财务杠杆习题

1、当财务杠杆系数为1（）息税前利润增长率为零息税前利润为零利息与优先股股息为零正确答案：c解析：本题考点是财务杠杆系数的确定。按照财务杠杆系数的计算公式，DFL=EBIT/[EBIT-I-D/(1-T)1.2、一般而言，企业资金成本最高的筹资方式是（）发行债券长期借款发行普通股正确答案：c不能抵税，且其股利不固定，求偿权居后，普通股股东投资风险大，所以其资金成本较高。1、某企业本期财务杠杆系数为1.5，本期息税前利润为450万元，则本期实际利息费用为（）2(A)100万元3(B)6754(C)3005、(D)150万元正确答案：d＝息税前利润息税前利润－利息（450－利息）;利息＝（1.5×450-450）/1.5＝1509150551210020（）(A)2.5(B)(C)(D)2.0正确答案：b解析：财务杠杆系数计算公式为：DFL=EBIT/(EBIT-I);债务资金＝150×（1-55％）＝67.5（万元）;债务利息（I）=67.5×12%=8.1(万元);财务杠杆系数（DFL）=20/(20-8.1)=1.682.利用每股利润无差别点进行企业资本结构分析时（）(A)当预计息税前利润高于每股利润无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利。(B)当预计息税前利润高于每股利润无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益2.利用每股利润无差别点进行企业资本结构分析时（）(A)当预计息税前利润高于每股利润无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利。(B)当预计息税前利润高于每股利润无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利。(C)当预计息税前利润低于每股利润无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利。筹资方式有利。(D)筹资方式有利。(E)当预计息税前利润等于每股利润无差别点时，二种筹资方式下的每股利润相同正确答案：b,c,e(D)筹资方式有利。(E)当预计息税前利润等于每股利润无差别点时，二种筹资方式下的每股利润相同正确答案：b,c,e解析：本题考点是每股利润无差别点分析法的决策原则。3.下列关于资金成本的说法中，正确的是（）资金成本的本质是企业为筹集和使用资金实际付出的代价资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素资金成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位正确答案：a,b,c,d解析：本题是资金成本的含义和作用。选项A是资金成本的含义;选项B，表明D是资金成本在投资中的作用。在计算个别资金成本时，不需考虑所得税影响的是（）债券成本银行成本普通股成本优先股成本正确答案：c,d的发起是由税后利润负担的，不能抵税。影响优先股成本的主要因素有（）优先股股利优先股总额优先股筹资费率正确答案：a,c＝D/[P0(1-f)]格。4（正确答案：(×)法一致，只不过不考虑筹措费用。7.如果企业负债筹资为零，则财务杠杆系数为1（正确答案：(×)解析：若存在优先股息，也会使财务杠杆系数大于1。（正确答案：(√)解析：优先股股东的风险大于债券持有人的风险，所以优先股的股利率一般大于债券的利息率。（）正确答案：(√)部资金的比重作为权数来计算。16.在筹资额和利息（股息）率相同时，企业借款筹资产生的财务杠杆作用与发行优先股产生的财务杠杆作用不同，其原因是借款利息和优先股股息并不相等。（）正确答案：(√)解析：在筹资额和利息（股息）率相同时，企业借款筹资产生的财务杠杆作用与发行优先股产生的财务杠杆作用不同，其原因是借款利息和优先股股息扣除方式不同，借款利息在税前扣除，优先股股息在税后扣除。见公式DFL=EBIT/[EBIT-I-D/(1-T)]可知，式中，I为债务利息，D为优先股股息。四、计算题10033％。有关资料如下：银行借款1072％。14159％，期限为53％。25124％。40101.2以后每年按8％递增。要求：计算个别资金成本。计算该企业加权平均资金成本。您的答案：,正确答案：（1）借款成本为＝7％×（1-33％）÷（1-2％）＝4.79％债券成本＝〔14×9％×（1-33％〕/〔15×（1-3％〕＝优先股成本＝12％/（1-4％）＝12.5％普通股成本＝（1.2/10）＋8％＝20％留存收益成本为＝（1.2/10）＋8％＝20％（1）企业加权平均资金成本＝4.7910/100+5.815/100+12.525/100+20％×40/100+20%×10/100=……某公司拟发行债券，债券面值为1000年期，票上率为8次，到期还本，若预计发行时债券市场利率为10％，债券发行费用为发行额的0.5%，该公司适用的所得税率为30％，则该债券的资金成本为多少？您的答案：正确答案：债券发行价格＝1000×8%×（P/A,10%,5）+1000×(P/F,10%.5)=1000×8%×3.7908＋1000×0.6209＝924.28（元）债券的资金成本=80×(1-30%)/[924.28×(1-0.5%)]=6.09％50025万股，每股价格10股利2元，债券150万元，年利率8％，优先股100万元，年股利率15％，目前673350050发行债券50010％50020（1）计算两种筹资方案的每股利润无差别点计算两种筹资方案的财务杠杆系数与每股利润您的答案：正确答案：（1）企业目前的利息＝150×8％＝12万元企业目前的股数＝25追加债券筹资后的总利息＝12＋500×10％＝62万元发行普通股后总股数＝25＋500/20＝50万股（1）企业目前的利息＝150×8％＝12万元企业目前的股数＝25追加债券筹资后的总利息＝12＋500×10％＝62万元发行普通股后总股数＝25＋500/20＝50万股EBIT62(133%)15 EBIT12(133%)152550每股利润无差别点的EBIT＝134.39（万元）（2）追加投资前的EBIT=67/(1-33%)+150×8%=112追加投资后的EBIT=112+50=162万元发行债券方案每股利润＝[(162-150×8%-500×10%)×(1-33%)-15]/25=2.08发行股票方案的每股利润＝[(162-150×8%)×(1-33%)-15]/50=1.71发行债券方案的DFL= 162 2.091626215/(133%)发行股票方案的DFL＝

162 1.271621215/(133%)（3）若不考虑风险，应追加债券筹资。五、综合题(本题型共2题，练习题提供正误对照，不记分，)1.某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为1030004000万元，预期投产后每年可增加营业利润（息税前盈余筹资方案有三个：按11％的利率发行债券按面值发行股利率为12％的优先股按20/股的价格增发普通股该公司目前的息税前盈余为1600万元，公司适用的所得税率为40％，证券发行费可不计。要求：计算按不同方案筹资后的普通股每股收益（填列每股收益计算表。计算增发普通股和债券筹资的每股（指普通股，下同）及增发普通股和优先股筹资的每股利润无差别点。计算筹资前的财务杠杆和按三个方案筹资后的财务杠杆。根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式？理由是什么？正确答案：计算普通股每股利润a,(1600+400-3000×10%-4000×11%)×60%/800=756/800=0.945b,[(1600+400-3000×10%)×60%-4000×12%]/800=540/800=0.675c,(1600+400-3000×10%)×60%/(800+200)=1.02增发普通股和债券筹资的每股利润无差别点（EBIT-300）×(1-40%)/1000=(EBIT-740)×(1-40%)/800EBIT=2500增发普通股和优先股筹资的每股利润无差别点（EBIT-300）×(1-40%)/1000=〔(EBIT-300)×(1-40%)－4000×12％〕/800EBIT=4300（3）筹资前的财务杠杆＝1600/（1600-300）＝1.23发行债券的财务杠杆＝