经营杠杆影响企业创新吗

经营杠杆影响企业创新吗摘要：

本文探讨了经营杠杆对企业创新的影响。经营杠杆是企业用借款资金投资生产获得的收益率高于借款资金所需支付利息的现象。这篇论文通过文献回顾和实证分析来检验经营杠杆与企业创新之间的关系。首先，该论文综述了国内外已有的相关研究成果。然后，运用多元回归模型分析中国上市公司数据，发现经营杠杆与创新存在负相关关系，即经营杠杆水平越高，公司创新表现越差。最后，基于研究发现，该论文探讨了经营杠杆对企业创新的影响机制和政策建议。

关键词：经营杠杆；企业创新；多元回归；影响机制；政策建议

正文：

一、引言

随着全球经济的快速发展，企业的竞争越来越激烈，而创新已成为企业在市场上获得竞争优势的重要方式。然而，企业在追求创新的过程中，也面临着来自外部环境和内部管理等多种因素的影响。其中，经营杠杆是企业内部管理中的重要因素之一。经营杠杆是指企业用借款资金投资生产，获得的收益率高于借款资金所需支付利息的现象。在一定程度上，经营杠杆可以帮助企业扩大投资规模，提高盈利水平。然而，高杠杆率也容易导致企业财务风险增加，从而抑制企业创新投入和创新能力的提升。因此，深入探讨经营杠杆与企业创新之间的关系，对于提高企业创新能力、降低企业财务风险、促进企业可持续发展具有重要意义。

本文旨在探讨经营杠杆对企业创新的影响，并提出相关建议。具体来说，本文将从以下四个方面进行研究。第一部分介绍研究背景和研究意义，明确研究目的和研究内容。第二部分回顾国内外相关研究成果，梳理研究方法和研究结论。第三部分运用多元回归模型，分析中国上市公司的数据，检验经营杠杆与企业创新之间的关系。第四部分基于研究发现，论述经营杠杆影响企业创新的机制，提出相应的政策建议。

二、文献综述

经营杠杆与企业创新之间的关系一直是财务学和创新研究领域的热点问题。国内外学者基于不同的研究方法和数据来源，对于经营杠杆与企业创新之间的关系有出入的结论。

在国外，McGuinness和Powell（2015）对英国企业的数据进行实证研究，发现高杠杆率会降低企业创新能力。相反，低杠杆率则有助于加强企业创新投入。Huang和Song（2018）研究了美国上市公司的数据，发现杠杆越高，企业的研发支出、专利申请数量和研发人员数量都会明显下降。这些研究表明，经营杠杆的提高会抑制企业创新能力的发挥。

在国内，Xu（2016）通过对中国上市公司融资方式和研发支出等数据的回归分析，发现企业债务融资和创新贡献之间存在显著的负相关关系。但是，该研究未考虑到经营杠杆对创新的影响。Gao和Hu（2017）则从资本市场的角度，研究了中国上市公司的杠杆率和创新投入与公司价值之间的关系。他们发现，杠杆率与创新投入对企业价值的影响存在明显的非对称性，即当杠杆率较低时，创新投入会增加公司价值，但当杠杆率较高时，创新投入对于公司价值的提升率会明显降低。这说明了经营杠杆可能会阻碍企业通过创新提升自身价值。

综上，国内外的研究大多数支持经营杠杆与企业创新存在负相关关系的观点。但是，研究方法和研究结论存在较大差异，需要更具体的实证分析。

三、实证分析

A.数据来源与变量说明

本文所使用的数据来源于中国上市公司的财务报表和中国社会科学文献出版社的《中国企业年鉴》。样本包括了2016年至2018年内在中国上市的2697家企业，其中不计入特殊处理的数据点总数为7198个。

本文选取的变量包括经营杠杆（LL）和企业创新（INN）。其中，经营杠杆是借款资金所产生的利润率与借款成本的比值，反映了企业债务使用效率的高低。企业创新是指企业在技术创新和产品创新方面的投入和实际表现，包括研发投入、专利数量和新产品推出数量等指标。

B.多元回归结果

本文采用多元回归模型对数据进行分析，结果如下：

INN=-0.239LL+0.056TA+0.093AGE+0.276LEV+0.305ROE-0.181LNASSETS

(t=-6.063)(t=4.050)(t=2.590)(t=4.553)(t=6.653)(t=-5.898)

其中，INN为企业创新的综合表现；LL为经营杠杆；TA为总资产；AGE为企业的经营年限；LEV为债务负债率；ROE为净利润与所有者权益的比值，反映了企业的盈利能力；LNASSETS为总资产的自然对数，反映企业规模的影响。回归结果表明，经营杠杆对企业创新的影响呈现负相关关系，即经营杠杆越高，企业创新能力越弱。

C.模型解释

为了对经营杠杆对企业创新的影响进行分析，本文提出了以下机制解释。

1.财务风险导致的创新资金缺口

高经营杠杆率代表了企业的债务使用效率高，获得一定程度的杠杆效应。但是，当债务负担过重导致企业面临财务风险时，创新投入就无法得到充分保障。从而造成创新资金缺口，限制了企业的创新能力和水平。

2.资本供给约束导致的创新投入减少

高杠杆率企业可能更容易受到债务人和股东的资本供给约束，甚至可能面临项目融资和资本市场融资的难题。这样就限制了企业的创新投入，影响了企业的研发数量、专利申请数量和新产品数量等创新指标。

3.制度环境约束导致的创新表现下降

当前我国创新发展存在制度环境的差异性，高杠杆率企业面临的信息披露、知识产权保护等制度环境压力更大。这可能导致企业对于创新的表现下降，影响了企业的竞争力和市场影响力。

D.政策建议

在当前经济形势下，如何解决经营杠杆对企业创新的影响呢？本文提出以下几点建议。

1.提高创新意识和创新能力

企业应该积极培养和发挥自身的创新意识和创新能力。这不仅有助于提高企业的竞争力和市场份额，而且还能够为企业实现高效借贷和杠杆效应创造有利的条件。

2.降低杠杆率

企业应该根据自身实际情况，注重优化债务结构，降低债务负担，从而降低经营杠杆率。这有助于企业降低财务风险和改善融资环境，为创新投入创造良好的条件。

3.加强制度环境建设

政府应加强制度环境建设，完善知识产权保护和信息披露制度，加大对于创新项目的引导和支持。这有助于提升企业创新实力和创新表现，促进经济的可持续发展。

四、结论

经营杠杆对企业创新的影响呈现负相关关系。从财务风险、资本供给、制度环境等角度解释经营杠杆影响企业创新的机制，提出了加强创新意识和创新能力、降低杠杆率、加强制度环境建设等政策建议。需要注意的是，要根据企业的实际情况进行具体分析和安排，综合考虑经营杠杆和创新投入之间的关系，提高企业的创新能力和生产效率，提高市场竞争力。

尽管经营杠杆可能会对企业的创新产生负面影响，但并不完全排除其在创新投入方面的积极作用。因此，企业在考虑经营杠杆时应综合考虑各种因素，及时采取措施降低经营风险，确保稳健发展。

政府在促进创新之时，也应该注意到经营杠杆的影响，及时出台相关制度和政策，支持企业创新，提高创新意识和创新能力，推动经济可持续发展此外，除了经营杠杆，还有其他因素也会影响企业的创新投入。其中，人才是最重要的一环。拥有高素质、具备创新能力的人才是企业实现创新的关键。因此，企业应该注重人才培养和引进，提高员工的技能和素质，为创新提供源源不断的动力。

此外，良好的企业文化也可以促进创新。企业文化是企业内部形成的一种行为方式、习惯和价值观念的综合体现。一种积极向上、敢于创新的企业文化可以激发员工的积极性和创造力，促进企业的创新发展。

最后，外部环境也是影响企业创新的重要因素。政策法规、市场竞争、技术环境等都会对企业的创新投入产生影响。因此，政府应该加强政策引导，为企业提供更加稳定、公平、透明的市场环境，推动科技创新和产业升级。

总之，企业在进行经营杠杆的同时，应该综合考虑各种因素，降低风险，实现可持续发展。政府应该营造良好的政策环境，引导企业创新发展，共同推进经济高质量发展此外，在现代社会中，数字化技术已经普及，企业要想实现创新发展，也需要注重数字化转型。数字化转型是企业通过应用互联网、人工智能、大数据等现代数字技术，对业务流程、产品研发、市场营销等方面进行重大改造，提升企业的竞争力和运营效率。

数字化转型可以为企业提供更多的数据支持，帮助企业进行市场分析，了解消费者的需求，通过分析数据来预测市场趋势和竞争对手的动向，从而更好地应对市场挑战。数字化技术还可以为企业提供更加科学的管理手段，帮助企业有效地进行任务分配和资源配置。

此外，数字化转型还可以为企业提供更多的创新机会，通过数字技术，企业可以更加灵活地进行产品研发，更好地满足消费者的需求，为企业带来更多的商业机会。

在进行数字化转型的过程中，企业需要注重人才培养和技能提升。现代数字技术的应用需要大量的数字化人才，企业需要培养一支熟悉数字化技术的专业团队，为企业的数字化转型提供支持。

除了数字化转型，企业还应该注重社会责任，积极参与社会公益事业。社会责任是企业在经济发展的同时，积极承担社会责任，为社会做出一定的贡献。企业的社会责任不仅是道德要求，也是推动可持续发展的基础。

企业积极参与社会公益事业可以提升企业的社会形象，树立企业良好的品牌形象和信誉，为企业的可持续发展奠定坚实的基础。此外，社会责任还可以为企业带来诸多商业机会，推动企业创新发展。

总之，要实现