公债经济学笔记

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第一章概论

概念特征辨析功能与作用重要种类

概念：国家或政府以债务人的身份，采取信用的形式，通过借款或发行债券等手段取得

资金的行为，它是政府部门举借的债务，是政府部门筹集资金、取得收入的一种有偿形式。

特征：自愿性、有偿性、灵活性。

辨析：（1）公债与私债——主体、目的、债信基础不同。

（2）公债与国债——公债包括中央政府发行的“国债〞及地方政府发行的“地方债〞。（3）公债与准公债——有公债成分，如“政府担保〞“国有企业的债〞

（4）公债与税收——①税收强制性及无偿性ｖｓ公债自愿性及有偿性②税收来源国民收入初次分派和再分派ｖｓ公债收入来源社会闲散资金③经济效应：税收是调整经济结构的财政手段ｖｓ公债属于财政政策也属货币政策调整货币供应量④公债是预征的税收，用未来的税收归还。

（5）公债与股票——①发行者：政府vs企业法人②债权性vs股权性③本金：有偿vs无偿④股息来源税后利润或资本公积vs本息来源财政收入⑤风险小vs风险大。

功能与作用（一）财政功能①弥补财政赤字②筹集建设资金③调理国民经济运行（二）

金融功能①中央银行通过公开市场操作调理货币供给量②一般金融机构作为高滚动性、高安全性、没有价格风险的金融资产投资③企业法人和居民个人作为保值性强资产投资。

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公债管理基本目标：能以理想的借款条件持续筹集所需资金，包括债务成本最小化和债务风险最小化；最终目标包括经济增长、物价稳定、收入分派公允、资源有效配置和国际收支平衡。

重要种类：（一）按归还期限：有期（一年短、中、十年长）vs无期（极少）

（二）按券面形式：无记名式vs凭证式vs记账式

①收益性：无记名式、记账式>凭证式；②安全性：凭证式>记账式>无记名式；③滚动性：记账式>无记名式>凭证式。

（三）按利息支付方式：贴现vs付息（中国均于1993首发）

（四）按利率决定方式：固定利率（中国主要）vs浮动利率（根据市场基准利率加上一定利差确定利率，中长期）

（五）按确定性：直接债务vs或有债务①直接显性：财政预算列出的②直接隐性：长期性可预计的公共支出政策产生债务负担如养老金债务③或有显性：事件发生而需承受的如担保④或有隐性：没有正式确认，事件发生而产生的债务如银行不良贷款损失。（政府财政风险矩阵见P30）

其次章产生、理论蜕变（重要理论）

产生条件

古典经济学派之前古典经济学派李嘉图等价定理凯恩斯学派公债有害论

产生：政府开支增加需要；

条件：发达商品经济及信用制度是社会经济条件；物价和币值保持稳定；建立完备资本

市场，加强滚动性。

古典经济学派之前：大卫休谟反对国家借债，“公债亡国论〞；

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古典经济学派：亚当斯密（1）举借公债是战时急速获得经费的唯一有效途径，因此会

助长战争，不节制地发行也会勉励奢靡；（2）公债用途是非生产性的，影响国家经济发展；（3）在战时维持紧急经费支出的筹资方法是发行公债，但不赞成平日发债筹措财政经费。

李嘉图等价定理：以封闭经济和政府活动非生产性为前提条件，征税和政府借款在逻

辑上是一致的。

凯恩斯学派：主张扩大政府财政支出，利用财政包括赤字、公债等直接干预经济生活

以实现社会总供给与总需求的平衡，战胜资本主义经济的周期波动。后继修正观点：①公债有益：创造追加的国民收入，扩大就业人数②公债非债：就国内而言，收息权利和付息义务抵消③公债无须归还：借新债还旧债④公债可随经济发展而增长⑤不会产生代际负担：仅改变资源用途，债务与债权同时转移至下一代⑥资产负债可互抵：债务转化为金融资产和有形资产⑦公债是纳税者的“待摊费用〞，前期政府投资，后期由受益的纳税人承受支出。

公债有害论：（1）公债会使民间生产资本移充财政用途，阻碍工商业的发展；（2）

公债发行要比当前征税痛楚小一些，故作不平衡的预算扩大了政府行为并引起不负责任的政府行为；（3）公债使得未来征税更加困难；（4）公债融资是有成本的，用这种方式融资的公共项目具有双重支付——其一是所发生的利息发生，其二是公债的分期成本；（5）公债导致了通货贬值。第三章经济效应

宏观效应——对社会总供给影响（一）总供给（二）总需求公债发行的金融效应公债流通的金融效应

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公债归还的金融效应公债的挤出效应

宏观效应——对社会总供给影响：总量及结构

（一）总供给——对总量：有效运用公债投入生产过程能促进生产发展扩大供给总量；

举借外债拥有货币购买力进口紧缺物资可加强国内市场的供给；靠贸易外汇收入或借入外汇来清偿外债都会减少国内市场供给。对结构：公债收入投入生产形成社会供给；举借外债进口不同商品影响社会供给结构进而增加国内市场供给；

（二）总需求——对总量：公债发行扩大货币供给量进而扩大社会需求总量，也可能

通过征税归还公债减少货币供给量进而缩小社会需求总量；公债运行扩大某经济主体的消费或投资则社会总需求增加（ps：将个人用于储蓄的资金购买公债而产生的政府收入，即将潜在的货币购买力转变为现实有支付能力的社会需求总量）；公债收入的支出也表现为社会总需求；政府举借外债不进口商品物资而将其作为一国储存，则央行须投放本国货币增加外汇储存，投放的本国货币就会扩大社会需求总量。对结构：公债来源与运用相异可改变社会总需求结构（ps：政府向个人发债，个人压缩消费购买公债，公债收入用于投资，则将个人消费需求转变为政府投资需求）；在公债运行中产生了新增社会需求的状况下，新增需求的不同组成可以改变原来的社会需求结构状态。（ps：商业银行用超额准备金认购公债，政府将公债收入进行投资，社会投资需求比重上升。）

公债发行的金融效应：资产负债表详见P83-86

⑴央行认购公债扩张货币供给：财政存款↑→政府支出↑→企业/个人存款↑→派生存款放大↑→货币规模↑

⑵商业银行认购公债（收回贷款或动用超额准备金）：①收回贷款→社会存款↓→准备金超额→购买公债→准备金减少，政府债增加→央行在财政账户加记，在商行存款账户

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减记→政府向企业和个人支出→商行社会存款↑→准备金↑→财政存款减少，商业银行存款增加→货币供给量不变。②动用超额准备金→（与上同）→社会存款净增加→货币供给量扩大。

⑶非银行部门认购公债，货币购买力由企事业或个人向政府转移，货币供给量不变。

公债流通的金融效应：

⑴非银行部门间转让，一般对货币供给量无影响；

⑵商业银行间转让，A转让给B有两种状况①B收回贷款产生认购资金（供给量收缩效应详见上文）→用产生的超额准备金认购公债→A债券减少准备金增加→A用准备金发放贷款→扩大供给量。②B直接使用超额准备金（没有收缩效应）→A将出售公债而增加的准备金发放贷款→货币供给量扩大。

⑶商业银行与非银行部门间转让：前者转给后者，商业银行政府债券减少，准备金或贷款增加，资产项目调换，供给量不变。后者转给前者，①压缩贷款→社会存款减少（收缩效应)→非银行部门存款增加(扩张效应)→效应抵消②超额准备金→货币供给量扩大。⑷中央银行买卖公债（公开市场业务）：①向商业银行购入→商业银行准备金↑→投放准备金→货币供给量扩大②向非银行部门购入→货币供给量扩大（①供给量是否扩大取决于商业银行进一步贷款，释放准备金②直接扩大供给量）

总结：①商业银行不动用超额准备金则货币供给量一般不扩张；中央银行参与公债流通时对货币供给量的影响视其买或卖的方向有所不同。

公债归还的金融效应：⑴以税还债（收税有收缩效应