金融工程复习资料

.2.设计、定价与风险管理——金融工程的主要内容。3.基础证券与金融衍生品——金融工程运用的主要工具。4.现在金融学、工程方法与信息技术——金融工程的主要技术手段。5.前所未有的创新与加速发展——金融工程的作用。为哪些因素起到了最重要的作用？答：1)解决金融问题是金融工程的根本目的。金融工程，是现代金融领域中最尖端、最技样2)设计、定价和风险管理是金融工程的主要内容。产品设计就是对各种证券风险收益特征的匹配与组合，以达到预定的目标。产品设计完成之后，合理的定价才能保证产品的可行。身就是创新性金融工程方案(产品)设计与定价的一部分。3)基础证券与金融衍生产品是金融工程运用的主要工具。金融工程运用的工具主要可分为可挂钩的市场要素不同，这些基本工具所能构造出来的产品是变幻无穷的。4)现代金融学、工程方法和信息技术是金融工程的主要技术手段。金融工程被公认为是一门将工程思维引入金融领域，融现代金融学、工程方法与信息技术于一体的交叉性学科。5)变幻无穷的新产品：基础证券和基本衍生证券－奇异期权－结构性产品。市场风险挂钩6)风险管理技术的发展：金融工程技术的发展为风险管理提供了创造性的解决方案。金融工程推动了现代风险度量技术的发展；衍生证券是风险分散与对冲的最佳工具：成本优势/更高的准确性和时效性/灵活性。7)风险放大与市场波动：水能载舟，亦能覆舟。金融工程技术和金融衍生证券本身并无好之分，关键在于投资者如何使用，用在何处。4.如何理解衍生证券市场上的三类参与者？如果参与者认为标的资产现货价格与其衍生证券价格之前存在不合理的的相对关系，同时进属于——套利者。若果参与者既没有套期保值的需要，也并非因为发展现货与衍生证券加分之间的不合理低昂致时亏损，此类参与者属于——投机者。..套期保值者是衍生证券市场产生与发展的原动力。套利者能够推动标的资产现货价格与衍生证券价格向合理的相对关系转变，因而对提高市率有重要的作用。场波动，但事实上适度的投机为套期保值者和套利者提供了市场流动性。在一个完善的市场上，这三类投资者缺一不可。定价，可能会出现什么问题？风险偏好，而后者很难衡量。相对定价法的基本思想就是利用标的资产价格与衍生证券价格之间的内在关系，直接根据标证券价格。式右边，整个等式左边就是看涨期权空头，右边则是看跌期权空头和标的资产空头的组合。资产进行交割等。那么这些权力是会增加还是减少期货的价格呢？8.【判断】“当一份期货合约在交易所交易时，会使得未平仓合约总数有以下三种变化的可如果交易双方都是开立一份新的合约，则未平仓数一份;如果交易双方都是结清已有的期货头寸,则未平仓数减少一份;如果一方是开立一份新的合约,而另一方是结清已有的期货头寸，9.请解释保证金制度如何保护投资者规避其面临的违约风险。结算完成以后，如果交易者保证金账户的余额超过初始保证金水平，交易者课可随时提取现金或用于新开仓。但交易者取出的资金额不得使保证金账户中的余额低于初始保证金水平。而当保证金账户的余额低于交易所规定的维持保证金水平时，经纪公司就会通知交易者限期内把保证金水平补足到初始保证金水平，否则就会被强制平仓。所以保证金制度可以充分的约束买卖双方，防止违约。种类。金融远期合约：远期利率协议、外汇合约，远期远期股票合约；金融期货合约金融远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。在合约中，未来将买入标的物的一方称为多方，而在未来将卖出标的物的一方称为空方。远期合约并不能保证其投资者未来一定盈利，但投资者可以通过远期合约获得确远期利率协议是买卖双方同意从未来某一商定的时刻开始，在某一特定时期内按协议利率借..远期外汇合约是指双方约定在将来某一时间按约定的汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。按照远期的开始时期划分，远期外汇合约又分为直接远期外汇合约和远期外汇综合协议。远期股票合约是指在将来某一特定日期按特定价格交付一定数量单只股票或一揽子股票的归纳为两大特征：分散的场外交易和非标准化合约。交割价格、交割地点和交割方式等)买入或卖出一定标准数量的特定金融工具的标准化协议。约定未来的各交易要素。期货与远期的重要区别就在于交易机制的差异。与场外交易的非标准化远期合约相反，期货盯市结算和保证金制度等。答：机制可归纳为两大特征：分散的场外交易和非标准化合约。合约没有固定集中的交易场所，不利于信息交流和传递。市场效率低。其次，每份远期合约千差万别，给远期合约的二级流通市场造成较大不利，因此远期合约的流动性较差。最后，远期合约的履约没有保证，当价格变动时对一方有利时，对方有可能无力3.违约风险不同。[远期一旦一方无力或不愿履约时，另一方就会蒙受损失。期货的履行则由交易所或清算机构提供]4,合约双方关系不同[远期是交易双方直接签订合约风险自担。期货交易者无需知道对方是。[远期只有到期时才交割结算。期货每天结算。]在交割期间，期货价格高于现货价格高于现货价格将存在套利空间。如果交割时期期货价格低于现货价格呢？如果在交割期间,期货价格高于现货价格,套利者将买入现货,卖出期货合约,并立即交割,赚取价差,如果在交割期间,期货价格低于现货价格,将不会的决定是由期货空方作出的由于股价指数的系统性风险为正，其预期收益率大于无风险利率，因此股价指数期货价格F=Ser(Tt)总是低于未来预期指数值E(S)=Sey(Tt)T15.远期价值、远期价格、期货价格远期价值是指远期合约本身的价值。关于远期价值的讨论要分远期合约签订时和签订后两种一..远期价格的讨论也要分远期合约签订时和签订后两种情形。一份公平合理的远期合约在签订交割价格已经确定，远期合约价值不一定为零，远期价格也就不一定等于交割价格。期货价格为使得期货合约价值为零的理论交割价格。17.同一时刻期货价格与标的资产现货价格的关系。答：第一，在远期到期日，期货价格将收敛于标的资产的现货价格。第二，标的资产现货价格对同一时刻的期货价格起着重要的制约作用。第三，从本质来看，期货是衍生产品，其价格应取决于标的资产当前现货价格随现货价格的改变而改变。18.在什么情况下进行多头套期保值或空头套期保值是合适的？买入标的资产的投资者或是已经卖空资产的投资者，期主要目的是锁定未来买入价格。的投资者，其主要目的是锁定未来卖出价格。在以下两种情况下可运用空头套期保值：公司拥有一项资产并计划在未来售出这项资产；售。在以下两种情况下可运用多头套期保值：公司计划在未来买入一项资产；公司用于对冲已有的空头头寸。19.【判断】请说明产生基差风险的情况，并解释一下观点“如果不存在基差风险，最小套值的日期不一致时，会产生基差风险。题中所述观点正确。假设套期保值比率为n，则组合的价值变化为。当不存在基差风险时，。代入公式(4.5)可得，n＝1。=(HH)+n(GG)H=G011011恰好匹配，从而使得套期保值能够完全消除价格风险。这种完全消除价格风险的套期保值称主要来源于基差风险和数量风险。完美的套期保值能比不完美的套期保值得到更为确定的套期保值收益，但其结果并不一定会总比不完美的套期保值好。例如，一家公司对其持有..市场上的收益，所以不完美的套期保值有可能产生更好的结果。“如果最小方差套期保值比率为1.0，则这个套期保值一定比不完美的套期保值好吗？nn=pH期保值比率为G，当p=0.5、=2HG21.基差是指特定时刻需要进行套期保值的现货价格与用以进行套期保值的期货价格之差，用以进行套期保值的期货价格。基差最主要的用途就是用来分析套期保值的收益和风险。不完美的套期保值虽然无法完全对减小对多头套期保值有利。22.数量风险是指投资者事先无法确知需要套期保值的标的资产规模或因为期货合约的标准数量规定无法完全对冲现货的价格风险。23..期货(远期)套期保值策略。应选择具有足够流动性且与被套期保值的现货资产高度相关的合约品种。二，合约到期日的选择。避免在期货到期的月份中持有期货头寸。投资者通常会选择比所需的套期保值月份略晚但尽量接近的期货品种。三，合约头寸方向的选择。价格上升时造成不利时选择多头套期保值。价格下跌时造成不利时选择空头套期保值。24.股票指数期货以股票指数作为标的资产的股票指数期货，则是指交易双方约定在将来某一特定时间交收“一定点数的股价指数”的标准化期货合约，通常简称为股指期货。25.股指期货交易特殊性：(1)现金结算交割；(2)股指期货的合约规模不是固定的，而是按照开立股指期货头寸时的价格点数乘以每个指数点所代表的金额。货的应用：27.远期利率协议(FRA)现金结算制度的优点：这种现金结算制度既实现了对利率风险的规避，又大大提高了便利性和灵活性，使得那些仅仅对管理利率风险有需求而非需要真实借贷款的投资者也得以进入FRA，是一个非常好的制度安排。28.【判断】订立远期利率协议(FRA)的目的是为了规避利率下降的风险。因此，一个担心利率上升的投资者应进入FRA的多头而一个担心理论下跌的投资者则应进入FRA的空头。29.远期利率与利率期货的区别主要体现在：货利率反向变动的特定价格，期货利率隐含在报价中。第二：由于上述区别，利率期货结算金额为期货到期T时刻协议与市场价的差别，远期利率协议的结算金额则为计息期末T*时刻利差的贴现值。..素决定了远期利率预期或利率的差异。定多种符合标准的不同证券均可用以交割，使得利率期货相对复杂。1.从泰勒展开式中可以看到，久期仅仅是资产价格对利率的一阶敏感性，无法反映和管理资2.久期的定义建立在利率曲线发生平移，即所有期限的利率变化幅度相等的假设基础之上，这是一个不符合现实的假设。31.说明互换的主要种类。互换是两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内交换一系列现金流的合约。远互换的主要种类有：利率互换，指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样名义本际互换市场发展快的原因：制也在很大程度上促进了该市场的发展。三、当局的监管态度为互换交易提供了合法发展的空间。的互换协议，即与原先的交易对手协议提前结束互换，双方的权利义务同时抵销。34.、请判断以下说法是否正确并说明原因：互换头寸的结清方式之一是对冲原互换协议，这一方式完全抵消了违约风险。35..协议签订后的利率互换定价和协议签订时的互换定价有何区别？36、具体阐述与互换相联系的主要风险。.. (1)信用风险。由于互换是交易对手之间私下达成的场外协议，因此包含着信用风险，也就是交易对手违约的风险。当利率或汇率等市场价格的变动使得互换对交易者而言价值为正其真正面临的信用风险暴露远比互换的名义本金要少得多；而货币互换由于进行本金的交换，其交易双方面临的信用风险显然比利率互换要大一些。 (2)市场风险。对于利率互换来说，主要的市场风险是利率风险；而对于货币互换而言，过信用增强的方法来加以规避。37.利率互换在风险管理上如何应用：2运用利率互换转换负债的利率属性。3.运用利率互换进行利率风险的管理。二、运用货币互换管理汇率风险。(1)运用利率互换转换资产的利率属性。如果交易者原先拥有一笔固定利率资产，她可以通过进入利率互换的多头，所支付的固定利率与资产中的固定利率收入相抵消，同时收到浮(2)运用利率互换转换负债的利率属性。如果交易者原先拥有一笔浮动利率负债，她可以通过进入利率互换的多头，所收到的浮动利率与负债中的浮动利率支付相抵消，同时支付固(3)运用利率互换进行利率风险管理。作为利率敏感性资产，利率互换与利率远期、利率。期权是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格(简称执行价格)购买或出售一定数量某种财产(称为标的资产或潜含资产)的权利的合约。价值，时间价值资产市场价格-期权执行价格(现值)。看跌期权内在价值=期权执行价格(现值)-标的资产期权的时间价值是指在期权尚未到期时，标的资产价格的波动为期权持有者带来收益的可能率越高，期权的时间价值就越大。39.全球期权市场出现了一些新的发展动态和趋势：一、日益增多的奇异期权。0.期权与期货的区别：1.权力和义务：期货合约的双方都被赋予相应的权利和义务，这种权力和义务在到期日必须而只有在对方履约时进行对应买卖标的物的义务。2.标准化：期货合约都是标准化的，而期权合约则不一定。..3.盈亏风险：对期货交易来说，空方的亏损可能是无限的，盈利则可能是有限的，多方最大限是无限的，也可能是有限的。4.保证金：期货交易的买卖双方都需交纳保证金；期权的多方则无需交纳保证金，在交易所交易的期权空方要交纳保证金。5.买卖匹配：期货合约的买方到期必须买入标的资产，而期权合约的买方在到期日或到期前则有买入或卖出标的资产的权利。6.套期保值：运用期货进行的套期保值，在把不利风险转移出去的同时，也把有利风险转移自答：1)权证的定义：权证是发行人与持有者之间的一种契约，其发行人可以是上市公司，也可以是上市公司股东或投资银行等第三者。权证允许持有人在约定的时间(行权时间)，按约定的价格(行权价格)向发行人购买或者卖出一定数量的标的资产。2)权证的类型：根据认股权证的权利不同：认购权证和认沽权证。按照发行者不同，分为股本权证和备兑权证。3)有无发行环节。股本权证在进入交易市场前，必须由发行股票的公司向市场发行；而期权无需经过发行环节，只要买卖双方同意，就可以直接成交。4)数量是否有限。股本权证由于先发行后交易，在发行后，其流通数量是相对固定的。而无5)是否影响总股本。股本权证行权后，公司总股本的增减等于行使股本权证时所买卖的股购入，上市公司的总股本并不会增减，期权行权对上市公司无任何影响。此两者的区别仅在于有误发行环节和数量是否有限。42.权证的类型:认购权证和认沽权证。43.权证按照发行者不同分为：股本权证和备兑权证。权证与备兑权证的差别：和传达公司信心的手段，而备兑权证则是由投资银行或其他第三方根据市场需求或特殊目的2.发行人不同：股本权证的发行人为上市公司，而备兑权证的发行人为独立的第三方，以为3.对总股本的影响不同：股本权证行权后，公司的总股本的增减等于行使股本权证时所买卖司的总股本并不会增减1有无发行环节：股本权证在进入交易市场之前必须由发行股票的公司向市场发行；而权证无需经过发行环节；2.数量是否有限：股本权证由于先发行后交易，在发行后，其流通数量是相对固定的；而期权没有发行环节；..3.是否影响总股本：股本权证行权后，公司总股本的增减等于行使股本权证时所买卖的股票上市公司的总股本并不会增减，期权行权对上市公司无任何影响。47..影响期权价格的因素：答：1)标的资产的市场价格与期权的协议价格。标的资产的市场价格与期权的协议价格是影响期权价格最主要因素。标的资产的价格越高、协议价格越低，看涨期权的价格就越高。标的资产的价格越低，协议价格越高，看跌期权的价格就越高。2)期权的有效期。对于美式期权而言，有效期越长，期权价格越高。3)标的资产价格的波动率。标的资产价格的波动率是用于衡量标的资产未来价格变动不确标的资产价格波动率的减小而降低。4)无风险利率。尤其是短期无风险利率。利率对期权价格的影响主要体现在对标的资产价权的价值，提高看涨期权的价格。(2)可从动态的角度考察，无风险利率提高，将降低看涨期权的价值，提高看跌期权的价5)标的资产的收益。在期权有效期内标的资产产生现金收益将使看涨期权价格下跌，而使价格上升。48..一位跨国公司的高级主管认为：“我们完全没有必要使用外汇远期，因为我们预期未来汇率上升和下降的机会几乎是均等的，使用外汇远期并不能为我们带来任何收益。”请对此法加以评论。错，期货合约并不能保证其投资者未来一定盈利，但投资者通过期货合约获得了确定的未来运营(即汇率上升与下降的概率相等)；而通过买卖外汇远期，跨国公司就可以消除因汇率波动而带来的风险，锁定了成本，从而稳定了公司的经营。49..有时期货的空方会拥有一些权利，可以决定交割的地点、时间以及用何种资产进行交割利是会增加还是减少期货的价格呢？请解释原因。这些赋予期货空方的权利使得期货合约对空方更具吸引力，而对多方吸引力减弱。因此，这种权利将会降低期货价格。50.请解释保证金制度如何保护投资者规避其面临的违约风险。保证金是投资者向其经纪人建立保证金账户而存入的一笔资金。当投资者在期货交易面临损金账户的余额低于交易所规定的维持保证金，经济公司就会通知交易者限期内把保证金水平补足到初始保证金水平，否则就会被强制平仓。这一制度大大减少了投资者的违约可能性。了经纪人与清算会员的违约可能。51.如果投机者的行为被禁止，将会对期货市场的套期保值交易产生怎样的影响？答:期货交易为套保者提供了风险规避的手段，然而，这种规避仅仅是对风险进行转移，而嫁，市场的流动性将大打折扣。..因为期权的买方在购买了期权后就只享有权利，而没有任何义务，因此买方没有违约风险。险，必须缴纳保证金。55.简要说明股票期权与权证的区别。股本权证与备兑权证的差别主要在于：(1)有无发行环节；(2)有无数量限制；(3)是否影响总股本。股票期权与股本权证的区别主要在于：(1)有无发行环节(2)有无数量限制。作业一金融工程概述10.每季度计一次复利年利率为15%，请计算与之等价的连续复利年利率。11.每月计一次复利的年利率为15%，请计算与之等价的连续复利年利率。12.某笔存款的连续复利年利率为12%，但实际上利息是每季度支付一次。请问1万元存款每季度能得到多少利息？作业二远期与期货概述P..盈亏和保证金账户余额各为多少？在什么情况下该投资者将收到追缴保证金通知？收盘时，该投资者的盈亏=(1528.9-1530.0)*250=-275美元；保证金账户余额后保证金账户余额低于所需的维持保证金，即19,688+(S&P500指数期货结算作业三远期与期货定价1.假设一种无红利支付的股票目前的市价为20元，无风险连续复利年利率为10%，求该股期合约多头方的价值。F=Ser(T-t)=20*e0.1*0.25=20.51，三个月后，对于多头来说，该远期合约的价值为(15-20.51)*100=-5512.假设一种无红利支付的股票目前的市价为20元，无风险连续复利年利率为10%，市场上指数期货价格=10000e(0.1-0.03)*4/12=10236点，ee的初始价格=(35-0.99)e0.06*3/12=34.52元。此时空头远期合约价值=100*(28.88-34.52)作业四远期与期货运用两者间的相关系数为0.6。问如何进行套期保值操作？npH=0.61.8=1.2HG0.9G...作业五股指期货、外汇远期、利率远期与利率期货者可以通过借美元，买瑞士法郎，再卖瑞士法郎期货来套利。期限期限(年)年利率(%)期限(年)年利率(%)414.20514.53.7110.5312+3.2486=113.7798181天。因此，应计利息为：，现金价格为10,000,0007.1=88.30作业七互换的定价与风险分析LIBORLIBOR为10.2%(半年计一次复利)。试分别运用债券组合和FRA组合计算此笔利率互换对该金融机构的价值。(1)运用债券组合：B=4e0.10.25+4e0.1050.75+104e0.111.25=$0.9824fix亿美元..所以此笔利率互换对该金融机构的价值为(2)运用FRA组合：3个月后的那笔交换对金融机构的价值是10.75％的连续复利对应的每半年计一次复利的利率为=0.11044所以此笔利率互换对该金融机构的价值为3、假设美元和日元的LIBOR的期限结构是平的，在日本是4%而在美国是9%(均为连续复利)。某一金融机构在一笔货币互换中每年收入日元，利率为5%，同时付出美元，利率为年交换一次利息，即期汇率为1美元=110日元。试分别运用债券组合和远期外汇组合计算此笔货币互换对该金融机构的价值。(1)运用债券组合：如果以美元为本币，那么F万日元F