2022中级会计师(财务管理)精讲第十章财务分析与评价

2022考情分析合绩效分析与评价。本章客观题与主观题都可能出现，并经常与其他章节的知识点合并考综合题，预计本章近三年题型、分值分布题判断题计算分析题合题2021-13—2512021-23—1—592021-3—252020-152—552020-241—42020-3—415—2019-11—12—42019-214——38主要考点1.财务分析的内容、方法和局限性2.基本财务报表分析：偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力、现金流量分析3.上市公司财务分析：特殊指标、管理层讨论与分析4.企业综合绩效分析的方法：杜邦分析法、沃尔评分法、经济增加值法5.综合绩效评价第一节财务分析与评价概述知识点：财务分析的内容企业所有者(股东)企业所有者(股东)关心资本保值增值状况，主要进行盈利能力分析企业债权人行偿债能力分析，同时也关注盈利能力企业经营盈利能力及发展能力的全部信息，并关注经营风险与财务风险府财务分析的关注点因其身份不同而异知识点：财务分析的方法(一)比较分析法20221.类别(按比较对象划分)(1)趋势分析法(最常用)——与本企业历史比(2)横向比较法——与同类企业比(3)预算差异分析法——与预算数据比2.应用(趋势分析法)(1)重要财务指标的比较①定基动态比率＝分析期数额/固定基期数额×100%②环比动态比率＝分析期数额/前期数额×100%(2)会计报表的比较(3)会计报表项目构成的比较3.使用中注意问题(1)用于对比的各个时期指标的计算口径必须一致；(2)剔除偶发性项目影响，使分析所利用的数据能反映正常生产经营状况；(3)运用例外原则对某项显著变动的指标做重点分析。【例题·判断题】(2021年)这三年的定基动态比率为100、125、112。()『答案解析』第一年定基动态比率＝4000/4000＝100，第二年定基动态比率＝5000/4000(二)比率分析法比率分析法是通过计算各种比率指标来确定财务活动变动程度的方法。1.比率指标的类型构成比率＝某个组成部分数值/总体数值×100%构成比率(结反映部分与总体的关系，如资产构成比率、负债构成比率，用于考察总体中某构比率)个部分的形成和安排是否合理，以便协调各项财务活动某项财务活动中所费与所得的比率，反映投入与产出的关系，如成本利润率、效率比率营业利润率、资本金利润率，用于进行得失比较，考察经营成果，评价经济效益以某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率，如流动比率、资相关比率产负债率等，反映有关经济活动的相互关系2.注意问题(1)对比项目的相关性；(2)对比口径的一致性； (3)衡量标准的科学性。【例题·单项选择题】(2017年)下列财务比率中，属于效率比率指标的是()。A.成本利润率2022B.速动比率C.资产负债率D.资本积累率『答案解析』效率比率，是某项财务活动中所费与所得的比率，反映投入与产出的关系。和资本金利润率等指标，从不同角度观察比较企业盈利能力的高低及其增减变化情况。(三)因素分析法程度的一种方法，具体有两种：连环替代法和差额分析法。1.连环替代法因素的比较值替代基准值，据以测定各因素对分析指标的影响。基准值：如上年值、标准值或计划值、同类企业值等。(1)从分析指标的基准值开始，有几个因素就进行几次替代，最后一次替代的结果应当等于分析指标的比较值；(2)按影响因素的预定排列顺序依次进行替代(顺序性)；(3)每一次替代都在上一次替代完成的基础上进行，即保留上一次替代的结果(连环性)。【示例】11110000100000第①次替代(替代A因素)：A×B×C100第②次替代(替代B因素)：A×B×C110第③次替代(替代C因素)：A×B×C＝M(比较值)1111A因素变动对M的影响＝替代①－基准值M0B因素变动对M的影响＝替代②－替代①C因素变动对M的影响＝替代③(比较值M)－替代②1各因素变动影响值合计＝比较值M－基准值M＝ΔM10析法——连环替代法的简化形式 2022A因素变动对M的影响＝A×B×C－A×B×C100000＝(A－A)×B×C1000B因素变动对M的影响＝A×(B－B)×C1100C因素变动对M的影响＝A×B×(C－C)1110【提示】关联知识点——变动成本的标准成本差异分析 由：成本＝数量×价格(数量在先，价格在后)，可按照“差额分析法”公式推出： 数量差异＝(实际数量－标准数量)×标准价格 价格差异＝实际数量×(实际价格－标准价格) 3.注意问题(1)因素分解的关联性——分析指标与影响因素之间确实存在因果关系(2)因素替代的顺序性(3)顺序替代的连环性(4)计算结果的假定性甲公司生产销售某产品，现将该产品的人工成本分解为产品产量、单位产品人工工时和小时工资率三个影响因素，采用因素分析法对其人工成本变动进行分析，基期、报告期人工成本产品产量(件)单位产品人工工时(件/小时)小时工资率(元/小时)(1)计算该产品报告期与基期人工成本的差额。『正确答案』基期人工成本＝200×20×25＝100000(元)报告期人工成本＝220×18×30＝118800(元)(2)使用连环替代法，依次计算下列因素变化对报告期与基期人工成本间差额的影响：①产品产量；②单位产品人工工时；③小时工资率。『正确答案』基期人工成本＝200×20×25＝100000(元)第①次替代(产品产量)＝220×20×25＝110000(元)第②次替代(单位产品人工工时)＝220×18×25＝99000(元)第③次替代(小时工资率)＝220×18×30＝118800(元)产品产量的影响＝替代①－基期人工成本2022单位产品人工工时的影响＝替代②－替代①小时工资率的影响＝替代③(报告期人工成本)－替代②(3)使用差额分析法，依次计算下列因素变化对报告期与基期人工成本间差额的影响：①产品产量；②单位产品人工工时；③小时工资率。『正确答案』产品产量的影响＝(220－200)×20×25＝10000(元)单位产品人工工时的影响＝220×(18－20)×25＝－11000(元)小时工资率的影响＝220×18×(30－25)＝19800(元)知识点：财务分析的局限性时效性、真实性、可靠性、可比性、完整时效性、真实性、可靠性、可比性、完整性①比较分析法：比较的双方必须具备可比性；基础的财务报表之上，决策相关性较差变化，若只注重数据的比较而忽略经营环境的变化，会使分析结论不全面体系不严密、反映的情况具有相对性、评价标准不统一、比较基础不统一资料来源(报表分析方法分析指标知识点：财务评价1.杜邦分析法2.沃尔评分法3.经济增加值法第二节基本的财务报表分析【提示】20222022(一)短期偿债能力分析——变现能力(流动性)1.营运资金＝流动资产－流动负债(1)营运资金＞0，表明财务状况稳定，不能偿债的风险较小①流动资产抵偿流动负债后还有剩余；②部分流动资产以长期资金(非流动负债和股东权益)作为资金来源。(2)营运资金＜0，表明不能偿债的风险很大流动负债；③部分非流动资产以流动负债作为资金来源。(3)营运资金为绝对数指标，不便于不同企业之间的比较。下列各项中，对营运资金占用水平产生影响的有()。A.预付账款B.货币资金C.存货D.应收账款『答案解析』营运资金＝流动资产－流动负债，预付账款、货币资金、存货、应收账款都属于流动资产，都会影响营运资金的占用水平。2.流动比率＝流动资产÷流动负债(1)表明每1元流动负债有多少流动资产作为保障，越大通常短期偿债能力越强。货金额约占流动资产总额的一半，剩下另一半流动性较大的流动资产(速动资产)至少要等于流动负债，短期偿债能力才会有保证。但随着企业的经营方式和金融环境的变化，流动比率有下降趋势。(2)流动比率高并不意味着短期偿债能力一定很强。2022①各项流动资产的变现能力不同，且变现金额可能与账面金额存在较大差异。②营业周期短，应收账款和存货周转速度快的企业，其流动比率低一些是可以接受的。(3)流动比率必须与同行业平均水平、本企业历史水平对比，才能判断其高低。(4)流动比率容易人为操纵，且没有揭示流动资产的构成内容，只能大致反映流动资产整体的变3.速动比率＝速动资产÷流动负债(1)速动资产货货币资金、交易性金融资产、应收款项款项、一年内到期的非流动资产、其他流动资产(2)速动比率表明每1元流动负债有多少速动资产作为偿债保障，越大通常短期偿债能力越强。例如，生产企业由于存货约占流动资产的50％左右，因此剔除存货影响的速动比率至少是1。 (3)速动比率过高，会因占用现金及应收账款过多增加机会成本。 (4)影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力(周转速度)。 (5)速动比率受行业特征影响。例如，大量使用现金结算的企业，因应收账款较少，速动比率大大低于1是正常现象。【例题·单项选择题】(2021年)某公司当前的速动比率大于1，若用现金偿还应付账款，则对流动比率和速动比率的影响是()。A.流动比率变大、速动比率变大B.流动比率变大、速动比率变小C.流动比率变小、速动比率变小D.流动比率变小、速动比率变大『答案解析』用现金偿还应付账款，流动资产减少，流动负债减少，假设速动比率为2，.5，则减少后的速动比率为1.5/0.5＝3，速动比率变大。少0.5，则减少后的流动比率＝2.5/0.5＝5，流动比率变大。4.现金比率＝(货币资金＋交易性金融资产)÷流动负债(1)表明每1元流动负债有多少现金资产作为偿债保障，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。(2)0.2的现金比率就可以接受。(3)现金比率过高意味着企业过多资源占用在盈利能力较低的现金资产上，从而影响企业的盈利【例题·单项选择题】(2021年)下列各项中，既不影响现金比率，又不影响速动比率的是()。2022A.存货B.交易性金融资产C.应收票据D.短期借款『答案解析』现金比率＝(货币资金＋交易性金融资产)/流动负债，速动比率＝速动资产/流动负债，货币资金、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和各种应收(二)长期偿债能力分析——负债比重(资本结构)、盈利能力对付息能力的保障1.资产负债率＝负债总额÷资产总额×100%(1)表明资产总额中通过负债取得的比例，可以衡量企业清算时资产对债权人权益的保障程度，越低表明长期偿债能力越强。(2)不同利益相关者的要求不同越低越好越低越好在“全部资本利润率＞借款利率”时，希望负债比率越大越好(利用财务杠杆作股东用提高盈利能力，但同时加大财务风险)考虑(财务)风险与收益的平衡，取决于经营者的风险偏好等多种因素权人者(3)资产负债率分析应考虑的因素营业周营业周期短，资产周转速度快，可以适当提高资产负债率流动资产比重大的企业可以适当提高资产负债率兴旺期间的企业可适当提高资产负债率利率较高时，应降低资产负债率资产质量和会计政策不同行业资产负债率有较大差异营业周期构成企业经营状况客观经济环境行业差异2.产权比率＝负债总额÷所有者权益×100%(1)反映债权人提供的资本与所有者提供的资本的相对关系，即企业财务结构是否稳定；以及债(2)产权比率VS资产负债率——变动方向一致资资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度产权比率侧重于揭示财务结构的稳健程度及自有资金对偿债风险的承受能力3.权益乘数＝总资产÷股东权益(1)表明股东每投入1元钱可实际拥有和控制的(资产)金额，即资产总额相当于所有者权益的倍数。企业存在负债时，权益乘数大于1，负债比例越高，权益乘数越大。(2)资产负债率、产权比率、权益乘数的关系——变动方向一致产权比率与权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式，是常用的反映财务杠杆水平的指标。2022022权益权益乘数＝产权比率＋1＝权益乘数越高，通常反映的信息是()。A.财务结构越稳健B.长期偿债能力越强C.财务杠杆效应越强D.股东权益的保障程度越高下列财务指标中，可以用来反映公司资本结构的有()。A.资产负债率B.营业净利率C.产权比率D.总资产周转率两个指标值。()『答案解析』资产负债率＝负债总额/资产总额×100，产权比率＝负债总额/所有者权益×100，权益乘数＝总资产/股东权益，三者之间可以互相推导。4.利息保障倍数＝息税前利润(费用化利息)÷应付利息(费用化利息＋资本化利息)息税前利润＝净利润＋所得税＋利润表中的利息费用应付利息(本期发生的全部应付利息)＝财务费用中的利息费用＋计入固定资产成本的资本化利息(1)从长期看，利息保障倍数至少应大于1，国际公认标准为3。2022(2)在短期内，利息保障倍数小于1也仍然具有利息支付能力——折旧与摊销费用无需付现，使税前营业现金净流量(息税前利润＋折旧与摊销)可能大于利息费用，但这种支付能力是暂时的，在需要重置资产时，会发生支付困难。(3)分析时需要比较企业连续多个会计年度(如5年)的利息保障倍数，以说明企业付息能力的【例题·判断题】(2021年)计算利息保障倍数时，“应付利息”指计入财务费用中的利息支出，不包括资本化利息。()『答案解析』利息保障倍数公式中的除数“应付利息”是指本期发生的全部应付利息，不仅包括财务费用中的利息费用，还应包括计入固定资产成本的资本化利息。【例题·计算分析题】(2020年)甲公司为控制杠杆水平，降低财务风险，争取在2019年年末将资产负债率控制在65以(1)计算2019年年末的流动比率和营运资金。『正确答案』营运资金＝1800－1200＝600(万元)(2)计算2019年年末的产权比率和权益乘数。『正确答案』产权比率＝3000/(4000－3000)＝3权益乘数＝4000/(4000－3000)＝4(3)计算2019年年末的资产负债率，并据此判断公司是否实现了控制杠杆水平的目标。『正确答案』资产负债率＝3000/4000×100＝75由于75高于65，所以没有实现控制杠杆水平的目标。(三)影响偿债能力的其他因素1.可动用的银行贷款指标或授信额度(如信贷额度、周转信贷协定)可以提高企业偿债能力。2.资产质量：如账面价值与实际价值的差异；如存在很快变现的长期资产会增加短期偿债能力。3.或有事项(如债务担保或未决诉讼)和承诺事项4.经营租赁知识点：营运能力分析【提示】2022(1)营运能力是指资产运用、循环的效率，即各项资产的周转速度，通常用各项资产的周转率(次数)、周转天数来衡量：①周转率(次数)＝营业收入(或营业成本)÷资产平均余额周转率(次数)也可以理解为各项资产赚取收入的能力，即营运能力与盈利能力相关；②周转天数＝计算期天数÷周转率(次数)(2)应收账款周转率和存货周转率可以反映应收账款和存货的变现速度，与短期偿债能力相关。1.应收账款周转率(1)公式应收账款周转率(次数)＝应收账款周转率(次数)＝＝应收账款周转天数＝计算期天数÷应收账款周转次数＝计算期天数×应收账款平均余额÷营业收入＝应收账款平均余额÷(营业收入/计算期天数) (2)计算和使用应收账款周转率指标时应注意的问题①营业收入指扣除销售折扣和折让后的净额；理论上，应使用“赊销收入”作为周转额。②应收账款包括应收票据及应收账款等全部赊销账款在内。③应收账款应为未扣除坏账准备的金额，即：财务报表列示的应收账款净额＋计提的坏账准备。计算，会导致计提的坏账准备越多，应收账款周转率的分母越小，应收账款周转率越高，产生误导。(3)应收账款周转率反映应收账款的周转速度及管理效率，可同时反映短期偿债能力和营运能力，周转次数多(或周转天数少)，表明：②应收账款流动性强，增强企业短期偿债能力；③减少收账费用、坏账损失，相对增加企业流动资产的投资收益；(4)比较应收账款的周转天数和企业信用期限，可评价客户的信用程度，调整企业信用政策。在一定时期内，应收账款周转次数多、周转天数少表明()。A.收账速度快B.信用管理政策宽松C.应收账款流动性强D.应收账款管理效率高『答案解析』通常，应收账款周转率越高、周转天数越短表明应收账款管理效率越高。在一定时期内应收账款周转次数多、周转天数少表明：企业收账迅速、信用销售管理严格；应收账款流动性强，选项ACD是答案。20222.存货周转率(1)公式存存货周转率(次数)＝＝存货周转天数＝计算期天数÷存货周转次数＝计算期天数×存货平均余额÷营业成本＝存货平均余额÷(营业成本/计算期天数)(2)一般来说，存货周转速度越快，存货占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收账款的速度越快，从而增强企业的短期偿债能力及盈利能力。(3)应用中注意的问题①存货周转率与企业经营特点有关，应注意行业的可比性；②存货周转率只反映存货整体周转情况，不能说明企业经营各环节的存货的周转情况和管理水平；③应结合应收账款周转情况和信用政策进行分析。一般而言，存货周转次数增加，其所反映的信息有()。A.盈利能力下降B.存货周转期延长C.存货流动性增强D.资产管理效率提高理效率的综合性指标。一般来讲，存货周转速度越快，存货占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收账款的速度就越快，这样会增强企业的短期偿债能力及盈利能力。3.流动资产周转率(1)公式流动流动资产周转率(次数)＝＝流动资产周转天数＝计算期天数÷流动资产周转次数＝计算期天数×流动资产平均余额÷营业收入(2)在一定时期内，流动资产周转次数越多，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，流动资节约流动资产，增强盈利能力。4.固定资产周转率固固定资产周转率(次数)＝＝固定资产周转率高，说明企业固定资产投资得当，结构合理，利用效率高。5.总资产周转率2022总资产周转率(次数)＝＝若资金占用额波动性较大，则应按照更详细的资料计算平均资产总额，即：月平均总资产＝(月初总资产＋月末总资产)/2季平均占用额＝(1/2季初＋第一月末＋第二月末＋1/2季末)/3年平均占用额＝(1/2年初＋第一季末＋第二季末＋第三季末＋1/2年末)/4知识点：盈利能力分析1.营业毛利率＝营业毛利/营业收入×100%＝(营业收入－营业成本)/营业收入×100%2.营业净利率＝净利润/营业收入3.总资产净利率＝净利润/平均总资产×100%4.净资产收益率＝净利润/平均所有者权益×100%净资产收益率是盈利能力指标的核心，也是杜邦财务分析指标体系的核心。【例题·综合题】(2021年)资料一：公司财务报表如下：(单位：万元)负债与股东权益金00短期借款应收账款0应付账款00股本产0资料四：预计2021年营业收入将达到70000万元，净利润为7000万元，利润留存率为40。假设2020年末的货币资金、应收账款、存货、应付账款与营业收入的比例关系不变。此外，因销售量增长，生产能力不足，公司需要在2021年追加固定资产投资6000万元。『正确答案』流动比率＝(4000＋6000＋5500)/(5500＋4500)＝1.55速动比率＝(4000＋6000)/(5500＋4500)＝1现金比率＝4000/(5500＋4500)＝0.420222022(2)根据资料一和资料二，计算2020年总资产周转率及年末权益乘数。『正确答案』总资产周转率＝50000/[(38800＋40900)/2]＝1.25年末权益乘数＝40900/(20000＋3500)＝1.74(3)根据资料一、资料二和资料三，计算2020年的应收账款周转期、存货周转期、经营『正确答案』应收账款周转期＝[(4000＋6000)/2]/(50000/360)＝36(天)应收账款周转率＝50000/[(4000＋6000)/2]＝10(次)应收账款周转期＝360/10＝36(天)存货周转期＝[(4500＋5500)/2]/(40000/360)＝45(天)存货周转率＝40000/[(4500＋5500)/2]＝8(次)存货周转期＝360/8＝45(天)经营周期＝36＋45＝81(天)现金周转期＝45＋36－36＝45(天)(4)计算2021年外部融资需求量。『正确答案』营业收入增长率＝(70000－50000)/50000＝40需要增加的资金量＝(4000＋6000＋5500－4500)×40＋6000＝10400(万元)留存收益增加额＝7000×40＝2800(万元)外部融资需求量＝10400－2800＝7600(万元)(5)计算债券的资本成本率。『正确答案』债券的资本成本率＝9×(1－25)/(1－2)＝6.89知识点：发展能力分析20224.资本保值增值率＝扣除客观增减因素后的期末所有者权益/期初所有者权益×100%(1)客观因素对所有者权益的影响包括但不限于：①本期投资者追加投资使实收资本增加，以及因资本溢价、资本折算差额引起的资本公积变动；②本期接受外来捐贈、资产评估增值导致资本公积增加。(2)资本保值增值率还受企业利润分配政策的影响——影响盈余公积和未分配利润。(3)严格意义上的资本保值增值应该与本期筹资、接受捐赠、资产评估增值以及本期利润分配无资本保值增值率=(期初所有者权益+本期利润)/期初所有者权益×100%【例题·单项选择题】(2020年)某公司上期营业收入为1000万元，本期期初应收账款为120万元，本期期末应收账款为180万元，本期应收账款周转率为8次，则本期的营业收入增长率为()。A.12C.18『答案解析』本期应收账款周转率＝本期营业收入/[(期初应收账款＋期末应收账款)/2]代入数据，即8＝本期营业收入/[(120＋180)/2]，解得本期营业收入＝1200(万元)，本期的营业收入增长率＝(1200－1000)/1000×100＝20。知识点：现金流量分析(一)获取现金能力的分析营业现金净流量＝可能需要借款分红。3.全部资产现金回收率＝【例题·单项选择题】(2019年)关于获取现金能力的有关财务指标，下列表述正确的()。A.每股营业现金净流量是经营活动现金流量净额与普通股股数之比B.用长期借款方式购买固定资产会影响营业现金比率C.全部资产现金回收率指标不能反映公司获取现金的能力2022D.公司将销售政策由赊销调整为现销方式后，不会对营业现金比率产生影响(二)收益质量分析1.净收益营运指数＝经营净收益/净利润＝(净利润－非经营净收益)/净利润(1)非经营收益不反映公司的核心能力及正常的收益能力，可持续性较低，主要包括：①处置固定资产收益(减损失)；②固定资产报废收益(减损失)；③财务费用(抵减项)；④投资收益(减损失)；⑤递延所得税资产增加(减减少)。(2)净收益营运指数越小，非经营收益所占比重越大，收益质量越差。【例题·单项选择题】(2021年)收益营运指数为()。0－1500)＝0.9。【例题·判断题】(2017年)净收益营运指数越大，收益质量越差。()『答案解析』净收益营运指数＝经营净收益/净利润，净收益营运指数越小，非经营收益2.现金营运指数＝经营活动现金流量净额/经营所得现金其中：经营所得现金＝经营净收益＋非付现费用营运指数＜1，说明收益质量不好：(1)一部分收益尚未取得现金，停留在实物或债权形态(风险大于现金)；2022(2)营运资金增加，反映企业为取得同样的收益占用了更多的营运资金，取得收益的代价增加。第三节上市公司财务分析知识点：上市公司特殊财务分析指标(一)(普通股)每股收益1.1.基本每股收益＝其中：发行在外的普通股加权平均数＝期初发行在外普通股股数＋当＝期初发行在外普通股股数＋当期新发普通股股数×【提示】(1)在计算发行在外的普通股加权平均数时，报告期内增加或减少的股数是否需要加权，取决于股数增减的同时是否导致股东权益总额发生变化。例如：化，因此增加的股数不需要加权计算，直接计入发行在外的普通股加权平均数(即权数为1)。(2)每股指标中股数的确定——保持分子和分母口径的一致性每股指标每股收每股指标每股收益净利润(时期数)加权平均股数净资产(期末数)【【示例】某上市公司2021年度归属于普通股股东的净利润为25000万元。2020年末的股数为80002021年11月29日发行新股6000万股。则2021年度的基本每股收益可计算如下：公司2021年度发行在外普通股数变动情况如下：(1)2月8日发放100(8000万股)的股票股利，由于股票股利实质上是将以前年度的 公司的股权资本，或者说股票股利所代表的资本对全年利润都产生贡献)，因此新增的8000万股股票股利不需要按照实际增加的月份加权计算(即视同权数为1)，可以直接计入分母；202202220212.稀释每股收益——考虑稀释性潜在普通股(可转换公司债券、认股权证、股份期权等)(1)可转换公司债券分子的调可转换公司债券当期已确认为费用的利息等的税后影响额——在“归属于公司普通整项目股股东的净利润”基础上，加回可转换公司债券当期确认为费用的税后利息分母的调假定可转换公司债券当期期初或发行日转换为普通股的股数加权平均数——在“发整项目行在外普通股的加权平均数”基础上，加上可转换债券转股数的加权平均数【示例】为假设不考虑可转换公司债券在负债成分和权益成分之间的分拆，且债券票面利率等于实际算如下：①基本每股收益＝30000/40000＝0.75(元/股)②假设全部转股，所增加的净利润(可转换债券的税后利息)＝10000×3×6/12×(1－25)＝112.5(万元)③假设全部转股，所增加的年加权平均普通股股数④增量股的每股收益＝112.5/1000＝0.1125(元)＜原每股收益0.75元，可转换债券具⑤稀释每股收益＝(30000＋112.5)/(40000＋1000)＝0.73(元/股)(2)认股权证和股份期权性。变；②分母的调整项目为增加的普通股股数，同时还应考虑时间权数。认股权证或股份期权行权增加的普通股股数＝行权认购的股数×(1－行权价格/普通股平均市场价格)【示例】假设认股权证行权价格为4元/股，普通股平均市场价格为5元/股，认股权证行权认购的：通过认股权证行权获得的股权资本＝100×4＝400(元)通过认股权证行权，公司需多发行的股数(认股权证增加的普通股股数)＝100－80＝20(股)，即：2022认股权证或股份期权行权增加的普通股股数=行权认购的股数×(1－行权价格/普通股平均市场价格)＝100×(1－4/5)＝20(股)3.每股收益的分析(1)是综合性的盈利概念，在不同行业、不同规模的上市公司之间具有相当大的可比性；(2)是企业能否成功达到其利润目标的标志，以及企业管理效率、盈利能力和股利来源的标志；(4)每股收益多并不意味着每股股利多；(5)每股收益不能反映股票的风险水平。【例题·单项选择题】(2020年)计算稀释每股收益时，需考虑潜在普通股影响，下列不属于潜在普通股的是)。(A.库存股B.股份期权C.可转换公司债券D股权证(二)每股股利与股利发放率每股股利受上市公司盈利能力、股利分配政策和投资机会的共同影响。2.股利发放率＝每股股利÷每股收益反映上市公司的股利发放政策。股利发放率是上市公司财务分析的重要指标，下列关于股利发放率的表述中，正确的有()。A.可以评价公司的股利分配政策B.反映每股股利与每股收益之间的关系C.股利发放率越高，盈利能力越强D.是每股股利与每股净资产之间的比率『答案解析』反映每股股利和每股收益之间关系的一个重要指标是股利发放率，即每股股利分配额与当期的每股收益之比。借助于该指标，投资者可以了解一家上市公司的股利发(三)市盈率＝每股市价÷每股收益【提示】2022险的可以获得更高的现金流量或承担更低的风险。(1)市盈率越高，意味着投资者对股票的收益预期越看好，投资价值越大。 (2)市盈率越高，也说明获得一定的预期利润投资者需要支付更高的价格，股票投资风险越大。2.影响市盈率的因素(1)上市公司盈利能力的成长性——未来现金流量及其增长速度(2)投资者所获收益率的稳定性——风险(必要收益率)(3)利率水平的变动3.市盈率的局限性(1)每股收益很小或接近亏损，股票市价不会降至为零，此时很高的市盈率不能说明任何问题；(2)股票价格的高低受很多因素影响，非理性因素会使股票价格偏离其内在价值；(3)由于市场不完全和信息不对称，投资者可能会对股票做出错误估计。【例题·单项选择题】(2011年)下列各项财务指标中，能够综合反映企业成长性和投资风险的是()。A.市盈率B.每股收益D.每股净资产越大，市盈率越低，说明投资于该股票的风险越小。((四)每股净资产(每股账面价值)＝股股东权益值乃至清算价值等有较大差距，是理论上的股票最低价值。2.利用每股净资产进行横向和纵向对比，可以衡量上市公司股票的投资价值。在企业性质相同、股票市价相近的条件下，某一企业股票的每股净资产越高(市净率越低)，则企业发展潜力与其股票的投资价值越大，投资者的投资风险越小。3.市场投机气氛较浓时，每股净资产不太受重视。(1)短线投资者注重股票市价的变动，有的企业股票市价低于其账面价值(市净率＜1)，投资者会认为该企业没有前景，从而失去对该企业股票的兴趣。(2)如果市价高于其账面价值且差距较大(市净率较高)，投资者会认为企业前景良好，有潜力，因而甘愿承担较大的风险购进该企业股票。(五)市净率＝每股市价÷每股净资产1.市净率较低(每股市价一定，每股净资产较高)的股票，投资价值较高，反之，则投资价值较低。20222.有时较低市净率反映的可能是投资者对公司前景的不良预期，而较高市净率则相反。【例题·单项选择题】(2020年)则市净率为()。A.20C.10『答案解析』根据题意可知，每股净资产＝净资产/普通股股数＝500/100＝5(元)，所以市净率＝每股市价/每股净资产＝20/5＝4。【例题·综合题】(2019年)2016年度公司产品产销量为2000万件，产品销售单价为50元，单位变动成本资料三：公司在2016年末预计2017年产销量将比2016年增长20。2年后可以转换为本公司的普通股，转换价格为每股10元，可转换债券当年发生的利息全部在25左右(按基本每股收益计算)。(1)根据资料一，计算2016年边际贡献总额和息税前利润。『正确答案』2016年边际贡献总额＝2000×(50－30)＝40000(万元)2016年息税前利润＝40000－20000＝20000(万元)(2)根据资料一和资料二，以2016年为基期计算经营杠杆系数，财务杠杆系数和总杠杆『正确答案』2022经营杠杆系数＝40000/20000＝2财务杠杆系数＝20000/(20000－200000×5)＝2或：总杠杆系数＝40000/(20000－200000×5)＝4(3)根据要求(2)的计算结果和资料三，计算：①2017年息税前利润预计增长率；②2017增长率。『正确答案』①2017年息税前利润预计增长率＝2×20＝40②2017年每股收益预计增长率＝4×20＝80(4)根据资料四，计算公司2017年的基本每股收益。『正确答案』2017年的基本每股收益＝8400/(3000＋2000×3/12)＝2.4(元/股)(5)根据资料四和资料五，计算公司2018年的基本每股收益和稀释每股收益。『正确答案』2018年的基本每股收益＝10600/(3000＋2000)＝2.12(元/股)2018年的稀释每股收益＝(10600＋200)/(3000＋2000＋8000/10×6/12)＝2(元/(6)根据要求(5)基本每股收益的计算结果和资料六，计算公司2018年年末市盈率，并初步判断市场对于该公司股票的评价偏低还是偏高。『正确答案』知识点：管理层讨论与分析管理层讨论与分析是上市公司定期报告中管理层对于本企业过去经营状况的评价分析以及对企业有风险和不确定性的揭示，同时也是对企业未来发展前景的预期。1.性质——“内部性”较强的定性型软信息2.披露原则——强制与自愿相结合(1)报告期间经营业绩变动的解释；(2)企业未来发展的前瞻性信息。关于上市公司管理层讨论与分析，正确的有()。A.管理层讨论与分析是对本公司过去经营状况的评价，而不对未来发展作前瞻性判断B.管理层讨论与分析包括报表及附注中没有得到充分揭示，而对投资者决策有用的信息2022C.管理层讨论与分析包括对财务报告期间有关经营业绩变动的解释D.管理层讨论与分析不是定期报告的组成部分，并不要求强制性披露基本实行这种原则，选项D错误。第四节财务评价与考核知识点：企业综合绩效分析的方法(一)杜邦分析法×＝总资产净利率×(平均)权益乘数××(平均)权益乘数＝＝营业净利率×总资产周转率×(平均)权益乘数1.净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析体系的起点。2.营业净利率反映企业净利润与营业收入的关系，其高低取决于营业收入与成本总额。3.资产总额的结构影响资产的周转速度即总资产周转率。 (1)流动资产体现偿债能力和变现能力；(2)长期资产体现经营规模和发展潜力。4.权益乘数主要受资产负债率的影响，反映资本结构。(1)资产负债率越高，权益乘数越高，说明企业负债程度越高，给企业带来了较多的(财务)杠险；(2)负债经营的前提是有足够的盈利能力偿还债务本息，如果不改善资产盈利能力，单纯通过加大举债提高权益乘数对净资产收益率的改善只有短期效应，最终将因盈利能力无法涵盖增加的财务风险而使企业面临财务困境。杜邦分析体系中所涉及的主要财务指标有()。A.权益乘数C.营业净利率2022D.营业现金比率『答案解析』杜邦分析体系下，净资产收益率＝营业净利率×总资产周转率×权益乘数，现金比率指标。【例题·判断题】(2018年)净资产收益率是综合性最强的财务分析指标，是杜邦财务分析体系的起点。()『答案解析』杜邦分析体系是以净资产收益率为起点，以总资产净利率和权益乘数为基础。【例题·综合题】(2021年)???假定有关资产负债项目年末余额均代表全年平均水平。资料四：经测算，公司产品需求价格弹性系数为－3。为缩小净资产收益率与行业平均水资料五：预计公司在2021年的销售净利率(即营业净利率)为22，利润留存率为30。『正确答案』①甲公司2020年的营业净利率＝5400000/(90000×200)×100＝30②甲公司2020年的权益乘数＝1/(1－60)＝2.5③甲公司2020年的总资产周转率＝15/(30×2.5)＝0.2(2)根据资料二，计算行业平均水平的权益乘数和资产负债率。『正确答案』行业平均水平的权益乘数＝25/(25×0.5)＝22022行业平均水平的资产负债率＝1－1/2＝50(3)根据资料一、资料二和资料三，采用差额分析法分别计算三个因素对甲公司净资产收益率与行业平均水平的差异的影响数，并指出造成该差异的最主要影响因素。『正确答案』甲公司净资产收益率＝30×0.2×2.5行业平均水平的净资产收益率＝25×0.5×2营业净利率对净资产收益率的影响＝(30－25)×0.5×2＝0.05总资产周转率对净资产收益率的影响＝30×(0.2－0.5)×2＝－0.18权益乘数对净资产收益率的影响＝30×0.2×(2.5－2)＝0.03造成该差异的最主要影响因素是总资产周转率下降。(4)根据资料四及上述有关信息，计算：①2021年的销售额增长百分比；②2021年的总资产周转率，并判断公司资产运营效率是否改善。『正确答案』①销售量变动率＝－3×(－10)＝302021年的销售额增长百分比＝[200×(1－10)×90000×(1＋30)－200×90000]/(200×90000)＝17②2020年平均资产总额＝200×90000/0.2＝90000000(元)2021年的资产总额＝90000000＋200×(1－10)×90000×(1＋30)×182021年的总资产周转率＝200×(1－10)×90000×(1＋30)/93790800＝0.222021年的总资产周转率相比2020年提高了，因此，公司资产运营效率得到改善。(5)根据资料四、资料五及上述有关信息，利用销售百分比法测算公司2021年的外部融『正确答案』2021年的营业收入＝200×(1－10)×90000×(1＋30)＝21060000(元)2021年的外部融资需求量＝21060000×(18－8)－21060000×22×30＝716040(元)(二)沃尔评分法1.指标体系(1)流动比率＝流动资产/流动负债(2)净资产/负债(3)资产/固定资产(4)营业成本/存货(5)营业收入/应收账款(6)营业收入/固定资产(7)营业收入/净资产20222.局限性(1)未能证明为什么要选择这七个指标，以及每个指标所占比重的合理性；(2)当某一个指标严重异常时，会对综合指数产生不合逻辑的重大影响。原因：由相对比率与比重相“乘”而引起，财务比率提高一倍，其综合指数增加100%；而财务比率缩小一倍，其综合指数只减少50%。3.现代企业财务评价体系指标体系盈利能力、偿债能力、成长能力(比重为5：3：2)标准比率以本行业平均数为基础，在给每个指标评分时，应规定其上限(正常评评价方法分值的1.5倍)和下限(正常