国信证券曝行业灰色潜规则：10%承销费用作项目公关

Word国信证券曝行业灰色潜规则：10%承销费用作项目公关2021年以来，国信证券投行部门连续爆出多个丑闻，不但有保代卷入云南锡业“行贿门”，其固收业务负责人亦传出涉发改委落马官员利益链。此外，国信保荐的部分项目遭证监会立案调查。

保荐“一哥”为何频频出事？有知情人士透露，国信证券投行与经纪业务管理粗放为业内皆知，而且国信证券允许承销项目负责人拿出该项目10%的承销费用作为公关费用。

而前不久，云南锡业前董事长雷毅“行贿门”牵出国信证券保代杨健，亦印证了上述的说法。据接近云南锡业高层人士透露，杨健因涉嫌行贿雷毅在今年被云南纪委控制，近期刚获取保候审。腾讯财经就上述事宜向国信证券求证，公司表示暂不回应。

投行灰色潜规则

10月9日晚间，锡业股份公告称，董事长雷毅因涉嫌受贿罪，被检察机关批准执行逮捕。此前，该公司曾公告称，接到上级通知，雷毅因涉嫌严重违纪，已被立案调查。

据检察机关通报证实，雷毅在2021年至2021年期间利用职务便利，支持和帮助国信证券投资事业部经理杨健、及其他三家企业人员在和云南锡业集团（控股）有限公司业务往来中谋取利益，收受上述人员行贿款物折合人民币1500万余元、港币85万元。

据上述接近云南锡业高层人士向腾讯财经透露，今年年中，杨健在旅途中被云南纪委控制协助调查，随后供出对雷毅的行贿事实；数日后，雷毅被控制。据该人士称，因杨健供出雷毅且招认的行贿金额不大，约80~100万元。9月份，杨健获得了取保候审。

查阅公开资料显示，国信证券则一直是锡业股份的保荐机构，帮助锡业股份完成了可转债发行、非公开发行等多次融资，今年5月，雷毅还带领锡业股份成功完成了一次非公开发行，募集资金约40亿元。

为何国信与锡业有如此牢靠的合作关系？国信证券允许每个项目拿出承销费的10%作为公关费用。不过，这并非国信一家独有。投行界以财务顾问费形式支付项目介绍费等已是圈内公开的秘密，而这类支出的大部分最终将落入对项目拥有话语权的个人口袋。

一位接触锡业股份与杨健多年的人士表示，国信证券进入锡业股份后，基本上所有的项目都包揽了，其他券商根本没有空间。该人士还透露称，周围人士对对国信的保荐团队评价均不是太高。

据悉，目前云南锡业已展开换届选举，国信证券很有可能在换届后被换掉。

实际上，除了锡业股份外，杨健保荐的另一家上市公司科恒股份发生业绩变脸。证监会为此对国信证券采取了出具警示函的监管措施，对杨健及其他签字保代采取了“3个月内不受理其出具文件”的监管措施。

科恒股份最早由广发证券做上市辅导，当时甚至把材料都做好了，但却被国信证券抢单。有广发投行人士向媒体表示，当时科恒股份业绩并不好，上会时间并不成熟，推迟了上报科恒的材料。不过，杨健抢单成功后，随即帮助科恒股份冲击A股，上市后的科恒股份业绩迅速变脸，国信证券被被指对其包装太明显。

固收一姐陷入调查门内控频暴露缺陷

无独有偶，在杨健被卷入无锡股份行贿门之后不久，国信证券的固收女王孙明霞也卷入了调查门中。国信证券近日公告称，公司固定收益事业部总裁孙明霞、固定收益事业部副总裁侯宇鹏、固定收益事业部债券交易部总经理谢文贤因个人原因正在接受公安机关调查，但并未公告具体原因。

业内对此的猜测是，孙被查或与某发改委官员落马有关。

目前，中国的债券发行审批，始终处于“三权分立”的状态：国家发改委负责企业债审批，银行间交易商协会负责中票和短融审批，证监会负责公司债审批。而企业债发行主体一般都是大型国企，单只的发行量都比较大。普通承销商较难获得承销资格。

根据业内资深人士的说法，证券业内曾盛传孙明霞与企业债主管部门“关系铁”。

也有业内人士认为，孙此次被调查与9月的宏源证券被查可能有内在联系。

今年9月，宏源证券固定收益部门负责债券销售的两位部门负责人双双被查，当时便有消息指孙明霞已受到波及正协助调查，但国信证券当时对此予以否定。

以宏源证券和国信证券的发展来看，两者确实有共同点。其一是，两者在企业债承销方面均呈现快步向前跑的态势。根据wind发布的公开数据，国信证券2021年企业债的承销总额达433亿元人民币，市场份额占比达6.66%，在行业中排名第三位。而近年来，宏源证券近年来迅速崛起，尤其是企业债承销业务突飞猛进，成为业内热议的事宜。

此外，两起调查门事件的分析中涉及同一第三方——华林证券。公开资料显示，中国证券业协会注册信息显示，2021年2月15日孙明霞注册入职华林证券，2021年8月10日，其注册信息变更进入国信证券。此后侯宇鹏和谢文贤相继跟随进入国信证券，而宏源证券此前的债券销售部门两人被查，也曾有分析指，可能和华林证券分销的债券有关。近年来华林证券比较激进，主承了不少资质不佳的企业债，包销后再分销给其他券商，其中可能问题比较多。

不过即使涉案事件发生在华林证券，今年来的一系列事件也让国信证券在内控方面的缺陷也暴露无遗。

今年4月19日，证监会公布，勤上光电未在招股说明书中披露其与勤上集团资金往来关联交易行为，违反了相关规定，将继续核查。其保荐机构为国信证券。两个月后，证监会于6月21日公布，国信证券因在隆基股份涉嫌虚假陈述案件中，涉嫌未能勤勉尽责，出具了误导性陈述，已被证监会立案调查。

除此之外，国信证券今年IPO撤单企业数量也位居券商前列。在国信证券已保荐上市的公司中，业绩变脸成为家常便饭。

而8月底宏信证券总裁段文清因涉嫌受贿被调查一事也波及了国信证券。公开资料显示，段文清曾于1993年到2021年在国信证券任职，随后历任汉唐证券副总裁、华西证券副总裁、华林证券董事长，宏信证券总裁。有媒体曾经指，段文清被调查可能与其在国信证券或者华林证券时期涉嫌贪污有关。

也有相关资料显示，在孙明霞加盟华林期间，华林这家名不见经传的小券商凭借固定收益业务，冲入业内前十行列。而在孙明霞于2021年离开华林后，当年华林企业债承销一落千丈，跌至行业第17位。国信证券当年2021年的企业债承销则突然跃升至业内第