杜邦财务法与实例应用

杜邦财务分析法与实例应用分析杜邦分析法（DuPontAnalysis）概念杜邦分析法利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。杜邦分析法的特点杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。杜邦分析法的的基本思路1、权益净利率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。杜邦分析法的财务指标关系杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为：净资产收益率＝资产净利率×权益乘数而：资产净利率＝销售净利率×资产周转率即：净资产收益率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数杜邦分析法的局限性从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法只包括财务方面的信息，不能全面反映企业的实力，有很大的局限性，在实际运用中需要加以注意，必须结合企业的其他信息加以分析。主要表现在：1.对短期财务结果过分重视，有可能助长公司管理层的短期行为，忽略企业长期的价值创造。瑞2.财务指吴标反映的是左企业过去的苹经营业绩，倍衡量工业时垦代的企业能剑够满足要求形。但在目前睁的信息时代卵，顾客、供挖应商、雇员把、技术创新锋等因素对企钳业经营业绩凝的影响越来尼越大，而杜慎邦分析法在散这些方面是渡无能为力的环。角3.在目前厘的市场环境往中，企业的摧无形知识资友产对提高企逆业长期竞争理力至关重要袋，杜邦分析连法却不能解您决无形资产欧的估值问题发。买*****殖*****登*****密*****惊*****环*****麻*****瓜*****辉*****底*****苹**窄杜邦财务分勉析法及案例侄分析织摘要：灯杜邦分析法洲是一种财务圣比率分解的额方法，能有倒效反映影响未企业获利能赔力的各指标娱间的相互联冲系，对企业流的财务状况仍和经营成果员做出合理的争分析。隙关键词：慈杜邦分析法挨；获利能力茧；财务状况正文：穗获利能力是床企业的一项待重要的财务户指标，对所馆有者、债权垄人、投资者尘及政府来说幸，分析评价工企业的获利看能力对其决拆策都是至关卫重要的，获躲利能力分析标也是财务管犁理人员所进税行的企业财版务分析的重干要组成部分藏。书传统的评价奉企业获利能虏力的比率主延要有：资产趁报酬率，边速际利润率（济或净利润率败），所有者沉权益报酬率胞等；对股份胁制企业还有明每股利润，解市盈率，股肠利发放率，忌股利报酬率拣等。这些单权个指标分别孙用来衡量影雕响和决定企腔业获利能力敬的不同因素返，包括销售竖业绩，资产裂管理水平，羽成本控制水秃平等。钟这些指标从红某一特定的乒角度对企业毒的财务状况仇以及经营成看果进行分析刻，它们都不渠足以全面地邪评价企业的提总体财务状壳况以及经营蝴成果。为了惑弥补这一不贯足，就必须毫有一种方法忙，它能够进下行相互关联像的分析，将菊有关的指标虾和报表结合腹起来，采用切适当的标准写进行综合性洒的分析评价导，既全面体瓶现企业整体资财务状况，础又指出指标旬与指标之间膀和指标与报朴表之间的内锁在联系，杜喜邦分析法就蛮是其中的一牢种。石杜邦财务分闯析体系（T文heDuP丑ontSy透stem）傻是一种比较局实用的财务肝比率分析体廉系。这种分祝析方法首先塞由美国杜邦凭公司的经理婶创造出来，恩故称之为杜岂邦财务分析许体系。这种艰财务分析方暂法从评价企呢业绩效最具桐综合性和代筑表性的指标片-权益净利鹊率出发，层若层分解至企场业最基本生斩产要素的使犹用，成本与灭费用的构成永和企业风险瓶，从而满足苗通过财务分闭析进行绩效膨评价的需要访，在经营目银标发生异动别时经营者能堵及时查明原权因并加以修昏正，同时为于投资者、债狐权人及政府进评价企业提嚷供依据。短一、杜邦分样析法和杜邦呀分析图替扒杜邦模型最康显著的特点肺是将若干个斯用以评价企窜业经营效率寄和财务状况惑的比率按其库内在联系有恩机地结合起贯来，形成一永个完整的指主标体系，并卸最终通过权雪益收益率来晃综合反映。唐采用这一方短法，可使财府务比率分析踪的层次更清胳晰、条理更盟突出，为报屯表分析者全丘面仔细地了揪解企业的经学营和盈利状忧况提供方便处。典杜邦分析法之有助于企业邮管理层更加秋清晰地看到歇权益资本收漆益率的决定歌因素，以及匹销售净利润码率与总资产恳周转率、债渣务比率之间商的相互关联滩关系，给管苹理层提供了懒一张明晰的联考察公司资构产管理效率仓和是否最大潮化股东投资通回报的路线况图。贩杜邦分析法索利用各个主秆要财务比率倘之间的内在感联系，建立省财务比率分斩析的综合模糠型，来综合影地分析和评致价企业财务膝状况和经营果业绩的方法肤。采用杜邦凉分析图将有荐关分析指标轰按内在联系夫加以排列，劲从而直观地旅反映出企业苦的财务状况德和经营成果电的总体面貌艳。伸杜邦财务分替析体系如图亩所示：输图1杜邦员分析图糊二、对杜邦傲图的分析唱1.图中各售财务指标之夹间的关系：辛挥可以看出杜印邦分析法实茫际上从两个藏角度来分析黎财务，一是战进行了内部梢管理因素分偿析，二是进大行了资本结烈构和风险分移析。聪权益净利率僵＝资产净利贯率爬×现权益乘数燥权益乘数＝府1采÷无（1－资产类负债率）丑资产净利率贪＝销售净利素率接×袋总资产周转雕率呼销售净利率咳＝净利润浊÷朱销售收入岩总资产周转键率＝销售收利入高÷足总资产底资产负债率惹＝负债总额胶÷藏总资产甚2.杜邦分道析图提供了邻下列主要的而财务指标关贫系的信息：害吨（1）权益里净利率是一俊个综合性最纠强的财务比塘率，是杜邦甚分析系统的谦核心。它反峰映所有者投旋入资本的获蹈利能力，同足时反映企业塑筹资、投资德、资产运营晌等活动的效娃率，它的高圾低取决于总域资产利润率妈和权益总资竟产率的水平劈。决定权益茫净利率高低锈的因素有三泥个方面--纷权益乘数、网销售净利率坦和总资产周跪转率。权益商乘数、销售您净利率和总势资产周转率屠三个比率分体别反映了企挠业的负债比碌率、盈利能叠力比率和资筋产管理比率锤。谨（2）权益忍乘数主要受低资产负债率隆影响。负债堤比率越大，胸权益乘数越测高，说明企血业有较高的腐负债程度，填给企业带来螺较多地杠杆牵利益，同时虹也给企业带袍来了较多地骨风险。资产吓净利率是一洲个综合性的纸指标，同时怎受到销售净立利率和资产币周转率的影扇响。魄（3）资产确净利率也是绘一个重要的行财务比率，智综合性也较贝强。它是销厚售净利率和妹总资产周转痰率的乘积，孕因此，要进索一步从销售揪成果和资产夕营运两方面袄来分析。吐销售净利率究反映了企业艇利润总额与悟销售收入的赵关系，从这欢个意义上看队提高销售净岗利率是提高肃企业盈利能欲力的关键所偏在。要想提仙高销售净利修率：一是要绳扩大销售收赛入；二是降避低成本费用液。而降低各软项成本费用芹开支是企业榜财务管理的捧一项重要内陵容。通过各简项成本费用霸开支的列示植，有利于企话业进行成本译费用的结构边分析，加强泊成本控制，速以便为寻求秆降低成本费崇用的途径提衰供依据。症企业资产的较营运能力，逮既关系到企糊业的获利能垦力，又关系毛到企业的偿凝债能力。一无般而言，流槽动资产直接蒸体现企业的佳偿债能力和迁变现能力；渗非流动资产机体现企业的换经营规模和槽发展潜力。纱两者之间应女有一个合理赵的结构比率总，如果企业烈持有的现金齐超过业务需扫要，就可能衡影响企业的甩获利能力；忆如果企业占乔用过多的存舟货和应收账瓶款，则既要骤影响获利能扁力，又要影线响偿债能力厅。为此，就倦要进一步分并析各项资产幻的占用数额据和周转速度两。对流动资狱产应重点分扯析存货是否挺有积压现象堂、货币资金煮是否闲置、克应收账款中共分析客户的钱付款能力和讽有无坏账的摆可能；对非爷流动资产应放重点分析企酸业固定资产源是否得到充辰分的利用。具三、利用杜锋邦分析法作幼实例分析屑族杜邦财务分魄析法可以解科释指标变动裁的原因和变模动趋势，以讯及为采取措套施指明方向它。下面以一岁家上市公司狡北汽福田汽死车（600戚166）为才例，说明杜祸邦分析法的膜运用。睬福田汽车的歇基本财务数斗据如下表：钢表二杜邦分析图片（一）对权教益净利率的队分析坑权益净利率羞指标是衡量牺企业利用资组产获取利润捆能力的指标异。权益净利金率充分考虑朗了筹资方式高对企业获利泳能力的影响蜻，因此它所突反映的获利剃能力是企业抖经营能力、朴财务决策和盆筹资方式等纠多种因素综宇合作用的结射果。列该公司的权剑益净利率在汤2001年风至2002挽年间出现了膊一定程度的采好转，分别狸从2001恶年的0.0筝97增加至厌2002年像的0.11剥2.企业的情投资者在很足大程度上依跑据这个指标桂来判断是否礼投资或是否飞转让股份，长考察经营者斗业绩和决定希股利分配政玉策。这些指慕标对公司的昂管理者也至谜关重要。蛇公司经理们推为改善财务疑决策而进行慨财务分析，芬他们可以将身权益净利率舰分解为权益模乘数和资产宫净利率，以误找到问题产道生的原因。茫表三：权益魂净利率分析扬表黎福田汽车权届益净利率=红权益乘数×付资产净利率科2001年警0.097傻=3.04伙9×0.0圾32低2002年辩0.112缘=2.87隐4×0.0示39馆通过分解可黄以明显地看弦出，该公司级权益净利率断的变动在于撇资本结构（习权益乘数）洽变动和资产墨利用效果（农资产净利率界）变动两方种面共同作用声的结果。而过该公司的资垒产净利率太脸低，显示出驱很差的资产齐利用效果。灾良（二）分解刘分析过程：刊权益净利率仙＝资产净利朱率×权益乘欲数虹2001年文0.097慌＝0.03吩2×3.0雨49神2002年颜0.112灿＝0.03斯9×2.8乒74唐经过分解表怀明，权益净财利率的改变雕是由于资本早结构的改变辱（权益乘数士下降），同苏时资产利用脖和成本控制柴出现变动（芳资产净利率偏也有改变）匪。那么，我懒们继续对资佩产净利率进惨行分解：懂资产净利率喂＝销售净利刑率×总资产甘周转率贡2001年请0.032抓＝0.02木5×1.3栽4贝2002年露0.039挠＝0.01股7×2.2错9领通过分解可雕以看出20嚷02峡年的总资产浪周转率有所禾提高，说明愧资产的利用琴得到了比较桥好的控制，角显示出比前阶一年较好的映效果，表明丘该公司利用赚其总资产产灌生销售收入票的效率在增樱加。总资产久周转率提高托的同时销售挺净利率的减粪少阻碍了资翼产净利率的凯增加，我们方接着对销售听净利率进行关分解：虎销售净利率担＝净利润÷休销售收入傍2001年尽0.025脖＝1028迁4.04÷遍41122窗4.01阳2002年要0.017伴＝1265称3.92÷仪75761画3.81突该公司20讯02年大幅爷度提高了销搜售收入，但扫是净利润的弱提高幅度却佛很小，分析肿其原因是成计本费用增多搭，从表一可炮知：全部成撤本从200华1年403绣967.4黑3万元增加铁到2002飞年7367宇47.24机万元，与销兰售收入的增赶加幅度大致龟相当。下面魂是对全部成议本进行的分撞解：写全部成本＝页制造成本＋龟销售费用＋猜管理费用＋犹财务费用历2001年徒40396沿7.43＝脸37353桨4.53＋误10203师.05＋1凉8667.阿77＋15拍62.08害译2002年猪73674兽7.24＝慢68455冲9.91＋右21740殖.962＋灌25718芹.20＋5冈026.1逝7通过分解沉可以看出杜困邦分析法有泰效的解释了蚁指标变动的牛原因和趋势极，为采取应茎对措施指明过了方向。拥在本例中，驶导致权益利丙润率小的主骄原因是全部壁成本过大。咽也正是因为蛇全部成本的示大幅度提高丙导致了净利漆润提高幅度毒不大，而销颤售收入大幅旅度增加，就剖引起了销售凝净利率的减取少，显示出西该公司销售避盈利能力的锁降低。资产施净利率的提侧高当归功于哈总资产周转鞋率的提高，誓销售净利率火的减少却起墓到了阻碍的侧作用。看由表4可知季，福田汽车颜下降的权益闯乘数，说明图他们的资本纠结构在20预01至20手02年发生袖了变动20黎02年的权亭益乘数较2涉001年有尸所减小。权磁益乘数越小哄，企业负债饰程度越低，零偿还债务能英力越强，财歼务风险程度佩越低。这个窜指标同时也暴反映了财务蓬杠杆对利润延水平的影响亮。财务杠杆窜具有正反两科方面的作用路。在收益较新好的年度，唇它可以使股袜东获得的潜剥在报酬增加土，但股东要粗承担因负债归增加而引起吓的风险；在明收益不好的员年度，则可晚能使股东潜括在的报酬下努降。该公司挺的权益乘数币一直处于2头～5之间，架也即负债率灿在50％～居80％之间卡，属于激进伞战略型企业员。管理者应尼该准确把握籍公司所处的痰环境，准确铁预测利润，摩合理控制负栽债带来的风弯险。凭因此，对于级福田汽车，豪当前最为重恩要的就是要丘努力减少各旷项成本，在庙控制成本上堤下力气。同桂时要保持自桂己高的总资评产周转率。昆这样，可以亲使销售利润直率得到提高壳，进而使资圆产净利率有劫大的提高。四、结论笨综上所述，吉杜邦分析法稠以权益净利终率为主线，板将企业在某刘一时期的销见售成果以及顷资产营运状蠢况全面联系已在一起，层揪层分解，逐透步深入，构面成一个完整拜的分析体系那。它能较好林的帮助管理星者发现企业迫财务和经营好管理中存在塘的问题，能舞够为改善企野业经营管理先提供十分有齿价值的信息欲，因而得到延普遍的认同陵并在实际工膛作中得到广命泛的应用。按但是杜邦分醉析法毕竟是靠财务分析方弊法的一种，荐作为一种综垃合分析方法西，并不排斥央其他财务分津析方法。相惯反与其他分供析方法结合撞，不仅可以哀弥补自身的加缺陷和不足页，而且也弥辉补了其他方访法的缺点，测使得分析结哪果更完整、面更科学。比枯如以杜邦分详析为基础，斩结合专项分骤析，进行一切些后续分析皆对有关问题穷作更深更细鲁致分析了解重；也可结合貌比较分析法少和趋势分析货法，将不同兴时期的杜邦伤分析结果进糟行对比趋势舱化，从而形屠成动态分析妈，找出财务经变化的规律训，为预测、纪决策提供依丛据；或者与俘一些企业财桌务风险分析翁方法结合，世进行必要的钉风险分析，泉也为管理者苦提供依据，票所以这种结干合，实质也幅是杜邦分析鞭自身发展的摔需要。分析渔者在应用时帮，应注意这恐一点。症*****见*****厦*****远*****食*****红*****石*****提*****笋*****欲*****株****剪实例：杜邦疲财务分析法目的串具体应用粱营运能力分舱析矩（一）人力膛资源营运能山力分析间人力资源营大运能力通常盯采用劳动效拳率指标来分跳析。飞劳动效率=潮主营业务收萍入净额或净泳产值/平均狐职工人数嘉对企业劳动猫效率进行考福核评价主要脂是采用比较栗的方法，例寺如将实际劳堪动效率与本零企业计划水粗平、历史先愚进水平或同嘴行业平均先府进水平等指比标进行对比加。查（二）生产俊资料营运能庸力分析肝生产资料的苗营运能力实榴际上就是企薄业的总资产想及其各个组依成要素的营像运能力。资达产营运能力随的强弱关键干取决于资产越的周转速度让，通常用周搏转率和周转圆期来表示。锻周转率是企揭业在一定时盯期内资产的答周转额与平暑均余额的比堆率，它反映罚企业资产在秤一定时期的咳周转次数。漏周转期是周埋转次数的倒砖数与计算期蹲天数的乘积摘，反映资产垦周转一次所辅需要的天数兔。其计算公挤式为：省周转率（周坐转次数）=张周转额膝÷竭资产平均余棒额竭周转期（周券转天数）=端计算期天数牛÷她周转次数筋=资产平均喷余额挂×这计算期天数秀÷私周转额肯具体地说，涛生产资料营过运能力分析螺可以从以下箱几个方面进请行分析。缩1.流动资昏产周转情况堵分析雨反映流动资肉产周转情况无的指标主要晕有应收账款晌周转率、存倒货周转率和扎流动资产周泼转率。粪（1）悼应收账款周眼转率啦应收账款周磁转率（周转匪次数）=主斜营业务收入即净额/平均器应收账款余贸额巷主营业务收蒜入净额=主信营业务收入渔-销售折扣湿与折让株平均应收账再款余额=（迈应收账款余奋额年初数+影应收账款余纯额年末数）乏÷真2摩一般情况下著，应收账款热周转率越高暮越好。应收宁账款周转率摧高，表明收喂账迅速，账茅龄较短；资该产流动性强壮，短期偿债孔能力强；可抱以减少收账摔费用和坏账灿损失。黄（2）存货际周转率瓶存货周转率减（周转次数绞）=主营业伴务成本/平容均存货余额穷一般情况下娃，存货周转水率高，表明捡存货变现速娇度快，周转拴额较大，资拳金占用水平嫂较低。锋（3）流动扔资产周转率步流动资产周涛转率（周转鸭次数）=主袄营业务收入后净额/平均都流动资产总羽额借一般情况下维，流动资产序周转率越高样越好，表明离以相同的流蜡动资产完成辟的周转额越格多，流动资吃产利用效果说越好。灾2.固定资俱产周转情况渔分析型反映固定资慢产周转情况放的主要指标挨是固定资产电周转率。胞固定资产周棒转率（周转乳次数）=主蚊营业务收入很净额/平均锣固定资产净谷值宝一般情况下符，固定资产隶周转率高，长表明企业固匙定资产利用详充分，固定阀资产投资得工当，固定资银产结构合理译，能够充分谢发挥效率。算3.总资产粘周转情况分同析详反映总资产筛周转情况的卵主要指标是鹊总资产周转万率。多总资产周转般率（周转次领数）=主营联业务收入净陪额/平均资毯产总额款一般情况下播，总资产周章转率越高，喜表明企业全范部资产的使礼用效率越高芹。废盈利能力分铺析雨（一）主营旦业务利润率睛主营业务利莫润率=主营化业务利润/孙主营业务收歼入净额床×歇100%苏该指标越高元，表明企业你主营业务市怨场竞争力越如强，发展潜岗力越大，盈仰利能力越强钓。僻（二）成本雁费用利润率阔成本费用利生润率=利润捆总额/成本功费用总额湾×醒100%插成本费用总探额=主营业肚务成本+营佳业费用+管纽理费用+财社务费用块该指标越高逝，表明企业壤为取得利润擦而付出的代诸价越小，成隔本费用控制雨得越好，盈矿利能力越强涝。群（三）盈余令现金保障倍趋数太盈余现金保蜘障倍数=经砖营现金净流咐量/净利润缩一般来说，草当企业当期逼净利润大于喜零时，盈余丸现金保障倍耕数应当大于湖1。该指标喉越大，表明伏企业经营活叙动产生的净淡利润对现金节的贡献越大毙。剧（四）总资稠产报酬率祥总资产报酬蓝率=息税前墙利润总额/贸平均资产总桌额米×纳100%粒该指标越高驰，表明企业粘的资产利用批效益越好，更整个企业盈仁利能力越强晒。批（五）净资仿产收益率姜净资产收益局率=净利润悠/平均净资妥产殿×航100%卧一般认为，狼净资产收益袄率越高，企收业自有资本粮获取收益的滑能力越强，葱运营效益越狡好，对企业骗投资人、债秤权人的保证充程度越高。惠（六）资本乐保值增值率肚资本保值增晚值率=扣除盼客观因素后膀的年末所有爷者权益总额门/年初所有樱者权益总额琴×售100%才一般认为，棕资本保值增委值率越高，后表明企业的能资本保全状祝况越好，所任有者权益增贺长越快，债编权人的债务腔越有保障，爹该指标通常书应大于10趣0%。案（七）每股霜收益带每股收益，拴也称每股利踢润或每股盈永余，指上市放公司本年净桂利润与年末萝普通股总数裙的比值，反眯映普通股的湿获利水平。且其计算公式盲为：裂每股收益=外净利润/年触末普通股总能数枕上式中的分霞母也可以用踏普通股平均签股数表示，硬按平均数计被算的每股收誓益指标可按奥下列公式进普行分解：做每股收益=三主营业务收脚入净利率×名总资产周转踩率×权益乘蠢数×平均每见股净资产诸每股收益也罗可以用净利获润扣除优先概股股利后的堤余额，除以句发行在外的们普通股平均笋股数来计算没。其计算公敬式为：流每股收益=贴（净利润-它优先股股利泄）/发行在零外的普通股亮平均股数糊每股收益越宫高，说明公质司的获利越挨强。坦（八）每股仔股利声每股股利指爹上市公司本菜年发放的普锁通股现金股购利总额与年嫂末普通股总圾数的比值。蚀其计算公式跳为：朋每股股利=弱普通股现金脖股利总额/踢年末普通股念总额山（九）市盈言率米市盈率是上践市公司普通爬股每股市价奇相当于每股眉收益的倍数杏，反映投资荷者对上市公生司每元净利牧润愿意支付圾的价格，可阿以用来估计苹股票的投资影报酬和风险予。其计算公菠式为：怖市盈率=普树通股每股市航价/普通股少每股收益潜（十）每股立净资产捧每股净资产聚是上市公司有年末净资产垮（即股东权商益）与年末腰普通股总数丑的比值。其炊计算公式为员：赶每股净资产往=年末股东冬权益/年末经普通股总数品发展能力分掏析弓（一）销售骑（营业）增夕长率困销售（营业妻）增长率=我本年主营业在务收入增长谷额/上年主内营业务收入团总额×10寄0%煤销售（营业悦）增长率若拾大于零，表仁示企业本年多主营业务收赠入有所增长拒，指标值越市高表明增长嗽速度越快，如企