《基础证券价值分析》

基础证券价值分析精选ppt资金随着时间的变化而发生的增值资金时间价值存在的客观性有时表现为资金的机会成本时间价值精选ppt名义利率与实际利率名义利率（r）：以货币表示的利率实际利率（i）：以购买力表示的利率通货膨胀率（p）：所有商品价格的增长率

精选ppt利率期限结构把利率表示为到期日的函数，用以体现不同到期日利率的方式称为利率的期限结构。为什么不同期限的即期利率不同？精选ppt人民币存款利率表项目年利率（%）（一）活期0.81（二）定期

1.整存整取

三个月2.88半年3.42一年3.87二年4.50三年5.22五年5.762.零存整取、整存零取、存本取息

一年2.88三年3.42五年3.87精选ppt人民币贷款利率表种类项目年利率（%）一、短期贷款

六个月（含）6.48六个月至一年（含）7.29二、中长期贷款

一至三年（含）7.47三至五年（含）7.65五年以上7.83精选ppt

债券的到期收益率(YTM)到期收益率：是指如果现在购买债券并持有至到期日所获得的平均收益率到期收益率也等于使未来现金流的现值之和等于交易价格的贴现率到期收益率的计算精选ppt到期收益率债券的到期收益率(yieldtomaturity)指的是，由债券发行人支付给投资者的、使得投资者在将来能够获得该债券承诺的所有支付的唯一利率（在某个特定的时间区间以此利率计算复利）。我们也可以这样定义：如果用其作为折现率，所有现金支付（包括利息和本金）的现值正好等于其价格。到期收益率描述的是整个到期日之前的利率零息债券的到期收益率：市场即期利率。精选ppt例题假设3年期债券，面值1,000元，息票利率8％（每年一次支付），市场价格932.22元，到期收益率？

精选ppt精选ppt即期利率与远期利率即期利率：定义期限结构的基本利率。表示从现在（t＝0）到时间t持有货币的收益率。远期利率(forwardrate)是现在确定的在将来两个时间之间的货币的利率。精选ppt考虑从现在开始到两年之后的这段时间。假设现货利率，已经知道。如果我们在银行把一块钱存两年，两年后，这块钱将变成我们也可以分两步进行投资，先将这一块钱存一年，同时决定将一年后得到的本息再存一年，从第一年末到第二年末之间的利率现在就规定好，设为。两年后，这块钱将变成元。由无套利原理，这两种投资方法的回报应该相等，即精选ppt该理论认为，远期利率反映了广大投资者对将来即期利率的某种预期。因此，随着期限的增加而增加的即期利率，说明了大部分投资者预期将来的现货利率将上涨。相反，随着时间的增加而递减的即期利率，说明了大部分投资者预期将来的即期利率将下跌。上涨的收益曲线例：一年的即期利率为7%，两年的即期利率为8%，为什么这两个现货利率不同？等价地，为什么收益率曲线是上涨的？无偏预期理论精选ppt流动性偏好理论该理论认为投资者主要对购买短期债券有兴趣。原因在于，如果持有较短期债券，那么，一旦他们提前需要资金时，所遇到的价格风险会更小。因此，到期投资策略具有滚动投资策略没有的额外风险。投资者会偏好于短期债券。精选ppt市场分割理论

长、短期债券的投资者是分开的，因此它们的市场是分割的，各有自己独立的均衡价格。利率的期限结构是由不同期限市场的均衡利率决定的。精选ppt计息次数利息通常以年利率（APR）和一定的计息次数来表示难以比较不同的利息率实际年利率（EAR）：每年进行一次计息时的对应利（息）率精选ppt计息次数的例子银行A的贷款利率为：年度百分率6.0％，按月计息银行B的贷款利率为：年度百分率5.75％，按天计息哪个银行的实际贷款利率低？精选ppt计息次数的差别精选ppt单利法：只以本金作为计算利息的基数复利法：以本金和累计利息之和作为计算利息的基数基本参数：P：现值PresentValueF：未来值FutureValuer:利率InterestRaten:计息周期单利法与复利法精选ppt终值：当前的一笔投资/资金按一定利率计算的未来某个时点/某一时刻的价值。单利终值计算公式复利终值计算公式终值精选ppt现值：未来某一时刻的资金折算为当前的价值。现值计算公式：复利现值精选ppt年金(Annuity)：指等额等时间间隔的收入或支付的现金流量序列。年金的未来值年金的现值精选ppt债券的投资价值固定收益证券未来一定期限内的现金支付N期的利息支出相当于N期年金精选ppt附息债券的投资价值债券的价值等于将来所支付的利息和面值的现值之和（假设利息一年一次）：式中,p：债券价格c：每年的息票利率F：债券的面值rt：贴现率T：到期日精选ppt债券定价影响因素：内因期限利率提前赎回规定税收待遇流动性违约风险精选ppt债券定价影响因素：外因银行利率市场利率其他精选ppt股票估价：股息贴现模型股利贴现模型（DDM）是最早出现的也是最简单的股票价值分析模型。股利体现模型认为股票价格等于未来发放的全部股利的现值之和。根据股利发放的预测不同，DDM可以分为不变增长DDM和可变增长DDM。精选ppt股利贴现模型的一般形式DDM（dividenddiscountmodel）股利贴现模型认为股票的价值等于股票所有未来股利的现值，用公式表达如下：

或精选ppt

要将DDM模型运用的投资实践中，就要对未来股利的增长方式进行一定的假设。定义股利增长率：精选ppt不变增长DDM模型：零增长模型

在所有的股利增长方式中，最简单的就是股利以一个固定的比例增长，而股利零增长模型则是不变增长模型的一个特例：

精选ppt不变增长DDM模型：戈登模型戈登模型也称为不变增长模型，即假设股利以不变的速度g增长：（r>g）

戈登模型是最常用的简化价值分析模型之一。戈登模型主要适用于那些成熟公司或者公共事业公司。精选ppt多元增长模型：两阶段模型大部分企业要经历三个增长期、过渡期和成熟期三个阶段:在增长期，公司每股盈利超常增长，股利发放率很低；在过渡期，公司盈利增长有所减缓，但仍然高于平均水平，股利发放率有所提到；公司最后进入成熟阶段之后，盈利的增长率和股利发放率都相对稳定在一个长期水平上。多元增长模型假定股利增长模式会随时间的推移而发生改变，更符合那些尚未进入成熟期公司的现实。

精选ppt两阶段模型两阶段模型假设公司的股利增长经历了两个阶段；在第一个阶段，股利每年以不同的速度增长在第二个阶段，股利增长稳定在了一个较低（较高）的水平。两阶段模型的数学表达式为：精选ppt两阶段模型是股票在第一阶段结束时的价值。从而两阶段模型的具体形式为：

精选ppt股利贴现模型：有限期持股

当n趋向于无穷大时，其现值公式为：精选ppt投资者中途出售股票时精选ppt思考题：股利支付影响股票价值吗？不派发现金股利的公司股票价值；公司收益；股利政策只能影响未来预期股利的现值分布，不能改变