part09对外长期投资课件

教学要点教学内容自测题自测题答案案例分析参考文献第九章对外长期投资1《财务管理》课程结构企业财务目标第1章财务（报表）分析工具第3章财务管理基本内容财务管理的基础观念第2章筹资第4、5、6章投资第7章营运资金管理第8章利润及其分配第9章2教学要点

掌握对外直接投资的主要方式含义、种类、目的和特点；掌握证券投资的估价及影响价格的因素；熟悉对外投资的特点与原则。了解对外投资的目的。3第一节对外投资的特点与原则一、对外投资的目的（一）优化资源配置，提高资产利用效率

（二）优化投资组合，降低经营风险使用（三）

稳定与客户的关系，扩大市场占有率

（四

提高资产的流动性，增强企业偿债能力

5三、对外投资的原则1效益性原则2安全性原则3流动性原则4整体性原则7第二节对外直接投资一、对外直接投资应考虑的因素（一）企业当前财务状况（二）企业整体经营目标（三）投资对象的风险与收益货币资金、实物资产、无形资产8三、对外直接投资的方式（一）合资经营方式（股份，法人，出资比例）（二）合作经营方式（契约，投资灵活）（三）购并控股方式（兼并或购买股权）10第三节对外证券投资一、证券的种类（一）债券（二）股票（三）投资基金政府债券金融债券企业债券112.债券的种类（1）政府债券

发行者：中央政府或地方政府

目的：中央政府为调节国库短期收支差额弥补政府正常财政收入不足。

发行价格：贴现发行；平价发行

特点：国家财政作为担保，信用度很高，是证券市场上风险最小的证券。投资时注意其流动性。13（2）金融债券普通金融债券:定期一次还本付息累进利息金融债券:期限利率不固定贴现金融债券:到期支付面值（3）公司债券分类：按发行条件目的：筹集信贷资金发行者：银行或非银行金融机构14（三）投资基金1.投资基金：是一种集合投资制度，由基金发起人以发行收益证券形式汇集一定数量的具有共同投资目的投资者的资金，委托由投资专家组成的专门投资机构进行各种分散的投资组合，投资者按出资的比例分享投资收益，并共同承担投资风险。162.投资基金的起源：英国1868年3.创立及运行涉及的方面：投资人（法人或自然人）发起人管理人托管人委托管理和运营委托保管和进行财务核算发起人与管理人和托管人之间的权利与义务通过信托契约来规定17

5.投资基金的种类种类分类标志特点区别组织形式契约型基于一定的信托契约而形成的代理投资机构没有法人资格，以信托契约运营信托财产。受益人是基金持有人公司型依公司法组建，以营利为目的的投资公司。按照能否赎回封闭式存续时间内，不允许赎回，可通过证券交易所买卖。开放式投资基金的投资风险比封闭式投资基金要小开放式存续时间内，允许申购或赎回，投资对象股权式以合资或参股形式投资于实业，获利为目的变形能力较差，一般采用封闭式投资基金。流动好,采用开放式投资基金证券投资投资于公开发行上市的股票和债券为主运营方式固定式投资于预先确定的证券信托期内，不允许变动，转让。管理式根据市场变化对购买的债券进行调整

19二、证券投资的目的

（一）短期证券投资的目的1.现金替代品2.投机的目的3.满足企业未来财务需要（二）长期证券投资的目的1.获取较高的投资收益2.对被投资企业取得控制权20三、证券投资的程序与交易方式遵循：安全性、流动性、收益性原则委托买卖随市指示

限定性指示

停止损失指示

撤销以前有效委托指示（一）证券投资的一般程序选择合适对象确定合适的买入价格发出委托投资指示证券交割和清算办理证券过户21（二）证券交易方式按交割期限和对象的不同分类1.股票现货交易2.股票期货交易3.股票指数期货交易4.股票期权交易22例题：某公司准备购买吉化公司发行的公司债券，该债券票面面值为1000元，每年计息一次，票面利率为8%，期限为3年，按期付息到期一次还本。已知具有相同风险的其他有价证券的利息为10%。要求计算该债券的价值。假设该公司准备在债券发行日购买。0123P808080+100024（二）债券市场价格的影响因素1.宏观经济因素①经济增长与经济周期②通货膨胀③利率水平2.经济政策因素①货币金融政策②财政政策③产业政策3.公司财务状况因素4.期限因素25（三）债券投资的风险1.传统债券的投资风险①违约风险②利率风险③流动性风险④通货膨胀风险⑤汇率风险2.带有附加条款债券投资风险①提前赎回条款②偿债基金条款③提前售回条款④转换条款26（四）债券投资收益从理论上说，对于每一种债券，每个投资者要求的收益率都不相同，但我们关心的是当前的证券市场价格所揭示的收益率。也就是说，当前的证券市场价格反映了投资者能共同接受的预期收率。273.债券投资收益的计算（1）附息债券的投资收益率计算

①单利计息投资收益率29例题：某企业于1995年6月1日购入面额为1000元的附息债券100张，票面利率为年利率10%，已发行价格每张1020元买入，到期日为1997年6月1日。要求计算该债券到期时的投资收益率。

已知：S0=1020(元);P=1000☓10%=100(元)Sn=1000(元)N=2求：R=？30②复利计息01234S0PPPP+Sn复利终值的计算31

注意：公式中的i可采用市场利率

例题：如果市场利率为9%，其他资料仍采用上例资料，则：32③单利与复利计息方式对投资收益率的影响

采用单利与复利两种计算方法，计算的债券投资收益率有差异，但在期限较短式差异不大，期限越长，其差异越大。33（2）贴现债券投资收益率的计算贴现债券：以低于票面面值的价格发行，到期时按票面面值偿还本金的债券。①单利计息贴现债券投资收益率34①单利计息贴现债券投资收益率——例题

某一投资者在债券发行时购买一张面值为1000元，期限为2年的贴现债券，其发行价格为860元要求：按照单利计算该债券的投资报酬率已知：S0=860(元）；Sn=1000(元）；n=2

求：R=？35②复利计息的贴现债券投资收益率例题：以上题为例，如采用复利计息方式，则：小结：复利与单利相比，按复利计算的R比单利计算的R低。36五、股票投资

（一）股票投资的特点

1.股权性投资

2.投资风险大

3.投资收益不稳定

4.价格波动大37（二）股票的股价资产的价值等于其未来预期现金流量的现值。在这里，所有的现金流都要根据投资者要求的报酬率贴现为现值，这是金融领域对所有资产进行估价的基础.因此，股票价值应等于股票投资者预期的股利和将来出售股票的价款收入。威廉斯公式：38（三）股票的价格与股票价格指数1.影响股票价格的主要因素①宏观经济形势

②通货膨胀③利率和汇率的变化④经济政策⑤公司因素⑥市场因素⑦政治因素39

2.股票除权价格的计算除权日：是股东是否有权参加股利分配或参加配股的时间界限。

Pc:股票除权价；Pc-1:除权日前一交易日的收盘价；

M：配股价；N:配股率；R:送股比率；E:每股分配的现金股利

40

3.股票价格指数股票价格指数：衡量股票价格变动程度的技术指标。是通过选择若干具有代表性的上市公司的股票，经过计算其成交价格，而编制的一种股票价格平均数。世界上主要的股票价格指数：道琼斯工业指数；标准普尔指数；伦敦金融时报指数；香港恒生指数；上证综合指数；深圳综合指数；深圳成份指数41（四）股票投资收益

股票投资收益具有较大的不确定性。计算股票投资收益应将股价与收益结合起来衡量。

R：股票投资收益率；P：股票购买价格；A：每年收到的股利S1：股价上涨的收益；S2：新股认购收益：S3：公司无偿增资收益42第四节证券投资组合一、投资风险投资风险是未来现金流量潜在的离散性。事件发生的可能性的范围越大，风险就越大。二、投资组合投资者通常不是把自己的全部资金都投放到单一资产上，而是同时向多项资产投资从而降低投资风险。这就是投资组合。43三、证券投资组合的类型1.保守性证券投资组合模拟市场2.进取型证券投资组合

成长性股票3.收入型证券投资组合

稳定性股票44四、证券投资组合的具体方法1.投资组合的三分法1/3银行，1/3证券，1/3房地产等不动产1/3证券中也分别是1/3风险较大、中、低2.按风险等级和报酬高低风险相同时选择报酬率最高的3.选择不同的行业、区域和市场的证券作为投资组合4.选择不同期限的证券进行投资组合45思考题1.证券投资的风险主要来自哪些面？2.怎样根据债券价值和股票价值行证券投资决策？46自测题1.王某于2004年6月1日以110元的价格购入5张A公司发行的2年期债券，每张债券面值100元，年利率8%。该债券每年付息，到期还本。若王某持有至到期，如果不考虑时间价值因素，则其所购买的债券的到期收益率为（）A.2.73%B.5.45%C.8%D.9.36%A

[100×8%-（110-100）/2]/11047计算题：1.某企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有M公司股票和N公司股票可供选择，该企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市价为每股9元，上年每股股利为0.15元，预计以后每年以6%的增长率增长。N公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.6元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策，甲企业所要求的投资必要报酬率为8%。要求：利用股票估价模型，分别计算M，N公司的股票价值。并为企业做出股票投资决策。自测题482.某企业于2004年1月5日以每张1050元的价格购买了企业发行的利随本清的企业债券。该债券的面值为1000元，期限为3年，票面年利率为10%，不计复利。购买时市场年利率为8%。不考虑所得税。要求：（1）利用债券股价模型评价该企业购买该债券是否合算？（2）如果该企业于2005年1月5日将该债券以1150元的市价出售，计算该债券的投资收益率。自测题49自测题答案答案1：故应选择N股票50自测题答案答案2：（1）P=1000（1+10%•3）（PVIF8%3)=1300•0.794=1032.2（元）因为按照市场利率8%来计算该债券的内在价值为1032.2元，而发行价格为1050元，故不应购买。（2）投资收益率=（100+1150-1000）/1000=25%51习题1.MC公司债券将于7年后到期，面值1000美元，票面利率为8%，每半年付息一次。若投资者要求10%的收益率，则该债券的价值为多少？若该债券每年付息一次，价值又将为多少？2.某债券8年后到期，面值1000美元票面利率为9%，每半年付息一次，若该债券当前的市场价格为950美元，到期收益率为多少？523.NCP公司的普通股去年支付的红利为每股1.32美元，红利预计将以8%的增长率持续增长。a.如果NCP公司股票目前的市场价格为每股23.50美元，那么该公司股票的预期收益率为多少？b.如果你要求的收益率为10.5%，那么对你而言，该股票的价值是多少？c.你会投资NCP公司的股票吗？53习题4.H