传媒行业：AI应用大时代开启传媒主战场持续演绎

证券研究报告传媒行业EPS元)22E23E0.190.33相关报告掘金传媒应用主阵地》2023-角，看好全年复苏主线》2023-20230305：数字中国指引行业向好，文化国企价值创造可angyjsxyzqcomcnS04yangshangdongxyzqcomcnS03AI应用大时代开启，传媒主战场持续演绎投资要点300(1.72%)，强于创业板(3.34%)。子板块中，涨幅居前的是游戏板块、数字阅读板块、院线板块、影视板块和图片板块；跌幅居前的是新闻网站板块。SW传媒中涨幅居前的是昆仑万维、中文在线、上海电影、百纳千成和富春股份；跌幅居前的是新华网、*ST中昌、三五互OpenAI推出ChatGPT插件功能、Adobe英伟达联手推出AI创作工具2023的开幕主旨演讲中表示“我们正处在AI的iPhone时刻”“生成式精准用户触达，且随着防疫政策的优化，汽车、奢侈品、娱乐等多个行在2023年迎来估值和业绩提升的戴维斯双击，版号发放、大作上线将上修板块业绩，推荐姚记科技、恺英网络、盛天网络、宝通科技、三在剧本、拍摄、后期、宣发等环节大幅提升产能、增加内容呈现的丰富主线四：“传媒+”产业融合发展机遇，看好AI在游戏社交、工业互联网、图片、文字等多元领域的应用，推荐姚记科技、中文在线、平治信主线五：传媒白马标的，有望持续受益于资金配置红利，推荐芒果超风险提示：政策监管趋严，游戏版号进展低于预期，影视剧播出效果低于预期，宏观经济波动请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2- 录 行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-一周表现回顾及动态跟踪300(1.72%)，强于创业板(3.34%)。子板块中，涨幅居前的是游戏板块、数字阅读板块、院线板块、影视板块和图片板块；跌幅居前的是新闻网站板块。SW传媒中涨幅居前的是昆仑万维、中文在线、上海电影、百纳千成和富春股份；跌币)传媒业板指市值(亿元)跌幅股价(元)市值(亿元)幅前五股价(元)8.59%.551.8276%.40%4%歌华有线位为所处市场货币)证券代码证券简称股价(元)市值(亿元)SZ8.59%.551.82.SZ.25%.87SZ.07%84.SZ纪华通.40%.SZ.57%.50.SZ07.SZ.SZH4.34.SZSZ36平台平台SZSZ份.65.SZ.SZ4SZSZ日互动.63读读H2.HK.93%91.905.38SZH1750.76HH.55H横店影视.SZSZ.40%.17SZSZ1.SZ觉中国出版出版HH媒2%行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-出版H203.49出版H教育出版H凤凰传媒-2.31%247.36站站HH网76.11.SZ技H95SZH67SZ.40SZSZ得买0%H.09.SZH.32.SZ5%H8%6%4%2%0%-2%-4%-6%环保公用事业交通运输石油石化建筑装饰钢铁农林牧渔传媒计算机通信电力设备有色金属商贸零售汽车食品饮料综合社环保公用事业交通运输石油石化建筑装饰钢铁农林牧渔传媒计算机通信电力设备有色金属商贸零售汽车食品饮料综合社会服务轻工制造家用电器国防军工机械设备建筑材料纺织服饰非银金融煤炭美容护理房地产银行医药生物基础化工投资观点2.1、传媒行业观点将重塑几乎所有行业”。面对正在持续进行的AI革命，传媒是极具红利的主应行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-恺英网络、盛天网络、宝通科技、三七互娱、吉比特、完美世界、电魂网络等；百纳千成、欢瑞世纪、中视传媒、唐德影视、慈文传媒等；主线四：“传媒+”板块，推荐传媒+卡牌领域的姚记科技，传媒+社交领域的盛天网络，传媒+AIGC领域的中文在线、平治信息、昆仑万维等，推荐传媒+工业互联网领域的宝通科随着防疫政策的优化，2023年伊始，汽车、奢侈品、传媒、娱乐等多个行业显布了《互联网广告管理办法》，《办法》进一步明确和细化了互联网广告行为规范，着力解决当前互联网广告监管执法中迫切需要解决的现实问题，有利于增强互联网广告监管执法的规范性、科学性和有效性，有利于发挥互联网广告业在弘扬社会主义核心价值观、营造一流的营商环境和打造放心的消费环境等方面的积极作用，必将为推动互联网广告业高质量发展提供新的制度保障。此外，AIGC规模化内容生产、精准用户触达等多元化功能带来的降本增效作用，将进一步推AIGC等环节大幅提升生产效率，在游戏NPC中植入GPT能够显著增加玩家交互感。同时，游戏板块自身迎来估值和业验推荐姚记科技、恺英网络、盛天网络、宝通科技、三七互娱、吉比特、完美世后期、宣发等环节大幅提升产能、增加内容呈现的丰富性与想象空间。2023年，剧集行业迎来政策端的内容审核边际宽松、供给端疫情放开剧组产能释放、内容影视，建议关注捷成股份、光线传媒、华谊兄弟、百纳千成、欢瑞世纪、中视4)“传媒+”：产业催化陆续出现，看好“传媒+”行业融合发展机遇及AI在游戏，2022年初公司入股国内头部卡牌交易平台卡淘和卡牌发行商DAKA文化，及卡淘平台的更新迭代下，卡淘用户数、销售量和二级交易额增长迅猛。公司已获得任天堂宝可梦卡牌IP代理，有望增请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-玩的商业、就业等方面的价值受到央媒肯定，未来有望持续快速、良性发展，推荐盛天网络，公司旗下游戏社交产品“带带电竞”在多个应用市场垂直品类排名第以内容供给为主体的传媒行业将成为AIGC的的发展空间，推荐宝通科技，其在游戏和输送带领域的优势稳固，并积极探索VR、无人输送、数字孪生等前沿技术，致力于传统业务的智能化转型，在智慧矿山领域率先打响工业元宇宙“发令枪”。5)传媒白马标的：有望迎来资金配置红利。推荐芒果超媒，作为稀缺A股传媒化政策导向，节目形式创新走在行业前沿。2023年公司优质作品数量明显超越2022年，叠加消费拉动广告主预期恢复，综艺招商及会员收入有望再创佳绩；将显著受益于疫情放开后广告需求的复苏，高经营杠杆将为公司带来更快的业绩核心点位、拓展客户结构、出海加速推进，我们看好公司长期价值。2.2、传媒重要子板块及重点标的观点网官方发文强调游戏产业价值应予重视和深度挖掘、证券日报发文强调游戏出海“网络游戏正能量引领计划”，遴选精品佳作，给予扶持奖励，让中国游戏这块戏版号，共有27款游戏获批，与上一轮进口游戏版号发放间隔不到3个月。3月面，腾讯、网易连续5个月获得版号。品类层面也有突破，在最新一期版号明细中出现传奇类游戏的身影，版号审核对于内容题材边际放宽。版署在一周之内相表明游戏版号常态化发放已得到确认，国内游戏市场供给侧问题基本解决，游戏行业行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-软将在北京站线下与线上同步直播举办“GDC2023中国行—予力游戏赋能开发”并扩大开发规模，以吸引和留住更多玩家，利用微软工具及服务赋能中国游戏产业发展。科技含量较高的游戏开发工具有助于提升游戏的沉浸感，助力游戏行业RAI潜力的C端应用和变现场景。VRPSVR已于2023年2月22日正式发售，国行售价4499元；重磅发布将加速VR游戏内容的开发与亮相，射击游戏《Blaston》、解谜游戏术和音乐生成、个性化体验、自然语言处理、虚拟世界建模等方面大有可为，有助于驱动游戏内容生产方式变革，大幅降低游戏创作成本，提供沉浸式的用户体之间实现对话交互、动作互动外，还可随机生成任务、关卡、地牢等，预计2021年，全球手游内购收入不断增长。随着疫情对全球移动市场影响的减退，OP维持高位，位居海外收入榜第4名；在“MLBBXJujutsuKaisen”等活动的带动下，以及新角色、新皮肤的推出，沐瞳科技旗下MOBA手游MobileLegendsBangBang入同比提升16%，排名升至收入榜第行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-长持续可期，我们看好公司长期发展。1)公司治理不断改善：股权拍卖落地，持续发展之路的重要一步；第三期员工持股计划2022/2023年度业绩考核要求分3月发放的版号中出现了两款传奇游戏，表明版号审核对于内容题材边际放宽，：公司2022年上线奇迹产品《天使之战》《永恒联盟》等兼顾经典与创新，广受好评。当前市场上优质奇迹游戏相对欠缺，公司有望抓住奇迹市场复苏先机。4)创新品类持部之西行纪》获版号，2月已开启预约；后续还有《山海浮梦录》《石器时代》《斗罗大陆》《妖怪正传2》《盗墓笔记》《一念永恒》等多款游戏蓄势待发。方面，自2020年以来，公司扑克牌的单价已经呈现回升态势。同时，公司的扑业务有望继续维持量价齐升态势。2)捕鱼游戏流水充足，毛利率高。公司旗下明星产品《指尖捕鱼》和《捕鱼炸翻天》均为运营多年、排名靠前、盈利能力较捕鱼游戏开发成本低、生命周期长，产品迭代花费较低，近三年公司游戏业务毛利率维持在95%以上，显著高于同行。3)受益于经济复苏，广告业务有望修复。果营销、效果优化、短视频内容生产、内容营销的互联网营销全链条。在疫后经济修复的背景下，公司广告业务有望强势反弹。4)前瞻布局球星卡牌，战略协同效应显现。2022年初公司入股国内头部卡牌交易平台卡淘和卡牌发行商请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-卡淘的用户数、销售量和二级交易额均有望迎来大幅增长。公司已获得任天堂宝界，涵盖扑克牌、球星卡、电竞卡、文娱卡等多元卡牌类别，为卡牌爱好者创造更具交互感、沉浸感的卡片购买、收藏和交易体验。P光荣等著名游戏IP版权方保持着长期深入的合作关系，未来公司也将不断丰富IP西2022年乘胜追击试水Roguelite、剧情解密、角色扮演、文借力网吧服务时代积累的优势，深度布局酒店电竞化衍生的内容、服务需求，前公司电竞酒店业务处于线下流量占领阶段，预计2024年为公司做出较大业绩R当前公司云游戏平台随乐游已率先接入Rokid生态，未来将依托公司IP、娱乐内容、新兴场景与云游戏技术优势与Rokid强强联合，为“元宇宙接入点”的打造与，公司也在计划联合合作伙伴开发VR游戏。5)完善三七互娱处于战略转型调整阶段，看好公司长期价值。1)长线运营：公司发行户平均周期从3年前美人》《云上城之歌》《叫我大掌柜》等游戏流水稳中有升。2)注重自研：公请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-公司自研实力，同时公司利用自身数值经验优势与外部研发商共同打磨产品，未海外与国内收入占比持平目标，未来将进一步提升海外产品的自研比例。4)新游戏《营业中！旧时光商店街》在日本市场开启公测，发布后连续四日登顶日本YesYourHighness女性向轻度三消游戏《Emily’sResort：Match月实基础。步快跑、稳健增长。1)“玩家至上”初心不改：公司始终以玩家体验为核心，深入走访玩家调研、吸取反馈优化更新，积累沉淀了优秀的玩家口碑，《问道手游》年利润依旧稳中有升；2)“小步快跑”夯实研发信心：“小步快跑”严格测员，公司2022年前三量研发模式及人员扩充预示未来将有更多优质作品落地；3)优秀团队孵化赋能：公司以稳健发展的风格、有竞争力的激励机制持续吸引和孵化优秀制作团队，为公司长期持续的游戏创意输出能力保驾护航；4)重磅产品蓄势待发：公司代理《皮卡堂》已取得版号，其中冒险主题的策略养成手游《超进化物语2》于公司内部获得普遍认可，未来澳台地区及马来西亚进行付费测试，国内版本的付费测试及上线时间尚待版号获取；《重装前哨》海外版本(《OUTPOST》)初步计划2023年暑期发售；由青瓷游戏运营的《超喵星计划》预计2023年上线，目前已取得版号并开始国内版获宝通科技受计提子公司广州易幻4.7-4.9亿元商誉减值影响，2022年预计归母净请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明ne牢猎手》蓄势待发，2023年陆续上线后或将持续增厚公司业绩。2)布局VR助一全栈式输送服务供应商，下游行业核心客户群体积累深厚。近年公司率先储备前沿技术，深挖智慧矿山数字孪生、无人运输融入输送场景等机遇，并与能源巨头签订千万订单，有望释放巨大业绩潜力。级，多款重磅新游蓄势待发，未来增长可期：1)深化转型：公司立足于深厚的塔》为代表的游戏呈现了公司的全新风貌，即研发创新的能力、更良心的付费设计、更有创意的内容体验、尊重用户的运营体系。2)新游潜力：公司储备手游正式公测，流水可对标收入过百亿的天龙八部系列手游，且《天龙八部2》见证了公司从深耕研发到提升发行，进一步增强公司游戏业务的综合实力；《一拳超人：世界》《百万亚瑟王》已陆续开启测试，玩家反馈良好，将立足于全球化发行，未来收入可期。3)丰富储备：公司储备的手游产品《朝与夜之国》《神魔大陆2》《完美新世界》《诛仙2》以及端游产品《诛仙世界》《PerfectNew《龙之谷世界》已有版号、已开启预约，在游戏玩法和剧情上做了大量创新；饥IP经典玩法的基础上增加了roguelike、多人模式等新两大战略：1)通过和顶级全球发行商合作,扩大面向全球市场的影响力。公司旗下点点互动在模拟手游《FamilyFarmAdventure》和放置卡牌手游《ValorLegends:DooRescue》线后有望显著增厚公司业绩。此外，公司有一系列专门面向海外市场的如《Lyra》《项目代号M3》请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-将来自于基本面的向上成长。因此，从基本面角度看，游戏出海+精品研发+格运营以及重磅新作的上线有望重启产品周期；以VR游戏为代表的新事物网络、宝通科技、三七互娱、吉比特、完美世界、电魂网络等。剧集板块：2023年，剧集行业迎来政策端的内容审核边际宽松、供给端疫情放剧组产能释放、内容端丰富题材百花齐放，同时需求侧观众观影热情仍在、平台端盈利拐点已现，板块业绩有望迎来释放。GPT4.0多模态的突破，有望加速AIGC技术赋能，带来产业效率的大幅提升，催化估值提振。未来上游电视剧内中率先完成了从作坊式制作模式向创意化、工业化、平台化制作模式转型，保证了公司未来竞争中的战略优势；2)剧集储备：2023年公司储备了《一路朝阳》《请和这样的我恋爱吧》《我们的翻译官》《三分野》《承欢记》《春闺梦里人》《国色芳华》《太平年》等一批精品大剧，业绩有望高速增长；3)版权丰富：2021年公司完成版权创业公司的组织和业务整合，成为国内影视永久版权库体智能化转型升级，大幅提升影视生产效率。我们认为，长视频平台ARPU受益提价周期将持续提升，盈利空间有望进一步的芒果，有望打造竞演音综天花板。容的大年，丰富、扎实的内容将为平台广告及会员收入增长奠定良好基础。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-气度下滑致使公司短期业绩承压。未来，随着疫情放开，消费复苏，公司业绩有望增厚：1)业务基座：公司作为主流新媒体，能够前瞻、精准地把握文化政策的内容创作舰队，在内容审核边际放松的趋势下，芒果打造卓越作品、多元内容位热搜9+，实况热聊TOP1，《青年派计划》(原《全民歌手》)《全员加速中》》打响开门红，现，2023年公司有望再创佳绩。广告媒体：中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要(2022－2035取相应措施，最大程度保护人民生命安全和身体健康，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响的工作目标；2023年3月出台的政府工作报告指出，2023年发展主要预期目标为国内生产总值增长5%左右。3月24日，市场监管总局公布了广告行为规范，网广告监管执法的规范性、科学性和有效性，有利于发挥互联网广告业在弘扬社会主义核心价值观、营造一流的营商环境和打造放心的消费环境等方面的积极作用，必将为推动互联网广告业高质量发展提供新的制度保障。规划纲要、疫情新指导方案的实施、政府工作报告稳中有进的GDP增长目标、促进广告业规范发展的《办法》，为未来的消费市场规范秩序、增强信心，有望为广告媒体收入分众传媒逐渐走出最困难的时期，疫后弹性释放可期。2022年，疫情反复导致全国广告市场需求疲软，叠加公司部分重点城市广告正常发布受限，经营活动受到重大影响，因此公司2022年业绩同比大幅下滑，预计实现归母净利润27.7-同比下公司长期价值。1)壁垒坚固：公司作为行业开拓者，拥有优质的媒体资源、丰行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-19年1月19年2月19年3月19年4月19年5月19年6月19年7月19年8月19年9月20年1月20年2月20年3月20年4月20年5月20年6月20年7月20年8月20年9月21年19年1月19年2月19年3月19年4月19年5月19年6月19年7月19年8月19年9月20年1月20年2月20年3月20年4月20年5月20年6月20年7月20年8月20年9月21年1月21年2月21年3月21年4月21年5月21年6月21年7月21年8月21年9月22年1月22年2月22年3月22年4月22年5月22年6月22年7月22年8月22年9月23年1月23年2月23年3月3、传媒重要数据跟踪3.1、游戏版号及游戏产品表现跟踪完美世界过审数量为5款，畅游时代过审数量为3款。3002000国内游戏版号进口游戏版号86420兴业证券经济与金融研究院整理行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-2-01-012-02-012-03-012-04-012-05-012-06-012-07-012-08-012-09-012-10-012-11-012-12-013-01-013-02-013-03-012-01-012-02-012-03-012-04-012-05-012-06-012-07-012-08-012-09-012-10-012-11-012-12-013-01-013-02-013-03-01本周排名上升至第82左右；《空之要塞：启航》本周排名上升至第94左右；周排名上升至第吉比特的《一念逍遥》本周排名下降至第25左右；《问道》本周排名上升至第完美世界的《诛仙》本周排名上升至第54左右；《完美世界》本周排名上升至世纪华通(盛趣游戏)的《剑网1：归来》本周未入榜TOP200。世纪华通(点点互动)的《阿瓦隆之王》(国服)本周排名上升至第115左右；《阿瓦隆之王》(美服)本周排名上升至第116左右；《梦幻龙乐园》(美服)姚记科技的《指尖捕鱼》本周排名上升至第84左右；《捕鱼炸翻天》本周排名况000100100300400AntLegion 香肠派对 Puzzles&Survival(美国)与金融研究院整理与金融研究院整理行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-况况0005050003000200250TowerofFantasy(美国)2022-12-072023-01-072023-02-072023-03-07新倚天屠龙记 仙与金融研究院整理与金融研究院整理况况00500150150200200250300300350阿瓦隆之王(中国) 梦幻龙乐园(美国)阿瓦隆之王(美国)火枪纪元(美国)与金融研究院整理与金融研究院整理况00000少年三国志2少年三国志捕鱼炸翻天指尖捕鱼姚记捕鱼与金融研究院整理与金融研究院整理行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-3.2、四大视频网站综艺数据周统计芒果TV自制综艺(含湖南台自制)：本周进入TOP50共有综艺8部。《声生不V平台周排名较上周变化(本周播出第2期)门1(本周播出第4期)作伙伴花生牛奶3(本周播出第12期)无无6(本周播出第9期)定(本周播出第14期)无无运动者联盟(本周播出第6期)无无(本周播出第11期)定3行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-18-(本周播出第9期)定定定定定ILIPSODORME平台周排名较上周变化(本周播出第3期)会(本周播出第1期)无无(本周播出第3期)2业证券经济与金融研究院整理平台周排名较上周变化(本周播出第7期)助金纺2(本周播出第4期)度小满4展开说说(本周播出第8期)7(本周播出第39期)作伙伴Nespresso(本周播出第7期)有爱(本周播出第1期)1业证券经济与金融研究院整理平台周排名上周变化(本周播出第4期)度小满助牛奶花生4(本周播出第13期、助助金龙鱼鹭er5证券经济与金融研究院整理3.3、四大视频网站剧集数据周统计行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-19-个片头植入广告。平台周排名较上周变化无2师傅绿茶ve无4RIO强爽无6师傅绿茶无7之路8家灯火无无无无宜加油无无无无无无无无请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-20-平台周排名较上周变化轶闻无3梦里人无5无家灯火无无无无无无无无无平台周排名较上周变化谁无1无9暖阳无无家灯火无无无无业证券经济与金融研究院整理平台周排名较上周变化清脆怡ne无2家灯火无无品格无无3.4、分众传媒广告投放情况抽样统计2023年第11周(3.20-3.26)：在我们对分众传媒所跟踪的点位中可以观察到，行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-21-A分A最大，占比84.62%(VS上周88.33%)，具体来看日用品消费行业广告主数量A1-A4分别为12/11/10/11个(上周为12/14/13/14)；商业及服务业次之，占比11.54%(VS上周1.67%)，A1-A4广告主数量分别为2/1/2/1(上周为0/0/1/0)；VSA-A4广告主数量分别为0/0/0/0个(上周为1/1/1/1个)；通讯本周为0%(上周为0%)，A1-A4广告主数量分别为0/0/0/0个(上周为0/0/0/0)；娱乐行业占比0%(VS上周0%)，A1-A4广告主数量分别为0/0/0/0个(上周为0/0/0/0)。AA广告主总数(单位：个)30252050A1A A3A蕾斯、德佑、蔓迪、妙可蓝多和猫人的播放条数最高，分别为64/62/41/40/35条。A1-A4一轮广告的条数(条)210多03442AA总条数14AA条数26经济与金融研究院整理行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-22-、传媒大事件【《互联网广告管理办法》发布】(中国质量新闻网)为切实维护广告市场秩序，保护消费者合法权益，推动互联网广告业持续健康发展，近日，市场监管总局修订发布了《互联网广告管理办法》(以下简称《办法》进行修改完善，创新监管规则，进一步细化互联网广告相关经营主体责任，明确行为规范，强化监管措施，对新形势下维护互联网广告市场秩序，助力数字经济规范健康持续发展具有重要意义。【OpenAI宣布为ChatGPT引入插件功能】(Zaker)3月24日，美国人工智能研究公司OpenAI宣布为ChatGPT引入插件功能。OpenAI表示，这些插件是专门为语言模型设计的工具，以安全为核心原则，帮助ChatGPT访问最新信息、运行计算或使用第三方服务。据外媒报道，OpenAI【2023游戏开发者大会在美国旧金山闭幕】(中国新闻网)者大会”通常被视为全球游戏行业的风向标。今年展会期间，来自全球各地的顶级游戏开发者齐聚美国旧金山，围绕游戏AI、引擎以及渲染等领域展开交流。中国头部游戏厂商纷纷登台分享开发成果，展示技术创新。在此次展会上，腾讯体验长城文化，了解和学习长城保护知识。【第六届中国“网络文学+”大会在北京举办】(环球网)推动网络文学高质量发展。示请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-23-师声明券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或投资评级说明投资建议的评级标准级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价