美容护理-双周报：敏感肌赛道新思路：精细化+功效进阶

休闲服务休闲服务推荐(维持）2.483.212.703.445.848.79《美容护理周报（2.6-2.195xuoulu@金秋jinqiu@美容护理双周报（3.20-4.2敏感肌赛道新思路：精细化+功效进阶衰”等需求与非敏感肌人群存在一定差异。品牌方需针对产品开建议关注布局具备定标准能力有望实现国货崛起的头部公司。推荐受益线下消费恢请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明敏感肌人群基数大，“敏感肌”讨论热度维持高位。根据《中国敏感性皮肤诊治女性人口敏感肌人群将达到亚洲女性敏感肌人群的48%。同时，有关“敏感肌” 020172018201920202护肤品市场规模（亿元，左轴）敏感肌市场规模（亿元，左轴）护肤品整体市场增速（%，右轴）敏感肌市场整体增速（%敏感肌护肤市场本土化，薇诺娜成敏感肌赛道龙头。根据欧睿数据公布的中国敏2021年，有四家本土品牌上榜，且国货品牌市成为中国敏感肌护肤赛道的龙头品牌。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明112233-4455-6677-8899-者对敏感肌护肤品的需求也在发生变化。薇诺娜与天猫合作出具的《敏感性皮肤精细化护肤趋势白皮书》显示，敏感肌消费者的需求骤等多维度上。尤其在功效层面，过去的敏感肌消费者对敏感肌护肤品的诉求主要体现在屏障修护、舒缓维稳和满足基础的补水保湿需求等方面，新阶段的消费者对功效需求开始细分化和进阶化，抗衰、美白、祛痘、提拉紧致等进阶功效的请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明抗衰、美白等进阶需求不同于非敏感肌人群。例如，非敏感肌人群的美白需求主要聚焦表症美白，而敏感肌消费者注重屏障修复的基础上达到的循序渐进的温和美白；在抗老需求方面，非敏感肌人群重点关注外表的产品的精细化和进阶化的需求逐渐成为大势所趋，这也倒逼品牌方针对产品开发品牌方一方面要深耕配方技术升级，实现“治疗”“修护”“维稳”等基础功效户对抗衰、美白、祛痘等精细化的高阶需求，深抓市场痛点，完成从满足基础护肤需求诉求到满足更高阶功效的转变，构建更宽的品牌科研护城河。从“敏感肌”到“敏感肌+”的转化，以敏感赛道为基础，产品请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明消费需求逐步修复，且粘性较强，美护板块兼具成长性和确定性，是消费板块中抗衰效果和刺激胶原蛋白再生的效果符合当前消费者或求美者对于深层次抗衰的需求；因此在需求端和供给端同时发力的情况下，我们认为爱美客濡白天使今年如已经在颈纹领域制定标准的爱美客、在皮肤学级赛道制定标准的贝泰妮，以及在重组胶原研发上已经超越外资的巨子生物、锦波生物、江苏创健等。依靠研发和技术突破在细分领域成为权威的公司具有国货崛起能力，看好爱美客、贝泰妮以及依靠强运营管理能力和逐步加强的研发实力来穿越周期的珀莱雅，建议关注下沉市场发展，美妆护肤类出清市场不合规份额请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明品抽样批次数量排名前十的省份（区、市）分别是上海、浙江、广东、四川、辽402029052167对地级市以下的抽检力度，抽检地域朝下沉市场发展。此外，网络抽样的力度也请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明70006000500040003000200004952459626124962021年2022年美妆护肤类产品合格率高，出清市场不合规份额。从抽检品类分析，头发护理类99.9%99.8%99.9%99.8%99.5%98.9%98.9%98.6%98.6%请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明华熙生物（华熙生物为兴业证券科创板做市公司）医疗终端产品实现收入6.86亿元、功能性护肤品实现收入46.07亿元；综合归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为8.52亿元，同比增长比减少22.3%；一叶子2022年收入5.3亿元，同比减少34.2公司涨跌幅及估值请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明8.0%6.0%4.0%2.0%看好濡白天使第二增长曲线，线下机构端消费 量带动美护龙头公司业绩增长 8.0%6.0%4.0%益，未来三年业绩同比增速提振市场信心 表2、美容护理板块相关标的涨跌幅 华东医药46.346.28%-0.91%-0.9请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明科思股份53.556.52% 表3、美容护理版块核心标的估值表证券代码公司EPS（元/股）2024EPE（3月31日收盘价计算）22年PEG23年PEG2022A/E2023E2022A/E2023E2024E300896.SZ爱美客300957.SZ603605.SH珀莱雅《关于进一步优化化妆品原料安全信息管理措施有关事宜的公告》，明确了化妆品原料安全信息的内容，并对报送方式进行了新的规定，即可直接提供原料报送组胶原蛋白第一股”。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明2021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03黛莱皙化妆品因虚假宣传被罚款56万元。上海市市监局最近公布的一则行政处6.1美容护理行业外资持股情况图16、美容护理外资持股比例整体呈现上行趋势02052004.42%4.40%4.38%4.36%4.34%4.32%4.30%4.28%请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明2021-12-302022-02-162022-03-102022-04-012022-04-252022-05-162022-06-072022-06-292022-07-252022-08-132022-09-012022-09-212022-10-122022-10-312022-11-182022-12-072022-12-282023-01-172023-02-082023-02-272023-03-172021-12-302022-02-162022-03-102022-04-012022-04-252022-05-162022-06-072022-06-292022-07-252022-08-132022-09-012022-09-212022-10-122022-10-312022-11-182022-12-072022-12-282023-01-172023-02-082023-02-2720238009%7008%6007%5006%4005%3004%35%30%25%35%30%25%20%15%10%5%0%8000600040002000015006%10004%5002%00%系统持股量（万股，左轴）占流通A股(%，右轴）系统持股量（万股，左轴）系统持股量（万股，左轴）占流通A股(%，右轴）请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明营中心将在南通建立。据悉，这是欧莱雅中国的第二家自建智能运营中心，项目企业旨在开发可替代棕榈油和化石原料的清洁成分，该企业的创始成员还包括联合利华和花王。欧莱雅的加入将有助于加速实现减少全），美妆在全球市场和旅游零售渠道的业务，并向Dior香水美妆首席执行官Vé10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%-2.0%-4.0%-6.0%-8.0%-10.0%6.5%6.0%6.5%4.3%3.0%2.1%3.2%2.5%4.3%3.0%2.1%3.2%2.5%1.9%1.7%0.7%0.7%0.7%-0.1%-0.2%-6.3%-6.2%本周涨跌幅上周涨跌幅请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直投资评级说明投资建议的评级标准说明报告中投资建议所涉及的评级分为股个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明行业评级推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露使用本研究报告的风险提示及法律声明本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约，投资自行承担投资风险，任何形式的分享