债券融资简介

债券融资简介第一页，共四十九页。目录第一部分 相关概念第二部分 债券融资的优势与意义第五部分 关于公司债第三部分 债券发行简介第四部分 关于城投债第六部分 债券融资业务拓展第七部分 新时代证券简介第二页，共四十九页。第一部分

相关概念第三页，共四十九页。相关概念企业债券：（主管：国家发改委）企业发行的一定期限内还本付息的有价证券。

城投债：主要是地方政府融资平台发行的债券（一般投向公益或准公益型项目，如地方基础设施建设、保障房等）；

产业债：一般是非政府融资平台的企业（如能源、矿业、交通及石化等行业企业）发行的债券（投向非公益型项目）。公司债券：（主管：中国证监会）主要指上市公司（包括发行境外上市外资股的境内股份有限公司）发行的债券（非上市公司还是发企业债，但近期证监会有将公司债范围向非上市公司扩展的意图）。第四页，共四十九页。相关概念其它债券：（主管：银行间市场交易商协会）

短期融资券：具有法人资格的非金融企业在银行间市场交易商协会注册，在银行间债券市场发行的，约定在一年内还本付息的债务融资工具。

中期票据：具有法人资格的非金融企业在银行间市场交易商协会注册，在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限（3-5年）还本付息的债务融资工具。

第五页，共四十九页。第二部分

债券融资的优势与意义第六页，共四十九页。融资优势规模较大：可达净资产的40%，最大规模曾达450亿元；期限较长：中长期融资工具，一般5－15年，可设置不同期限品种；保持控股：股权融资易分薄控股权，债权融资无此担心；用途灵活：项目建设、偿还贷款、补充流动资金、股权/资产收购等；成本较低：直接融资，省略银行环节，一般比同期限贷款利率低。第七页，共四十九页。融资意义渠道多元：过于依赖贷款，则渠道单一，风险较大，债券可拓宽融资渠道；降低成本：相比间接融资，直接融资成本较低；相比股权融资，债权融资成本较低（公司效益较好时）；优化结构：满足长期低成本融资需求（贷款一般为浮动利率，无法锁定长期融资成本，且受宏观调控影响很大）；提升形象：深入资本市场，利于提升知名度和公众形象。第八页，共四十九页。第三部分

债券发行简介第九页，共四十九页。发行条件净资产：一般大于10亿元（不含少数股东权益，城投债要更大些）；规模：累计债券余额不超过净资产的40%；净利润：平均可支付一年利息（企业债须三年连续盈利）；其它：

企业债有项目要求：符合产业政策和发展方向，手续齐全。累计发行额不得超过项目总投资的60%。用于收购产权（股权）的，比照该比例执行。用于调整债务结构的，不受该比例限制，但企业应提供银行同意以债还贷的证明；用于补充营运资金的，不超过发债总额的20%；

公司债无明确项目要求：募集资金应用于企业生产经营活动，明确披露具体资金用途，变更用途应提前披露。债券的利率由企业根据市场情况确定，但不得超过国务院限定的利率水平；已发行的企业债券或者其他债务未处于违约或者延迟支付本息的状态；最近三年没有重大违法违规行为。

第十页，共四十九页。发行流程选定主承销商，拟定信用增级机制，选聘会计师事务所、律师事务所、信用评级等中介机构会计师事务所进行会计报表审计信用评级机构进行信用评级向国家发改委报送材料国家发改委核准在指定的报纸刊登发行公告中央国债登记结算公司登记托管承销商销售债券承销商向发行人划拨所筹款项主承销商制作发行材料证监会会签人民银行会签企业做出发行债券融资的决定

发行流程如下（以企业债为例，公司债类似，只是主管机构及登记机构不同）：第十一页，共四十九页。发行周期前期工作进度，视资产整合、审计、评级及担保进度而定，一般1－2月可完成。企业债和公司债审核发行情况如下：企业债：理论上审核时间为3个月（不含反馈意见时间），实际上超过3个月，产业债和城投债分别排队待批，产业债审批速度相对较快；核准后须6个月内完成发行，且不可分期发行。公司债：理论上审核时间为3个月（不含反馈意见时间），现在2个月左右即可。近期证监会试点“绿色通道”制，审批速度大大加快；核准后，可在2年内分多次发行，6个月内完成首期发行（不少于50％）

综上，整个发债工作最快可3－6月完成。第十二页，共四十九页。发行成本

利息支出：成本最主要部分，发行利率随市场波动；

中介费用：承销佣金、审计费、信用评级费、律师费等、担保费等。相关费用（担保除外）将使成本在发行利率上增加0.2%左右。企业债承销佣金按照国家发改委规定标准确定如下：承销方式包销方式代销方式不超过1亿元部分1.5%—2.5%1.5%—2.0%1亿元（含1亿元）至5亿元部分1.5%—2.0%1.2%—1.5%5亿元（含5亿元）至10亿元部分1.2%—1.5%0.8%—1.2%超过10亿元部分（含10亿元）0.8%—1.0%0.5%—1.0%公司债佣金可比照执行，一般平均水平为1.2％－1.5％。第十三页，共四十九页。发行成本

其他费用：具体金额将视工作量与各机构的行业计费标准确定。其它费用费用额度收费方式审计费50～100万可分期支付信用评级25万律师费20～30万可分期支付登记付息费约15万担保费视情况而定（一般0.6－0.9％）按年计公告宣传费约20万第十四页，共四十九页。参与机构参与机构主要工作内容主承销商

◆进行调研，协调各中介机构开展尽职调查；◆设计方案，牵头准备发行申请文件；◆进行报批，与主管机构（发改委/证监会）沟通；◆策划宣传，安排路演推介工作；◆组团承销，并承担余额包销责任。审计机构

◆财务审计，出具三年连审报告和会计专项意见。评估机构◆资产评估，出具评估报告。发行人律师

◆法律意见，出具法律意见书和律师专项意见。评级机构

◆资信评级，出具债券评级报告；◆跟踪评级，进行债券存续期间的跟踪评级。担保机构◆提供担保，出具担保函。受托管理人

◆维护权益，依照协议约定维护债券持有人的利益。第十五页，共四十九页。评级与增信评级必要且重要主体评级和债项评级，存续期内每年跟踪评级。评级越高，利率越低，融资成本越低。增信是关键工作第三方担保、土地使用权抵押、股权质押、应收账款质押、偿债基金等多种增信方式都在企业债券发行中得到了应用。

第三方担保：最成熟，效力较好（大型企业/专业担保公司）

抵/质押担保：担保物应具有较强变现力，评估价值一般应达到发行规模的2倍以上，如土地、股权、应收账款（城投债现已禁止）等。无担保：信用等级高的企业（多为央企和地方AAA级企业）可发无担保债。

组合增信：为更好增信，吸引投资者以降低成本，越来越多的发行人采用了组合增信方式。第十六页，共四十九页。增信方式比较担保设置选择可行性便捷性有效性无担保抵质押

担保第三方担保一般要求发行人有AA或以上主体信用级别。对抵质押资产的要求较高、需要进行评估。抵质押资产可为：应收账款（目前已被禁止）、土地使用权、股权等。是目前使用最多的担保方式。需寻求与公司体量、资质相当或更优的企业为担保人。操作简便，无特殊要求。工作较多，但在有合适担保物时，操作速度较快。担保联系落实和操作进度不易控制。市场对无担保企业债券认可度较高，但若评级不够高，往往利率偏高、发行期限难以拉长。市场对于达到企业债券发行规模一定覆盖倍数（一般≧2）的资产抵/质押担保效力较为认可，可有效提升债券等级。如担保人资质明显高于被担保人，则担保较为有效；反之，则担保有效性较低。第十七页，共四十九页。第四部分

关于城投债第十八页，共四十九页。城投债简析发展趋势：城市化要求大规模资金支持，以财政规模来决定基建规模，即不合逻辑也不切实际，地方建设与发展有迫切的融资需求。政策导向：将城投债券进一步规范发展为市政债券：美市政债已有近200年历史,是主要品种之一；“十二五”规划：“深化城市建设投融资体制改革，发行市政项目建设债券”。发展潜力：相对平台贷款规模，城投债发行规模仍处于较低水平。规范运作：整合政府资源并市场化运营；规范运作、完善公司与政府的契约关系；防范城投债券所连带的财政风险。第十九页，共四十九页。城投债新政国发19号文：理顺政府债务，管好融资主体。财预412号文：土地使用权出让收入（已注入平台或因承担公益性项目获得返还）、车辆通行费等专项收费收入可作为偿债来源。发改2881号文：继续支持合规发债。偿债70%以上必须自身收益。提供政府债务信息，负债率超过100%不核准。审核工作指引：主营收入:补贴收入>7:3；超过5年需提前还本；须有三年实际业绩，不能使用模拟报表。第二十页，共四十九页。规范平台打造整合资源：净资产规模：国企股权、土地/海域使用权及矿产资源等可整合，以增加净资产规模，提高主体信用等级。主营范围：形成主营收入：公用事业收费（供水、燃气、公交等）、工程施工、BT项目投资、土地一级开发及保障房建设（后三项业务等可在协议中约定收益，减少财政补贴金额）规范运作：与政府以契约形式固定权利义务关系和资产经营边界，独立规范运作；公司的法人财产权受法律保护,不能随意调用。第二十一页，共四十九页。城投债总结通道要求：地级市、国家级开发区、百强县（靠前）可发1只；省会城市可发2只；直辖市不受限制。

规范性要求：

（1）发行人成立满3年，主体性质为企业法人；

（2）（准）公益性项目，须提供地方政府债务率统计表。

财务指标要求：

（1）发行人近三年连续盈利；

（2）发债规模不超过最近一年末净资产40%（按归属母公司所有者权益计）；

（3）三年平均净利润足够支付债券一年利息（按归属母公司净利润计）；

（4）利润表列示的主营业务收入:补贴收入>7:3；

（5）不得采用模拟报表，不接受中期报表。举例：以11年申请发行8亿元企业债券计算，发行人应达到下述财务指标：

（1）2010年末净资产>20亿元；

（2）2008-2010年三年连续盈利，3年净利润合计>2亿元（8亿元按8%计算利息年需支付利息6400万元，三年合计1.92亿元，算大数为2亿元）；

（3）2010年利润表列示的主营业务收入:补贴收入>7:3。第二十二页，共四十九页。第五部分

关于公司债第二十三页，共四十九页。关于公司债

主要不同：证监会主管、规模可稍小、企业较规范、面向交易所销售。

发行新政：优质券商实行绿色通道制。2011年初，推出多项发行审核、上市交易改革措施，公司债发行通道较为顺畅。市场变化：企业债：宏观调控，银行/保险认购下降，买方不足，发行停滞；公司债：发行井喷，截至2011/9/26，共发940亿元，同比增长173%；待发规模高达1207.8亿元。

机构青睐：上市公司偿债能力较高，利率较企业债低1个百分点。股票持续走低，不少公募基金参与交易所债市。

潜力巨大：美国公司债占债市规模的20%以上，我国在2%以内，未来发展潜力巨大。

第二十四页，共四十九页。上市条件（沪）固定收益平台上市条件：

（1）经有权部门批准并发行；（2）债券的期限为一年以上；（3）债券的实际发行额不少于人民币五千万元；（4）债券须经资信评级机构评级，且债券的信用级别良好；（5）申请债券上市时仍符合法定的公司债券发行条件；（6）本所规定的其他条件。一般市场上市条件：

（1）发行人的债项评级不低于AA;（2）债券上市前，发行人最近一期末的净资产不低于15亿元人民币；（3）债券上市前，发行人最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于债券一年利息的1.5倍；（4）本所规定的其他条件。第二十五页，共四十九页。上市条件（深）综合协议交易平台上市条件：（1）债券经中国证监会或国务院授权的部门核准或者批准并公开发行；（2）发行人申请债券上市时仍符合法定的债券发行条件；（3）债券期限为一年以上；（4）债券实际发行额不少于人民币五千万元；（5）债券须经资信评级机构评级，且债券的信用级别良好；一般市场上市条件：（1）债券须经资信评级机构评级，且债券信用评级达到AA级及以上；（2）本次债券发行前，发行人最近一期末的资产负债率不高于70%，集合形式发行债券的，所有发行人加权平均资产负债率不高于70%；（3）发行人最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于债券一年利息的1.5倍，集合形式发行的债券，所有发行人最近三个会计年度实现的加总年均可分配利润不少于债券一年利息的1.5倍；第二十六页，共四十九页。第六部分

债券融资业务拓展第二十七页，共四十九页。城投债拓展城投债业务拓展地域选择：发改委窗口指导：地级市、国家级开发区和百强县（靠前）可发1只；省会城市可发2只；直辖市不受限制。路径选择：

政府部门：地方省市县政府、地方发改局、财政局、国资局、金融办等；

金融机构：主要是银行渠道，其它有关系也可；

直接联系：常见的平台名称有：XX城投公司、建设投资公司、交通投资公司、水投公司、国有资产经营公司等。董事长、总经理和财务总监是关键人。工作关键：城投债业务拓展的关键是说服领导（特别是地市领导），剩下的都是技术问题：资产整合、利润调整和做好增信。第二十八页，共四十九页。产业债拓展产业债业务拓展行业选择：

国发〔2009〕38号文规定：限制高耗能、高污染产业；鼓励发展高技术、高附加值的新工艺和新产品。因此，钢铁、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅和风电设备等政策限制性行业的企业一般不考虑（确有必要的，也必须先与国家发改委沟通认可）。路径选择：

政府部门：地方省市政府、地方发改局、财政局、国资局、金融办等；

金融机构：主要是银行渠道，其它有关系也可；

直接联系：央企、地方国有大中型企业、上市公司控股母公司、实力强大运作规范的民营企业集团等。工作关键：产业债业务拓展的关键除了说服领导外，还要关注行业限制、净资产规模、现金流状况及项目问题（有些企业较难找到项目）。第二十九页，共四十九页。公司债拓展公司债业务拓展行业选择：

与产业债相同。路径选择：

政府部门：地方省市政府、地方证监局、财政局、国资局、金融办等；

金融机构：主要是银行渠道，其它有关系也可；

直接联系：上市公司（包括境外上市的境内股份有限公司）。工作关键：公司债业务拓展的关键是与上市公司建立紧密的联系，公司领导（董事长、总经理和财务总监）及上级领导（如有）都是关键人。第三十页，共四十九页。第七部分

新时代证券简介第三十一页，共四十九页。公司概况

第三十二页，共四十九页。组织架构第三十三页，共四十九页。业务体系第三十四页，共四十九页。客户服务第三十五页，共四十九页。企业融资第三十六页，共四十九页。部门概况专业从事债券承揽、销售、交易、投资和研究；覆盖国债、央票、金融债、企业债、短券、中票等；具有企业债主承销业务资格；高素质团队（金融、管理、会计、法律等硕士、博士）；与证监会、发改委、财政部和央行等部门建立了良好关系；与银行、保险、农信社、基金公司、社保基金、邮政储蓄、财务公司和大型企业等全面合作；近年来公司承销了近40家企业的债券；公司交易投资规模和效率在业内处于前列。第三十七页，共四十九页。部门架构固定收益总部债券承销债券交易债券销售企业债公司债国债、金融债现券交易现券回购现券销售衍生服务债券研究基础研究产品开发第三十八页，共四十九页。范围与资格业务资格：企业债券主承销商资格全国银行间债券交易市场成员全国银行间同业拆借市场成员商业银行次级债券承销团成员资产支持证券试点承销团成员业务范围：企业融资债券（企业债、公司债、中小债、金融债、国债）发行和承销债券交易及其他固定收益产品服务财务顾问（融资策略、资产重组、收购兼并、风险投资、债券投资、战略规划等）第三十九页，共四十九页。承销业绩序号发行人名称发行时间序号发行人名称发行时间1北京基础设施投资有限公司2006年12中国盐业总公司2007年2现代投资股份有限公司2006年13内蒙古高等级公路建设开发公司2007年3嘉兴市高等级公路投资有限公司2006年14中国铁通集团有限公司2007年4中国大唐集团公司2006年15横店集团控股有限公司2007年5首都机场集团公司2006年16山东省高速公路集团有限公司2007年6中国水利水电建设集团公司2006年17北京城建投资发展股份有限公司2007年7长沙城市建设投资有限公司2006年18三一重工股份有限公司2007年8湖南泰格林纸集团有限责任公司2007年19中国大唐集团公司2007年9天津保税区投资有限公司2007年20江苏宁沪高速公路股份有限公司2008年10广西柳州城市建设投资公司2007年21山西晋城无烟煤矿业集团公司2008年11中国航天科技集团公司2007年22中粮地产（集团）股份有限公司2008年第四十页，共四十九页。承销业绩序号发行人名称发行时间序号发行人名称发行时间23上海城市建设债券2008年34上海上实（集团）有限公司2009年24湖南有色金属控股集团有限公司2008年35上海市申江两岸开发建设投资公司2009年25中国南方电网有限责任公司2008年36天津滨海新区建设投资集团公司2009年26吉林省高速公路集团有限公司2008年37江阴城市建设投资有限公司2009年27苏州高新区经济发展集团总公司2008年38盘锦建设投资有限责任公司2009年28重庆市城市建设投资公司2008年39抚顺市城建投资有限公司2010年29湖南华菱钢铁集团有限责任公司2009年40蚌埠市城市投资控股有限公司2010年30百联集团有限公司2009年41安顺市国有资产管理有限公司2010年31张江集团有限公司2009年42丹东城市开发建设投资有限公司2010年32中国普天信息产业股份有限公司2009年43太原市高速铁路投资有限公司2010年33无锡市新区经济发展集团总公司2009年44河北渤海投资股份有限公司2011年第四十一页，共四十九页。

河北渤海投资股份有限公司10亿企业债（第二期）南京市秦淮区国有资产经营中心7亿企业债上海闵行城市建设投资开发有限公司20亿企业债上海南汇城乡建设开发投资总公司12亿企业债锦州经济技术开发区发展集团公司12亿企业债南京市江宁区中小企业集合债…………承销业绩

以上仅列出2006－2011年的部分承销项目。目前，正在运作的主承销项目还包括：第四十二页，共四十九页。客户网络我们的客户网络：保险公司资产管理公司基金管理有限公司社保基金证券公司年金管理中心股份制银行城市商业银行农村信用联社……

大型央企地方大型企业地方融资平台地方中小企业信托公司财务公司风险投资私募基金担保公司……第四十三页，共四十九页。公司优势公司优势A类券商：新时代证券有限责任公司是一家专