汇率与汇率制度课件

第2章汇率与汇率制度（时间：2次课，4学时）第2章汇率与汇率制度

学习目标：了解外汇的概念、汇率的函义、标价法、分类；理解汇率决定的基础和影响汇率变动的规律以及汇率变动与经济的关系；能在不同的标价方法下解读汇率行情；掌握汇率标价方法和汇率套算的业务技能。第2章汇率与汇率制度

2.1外汇与汇率2.2汇率的决定与变动2.3汇率制度2.1.1外汇1.外汇的概念外汇是指以外币表示的用以进行国际结算的支付手段。《中华人民共和国外汇管理条例》第三条规定，外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产。它们包括：① 外国货币，包括纸币、铸币；② 外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；③ 外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；④ 特别提款等；⑤ 其他以外币表示的用以进行国际结算的支付手段(其中，其他外汇资产主要是指各种外币投资收益，如股息、利息、债息、红利等)。2.1.1外汇我国在支付结算中常用的几种外币如表2.1所示。2.1.1外汇3.外汇的分类外汇的分类主要有以下三种。(1) 按照货币兑换的限制程度分为自由外汇和记账外汇自由外汇或称自由兑换外汇(convertibleforeignexchange)是指不需经过货币管理当局批准。在国际金融市场上可以自由兑换成其他国家货币，并可随时向第三国支付的外国货币及其支付凭证。记账外汇，也称为清算外汇或双边外汇(ClearingForeignExchange)是指未经货币发行国的管理当局的批准，不能自由兑换成其他国家货币或对第三国进行支付的外国货币及其支付凭证，又称为“协定外汇”或“结算外汇”。2.1.2汇率1.汇率概念汇率(exchangerate)是指一个国家的货币兑换成为另外一个国家货币的比率，即在两国货币之间，一国货币单位所表示的另一国货币单位的价格，也称为汇价或外汇行市。2.汇率的标价方法在表示汇率时，先要确定以哪个国家的货币作为标准。由于确定的标准不同，汇率的标价方法也不同。当前，国际上主要有三种标价方法，它们分别是直接标价法、间接标价法和美元标价法。2.1.2汇率(1) 直接标价法直接标价法(directquotation)是用一定单位(1个或100个、10000个单位等)的外国货币作为标准，折算成若干单位的本国货币的表示方法。或者说，是以外国货币为标准，来计算应付多少本国货币。因此，这种标价法又被称作应付标价法(givingquotation)。用直接标价法，外国货币为基准货币或单位货币，本国货币为报价货币或标价货币。目前除英国、美国等国家外，我国和世界绝大多数国家都采用直接标价法。例如，2004年8月2中国银行公布的汇率如表2.2所示。2.1.2汇率(2) 间接标价法间接标价法(IndirectQuotation)是指用一定单位的本国货币作为标准，折算成若干单位的外国货币的表示方法。或者说，是以本国货币为标准，来计算应收多少外国货币。因此，间接标价法又被称做应收标价法(receivingquotation)。(3) 美元标价法美元标价法(USdollarquotation)是以一定单位的美元为标准，折算若干的各国货币来表示的汇率。2.1.2汇率3.汇率的种类汇率的种类可以在实际业务中，从不同的角度进行划分。(1) 根据银行买卖外汇的价格不同分类根据银行买卖的价格不同可划分为买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率。在实际的外汇买卖业务中，经营外汇业务的银行通常标出的汇率有两个并列的数字，其中一个为买入汇率，另一个为卖出汇率。买入汇率(buyingrate)又称买入价，是银行作为一种外汇买卖的服务机构，向同业或客户买入外汇的汇率。卖出汇率(sellingrate)又称为卖出价，是银行作为一种外汇买卖服务机构，向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。2.1.2汇率(2) 根据制订汇率的方法不同分类，根据制订汇率的方法同可分为基本汇率和套算汇率。根据本国货币与这个货币的实际价值对比，同时考虑本国的对外经济贸易政策，制订出对它的汇率，这个汇率就是基本汇率(basicrate)。套算汇率(crossrate)，又称“介率”或“交叉汇率”，它是指货币通过第三种货币的中介，而推算出来的汇率。(3) 根据外汇买卖的交割时间不同分类根据外汇买卖的交割时间不同可分为即期汇率和远期汇率。所谓“交割”是指买卖双方履行交易契约，进行钱货两清的授受行为。即期汇率(spotrate)指外汇买卖成交后，立即或在两个工作日内实行交割的汇率。远期汇率(forwardrate)是指外汇买卖双方事先签订外汇买卖合同，按约定的时间再办理交割手续的汇率。远期汇率是一种预约性汇率，预约交割的期限一般为一个月到一年，也有超过一年的，最常见的是一、三、六个月。交割期不同，远期汇率也不相同。2.1.2汇率(4) 根据外汇资金性质和用途的不同分类根据外汇率资金性质和用途的不同分为贸易汇率和金融汇率。贸易汇率(commercialrate)是指用于进出口贸易及其从属费用收支、结算的汇率。金融汇率(financialrate)是指用于资本往来、旅游等非贸易方面支付、结算的汇率。(5) 根据外汇管制情况的不同分类根据外汇管制情况的不同分为官方汇率和市场汇率。官方汇率(officialrate)又称为法定汇率，是指一国外汇管理当局规定并予以公布的汇率。在外汇管制严格的国家，一切外汇收入必须按官方汇率结售给银行，所需外汇必须向国家指定的银行申请购买。官方汇率一般来说比较稳定，但普遍具有高估本币的情况。市场汇率(marketrate)是指由外汇市场供求关系决定的汇率。它随市场上的外汇供求关系而自由浮动。市场汇率的高低取决于外汇的实际供求状况。2.2汇率的决定与变动2.2.1影响汇率变动的主要因素2.2.2汇率变动对经济的影响2.2汇率的决定与变动一国或地区外汇供给和需求的波动要受到许多因素的影响，这些因素既有经济的，也有非经济的；有客观的，也有主观的。而各个因素之间又有相互联系、相互制约，错综复杂，归纳起来有如下几个方面。2.2.1影响汇率变动的主要因素1.国际收支状况一国的国际收支可反映该国对外汇的供求关系，它对汇率变动有着直接的影响。若一国国际收支经常项目发生逆差，本币对外币需求增长，从而引起逆差国汇率下降；反之，顺差国货币汇率上升。例如，20世纪80年代中期，美国长期国际收支巨额逆差，日本持续出现国际收支顺差，美元汇率下跌，日元汇率上升。2.2.1影响汇率变动的主要因素2.经济增长率的高低一国的经济增长状况是决定该国汇率高低的根本因素。因为，当一国的经济发展速度增加，其生产经营状况和财政收入就都会有所改善，就业率也会提高，物价稳定，该国货币所代表的价值量就高，该国的货币对外就升值。反之该国货币就会贬值。但是，经济增长率提高后，国民收入也会增加，可能对进口商品和劳务的需求增加，从而使其对外汇的需求增加，本币汇率会下跌。对于是否对进口商品和劳务的需求增加就会导致本币汇率下跌，还要作进一步的分析：一是对于出口导向型国家来说，经济增长是由于出口贸易增加推动的，这又意味着出口贸易增加高于进口贸易增加，使其汇率不跌反而上升。二是如果国内外投资者看好该国经济增长，就有可能增加该国的投资，用资本项目的顺差抵消经常项目的逆差。此时，本币汇率可能不是下跌而是上升。2.2.1影响汇率变动的主要因素例2-8在通货膨胀之前，假定我国某一进出口公司以每台800元人民币的价格在国内购进彩电出口某国，出口价格为100美元(此时美元对人民币的价格为1美元=827元人民币)，交易完成后，该公司每台销售收入100美元，折合人民币827元，盈利27元人民币(其他成本忽略不计)；若发生通货膨胀，在国内购进彩电价格由800元人民币/每台上升为900元人民币/每台，这时出口价格还是100美元/每台，该企业就要亏损73元人民币。若使每台仍然盈利27元人民币，国际市场价格就必须高于100美元，从而影响了该产品的国际市场竞争能力。其次，一国发生通货膨胀，必然是该国实际利息率(即名义利息率减去通货膨胀率)降低。如果一国通货膨胀率长期高于他国，会引起资本的外流，从而影响到其对外收支的资本项目。2.2.1影响汇率变动的主要因素

5.国际上重大经济、政治、军事事件的突然发生重大的国际性政治、经济或军事性突发事件对汇率也会产生冲击。如北约轰炸南联盟，欧元对美元的汇率从1999年l月4日的EURl＝USD1.1789跌到1999年4月30日的EUR1＝USD1.0550，跌幅接近11％；2003年3月11日，美国总统布什公开表示，希望和平解决以巴问题，使得3月13日的美元对欧元的汇率比3月11日上涨了1％多。再如，2001年9月11日发生在美国本土的“9.11”事件，使美国经济受到了严重的打击，美元汇率出现了大幅下降。6.政府的干预政府干预汇率的直接形式是通过中央银行在外汇市场上买卖外汇，改变外汇供求关系，从而影响外汇汇率或本币汇率。政府采取汇率政策的目的一般是为了稳定本币汇率，避免汇率波动加大国际贸易和国际金融活动中的风险，抑制外汇投机行为；它也可能是为了使汇率有利于本国的经济发展或有助于实现政府的某项战略目标。另外，还可以通过调整国内货币和财政政策来影响外汇市场汇率的走势，通过政府官员发表言论以影响外汇市场交易商的心理，通过与其他国家联合直接或间接地对外汇市场进行干预。2.2.1影响汇率变动的主要因素7.心理预期心理预期是指人们对某种货币升值贬值的预期。这种预期会对汇率的变动产生较大的影响，如果人们预期某种货币不久将会贬值，会大量抛售这种货币，使其汇率下降。反之，预期某种货币不久要升值，就会大量地抢购这种货币，使其汇率上涨。8.外汇投机者的恶性炒作在当代国际金融市场上，存在着规模庞大的国际游资。其中，一部分国际游资隶属于国际垄断资本集团。它们在外汇市场上，并非是单纯的市场价格信号接受者，而往往充当价格制定者的角色。例如，1997年7月爆发的泰国货币危机固然有多种原因，外汇投机者的恶性炒作无疑起到推波助澜的作用。2.2.2汇率变动对经济的影响1.对进出口贸易的影响汇率的变化会直接影响本国的对外贸易。当外汇汇率上涨，本币汇率下跌时，用同等数额的外汇能兑换比原来更多的本币，会刺激本国商品的出口。同时，该国货币只能兑换更少的外汇，从而只能购买更少的外国商品，该国的进口量会下降。例2-9美元对人民币的汇率由1美元=5.7元人民币上涨到1美元=8.7元人民币，外汇汇率上涨，人民币贬值。这样，一件价值5.7元人民币的中国产品在向美国出口时，在美国市场上售价就由原价1美元下降到0.655美元到，从而提高了中国产品在美国市场上的竞争力，扩大了向美国的出口，然面对国内进口商而言，为保持一定利润，进口价值1美元的外国产品，在国内市场售价就要由5.7元人民币提高到8.7元人民币，这样就削弱了进口产品在国内市场上的竞争力，从而使进口缩减。本国货币升值对该国进出口贸易所起的作用正好相反。2.2.2汇率变动对经济的影响(2) 本币汇率下浮也会降低出口产品的国际市场价格例2-11我国某出口企业销售某产品国际市场价格为100美元，汇率为USD1=RMB8.27，若当市场汇率变成USD1=RMB8.50时，国际市场价格不变，该企业出口一个单位该产品就会增加收入0.23元人民币，若使收入保持原来的水平，该产品的国际市场价格就要低于100美元。从而有利于降低出口商品的国际市场价格。本币升值后产生的作用正相反，会使进、出口商品的国内价格(折合本币的价格)下降，出口受到限制，进口相应扩大。2.2.2汇率变动对经济的影响3.对资本流动的影响(1) 对短期资本流动的影响

外汇市场各种汇率的变动对短期资本流动有很大影响，当一国货币汇率下跌，该国国内资金持有者和外国投资者为回避汇率变动所蒙受的损失，就会把该国货币兑换成汇率较高的货币进行资本逃避，导致资本外流；同时，将使外国投资者因持有以该国货币计值的资产价值下降而调走在该国的资金，这不仅将使其国内投资规模缩藏，影响国民经济的发展，而且会恶化该国的国际收支。一国货币升值对短期资本流动的影响与上述相反。(2) 对长期资本流动的影响一国货币贬值将，特别是有利于国外企业到该国进行投资。因为在该国货币贬值以后，外国投资者可以更廉价的投资进行生产。反之，一国货币升值将会刺激该国到国外区投资。2.2.2汇率变动对经济的影响4.对就业率的影响当外汇汇率上升，本币汇率下降时，有利于出口，不利于进口。因而促进商品生产规模的扩大和进口替代产品的生产；在此过程中就业机会就会增加；另外，一国货币贬值，外国投资者就可以更少的资金获得相同的生产资料，若贬值国是一个人口过剩的发展中国家，那么，该国就会给外国投资者创造更大的市场，进一步发挥在劳动密集型产品生产上的优势，使得该国就业率上升。2.2.2汇率变动对经济的影响5.对进口替代产业的影响一国货币贬值，进口商品的本币价格就会上升，进口国的同类商品就会涨价，从而有利于进口替代产业的发展；这对一个发展中国家来说，若进口农产品价格提高，国内同类农产品的价格就会提升，这对农业原料的供应、农业劳动生产率的提高以及缩小城乡收入差距都有着非常现实的意义。6.对世界经济的影响一国货币汇率的变动不仅会影响本国的国内经济，而且还会对其他国家的经济产生不同的影响。其影响的范围和程度取决于该国的经济发展状况、外汇管制以及该国的市场情况等等。2.3汇率制度2.3.1汇率制度的类型2.3.2人民币汇率制度2.3汇率制度汇率制度是指世界各国对于确定、维持、调整和管理汇率的原则、方法、方式和机构等所作出的系统安排和规定。2.3.1汇率制度的类型1.固定汇率制度固定汇率制度(fixedratesystem)是指两国货币比价基本固定，其波动的界限规定在一定幅度内的汇率制度。固定汇率制度经历了两个时期，即金本位时期和1944年至1973年的不兑现纸币本位时期。例2-121946年英镑含金量为3.58134格令，美元含金量为0.888671格令，则英镑对美元的黄金平价是：GBP1＝3.58134/0.888671＝USD4.03这是英镑对美元汇率的基础或官方汇率。根据汇率波动上下限l％的规定，英镑对美元汇率的波动幅度为：上限：GBP1＝USD4.0703(4.03+0.0403)下限：GBP1＝USD3.9897(4.03-0.0403)2.3.1汇率制度的类型2.浮动汇率制度浮动汇率制(floatingratesystem)是指一国货币对外国货币汇率不固定，随着外汇市场的供求变化而自由波动的一种汇率制度。浮动汇率制可以分为如下几种类型。(1) 按管理当局是否干预外汇市场，可分为自由浮动和管理浮动自由浮动(freefloating)也称为清洁浮动(cleanfloating)。是指汇率根据外汇市场上外汇供求情况变化而自行调整，货币管理当局对汇率的浮动完全放弃管理，不采取任何干预措施。管理浮动(managedfloating)也称为肮脏浮动(dirtyfloating)，是指一国货币当局为使本国货币汇率的变动幅度不致过大，或者朝着有利于本国的方向变动，通过各种方式，不时地对外汇市场进行干预，使汇率稳定在一定的水平上。2.3.1汇率制度的类型(2) 按浮动方式，可分为单独浮动、联合浮动、钉住浮动单独浮动(singlefloating)是指一国货币没有与其他国际货币保持固定联系，其汇率根据外汇市场的供求变化而单独浮动。如美元、日元等货币均属于单独浮动。联合浮动(jointfloating)，又称共同浮动，是指国家集团在成员国之间实行固定汇率制，同时对非成员国货币则实行同升同降的浮动汇率。例如，从1999年1月1日到2002年2月28日期间，欧元区国家原有货币之间的汇率实行固定汇率，而对非欧元区国家的货币采取的是浮动汇率。钉住浮动(peggingfloating)是指一国货币与某一种或某一篮子货币相挂钩，实行相对的固定汇率，随其汇率浮动。目前绝大多数发展中国家都实行钉住型汇率制度；钉住美元的居多，也有的国家是钉住一篮子货币。2.3.2人民币汇率制度1.人民币汇率制度是单一的有管理的浮动汇率制度根据国际货币基金组织和世界贸易组织对成员国的汇率要求，我国实行单一的汇率制度，即中国人民银行每日公布的人民币市场汇价，适用于一切外汇与人民币之间的交易，即包括中资企业与外资企业的外汇收支往来，也包括居民与非居民的资金往来。中国人民银行每日公布的人民币市场汇率是浮动的，而且各外汇指定银行对外挂牌买卖外汇的汇率，可以在中国人民银行规定的上下的2.5%幅度内自由浮动。所以，人民币汇率是浮动汇率制度。同时，人民币又是有管理的浮动汇率，这主要体现在：当市场汇率出现较大的波动时，中央银行可以通过外汇买卖干预外汇市场，使之保持稳定。2.3.2人民币汇率制度2.人民币汇率是以市场供求为基础的汇率中国人民银行每日公布的基准汇率是由银行间外汇市场前一个交易日交易生成的美元、日元、欧元、港元加权平均价。基准汇率是由市场决定的、以市场供求为基础的。这是1994年以来我国汇率制度改革的重要内容。3.人民币汇率采用直接标价法，外汇买卖采用双价直接标价是以1个或者100个单位的外国货币作为标准，折算成相应数额的人民币来表示。各经营外汇业务的银行对外公布的牌价分为外汇买入价、外汇卖出价和现钞买入价，现钞卖出价与现汇卖出价一致。2.4本章小结本章知识点(1) 外汇与汇率的基本概念。判断一种外币或一种以外币表示的支付凭证是否是外汇，关键是看其能否自由兑换成其他外币或外币支付手段，具有这种自由兑换性的，才能称其为外汇。外汇起源于商品生产与交换的扩大，外汇的实质是实现国际间商品交换或债务清偿的工具或手段。主要体现在四个方面：外汇是国际购买手段，可以使国与国的货币流通成为可能；外汇是国际支付手段，可以避免在国际结算中使用贵金属，可以节约非生产费用；外汇是国际储备手段，可以弥补国际收支逆差；外汇是国际信用手段，可以调剂国际间的资金余缺，促进货币信用的国际化。2.4本章小结汇率是买卖外汇的价格，实质是两种货币或两国货币所具有或所代表的价值相交换。从不同角度划分，汇率可以有许多种种类，应当重点掌握基本汇率与套算汇率、买入汇率与卖出汇率及中间汇率、电汇汇率与票汇汇率、即期汇率与远期汇率、固定汇率与浮动汇率及联合浮动汇率。2.4本章小结(2) 汇率的标价方法。目前国际外汇市场上的汇率标价有三种方法，即直接标价法和间接标价法及美元标价法。汇率的不同标价只是方法上的不同，并没有本质上的区别。但是，在不同的标价法下汇率的涨跌含义就不同了。(3) 汇率发生变动的原因。在纸币制度下决定汇率的基础是纸币实际代表的价值量，纸币制度下的汇率变动相对是频繁的、剧烈的。影响汇率变动的因素是多方面的、复杂的，综合分析可以把经济因素、政策因素及其他偶然因素等作以归纳，具体分析则要视不同市场、不同国家、不同情况作细致探讨。2.4本章小结(4) 汇率变动对经济的影响。汇率变动对国内经济的影响，主要表现为对国民收入、价格、就业以及利率水平等方面的影响；汇率变动对涉外经济的影响，集中体现在对国际收支的影响，它包括贸易项目、非贸易项目、资本项目和官方储备项目等。2.4本章小结(5) 贸易收支、国际收支与汇率之间的关系。贸易收支是国际收支主要构成部分，贸易收支差额的大小在很大程度上决定了国际收支的差额。国际收支状况直接影响货币汇率，因为一国的国际收支状况反映该国的外汇供求状况；逆差反映外汇供小于求，因而外币汇率上升；顺差反映外汇供大于求，因而本币汇率上升。汇率的变动也影响贸易收支进而对国际收支产生影响。一国货币汇率变动会使该国进出口商品价格相应涨落，从而影响进出口规模和贸易收支。由于类似的原因，汇率变动还能影响非贸易收支，这将进而影响到国际收支的水平。2.4本章小结(6) 汇率变动对国际储备的影响。

汇率变动可以影响国际储备总量。例如，当一国货币汇率下降带来国际收支顺差时，会使该国外汇储备相应增加。汇率变动也可以影响外汇储备结构。例如，当美元汇率不断下跌时，持有该外汇储备的国家便会蒙受一定损失。为了避免这种损失，它们可能调整外汇储备的结构。(7) 汇率对进出口的影响。当一国货币汇率下降时，由于外汇能够兑换更多的该国货币，从而能够购买更多的该国商品，所以该国的出口量会增加；同时，该国货币只能兑换更少的外汇，从而只能购买更少的外国商品，该国的进口量会下降。2.4本章小结