中国有色金属：铜铝加工企业开工率继续回升经济复苏持续强化

aimer17Mar2023s铜铝加工企业开工率继续回升，经济复苏持续强化Theoperatingrateofcopperandaluminumprocessingenterprisescontinuestorise,andtheeconomycontinuestorecoverjy.gan@热点速评FlashAnalysis(PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)工业金属：开工率环比提升，消费端持续回暖。2月1日-3月3日，LME铜、铝价涨跌幅分别为-1.44%、-8.12%；上期所铜、铝价涨跌幅分别为+0.17%、-1.96%。据SMM数据，本周(2.25-3.2)国内主要精铜杆企业周度开工率录得62.1%，环比上周回升3.5个百分点，下游订单增量明显，成品库存出现一定下降，下周精铜杆开工率仍有望小幅回升。电线电缆方面，大型线缆企业目前订单充足，企业成品库存出现下降。光伏、海缆以及高压线订单保持向好趋势，地产方面在“保交楼”等利好政策下，我们认为地产端铜消费有望回暖。电解铝需求有望随着旺季来临持续上行。本周国内铝下游加工龙头企业开工率为61.8%，环比上涨0.3个百分点。临近消费旺季，下游订单持续回暖，尤其是铝线缆及型材需求持续复苏。3月为铝下游季节性旺季，我们认为在地产等行业优惠政策拉动下，开工率将继续维持上行。我们认为2023年国内地产需求有望复苏，拉动工业金属需求，继续看好基本金属价格上涨以及行业标的投资机会。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、天山铝业、云铝股份等公司。能源金属：新能源车销量持续增长，或预示下游需求加快复苏。2月1日-3月3日，电池级、工业级碳酸锂和氢氧化锂涨跌幅为-18.7%、-21.7%、-12.3%，长江钴价格上涨4.0%，硫酸镍价格不变。据比亚迪23年2月产销快报，2023年2月新能源汽车销量19.37万辆，1-2月实现新能源汽车销量34.50万辆，累计同比增长90.1%。我们认为比亚迪销量数据展现出新能源汽车需求的复苏。同时财政部副部长许宏才表示，对于购置期在2023年的新能源汽车继续免征车辆购置税，我们认为政府对于新能源汽车的政策支持力度依旧，二季度新能源汽车需求的持续复苏可期。建议关注：天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料、盛新锂能、中矿资源、融捷股份、雅化集团、科达制造、华友钴业、格林美、盛屯矿业等公司。贵金属：美元指数下行叠加央行购金需求支撑，本周贵金属价格上涨，继续看好贵金属板块长期表现。2月1日-3月3日，COMEX金价、银价分别下跌5.29%、11.19%。本周伦敦现货金价上涨1.67%，伦敦现货银价与上周收盘价维持不变。本周美元指数下行，降幅-0.70%。美国经济韧性仍存，加息距结束或仍有距离，美国2月制造业PMI为47.7，低于预期值48，前值47.4；2月非制造业PMI为55.1，高于预测值54.5，前值55.2。据世界黄金协会，23年1月各国央行净增黄金储备31吨，环增16%，其中土耳其央行当月购买23吨黄金，中国人民银行当月购买15吨黄金，我们认为央行持续购金或对金价产生支撑。建议关注：山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、盛达资源、招金矿业和湖南黄金等公司。稀土和小金属、新材料：需求向好，稀土价格有望上涨。3月3日氧化镨钕价格收于64.20万元/吨，较2月1日下跌14.4%；2月1日-3月3日，锑价上涨8.07%，钼精矿价下跌6.43%。随着疫情防控政策优化，我们认为下游需求有望复苏，稀土价格有望上涨。建议关注：北方稀土、中国稀土、金钼股份等公司。风险提示：经济复苏不及预期；新能源车、地产消费不及预期；主要经济体货币政策收紧超预期；国际地缘政217Mar2023210%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-3.58%10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-3.58%电力设备银行有色金属非银金融商贸零售房地产汽车交通运输电子综合建筑材料医药生物家用电器农林牧渔食品饮料公用事业环保石油石化美容护理建筑装饰社会服务煤炭机械设备传媒钢铁纺织服饰计算机通信0%-2%-4%-6%-8%-12%小金属工业金属金属新材料贵金属能源金属资料来源：Wind，HTI图3部分申万有色三级行业和锂矿指数、稀土指数月涨跌幅0%-2%-3%-4%-5%-6%-7%-8%铝铜黄金稀土指数铝铜黄金稀土指数锂矿指数资料来源：Wind，HTI317Mar2023345%40%35%30%2545%40%35%30%25%20%15%10%5%0%华锋股份湖南黄金亚太科技云南锗业章源钨业云海金属华钰矿业翔鹭钨业龙磁科技东方锆业资料来源：Wind，HTI*ST荣华永兴材料鼎胜新材中矿资源天齐锂业融捷股份鑫铂股份盛新锂能 大地熊吉翔股份0%-5%-20%-25%-30%-35%-40%-45%资料来源：Wind，HTI图6有色金属行业海外重点上市公司股价月涨跌幅0%-2%-4%-6%-8%-10%自由港嘉能可SQM雅保力拓PilbaraAllkem必和必拓巴里克黄金417Mar20234图9三元前驱体价格(万元/吨)NCM111NCM523图9三元前驱体价格(万元/吨)NCM111NCM523NCM622NCM811821/0321/0922/0322/0923/03图7锂盐价格(万元/吨)60电池级碳酸锂工业级碳酸锂氢氧化锂6050403020021/0321/0922/0322/0923/03图8无锡电子盘碳酸锂期货收盘价(元/千克)2023/02/242023/03/03350330310290M+1M+2MM+1M+2MM+4图10锂电池正极材料价格(万元/吨)NCM111(左轴)NCM523(左轴)NCM622(左轴)NCM811(左轴)45磷酸铁锂(右轴)204033025820810421/0922/0322/0923/03LME镍(万美元/吨；左轴)SHFE镍(万元/吨；右轴)65432103025205021/0321/0922/0321/0321/0922/0322/09图12全球镍库存(万吨)LME镍库存SHFE镍库存3025205021/0321/0922/0322/0923/03517Mar202353硫酸镍和高镍铁价格硫酸镍(万元/吨；左轴)高镍铁(元/镍；右轴)765431800160014001200100021/0321/0922/0321/0321/0922/0322/09图14上期所镍期货收盘价(万元/吨)2023/02/242023/03/032120MM+1M+2M+3M+4M+5M+6M+7M+8M+9M+10M+1165长江钴(万元/吨；左轴)MB钴：合金级(美元/磅；右轴)MB钴：标准级(美元/磅；右轴)505540453035202521/0321/0922/0322/0923/03LME铜(美元/吨；左轴)SHFE阴极铜(万元/吨；右轴)1100010000900080007000600021/0922/0322/0921/0922/0322/0923/03图17全球铜库存(万吨)LME铜SHFE阴极铜SHFE国际铜COMEX铜6050403020021/0321/0922/0322/0923/03617Mar20236粗炼费(TC，美元/干吨；左轴)精炼费(RC，美元/磅；右轴)10585654525864221/0922/0322/0921/0922/0322/0923/03图19上期所铜期货收盘价(万元/吨)2023/02/242023/03/037.006.986.956.936.90M+6M+8M+2M+6M+8M+2MM+4LME铝(美元/吨；左轴)SHFE铝(万元/吨；右轴)4000350030002500200015002.62.28421/0321/0922/0321/0321/0922/0322/09图21全球铝库存(万吨)LME铝SHFE铝COMEX铝30025020015010050021/0321/0922/0322/0923/03图22上期所铝期货收盘价(万元/吨)2023/02/242023/03/031.881.871.861.851.84M+2M+6M+M+2M+6M+8MM+4图23A00铝和氧化铝价格A00铝(万元/吨；左轴)氧化铝(元/吨；右轴)2.52.05045004000350030002500200021/0321/0922/0321/0321/0922/0322/09717Mar20237LME锌(美元/吨；左轴)SHFE锌(万元/吨；右轴)5000450040003500300025003.02.52.021/0321/0922/0321/0321/0922/0322/09图25全球主要交易所锌库存(万吨)LME锌SHFE锌50403020021/0321/0922/0322/0923/03LME锡(万美元/吨；左轴)SHFE锡(万元/吨；右轴)6543215040302021/0321/0922/0321/0321/0922/0322/09图27全球主要交易所锡库存(吨)LME锡SHFE锡1400012000100008000600040002000021/0321/0922/0322/0923/03LME铅(美元/吨；左轴)SHFE铅(万元/吨；右轴)30002500200015007654321/0321/0922/0321/0321/0922/0322/09图29全球主要交易所铅库存(万吨)LME铅SHFE铅3025205021/0321/0922/0322/0923/03817Mar20238价格COMEX黄金(美元/盎司；左轴)SHFE黄金(元/克；右轴)210019001700150043041039037035021/0321/0922/0321/0321/0922/0322/09格COMEX银(美元/盎司；左轴)SHFE白银(元/千克；右轴)302520650055004500350021/0921/0322/0921/0921/0322/0922/03图32全球主要经济体央行总资产美国:所有联储银行:总资产(万亿美元；左轴)欧洲央行:资产:总额(万亿欧元；左轴)日本央行:资产:总额(万亿日元；右轴)864208006004002000200520082011201420172020200220232005200820112014201720202002图33美国CPI当月同比与联邦基金利率(%)86420美国CPI：当月同比(左轴)美国联邦基金利率(右轴)4221/0321/0922/0321/0321/0922/0322/09图34美国国债长短期利差(%)美国国债收益率：10Y-2Y美国国债收益率：10Y-3M3210-1-221/0922/0322/0921/0922/0322/0921/03银比和铜金比金银比(金价/银价；左轴)铜金比(铜价/金价；右轴)10090807060421/0321/0922/0321/0321/0922/0322/09917Mar20239图36SPDR、iShares黄金ETF持有量(吨)SPDR黄金ETF(左轴)iShares黄金ETF(右轴)1200550500100045080021/03 21/09 22/0340023/03 22/09主要稀土价格氧化镝(万元/千克；左轴)氧化铽(万元/千克；左轴)镨钕氧化物(万元/吨；右轴)2.012.05158080600.5604004021/0221/0822/0221/0221/0822/0222/08钼精矿和钨精矿价格钼精矿:45%-50%(元/吨度；左轴)60006000985000400030002000100021/0822/0222/0821/0822/0222/0823/02锗锭和锑价格锗锭:≥50Q(左轴)锑(万元/吨，右轴)919895007900068500580004800021/0221/0822/0222/0823/02海绵钛和钛精矿价格海绵钛≥99.6%(元/千克；左轴)钛精矿(元/吨；右轴)8585802400752200702000656018006021/0221/0822/0222/0823/0217Mar2023图41电解锰和镁锭价格(万元/吨)电解锰(左轴)镁锭(右轴)58546342210021/0221/0822/0222/0823/02铋和精铟价格654321/02精铋:≥99.99%(万元/吨；左轴)精铟:≥99.995%(元/千克；右轴)1800160014001200100023/02 21/08 22/02 22/0817Mar2023银泰黄金：披露22年报业绩。2022年实现营收83.8亿元，同减7%，扣非归母净利10.3亿元，同减14%；其中22Q4营收19.5亿元，环减20%，扣非归母净利1.3亿元，环减60%。EPS为0.405元/股。销量：合质金6.89吨，矿产品银180.86吨，铅精矿1.12万吨，锌精矿1.51万吨；其中矿产金单价为393.03元/克(不含增值税)。大地熊：披露22年业绩快报。2022年实现营收21.2亿元，同增28%，归母净利云路股份：披露22年业绩快报2022年实现营收14.5亿元，同增55%，扣非归母净利2.0亿元，同增96%；其中22Q4营收4.2亿元，环增7%，同增55%，扣非归母净隆达股份：披露22年业绩快报。2022年实现营收9.5亿元，同增31%，归母净利0.96亿元，同增36%；其中22Q4营收2.3亿元，环比持平，同增7%，归母净利0.2亿万顺新材：据22年业绩快报，预计2022年扣非归母净利为1.98亿元，同增-465.67%；EPS为0.2887元/股。Q1-Q4扣非归母净利为0.50、0.65、0.42、0.40亿元，其中Q4同增-157%，环减5%。雅化集团：(1)锂产业扩能规划：对原募投项目“新增年产5万吨电池级氢氧化锂、1.1万吨氯化锂及其制品项目”(即二期项目)进行调整，将剩余未建部分终止，调整为新建一条3万吨电池级氢氧化锂生产线，并入三期建设；三期新增年产7万吨的高等级锂盐生产线(氢氧化锂产能3万吨，碳酸锂产能4万吨)建设项目；调整后，三期共计新建年产10万吨高等级锂盐生产线。三期项目建成投产后，公司综合产能将达到17万吨以上。(2)与雅安市政府签订《投资协议》：在总产能规划下，公司计划在雅安投资新建“年产7万吨高等级锂盐生产线”，并同步将现有民爆生产厂搬迁至名山区，开展“3.4万吨炸药生产线整体搬迁项目”，两个项目计划总投资人民币25.6亿科达制造：拟投资8676万美元建设坦桑尼亚建筑玻璃生产项目，项目主要内容为建设一条日产能600吨的建筑玻璃生产线，产品是3-12MM厚度，规格3300*2140mm至3660*2800mm的建筑玻璃(含白玻、蓝玻/膜、茶玻/膜等产品)。4.风险提示经济复苏不及预期；新能源车、地产消费不及预期；主要经济体货币政策收紧超预期；国际地缘政治风险。17Mar2023APPENDIX1SummaryIndustrialmetals:Operatingratesincreasedmonth-on-month,andconsumptioncontinuedtopickup.Demandforelectrolyticaluminumisexpectedtocontinuetorisewiththearrivalofthepeakseason.Energymetals:Thecontinuedgrowthinsalesofnewenergyvehiclesmayindicateanacceleratedrecoveryindownstreamdemand.Metals:ThedeclineintheUSdollarindexandthesupportofcentralbankgoldpurchasedemandhaveledtohigherpricesthisweek,continuingtobeoptimisticaboutthelong-termperformanceofthepreciousmetalssector.Rareearthsandsmallmetals,newmaterials:Demandisgood,andrareearthpricesareexpectedtorise.Risks:economicrecoveryislessthanexpected;Consumptionofnewenergyvehiclesandrealestateislessthanexpected;Monetarypolicytightenedmorethanexpectedinmajoreconomies;Internationalgeopoliticalrisks.下下m