相关利益者理论0228-2

PAGEPAGE10利益相关者理论学习材料利益相关者理论(stakeholdertheory)是20世纪60年代左右在西方国家逐步发展起来的，进入80年代以后其影响迅速扩大，并开始影响英美等国的公司治理模式的选择，并促进了企业管理方式的转变。之所以会出现利益相关者理论，是有其深刻的理论背景和实践背景的。利益相关者理论的演化路径通过市场配置资源通过市场配置资源外部交易的内部化化企业委托-代理契约的联结体信息不对称性公司治理集中对称分布非均衡分散对称分布剩余索取权与控制权的分布股东至上资本雇佣劳动利益相关者共享英美模式日德模式企业和市场是两种相互替代的资源配置手段，企业中的科层制安排可以节约交易费用；在现实之中，企业可以看作是一组契约关系的联结，它通过代理人的各种活动，以团队生产的方式来实现作为委托人（股东和利益相关者）的目标。然而，由于未来的不确定性、个人的有限理性、契约的不完全性以及信息不对称的客观存在，以及团队生产中技术的不可分性和高昂的计量成本使得每个成员的贡献都难以计量和分解，因此往往会造成专用性资产的套牢效应、偷懒问题和机会主义行为的出现，从而影响企业目标的实现。由于企业剩余索取权和剩余控制权(二者的结合就是企业所有权)的安排是影响企业效率的决定性因素，所以为了解决上述一系列问题，应该从公司治理的安排上入手，剩余控制权与剩余索取权分布不同，产生了不同的企业治理模式。其中一个有效率的安排就是使剩余索取权和剩余控制权集中对称分布于物质资本的所有者，剩余索取权与控制权全部归雇主(或股东、出资者)所有，在现实中就表现为推崇“资本雇佣劳动”式的股东至上主义单边治理结构安排。这种公司治理模式在20世纪80年代以前对于世界经济的飞速发展提供了理论基础。然而，随着经济活动的复杂性越来越高，这种治理模式的弊端彰显无遗，并且随着对企业治理理论的深入研究，越来越多的企业家和学者开始探索新的公司治理模式，因此以剩余索取权与控制权非均衡分散对称分布为核心的、关注利益相关者的公司治理模式运应而生。注释：（详见附件）交易费用理论委托-代理理论契约理论信息不对称理论利益相关者理论产生的现实背景从宏观经济状况来看，20世纪60年代末期以后，在现实经济中企业奉行“股东至上主义”的英美等国经济遇到了前所未有的困难，而企业经营更多体现“利益相关者理论”思想的德国、日本以及许多东南亚国家和地区经济却迅速崛起。诸多学者研究的结果表明，产生这种差距的原因之一就在于“股东至上主义”的公司治理模式使经理人员始终处于严重的短期目标的压力之中，往往无暇顾及公司的长远发展;日本、德国实行的是内部监控型公司治理模式，企业的经营活动注重公司利益相关者的利益要求，并充分融合了人本主义的管理思想。虽然很难说英美等国的公司治理制度的安排是导致其经济窘境的全部原因，但是西方学术界在这种现实反差面前不得不开始反思英美企业制度安排的合理性，而企业界则在70年代后期迅速从“追求卓越”转变为“学习日本”。促使西方学术界和企业界开始重视利益相关者理论的另一个更为重要的原因是，全球企业在20世纪70年代左右开始普遍遇到了一系列的现实问题，主要包括企业伦理问题、企业社会责任问题、环境管理问题等。这些问题都与企业经营时是否考虑利益相关者的利益要求密切相关。1、经济伦理由于过分地追求所谓的利润最大化，企业经营活动中以次充好、坑蒙拐骗、行贿受贿、恃强凌弱、损人肥己等不顾相关者利益、违反商业道德的行为，在世界各国都不同程度地存在着。因此，企业在经营活动中应该对谁遵守伦理道德、遵守哪些伦理道德、如何遵守伦理道德等问题摆在了全球学术界和企业界的面前。2、企业社会责任企业社会责任的概念是从20世纪80年代开始得到了广泛认同的，其内涵也日益丰富。过去那种认为企业只是提供产品和服务的工具的传统观点受到了普遍的谴责，人们开始意识到企业不仅仅要承担经济责任，还需要承担法律、道德和慈善等方面的社会责任。随后，对企业社会责任的研究逐渐成为了利益相关者理论的一个重要组成部分，其研究的重点己从社会和道德关怀转移到诸如产品安全、广告诚信、雇员权利、环境保护、道德行为规范等问题上来。3、环境管理人类生存的自然环境正日益恶化己是一个不争的现实，全球环境问题正逐步成为人们关注的焦点。的废气、废水、废渣，并产生噪音、震动、放射性污染等。因此企业被认为是破坏环境的“罪魁祸首”，企业管理也必须对此做出令人满意的回应。利益相关者理论（一）利益相关者的概念利益相关者：是指那些在企业中进行了一定的专用性投资，并承担了一定的风险的个体和群体，其活动能够影响该企业目标的实现，或者受到该企业实现其目标过程的影响。这些专用性投资可能是物质资本的投资，也可能是人力资本的投资，也有可能是社会资本（一种有赖于承诺和信任机制的长期合作关系）。通过这些专用性投资，他们与企业或紧密、或松散地联系在一起，其紧密程度取决于其投资专用性的大小。理解利益相关者的关键：一个企业的利益相关者必须对该企业进行了专用性投资，没有进行专用性投资的个体和群体是不能被称为该企业的利益相关者的。一个企业的利益相关者应该承担该企业的一定的经营风险。一般来说，这种风险的大小是与该利益相关者在该企业中投资专用性程度的高低密切相关的，投资专用性程度越高，所谓的“套牢效应”越大，风险也就越大;投资专用性程度越低，越容易从该企业中退出，风险也就越小。一个企业的利益相关者必须与企业活动有关联，这种关系既可能是主动的，也可能是被动的。（二）利益相关者理论的核心思想利益相关者理论的核心思想：企业是其利益相关者相互关系的联结，它通过各种显性契约和隐性契约来规范其利益相关者的责任和义务，并将剩余索取权与剩余控制权在企业物质资本、人力资本以及社会资本所有者之间进行非均衡地分散对称分布，进而为其利益相关者和社会有效地创造财富。主流企业治理理论与利益相关者理论的差异：主流企业理论利益相关者理论两权分布方式剩余索取权和剩余控制权集中对称分布于物质资本所有者剩余索取权和剩余控制权非均衡地分散对称分布于物质资本和人力资本以及社会资本的所有者之中企业目标追求企业的所有者（或股东）利润最大化为所有的利益相关者和社会有效地创造财富企业本质企业是契约的联结体，物质资本所有者通过权威来行使对经理人和员工的契约关系企业是其利益相关者相互关系的联结，它通过协商来执行各种显性契约和隐性契约公司治理模式股东至上的英美模式关注利益相关者的日德模式利益关者理论的应用有两个问题居于利益相关者理论的核心：一是，利益相关者的确认，即谁是企业的利益相关者；二是，利益相关者的特征，即管理层依据什么来给予特定群体以关注。利益相关者的界定——米切尔评分法一般可以从三个属性上对可能的利益相关者进行评分，然后根据分值的高低来确定某一个体或者群体是不是企业的利益相关者，是哪一类型的利益相关者。这三个属性是：利益相关者界定的三个属性合法性，即某一群体是否被赋有法律上的、道义上的或者特定的对于企业的索取权；权力性，即某一群体是否拥有影响企业决策的地位、能力和相应的手段；紧急性，即某一群体的要求能否立即引起企业管理层的关注。要成为一个企业的利益相关者，至少要符合以上一条属性，即要么就是对企业拥有合法的索取权，要么能够紧急地引起企业管理层关注，要么能够对企业决策施加压力，否则就不能成为企业的利益相关者。根据企业的具体情况，从上述三个特性上评分后，企业的利益相关者又可以被细分为以下三类：确定型利益相关者，他们同时拥有对企业问题的合法性、权力性和紧急性。预期型利益相关者，他们与企业保持较密切的联系，拥有上述三项属性中的两项。潜在的利益相关者，是指只拥有合法性、权力性、紧急性三项特性中一项的群体。①①①②③④⑤⑥⑦⑧上图展示了米切尔利用评分法对利益相关者进行分类的结果。其中，①②③是潜在的利益相关者，④⑤⑥是预期型利益相关者，⑦是确定型利益相关者，而⑧则不是利益相关者。（二）不同类型利益相关者的管理策略1、确定性利益相关者：条件：三个属性都符合典型例子：股东、雇员和顾客。策略：为了企业的生存和发展，企业管理层必须十分关注他们的欲望和要求，并设法加以满足。2、预期型利益相关者条件：三个属性符合两个分为三种：同时拥有合法性和权力性的群体，分析：他们希望受到管理层的关注，也往往能够达到目的，在有些情况下还会正式地参与到企业决策过程中。典型例子：这些群体包括投资者、雇员和政府部门。对企业拥有合法性和紧急性的群体，但却没有相应的权力来实施他们的要求。策略：这种群体要想达到目的，需要赢得另外的更加强有力的利益相关者的拥护，或者寄希望于管理层的善行。他们通常采取的办法是结盟、参与政治活动、呼吁管理层的良知等。对企业拥有紧急性和权力性，但没有合法性的群体。分析：这种人对企业而言是非常危险的，他们常常通过暴力来满足他们的要求。比如在矛盾激化时不满意的员工会发动鲁莽的罢工，环境主义者采取示威游行等抗议行动，政治和宗教极端主义者甚至还会发起恐怖主义活动。3、潜在型利益相关者条件：只符合某一种属性的利益相关者分为三种：只拥有合法性但缺乏权力性和紧急性的群体，随企业的运作情况而决定是否发挥其利益相关者的作用。只有权力性但没有合法性和紧急性的群体，处于一种蛰伏状态，当他们实际使用权力，或者是威胁将要使用这种权力时被激活成一个值得关注的利益相关者。只拥有紧急性，但缺乏合法性和权力性的群体，这类利益相关者令人烦躁但不危险，麻烦不断但无须太多关注，除非他们能够展现出其要求具有一定的合法性，或者获得了某种权力，否则管理层并不需要、也很少有积极性去关注他们。X企业的利益相关者分析根据2006年四川大学吴玲博士的研究成果，学术专家和企业家分别对企业的利益相关者进行打分，得出以下利益相关者的排序：学术专家认同的企业相对重要的利益相关者：（按频数高到低排列）利益相关者提及频率利益相关者提及频率股东100%竞争者33.3%员工100%行业协会33.3%顾客100%工会16.7%管理人员100%媒体16.7%政府83.3%社会公众16.7%供应商83.3%教育机构16.7%债权人（投资者）83.3%社会活动家16.7%分销商66.7%自然环境0企业所在社区66.7%后代0环保组织66.7%宗教团体0国内企业认同的企业相对重要的利益相关者（按频数高到低排列）利益相关者提及频率利益相关者提及频率管理人员93.9%行业协会43%股东86.9%媒体42.1%员工86%自然环境25.2%顾客86%社会公众16.8%政府82.2%工会15.9%分销商75.2%环保组织14%供应商74.8%后代7%债权人（投资者）55.1%教育机构5.1%企业所在社区45.8%社会活动家2.8%竞争者43.9宗教团体0将以上两类评分取平均值重新排序得到如下结果：利益相关者平均值管理人员0.97股东0.93员工0.93顾客0.93政府0.83供应商0.79分销商0.71债权人（投资者）0.69企业所在社区0.56环保组织0.40竞争者0.39行业协会0.38媒体0.29社会公众0.17工会0.16自然环境0.13教育机构0.11社会活动家0.10后代0.04宗教团体0.00取得分大于20%的，则可以认为在一般情况下，企业利益相关者有：管理者、股东、员工、顾客、政府、供应商、分销商、企业所在社区、环保组织、竞争者、行业协会、媒体。考虑到X企业作为房地产企业的一些行业特殊属性，将“分销商”改为“专业机构”（例如，施工单位、各类专业咨询机构等），将“环保组织”删去，补上“公众”，下面就是X企业主要的利益相关者。企业企业股东投资者政府公众员工社区客户供应商合作者管理者竞争者行业协会下面根据米切尔分类法对上述利益相关者进行分类：分类利益相关者合法属性权力属性紧迫属性确定型管理人员高高高股东高高高客户高高高员工高中递增中递增预期型投资者中中高供应商低递增高高专业机构低递增高高政府低高高潜在型竞争者低低中递增媒体低高中行业协会低低递增低社会公众低低中递增企业所在社区低低中递增则可以认为，管理者、股东、客户、员工是X企业的确定型利益相关者，投资者、供应商、专业机构、政府是X企业的预期型利益相关者，竞争者、媒体、行业协会、社会公众、企业所在社区是X企业的潜在利益相关者。X企业的利益相关者管理策略虽然企业的生存发展离不开所有利益相关者支持，但不同利益相关者或相同利益相关者在不同管理情境下对企业管理决策的影响以及受到企业活动影响的程度不一样。同时企业资源有限，不可能任何时候都预见性处理所有利益相关者问题和要求，相对于那些提供非关键资源的利益相关者，企业更关注拥有或控制关键资源的利益相关者。因此，需要根据某些标准，后对不同类型利益相关者采取不同管理策略。针对X企业的利益相关者，根据相关学者和企业家的研究成果，提出以下相应的管理策略。关注企业的利益相关者，以X企业为核心搭建全体利益相关者的事业体系，从“理性利他”的视角建立起利益相关者分享的机制，以共同的核心价值观凝聚利益相关者，从而以开放的心态建设开放的平台吸纳更多的个人和群体加入到X企业的这个事业大家庭来，把X企业的事业做的更大、更强，为利益相关者带来物质和精神上的双重满足。对于股东，关键的管理策略有：提供满意的投资回报维护股东权利、多方位与股东交流沟通、为股东提供真实有效的企业经营信息建立健全公司治理结构。对于中高层管理者，关键的管理策略有：提供合理薪酬、福利和待遇提供股权激励措施，重视培训和个人发展机会重视管理者的职业健康与安全。对于员工，关键的管理策略有：提供公平合理的薪酬和福利待遇，关心员工及其家属重视员工培训，为员工提供发展机会，倡导共同学习，共同进步建立通畅的交流与沟通渠道，及时倾听员工心声提供员工参与管理的机会对认可企业价值观的核心员工，可考虑长期雇用。对于客户，关键的管理策略：为客户提供优质的产品和服务，重视售后服务建立与顾客通畅沟通与交流的渠道，多方位的与客户交流加强消费者研究，满足客户现有需求，引导和挖掘客户潜在需求为顾客提供增值服务对于债权人（投资者），关键的管理策略有按时付利息和贷款，及时通报公司业绩与财务状况保持稳健良好的财务指标建立与投资者长期合作的机制，共同参与，公平分享对于供应商，关键的管理策略有：建立长期战略合作关系，共同参与，公平分享构建与供应商高效率合作的机制和制度保障，共享信息。对于各类专业机构，关键的管理策略有：建立长期战略合作关系，共同参与，公平分享构建与各类专业机构高效率合作的机制和制度保障，共享信息。对于政府部门，关键的管理策略有：遵纪守法、依法纳税提供稳定就业、诚信经营注重长期可持续发展。对于竞争者，关键的管理策略有：及时跟踪竞争者动态信息，提高响应速度公平竞争建立既竞争又合作的战略关系，注重互相学习对于媒体，关键的管理策略有：加强沟通和交流，保证积极正面的公司形象以公司的价值观为线索，构建X企业品牌形象，通过媒体传播和推广企业品牌对于社会公众，关键的管理策略有：关注社会公众利益，不违背和伤害公众利益关心社会弱势群体，从身边做起，参与社会慈善事业，倡导员工培养同情心和爱心重视环境保护，提倡人文地产，尊重土地资源，积极研发节能环保型建筑产品。对于企业所在的社区，关键的管理策略有：为社区提供商业机会和就业机会加强社区联系与沟通，积极参与社区活动提供货币/实物捐赠，引导员工积极参与社区义务劳动对于行业协会，关键的管理策略有：积极参与和推动行业协会建设，为房地产行业健康发展贡献力量通过X企业的行为，传播和推广“理性利他”的社会经济伦理，提高行业形象。X企业不同利益相关者的管理责任利益相关者管理策略责任部门配合部门相关部门建议股东提供满意的投资回报维护股东权利、多方位与股东交流沟通、为股东提供真实有效的企业经营信息董办总办建立健全公司治理结构董办人力资源部管理者提供合理薪酬、福利和待遇人力资源部董办拟定公平合理的薪酬福利体系提供股权激励措施，重视培训和个人发展机会人力资源部董办重视管理者的职业健康与安全人力资源部董办综合部员工提供公平合理的薪酬和福利待遇人力资源部关心员工及其家属人力资源部建议设立员工关系专员专门负责重视员工培训，为员工提供发展机会人力资源部倡导共同学习，共同进步人力资源部读书社建立通畅的交流与沟通渠道，及时倾听员工心声人力资源部建议董办和总办安排员工约见提供员工参与管理的机会人力资源部对认可企业价值观的核心员工，可考虑长期雇用人力资源部人力部门提出方案客户为客户提供优质的产品和服务，重视售后服务监察审计部运营管理部客服中心建立与顾客通畅沟通与交流的渠道，多方位的与客户交流客服中心物业公司华府会加强消费者研究，满足客户现有需求，引导和挖掘客户潜在需求设计研发中心品牌营销中心客服中心为顾客提供增值服务客服中心设计研发中心投资者按时付利息和贷款，及时通报公司业绩与财务状况董办投资发展部财务管理中心保持稳健良好的财务指标财务中心运营管理部建立与投资者长期合作的机制，共同参与，公平分享董办财务管理中心运营管理部供应商建立长期战略合作关系，共同参与，公平分享成本管理中心运营管理部构建与供应商高效率合作的机制和制度保障，共享信息成本管理中心运营管理部专业机构建立长期战略合作关系，共同参与，公平分享由各专业部门负责成本管理中心运营管理部构建与各类专业机构高效率合作的机制和制度保障，共享信息由各专业部门负责成本管理中心运营管理部政府遵纪守法、依法纳税法务部财务中心提供稳定就业、诚信经营全公司注重长期可持续发展全公司媒体加强沟通和交流，保证积极正面的公司形象品牌营销管理中心构建X企业品牌形象，通过媒体传播和推广企业品牌品牌营销管理中心公众关注社会公众利益，不违背和伤害公众利益品牌营销管理中心建议成立公共关系部门负责社会社务关心社会弱势群体，从身边做起，参与社会慈善事业，倡导员工培养同情心和爱心品牌营销管理中心人力资源部重视环境保护，提倡人文地产，尊重土地资源，积极研发节能环保型建筑产品设计研发中心投资发展部运营管理部社区为社区提供商业机会和就业机会品牌营销管理中心建议成立公共关系部门负责社会社务加强社区联系与沟通，积极参与社区活动提供货币/实物捐赠，引导员工积极参与社区义务劳动行业协会积极参与和推动行业协会建设，为房地产行业健康发展贡献力量董办建议成立公共关系部门负责社会社务通过X企业的行为，传播和推广“理性利他”的社会经济伦理，提高行业形象董办

参考文献：1、《利益相关者理论研究综述》，张靖云，2007.5,《齐鲁论坛》2、《中国企业利益相关者管理策略实证研究》，吴铃，2006.5，四川大学博士论文3、《企业的利益相关者理论与实证研究》，陈宏辉，2003.4，浙江大学博士论文4、《利益相关者分析》，网络资料5、《利益相关者的界定方法述评》，贾生华，陈宏辉，2002.5,《外国经济与管理》

附件：企业治理相关理论：交易费用理论：“交易费用”是科斯1937年在其著名论文《企业的性质》中首先提出的。科斯在《企业的性质》中指出：交易成本是运用价格机制的成本。它至少包含两项内容：第一，发现相关价格的成本，即获得可靠市场信息的成本。第二；谈判与履约的成本。《企业的性质》提出“交易成本”范畴，直接的目的是论证企业存在的必要性。如果无企业制度，每一要素所有者都直接参加市场交易，那么市场交易者数量将非常大，交易磨擦将极为剧烈，解决磨擦的费用极高，因而交易成本高昂，企业作为一种组织，以内部交易替代外部市场交易，在企业制度下，把若干要素所有者组织为企业，以企业为单位进入市场，从而减少市场交易者数：目，减轻交易磨擦，降低交易费用。但科斯交易成本范畴中包含了二个更为深刻的思想，即交易成本背后的产权界定问题。“企业通过使单个人的生产活动外部化和使个人的收入独立于自己的生产，从而使外部效应内部化(这就是说，实现了规模经济)”(麦克马纳斯，1975)。企业就是作为通过市场交易来组织生产的替代物而出现的。在企业内部，生产要素的不同组合中的讨价还价被取消了，行政指令代替了市场交易。……当然，这并不意味着通过企业组织交易的行政成本必定低于被取代的市场交易的成本。但是，在很难缔结契约和很难了解当事人同意做什么和不同意做什么的情况下，必然要花费很多精力，长期的契约就有可能被采用。……只要企业的行政成本低于其所替代的市场交易的成本，企业活动的调整所获的收益多于企业的组织成本，人们就会采用这种方式。”“如果行政成本过高，市场交易通常就会代替企业内部的组织”(科斯，1960)委托-代理理论委托代理理论是过去30多年里契约理论最重要的发展之一。它是20世纪60年代末70年代初一些经济学家深入研究企业内部信息不对称和激励问题发展起来的。委托代理理论的中心任务是研究在利益相冲突和信息不对称的环境下，委托人如何设计最优契约激励代理人。委托代理理论的主要观点认为：委托代理关系是随着生产力大发展和规模化大生产的出现而产生的。其原因一方面是生产力发展使得分工进一步细化，权利的所有者由于知识、能力和精力的原因不能行使所有的权利了；另一方面专业化分工产生了一大批具有专业知识的代理人，他们有精力、有能力代理行使好被委托的权利。但在委托代理的关系当中，由于委托人与代理人的效用函数不一样，委托人追求的是自己的财富更大，而代理人追求自己的工资津贴收入、奢侈消费和闲暇时间最大化，这必然导致两者的利益冲突。在没有有效的制度安排下代理人的行为很可能最终损害委托人的利益。而世界——不管是经济领域还是社会领域——都普遍存在委托代理关系，股东与经理、经理与员工、选民与人民代表、公民与政府官员、原（被）告与律师，甚至债权人与债务人的关系都可以归结为委托人与代理人的关系。所以为了预防和惩治代理人的败德行为，委托人有必要采取“胡萝卜与大棒”政策：一方面是对其代理人进行激励，力求实现激励相容；另一方面对代理的过程实行监督，充分发挥“经理人市场”的作用。这样使得代理人的行为符合委托人的效用函数契约理论企业的契约性——企业是一系列契约的组合，是个人之间交易产权的一种方式——是最近三十多年来企业的契约理论的一个基本命题。张五常在其1983年发表的《企业的契约性质》一文的核心结论是“企业是一种契约代替另一种契约”，首先明确指出了市场和企业的共性，即契约性。相对而言，市场契约往往是短期契约，而企业契约则是长期契约。同是契约安排，市场契约的实施主要靠价格机制，而企业契约的实施主要靠权威（authority）或指挥（direction）。相对而言，市场是完备契约，企业是不完备契约。企业契约的不完备性是企业的契约理论的逻辑起点，正是由于企业契约是不完备的，才有了剩余索取权和剩余控制权的概念，才有了剩余索取权和控制权如何分配的“企业所有权安排”问题，才引出了现代企业理论丰硕的研究成果。信息不对称理论所谓信息不对称，是指市场交易的各方所拥有的信息不对等，买卖双方所掌握的商品或服务的价格、质量等信息不相同；即一方比另一方占有较多的相关信息，处于信息优势地位，而另一方则处于信息劣势地位。在各种交易市场上，都不同程度地存在着信息不对称问题。正常情况下，尽管存在信息不对称，但根据通常所拥有的市场信息也足以保证产品和服务的生产与销售有效进行；在另一些情况下，信息不对称却导致市场失灵,，从而带来的两大问题是：逆向选择和委托-代理问题，道德风险存在于这两大问题中。

案例：美国《宾夕法尼亚州1310法案》1990年3月27日，美国宾夕法尼亚州参众两院以压倒多数获得通过《宾夕法尼亚州1310法案》，法案被正式写入宾夕法尼亚州公司法第十五款第三十六条，作为1983年宾夕法尼亚州公司法的修正法案。其实，在美国与宾夕法尼亚州几乎同时修改公司收购法案的共有35个州，它们都不约而同地允许企业管理层在反收购问题上考虑更多企业利益相关者的利益要求。实际上，美国在20世纪80年代兴起的放松管制以及随之而来的敌意收购浪潮造成了许多问题。敌意收购者宣称被收购目标公司大大忽视了股东的利益，他们进行敌意收购的目的就是要维护股东的利益。敌意收购完成后，原有的企业管理层一般都遭到解雇，并通常采取关闭工厂、大规模解雇工人的措施来偿还敌意收购的贷款。敌意收购给企业的管理层施加了巨大的压力，迫使企业管理层花费更大的精力来听取华尔街的声音，并被迫