第六章国际间接投

第六章国际间接投1第一页，共七十一页，2022年，8月28日第一节国际间接投资的含义与特点一、国际间接投资的含义二、国际间接投资的特点第二页，共七十一页，2022年，8月28日一、国际间接投资的含义国际间接投资主要是指在国际资本市场上，银行通过中长期贷款，个人或机构通过购买外国发行的股票、债券和证券基金等，只谋求取得股息、利息或买卖该证券的差价收益，而不取得对筹资者经营活动控制权的有价证券投资以及商业银行的国际信贷投资。第三页，共七十一页，2022年，8月28日思考国际信贷包括政府贷款、混合贷款、国际商业银行贷款和国际金融机构贷款，这些都属于国际投资吗？为什么？第四页，共七十一页，2022年，8月28日二、国际间接投资的特点（一）国际证券投资的特点1、相对于直接投资的特点(1)对筹资者的经营活动没有控制权(2)投资期限可长可短(3)有较大的投机性2、具备证券投资的一般特点(1)收益性(2)流动性(3)风险性(4)价格波动性第五页，共七十一页，2022年，8月28日二、国际间接投资的特点3、与国内证券投资相比较的特点（1）可供选择的取得较高投资收益的机会较多（2）面临更大的风险如通货膨胀风险、利率风险、再投资风险、违约风险、国家风险、汇率风险等第六页，共七十一页，2022年，8月28日二、国际间接投资的特点（二）国际商业银行信贷投资的特点1、信贷资金在使用上比较自由，不受贷款银行的限制2、信贷资金在供应上比较充分，借取方便，历年贷款增长较快，每笔贷款金额较大。3、信贷条件较为苛刻，贷款利率水平较高，贷款期限较短。第七页，共七十一页，2022年，8月28日第二节国际间接投资的发展一、融资证券化冲击银行信贷二、国际银行贷款从活跃走向萎缩三、国际证券投资的规模迅速膨胀四、证券化主体的国别结构和债券的币种结构正在发生变化五、国际证券投资主体的机构化倾向日益明显六、全球主要证券市场的联系日益紧密七、国际投资逃往“高质量”区位第八页，共七十一页，2022年，8月28日第三节国际证券投资的方式一、国际股票投资二、国际债券投资三、国际信贷投资第九页，共七十一页，2022年，8月28日一、国际股票投资（一）国际股票的概念国际股票是指在股票的发行和交易过程，不是只发生在一国内，而通常是跨国进行的，即股票的发行者和交易者，发行地和交易地，发行币种和发行者所属本币等有至少一种和其他的不属于同一国度内。这个概念揭示了国际股票的本质特征，即它的整个融资过程的跨国性。第十页，共七十一页，2022年，8月28日小知识股票起源于1600年,由英国东印度公司(BritishEastIndiaCo.)发行。当时，它是经营航海事业,每次出海前，向人集资，航次终了，即将各人的出资以及该航次的利润交还给出资。1613年起，该公司改为四航次，才派一次利润，这就是股东和派息的前身。在1602年首先是在荷兰的阿姆斯特丹建立了世界上最早的股票交易所，主要经营英国东印度公司的股票和皇家债券。随之在1773年英国成立了自己的最初股票交易所，美国最早的股票交易所成立于1790年。第十一页，共七十一页，2022年，8月28日一、国际股票投资（二）国际股票的种类：1、在外国发行的直接以当地货币为面值并在当地上市交易的股票。如我国大陆地区企业在香港发行上市交易的H股，在新加坡发行的S股，在纽约发行上市的N股。2、以外国货币为面值发行的，但却在国内上市流通的,以供境内外国际投资者以外币交易买卖的股票。我国上市公司发行上市的B股。（我国的第一支B股—上海电真空B股1991年年底上市）3、存托凭证(depositoryreceipts---DR，)是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证.主要以美国存托凭证(ADR)形式存在。4、欧洲股票是指在股票面值货币所在国以外的国家发行上市交易的股票第十二页，共七十一页，2022年，8月28日一、国际股票投资（三）世界主要股票市场1、美国的股票市场美国的股票市场经过两百多年的发展,如今已经成为世界上最发达的股票市场。有发达的投资银行业和大量成熟的机构投资者。美国的股票指数，特别是道·琼斯指数和标准·普尔500指数，被公认为是美国乃至世界经济的晴雨表。美国的股票市场由1934年成立的证券交易委员会统一管理，管辖法律主要有联邦政府制定的《1933年证券法》，《1934年证券交易法》和《1940年投资公司法》等，以及各州，地方政府制定的有关法律(统称为“蓝天法”)。第十三页，共七十一页，2022年，8月28日一、国际股票投资（三）世界主要股票市场2、英国的股票市场英国的证券市场是全球三大证券市场之一，更是历史最悠久的证券市场之一.英国股票市场发行专业化程度很高，所有发行由证券商和金融机构合作进行，二级市场是完全的交易所市场，全国性的股票交易所只有伦敦证券交易所一家，场外交易规模小，并且尚未得到官方承认。伦敦证券交易所是历史最悠久的证券交易所之一，起源于17世纪末的伦敦交易街的露天广场，1773年它宣告成立,位于伦敦中心区的伦敦金融城内。1973年，该所同英国各地的交易所合并，成为目前的伦敦证券交易所。1986年11，伦敦证券交易所和伦敦国际证券业协会协议改组，成立了国际证券交易所，目前已经成为世界最大的国际股票和相关金融工具交易市场之一。第十四页，共七十一页，2022年，8月28日一、国际股票投资（三）世界主要股票市场3、日本的股票市场日本股票市场的现代化程度很高，在国际市场中占有重要地位，它分为场内市场和场外市场。场内市场实行集中交易，运作规范，以东京证券交易所规模最大；场外市场则由东京证券协会负责管理。日本证券市场除了发行公司，投资者和证券公司以外，还有证券金融公司，它为证券公司和投资者提供融资或融券服务。第十五页，共七十一页，2022年，8月28日一、国际股票投资（三）世界主要股票市场4、香港的股票市场香港的股票交易最早出现于香港第一个公司法《公司条例》颁布的第二年(1866年)。然而，直至1891年香港经纪协会成立时，香港才开始有正式的股票交易市场。该会于1914年易名为香港经纪商会。香港第二家交易所——香港股份商会于1921年注册成立。两所于1947年合并成为香港证券交易所，合力重建二次大战后的香港股市。60年代末期，香港的证券市场开始步入正轨。工商业的发展需要更多的资金，许多公司有上市的要求，原有的一家交易所已不能满足要求此后，从而促成另外三家交易所的成立——1969年的远东交易所，1971年的金银证券交易所以及1972年的九龙证券交易所。加上原有的香港证券交易所，香港以其狭小的地域同时拥有四家证券交易所，时称"四会"。第十六页，共七十一页，2022年，8月28日香港股票市场在加强市场监管和合并四所的压力下，香港联合交易所有限公司(又称联会或联交所)于1980年注册成立。"四会"时代于1986年3月27日划上句号，新交易所于1986年4月2日开始运作，拥有在香港建立，经营和维护证券市场的专营权，负责提供交易场地和设施，制定交易规则及监管市场交易活动。2000年3月6日，香港联合交易所有限公司与香港期货交易所有限公司实行股份化并与香港中央结算有限公司合并，由单一控股公司香港交易所拥有，香港交易所于2000年6月27日以介绍形式在联交所上市。目前香港证券市场的交易品种可分为两大类:现货市场和衍生产品市场。现货市场上的交易品种有:股本证券(普通股和优先股)，债务证券，单位信托，指数基金及认股权证。衍生产品市场上的交易品种有期货和期权(股市指数产品，股票产品，利率产品和外汇产品)，股票期权。但无论从市价总值还是成交额来看，香港的证券市场主要是股票市场第十七页，共七十一页，2022年，8月28日一、国际股票投资（四）主要股票指数1、DowJonesAverageIndex道·琼斯股票价格指数是目前世界上历史最悠久，最具权威性的股票指数，由美国道·琼斯公司编制并在该公司出版的《华尔街日报》上发布。道·琼斯股票指数的前身，是1884年根据11种具有代表性的铁路公司的股票，采用算术平均法进行计算编制而成的。1928年，道·琼斯公司发明了调整简单平均股价的除数调整法，即不直接用基期的股票指数作除数，而是先根据成份股的变动情况计算出一个新除数，然后用该除数除报告期股价总额，得出新的股票指数。因此，道·琼斯股票指数均以1928年10月1日为基期，基斯指数为100。第十八页，共七十一页，2022年，8月28日DowJonesAverageIndex目前，道·琼斯股票指数共分四组，第一组是工业股票价格平均指数，由30种有代表性的大工商业公司的股票组成，且随经济变化而发展，大致反映了各个时期美国整个工商业股票的价格水平;第二组是运输业股票价格平均指数，包括20种有代表性的运输业公司的股票;第三组是公用事业股票价格平均指数，由15家公用事业公司的股票组成;第四组是综合指数，是用前三组的65种股票加总计算得出的。人们常说的道·琼斯股票指数通常是指第一组，即道·琼斯工业股票价格平均指数。第十九页，共七十一页，2022年，8月28日DowJonesAverageIndex道·琼斯股票指数是目前世界上影响最大，最有权威性的一种股票价格指数，原因：(1)道·琼斯股票指数所采样使用的股票都很有代表性，这些股票的发行公司在本行业中的地位举足轻重，各国投资者都极为重视其股票行情。为了保证这一点，道·琼斯公司经常调整股票指数所选用的股票，不断用更富有代表性的公司股票去替代那些失去代表性的公司股票(2)公布道·琼斯股票价格平均指数的《华尔街日报》是世界金融界最有影响力的报纸。该报每天详尽报道其每个小时计算一次的采样股票平均指数，百分比变动率以及每种采样股票的成交数额等，并注意对股票分股后的股票价格平均指数进行校正。(3)这一股票价格平均指数自编制以来从未间断，可以用来比较不同时期的股票行情和经济发展情况，因此成为最能反映美国股市行情变化的股票价格平均指数，是广大投资者的主要参考对象第二十页，共七十一页，2022年，8月28日DowJonesAverageIndex公司行业股票代号

美国铝业公司铝AA

美国国际集团保险AIG

美国运通公司金融服务AXP

波音公司航空航天BA

花旗集团金融服务C

卡特彼勒公司重型机械CAT

杜邦公司化工DD

迪士尼娱乐业DIS

通用电气公司电子、金融服务GE

通用汽车汽车GM

家得宝公司零售、家居改善HD

霍尼韦尔国际公司电子HON

惠普公司电脑硬件、打印机HPQ

国际商用机器公司硬件、软件和服务IBM

英特尔微处理器INTC

强生制药有限公司制药JNJ

摩根大通公司金融服务JPM

可口可乐公司饮料KO

第二十一页，共七十一页，2022年，8月28日麦当劳快餐、特许经营MCD

3M公司原料、电子MMM

阿尔特里亚集团

前身为“菲利普·莫里斯公司”）食品、饮料、烟草MO

默克制药公司制药MRK

微软软件MSFT

辉瑞制药有限公司制药PFE

宝洁公司家庭用品、制药PG

西南贝尔公司电讯SBC

联合科技公司航空、防御UTX

Verizon电讯VZ

沃尔玛零售业WMT

埃克森美孚公司石油XOM

第二十二页，共七十一页，2022年，8月28日一、国际股票投资（四）主要股票指数2、Standard&Poor’s500Index标准·普尔股票价格指数是另一个在美国极有影响力的股价指数，它由美国的标准·普尔公司编制。该指数从1923年开始编制，最初采选了纽约证券交易所中的233种普通股股票。1957年，这一股票价格指数的范围扩大到500种股票，其中工业股425种，铁路股15种，公共事业股60种。从1976年7月1日开始，其成份股改由400种工业股票，20种运输业股票，40种公用事业股票和40种金融业股票组成，这种样本构成一直延续至今。几十年来，虽然有股票更迭，但始终保持为500种。因此，标准·普尔股票价格指数又称标准·普尔500指数。第二十三页，共七十一页，2022年，8月28日Standard&Poor’s500Index标准·普尔股价指数以1941年至1942年为基期，基期指数定为10，采用加权平均法计算，以股票上市量为权数，按基期进行加权计算。故从计算方法上看，标准·普尔股价指数属于综合指数，与道·琼斯工业平均股票指数相比，标准·普尔股价指数虽然在显示每日短期变化方面不如道·琼斯指数灵敏，但它既考虑了不同股票的数量对股价的影响，又无须对折股股票进行调整，而且采样面广，代表性强，因此长期以来被普遍认为是能全面地反映股市动态的指数。第二十四页，共七十一页，2022年，8月28日一、国际股票投资（四）主要股票指数3、LondonFinancialTimesIndex《金融时报》股票价格指数是"伦敦《金融时报》工商业普通股票价格指数"的简称，由英国金融界著名报纸《金融时报》编制并公布。它既是反映伦敦证券交易所行情变动的最权威指数，也是国际上公认的重要股价指数之一。《金融时报》股价指数主要有三种:第一种是从英国工商业中挑选出来具有代表性的30家公开挂牌企业的普通股价格指数，由于样本股票均为英国工商业中财力雄厚的大公司所发行，发行量多，在整个股市中所占份额大，具有一定的代表性，因而这个指数也就成为通常所指的英国《金融时报》指数。该指数最初以1935年7月l日为基期，后来调整为以1962年4月10日为基期，基点为100点，采用几何平均法计算。第二种是根据伦敦证券交易所内交易较频繁的100家大公司股票计算的价格指数，以1984年1月3日为基期，基期指数为1000，该股票指数是许多期货和期权合约的标的。它通过伦敦股票市场自动报价系统随时采样，三分钟计算一次，能迅速灵敏地显示股市行情的即时变动。第三种则是代表性更广泛的由500种股票组成的价格指数。第二十五页，共七十一页，2022年，8月28日一、国际股票投资（四）主要股票指数4、NikkeiStockAverageof225SelectedIssues日经股票价格指数是由日本经济新闻社编制并公布，全称为东京日本经济新闻指数。用以反映日本股市价格变动的股票价格平均指数。日经指数的编制始于1950年9月，样本股票最初为在东京股票交易所第一组挂牌的225家公司股票，并以当日为基期，当日的平均股价176。2日元为基数。1975年，日本经济新闻社正式向美国道·琼斯公司买进商标，采用修正的道·琼斯公司股票价格平均数的计算方法计算，股票指数也就相应的改称为"日经道·琼斯股票平均价格指数"。1985年5月在合同满十年时，将名称改为"日经平均股价指数"。按计算对象的采样数目不同，该指数分为两种，一种是日经225种平均股价指数，该指数覆盖面极广，而且样本选定后原则上不再改动。日经225指数代表第一类股中近60%的交易量，以及近50%的总市值。日经225指数已被看作日本最有影响和代表性的股价指数，传媒日常引用的日经指数就是指这个指数。第二十六页，共七十一页，2022年，8月28日一、国际股票投资（四）主要股票指数5、HangSengIndex

恒生指数是香港恒生银行于1969年11月24日开始编制，用以反映香港股市行情的一种股价指数，它也是香港股市上影响最大，代表性最强的股价指数。恒生指数的样本股票定为33种，分别代表着香港各主要行业中经济实力雄厚的大公司，大企业。这些样本股票按以下四条标准来选择和更新调整:在整个股市交易量中占有重要地位;发行量足以应付旺市需求;成交额对投资者的影响较大;公司业务以香港为基地。自创设以来，该指数已对样本成份股进行过10次调整。目前使用中的33种样本股票的构成为:工商业14种，地产业9种，公共事业6种，金融业4种。这些股票涉及到香港的各个行业，并占香港股票市值的70%左右，具有较强的代表性。恒生指数最初以1964年7月31日为基期，基数为100，以成份股的发行股数为权数，按加权平均法计算。后由于技术原因改为以1984年1月13日为基期，基期指数定为975.47.恒生指数现已成为反映香港政治,经济和社会状况的主要风向标。第二十七页，共七十一页，2022年，8月28日二、国际债券投资（一）国际债券的定义国际债券是指借款人(包括一国政府，金融机构，工商企业或国际组织)为筹措和融通资金，在外国金融市场上发行的，以外国投资者为发行对象，并以外国货币为面值的债券。第二十八页，共七十一页，2022年，8月28日二、国际债券投资（二）国际债券的分类1、外国债券和欧洲债券（按发行的地理位置不同）（1）外国债券是指甲国发行人在乙国某地发行，以乙国货币为面值的债券。这种债券涉及到两个国家，在甲国发行，而发行市场、面值货币都在乙国。发行人可以是发达的工业国家、可以是第三世界国家，可以是国际金融机构（如世界银行）。由于外国债券是跨国界发行的，债券的发行者既要受本国外汇管理法规的约束，又要获得发行市场所在国的批准，并委托所在国的商业银行代理发行，因而手续比较复杂。第二十九页，共七十一页，2022年，8月28日外国债券由外国债券的发行和交易形成的市场称为外国债券市场。世界上重要的发行市场有瑞士、美国、德国、日本等。在某些国家，外国债券的发行也具有传统的历史。例如：外国筹资者在美国发行的以美圆为面值的债券，被称为“扬基债券”(YankeeBond)（又称美国佬债券）；外国筹资者在日本发行的以日圆为面值的债券，被称为“武士债券”（SamuraiBond）；外国筹资者在英国发行的以英镑为面值的债券，被称为“猛犬债券”（BulldogBond）；以非日元的亚洲国家货币为面值发行的外国债券成为“龙债券”（dragonbond)。第三十页，共七十一页，2022年，8月28日二、国际债券投资（二）国际债券的分类1、外国债券和欧洲债券（按发行的地理位置不同）（2）欧洲债券欧洲债券是指甲国发行人在乙国某地发行，不以乙国货币为面值的债券。它是指在面值货币所在国以外的国家发行的债券。第三十一页，共七十一页，2022年，8月28日欧洲债券

欧洲债券的特点（优越性）：发行成本低发行手续简便，自由灵活。无须任何国家的政府官方批准，但是以其他货币为面值的欧洲债券需经该种货币所属国政府批准，才能在国际上发行，不受各国金融法令的管制，币种任选，资金供各国借款人使用。投资安全，且可获得较多收益。它不是在筹资者国家之内发行，因而对投资者不预扣利息所得税，而且为投资者保密，债券大多数采取不记名方式，投资者也很容易避税。欧洲债券市场容量大。它具有十分活跃和很高效率的二级市场。投资者也很容易将持有的债券转让给他人。由于其独特的优越性，对投资者具有相当大的诱惑力，获得了飞速的发展，目前已成为最重要的国际债券市场。第三十二页，共七十一页，2022年，8月28日二、国际债券投资（二）国际债券的分类2、政府债券、公司债券和金融债券（按发行主体不同）（1）政府债券（2）公司债券（3）金融债券第三十三页，共七十一页，2022年，8月28日二、国际债券投资（三）国际债券市场国际债券市场是发行和买卖国际债券的市场。国际债券市场也分为一级和二级市场。国际债券一级市场是新债券的发行市场，是各级政府、银行以及工商企业等为筹措资金，向社会发行团体或个人债券的市场。国际债券二级市场是债券买卖的市场，亦即债券流通市场。第三十四页，共七十一页，2022年，8月28日二、国际债券投资（四）国际债券的评级国际债券评级是指由证券市场上专门从事证券研究、统计和咨询的机构，根据债券发行者的请求，对债券发行企业支付的可能性和信用度进行等级评定。第三十五页，共七十一页，2022年，8月28日国际债券评级

美国的：穆（/摩）迪投资服务公司(Moody’sInvestorService)斯坦德·普尔公司(StandardandPoor’sCorporation)加拿大的：债券评级服务公司(CanadianBondRatingService,Ltd)日本的：公社债研究所第三十六页，共七十一页，2022年，8月28日国际债券评级按国际惯例，债券一般分为三等，每一等中又分三级，即三等九级。AAA级：等级中的最高级，表明债券发行企业的还本付息的能力极高。AA级：属高级，表明还本付息的能力很高。A级：属中高级，表明还本付息的能力较高。BBB级：属中级，表示具有一定的还本付息的能力，但需要一定的保护措施。BB级：属中低级，本金和收益缺乏足够的保障。B级：属于较低级，本金和收益保障很小。CCC级：属于低级，本金和利息没有保障。CC级：经常违约，具有较高的投机性。C级：属于最低级，不能承担还本付息的义务。在上述等级中，一般在BB级以上的债券，属于可投资级，B级以下的债券属于不可投资的投资级。第三十七页，共七十一页，2022年，8月28日二、国际债券投资（五）国际债券清算机构目前国际上有两大债券清算机构，即欧洲清算系统和塞德尔国际清算机构。欧洲清算系统成立于1968年，总部在布鲁塞尔。它是一个股份制机构，现有股东125个，主要从事债券的清算、保管、出租、借用，并提供清算等业务。塞德尔国际清算机构也是一个股份制机构，成立于1970年，总部设在卢森堡，它与欧洲很多国家的银行建立了清算代理关系，其业务范围与欧洲清算系统大致相同。第三十八页，共七十一页，2022年，8月28日三、国际信贷投资（一）国际信贷投资的类别1、短期信贷和中长期信贷（时间不同）2、独家银行贷款和银团贷款（按贷款银行的多少）3、普通银行贷款和项目贷款（按照贷款的用途不同）第三十九页，共七十一页，2022年，8月28日三、国际信贷投资（二）国际信贷投资的特点1、贷款条件严格、利率高2、贷款种类多，资金供应充足3、手续简便、方式灵活4、与政策性贷款相比，国际银行贷款除特定的项目贷款外，资金用途不受限制第四十页，共七十一页，2022年，8月28日两个国际投资家的故事及其启示（一）乔治•所罗斯1生平第四十一页，共七十一页，2022年，8月28日乔治•所罗斯

乔治·索罗斯（英语：GeorgeSoros），本名是捷尔吉·施瓦茨（GyoumlrgySchwartz），匈牙利出生的美国籍犹太裔商人；著名的货币投机家，股票投资者，慈善家和政治行动主义分子。现在他是索罗斯基金管理公司和开放社会研究所主席，是外交事务委员会董事会前成员。他以在格鲁吉亚的玫瑰革命中扮演的角色而闻名世界，在美国以募集大量资金试图阻止乔治·布什的再次当选总统而闻名。第四十二页，共七十一页，2022年，8月28日乔治•所罗斯

索罗斯的核心投资理论就是“反射理论”，简单说是指投资者与市场之间的一个互动影响。理论依据是人正确认识世界是不可能的，投资者都是持“偏见”进入市场的，而“偏见”正是了解金融市场动力的关键所在。当“流行偏见”只属于小众时，影响力尚小，但不同投资者的偏见在互动中产生群体影响力，将会演变成具主导地位的观念。就是“羊群效应”。第四十三页，共七十一页，2022年，8月28日乔治•所罗斯

具体做法：在将要“大起”的市场中投入巨额资本引诱投资者一并狂热买进，从而进一步带动市场价格上扬，直至价格走向疯狂。在市场行情将崩溃之时，率先带头抛售做空，基于市场已在顶峰，脆弱而不堪一击，故任何风吹草动都可以引起恐慌性抛售从而又进一步加剧下跌幅度，直至崩盘。在涨跌的转折处进出赚取投机差价。第四十四页，共七十一页，2022年，8月28日乔治•所罗斯

遵守的规则与禁忌：没有严格的原则或规律可循，只凭直觉及进攻策略执行一举致胜的“森林法则”。

森林法则即：１、耐心等待时机出现；２、专挑弱者攻击；３、进攻时须狠，而且须全力而为；４、若事情不如意料时，保命是第一考虑。第四十五页，共七十一页，2022年，8月28日乔治•所罗斯

对大势与个股关系的看法：注重市场气氛，看重大势轻个股。认为市场短期走势只是一种“羊群效应”，与个股品质无关。

对股市预测的看法：不预测在市场机会临近时，主动出击引导市场。

对投资工具的看法：没有特定的投资风格，不按照既定的原则行事。但却留意游戏规则的改变。“对冲基金”这种循环抵押的借贷方式不断放大杠杆效应，应用这支杠杆，只要找好支点，它甚至可以撬动整个国际货币体系。第四十六页，共七十一页，2022年，8月28日乔治•所罗斯

名言及观念：“炒股就像动物世界的森林法则，专门攻击弱者，这种做法往往能够百发百中。”“任何人都有弱点，同样，任何经济体系也都有弱点，那常常是最坚不可催的一点。”“羊群效应是我们每一次投机能够成功的关键，如果这种效应不存在或相当微弱，几乎可能肯定我们难以成功。”第四十七页，共七十一页，2022年，8月28日乔治•所罗斯

其它及成就：1930年出生于匈牙利，犹太人，1968年创立“第一老鹰基金”，1993年登上华尔街百大富豪榜首，1992年狙击英镑劲赚20亿美元，1997年狙击泰铢，掀起亚洲金融风暴。第四十八页，共七十一页，2022年，8月28日第四十九页，共七十一页，2022年，8月28日9.11后索罗斯发言第五十页，共七十一页，2022年，8月28日2杰作“量子基金”

华尔街的“双子星座”

量子基金的复合收益高达37%，超过同期巴菲特的29%和彼得林奇的30%。

“英镑终结者”第五十一页，共七十一页，2022年，8月28日2杰作索罗斯决定将公司更名为量子基金，来源于海森伯格量子力学的测不准定律。因为索罗斯认为市场总是处于不确定的状态，总是在波动。在不确定状态上下注，才能赚钱。第五十二页，共七十一页，2022年，8月28日2杰作财富档案

全球最大的投资者，与“商品大王”吉姆罗杰斯（JimRogers）合伙成立了“量子基金”，曾获利20多亿美元，被称为“打垮英格兰银行的人”，索罗斯个人收入达6.8亿美元，在1992年的华尔街十大收入排行榜名列榜首。第五十三页，共七十一页，2022年，8月28日2杰作

【1989年】，11月，东西德统一，在许多人看来，统一的德国将会很快复兴和繁荣起来，而1992年2月7日，欧盟12个成员国签订的《马斯特里赫特条约》更是让大家大受鼓舞：一个“大欧洲”的概念即将形成。但索罗斯经过冷静地分析，却认为新德国由于重建原东德，必将经历一段经济拮据时期。德国将会更加关注自己的经济问题，而无暇帮助其他欧洲国家渡过经济难关，这将对其他欧洲国家的经济及货币带来深远的影响，货币联盟并不一定就是好事。果然，条约签订不到一年，一些欧洲国家便很难协调各自的经济政策。当时英国经济长期不景气，正陷于重重困难的情况下，英国不可能维持高利率的政策，要想刺激本国经济发展，惟一可行的方法就是降低利率，虽然首相约翰·梅杰（JohnMajor）多次强调要维持英镑，保持其在欧洲货币体系的地位，但索罗斯认为这不过是虚张声势，他已经在暗暗准备进行进攻之前的准备。第五十四页，共七十一页，2022年，8月28日2杰作

【1992年】，9月，索罗斯及一些长期进行套汇经营的共同基金和跨国公司在市场上抛售疲软的欧洲货币，使得这些国家的中央银行不得不拆巨资来支持各自的货币价值。在这场较量中，索罗斯是中坚力量，仅他一人就动用了100亿美元。

【1992年】，9月15日，索罗斯决定大量放空英镑。英镑对马克的比价一路狂跌，虽有消息说英格兰银行购入30亿英镑，但仍未能挡住英镑的跌势。到傍晚收市时，英镑对马克的比价差不多已跌至欧洲汇率体系规定的下限。英镑已处于退出欧洲汇率体系的边缘。到了9月16日，英国政府彻底失败，退出了欧洲汇率体系。尽管在这场捍卫英镑的行动中，英国政府甚至动用了价值269亿美元的外汇储备，但还是以失败而告终。英国人把这一天叫作“黑色星期三”。第五十五页，共七十一页，2022年，8月28日2杰作随后，意大利和西班牙也纷纷宣布退出欧洲汇率体系。意大利里拉和西班牙比塞塔开始大幅度贬值。索罗斯成了这场袭击英镑行动中最大的赢家，他的照片登在了各大杂志之上，被杂志《经济学家》称为“打垮了英格兰银行的人”。在这一年，索罗斯的基金增长了67.5%。他个人也因净赚6.5亿美元而荣登《金融世界》杂志的华尔街收入排名表的榜首（这个纪录一直保持至今）第五十六页，共七十一页，2022年，8月28日2杰作接着，索罗斯又把目标瞄准了东南亚，掀起了一场轰动世界的亚洲金融危机。1990年代初期，当西方发达国家正处于经济衰退的过程中，东南亚国家的经济却出现奇迹般的增长，当亚洲处于泡沫经济的狂热和兴奋之时，并没有意识到自己经济体制的漏洞，但是索罗斯却已经察觉到了。第五十七页，共七十一页，2022年，8月28日2杰作随着时间的推移，东南亚各国经济过热的迹象更加突出，虽然中央银行采取不断提高银行利率的方法来降低通货膨胀率。但同时这种方法也提供了很多投机的机会。银行本身也加入投机者的行列。这就造成了一个严重的后果，各国银行的短期外债巨增，一旦外国游资迅速流走各国金融市场，将会导致令人痛苦不堪的大幅震荡。其中，问题以泰国最为严重。因为当时泰国在东南亚各国金融市场的自由化程度最高。索罗斯正是看准了东南亚资本市场上的这一最薄弱的环节才决定首先大举袭击泰铢，进而扫荡整个东南亚国家的资本市场。第五十八页，共七十一页，2022年，8月28日2杰作【1997年】，索罗斯及其他套利基金经理开始大量抛售泰铢，泰国汇市场立刻波涛汹涌、动荡不宁。泰铢一路下滑，泰国政府动用了300亿美元的外汇储备和150亿美元的国际贷款企图力挽狂澜。但这区区450亿美元的资金相对于无量级的国际游资来说，犹如杯水车薪，无济于事。索罗斯飓风很快就扫荡到了印度尼西亚、菲律宾、缅甸、马来西亚等国家。印尼盾、菲律宾比索、缅元、马来西亚林吉特纷纷大幅贬值，导致工厂倒闭，银行破产，物价上涨等一片惨不忍睹的景象。第五十九页，共七十一页，2022年，8月28日2杰作这场扫荡东南亚的索罗斯飓风一举刮去了百亿美元之巨的财富，使这些国家几十年的经济增长化为灰烬。所有的亚洲人都记住了这个恐怖的日子，记住了这个可怕的人，人们开始叫他“金融大鳄”，在一些亚洲人的心目中，索罗斯甚至是一个十恶不赦、道德败坏的家伙！但是，索罗斯自己却不这样认为，他说：“我是一个复杂的人，在世界一些地区，我以迫使英格兰银行屈服和使马来西亚人破产而出名，即作为投机者和魔鬼而出名。但在世界其他地区，我被视作‘开放社会’的捍卫者。”

第六十页，共七十一页，2022年，8月28日3启示二战的教益扩展知识面改正错误第六十一页，共七十一页，2022年，8月28日