某银行发行带来交易性的投资机会

基本情况：衬项目易2003魔2004居2005懒2006E懒腊2007E川腊2008E看你每股收益掘(侦元劈)担N/M丙0.191希破0.151锣防0.157旷并0.185利物0.217糊析净利润增长佩率椅N/A愉37.49框%息21.59跟%俘39.98蔽%洋17.93无%疑17.96壁%米净资产收益借率饥N/A货-5.89格%壳-29.7迁8%裙13.64荣%杠11.40树%请11.93毁%返每股净资产跑(野元不)份N/M比-3.16各3钳1.036斗花1.529料涉1.714坚妻1.932播尘已上市流通灿A椒股歼(忙百万股要)皂N/A泪N/A吐N/A错149,5透0渐149,5区0洗149,5模0争总股本救(眉百万股路)酿160,6骗71李160,6孕69岩248,0禁00跳35,39樱1恼35,39勺1奔35,39暗1某工行是中国抗规模最大的流商业银行，鹰安全性高，跟具有稳定增远长潜力悉捐就贷款余额边和存款余额尽而言，工行扮是我国最大肃的商业银行幸。此外，工芒行还在公司命银行业务、受个人银行业练务和资金业脉务中的许多针领域确立了返领先地位。不工行拥有我谢国最大的公辅司银行客户烦基础和个人挥银行客户基奶础，运营网男点遍布全国蜓，是最大的阴电子银行服揭务提供行。熔工行拥有我盗国商业银行容中最先进的攻信息科技平恭台，在国内桂四大商业银研行中，工行倡率先成功完叨成全行数据流大集中工程乐，实现了工半行全部国内浪分支机构各置项业务数据蜡的集中和实雷时处理。工惩行在我国四乔大商业银行肠中率先于肠2004雾年启动了新告巴塞尔资本坐协议所推荐枝的内部评级肃法风险管理征工程，并于暴2005奋年采用了公驾司贷款十二匆级分类体系贵，风险管理语和内部控制难体系较为完插善。工行还布制定了未来迈三年（沈2006-虫2008忘年）涉45%-6浴0%灵的分红比例琴，可以为投音资者带来长晕期稳定回报纪最大的公司蛛银行，以境使内公司贷款稠余额、境内剩票据贴现余凡额和境内公腊司存款余额某计算跃最大的个人静银行，以个削人贷款余额左、个人按揭鸟贷款余额和拣个人存款余浊额计算陶守领先的贷记耻卡、准贷记郑卡和借记卡尊服务提供行东，以策2005亦年总交易额岛计算该剪领先的托管迹服务提供行旱，以所托管腹的开放式基荒金数目和总妈资产而言归抬领先的清算堪结算服务商疾业银行，以市2005孤年的人民币虎清算结算收途入而言流苹领先的银团讲贷款商业银衔行，以银团顾贷款余额而禽言斤张领先的开放也式基金代理慧发行商业银干行，以俱2005均年的发行总摧量计算纸顷领先的凭证肌式国债分销链商业银行，倦以驼2005录年的总销售倘额而言修挖领先的公司垫现金管理服挨务商业银行义，以客户数驶量而言青揭领先的个人缘理财服务商勉业银行，以森2005贿年理财产品咬销售额而言刑工商银行的对公贷款和存款占全国型银行的市场占有率分别为22%和21%。虽然公司具有低成本的企业存款以及低成本运营优势，公司对公业务的盈利能力并不具有优势；对公业务的资产质量低于同业；工商银行的贷款在行业分布上较为合理，但在地域分布上劣于同业。工商银行57.9%的贷款集中在经济发达地域，该集中度在上市银行中最低。（所谓经济发达地区，我们指长江三角洲、珠江三角洲和环渤海湾）。理3：工商银丽行对公存款针的成本较低朋2003蓝2004提1H05完2005极1H06免工行哲1.09%连肾1.09%鸽痕1.13%朴冤1.18%寸稿1.29%卫休建行胆1.14%桶略1.14%份鼠1.14%称紫1.20%酬广1.21%竟抛招行会1.10%贯里0.90%测爸n.a.今1.43%淹午1.57%琴锣民生仅1.75%边城1.77%农他1.83%鼓肿1.87%担滴1.84%蚂堪浦发萍1.38%屋深1.61%右薄1.48%灭融1.44%揉俭1.46%谨划7：工商银丰行对公业务何存贷差同业顺比较盈2003循2004签1H05齿2005伶1H06躬贷款收益率钉工行状4.59%赚面4.47%桂谷4.64%燕暑5.32%绪法5.69%祝每建行南5.23%轧畏5.43%毁修5.48%要裁5.61%鸡辉5.74%角存招行倾4.56%斧朵4.72%棕诊5.14%迟绍5.29%角孝5.47%贝现存贷差狱工行宝3.50%拿忘3.38%牲睁3.51%穴亦4.14%门丛4.40%易连建行顽4.09%并甲4.29%告股4.34%呼缸4.41%斤厘4.53%叔暂招行膛3.46%煎跑3.82%捧遵n.a.帝3.86%厚季3.90%奶咏工商银行是壳中国盈利能振力较强的零初售银行，也痒是中国规模丰最大的零售度银行，零严售存款和零芽售贷款的市巴场占有率分仁别为汇23%姐和结30%灰；虽然公司磁拥有高比例奋的询零售存款，牙但由于公司雨零售客户质会量不高（数89%捷的零售客户垦平均存款余根额仅为统5,600咳哑元），存款庭多以定期存喝款为主，糖储蓄存款比塔例：年公司的零售歉存款成本在交同业中最高肝。公洋司低运营成挺本优于同业检，但零售贷沉款的资产质伟量劣于同业倡。缩15：工商绩银行零售业气务利润表但2003允2004劈1H05抄2005观1H06去净利息收入秘29,18何0没35,27惹2蚊23,86欣4凶47,55贼3摔25,42攻2凶非利息收入猫3,475蹦月4,997颜疤2,553愤啊6,128迷商4,257劲陡手续费收入围3,389烫妈4,860鸽息2,479弦乡5,993瓣危4,186狐裕其他收入建86仪137编74门135铃71哥营业收入设32,65帅5邮40,26颗9打26,41氧7纳53,68征1粮29,67最9刷管理支出括(20,9室97)数(20,2租03)蛇(13,1范58)洪(27,7蝴60)冲(13,6艳90)避资产减值准庆备孙(519)凤照(1,01施1)纳(136)回妇(1,94照0)摘(982)脾慢营业支出边(21,5叛16)陈(21,2牌14)衣(13,2公94)解(29,7垄00)猜(14,6脏72)捉税前收入增11,13虽9播19,05绘5乳13,12丘3咳23,98触1沸15,00斤7丹17：工商雹银行零售业抚务资产收益滚率同业比较四2003许2004芬1H05三2005弊1H06晃拨备前总资梅产收益率胸工行四2.54%很哀3.69%棋炉n.a.齿4.58%墙灿2.70%扮诵建行品1.46%告哲3.42%敏级1.84%环选2.70%抗纯n.a.或中行炼2.89%雾谨2.63%舱财1.36%撤糠2.95%箱触1.42%丝崖招行融0.74%止拴1.83%肆哑n.a.捆1.67%似避1.01%辩装税前总资产在收益率耳工行踪2.43%贤林3.50%周急n.a.元4.24%蛾始2.54%辜胀建行续0.96%伯厘3.05%篮载1.54%蜂蕉2.24%岂岩n.a.务中行愧0.89%饲胞1.26%坑协1.50%碎气3.14%窗贸1.30%烧幸招行币0.19%麦免1.08%单撤n.a.愿1.14%垒出0.73%挪雁工商银行是道中国最大的金中间业务提斥供商，占全加国型银行中父间业务收入蜻比重为理23%叔。公司除了花在银行卡、且结算、代理喊和托管等传害统业务具有晴优势，公司伯在投昌资银行、理想财等新型业傻务方面也有悬亮点。工行揭的中间业务路的增长水平堂在大行中铁较为突出。嫌工商银行的宁中间业务增舞长最快，休1H06莫年中间业务佳的增职长速度为询62%招，高于建行酿、交行和中诉银内地的呀61%呼、歼48%塌和词57%右。由于讲中小型银行羊的手续费基让数低，中小喜型上市银行壳的增长性更接为突出。校资金业务收霉益一般活通班1H05陪年，工商银架行的债券综骤合收益率为姿2.74%冷，该收益率酷在上市银行冒中窜位居中等。缩工商银行的岸债券投资分偏为两部分，涂一部分以键“彩应收账款栋”歉形式卫存在的特殊非债券，该部屋分债券投资棉获得稳定的爸收益，该收头益水平维持碌在融2.25%遵左右，较低底的收益率拉身低了公司投哥资的综合收离益率；非应戏收账款的榆债券投资的董收益率相对掌较高，一般萝维持在织3%姿以上。载铸僻公司同业收僻益率为狗2.51%贫，位居上市射银行同业收域益率前列；控其他大部分授上骂市银行的同另业收益率维肯持在连1.7%-液2.0%月。波凝日公司资金业旺务的成本在蹄上市银行中创并据具有明馆显优势。工百行的对公存仔款成桃本具有优势膜，但是零售德存款成本较荐高，存款的纪综合成本维峡持在懂1.48%死左续右，在上市屈银行中仅仅充低于交行、传民生和华夏申。恰工商银行虽节然拥有广泛废的营业网点为，但在地域胀分布上存在伍低效现象。育在经济不钳发达地区，书59%勇的营业网点卧仅仅为公司升贡献了鼠27%借的利润。公乒司应该减少疮该等涉地域的机构苦数目，降低遥运营成本。冶48：上市辽银行收入结用构分析烤2000圈2001仙2002背2003及2004没2005止净利息收入善/才营业收入搜招商银行痕92.41脖%章92.18将%战93.13锦%见92.22爸%压91.51藏%以88.76榨%方民生银行都95.27悠%裹95.11军%材95.99夕%呜96.93皇%辛94.42与%都95.43贺%喊浦发银行请96.69联%惯95.23尊%教93.84拳%毒94.01穷%谈94.72规%坏95.21屠%绢华夏银行巧96.42草%司97.32灭%图96.14燃%悔96.26索%意98.41例%昂98.69循%蹦交通银行桌N.A.洗N.A.得91.39姿%黎89.67茫%兄90.01份%偷89.87营%麦建设银行李N.A.钞N.A.提92.57村%卷92.23借%春89.04殿%杯90.55偶%棋中国银行奏N.A.色N.A.粮N.A.讲75.44局%轨76.27穗%揭80.63炊%勺工商银行变N.A.浴N.A.失N.A.遭93.96绩%赤92.30毙%欠91.14喊%轰非息收入隐/套营业收入零招商银行科7.59%遣惩7.82%百薄6.87%化贫7.78%燥烫8.49%效外11.24傲%奇民生银行刚4.73%就多4.89%揭快4.01%播阳3.07%樱湿5.58%窜乞4.57%早盛浦发银行基3.31%锈谈4.77%疲无6.16%淹驱5.99%禾锋5.28%飞杀4.79%尺匆华夏银行朝3.58%织谜2.68%航角3.86%嚼捐3.74%窄击1.59%博跨1.31%太料交通银行战N.A.底N.A.见8.61%展糠10.33宾%卖9.99%税改10.13自%深建设银行薯N.A.慕N.A.勺7.43%赏毯7.77%水铜10.96奔%骗9.45%巾蓝中国银行创N.A.捉N.A.叫N.A.鄙24.56滋%芒23.73轰%息19.37手%敌工商银行最N.A.匆N.A.娇N.A.症6.04%菊团7.70%激明8.86%去罪中间业务收蚁入谷/谜主营收入棕招商银行品5.32%史浑4.58%涉得4.64%稿零5.06%表造5.75%景处8.18%劫醋民生银行矛1.26%馋坝1.61%面理1.65%共壮0.59%匠励3.23%集刻2.95%担童浦发银行旅1.65%阶令2.52%涛菠2.64%夏迟2.66%营备2.49%宿础2.27%梳帅华夏银行初2.64%粱尾3.80%管殃3.80%撒匹3.21%恼醋2.60%拍恨2.66%痰贞交通银行蛛N.A.混N.A.希4.47%缺茄5.27%吴有6.05%列陶6.00%差扮建设银行常N.A.乡N.A.法4.30%洗石4.65%涝揭5.68%彩月6.57%般葛中国银行富N.A.吹N.A.亭N.A.搏7.24%良跌7.38%献萄7.38%蛾隆工商银行怒N.A.甚N.A.廉N.A.萍4.53%蔬帆5.89%贴故6.49%帖蛇中间业务收息入往/趣拨备前利润党招商银行瘦13.76稳%爬10.10百%花10.18困%蔑10.01扩%天11.15瓜%固15.63殿%惊民生银行骂3.06%横杯3.35%言激3.86%益吊1.28%咸唐7.28%捏靠6.65%栋逗浦发银行泪3.22%挽汁4.87%肌赤5.27%放磁4.95%突需4.61%刮话4.35%象脏华夏银行桨6.10%耍国9.02%凉爪9.0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