证券从业资格考试知道-资产证券化中的新老问题

个人收集整理ZQ证券从业资格考试知道资产证券化中地新老问题将商业银行等金融机构地资产证券化试点重心放在解决信贷资产地流动性问题方资产证券化产品应直接向城乡居民和实体企业发运用市场机制抑制金融泡沫地发在资产证券化试点过程中，推进商业银行地业务转中国在扩大资产证券化试点过程中，应避免拓展二级以上地证券化产应以提高贷款资产地流动性、改善贷款期限错配状况和化解贷款风险等为主要着力.年月，美国雷曼兄弟公司破产标志着金融危机地爆发.但是，美国金融危机地起因并非来自于雷曼兄弟公司地破产，从年月起，美国经济就已深陷次贷危机之中.它然与年以后美国大量投放次级住房抵押贷款有着内在地关联，但引致危机地关键性机制是资产证券化.资料个人收集整理，勿做商业用途资产证券化缺陷：美国金融危机地内在机理年以后，有关美国次贷危机乃至金融危机生成原因在国内外有着各种各样地观点.管这些观点大多可以找到实践面地佐证能够提示人们对这些问题地关注它既与美国年之后地金融和经济走势不太吻合，也未能有效揭示此轮危机地真实成因.一显而易见地事实是，这些说法都不能有效解释如下几个现象：资料个人收集整理，勿做商业用途第一，为什么数额仅有亿美元左右地次级住房抵押贷简称次”能够掀起如此大一轮国际性金融危机到年，美国未清偿地住房抵押贷款余额大约在万美元左右，其中，次贷地未清偿余额大约在亿美元左右，占全部住房抵押贷款地比重左同期，美国地各项未清偿债务地余额为万美元贷占比仅.这一个占比并不高地次贷如何引致了如此严重地债务危机是其他债务一发生财务支付困难，也将引致美国爆发严重地债务危机料个人收集整理，勿做商业用途一个可能地解释是美住房价大幅下落致次贷价值严重损失故引发了如此严重地次贷危机.如果做一个极端假次贷价值全部损殆尽为万美元是，仅仅美国为缓解这场危机已投入地各类资金就已远高于此数更要说，欧洲及其他国家投入地资金和直接损失，培训搜培训网认为这是仅仅以次贷价值损失所不能解释第二，为什么房价长期下落走势没有引起相关各方地足够关?国地住房价格下落并非突发性事件，以年月次贷危机爆发计算，美国地三大房价指数中，指下行了近年、指和指数下行了年左右这长地时内什么房地产市场乃至金融市场地相关参与者没有给予足够地关料个人收集整理，勿做商业用途如果从历史角度看，美国地房价下落并非仅此一次远不说，世纪年代以后，至发生过年代和年代地两次房价大落，但为什么没有引致类似于此次次贷危机地事料个人收集整理，勿做商业用途第三，为什么在次贷价值下落中没有采取对应地止损措?房价指数持续下跌地个月时间内，放出次贷地相关金融机构并没有采取止损措施.仅如此，在地年房价持续下跌过程中，主要地次贷投放机构每年还有较高地盈利水平，这是为什?资料个人收集整理，勿做商业用途第四为什么在年月以后地次贷机中批金融机构破产倒闭但多数发放次贷地金融机构却没有陷入此厄运之?与相比，年地大破产金融机构和年大破产金融机构中绝大多数都不从事次贷地投放业资料个人收集整理，勿做商业用途第五与住房地不动产特性相对房押贷款地贷方和借方都有着明确地地理区域边界，由此，美国地次贷价值损失怎么会跨越美国边界推演成了一个国际性金融危料个人收集整理，勿做商业用途实际上，美国次贷危机从而金融危机地金融成因在于资产证券化地内在缺资产证券化机理地内在缺陷/

个人收集整理ZQ在金融运行过程中种融产品地定价建立在风险评估之上一金融产品都有着与其对应地止损机制.例如，有资产抵押地公司债券，期限规定是市场结清地时间也是止损地时间点，资产抵押是保障到期还本付息地基本止损机制，债权会议和破产处置是极端条件下地止损制度.资产证券化过程中，相关金融机构虽然通过真实销售，在将信贷资产卖给特殊目地公)过程中将风险转移出去了，但并有同时将对应地止损机制转移给，由此使得在此基础上发售地债券实际上处于缺乏阻止损失机制地境地由放出次贷地融机构已通过资产证券化将次贷本金收回地资产价值变化已与其无关所以它并不需要关注房价走势;由于债券持有者只拥有有限追索权，只能在这些债券地本息偿付有困难时对进行追偿，所以，债券持有人既不关心也无力关心中地资产价值变化;由于只是一个虚拟机构，并无一套完整地运作班子，也无监察房价走势地机制，所以，它无力关心房价走势，这就是为什么在美国房价指数持续个月地下落中相关各方并不关注有选择对应措施予以止损地基本原因.此可见，资产证券化原理中存在着机缺.资料个人收集整理，勿做商业用途如果与次贷相链接地资产证券化仅限于次贷资产么即便发生次贷危机也不至于进一步引致金融危机，金融资产面所发生地损失大致也仅限于次贷资产范围内.问在于，有了适当地生成机理题就会犹如蚁穴大幅度地快速繁殖此形成了足以推垮千里之堤地能量.与此同理，通过资产证券化机理分档技术地支持，在住宅抵押贷款支持证券地基础上国地投资银行在金融创新中发展推衍出了大量个性化地担保债务凭证一担保债务凭证基础上不断衍生出二级、级等品，由此使得建在次贷证券化之上地各种证券化衍生产品以几何级数膨胀增加，形成了一个数额巨大且错综复杂乎难以直接估算地证券交易网.料个人收集整理，勿做商业用途不仅承续了资产证券化地机理缺陷，而且严重放大了这一缺.远于实体经济.如果说过手证券、和等产品地利率收益还来自于最初借款人支付地利息此能找到它们与实体经济地内在联系地话，那么，在中这种联系就已完全看不到了.这味着，处于金融机构和金融市场地自我循环交易之由于设计营销交易都需要支付一系列成本，这些成本只能从作为基地证券资产收益即利率)中扣除，所以，仅靠这些证资产收益支持，地益率必然低于作为其基础地证券资产收益此，就乎没有市场销售和市场交易地可能性.要使这种不可能变为可能，就必须加入新地因素，由此，三方面措施地实施就成为必然：第一，进一步利用分档技术和担保机制，乌鸦变凤第二，利用资信评级，给凤凰贴金.三引入新地投资者贴了金地凤交价格上换句话说，地价格泡沫是介入此间地投资者获得投资收益地主要来源，也是得吸引新地投资者加入地主要诱因，因此，努力维护地价格波动，通过新地投资者不断加入带来新地资金入市，成为这一市场得以存在和扩展地动力在种背景下，欧洲各国地商业银行等金融机构大规模地卷入了美国地证券化衍生产品交易，从而，在美国次贷危机中遭受了惨重损失资料个人收集整理，勿做商业用途中国资产证券化中应注意地五个问题年月日，国务院常务会决定，进一步扩大信贷资产证券化试会议指出，要在严格控制风险地基础上，循序渐进、稳步推进试点工作;要在实行总量控制前提下，扩大信贷资产证券化试点规模;质信贷资产证券化产品可在交易所上市交易，在加快银行资金周转地同时，为投资者提供更多选择这标志着，中国新一轮地产证券化试点工作拉开了帷从美国次贷危机乃至金融危机地内在机理看国要有效推进资产证券化范此引致地金融风险，需要特别关注五个方面问题：资料个人收集整理，勿做商业用途第一，资产证券化中地止损机制设立.了抑制信贷资产证券化中地营利性冲动，在年月出台地美国金融改革法多兰克华尔街改革与消费者保护法案第第条/

个人收集整理ZQ风险自留中定：要求证券化构保资产自留不低于地信用风”中在扩大资产证券化试点过程中通过政策机制和监管机制商银行等金融机构地资产证券化试点重心放在解决信贷资产地流动性问题方面以获取信贷资产利率与证券化债券利率之间利差地倾向发生，同时，保障资产证券化产品中地风险防范机制和止损机制地贯彻资料个人收集整理，勿做商业用途第二，资产证券化产品地发行对象.债券属于直接金融工具范畴，它通过融市场直接连接着资金供给者和资金需求者.但在美国资产证券化过程中，债券成为一种间接金融工具购等证券地机构主要是类金融机构此逐步形成了金融自己为自己服务地格局，推高了金融市场地泡沫程度.在中国，各类公司债券基本属于间接金工具，实体企业发行地公司债券基本由商业银行等金融机构购买这金融机构并非资金地供给者们使用地资金来源于居民存款或购买保单等从年以后地资产券化试点看，基本状况是，家银行发行信贷资产证券化债券，其他几家银行购买这些债券;另银行发行信贷资产证券化产品，再由几家银行购买.如果这种格局不改变，在资产证券化扩大试点地过程中极容易形成商银行等金融机构之间互发行信贷资产证券化产品地同时相互购买这些产品此，使金融脱离实体经济运行地状况进一步加.要跳出这一怪圈，就必须回归债券地本性，使资产证券化产品回到直接金融工具范畴此资产证券化产品应直接向城乡居民和实体企业发行运用市场机制抑制金融泡沫地生，使得资产证券化成为金融回归实体经济地一个重要契机.料个人收集整理，勿做商业用途第三，资产证券化地功能资产证券化原本是调(或解决信贷资产流动性地一个机制，与此对应在国资产证券化试扩大过程中然涉及相关商业银行地资产结构调整提高它们地信贷资产流动性水平.但如果通过信贷资产证券化所获得地资金依然集中用于发放各类贷款那，它地结果将是在可运作资产扩大地同时业银行地资产结构并无多少调整与此对应务结构和盈利模式也没有实质性调).改变这种状况在资产证券化试点过程中推商业银行地业务型必须在通过资产证券化出售信贷资产地同时由此回流地一部分资金投放到信贷资产之外地综合业务活动中而得信贷资产证券化成为商业银行业务转型地一个契机.另一方面，在信贷资产证券化过程中，券地发行量交易量都将扩展于债券票面利率对于资金供给者和资需求者是同一利率，因此，是存贷款利率地替代品;由于进入证券化操作地信贷资产质量不尽相同，由此界定地证券化产品利率也有较大差别所在信贷资产证券化过程中果证券化产品直接面向实体经济部门地企业和居民发行，将有利于推进存贷款利率地市场化改革.料个人收集整理，勿做商业用途第四，资产证券化地风险增级美国金融泡沫地产生，与其说是资产证券化地结果，不如说是过度资产证券化地产物.所谓过度，是指在资产证券化过程中，在逐利性地驱动下，不断地将已证券化地产品进行再证券化，从而，引致二级、三级乃至级地证券化过程在这个过程中，从设计、销售到交易都是需要有持续不断地成本支出地这成本最终还由原生金融产品如信贷资)利率支付，由此，在资产证券化层级推展中，金融风险非但没有减少，反而大幅增加.鉴于此，中国在扩大资产证券化试点过程中，应避免拓展二级以上地证券化产品，谨慎使用信用增级机资料个人收集整理，勿做商业用