金融基础配套课件 3第三章

第三章金融市场

第三章金融市场

第一节金融市场概述第二节

金融市场的交易工具第三节货币市场第四节资本市场本章学习目标

通过本章的学习，你应该能够：1．了解金融市场的一般构成及其分类；2．了解各市场的运作过程；3．了解我国金融市场发展的基本情况；4．理解金融市场的功能；5．掌握金融市场主要的金融工具及其特点；章前引例：中国的金融市场在崛起章前引例分析：金融市场和其他的市场有什么区别？金融市场格局的变化会给投资者、融资者带来什么变化？金融市场广义的金融市场是指实现货币资金借贷、办理各种票据和有价证券买卖的领域。（直接融资+间接融资）狭义的金融市场则限定在以有价证券为金融工具的交易活动。（直接融资）通常所说的金融市场主要是指后者。第一节金融市场概述

一、金融市场概念

金融市场是指货币资金融通和金融资产交易的场所。金融资产交易的场所（有形、无形）形成供求关系形成价格机制二、金融市场的基本要素（一）金融市场的参与者（主体）1）资金的需求者2）资金的供给者3）中介机构4）市场的管理者交易主体资金供应者资金需求者管理者中介者个人家庭企业单位金融机构政府部门海外投资者个人家庭企业单位金融机构政府部门海外投资者金融机构政府部门中央银行（二）金融市场的交易工具（客体）（三）金融市场的交易价格（利率、汇率etc）*借贷资金价格：

人们习惯于把利率视作为借贷资金的价格。*外汇价格：是指一国货币兑换成别国货币的比率。有两种表示方法：一是直接标价法；二是间接标价法。

股票价格主要由其本身带来的收入和当时的市场利率这两个因素所决定，它和其本身所带来的收入成正比，和市场利率成反比。用公式表示即为：

股票价格=预期股息收入/市场利率。

债券价格确定的基础是本金和利息。在此基础上根据收益资本化理论和现值理论确定，但由于受市场利率预期和还本付息方式的影响，因此，其价格确定方法有多种多样。

*黄金价格：由于黄金既具有普通商品的属性，也具有特殊商品的属性，因此，黄金价格的确定既不完全等同于普通商品，也不完全等同于金融商品。它作为普通商品时，其价格主要取决于其内在价值；它作为特殊商品时，其价格主要取决于黄金货币化的程度。（四）金融市场的组织形式（有形市场、无形市场）1、场内交易——有形市场2、场外交易——无形市场

金融市场上资金的运动具有一定规律性，它总是从多余的地区和部门流向短缺的地区和部门，其运动轨迹如下页所示：货币资金金融工具金融工具买入者（资金供给者）金融工具卖出者（资金需求者）

金融市场货币资金运动示意图

金融市场的范围有多大？从广义上看，它包容了资金借贷、证券、外汇、保险和黄金买卖等一切金融业务，是各类金融机构、金融活动所推动的资金交易的总和。

现代金融市场的特点：1）交易主体及其关系的特殊性

交易主体之间是一种借贷关系，而非单纯的买卖关系，体现了在信用前提下的资金的所有权和使用权的暂时分离。2）交易方式的特殊性

广义的金融市场包括直接金融和间接金融两个方面，指所有社会资金的借贷、买卖。3）交易场所的特殊性金融市场与商品市场不同，它可以不受时空限制；金融市场可以是有形市场，也可以是无形市场。4）交易工具的特殊性金融市场的交易对象不是一般的商品，而是货币资金这一特殊商品。三、金融市场的分类1．按照所交易金融工具的期限划分，金融市场分为货币市场和资本市场。2．按照金融市场交易的程序划分，金融市场分为发行市场和流通市场。3．按金融交易的交割期限划分，可以分为现货市场和期货市场。三、金融市场的分类金融市场按融资期限分类按融资方式分类按交易层次分类短期市场长期市场直接金融市场间接金融市场一级市场二级市场按交易对象分类资金市场外汇市场黄金市场证券市场保险市场

按交易方式分类现货市场期货市场按交易场所分类有形市场无形市场按功能分类综合市场单一市场

按区域分类国内市场国外市场

四、金融市场的功能1．货币资金融通功能筹集资金是金融市场最基本的功能，它是指金融市场引导众多分散的小额资金汇聚成为可以投入社会再生产的资金的功能。通过金融市场这个资金的“蓄水池”，把分散的社会资金集中起来，变闲散资金为运用资金。2．优化资源配置功能在金融市场上，效益好的企业所发行的债券通常较受投资者欢迎，因而发行时利率低，筹资成本小；相反，效益差的企业所发行的债券风险相对较高，受投资者欢迎的程度低，因此发行利率高，筹资成本增大。在金融市场上，各种金融资产价格的变化，指导投资者对相关产业和部门的发展前景进行合理预测，决定其资金的投向；利用市场价格机制使有限的资金流动到最有效的行业、部门和企业；资金流动又决定了生产资料、劳动力、技术和信息等资源的流动，从而实现资源的优化配置。3．风险分散和风险管理功能利用金融工具分散或者转移风险。套期保值，转移风险4．经济调节功能微观上通过人们对金融工具的选择进行投资方向和投资结构的调节。宏观上政府通过金融市场实施财政政策和金融政策。5、定价功能五、金融市场的发展1．我国金融市场的发展（1）货币市场的发展

经过20多年的发展，我国已初步建立起了以银行短期信贷市场、同业拆借市场、票据市场、短期债券市场、回购市场为主体的货币市场体系，其参与主体已覆盖了商业银行、外资银行、保险公司、证券公司、基金管理公司、城乡信用社等各类金融机构。从功能上看，目前我国的货币市场除发挥重要的短期融资功能以外，还在利率市场化方面发挥了重要的作用。

（2）资本市场的发展我国经济体制改革后的资本市场是以国债市场的恢复为发端的，近年来，我国资本市场的发展尽管经历了不少曲折和坎坷，但仍取得了举世瞩目的成就。主要体现在以下几个方面：一是股票发行制度由审批制过渡到核准制。二是资本市场规模逐年扩大。三是品种结构日趋合理。四是机构投资者的队伍逐渐壮大。五是大力推进资本市场发展的政策日益明朗。六是多层次资本市场的结构已初步形成。2．全球金融市场发展的趋向

（1）金融资产证券化所谓资产证券化，是指把流动性较差的资产，通过商业银行或投资银行予以集中并重新组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现相关债权的流动化。

*主要含义:

一是证券形式的资产在金融市场所占比重日益扩大；二是将流动性较低的金融资产经过重新组合和抵押而发行流动性较高的证券，对原先的资产赋予新的活力。*主要特点:

将原来不具流动性的融资形式变成流动性的市场性融资。它由不动产抵押债券的证券化发展到小额债权和应收款等的证券化，反映了社会资产金融资产化、融资方式非中介化的趋势。（2）金融市场国际化

*具体内容：

一是投融资活动的国际化和市场交易的国际化

二是市场参与者的国际化和资本流动的自由化

三是外汇市场的国际性和活跃性增强

四是全球金融市场汇率和利率变动的同步化

*资产证券化的新发展：

一是将住宅抵押证券的做法应用到其他小额债权上，对这些小额债权进行证券化。二是商业不动产融资的流动化。三是担保抵押债券。（3）金融活动自由化

金融活动自由化的趋势是指20世纪70年代中期以来，西方国家特别是发达国家所出现的逐渐放松甚至取消对金融活动的管制措施的过程，主要表现为：开放金融市场，减少或取消国与国之间的金融壁垒放松或消除外汇管制，给外国投融资者以国民待遇放宽对金融机构业务范围的限制，实行业务交叉放宽或取消对银行的利率管制，利率市场化步伐加快

第2节金融市场的交易工具一、金融工具的特征（“三性”）1．流动性。流动性是指迅速变为现金而不致遭受损失的能力，一般用买卖差价和换手率两个指标来衡量。2．风险性。金融工具的风险性是指金融工具的持有人具有收益和损失的不确定性。3．收益性。金融工具的收益性是指持有金融工具能够带来一定的收益。二、金融工具的分类1．按资金融通的方式划分，金融工具可分为直接融资的金融工具和间接融资的金融工具。2．按金融工具的期限划分，金融工具可分为短期金融工具和长期金融工具。3．按是否与实际信用活动直接相关，可分为原生性金融工具和衍生金融工具。三、短期金融工具短期金融工具指期限在一年或一年以内的信用凭证。它主要有以下几种：（一）商业票据（二）银行票据（三）国库券（一）商业票据商业汇票（支付命令书）

1、商业承兑汇票2、银行承兑汇票承兑：汇票付款人承诺在汇票到期日支付汇票金额的票据行为，承兑是汇票特有的制度。商业本票（支付承诺书）

我国目前尚未使用商业本票根据承兑人不同，分为商业承兑汇票和银行承兑汇票。商业承兑汇票：由收款人签发，经付款人承兑，或由付款人签发并承兑的票据。基本当事人：出票人：交易中的收款人，即卖方，或者交易中的付款人，即买方；承兑人：出票人如是卖方，承兑人为买方，出票人是买方，本人为承兑人；付款人：买方的开户银行收款人：卖方2023/3/2735银行承兑汇票：由收款人签发，并由承兑申请人向开户银行申请，经银行审查同意承兑的票据。基本当事人：出票人：承兑申请人，通常为买方；付款人和承兑人：承兑行，即承兑申请人的开户银行； 收款人：与出票人签订购销合同的收款人，即卖方2023/3/2737商业本票又称期票，是债务人向债权人签发的在约定期限内无条件支付一定款项的支付承诺书我国目前尚未使用商业本票（二）银行票据１、银行汇票２、银行本票３、支票案例３－１４、信用卡知识库３－１５、大额可转让定期存单2023/3/2740(

)

某银行签发一张汇票,以另一家银行为付款人,这张汇票是:

A.商业汇票

B.跟单汇票

C.银行承兑汇票

D.银行汇票思考题：（三）国库券西方－一年以内中国－１年、３年、５年不等四、长期金融工具长期金融工具指期限在一年以上的信用凭证。它主要包括：（一）股票股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人发行的，用以证明投资者的股东身份和权益，并据以索取股息、红利的凭证。1．股票的特点风险性流动性股东性不返还性2．股票的类型普通股与优先股记名股票与无记名股票面额股票和无面额股票◆按股东权利的不同普通股：股份公司依法最先发行的股票

是对公司财产权利都平等的股份

公司中风险最大的股份

参与企业经营决策优先认购新股优先股：优先领取股息（股息固定）

优先取得剩余财产、不参加公司红利分配无表决权◆按记名与否记名股票：股票和股东名册上记载股东姓名的股票.（可挂失）

无记名股票：股票上不及在股东姓名的股票。（不可挂失）◆按股票上是否标明金额有票面金额股票：有票面价值。无票面金额股票：只标明每股占公司资本总额的比例。◆我国上市公司的股份按投资主体国有股：指有权代表国家投资的部门或机构，以国有资产向公司投资形成的股份，包括以公司现有国有资产折算成的股份。法人股：指企业法人，或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可经营的资产向公司投资所形成的股份。社会公众股：指我国境内个人和机构以其合法财产向公司投资所形成的股份。◆我国上市公司按上市地点和面对的投资者A股：人民币普通股票。它是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织、或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股票。B股：人民币特种股票。它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的。H股：即注册地在内地、上市地在香港的外资股。N股：即注册地在内地、上市地在纽约的外资股。S股：即注册地在内地、上市地在新加坡的外资股。（二）债券债券是筹资人（即债券的发行者）依照法律手续发行的向投资者（即债券的购买者）承诺在一定时期支付约定的利息并到期偿还本金的债权债务凭证。1．债券的特征偿还性流动性安全性收益性债券的基本要素债券的面值债券的票面利率债券的偿还期限2．债券的分类按照发行主体的不同：政府债券、企业债券、金融债券按照是否有担保：担保债券、信用债券按照利率是否固定：固定利率债券、浮动利率债券按照利息支付方式的不同：息票债券、贴现债券按照偿还期限的不同：短期债券、中期债券、长期债券按照募集方式不同：公募债券、私募债券按照券面形态不同：实物债券、凭证式债券、记账式债券（三）投资基金投资基金是专门为众多的中小投资者设计的一种间接投资工具，是指根据预定投资方向，通过发售投资基金证券募集资金形成独立财产，由基金管理人管理、基金托管人托管，基金证券持有人按其份额享受收益和承担风险的集合投资方式。1．投资基金的特点投资门槛低，规模效应强大组合投资，分散风险专家理财，提高投资效率收费标准低2．投资基金的分类证券投资基金、产业投资基金开放式基金、封闭式基金公司型投资基金、契约性投资基金收入型基金、成长性基金和平衡性基金股票基金、债券基金、货币市场基金、专门基金、衍生基金私募基金、公募基金《证券投资基金运作管理办法》规定：

(一)百分之六十以上的基金资产投资于股票的，为股票基金；

(二)百分之八十以上的基金资产投资于债券的，为债券基金；

(三)仅投资于货币市场工具的，为货币市场基金；

(四)投资于股票、债券和货币市场工具，并且股票投资和债券投资的比例不符合第(一)项、第(二)项规定的，为混合基金；从风险系数来看，由高至低排列为：股票型基金、债券基金、货币市场基金；从收益率来看，股票型基金高于债券基金，债券基金略高于货币市场基金。第3节货币市场货币市场是进行短期资金融通的市场，融资期限一般在1年以内。一、银行间拆借市场银行间拆借市场又称同业拆借市场。是指银行之间进行短期、临时性的资金调剂的市场。同业拆借市场广泛使用的利率主要有：伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）新加坡银行同业拆借利率（SIBOR）香港银行同业拆借利率（HIBOR）上海银行同业拆借利率（SHIBOR）同业拆借具有以下特征：1．同业性

2．短期性

3．无担保性

4．管理的特殊性

5．利率变动频繁参考案例3-2

二、票据市场票据市场是指票据发行和流通的市场。票据市场交易的对象是各种可流通转让的短期票据，如商业票据等。（一）商业票据的发行与流通市场

1．商业票据的发行（1）商业票据发行的当事人（2）商业票据的期限、利率及发行价格（3）商业票据的发行方式2．商业票据的流通商业票据经过背书可以流通转让。背书是指票据上所注明的收款人或持票人转让票据时在票据背面签名的行为。背书绝对记载事项：背书签章，背书日期，被背书人名称背书连续：指在票据转让中，转让汇票的背书人与受让汇票的被背书人在汇票上的签章依次前后衔接，否则付款人可以拒付。3．商业票据的承兑商业票据中的汇票需要经过承兑才能流通转让。票据承兑是指汇票到期前，汇票付款人自己或委托银行确认票据证明事项，并在票据上作出承诺付款的文字记载、签章的一种手续。（二）票据贴现市场1．商业票据贴现贴现是指商业票据的持票人在急需资金时，将其持有的未到期票据转让给银行，银行扣除贴现息后将余款支付给持票人的票据行为。2．商业票据价格的计算贴现银行将票面金额扣除贴现利息后的余额支付给贴现申请人。计算公式如下：贴现利息=票面金额×贴现率×贴现天数/360票据价格=票据面额—贴现利息例子P672023/3/2767计算：某企业将52天后到期的面额4,000的票据向银行贴现，银行贴现率为10.8%，计算这张票据的贴息以及贴现金额分别是多少。参考案例3-3三、国库券市场和大额可转让定期存单市场（一）国库券市场国库券市场是政府发行的短期债券的一种，期限在1年以内，通常包括3个月、6个月和12个月三个品种。特点：期限短、信誉高、无风险、免税1．国库券的发行2．国库券的流通国库券市场特点（１）市场化程度高。（一般采取竞价拍卖形式确定价格）（２）流动性强。（是货币市场中最强的）（３）是中央银行实施货币政策的主要阵地。（公开市场业务）传奇故事:1988年杨百万倒卖国库券的“百万”成名/finance/monthly/114608.jsp（二）大额可转让定期存单市场大额可转让定期存单（NegotibleCertificatesofDeposit简称CD），是商业银行发行的一种金融产品，是存款人在银行的存款证明。

大额可转让定期存单（CDs）：是银行或储蓄机构发行的一种证明文件。它表明有一笔特定数额的资金已经存放在发行存单的机构中，它是从普通的银行存单发展而来的。产生原因：大额可转让定期存单,简称CDs。是银行为逃避Q项条款最高存款利率的限制，变定期存款为活期存款，同时给予定期存款利息的方式来吸引企业短期资金而设计的一种金融工具，实质上是银行存款证券化。美国制定的《1933年银行法》(格拉斯-斯蒂格尔法案),其中的"禁止对活期存款支付利息,对定期存款也规定了最高利率上限"（也就是禁止支付竞争性利率）的条款,因为它正好位于第Q项,所以金融界称之为Q项条款。《1980年银行法》废除了Q条例，规定从1980年3月起分6年逐步取消对定期存款和储蓄存款的最高利率限制1．大额可转让定期存单的发行2．大额可转让定期存单的流通特点：

①不记名。②金额固定且面额大。③到期前可以流通和转让。④期限多在1年以内。大额存单是银行存款的证券化参考案例3-4四、回购市场回购是指证券（通常为短期国库券）持有人在卖出证券的同时，与买方签订再购回协议，约定一定期限和价格，买回同一笔证券的活动。特点：期限短，风险低，流动性高，回购协议的期限通常仅一个营业日，但也有长达几个月的。实质上相当于短期抵押融资的行为

第4节资本市场资本市场是长期资金融通的市场，亦称长期资金市场。它主要由银行的长期信贷市场和证券市场（核心）组成。与货币市场相比，资本市场主要有如下特点：（1）期限长，主要是中长期资金融通买卖的场所（2）风险大、流动性低、收益高（3）资本市场资金交易的借贷量大，主要是为了解决长期投资性资金供求矛盾一、证券市场的含义证券市场是有价证券发行和流通的市场。有价证券是代表一定资本所有权或债权的证券，其中主要形式是股票、债券和投资基金。二、股票市场股票市场包括股票发行市场和股票交易市场。（一）股票市场的构成1．市场主体：2．证券交易所：3．中介机构：4．自律性组织：5．监管机构：（二）股票发行市场1．发行市场的特点2．股份有限公司股票发行的程序（1）申请程序（2）审批程序（3）复审程序（4）签订证券承销协议（5）向社会公布招股说明书及发行股票的通知（6）股票的发行（三）股票交易市场股票的交易市场又称流通市场或二级市场，是指对已发行的股票进行买卖、转让和流通的市场。1．股票交易市场的特点（一）场内交易市场——证券交易所是专门组织上市证券公开交易的场所。

1773年诞生了世界第一家股票交易所——伦敦股票交易所1990年11月上海证券交易所成立。1991年7月深圳证券交易所成立（二）场外交易市场：又称柜台交易市场，是指在证券交易所以外进行证券交易的市场。场外交易市场的特点：①无集中交易场所，通过通信网络完成。②交易对象主要是未上市证券。③交易可以通过经纪人完成，也可由客户直接进行。④交易是协议价成交的。2．股票场内交易程序（1）开户（2）委托（3）价格的确定与成交（4）清算交割3．影响股票交易价格的因素（1）上市公司基本面情况（2）

国家宏观经济政策

(3)市场供求

(4)技术指标三、债券市场（一）债券的构成要素1．债券名称2．债券的面值3．债券的偿还期限4．债券的利率5．债券的价格（与市场利率反方向变化）平价发行折价发行溢价发行贴现发行举例：假如美国国家债券票面价格为1000，收益率为5%，然后现在市场利率是2%。那么，债券就比存银行吸引力大，卖的价格也就一定大于1000，比如说1020。

现在银行利率变成了4%，债券比存银行还是吸引力大，但大的不多了，那么卖的价格相应也就低些，但还是高于1000，比如1010。

当银行利率变成6%，这个时候债券比起存银行吸引力就小了，那么卖的价格也就低于了1000了，比如980。（二）债券发行市场1．发行合同书2．债券的评级3．债券的偿还（三）债券的交易市场1．影响债券价格的因素（1）市场利率（2）市场供求关系（3）社会经济发展状况（4）宏观经济政策（5）财政收支状况（6）其他因素。诸如国际间利差和汇率的影响四、投资基金市场投资基金是专门为众多的中小投资者设计的一种间接投资工具。（一）投资基金的组织1．基金投资人2.基金管理公司3．基金托管人4．基金承销公司（二）基金的发行1．基金的设立基金的设立有两种基本方式，即注册制和核准制。2．基金的发行基金的发行也叫基金的募集，它是指基金发起人在其设立或扩募基金的申请获得监管机构批准后，向投资者推销基金单位、募集资金的行为。（三）基金的交易基金的交易是在基金发行之后进行的买卖活动。（四）我国的投资基金1．尝试阶段。1987年—1997年底的十年是我国发行投资基金的尝试阶段。2．规范发展阶段。1998年至今是我国基金业规范发展的阶段。（五）其他投资基金（1）货币市场基金指投资于货币市场上短期有价证券的一种基金。主要从事于国库券、商业票据、银行承兑汇票、大额存单等等短期有价证券的买卖。具有流通性好、风险低与收益稳定的特性（2）对冲基金是私募基金的一种，专门为追求高投资收益的投资人设计的基金。特点1、黑箱操作，投资策略高度保密2、高度杠杆操作3、主要投资于金融衍生市场4、操作手法多样对冲基金中最著名的是乔治·索罗斯的量子基金及朱里安·罗伯逊的老虎基金。（3）风险投资基金风险投资基金又叫创业基金，是一种以私募方式组建的基金。主要进行权益投资。投资的对象为高风险的高科技创新企业。其经营方针是在高风险中追求高收益。（4）养老基金是一种用于支付退休收入的基金，是社会保障基金的一部分。养老基金通过发行基金股份或受益凭证，募集社会上的养老保险资金，委托专业基金管理机构用于产业投资、证券投资或其他项目的投资，以实现保值增值的目的。第5节金融衍生工具市场一、金融衍生产品市场概况1.概念金融衍生产品市场是金融市场发展创新到一定阶段的一个产物。金融衍生产品（financialderivativeinstrument）是指以杠杆或信用交易为特征，在传统的金融产品如货币、债券、股票等的基础上派生出来的具有新的价值的金融工具，如期货合同、期权合同、互换及远期协议合同等。2.特征及其基本功能两大基本特征：一是依存于传统的金融工具；二是杠杆性的信用交易。两个基本功能：避险功能；价格发现功能。2023/3/271001.期货的定义期货合约（financialfuturescontracts）是指在特定的交易所通过竞价方式成交，承诺在未来的某一日或某一期限内，以实现约定的价格买进或卖出某种标准数量的某种金融工具的标准化契约。保证金制度：杠杠效应，双方在开始交易时，不需要支付全部款项，只需要交纳保证金，用于结算，通常保证金占期货合约价值的5%-10%。平仓：原先买入期货合约的就卖出，原先是卖出期货合约的就买入。第四节衍生工具市场（一）期货市场2023/3/271012.期货的种类划分标准：标的资产的不同，期货分为商品期货和金融期货。外汇期货：标的物即为外汇，规避外汇变动风险利率期货：标的物是一定数量的某种与利率有关的商品，规避利率风险股票价格指数期货：标的物为股票价格指数，规避股市风险。股票价格指数：反映整个股票市场上各种股票的市场价格总体水平及其变动情况的一种指标。第四节衍生工具市场（一）期货市场2023/3/271023.期货合约的价值其价值取决于标的资产价格的变化，比较标的资产的即期价格和期货价格。4.期货的功能（1）价格发现：期货价格可以综合反映出供求双方对未来某个时间的供求关系和价格走势的预期。（2）投机获利：利用价格波动获得收益。（3）套期保值：投资者为预防不利的价格变动而采取抵消性的操作，以避免风险。原理：现货市场和期货市场的价格往往同方向波动，如两个市场反方向操作可盈亏抵消。第四节衍生工具市场（一）期货市场2023/3/271032004年2月，国内豆粕价格受禽流感蔓延的冲击下跌到2760元/吨。某一饲料厂在4月份需要使用豆粕1000吨，饲料厂担心后期随着禽流感的好转，豆粕价格将出现回升，从而导致其生产成本增加。为了锁定其后期的豆粕采购成本，饲料厂决定买入大连豆粕0405合约进行套期保值。2月11日，饲料厂以2720元/吨价格买入100手豆粕0405合约（1手＝10吨）。到了4月份，豆粕价格正如饲料企业所预料的那样出现了上涨，价格上涨到3520元/吨，而此时0405豆粕合约价格也上涨到了3550元/吨。4月5日，该饲料厂以3520元/吨价格在现货市场买进1000吨豆粕，同时在期货市场以3570元/吨卖出豆粕0405合约平仓第四节衍生工具市场（一）期货市场2023/3/27104

现货市场期货市场2月11日豆粕售价2760买入100手合约价为27204月5日买入1000吨豆粕价卖出100手豆粕合约价为3520为3570盈亏变化情况：（2760-3520）*1000=-76万元（3570-2720）*1000=85万元从盈亏情况来看，现货价格的上涨导致饲料厂的原料价格采购成本上升了76万元，但买入套期保值操作产生了85万元的利润，在弥补了现货市场成本上升的同时还获得了9万元的额外利润。/CFGSContent.aspx?id=853第四节衍生工具市场（一）期货市场2023/3/271051.期权的定义金融期权(option)又称为选择权，是指赋予其购买者在规定期限内按双方约