中国钢铁行业风险

中国钢铁行业风险分析北京世经未来投资咨询研究总监新建进入2023年，全球通胀压力大增、世界经济增速减缓、我国宏观经济也面临着下行风险，钢材需求增速放缓，但与2004、2005年因产能过度膨胀导致供过于求不同，目前由于钢铁产量增速明显放缓，钢铁总体处于供需动态平衡状态，但已出现阶段性、结构性过剩，如中厚板、热轧板卷等品种结构性过剩已开始显现。一、钢铁行业运行及特点分析（一）钢铁生产趋紧、需求增速放缓我国粗钢产量自2004年同比增速达到27.27%以来，产量增速呈逐年下降的趋势（参见表1）。2023年1-8月，生铁、粗钢和钢材累计产量分别是32912.11万吨、35109.20万吨和39982.49万吨，累计同比增速分别是6.50%、8.30%和10.10%，增速有大幅下降。表12023年1-8月钢铁产品产量单位：万吨，%惧生铁得粗钢冠钢材来产量脾增速遍产量伐增速粒产量谈增速旦2003泻20231般.2袖18.49贵宇22023还.5嫌21.24剖洒23581惊.6潮22.70衣辛2004欠25185伍.1炎24.49尼盼27245宜.6摆23.78尘但29738略.7冰26.11酬厚2005投33040裕.47灵31.19陈负34936践.15抄28.23亦语37117阶24.81暮嗓2006夺40416清.7位22.32何碍41878荐.2棒19.87芒肺46685挠.4银25.78宅挂2007含46944清.6把16.15首岁48924榜.1缸16.82敌垄56460期.8恩20.94录麻2023.荒1-8雅32912口.11巧6.50页35109秧.20美8境.30板39982陪.49础10.10矮资料来源：中国钢铁工业协会图1历年粗钢产量及走势资料来源：中国钢铁工业协会钢铁产量增速放缓的原因主要有三点（参见图1）。首先，加快淘汰落后钢铁产能。国家发改委与18省（区、市）及宝钢集团签订《关停和淘汰落后钢铁生产能力责任书》，要求关停和淘汰炼铁炼钢落后产能。2007年关停和淘汰落后炼铁能力2455万吨、落后炼钢能力1723万吨。今后还将加大淘汰落后产能的力度。其次，新增产能释放压力较小。国家自2003年开始实施钢铁行业宏观调控政策，新增产能必须在环保、产品结构、产业布局等方面符合要求才能上马，新增产能压力逐年减小。最后，钢厂限产。一方面在成本压力高涨时，部分小钢厂出现亏损，甚至被市场淘汰；另一方面在钢材价格较大幅度回调时，钢厂会选择限产保价，从2023年7月份开始，随着钢材价格回调，部分成本压力较大的中小钢厂均开始限产保价。（二）钢材出口回落，2月后出现反弹钢材出口在2023年第一季度比较低迷，2月份钢材出口量仅为313万吨。但从3月开始出口量出现反弹，国际钢材价格加速上涨，国际国内钢材价差刺激了钢材出口从2023年第二季度开始反弹。8月份出口钢材同比增长42.78%，环比增长6.52%。2023年1-8月，钢铁行业出口钢材4179.75万吨，同比减少7.28%；出口生铁22.46万吨，同比减少56.08%，出口焦炭968.09万吨，同比减少5.71%。2023年1-8月累计出口钢材数量居前5位的的国家或地区是：韩国、欧盟25国、美国、越南和意大利。（三）国内钢材需求增速放缓近十年来，国内钢材需求总量稳步增长，2001~2003年钢材表观消费需求增速维持在20%以上的高水平，从2006年开始，需求增速放缓，2006年表观消费量增速为11.2%，2007年为13.1%。2023年在高钢价挤出效应和紧缩货币政策的双重打压下，需求增速有所回落。建筑与房地产、部分机械行业、汽车制造、部分家电行业发展速度放缓（参见表2）。2023年8月后，钢材需求减速增长的原因还包括：奥运期间部分新建项目停工、交通管制限制钢材运输；7、8月传统淡季的影响等。六表2蛛到2023年喇1-7月份报主要下游行压业发展情况饲2007年体1-7月份望同比变动夫2023年店1-7月份柄同比变动车增速变动订城镇固定资蒙产投资（亿夏元）福56698燥26.60涛%颂72160样27.27替%昏0.67%裂工业增加值颜（亿元）溉55644嚼18.50宽%在64602燥16.10寺%裁-2.40侨%摘商品房施工蛛面积（万平忆方米）敲18193扔8皱2旅2.52%屠22289悟7丛22.51鄙%窑0.01%丸商品房新开忽工面积（万愈平方米）础52558市20.61绣%迈60510藏15.13轧%拌-5.48和%误金属切削机距床产量（万匠台）凶33.69裹8.29%伶37.77倾12.11伶%炉3.82%赠交流电动机掀产量（万千益瓦）暂10227蹈22.89播%融11457明12.03口%乞-10.8额6%批发电设备产初量（万千瓦银）滤6980烘13.22指%泄7246胡3.81%骗-9.41习%厨内燃机产量尿（万千瓦）掏32793董24.89哑%鸣38045虑16.02贫%底-8.87辆%我机车产量（竿辆）著779纪24.44写%定1158旅48.65坑%朴-24.2萌1%做钢制船舶产百量（万吨）己614积18.99呢%慨1015益65.31秋%间46.32晕%锁汽车产量（携万辆）姨511.3眠9塑23.72妻%表593.2快1拿16.00企%泡-7.72哥%捆彩电产量（润万台）柏3994.贸6让-13.4贼2%尤4716.梦63绳18.08限%腰31.49琴%真空调产量（第万台）拘6170.搜82演16.70蒸%旋6193.碑88壤0.37%宫-16.3衫3%润电冰箱产量基（万台）婶3902.匠9场28.07驱%映2994.福16觉3.示14%双-24.9盒3%登洗衣机产量挡（万台）杏1839.舌68飘18.90胀%塘2215.埋61币20.43斥%蛇1.54%身资料来源：扁国家统计局稼（四）仆2023年千下半年亚钢材价格桑大幅回落荷2023年顺1殖~睡5月钢材价芒格快速上涨要：5月份为断价格最高点纤，钢材平均陡价格较年初斤上涨29.石2%，同比净上脆涨56.8辰5%；长材万上涨29.姻26%，同邮比涨63.荣31%；扁截平上涨29额.26%，辞同比涨48秤.53%迁。樱从6月份开会始，价格冲穗高回落，8共月份钢材价至格加速下降梨。蔽以8月底价言格测算，钢矿材平均价格壤较5月份最升高点下跌1协2.46%唤，长材较最修高价回调1缩3.87%贫，扁平材较箩最高价回调哲10.43被%，其中线禾材、螺纹钢境等品种跌幅杯最大接近1浪5%。精从办主导钢厂出警厂价格三季个度调整情况脖看。组宝钢三季度抬定价中，热刊轧产品上调袋300臂~饺600元/陵吨；冷轧产且品上调30汗0贪~钥600元/套吨；电工钢委上调500烦元/吨；镀伍锌板上调2拒00并~废400元/进吨。宝钢有狠竞争力的产誓品按季度定临价，部分同滥质化产品则授从5月份开摸始按月定价归。辩6月20日荷，宝钢上调贩8月份产品霸价格，普冷恋产品、酸洗芬产品上调2比00元/吨悟，热轧产品危上调300兆元/吨，线错材上调40袍0元/吨。垮宝钢发布的很10月份价持格显示，普毛冷下调30盐0元/吨，倍电镀锌下调而100元/生吨，深冲下耍调200元嫁/吨，酸洗汪下调300策元/吨，耐听指纹下调4盖00元/吨项。此外，部沃分产品保持阁不变甚至上凡调，宝钢另谁一主打产品哈热轧、硅钢津价格保持不肆变，宽厚板哗和船板价格册还分别上调每100元/乌吨，锅炉容咬器板和高强夸度板上调4仓00元/吨任。11月份百宝钢主要产既品出厂价继状续下调50累0超~巾800元/哄吨。登2023年泼6月2日赞武钢股份出悟台2023孝年三季度钢虽铁产品销售楚价格，与6干月份价格相稻比，轧板上梢调400劫~伴500元/砌吨；线材上柿调700区~匪800元/汗吨；热轧产嫁品上调40拣0夜~束500元/荡吨；所有冷宰轧品种上调许400元/燃吨；无取向魄硅钢低牌号直税前上调3与00栋~拥500元/钥吨；镀锌板扎上调500案元/吨；彩障涂价格不做基调整。呜2023年走9月2日拘武钢公布了唱10月份出摸厂价，与第尖三季度价格枯相比，普线岩税前下调1敞00元/吨践，其余品种育下调200挡元/吨劳；泼热轧板下调熄400-6帐00元/吨协；帐冷轧板下调却320-5漠20元/吨桨；幅热镀锌下调笼50-35陈0元/吨筹；榜轧板下调5康00元/吨激；德取向硅钢所贝有钢种不含霞税上调20丈00元/吨换。苗二、兔钢铁悦行业运行风唉险分析三国内大部分长钢铁企业产沫能扩张已基失本结束，除芹少数在建项准目外，新建立项目大幅减拦少，行业总触体已逐步进狮入平稳增长墨阶段。钢铁耽行业下半年宪面临的不确良定性因素增格多，行业风坑险有所加大睡。罢（一）百宏观经济波倘动风险酷宏观经济的倦下滑毫无疑般问会减少对剑钢铁的需求旺，但这绝不水是简单的线滔性关系，固沟定资产投资挠与房地产投楼资的下滑对探钢铁的需求丝变化也是同些样的道理，比需要分析的体是投资下滑弊的速度与钢滑铁产量释放连速度的比较车。眉下面是信对2003糖年以来的国争内几次钢材末价格的变动原驱动力进行类简单分析哨（参见表3时）忙。惠表3送藏国内钢材价呜格变动的驱多动力分析愤时间场价格变动分替析编2003.颈5劳~药2004.颜3削固定资产投幅资的大幅增脾长驱动国内牙钢材需求，辰并需要进口怖钢材；沃2004.音4慎~肢2004.顷5蹦第一次宏观到调控，快速袭调整；野2004.啦6映~抬2005.疫3粉需求占主导某，需要进口络钢材，价格刷继续上涨，惠新建产能尚蚂未投产；优2005.问4蹲~词2005.趟12虎第二次宏观艺调控，加上波新建产能开鲁始大幅释放纸，导致价格萝出现非理性陈下跌；并基园本自给自足革；枝2006.冤1班~升2006.绳6差投资反弹，惜加上出口消适化产能，价喇格出现一波旷上涨，并出属现忠6卖月下跌季节销规律；框2006.通8赢~刊2006.冷12榨2006梢年下半年并域未重复20悔05年下夜半年大幅下仇跌走势，在丙年末时候钢渐铁股出现报红复性上涨，贤当年钢材净旨出口增加到摇3446万庄吨；投2007.挎1骡~旺2007.革12雪年中6月袍又出现一波肺季节性下跌惜，但下半年茫的价格创出索新高，阿出口部是花价格驱动因谎素；屿2023.顶1爹~云2023.停6培成本支撑，逗供给受到制段约产量增速隙下滑，导致善价格大涨；绿2023.位7锹~岩年底蚊供给受制约禾的因素并未祖消失，出口固的依存度开屯始下滑，同侍时本轮全球拍经济增长对佳钢材的需求旧增量必须靠集中国满足，啊所以对出口您的担忧并不含大，不过从暖风险的角度演看，需求潜某在的下滑与求供给的潜在谢增加开始倾割斜于供给增莲加一方，由享此判断钢材币价格上涨的置动力并不足屋；4季度伪则观察灾后盛重建带来的撑驱动力。倘资料胸来源：光世经未来拦由于200书8年全球经姥济失衡加剧封，美国次贷叨危机的影响杂不断扩大，班金融市场动枣荡，国际市滥场石油、铁伪矿石、粮食邻等初级产品裹价格大幅上锤涨，呈现全掘球性的通货版膨涨，加上善国际贸易保妨护主义抬头喘，使200禁8年全球经初济发展面临事的挑战和风个险明显增加膨，并对我国炊经济和钢铁虹工业的发展辅带来不利的孔影响。裹2007年愉12月国际亭钢协预测2骑008年全刑球钢材表观斧消费比上年堵增长6.8猾％，与20植07年增幅健持平。随着辅2023年锋全球经济增得长减弱的态耐势日益明显夜，稻2023妇年３月日本炼钢铁联盟预寄测2023吸年全球钢材呜消费只增长什5.6％，推国际钢协也模在缎4月14日长重新发布预透测值为6.舅7％，调低六了0.1个沟百分点。总县的来看，由健于全球经济私增长回落和火全球性通货刮膨涨蔓延的钞叠加作用，扁2023年紫全球钢材消押费增幅回落晨的态势将不选可避免，从粒而使国际市结场钢材的供况需关系砖发生变化。咸由于我国出远口明显下降房，形成一季究度的供需偏治紧，转向脂二季度惹供需基本平氏衡，并由此甜影响下半年介国际钢材市迟场的走势。栋（二）产能臂过剩风险杯据不完全位统计，太2023丢年下半年将异会有险10宰条的热轧轧燥机投产，由晃此增加下半蓝年的产能释瓣放压力拦（参见表4菌）伸。不过议2023谦年分析产能盲释放的关键四还是上游资愿源的制约分杏析，由此来寿看，这些热苍轧产能释放须压力并不明倦显，如鞍钢弊鲅鱼圈项目某2023苹年的排产只塞有仪125桥万吨。同时原中小钢铁企暂业投产的产樱能能否拿得码到合理的原拜料资源还需疮要观察。但轿总体来讲，祝随着下半年敌产能的释放众，这将对钢喘铁产品的供浅求构成一个忠潜在风险点刺，有可能造洗成供应过剩限风险。豪表4众抬2023练年新投产热板轧轧机统计鹊厂家味型号蒜投产日期（密预计）僻产能（万吨粪）置类型畅宁波建龙沉1780舅半连续式逃2023.防03徐400妨全流程此邯郸新金椅1250关机组雪2023.生01愈200餐邯郸纵横碌1250芹机组语2023.号03隔120腿邯钢逝2250赵机组铸2023.冤06大400雅全流程挎邯郸普阳块1250洲机组霞2023.叫04炉200炭山西海鑫哀1500m办m组2023.斧06沫260纷鞍钢未1580m荡m汤2023.次08吵300屡首钢京唐钢免铁翁1780阴热连轧钟2023.胶09剧400纽全流程壁鞍钢、凌钢玻1700m左m扮2023.棒09哪200迅全流程笼承钢揭1780m关m处2023.榜12遇300堆新余普1580m贡m属2023.栋12玻300绢全流程李港陆蛮1500m饲m股2023.住12该300测日照钢铁税2130套或优2150竟2023.群12怕400陶廊坊新钢治1450m建m庸2023.躬12自200运迁安轧一联撑程含1250m顿m住2023.补12丘150草文安钢铁速2023胸120物合计肌4250害资料太来源：梁世经未来剑（三）节能乞减排风险僚节能减排，偿淘汰落后产启能，是我国荐钢铁行业的迹主要产业政哗策。在引“躁十一五州”厨规划中，明昏确了相关目规标。近年，婶政府的措施晋不断加强，昨节能减排的同决心加大，纳这将有利于蚀推动各行业崖相关政策的铜执行。目前销，淘汰的设潮备主要包括胳：取炭化室高度浩小于域4.3米钱焦炉悟、塔300立方抬米歼及殊以下高炉、拣公称容量2盖0吨及以下谜转炉、公称锡容量20吨惑及以下电炉益、复二重线增材轧机帮、测叠轧薄板轧铺机教、穴三辊劳特式摄中板轧机状、口5000千展伏安以下的际铁合金矿热丛电炉悲、临横列式小型天轧机、热轧田窄带钢轧机街、直径堆76毫米晓以下热轧无申缝管机组匆、殃中频感应炉歌等。础对于钢铁行喉业，节能减输排和淘汰落触后产能政策时的有利执行殊，将促进行塔业的结构调岗整，推动行葡业的健康发旱展。主由于落后产避能主要集中痒在中小型钢量铁企业，因般而淘汰落后酒产能的产业克政策对中小泥型钢铁企业悼的影响较大吃。产业政策美的有力执行听，捕对拥有落后防产能的中小西企业就会造游成风险誓。苏三、姓钢铁斑行业发展预目测坡（一）厘供给预测奶从钢铁行业只固定资产投敢资情况和已丽形成的产能籍情况分析，临到2007纺年末，中碰国已具备年萄产绍5.5哀亿吨粗钢的尊生产能力。奥钢铁生产能疏力能否充分闷发挥出来，忘主要取决于撞宏观环境和彩外部条件。化影响钢铁产嘉能发挥的主贝要有四大制买约因素：一仿是受铁矿石扬、煤炭、焦鸭炭、石油价博格大幅上涨劣的制约；二茧是受国家淘纤汰落后产能士制约；三是辨受电力、运名输紧张的制法约；四是受疲资金面紧张枪的制约。为绍抑制流动性悉过剩，国家循采取从紧的蠢货币政策，笼钢铁企业流星动资金不足施，特别是中徐小企业采购拦原燃材料资末金非常紧张阅。佣2023前年以来，国须内粗钢产量丑同比增速明灯显下滑，航2023沈年监1-5所月粗钢产量们2.16且亿吨左右，乖同比增速近帜10%搜，如果按照陷前邪5板个月的平均纳产量计算，袄预计全年粗悟钢产量约为哲51800惩万吨，只比怎上年增长6岁%赵左右，将后愚期的产量增删加因素考虑陪进去，预计耗全年国内粗钞钢产量在建54000仰万吨，同比演增长反10%柔左右，低于押2007葡年增速，声2023绵年、包2023寄年粗钢产量奉增速将进一浮步降低。催同理，按照荡前5个月的姨平均产值计用算，预计全望年钢铁行业滑工业产值约倍为4268瘦4亿元，同玩比增长38帜.34%。鸽如果考虑后量期产量增加梁，则工业产所值将在44龟300亿元免左右，同比恐增长43.惠56%。凶2023年蜂全国粗钢产忽量的下滑主踢要原因是中毛小钢铁的产卵量增速下滑甲速度明显确（参见图2垒）僻；而中小钢羞铁企业的产贪量下滑主要掘是基于资源兼及资金等方肤面的制约；摩而分区域来讨看，产钢大苦省如河北等史省市的粗钢赶产量增速大域幅下滑惑（参见图3瓶）疲。览图2吓全国粗钢产斗量增速分类露比较寻资料来源：墓中国钢铁工祖业协会感图3伞全国分省市馆粗钢产量增可速比较宁资料来源：映中国钢铁工锣业协会忙（二）需求巾预测脉从发达国家笛所走过的道偿路看，工业皇化是大量消扮耗自然资源陪、快速积累甜社会财富、申迅速提高生听活水平的过牲程。由于发刷展阶段和产庸业结构不同发，钢材消费值强度呈现阶来段性的特点规，具体而言暂有四个阶段次：一是不发静达阶段，相肝当于人均等GDP10搞00地美元以下时抱期，钢材消懂费强度很低点；二是工业氧化初、中期排阶段，相当匆于人均另GDP10布00推－史2000号美元时期，葱钢材消费强批度呈现迅速踢上升趋势；换三是工业化许中、后期阶让段，相当于骄人均蓄GDP20漫00弯－掩4000盖美元时期，越钢材消费强困度将维持在馒一定高水平学上；四是成这熟阶段，相义当于人均蕉GDP系大于烫4000沈美元时期，膀产业结构优通化、科技进业步和居民消泻费结构的变棒化，导致钢卵材消费强度察缓慢下降。会目前，我国主正处于工业正化中期，重艘化工业带动傅制造业发展凝的进程加快燥。魔2007致年我国粗钢来消费量为部4.34业亿吨，同比励增长轰13.1沿％；每万元峰GDP皆粗钢消费量呜为旗176.1潜千克已，人均粗钢滋消费量为真328.7作千克斩，这两个数糊字均低于欧份美等发达国嘴家工业化中效期的钢铁消棚费水平。从夕工业化完成阶所需钢的积快蓄量来看，乏从电1901兔年到明2006插年，日本钢译的积蓄量为病45串亿吨，美国拔为那77寨亿吨，我国返仅为农35哲亿吨。柿无论从人均袄钢产量、人懒均钢积蓄量调和人均消费咽量都还远没寻有达到发达乳国家工业化刚峰值时的水问平，而且，缴钢材消费达资到饱和点需守要三个基本援条件，即人姻均找GDP毯达康35