價“休眠期”。

在園弧底形態中，由於多空雙方皆不願意積極參與，匯價顯得異常沉悶,這段時間也顯得漫長,大約需要４到５個月的時間,甚至更長。在形態內成交量極小，單日成交有時幾分鐘才成交一筆。由於匯價低，某些有心炒作的大型投資機構會在此形態內吸貨。長時間的窄幅波動，使一些投資者因資金問題而出現一些拋盤,而大型投資機構卻不動聲色地乘機吸納廉價籌碼,因大型投資機構炒作需大量低成本籌碼，故大型投資機構在此吸貨時採取耐心等待的策略，守株待兔,從不抬高匯價積極吸納,也使得其吸貨週期較長.

園弧底形態通常是大型投資機構吸貨區域,由於其炒作週期長,故在完成園弧底形態後,其漲升的幅度也是驚人的。投資者如在園弧底形態內買進，則要注意大型投資機構在啟動匯價前在平臺上的震倉。匯價在完成園弧底形態後，在向上挺升初期，會吸引大量散戶買盤，給大型投資機構後期拉抬增加負擔，故大型投資機構會讓匯價再度盤整，而形成平臺整理，清掃出局一批浮動籌碼與短線客,然後再大幅拉抬匯價.在匯價上漲途中,大型投資機構不斷地利用旗形與楔形調整上升角度，延續漲升幅度.所以，園弧底形態從某種角度上也可謂黎明前的黑暗。在形態內，匯價貌似平靜如水，實際上是在醞釀著一波洶湧的滔天大浪.

（九）園弧頂形態ﻫ園弧頂形態同園弧底形態一樣屬於匯價橫向波動，但其外觀走勢與園弧底正好相反,其圖形所預示的後期走勢也截然不同。園弧底形態是在匯價底部區域醞釀上升行情，是大型投資機構吸貨區域；而園弧頂形態則是在頭部區域蘊藏著一波跌勢,是大型投資機構出貨的特徵.

園弧頂的形成是由於匯價在經過一段長期的拉升之後，達到大型投資機構預定或理想的目標位元，加之市場缺乏利多的刺激,買氣不足，匯價無法繼續上行,大型投資機構不能快速出逃大量獲利籌碼，必然會將匯價暫時維持在一個穩定的狀態，再伺機逐步出貨。而此時如果大型投資機構強行出貨，會造成匯價的大幅下跌，大型投資機構更難以出局。故在此情況下，大型投資機構一面護盤一面出貨，匯價在經過這一段長時間的橫向波動後，便形成了園弧頂形態。

ﻫ（十）Ｗ底形態

Ｗ底形態是形態學中一個重要的形態，其走勢外觀如英文字母“W”。Ｗ底形態屬於一種中期底部形態，一般發生於匯價波段跌勢的末期,不會出現在行情趨勢的中途，一段中期空頭市場，必須會以一段中期底部與其相對應,也就是說，一個Ｗ底所醞釀的時間，有其最少的週期規則，所以W底的形態週期是判斷該形態真偽的必要條件。

W底的構成要素，有以下兩大條件：

⒈W底第一個低點與第二個低點之間,兩者至少必須有比較長距離,市場中有時候會出現短期的雙底走勢，這不能算作W底，只能算是小行情的反彈底,且常為一種誘多陷阱.ﻫ

⒉第一個低點的成交比較活躍，第二個低點的成交卻異常沉悶，並且，第二個低點的外觀，通常略呈園弧形。所以說，W底形態有左尖右圓的特徵。

W底形態的形成是由於匯價長期下跌後，一些看好後市的投資者認為匯價已很低,具有投資價值,期待性買盤積極，匯價自然回升,但是這樣會影響大型投資機構吸納低價籌碼，所以在大型投資機構的打壓下，匯價又回到了第一個低點的位置，形成支撐。這一次的回落,打傷了投資者的積極性，形態而呈園弧狀。W底形態內有兩個低點和兩次回升，從第一個高點可繪製出一條水準頸線壓力，匯價再次向上突破時，必須要伴隨活躍的成交,Ｗ底才算正式成立.如果向上突破不成功,則匯價要繼續橫向整理.匯價在突破頸線後,頸線壓力變為頸線支撐，匯價在此時會出現回抽，匯價暫時回檔至頸線為附近,回抽結束，匯價則開始波段上漲。ﻫ

一般來說，Ｗ底形態的第二個低點最好比第一個低點低，這樣可製造破底氣氛，讓散戶出局,從而形成一個籌碼相對集中的底部，以利於大型投資機構的拉抬.

（十一）M頭形態

Ｍ頭形態正好是Ｗ底形態的倒置，其匯價走勢猶如英文字母“Ｍ”,屬於一種頭部盤整形態,從另一種角度來看，也可以算作是頭部區域的箱形整理態勢。

匯價在頭部反轉的過程中，除了“單日反轉"這種情況外，通常都會經過一個盤頭的過程，盤頭的形態有好幾鐘，有園弧頂、M頭、頭尖頂等，M頭的形成是由於市場經過一段長時間的多頭趨勢後，匯價漲幅已大，一些投資者獲利頗豐,產生一種居高思危的警覺,因此，當匯價在某一階段，遭突發利空時，大量的獲利回吐盤會造成匯價暫時的加速大跌。匯價在經過短期的下跌後，獲得支撐又回頭向上和緩攀升,在溫和態勢中，匯價越過前次的高點，並在隨後立即下跌，形成M頭形態。

由於Ｍ頭的殺傷力頗大,故投資者在判斷其形態真偽時需瞭解以下幾點:

⒈Ｍ頭形態內的兩個高點間隔的時間必須有較長的週期,由於大家警覺，現在會有提前量，週期會相對縮短。在形態上，右邊的高點外觀,不象左邊的高點那麼尖，略呈園弧形，這是因為在形態內的左邊高點發生快速反轉時，大型投資機構手中的持股無法出局,因此大型投資機構在二次回升時，製造漲勢未盡的氛圍，趁匯價突破左邊高點時誘多，然後開始清倉,但大型投資機構的大量籌碼無法短時間出完，所以右邊的高點，通常會停留一段時間,以便大型投資機構逐步出逃。ﻫ

在M頭形態內第一次回跌的低點可繪製一條水準支撐頸線，匯價在二次回跌至此支撐線並突破時，是一種義無反顧的直接下跌趨勢。而後匯價會有回抽，回抽完成後，將引發波段性下跌.ﻫ

３）趨勢線

(一）什麼是趨勢線

所謂趨勢線就是上漲行情中兩個以上的低點的連線以及下跌行情中兩個以上高點的連線,前者被稱為上升趨勢線,後者被稱為下降趨勢線。上升趨勢線的功能在於能夠顯示出匯價上升的支撐位，一旦匯價在波動過程中跌破此線，就意味著行情可能出現反轉，由漲轉跌;下降趨勢線的功能在於能夠顯示出匯價下跌過程中回升的阻力,一旦匯價在波動中向上突破此線，就意味著匯價可能會止跌回漲。

投資者在畫趨勢線時應注意以下幾點：

⒈趨勢線根據匯價波動時間的長短分為長期趨勢線、中期趨勢線和短期趨勢線，長期趨勢線應選擇長期波動點作為畫線依據,中期趨勢線則是中期波動點的連線,而短期趨勢線建議利用3０分鐘或60分鐘Ｋ線圖的波動點進行連線。

⒉畫趨勢線時應儘量先畫出不同的實驗性線,待匯價變動一段時間後,保留經過驗證能夠反映波動趨勢、具有分析意義的趨勢線。ﻫ

⒊趨勢線的修正。以上升趨勢線的修正為例,當匯價跌破上升趨勢線後有迅速回到該趨勢線上方時,應將原使用的低點之一與新低點相連接，得到修正後的新上升趨勢線,能更準確地反映出匯價的走勢。ﻫ

⒋趨勢線不應過於陡峭，否則很容易被橫向整