招商银行股票投资分析报告-11金6王定培

招商银行股票的分析报告（2013年6月28日）金融116班王定培学号0112681摘要：本文通过对国际经济形势及中国经济形势分析；银行行业的经济环境、金融生态分析；招商银行财务分析；价格分析。得出了近期招商银行最近由于央行停止给银行输血，短期内银行存在流淌性不足的压力，股票目前处于下降通道反弹阶段。只能进行短线的投资，逢高出局的建议。或者长期持有，该股票属于绩优股，每股分红高，且目前股价属于历史地位。宏观经济形势分析(一)国际经济形势分析2013年国际环境仍旧困难严峻，国内经济运行中深层次问题尚待解决，但中国经济发展具有较多有利条件，有望进一步企稳回升，增长幅度区间将取决于国际大环境与内部深层次结构调整的进展。预料2013年中国经济增速达8.2%左右。稳增长是当前经济工作中的首要任务，同时须要处理好稳增长和调结构、转方式与深化改革间的关系。通过稳定投资增长、优化投资结构，扩大结构性减税力度、适当降低增值税标准税率等措施实现经济稳中求进。同时促进技术与制度创新，提高劳动力素养，培育经济长期增长潜力。虽然预期良好，但目前我国经济下行压力偏大，汇丰PMI指数已经连续2个月在50以下，且还处于下降中，意味着我国制造业处于收缩状态。一季度的GDP增速也低于预期。(二)中国经济形势分析1、我国经济并未持续2012年下半年的企稳回升态势，GDP同比增长7.7%，较上年4季度回落0.2个百分点。需求则表现为“消费弱、投资稳、出口好转”；供应则表现为“农业形势较好，工业增速偏低，三产增长分化”。通胀压力减轻，居民消费价格同比上涨2.4%，比上年同期回落1.4个百分点。就业形势稳定，全国城镇新增就业303万人，完成全年安排目标的34%，比上年同期多增加14万人。社会流淌性宽松，3月末，M2余额同比增长15.7%，分别比上年末与上年同期高0.5个和2.3个百分点，超出13%的全年增长目标2.7个百分点；中长期贷款增加规模占全部人民币贷款的51.4%，比上年同期提高17.6个百分点。种种迹象表明，中国经济增长动力不足，复苏势头较为疲弱。特殊是民间固定资产投资始终处于减速通道，1季度增速比上年全年与上年同期分别回落0.7个和4.8个百分点，显示民间对将来经济发展和投资信念不足。房地产新“国五条”调控给将来房地产市场发展带来了不确定性因素，将联动影响到投资、消费和上下游行业。在商业银行不良资产风险逐步上升、金融风险防范力度不断加大的形势下，政府基建投资扩张也面临资金约束，并可能在将来经济复苏中埋下隐患。2、证券市场数据显示，1月，银行间债券市场发行债券5214.6亿元，同比增加182.9%，较2012年12月削减14.3%。2013年，金融市场总体运行平稳。银行间债券市场发行量同比大幅增加；银行间市场同业拆借量和回购量较上月增加，货币市场利率水平有所回落。2013年6月份，突然杀跌掉头下行，上证指数目前收于1955.13点，较5月末收盘下跌344.87点，涨幅为14.99%。上证A股市场日均交易量1129.5亿元，较上月增加112.1亿元。二、银行行业分析（一）经济环境存在增长和转型的长期逆境，短期内固定资产投资乐观经济存在增长和转型的双重逆境，一方面是传统增长模式存在产能过剩和生产低效率现象，另一方面是短期内难以找到转型突破点，新兴行业的产能利用率及终端需求偏低。因此，从长期来看，仍旧须要改善不合理的经济结构、提升要素生产率；但短期来看，保持经济的稳定增长、降低传统行业经营波动风险、保持金融体系良性运转，或许才能给转型带来时间和空间。（二）金融生态监管手段市场化，金融市场活力增加，机构竞争格局加剧。中心银行在货币政策制定过程中，存在内部多重目标的选择逆境和内外部发展不平衡的纠结。货币政策制定的逆境和纠结，一方面可以通过推动市场化的制度改革来实现，另一方面也可以发挥市场自身的调整功能来缓解。央行希望发挥金融活动参加主体的主观能动性，同时保持政策工具的精准有效运用，调控的手段将更加市场化和多样化。详细而言：1、强化金融制度的市场化改革：包括巩固利率市场化成果，推动存款保险制度设立；在银行间市场放松发债准入来促进金融支持支持实体经济，促进干脆融资市场发展；推动汇率制度改革，扩大人民币汇率波动空间，完善汇率形成机制；推动人民币国际化，扩大贸易结算范围，提升人民币在全球内的运用范围，增加央行政策制定的独立性。2、拓宽多样化的货币政策工具：除常规的打算金和利率工具外，加强公开市场操作工具运用，平衡长短期流淌性波动，在基础货币增长面临挑战时暂停央票发行，提升正逆回购工具运用频率；不解除运用再贷款、再贴现、中心银行借款等工具，增加货币政策工具的多样化。3、改善金融市场的定价及运行机制：强化上海银行间同业拆放利率对于金融资产的基础定价功能；通过资金市场拆借利率的改变来促进金融机构合理资产配置；推动金融机构强化风险定价理念。总之，央行起先关注货币政策多重目标之间的平衡，操作工具更加具有针对性，并推动金融机构发挥主观能动性，这样既有利于自身独立性的长效，也有利于把握形势，精准调控。（三）监管政策在业务创新和风险管理中平衡1、从机构监管角度，将接着放松机构设置和业务准入限制；2、从业务创新角度，强化金融机构间的业务合作和产品创新，提升金融机构的盈利实力；3、从风险管理角度，须要关注产品创新对于业务风险增加和政策目标的挑战。三、招商银行财务分析 （一）财务指标

本报告期末2013上年末2012本报告期末比上年末增减(%)总资产3,513,4263,408,2193.09归属于本行股东的权益214,397200,4346.97归属于本行股东的每股净资产(元)9.949.297.00本报告期2013

年

1-3

月上年同期2012

年

1-3

月本报告期比上年同期增减(%)经营活动产生的现金流量净额2,7832,7650.65每股经营活动产生的现金流量0.130.13-本报告期2013年1-3月上年同期2012年1-3月本报告期比上年同期增减(%)归属于本行股东的净利润13,02111,64311.84归属于本行股东的基本每股收益(元)0.600.5411.11归属于本行股东的稀释每股收益(元)0.600.5411.11扣除非常常性损益后归属于本行股东的基本每股收益(元)0.600.5411.11归属于本行股东的加权平均净资产收益率(%)25.1127.20-2.09扣除非常常性损益的归属于本行股东的加权平均资产收益率(%)24.9327.06-2.13非常常性损益项目2013年1-3月营业外收入139营业外支出(10)所得税影响(31)营业外收支净额98（二）资产与负债2013

年3

月

31

日2012

年12

月

31

日资产现金12,18612,145存放中心银行款项447,450454,498存放同业和其他金融机构款项101,761274,614拆出资金84,97185,981买入返售金融资产255,042106,965贷款和垫款1,792,5741,720,403应收利息15,01412,346以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产19,98022,058衍生金融资产2,6871,866可供出售金融资产288,421274,370长期股权投资35,29935,292持有至到期投资197,586172,994应收款项类投资32,69133,426固定资产15,87415,592投资性房地产367325无形资产1,6981,760递延所得税资产5,1714,838其他资产17,4538,171资产合计3,326,2253,237,644负债同业和其他金融机构存放款项239,069253,134拆入资金42,55666,431卖出回购金融资产款51,432157,753客户存款2,619,2932,426,474应付利息23,86323,281以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债25,6306,355衍生金融负债4,1572,673应付债券71,41269,083应付职工薪酬3,1463,766应交税费7,3866,401其他负债20,61518,009负债合计3,108,5593,033,360（三）现金流量2013

年2012

年客户存款净增加额196,90339,434同业拆入资金及卖出回购金融资产款净增加额-35,493同业和其他金融机构存放款项净增加额-42,315存放同业和其他金融机构款项净削减额145,044-收回以前年度核销贷款净额156收取利息、手续费及佣金的现金37,72334,320收到其他与经营活动有关的现金3,02816,130经营活动现金流入小计382,713167,698贷款及垫款净增加(86,204)(61,255)拆出资金及买入返售金融资产净增加额(118,413)(63,979)存放中心银行净增加额(7,020)(8,253)同业拆入资金及卖出回购金融资产款净削减额(117,866)-同业和其他金融机构存放款项净削减额(14,981)-存放同业和其他金融机构款项净增加额-(3,959)支付利息、手续费及佣金的现金(14,126)(13,306)支付给职工以及为职工支付的现金(6,819)(4,547)支付的所得税费及其他各项税费(4,995)(3,747)支付其他与经营活动有关的现金(9,506)(5,887)经营活动现金流出小计(379,930)(164,933)经营活动产生的现金流量净额2,7832,765（三）价格分析5日涨幅20日涨幅60日涨幅招商银行-11.02%-17.13-14.73%金融业-9.45%-13.33%-10.67%近5日均价为11.03元，最高价为11.77元，最低价为10.00元，平均日涨跌幅为-0.92%，平均成交量为1063653手。由于招商银行动态市盈率已经低至4.7.每股净资产9.94.由此我预料招商银行低位反弹，渐渐走出低位。短期有反弹。中长期看，该股仍处底部，下跌已无空间，风险微小。从K线组合理论可以看出，招商银行近期周K线处于空头行情，呈现止跌态势，有出现金叉的趋势，并且股价围围着11元上下波动，所以觉得股票价格已经稳定而且在低点徘徊，所以我们不妨在11元以下这个价位进行购入。而近期股价到了低点有了支撑的作用，可以在近期做一下短期的投资，我建议10.8元股价买入。不解除支撑完后会接着下降，所以做短期投资。五、建议由于招商银行的良好经营状况和财务状况，资金足够，负债良好，而股价经过下跌后，我会在10.8元的价格买入进行短线的投资，近期招商银行交易量不够大上升态势还不够明显，所以只能进行短线的投资。运用期限是一个月。依据上面分析，2013年招商银行将面临两大削减利润因素：一是银行利率市场化加快，存款利率上行趋势明显，同时经济下行形势下银行贷款市场供求关系逆转，变卖方市场为买方市场，银行越来越难把款贷给放心的客户，贷款利率水平趋于下降，两方面综合作用，招商银行2013年利差会缩小1个百分点左右，削减利润270亿元以上。二是政府融资平台债务集中到期，企业经营困难形势不会改观，房地