北大MBA财务报表分析 第5章课件

第五章短期流动性及

偿债能力分析短期资产流动性分析短期偿债能力分析其他流动性指标1一、短期资产流动性分析流动资产是指价值周转期不超过一年或一个营业周期的资产，主要包括：1、现金2、有价证券3、应收帐款4、存货及预付款等21、现金必须是不受限制的手持现金和存款，亦即必须是能够不受妨碍地用于偿付流动性债务的现金和存款。限于偿还特定的短期债务的现金，往往还是被反映为流动资产，但通常会同时揭示限制的用途。在确定企业的短期偿债能力时，必须将此类现金与相关的短期债务数额一并剔除。32、有价证券有价证券必须是〈1〉目前可以在市场上买卖的证券〈2〉管理者准备在一年或一个营业周期内卖出或收回现金的投资行为。当分析者发现同样的证券被年复一年地列为有价证券而不是长期投资时，出于谨慎的考虑，分析者可以将其改列为长期投资。有价证券通常按成本与市价孰低法计价。5应收账款（续1）分析应收帐款时，还要注意客户的集中程度。应收帐款流动性通常根据下列指标度量：7应收帐款（续2）（1）会计期末应收帐款与日销售额之比：

应收帐款总额（含应收票据）年销售额/365天之所以包括应收票据，是因为它与销售相关。之所以应收帐款用“总额”而不是“净额”，是因为总额才与分母中的销售直接相关。8应收帐款（续4）当然，在不采用自然营业年度时，该比率也可能因以下原因而偏高：大量销售集中于年末（从而应收款也集中于年末）；无法收回的应收帐款没有冲消；大多数应收帐款实际为分期应收帐款等。相反地，该比率也可能因下列原因而偏低：年末销售大量减少；大量的现金销售；大量应收帐款的让售等。10应收帐款（续5）（2）应收帐款周转率（次数）：销售净额/年平均应收帐款总额当应收帐款余额在年度内的不同季度或不同月份有着显著波动的情况下，“年平均的应收帐款总额”就不能简单地取年初和年末数的平均值，而应按4个季度末或12个月末的余额计算平均值；但是，外部分析往往得不到这些数据。11应收帐款（续7）

在应收帐款流动性分析中，应特别注意分析对象公司的赊销与现金销售之比。这一比例的变化（同一公司不同年度之间）或差异（不同公司之间），会导致以上比率的严重不可比。外部分析者虽然得不到公司赊销与现金销售比例的具体资料，但通常可根据企业经营业务特征加以判断。134、存货在财务报表上，出于稳健的考虑，存货以成本与市价孰低法计价。通常，在通货膨胀率较高的时期，采用LIFO的公司较多；通货膨胀率较低的时期，则较多的公司会采用FIFO。相比较而言，采用LIFO时所计量的期末存货价值会更偏离重置成本。因存货售价通常会高于成本，因此按实际成本计算的短期偿债能力就被低估了。14存货（续2）存货流动性的度量指标主要有：（1）会计期末存货与日销售之比（2）存货周转率（3）存货周转天数16存货（续3）（1）会计期末存货与日销售之比，即：

期末存货年销货成本/365天这一指标显示了销售全部存货所需的时间长度。如果公司采用自然营业年度作为会计期间，则该指标值会被低估（因为年末存货较少）。17存货（续5）（2）存货周转率，即：年销货成本/年平均存货余额采用自然营业年度的公司，该比率往往被夸大（如果分母取年初年末平均值）。在经历了较长时期之后，使用LIFO的企业的存货成本较低，而使用FIFO的企业的存货成本较高，这会导致两类企业之间存货周转率的显著差异。19存货（续6）（3）存货周转天数，即：

年平均存货年销货成本/365天20营业周期营业周期，即：应收帐款周转天数+存货周转天数。（表示从购入存货到售出并变现所需的时间）。该指标较应收账款周转率及存货周转率更具有可比性。21二．短期偿债能力分析（1）营运资本（2）流动比率（3）速动比率（4）现金比率22（2）流动比率流动比率：流动资产/流动负债经验值为2：1，但到90年代之后，平均值已降为1.5：1左右；一般而言，流动比率的高低与营业周期很有关系：营业周期越短，流动比率就越低；反之，则越高。在进行流动比率分析时，与行业平均水平比较是十分必要的。24流动比率（续1）流动比率的横向或纵向比较，只能反映高低差异，但不能解释原因，欲知原因，则须具体分析应收帐款、存货及流动负债相对水平的高低。如果应收帐款或存货的量不少，但其流动性（即质量）存在问题，则应要求更高的流动比率。25（3）速动比率速动比率：

流动资产—存货流动负债以此作补充的原因是，流动比率计算中所包含的存货往往存在流动性问题。还可以考虑扣除预付款及待摊费用等，形成更为保守的速动比率，即：（现金及现金等价物+有价证券+应收帐款净额）/流动负债。26速动比率（续1）经验值为1：1，但90年代以来已降为约0.8：1左右。在有些行业，很少有赊销业务，故很少有应收帐款，因此，速动比率低于一般水平，并不意味着缺乏流动性。该比率的实际意义，会受到应收帐款质量的影响，因此，在计算分析该指标之前，应首先分析应收帐款的周转率等。27现金比率（续1）该比率只有在企业业已处于财务困境时，才是一个适当的比率。就正常情况下的企业而言，该比率过高，可能意味着该企业没有充分利用现金资源，当然也有可能是因为已经有了现金使用计划（如厂房扩建等）。29三．其他流动性指标营运资本周转率未在财务报表上反映的其他流动性指标301、营运资本周转率

营运资本周转率：年销售额/年平均营运资本如果分母不能很好地代表全年平均的营运资本水平，则该指标就可能存在问题，这时，应尽可能取得月度营运资本数。31营运资本周转率（续1）该指标具有两面性：指标值过低，可能意味着营运资本使用效率过低，亦即销售不足；而指标值过高，则可能意味着企业的营运资本不足（交易过度），一旦经济环境发生较大的不利变动，就可能使企业面临严重的且措手不及的流动性问题。322、未在财务报表上反映的其他流动性指标存在下列几种情况之一时，企业实际的流动性要比报表所显示的更好：（1）未动用的银行信贷额度；（2）一些长期资产可以迅速变现；（3）企业长期债务状况良好，有能力发行债券或股票