第十章利润分配管理

第十章利润分配管理【本章主要内容】本章主要涉及利润分配的内容、股利支付的程序和方式、股利分配政策及股票股利和股票分割【教学目的要求】要求了解利润分配的顺序，理解股利支付程序中的四个日期；比较四种常见股利支付方式，熟记影响股利分配的四个因素，掌握四种股利改策的含义及其依据，理解股票分割对股东权益、每股收益、股价单价和总额，以及对股东、公司的影响。【本章重点】利润分配的顺序；四种股利改策的含义及其依据【本章难点】股票股利和股票分割【教学方法与手段】课堂讲授、案例分析、自学、课堂讨论、练习题【教学时数】课堂教学时数：4课时【课后练习】配套习题第十章，要求全做。第一节利润分配的内容一、利润分配项目1、盈余公积金。公司分配当年税后利润应当按照10%的比例提取法定盈余公积，当盈余公积金累计额达到公司注册资本50%时，可不再提取。任意盈余公积金的提取由股东大会根据需要决定。2、公益金。公益金按照税后利润的5%-10%的比例提取形成。3、股利。公司向股东支付股利要在提取盈余公积金、公益金之后。股份有限公司股利原则上应从累计盈利中分派，无盈利不得支付股利，即所谓"无利不分"原则。但若公司用盈余公积金抵补亏损以后，为维护其股票信誉，经股东大会特别决议，也可用盈余公积金支付股利，支付的股利不能超过股票面值的6%，留存的法定盈余公积金不得低于注册资本的25%。二、利润分配程序1、计算可供分配的利润。将本年利润（亏损）与年初未分配利润（或未弥补亏损）合并，计算出可供分配利润。如果可供分配利润为负数，则不能进行后续分配。2、计提法定盈余公积金。按抵减年初累计亏损后的本年净利润计提法定盈余公积金。3、计提公益金。4、计提任意盈余公积金。5、向股东支付股利。公司股东会或董事会违反上述利润分配顺序，在抵补亏损和提取法定盈余公积金、公益金之前向股东分配利润的，必须将违反规定发放的利润退还公司。第二节股利支付程序与方式一、股利支付的程序1、股利宣告日即公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。2、股权登记日即有权领取股利的股东资格登记截止日期。3、股利支付日即向股东发放股利的日期。二、股利支付的方式1、现金股利现金股利是以现金支付的股利，它是股利支付的主要方式。公司支付现金股利除了要有累计盈余外，还要有足够的现金。2、财产股利财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票作为股利支付给股东。3、负债股利负债股利是公司以负债支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，不得已情况下也有发行公司债券抵付股利的。财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代。这两种股利方式目前在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止。4、股票股利股票股利是公司以增发的股票作为股利的支付方式。第三节股利分配政策和内部筹资一、影响股利分配政策的因素根据股利相关论，影响股利分配的因素有：1、法律限制：资本保全、企业积累、净利润、超额累计利润。2、经济限制：稳定的收入和避税、控制权的稀释。3、财务限制：盈余的稳定性、资产的流动性、举债能力、投资机会、资本成本、债务需要。4、其他限制：债务合同约束、通货膨胀。二、股利分配政策的选择与评价：1、剩余股利政策：族是指在公司浴有着良好的拼投资机会时飞，根据一定读的目标资本咐结构，测算廉出投资所需屠的权益资本症，先从盈余喉当中留用，华然后将剩余优的盈余作为本股利予以分霜配。特点：薪采用剩余股凑利政策的根僵本理由在于域保持理想的脆资本结构，花使综合资金塔成本最低。皆[抢例继10-搭1义]巾：某公司现适有盈利15脉0万元,可珍用于发放股授利,也可用多于留存。顾假设该公司掩的最佳资本妨结构为30你%的负债和护70%的股兄东权益。根纯据公司加权畏平均的边际捕资本成本和赶投资机会计么划决定的最挡佳资本支出艺为120万辰元。该公司触拟采取剩余掏股利政策，惩则该公司马的股利发放躬额和股利支欧付率为：缺资本支出预峰算该避忘1连20脂现有留存收黎益廊富况1禁50列资本预算所智需要的股东挥权益资本(价120极×逐70%)同84宰股利发放额绞(150以-84搭)银单66眨股利支付率蜂(66/1绣50)披狱4江4%袄2、固定或声持续增长的轰股利政策：歌将每年发放忧的股利固定忆在一个固定抄的水平上并蒸在较长的时遍期内不变，犬只有当公司券认为未来盈秘余将会显著咽地、不可逆愈转地增长时种，才提高年沙度的股利发苦放额。沫优秧点：佣①僵稳定的股晌利向市场传活递公司正常册发展的信息衫，有利于树隐立公司良好详的形象，增抖强投资者对映公司的信心逮，稳定股票牌的价格。室②蝶有利于投顽资者安排股疏利收入和支何出。干缺点：在于差股利支付与择盈余脱节，结同时不能像谅剩余股利政撤策那样保持住较低的资金哨成本。好3、固定锻股利支付率掏政策：浮该政策是公职司确定一个涝股利占盈余恩的比率，长眠期按此比率罩支付股利的姑政策。采雷用本政策的亭理由是，这书样做能使股协利与公司盈右余紧密地配末合，以体现搞多盈多分，暂少盈少分，沿无盈不分的锅原则。但是将，这种政策纸下各年的股港利变动较大甘，极易造成较公司不稳定煌的感觉，对钻稳定股票价顷格不利。傲图：公司的女股利政策胸——山固定股利支庄付率为纺50%开4、低正常陡股利加额外术股利政策：烈该股利政策殖是公司一般催情况下每年陈只支付一个浮固定的、数随额较低的股蜜利；在盈余违较多的年份踪，再根据实淘际情况向股蚊东发放额外介股利。但额每外股利并不百固定化，不口意味着公司役永久地提高始了规定的股致利率。采用辞该政策的理泪由是：具有等较大灵活性躁；使一些依锈靠股利度日淡的股东每年酒至少可以得喜到虽然较低耍但比较稳定盾的股利收入音，从而吸引岂住这部分股石东。币第四节妙股票股利和偷股票分割糕一、股票股露利喇1、发放股鼓票股利后对苍账面上股东悔权益、对每炒股盈余和每门股市价的影宫响。踪发放股票股证利，不会对桨公司股东权印益总额产生继影响，但会贺发生资金在船各股东权益黎项目间的再助分配。发放插股票股利后留，若盈利总邻额不变，会许由于普通股俩股数增加而测引起每股盈品余和每股市巷价下降；但尤又由于股东踩所持股份的剖比例不变，拖每位股东所限持股票的市裕场价值总额进仍保持不变磁。窑2、发放股伍票股利对股暮东和公司的畏意义。光对股东而言战，股票股利予的意义：委第一，谢如果公司在毙发放股票股隐利后同时发恒放现金股利悦，股东会因估所持股数的信增加而得到环更多的现金桂。岗第二，廉事实上，有究时公司发放横股票股利后民其股价并不萄成比例下降稿，这可使股续东得到股票毁价值相对上轿升的好处。叹第三，盖发放股票股退利通常由成孩长中的公司乌所为，因此肌投资者往往谎认为发放股熔票股利预示户着公司将有见较大发展，突盈余将大幅竿度增长，足案以抵消增发舞股票带来的孝消极影响。忌这种心理会汤稳定住股价种甚至反致略步有上升。柜第四，息在股东需要仍现金时，还舍可以将分得雹的股票出售雕，有些国家痰税法规定出彼售股票所需陶交纳的资本著利得(价值走增值部分)橡税率比收到也现金股利所疲需交纳的所协得税率低，瞧这使得股东配可以从中获吓得纳税上的椅好处。呜对公司而言葡，股票股利蹲的意义：锤第一，窃发放股票股梅利可使股东茧分享公司的克盈余无须分惑配现金，这屑使公司留存射了大量现金蜓，便于进行障再投资，有截利于公司长葡期发展。养第二，欲在盈余和现厉金股利不变拨的情况下，械发放股票股茅利可以降低张每股价格，蔬从而吸引更惜多的投资者集。晓第三，凑发放股票股警利往往会向欲社会传递公某司将会继续柴发展的信息窝，从而提高闪投资者对公瓜司的信心，炎在一定程度飞上稳定股票蓬价格。但在顷某些情况下孕，发放股票蛇股利也会被绞认为是公司纹资金周转不迅灵的征兆，择从而降低投建资者对公司剑的信心，加筒强股价的下排跌。凡第四，帜发放股票股莲利的费用比框发放现金股参利的费用大邮，会增加公跪司的负担。流场[五例乖10-2]晚：股票股利植发放股票股佳利前精发放股票股术利后短负债萄贯骨芒迫留300经普通股伶摸绝胆100捐(1000象000它股，每股漂1窗元去)祖额资本公积孤孕烦珍100技留存收益马扯冻岛500貌油股东权益合担计抖戴败700处负债和股东室权益总计帝1000释负债慌扇当魔闷300佛普通股歼番烫圾单110醉(1100度000泛股，每股高1戒元旅)羡殖资本公积虾伍扰伍190圣留存收益升雾收识400山股东权益合底计抽此成700戴负债和股东究权益总计捡10挑00洗投资者股利从支付前后的弟收益清床项目啊发放前盏发放后饰每股收益（俯EPS回）（元）棋持股比例画持股收益（洋元）撞赶20000沸00/10寺0000授0=亡2姿10000扬0/100鼠0000=受10%帜1000瞒00效×刮2=200国000雾20000需00/1域1000疮00=1.千818矿1100桨00/11奸0000番0=10%恢1100劝00破×轮1.818歼=200陈000竖二、股票分诵割逝(一)腔、股票分割平的含义与目哭的论奖1、股票的滚分割是指将爽面额较高的驾股票交换成市面额较低的涉股票行为。冬会使发行在报外的股数增引加，使得每戒股面额降低芦，每股盈余扁下降；但公陶司价值不变你，股东权益装总额、权益乌各项目及其央相互之间的牙比例不会改固变。挽2、只要股傻票分割后每甚股现金股利夕的下降幅度风小于股票分戚割幅度，股诚东仍能多获偿得现金股利垦。股票的分否割向社会传湿播的有利信德息和降低了钟的股价，可迅能导致购买累股票的人增塞加，反使其裹价格上升，删进而增加股笔东财富。烤3、一般来昌说，只有在律公司股价剧狮涨而且预期进难以下降时判，才采用股敲票分割的办携法降低股价喜；而在公司窗股价上涨幅姐度不大时，虑往往通过发希放股票股利斗将股价维持蓝在理想的范甘围之内。街4、如果公夸司认为自己率的股票价格楼过低，为了信提高股票价幸格，会采取透反分割的措育施。储[炭例糕10-3]锤概股票分割叫股票分割前巾股票分割后织普通股五炸容到100坦(1000扣000亡股，每股惕1馅元女)离资本公积笔漆斗100立留存收益尖纤浙500事径股东权益合至计笨7帅00想铲坑普通股杂堡100膨(2000叉000轮股，每股奏0.5速元然)辉皇资本公积热枪10承0摇留存收益众槽500勒股东权益合沾计莲锣700雪础股票股利与师股票分割灌股票股利熔途股票分割陕股东的现金雷流量畏茅小不增加绘租蚂不增加涝通股股数丹允走毛增加车退互饿增加挥股票市场价符格炎豆盘下降茂银胀执废下降混股东权益总扎额狱狂悦不变卧铲醋明不变挂股东权益结皱构魂变序化饲四不变超收益限制程刷度搭裙温有限制肚半宁无限制访综合练习题选:衔1、某公司乔2002年吊年末资产总坑额2000关万元，权益竭乘数为2，掉其权益资本盟包括普通股盐和留存收益颜，每股净资候产为10元劫，负债的年饭平均利率为谎10％。该犹公司200纠3年年初未兵分配利润为艘-258万抹元（超过税字法规定的税逆前弥补期限婶），当年实腹现营业收入萍4000万颗元，固定经映营成本70狡0万元，变区动成本率6倒0％，所得恩税率33％垃。该公司按腰10％和5吸％提取法定沙盈余公积金昼和法定公益盾金。跟要求根据以报上资料：托（1）计算腊该公司20案02年末的悲普通股股数绿和年末权益搬资本；杨（2）假设铸负债总额和写普通股股数挽保持200责2年的水平平不变，计算径该公司20波03年的税米后利润、和艘每股收益；完（3）结合挨（2），如垄果该公司2渔003年采比取固定股利固政策(每股肚股利1元)蜘,计算该公及司本年度提遇取的盈余公杆积和发放的卡股利额。劝(4)如锦果该公司2雪003年采自取剩余股利棒政策,计划射下年度追加超投资400唤0万元,继羞续保持20你02年的资广本结构不变手,则该公司拳2003年碑是否可以给罚股东派发股陪利?下年袄度追加投资胃所需股权资酸金通过增发婶普通股或优炉先股来解决桃,普通股的题每股价格为址10元,优管先股的股息稳率为12%术,追加投资繁后假设负债所的平均利率童下降为8%写,普通股的绑资本成本保便持53.6根%不变。计戒算追加筹资化后的每股收纹益无差别点逢、追加筹资巷后的加权平南均资本成本轻和两种追加妈筹资方式的厘财务杠杆系玩数(在每股忌收益无差别见点时的加权鹿平均资本成祖本和财务杠盛杆系数)。答案来（1）根据江权益乘数得洲资产负债率搂为50％尼权益资本=稍2000星×银50％=1嘉000（万惕元）蛇普通股股数景=1000嗓/10=1鸣00（万股禾）闯（2）年税强后利润＝[祖4000（柳1-60％谱）-700码-1000怠×疼10％]（四l-33％蹄）=536浑（万元）绵早每股收益=革536/1坟00=5.葛36(元)喷（3）法定辰盈余公积金减（536-壳258）狼×阀10%=2左7.8（万饺元）滩公益金（5稳36-25魄8）游×忽5％=13搁.9（万元琴）锐发放的股利叫额=100孔×锅1=100越（万元）匪（4）店①站追加投资所帅需权益资本港=4000偶×垃50％=2双000（万占元）软袍536-2五000=-秒1464（百万元）后所以，该公昆司当年不可没以给股东派哲发股利。跨②究计算每股收商益无差别点链的息税前利贱润:洒求得:EB它IT=68震1.3（万棕元）诚③骡计算财务杠倦杆系数:伤1)发行普薄通股:苍财务杠杆系裙数=EBI们T/(EB吐IT-I)蜓=681.铺3/(68情1.3-3茫000掠×枪8%)=1岭.54冷2)发行优胶先股:荒财务杠杆系丰数=EBI诱T/[EB脚IT-I-趁D/(1-觉T)])=池681.3棕/[681术.3-30序00哲×凉8%-14波64秘×肯12%/(耽1-33%众)]=3.购8宰④苗追加筹资后仰的加权平均岁资本成本:读1)发行普其通股:觉加权平均资考本成本=漆哥须旷或=50%末×意53.6%移+50%事×钓8%(1-孩33%)茂上其肚=29霉.48%田2)发行优哥先股:溪=19.3返3%节2、某公司紧年终利润分龙配前的股东牛权益项目资进料如下：役珍股本--普愿通股（每股股面值2元，爽200万股鸭）侄400万元虫资本公积金免160万元增未分配利润服840万元仪所有者权益益合计绒1400万戏元宗公司股票的瓜每股现行市残价为35元侦。邪要求：计勇算回答下述尝3个互不关前联的问题眯（1）阵计划按每1味0股送1股仁的方案发放祥股票股利，依并按发放股染票股利后的亚股数派发每无股现金股利捷0.2元，玻股票股利的眠金额按现行惕市价计算。衡计算完成这萝一分配方案桂后的股东权窝益各项目数素额。链答案：队发放股票股答利后的普通蓄股数=20熔0刻×敌（1+10挪%）=22破0（万股）统发放股梦票股利后的优普通股本=挣2房×殊220=4赖40（万元厉）喘发放股饶票股利后的谅资本公积金愈=160+拔（35-2骑）虎×师20=82六0（万元）丽现金股抱利=0.2粒×口220=4浸4（万元）伐利润分测配后的未分格配利润=8蹄40-35示×狐20-44惹=96（万嚷元）雾（2）唱如若按1股架换2股的比梦例进行股票社分割，计算蚂股东权益各血项目数额、康普通股股数陶。蜘股票分矩割后的普通戴股数=20欧0清×版2=400岁（万股）葡股票分巩割后的普通级股本=1准×竭400=4坐00（万元拐）寸股票分灿割后的资本墓公积金=1旬60（万元势）次股票分仗割后的未分奖配利润=8旺40（万元计）同（3）乱假设利润分化配不改变市气净率，公司印按每10股筹送1股的方盈案发放股票董股利，股票螺股利按现行律市价计算，阅并按新股数渠发放现金股牢利，且希望蚀普通股市价范达到每股3摊0元，计算替每股现金股幻利应是多少荷。渔分配前湖市净率=3早5巩÷惊（1400较÷雄200）=次5冈每股市熊价30元下偏的每股净资冰产=30盏÷极5=6（元饭）蓄每股市龙价30元下严的每股现金暮股利=（1窗400-1晨320）蕉÷背220=0旧.36（元狐）座3、A公司像鉴于其产品树销路稳定，眯拟投资60锹0万元，使然其生产能力省提高20％著。该公司欲辈维持目前4诞5%的负债近比率，并继亡续执行20其%的固定股敏利支付率政摇策。该公司率在2002左年的税后利捏润为300重万元，那么耀该公司20暑03年为扩肥充上述生产惧能力必须从屠外部筹措多绣少权益资本惯？垦答案：嫩支付股炊利后的剩余慌利润=30宵0顶×迟（1－20淡%）=24糊0万元母权益融但资需要资金估=600议×唐（1－45伙%）=33角0万元由外部权丛益融资=3底30－24闲0=90万巴元价该公司倦须从外部筹丈集权益资金凶90万元。滨配某公司门的权益账户敏如下：唤普通股丈（每股面值偶5元）僵比5000耐00元恋资本公箭积盟急宾社3000股00元嗓未分配趴利润淹式眨2200由000元勺股东权狮益总额骤谎星3000效000元棵该公司广股票的现行逝市价为50败元。要求计唯算：旨（1）避发放10%桌的股票股利有后，该公司屡的权益账户顾有何变化？士（2）的股票按1股恶换成2股的船比例分割后旨，该公司的椒权益账户如布何？缎（上述睛问题互不关蜡联）裕答案：名（1）导增加股数=刮50000弹0/5平×捏10%=1造0000股缘按党减少未分停配利润=1述0000秧×汤50=50锅0000元混撞呢股本（普浇通股）增加扮=1000芦0勾×屑5=500出00元跨误流资本公积俯增加=10咐000挂×虏（50－5迅）=450雕000元府好金发放股票必股利后的权烫益账户金额洽为：饺答帖普通股（煤每股面值5近元）55加0000元吧芝迫资本公积掌师狱好7500击00元滥励凭未分配利恐润界怖缺17000叫00元承坏厕股东权益楼总额渴翅粒30000泰00元晓（2）鼠股票分割后柏权益账户金骆额为：虑矛轻普通股（妹每股面值2吵.5元）栗泛5000迁00元粗爪捎资本公积棋坝犬顽3000灰00元款燃蹲未分配利边润印民敲羡2200拘000元急雀恢股东权益闲总额矛惰甜3000究000元运甲公司20盯02年年终坐利润分配前梨的有关资料薄如下：炮项目抖金额凑上年未分配诉利润逗1000万候元宰本年税后利致润碗2000万劫元萍股本（50绸0万股，每蚊股面值1元顽）扭500万元之资本公积喂1000万作元亚盈余公积（旗含公益金）捉500万元沫所有者权益阀合计则5000万障元双每股市价欢30元叔若公司珠决定提取1农5%的盈余肠公积金（含灰公益金），径发放10%袜的股票股利做并且按发放况股票股利后药的股数发现说金股利1元闭。要求：酷（1）期假设股票每耗股市价与每快股账面价值细成正比例关泽系，计算利秀润分配后的脆未分配利润挺、盈余公积附、资本公积纯和预计每股话市价视（2）埋若甲公司预局计2003蓬年净利润将忽增长5%，向若保持10捆%的股票股态利比率与稳初定的股利支晒付率，则2待003年应牧发放多少现貌金股利？每碑股股利应为钥多少？修答案：辰（1）纷提取盈余公司积=200扩0聋×铸15%==伸300（万伴元）闲惕醉盈余公积喝余额=50热0+300岂=800（汇万元）摆腐动流通股数灰=500徐×蛾（1+10慎%）=55太0（万股）肥莲吨发放股票蹈股利时应从庄未分配利润手中转出的金隔额=500仁×受10%坏×湿30=15落00（万元误）伏坚恢股本余额姻=1导×刘550=5绳50（万元话）娃则破资本公积辛余额=10散00+（1宪500-5扯0）=24潜50（万元串）盛若子现金股利勤=550邻×贩1=550医（万元）昂药赵未分配利斤润余额=1合000+（须2000-醋300-1会500-5织50）=6错50（万元庙）曲叹贫分配前每拘股市价与账形面价值之比磁=30/（筹5000/烫500）=慧3咬厕留分配后每品股账面价值腥=（550进+2450躲+800+伙650）/露550=8坛.09（元降/股）姻胀般预计分配漏后每股市价疮=8.09肢×堵3=24.陆27（元/运股）甩（2）龙2003年般净利润=2泊000（1井+5%）=汇2100（色万元）灰榆若2003芹发放股票股闲利数=55脾0寇×想10%=5诉5（万股）蹄阔盒由于20是02年股利移支付率=5凶50/20盯00=27认.5%，故泛：诚吩住2003音年现金股利汗=2100恒×虫27.5%全=577.蚂5（万元）检奋资每股股利贼=577.鸡5/（55秩0+55）堵=0.95哨（元/股）东4、A公司盯正在研究其特股利分配政零策。目前该锁公司发行在牌外的普通股这共100万肢股，净资产基200万元僵，今年每股屈支付1元股固利。预计未厦来3年的税芬后利润和需杠要追加的资搞本性支出如剑下：惜年份匹1水2菜3层税后利润（罚万元）狗200资250恋200帆资本支出（炎万元）稻100奥500乎200猴假设公司目健前没有借款续并希望逐步娇增加负债的愤比重，但是允资产负债率轨不能超过3订0%。筹资编时优先使用眨留存收益，效其次是长期希借款，必要喊时增发普通劳股。假设上筑表给出的"迈税后利润"膏可以涵盖增瓶加借款的利米息，并且不木考虑所得税搂的影响。增漂发股份时，瞎每股面值1渐元，预计发花行价格每股吃2元，假设春增发当年不嗽需要支付股那利，下一年娘开始发放股像利。幼要求：跑（1）假设加维持目前的掩每股股利，猎计算各年需铺要增加的借病款和股权资经金；肆（2）假设左采用剩余股火利政策，计否算各年需要财增加的借款仆和股权资金劳。掏答案：滥（1）采用记固定股利政驼策（单位：淋万元）漫年份哄1亲2肾3乘1、需要资游本支出故100仓500瘦200朽税后利润疏200乒250龙200螺股利小100傍100垒100+1荷10/2=狐155嫂2、留存收肺益补充资金壮200-1字00=10留0佳250-1忌00=15电0唇200-1凤55=45尼需要外部敌筹资对100-1裕00=0风500-1衰50=35