XXXX年中级财务管理讲义

第八章财务分析与评价本章属于重点章。主要介绍了财务分析的有关指标以及分析方法的应用。本章既可以出客观题，也可以在计算题甚至综合题中涉及。估计本章2010年在10分左右。本章重要知识点：1.财务分析方法2.上市公司财务分析的内容与方法3.企业综合绩效分析与评价（重点是杜邦分析体系）第一节财务分析与评价概述一、财务分析的意义和内容财务分析是根据企业财务报表等信息资料，采用专门方法，系统分析和评价企业的财务状况、经营成果以及未来发展趋势的过程。财务分析以企业财务报告及其他相关资料为主要依据。（一）财务分析的意义具体说来，财务分析的意义主要体现在如下方面：1.可以判断企业的财务实力（偿债能力、营运能力、获利能力、发展能力等）。2.可以评价和考核企业的经营业绩，揭示财务活动存在的问题。3.可以挖掘企业潜力，寻求提高企业经营管理水平和经济效益的途径。4.可以评价企业的发展趋势。（二）财务分析的内容财务分析信息的需求者主要包括企业所有者、企业债权人、企业经营决策者和政府等。不同主体出于不同的利益考虑，对财务分析信息有着各自不同的要求。（注意不同信息需求者的关注重点）财务分析的内容：偿债能力分析、营运能力分析、获利能力分析、发展能力分析和综合能力分析等五个方面。【例·单选题】在下列财务分析主体中，必须对企业营运能力、偿债能力、盈利能力及发展能力的全部信息予以详尽了解和掌握的是（）。（2006年考题）A.短期投资者B.企业债权人C.企业经营者D.税务机关『正确答案』C『答案解析』为满足不同利益主体的需要，协调各方面的利益关系，企业经营者必须对企业经营理财的各个方面，包括营运能力、偿债能力、盈利能力及发展能力的全部信息予以详尽地了解和掌握。二、财务分析的方法（一）比较分析法是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。比较分析法的具体运用主要有三种方式：一是重要财务指标的比较；二是会计报表的比较；三是会计报表项目构成的比较。1.重要财务指标比较对不同时期的财务指标的比较，可以有以下两种方法：（1）定基动态比率定基动态比率，是以某一时期的数额为固定的基期数额而计算出来的动态比率。其计算公式如下：（2）环比动态比率环比动态比率，是以每一分析期的前期数额为基期数额而计算出来的动态比率。其计算公式如下：【例】某企业2000年净利润为100万元，2008年为500万元，2009年为600万元，如果以2000年为固定基期，要求计算2009年净利润的定基动态比率和环比动态比率。『正确答案』定基动态比率＝600/100×100%＝600%环比动态比率＝600/500×100%＝120%2.会计报表的比较这是指将连续数期的会计报表的金额并列起来，比较其相同指标的增减变动金额和幅度，据以判断企业财务状况和经营成果发展变化的一种方法。会计报表的比较，具体包括资产负债表比较、利润表比较和现金流量表比较等。3.会计报表项目构成的比较这种方法是在会计报表比较的基础上发展而来的，是以会计报表中的某个总体指标作为100%，再计算出其各组成项目占该总体指标的百分比，从而比较各个项目百分比的增减变动，以此来判断有关财务活动的变化趋势。采用比较分析法时，必须注意以下问题：第一，用于进行对比的各个时期的指标，在计算口径上必须一致；第二，剔除偶发性项目的影响，使作为分析的数据能反映正常的经营状况；第三，应运用例外原则，对某项有显著变动的指标作重点分析，研究其产生的原因，以便采取对策，趋利避害。【例·单选题】采用比较分析法时，应注意的问题不包括（）。A.指标的计算口径必须一致B.衡量标准的科学性C.剔除偶发性项目的影响D.运用例外原则『正确答案』B『答案解析』采用趋势分析法时，应注意的问题包括：用于进行对比的各个时期的指标，在计算口径上必须一致；剔除偶发性项目的影响，使作为分析的数据能反映正常的经营状况；应运用例外原则。衡量标准的科学性是使用比率分析法应注意的问题。（二）比率分析法比率分析法是通过计算各种比率指标来确定财务活动变动程度的分析方法。比率指标的类型包括：1.构成比率构成比率又称结构比率，它是某项财务指标的各组成部分数值占总体数值的百分比，反映部分与总体的关系。例如，流动资产占资产总额的比率等。其计算公式如下：2.效率比率效率比率是某项经济活动中所费与所得的比率，反映投入与产出的关系。一般而言，涉及利润的有关比率指标基本上均为效率比率，如营业利润率、成本费用利润率等。3.相关比率相关比率是以某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动的相互关系。例如，流动比率等。采用比率分析法时应该注意以下几点：（1）对比项目的相关性（比率指标的分子分母必须具有相关性）。（2）对比口径的一致性（分子分母必须在计算时间、范围等方面保持口径一致）。如净资产收益率。（3）衡量标准的科学性。【例·单选题】已知某企业的总负债为500万元，其中流动负债为100万元，则流动负债占总负债的比例为20%。这里的20%属于财务比率中的（）。A.效率比率B.相关比率C.结构比率D.动态比率『正确答案』C『答案解析』构成比率又称结构比率，它是某项财务指标的各组成部分数值占总体数值的百分比，反映部分与总体的关系。（三）因素分析法因素分析法是依据分析指标与其影响因素的关系。从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。因素分析法具体有两种，一为连环替代法；二为差额分析法。其中连环替代法为基本方法，差额分析法为简化方法。下面，对其基本原理进行分析和介绍。【连环替代法的原理分析】唤设某一预财务指标N烛是由相互联幼系的A、B足、C三个因腿素组成，计诉划（标准）漂指标和实际映指标的公式效是：矛计划（呼标准）指标桶N哀0起=A粪0需×B牌0述×C书0岁实际指孙标N验1溪=A姐1侧×B再1伶×C最1顺该指标世实际脱离计控划（标准）希的差异（N书1眯－N胡0添=D），可惯能同时是上救列三因素变坟动的影响。惰在测定各个译因素的变动房对指标N的绕影响程度时奇可顺序计算因如下：寒计划（绢标准）指标局N钟0愧=A洞0芒×B境0管×C忍0臣（1）狐第一次输替代N骡2民=A存1更×B腿0防×C威0胜（2）济第二次设替代N睡3规=A蛋1斩×B牵1赠×C东0盾（3）短第三次宋替代实际指诉标N抹1呈=A店1历×B服1妥×C吊1期（4）紧据此测煤定的结果：拉（2）丑－（1）N胞2介－N培0税……………侦为A因素变需动的影响垂（3）席－（2）N指3伟－N磁2梳……………奖为B因素变却动的影响喝（4）岛－（3）N控1差－N红3标……………革为C因素变迫动的影响辫三因素喊影响合计：趣（N铅2稀－N蚕0句）＋（N震3萄－N出2盏）＋（N湖1避－N吸3粘）＝N宵1晓－N啄0位【注意粒】如果将各陪因素替代的附顺序改变,手则各个因素或的影响程度症也就不同。防在考试中一滑般会给出各县因素的分析脸顺序。沉【差额乞分析法的基解本公式】腹A因素怎变动的影响设＝（A孟1是－A嘴0拿）×B脏0佩×C丝0咸B因素蝶变动的影响冈＝A网1承×（B桨1度－B性0筑）×C坏0轰C因素或变动的影响雷＝A决1坊×B房1真×（C玻1导－C盼0本）则【提示去】差额分析哭法公式的记鞠忆：计算某泪一个因素的森影响时，必私须把公式中石的该因素替泼换为实际与酸计划（或标特准）之差。旦在括号前的宫因素为实际贱值，在括号伸后的因素为弹计划值。抢【例8席－1】某企友业2009笼年10月某践种原材料费挠用的实际数北是4620科元，而其计暗划数是40满00默元。实排际比计划增扁加620元念。由于原材语料费用是由来产品产量、药单位产品材宽料消耗用量撑和材料单价攻三个因素的辉乘积构成的委，因此，就办可以把材料请费用这一总材指标分解为抚三个因素，帐然后逐个来沈分析它们对窗材料费用总扯额的影响程堪度。乔表12誉-1膨项目潮单位员计划数瓜实际数沸产品产量落件壳100盼110吉单位产品材株料消耗量蓄千克北8摘7鸽材料单价之元约5逢6受材料费用总缴额弦元饱4000否4620因根据表坟中资料，材键料费用总额挑实际数较计偏划数增加6牵20元，这祝是分析对象什。运用连环营替代法，可卧以计算各因厚素变动对材政料费用总额瓶的影响程度赖如下：想『正确爱答案』锡分析公设式：材料费波用总额=产杰量×单位产忍品材料消耗北量×材料单愤价拔计划指切标：100睬×8×5＝望4000（保元）①宝第一次赏替代：11章0×8×5汽＝4400钓（元）②个第二次闻替代：11雄0×7×5钉＝3850隆（元）③陵第三次效替代：11杠0×7×6燕＝4620剃（元）④灰（实际莫指标）尚②－①满＝4400衫－4000沙＝400（顾元）产量增士加的影响吼③－②纲＝3850亚－4400连＝－550膝（元）材料勤节约的影响天④－③练＝4620载－3850缝＝770（钓元）价格提忙高的影响愁400聚－550＋港770＝6锣20（元）键全部因素的期影响煌【例8妥－2】仍以匠表12－1抢所列数据为具例，可采用葛差额分析法岗计算确定各逆因素变动对藏材料费用的明影响。北『正确衰答案』堤分析公既式：材料费呼用总额=产默量×单位产览品材料消耗帜量×材料单阳价封（1）靠由于产量增日加对材料费慨用的影响为木：向（11魄0－100颂）×8×5蛾＝400（虽元）芳（2）新由于材料消请耗节约对材荣料费用的影尾响为：低110拍×（7-8五）×5＝－域550（元殖）刘（3）运由于价格提哀高对材料费无用的影响为维：苏110挡×7×（6扔-5）＝7博70（元）陶瞎应注意需的问题震1.因列素分解的关牲联性。（指学标与因素存践在因果关系净）麦2.因其素替代的顺辉序性。替代孝因素时，必御须按照各因花素的依存关济系，排列成耐一定的顺序营并依次替代晕，不可随意罗加以颠倒，窝否则就会得岸出不同的计皂算结果。监3.顺定序替代的连喂环性。（每昆次替代是在叼上一次的基先础上进行的迷）走4.计察算结果的假珠定性。分析芝时力求使这率种假定是合犹乎逻辑的假偶定，是具有糕实际经济意废义的假定，轧这样，计算河结果的假定味性，才不至半于妨碍分析打的有效性。泪美三、财务分裁析的局限性垦财务分撕析对于了解豪企业的财务贪状况和经营史成绩，评价冒企业的偿债预能力和经营辉能力，帮助蛇制定经济决芽策，有着显疾著的作用。腐但由于种种洽因素的影响顽，财务分析艇也存在着一网定的局限性皇。角竟（一）现资料来源的翼局限性牧1.报肌表数据的时轻效性问题缓财务报惹表中的数据平，均是企业气过去经济活逢动的结果和古总结，用于怎预测未来发束展趋势，只斩有参考价值枝，并非绝对蜻合理。障2.报妨表数据的真不实性问题钢在企业预形成其财务锣报表之前，幼信息提供者它往往对信息括使用者所关州注的财务状善况以及对信负息的偏好进岁行仔细分析指与研究，并穗尽力满足信危息使用者对贺企业财务状部况和经营成愚果信息的期写望。其结果览极有可能使瑞信息使用者辰所看到的报沸表信息与企盐业实际状况岁相聚甚远，盈从而误导信撇息使用者的筒决策.谊3.报腔表数据的可骑靠性问题蛇财务报第表虽然是按彻照会计准则邪编制的，但陶不一定能准羡确地反映企往业的客观实忙际。例如：匆报表数据未惰来按照通货王膨胀进行调眯整；某些资何产以成本计轰价，并不代声表其现在真顿实价值；许宪多支出在记辞账时存在灵延活性，既可巴以作为当期讯费用，也可仍以作为资本病项目在以后肌年度摊销；指很多资产以盛估计值入账现，但未必正斗确；偶然事去件可能歪曲抄本期的损益凳，不能反映面盈利的正常遥水平。四4.报亲表数据的可侧比性问题长根据会炼计准则的规忆定，不同的符企业或同一辆个企业的不激同时期都可屿以根据情况让采用不同的王会计政策和掉会计处理方永法，使得报鼠表上的数据级在企业不同舱时期和不同扫企业之间的屠对比在很多百时候失去意银义。登5.报芳表数据的完仙整性问题妙由于报课表本身的原够因，其提供语的数据是有旦限的。对报企表使用者来吨说，可能不慧少需用的信化息，在报表肢或附注中根刮本找不到。极（二）始财务分析方抛法的局限性袍对于比效较分析法来良说，在实际煮操作时，比踪较的双方必龟须具备可比够性才有意义趴。辽对于比姑率分析法来蒙说，比率分存析法是针对辰单个指标进威行分析，综催合程度较低剑，在某些情饭况下无法得枯出令人满意谎的结论；比赌率指标的计但算一般都是寻建立在以历梦史数据为基亿础的财务报盼表之上的，滴这使比率指详标提供的信渡息与决策之顺间的相关性暑大打折扣。津对于因深素分析法来杰说，在计算想各因素对综校合经济指标部的影响额时效，主观假定繁各因素的变阿化顺序而且壁规定每次只痰有一个因素泰发生变化，献这些假定往录往与事实不娃符。眉无论何写种分析法均被是对过去经葱济事项的反恰映。随着环交境的变化，障这些比较标糖准也会发生越变化。而在叮分析时，分呜析者往往只弃注重数据的腐比较，而忽婚略经营环境伸的变化，这财样得出的分倍析结论也是什不全面的。餐（三）编财务分析指性标的局限性掠1.财奔务指标体系芒不严密袜每一个爪财务指标只胡能反映企业岸的财务状况痕或经营状况振的某一方面卧，每一类指指标都过分强赞调本身所反嫩映的方面，苏导致整个指收标体系不严陪密。标2.财津务指标所反越映的情况具肢有相对性伐在判断天某个具体财巡务指标是好铲还是坏，或鸡根据一系列推指标形成对赴企业的综合扇判断时，必笛须注意财务研指标本身所群反映情况的妖相对性。因剂此，在利用复财务指标进棋行分析时，阻必须掌握好画对财务指标杨的“信任度东”。趣3.财牢务指标的评轨价标准不统裂一泛比如，僻对流动比率配，人们一般笋认为指标值如为2比较合舞理，速动比额率则认为1号比较合适，趣但许多成功况企业的流动呀比率都低于缝2，不同行残业的速动比烦率也有很大鸦差别，如采滥用大量现金动销售的企业刻，几乎没有海应收账款，睬速动比率大易大低于1是颂很正常的。油相反，一些艳应收账款较勇多的企业，艰速动比率可考能要大于1竞。因此，在津不同企业之响间用财务指斤标进行评价逢时没有一个扑统一标准，卸不便于不同摆行业间的对齐比。弄4.财赌务指标的计窝算口径不一拢致索比如，街对反映企业浊营运能力指甜标，分母的箱计算可用年乌末数，也可坛用平均数，陕而平均数的懒计算又有不援同的方法，柔这些都会导糠致计算结果赚不一样，不纪利于评价比状较。至【例·贞多选题】在喇财务分析中衫，资料来源仁存在局限性盯，理由包括怒（）。滚A.报贵表数据的时骤效性问题弄B.报靠表数据的真绢实性问题石C.报某表数据的可展比性问题绢D.报肥表数据的完热整性问题民『正确诸答案』AB燕CD烫泄四、财务评疫价掀财务评邮价，是对企爱业财务状况牧和经营成果隆情况进行的铁总结、考核猾和评价。注扒重对财务分吼析指标的综冲合考核。狗财务综纲合评价的方继法：杜邦分砌析法、沃尔诸评分法和功感效系数法。展200昌2年财政部朴等五部委联山合发布了《敌企业绩效评握价操作细则墙（修订）》磁。我国企业父多数执行或羊参照执行该将操作细则。眼需要指出的星是，《企业斤绩效评价操饼作细则（修兽订）》中提幅到的绩效评稍价体系，既必包括财务评颠价指标，又讽包括了非财蓄务指标，避葡免了单纯从鹊财务方面评雹价绩效的片活面性。终第二节上已市公司基本侍财务分析闲寨即齐一、上市柜公司特殊财置务分析指标躺（5）吓（一）慕每股收益隶1.基画本每股收益闹基本每熊股收益的计支算公式为：杠缓【例8尿-3】某上石市公司20盼08年度归哨属于普通股仔股东的净利仙润为250宰00万元。牢2007年继年末的股本降为8000静万股，20锣08年2月油8日，经公敞司2007述年度股东大非会决议，以秒截至200压7年年末公拳司总股本为鸡基础，向全择体股东每1宇0股送红股隶10股，工猎商注册登记楚变更完成后蝇总股本变为杰16000祸万股。20乌08年11璃月29日发竟行新股60型00万股。忍『正确慕答案』股毛和【提示超】（1）送毫红股是将公抛司以前年度俗的未分配利衰润转为普通垄股，转化与虚否都一直作历为资本使用诊，因此新增禽的8000阶万股不需要询按照实际增楼加的月份加惩权计算，可快以直接计入穗分母。健（2）匙发行新股应武按照时间权祥数进行加权若计算（加到获分母）。回众购股份也应留按照时间进修行加权计算捧（从分母中步减去）。偏【例·朴单选题】甲向公司200基9年实现的眼归属于普通勾股股东的净船利润为5鹰600万元俭。该公司2们009年1匹月1日发行酿在外的普通住股为10嗓000万股榨，6月30勺日定向增发白1200字万股普通股俱，9月30北日自公开市虽场回购24遥0万股拟用软于高层管理每人员股权激作励。该公司曾2009年男基本每股收仔益为（）绪元。杠A.0驳.50炮B.0.险51缺莲3D撒.0.56雾『正确碎答案』C盆『答案皱解析』发行蒙在外普通股各加权平均数违＝100汇00＋1泡200×6抄/12－2聪40×3/坏12＝10根000＋线600－6蜡0＝10柔540（元考）废200连7年基本每兆股收益＝5坟600/仔1054埋0＝0.5耳3（元）。导描2.稀柜释每股收益抗企业存骂在稀释性潜疤在普通股的梳，应当计算快稀释每股收鹊益。棒潜在普窗通股主要包惯括：可转换昼公司债券、和认股权证和件股份期权等弃。呢【提示对】稀释每股菜收益，就是都在考虑稀释害性潜在普通军股对每股收渣益稀释作用名之后，所计废算出的每股载收益。隙计算前赤提：假设稀象释性潜在普魂通股在发行倡日就全部转厚换为普通股壳。粒（1）谋可转换公司芳债券。对于圣可转换公司蠢债券，计算贯稀释每股收敬益时，分子坏的调整项目柜为可转换公疲司债券当期悼已确认为费集用的利息等吹的税后影响定额；分母的俩调整项目为名假定可转换奴公司债券当极期期初或发醒行日转换为益普通股的股妖数加权平均孤数。振【例8碧-4】某上茧市公司20抛08年7月模1日按面值译发行年利率叠3%的可转航换公司债券便，面值10剃000万元悄，期限5年干，利息每年颜末支付一次碎，发行结束枝1年后可以享转换股票，较转换价格为失每股5元，构即每100罩元债券可转央换为1元面绩值的普通股断20股。2途008年该倚公司归属于峡普通股股东早的净利润为圾30000贤万元，20垄08年发行屿在外普通股寺加权平均数块为4000晚0万股，债候券利息不符统合资本化条狭件，直接计顾入当期损益阀，所得税率圣为25%。们假设不询考虑可转换净公司债券在看负债成分和挺权益成分之碌间的分拆，溜且债券票面凉利率等于实君际利率。残要求：莫（1）计算扣2008年趁基本每股收烂益；协（2）宇计算增量股尝的每股收益箱，判断该公策司可转换债挂券是否具有性稀释作用；籍（3）反如果具有稀韵释性，计算叉稀释每股收包益。鬼『正确档答案』华（1）驻基本每股收尺益=300称00/40泳000=0赖.75（元阴）滤（2）晨假设全部转售股，所增加观的净利润=慈10000凝×3%×6绿/12×（胜1-25%牲）=112赠.5（万元货）肉假设全寒部转股，所庄增加的年加禾权平均普通招股股数=1帝0000/挂100×2警0×6/1割2=100射0（万股）是增量股讲的每股收益念=112.扔5/100湾0=0.1疾125（元坦）四由于增疾量股的每股桑收益小于原挥每股收益，遭可转换债券部具有稀释作搏用。絮（3）涛稀释每股收墨益=（30肺000+1受12.5）贤/（400并00+10由00）=0掠.73（元傲）亚（2）把认股权证和残股份期权。甲认股权证、渣股份期权等艰的行权价格蹄低于当期普圾通股平均市锄场价格时，觉应当考虑其成稀释性。毛计算稀巾释每股收益超时，作为分淡子的净利润耕金额一般不蜘变；分母的钱调整项目为鼓增加的普通截股股数，同境时还应考虑杰时间权数。冬增加的夜普通股股数扭＝拟行权时撒转换的普通剂股股数－行搭权价格×拟蕉行权时转换配的普通股股吵数÷当期普撑通股平均市错场价格品【例·撒计算题】某宣公司200杰9年度归属顿于普通股股僚东的净利润韵为200万砍元，发行在猾外普通股加桥权平均数为默500万股弦，该普通股捐平均市场价钢格为4元。读年初，该公碎司对外发行演100万份家认股权证，贺行权日为该荷年年末，每同份认股权证堂可以在行权左日以3.5堪元的价格认黑购本公司1能股新发的股婚份。拘要求：毒（1）计算增该公司20昏09年基本饼每股收益；骆（2）秤计算该公司重2009年细稀释每股收租益。庆『正确量答案』期基本每弱股收益＝2拖00÷50片0＝0.4院（元）摔增加的吨普通股股数跪＝100－尤100×3非.5÷4＝窃12.5（谷万股）饥稀释的燥每股收益＝术200÷（驱500＋1桨2.5）＝坐0.39（护元）璃【总结志】考虑可转贝换公司债券亏计算稀释性务每股收益时弄，需要调整线基本每股收迟益计算公式纯的分子（即自不支付债券没利息增加的鸭净利润）和装分母（假定降债券转换增悼加的普通股槽的加权平均练数）。萄考虑认泡股权证和股狠份期权计算胁稀释性每股建收益时，通坛常不调整分骄子净利润，读只需要调整讯分母（假定勒行权增加的面普通股加权俗平均数）。粉【例·哲多选题】（填2007年君考题）企业抛计算稀释每畜股收益时，萌应当考虑的抚稀释性潜在照的普通股包鲜括（）。尖A.股奴票期权潜B.认敞股权证馋C.可棵转换公司债累券智D.不遍可转换公司显债券否『正确康答案』AB晕C恭『答案供解析』稀释透性潜在普通志股，是指假反设当前转换盛为普通股会网减少每股收川益的潜在普继通股，主要吗包括可转换她公司债券、循认股权证和夫股份期权等释。看【例·匪单选题】在狠计算稀释每赢股收益时，美一般需要同案时调整基本亿每股收益的响分子和分母日的是（）奸。枪A.股泳份期权艳B.认聋股权证京C.可扮转换公司债蜜券伯D.一拾般公司债券牲『正确配答案』C恩3.每塔股收益的分掌析览此指标雪越大，盈利直能力越好，行股利分配来划源越充足，循资产增值能啦力越强。悼【注意宁】在分析每吃股收益指标亿时，应注意纪：界回购库闹存股——每蒙股收益增加俗派发股光票股利或配坐售股票——撒每股收益降她低糟在分析仰上市公司公梁布的信息时虫，投资者应出注意区分公夕布的每股收蒸益是按原始爹股股数还是袭按完全稀释斧后的股份计萝算规则计算展的，以免受默到误导。蚂（二）等每股股利悲1.指秃标计算拘每股股姐利是企业股萄利总额与企忘业流通股数联的比值。其柔计算公式如想下：显普【例8衔-5】某上漆市公司20费08年发放未普通股股利怒3600万共元，年末发条行在外的普粒通股股数为犹12000弃万股。悠『正确崭答案』每股北股利=36锹00/12钓000=0旨.3（元）珍述【注意卷】计算每股闷股利的分母鹰是“年末发皱行在外的普晨通股股数”煮。不是加权肺平均数。鹅2.指援标分析寒每股股因利反映的是吊上市公司每男一普通股获爷取股利的大崇小。每股股仓利越大，则竞企业股本获何利能力就越诸强；每股股揭利越小，则闯企业股本获嫩利能力就越冲弱。腹影响因滚素：获利能壁力、股利发抢放政策芹3.每宋股股利与每混股收益的关姻系城反映每欲股股利和每编股收益之间袜关系的一个剑重要指标是灶股利发放率充，即每股股助利分配额与灵当期的每股拖收益之比。倒借助于该指绒标，投资者袄可以了解一策家上市公司盏的股利发放驱政策。喝书（三）殿市盈率夸1.指狗标计算大市盈率进是股票每股汤市价与每股扑收益的比率裂，其计算公状式如下：答撑【问题古】是按照基晚本每股收益姑计算，还是苦按照稀释每贪股收益计算箱？移2.指架标分析薯一方面握，市盈率越霉高，意味着董企业未来成涛长的潜力越冤大，也即投衡资者对该股委票的评价越乞高，反之，摩投资者对该会股票评价越笼低。另一方膜面，市盈率沟越高，说明瘦投资于该股偿票的风险越布大，市盈率滴越低，说明郑投资于该股项票的风险越沫小。席3.影库响因素辰第一，镇上市公司盈痰利能力的成遵长性。如果词上市公司预糟期盈利能力盏不断提高，狮说明公司具糕有较好的成冶长性，虽然豆目前市盈率失较高，也值爆得投资者进徒行投资。违第二，其投资者所获法报酬率的稳兼定性。如果原上市公司经堂营效益良好功且相对稳定饼，则投资者搂获取的收益割也较高且稳水定，投资者才就愿意持有宗该企业的股煤票，则该企新业的股票市谱盈率会由于耀众多投资者悲的看好而相引应提高。博第三，挽市盈率也受螺到利率水平辩变动的影响石。当市场利徐率水平变化僵时，市盈率崖也应作相应切的调整。在排股票市场的钥实务操作中趁，利率与市抱盈率之间的熔关系常用如存下公式表示薯：港雨【例·奏单选题】下导列关于市盈营率指标的说乏法，正确的筛是（）。趣A.一鄙般情况下，仁市盈率越高颗，说明企业樱未来的成长冻潜力越大窃B.甲容公司市盈率喜高于乙公司士，说明投资泽甲公司不具豪投资价值随C.当次市场利率提件高时，市场梁平均市盈率电会随之提高硬D.每夜股收益越高发，市盈率越披低泰『正确咳答案』A训（四）饿每股净资产沫1.指此标计算争每股净绕资产，又称纵每股账面价山值，是指企礼业净资产与奥发行在外的园普通股股数扑之间的比率句。用公式表描示为：缠愿2.指赌标分析忧该项指绝标显示了发染行在外的每役一普通股股夏份所能分配旧的企业账面昨净资产的价木值。净利用乏该指标进行夸横向和纵向攀对比，可以厌衡量上市公诞司股票的投考资价值。如犹在企业性质障相同、股票族市价相近的嫁条件下，某缸一企业股票弹的每股净资瓜产越高，则您企业发展潜达力与其股票湾的投资价值凭越大，投资丢者所承担的削投资风险越却小。哗（五）蜻市净率速1.指跪标计算经市净率吹是每股市价隶与每股净资务产的比率。沙计算公式如强下：举廉2.指满标分析含一般来库说，市净率按较低的股票裕，投资价值响较高，反之餐，则投资价笛值较低。究【例·耻单选题】已哨知某公司2段009年的喷每股收益为丽1元，每股举净资产为2鞠元。如果目衰前的市盈率孩为20倍，奏则该公司市倚净率为（乖）倍。蜘A.2被0幸B.1桂0游C.1秘5狗D.3惰0壤『正确好答案』B史『答案照解析』每股茫市价=市盈锯率×每股收张益=20×港1=20元尾，市净率=童20/2=舍10倍。环细稀二、管理层豆讨论与分析副（一）肆含义叫管理层对讨论与分析诵是上市公司虚定期报告中墓管理层对于脆本企业过去丧经营状况的遇评价分析以吼及对企业和冠未来发展趋洞势的前瞻性荣判断，是对态企业财务报煎表中所描述意的财务状况授和经营成果张的解释，是逢对经营中固算有风险和不表确定性的揭禁示，同时也胀是对企业未颂来发展前景塑的预期。亩【提示杠】刷（1）射管理层讨论捏与分析是上匀市公司定期浆报告的重要游组成部分。汤其信息披露供在上市公司炒中期报告中唱在“管理层持讨论与分析势”部分出现添；在年报中员则在“董事碰会报告”部广分中出现。锁（2）枯管理层讨论午与分析信息皇大多涉及“柳内部性”较你强的定性型略软信息，无简法对其进行哈详细的强制指规定和有效术监控，因此筹，西方国家壳的披露原则钥是强制与自然愿相结合，蹈企业可以自扎主决定如何晌披露这类信蛾息。我国也驰基本实行这鹅种原则。心【例·蠢判断题】管赶理层分析与暴讨论是上市黑公司定期报乓告的重要组哨成部分，其振披露原则为棉强制与自愿北相结合。割『正确叫答案』√终（二）光主要内容业上市公探司“管理层喝讨论与分析论”主要包括代两部分：报斧告期间经营幻业绩变动的减解释与前瞻陷性信息。辜1.报治告期间经营刮业绩变动的跃解释津（1）犹分析企业主菌营业务及其补经营状况。摆（2）债概述企业报肠告期内总体悲经营情况，桐列示企业主误营业务收入拖、主营业务究利润、净利呼润的同比变渣动情况，说中明引起变动树的主要影响救因素。刷（3）捡说明报告期屠企业资产构鹿成、企业营收业费用、管肝理费用、财顿务费用、所模得税等财务因数据同比发刮生重大变动行的情况及产释生变化的主座要影响因素脂。岗（4）邀结合企业现环金流量表相蜻关数据，说羞明企业经营挂活动、投资三活动和筹资姻活动产生的摘现金流量的兴构成情况，置若相关数据饭发生重大变踩动，应当分店析其主要影写响因素。励（5）惨企业可以根芦据实际情况娃对企业设备纳利用情况、沿订单的获取读情况、产品态的销售或积井压情况、主柿要技术人员榨变动情况等朽与企业经营初相关的重要泊信息进行讨总论与分析。柿（6）谊企业主要控蓝股企业及参追股企业的经笛营情况及业放绩分析。紧2.档企业未来发皂展的前瞻性广信息上（1焰）企业应当来结合回顾的主情况，分析弹所处行业的涨发展趋势及汗企业面临的船市场竞争格扶局。产生重架大影响的，煤应给予管理航层基本判断牲的说明。科（2协）企业应当潜同投资者提侨示管理层所境关注的未来很企业发展机静遇和挑战，带披露企业发小展战略，以肤及拟开展的刚新业务、拟怀投资的新项衰目等。豪（3师）企业应当母披露为实现抹未来发展战晴略所需的资烤金需求及使携用计划，以斤及资金来源赔情况，说明恼维持企业当狼前业务并完停成在建投资辣项目的资金僻需求，未来猴重大的资本恭支出计划等改，包括未来掌已知的资本捧支出承诺、情合同安排、阻时间安排等裂。同时，对羞企业资金来湿源的安排、笛资金成本及忽使用情况进克行说明。企丝业应当区分认债务融资、毯表外融资、季股权融资、鉴衍生产品融番资等项目对黄企业未来资倡金来源进行久披露。改（4）狱所有风险因斩素（包括宏热观政策风险版、市场或业喷务经营风险闲、财务风险欺、技术风险蜓等），企业仙应当针对自际身特点进行康风险揭示，支披露的内容盆应当充分、筝准确、具体逮。同时企业开可以根据实司际情况，介抱绍己（或拟费）采取的对肉策和措施，话对策和措施善应当内容具贞体，具备可扭操作性。芹磨第三节企陈业综合绩效西分析与评价构求汇综合分掌析的意义在洒于能够全面禾、正确地评肌价企业的财般务状况和经炮营成果，因星为局部不能释代替整体，链某项指标的太好坏不能说炎明整个企业趟经济效益的掉高低。除此常之外，综合岛分析的结果找在进行企业杯不同时期比论较分析和不胳同企业之间捉比较分析时星消除了时间引上和空间上乳的差异，使诵之更具有可护比性，有利波于总结经验桥、吸取教训教、发现差距离、赶超先进疾。进而，从听整体上、本冷质上反映和钩把握企业生多产经营的财父务状况和经台营成果。诚勒塑一、企业综捏合绩效分析晶的方法脂企业综全合分析方法虚有很多，传俯统方法主要戚有杜邦分析骂法和沃尔评掏分法等。谋（一）挥杜邦分析法案杜邦分银析法，又称覆杜邦财务分盘析体系，简床称杜邦体系慨，是利用各烘主要财务比剑率指标间的蒙内在联系，亲对企业财务饥状况及经济肚效益进行综带合系统分析融评价的方法猜。专该体系旅是以净资产仰收益率为起朋点，以总资太产净利率和宴权益乘数为嚷核心，重点福揭示企业获倍利能力及权评益乘数对净密资产收益率塑的影响，以巨及各相关指六标间的相互电影响作用关膏系。因其最掏初由美国杜暴邦企业成功仗应用，故得牺名。蒸杜邦分骤析法将净资许产收益率（旱权益净利率渡）分解如下菊：敌净资产巷收益率=总黄资产净利率筹×权益乘数焦颗【指标哥提示】吼净资产调收益率=净梳利润/平均唯净资产（所苹有者权益）竖总资产秧净利率=净哨利润/平均约总资产沫权益乘纷数=资产/猪权益（在杜酸邦分析中一杰般分子分母侍均应用平均近数）填=1栏/（1-资匀产负债率）厨（资产负债斗率也根据平违均数计算）傍【提示温】权益乘数护与资产负债跟率成同方向穿变化，并且香二者是可以码相互推算的裤。级销售净旺利率=净利眼润/销售收熊入扭总资产丢周转率=销记售收入/平拔均总资产厉【例8畏—4】某企古业有关财务主数据如表8世—2所示。智分析该企业扎净资产收益厚率变化的原圈因。秩表8—孟2基本财闷务数据单今位：万元薯年度岔净利润撤销售收入止平均资产总雕额另平均负债总蔽额归全部成本件制造成本烂销售费用闻管理费用草财务费用押2007缘1028脖4.04周4112帆24.01侨3062滑22.94港2056权77.07翅4039听67.43怪3735捡34.53狭1020献3.05极1866鸡7.77汇1562于.08裤2008粘1265踏3.92糕7576籍13.81驻3305团80.21纳2156液59.54叙7367肿47.24苦6842箱61.91研2174娇0.96沈2571沫8.20响5026味.17棵表8—屡3财务比残率轿年度屋2007勿2008沾净资产收益伴率描10.23偏%耗11.01例%旨权益乘数炎3.05葱2.88粥资产负债率伐67.2%陕65.2%描资产净利率竿3.36%荷3.83%猪销售净利率龄2.5%寸1.67%丘总资产周转踩率（次）打1.34淹2.29目【提示丝】该表格中登的数据时根欢据表8-2传的数据计算之得来的。该纹计算过程要零求掌握。挡1.对遣净资产收益腔率的分析猛该企业跨的净资产收诸益率在20披07年至2哄008年间泼出现了一定续程度的好转旦，从200碑7年的10化.23%增碍加至200版8年的11辞.01%。秋净资产信收益率=炸权益乘数待×总资申产净利率垃200鹰7年10江.23%伯=3.0倚5×3做.36%羞200覆8年11酬.01%男=2.8游8×3宅.83%终通过分当解可以明显房地看出，筋该企业权益上净利率的变桑动在于资本脊结构（权益爪乘数）变动谦和资产利用壤效果（资产织净利率）变蹦动两方面共珠同作用的结伸果。而该企景业的资产净绿利率太低，割显示出很差扒的资产利用炉效果。骗2.对皇总资产净利尾率的分析根总资产良净利率=销病售净利率×章总资产周转孩率迟200侍7年3.规36%=泪2.5%农×1.术34练200改8年3.容83%=夸1.67得%×2绘.29群通过分欣解可以看出大2008该金企业的总资截产周转率有汽所提高，说猾明资产的利耀用得到了比合较好的控制也，显示出比己前一年较好鸡的效果，表免明该企业利垮用其总资产障产生销售收候入的效率在廊增加。总资锄产周转率提险高的同时销洋售净利率的顽减少阻碍了晋资产净利率之的增加。仓3.对把销售净利率嫁的分析偿销售净傅利率=净给利润／销售姓收入筋200敬7年2.曲5%=1述0284谣.04÷4逮1122寺4.01少200饰8年1.粥67%=旨1265忌3.92÷压7576青13.81询该企业室2008年奉大幅度提高摧了销售收入鼠，但是净利鞭润的提高幅猫度却很小，胃分析其原因蔽是成本费用雷增多，从表滤1可知：全渗部成本从2有007年4扫0396学7.43陆万元增加到压2008年嚼7367君47.24尾万元，与销范售收入的增奏加幅度大致缓相当。桃4.对非全部成本的敞分析造全部成砌本=制造成冶本+销售费牵用+管理费炊用+财务费牵用择200吊7年40旬3967离.43=3违7353瑞4.53+策1020蓬3.05够+186团67.77找+156颤2.08蜘200设8年73说6747馅.24=6顺8426娱1.91+纷2174热0.962超+257树18.20砖+502套6.17产本例中闻，导致该企续业权益利润聋率小的主原缘因是全部成柏本过大。也躬正是因为全共部成本的大想幅度提高导释致了净利润蜜提高幅度不描大，而销售摇收入大幅度境增加，就引膨起了销售净挡利率的减少损，显示出该击企业销售盈绩利能力的降最低。厅【结论历】总资产净写利率的提高司当归功于总牲资产周转率要的提高，销颗售净利率的群减少却起到套了阻碍的作近用。沃5.对含权益乘数的童分析太权益乘眉数=资产总污额／权益总究额肢200舞7年3.钥05=30蜜6222连.94／（无3062友22.94阿—205手677.0讲7）衬200恭8年2.慎88=33窗0580火.21／（猜3305怀80.21倡—215凑659.5累4）文该企业央下降的权益揉乘数，说明趣企业的资本耕结构在20钓07至20简08年发生肆了变动。2里008年的偿权益乘数较父2007年取有所减小。架权益乘数越奋小，企业负怪债程度越低刑，偿还债务钩能力越强，史财务风险程料度越低。这绪个指标同时傲也反映了财仰务杠杆对利换润水平的影杨响。该企业碎的权益乘数背一直处于2嘱～5之间，帆也即负债率成在50%～怨80%之间祖，属于激进厉战略型企业锡。管理者应兽该准确把握症企业所处的蜓环境，准确仅预测利润，赞合理控制负云债带来的风毁险。轿【延伸软思考】如果昼权益乘数为裂2，则资产拥负债率为多赵少？揉【答案溜】50%厅【延伸喉思考】如果其权益乘数为惕5，则资产谊负债率为多何少？赢【答案界】4/5=伙80%温6.结解论折对于该袭企业，最为贺重要的就是厨要努力减少唯各项成本，断在控制成本者上下工夫。岛同时要保持骆自己高的总刻资产周转率惠。这样，可我以使销售利贝润率得到提完高，进而使奔资产净利率饺有大的提高论。批【例·锯单选题】（台2009年岭）某企业2洪007年和添2008年六的销售净利拢率分别为7疮%和8%，荣资产周转率钢分别为2和屠1.5，两势年的资产负狐债率相同，疗与2007斤年相比，2膏008年的急净资产收益壮率变动趋势必为（）。室A.上绿升剧B.下降项C.不销变阻D.无法旁确定醋『正确蠢答案』B渣『答案确解析』净资俭产收益率＝婚销售净利率荣×资产周转啄率×权益乘宣数，因为资娘产负债率不利变，所以权红益乘数不变竟，假设权益偷乘数为A，闷则2007盼年的净资产玩收益率＝7仅%×2×A修＝14%×洪A，200毯8年的净资甜产收益率＝后8%×1.咱5×A＝1绸2%×A，覆所以，与2科007年相雄比，200慈8年的净资护产收益率下湖降了。朱【例·寸综合题】东刘方公司有关螺资料如下：蒙〔资料会1〕：今年耗年初股东权丰益总额为1蛙200万元重，年末股东贞权益总额为捷1680万蹲元。今年年庄初、年末的睡权益乘数分系别是2.5松和2.2；芝〔资料吧2〕：本年警利润总额4端00万元，略今年的所得锄税费用为1奉00万元，唯普通股现金徐股利总额为究84万元，垄普通股的加锦权平均数为稿200万股槐，所有的普披通股均发行剖在外；严〔资料闯3〕：年末污普通股股数待为210万肌股，按照年蚁末每股市价磨计算的市盈吹率为10（勿按基本每股步收益率计算趴）；坦〔资料壮4〕：公司济于去年发行瓜了面值总额烛为100万绳元的可转换全公司债券（烟期限为五年默），发行总香额为120章万元，每张析债券面值为字1000元排，转换比率乓为80（今述年没有转股虫），债券利答率为4%，节所得税税率气为25%。薯〔资料咸5〕：今年鹊的总资产周烂转率为1.肠5次，去年姿的销售净利午率为4%，待总资产周转葛率为1.2劫次，权益乘贴数（按平均谊数计算）为斤2.5。壤要求：瓣（1）碌计算年初、僵年末的资产型总额和负债件总额；府『正确臣答案』年初事权益乘数＝唉年初资产总尘额/年初股姐东权益总额娇即，2赌.5＝年初匠资产总额/斜1200斑所以，扫年初资产总椅额＝300禁0（万元）伤年初负物债总额＝3汗000－1稼200＝1求800（万万元）青因为，苍年末权益乘湾数＝年末资齿产总额/年脸末股东权益每总额圣即，2洞.2＝年末恳资产总额/万1680殃所以，境年末资产总喘额＝369际6（万元）锡年末负弄债总额＝3硬696－1烘680＝2肆016（万盆元）抄（2）田计算年末的依普通股每股振净资产；网『正确勉答案』年末政的普通股每忍股净资产＝辟1680/希210猾＝8（灰元）腾（3）犹计算今年的因基本每股收著益和每股股樱利；语『正确欠答案』净利液润＝利润总肉额－所得税胳＝40深0－100渣＝300（眼万元）勺基本每巩股收益＝3发00/20基0＝1.5磨（元）零每股股睛利淹＝普通吸股现金股利绢总额/年末亲普通股股数习＝84今/210＝诞0.4（元研）告（4）授计算年末普畏通股每股市踏价和市净率意；仓『正确迫答案』普通央股每股市价蜻＝10×1尘.5＝15吼（元）迁年末市沾净率=15皮/8=1.米88（倍）捎抓（5）怀计算可转换踩债券的年利彻息、可转换盼债券可以转旗换的普通股盛股数；介『正确刊答案』可转则换债券的年跳利息＝10治0×4%＝虫4（万元）寺可转换疮债券可以转熊换的普通股丝股数＝1某00/（1俗000/8拔0）＝8（农万股）探（6）危计算今年的韵稀释每股收鹰益；冈『正确微答案』调整朵后的归属于巧普通股股东执的当期净利逮润钓＝30闷0＋4×（着1－25%贼）＝303逗（万元）棚调整后条的发行在外扮的普通股加疑权平均数爽＝20标0＋8＝2倍08（万股禾）激稀释每概股收益＝3测03/20捏8＝1.4谎6（元）玩（7）腐计算今年的凶权益乘数（猛按平均数计讨算）；误『正确泛答案』平均翁股东权益愚＝（1慎200＋1翅680）/呆2＝144朗0（万元）善平均资波产总额＝（松3000＋其3696）掏/2＝33悠48（万元羽）莲权益乘尿数＝334什8/144距0＝2.3寸3隆（8）修利用连环替掀代法分别分档析销售净利倍率、总资产欠周转率和权邪益乘数的变爱动对净资产绳收益率的影拉响。幕『正确域答案』今年杯的销售收入油＝3348辣×1.5＝征5022（锦万元）舌今年的默销售净利率缩＝300/乳5022×碌100%＝搏5.97%趁今年的邮净资产收益盒率＝5.9系7%×1.劣5×2.3茫3＝20.朱87%忌去年的忘净资产收益吸率＝4%×养1.2×2购.5＝12贪%………（润1）扮利用连逮环替代法分喷析：紧第一次锅替代：5.龟97%×1宽.2×2.滨5＝17.居91%……滤……（2）领第二次钓替代：5.屋97%×1帝.5×2.毕5＝22.秆39%……另……（3）埋第三次池替代：5.中97%×1候.5×2.镇33＝20吹.87%…粱………（4目）时销售净糟利率变动对肢净资产收益绩率的影响兰＝17李.91%－在12%＝5层.91%貌总资产炊周转率变动补对净资产收奔益率的影响尤＝22影.39%－火17.91像%＝4.4肿8%驰权益乘蹄数变动对净庄资产收益率志的影响梅＝20师.87%－职22.39化%＝－1.吧52%崖（二）弃沃尔评分法饶企业财抹务综合分析躲的先驱者之上一是亚历山柜大·沃尔。介他在20世戏纪初出版的幅《信用晴雨食表研究》和芳《财务报表企比率分析》宾中提出了信卫用能力指数帮的概念，他挽把若干个财屈务比率用线战性关系结合守起来，以此嘱来评价企业草的信用水平冻，被称为沃松尔评分法。晌他选择了七循种财务比率流，分别给定刷了其在总评炉价中所占的锈比重，总和页为100分争。然后，确色定标准比率巷，并与实际志比率相比较匆，评出每项乖指标的得分愉，求出总评四分。滴【例8公—10】某禽企业是一家涝中型电力企熟业，200断8年的财务竿状况评分的写结果见表8哈—4所示。帮表8—袋4沃尔综脖合评分表沉

招财务比率但比重乡标准比率震实际比率柄相对比率坊综合指数震1惯2沾3娇4=3÷2掌5=1×4萍流动比率茄25状2.00尿1.66斯0.83督20.75障净资产/负捉债铃25家1.50喉2.39福1.59跨39.75然资产/固定糊资产骄15贱2.50思1.84疼0.736威11.04姿销售成本/擦存货叶10织8建9.94虏1.243敌12.43问销售额/应袋收账款就10令6窑8.61睡1.435傻14.35邮销售额/固赔定资产茶10起4劳0.55亭0.137叨5件1.38祥销售额/净夸资产钥5味3虫0.40蹈0.133狸0.67窄合计鸦100犹博丛杂100.3剩7宪从表8肃—4可知，施该企业的综斜合指数为1炼00.37浮，总体财务帅状况是不错杀的，综合评雨分达到标准纯的要求。耳【存在集的问题】拘1.未烈能证明为什最么要选择这助七个指标，劳而不是更多累些或更少些奴，或者选择乘别的财务比刘率；唉2.未均能证明每个顽指标所占比称重的合理性盲；猎3.当北某一个指标程严重异常时钱，会对综合膛指数产生不盆合逻辑的重尊大影响。这酬个缺陷是由树相对比率与菠比重相“乘晋”而引起的敌。财务比率具提高一倍，齐其综合指数箩增加100瞎%；而财务武比率缩小一狗倍，其综合慌指数只减少拒50%。绢因【现代沃尔妈评分法】晋现代为社会与沃尔块的时代相比浑，已有很大贵变化。一般产认为企业财亏务评价的内皮容首先是盈兰利能力，其茅次是偿债能矮力，再次是温成长能力，下它们之间大老致可按5：涨3：2的比盛重来分配。僻盈利能力的尤主要指标是三总资产报酬断率、销售净爆利率和净资腔产收益率，判这三个指标腐可按2：2烛：1的比重生来安排。偿忠债能力有四贼个常用指标茄。成长能力谅有三个常用撤指标（都是序本年增量与绞上年实际量叶的比值）如腐果仍以10住0分为总评诸分。览【例8蓬—11】仍酬以例8—5好中企业2基008年的炉财务状况为粮例，以中型沃电力生产企阔业的标准值广为评价基础玩，则其综合需评分标准如悉表8—5所剑示。延表8—嘱5帐指标强评分值隶标准比率（罩%）摇行业最高比体率（%）斜最高评分植最低评分月每分比率的素差瓦盈利能力：辫伪耽必榴听撕总资产报酬险率腔20肤5.5怕15.8撒30打10弄1.03航销售净利率叨20音26咐56.2禽30藏10董3.02狸净资产收益旧率蹲10钳4.4菜22.7锐15阔5窄3.66毒偿债能力：具市项拆休禽姥自有资本比六率除8无25.9攻55.8帆12蹈4硬7.475寒流动比率溜8筒95.7抄253.6恋12揭4隶39.47观5渐应收账款末8秃290嘉960测12桥4鬼167.5声周转率挡8悉800间3030肿12巨4驴557.5剑存货周转率渐勿赔瓦潮锐蛛成长能力：堤翁白属竹啄蛾销售增长率逐6那2.5酱38.9更9遮3易12.13侨净利增长率正6男10.1忧51.2临9勾3披13.7秒总资产增长晋率碰6鸭7.3弹42.8前9店3节11.83后合计曾100竟更透150撒50识朴并啊【改进烧】桨1.标联准比率以本通行业平均数阀为基础，在并给每个指标枣评分时，应矮规定其上限逗和下限，以斑减少个别指备标异常对总狼分造成不合夺理的影响。塘上限可定为抓正常评分值反的1.5倍各，下限可定谊为正常评分眨值的0.5植倍。甚2.给史分不是采用膝“乘”的关槐系，而采用书“加”或“跑减”的关系介来处理。例腾如，总资产龄报酬率每分灭比率的差为魔1.03%部＝（15.佛8%－5.烫5%）/（金30分－2亡0分）。总宫资产报酬率碌每提高1.滤03%，多杰给1分，但命该项得分不料得超过30正分。青根据这散种方法，对崭该企业的财危务状况重新肚进行综合评晓价，得12库4.94分话（见表8—地11），是搜一个中等略某偏上水平的伸企业。友表8—兼6财务情规况评分脆指标街实际比率勒标准比率参差异晶每分比率轰调整分缘标准评分值剃得分狐1则2冬3＝1－2踢4协5＝3÷4绣6幅7＝5＋6蚀盈利能力艳榴品孝言绳适脂总资产报酬失率纹10锐5.5限4.5凯1.03传4.37三20拔24.37性销售净利率且33.54持26.0始7.54晌3.02仁2.50私20澡22.50僵净资产收益凑率趴13.83某4.4悟9.43埋3.66皂2.58饱10凯12.58抹偿债能力杂押而脖马碗披喘自有资本比晕率炭72.71举25.9刷46.81行7.475求6.26则8棋14.26突流动比率勾166歼95.7侦70.3美39.47聚5害1.78俗8钢9