肿瘤服务行业品牌企业海吉亚医疗调研分析报告

肿瘤服务行业品牌企业海吉亚医疗调研分析报告正文目录 1.1海吉亚为国内最大的民营肿瘤医疗服务企业 61.2公司股权结构集中，核心管理人员具备丰富的经验 71.3公司收入规模快速增加，盈利能力稳定提升 8 2.1肿瘤行业市场广阔，需求不断增长 102.2现状之一：肿瘤医疗服务供不应求，资源分配严重不均 112.3现状二：我国肿瘤患者五年生存率低 142.4肿瘤医疗服务基层下沉叠加放疗中心数量增长，为肿瘤行业发展的重要趋势18 3.1公司选址瞄准基层市场，着力解决肿瘤医疗服务分布不均的问题 193.2放疗中心打前站，探索市场助力后续扩张 213.3自建与收购齐发力，推动公司快速扩张 233.4管理能力+整合能力双优秀，公司扩张质量有保障 243.5获医与医生培训能力强，建立公司核心护城河 27 图表目录图表1海吉亚医疗机构主要分布于东南及中部平原地区 6图表2海吉亚历史重要事件列表 6图表3海吉亚股权结构图 7图表4海吉亚高管介绍 7图表5海吉亚历年各版块业务营收占比 8图表6公司医院数量不断增加 9图表7海吉亚营业收入及增速 9图表8海吉亚经调整后净利润及增速 9图表9海吉亚毛利率及经调整后净利率 10图表10海吉亚销售费用率及管理费用率 10图表11我国癌症发病宗数(万人) 10图表12我国肿瘤医疗服务市场总收入及增速(亿元) 10图表132020年我国患病率最高的癌症 11图表14我国肿瘤医院病床使用率 12图表15我国肿瘤医院病床周转次数 12图表16我国医院肿瘤科床位数(万张) 12图表17我国肿瘤医院入院人数(万人) 12图表182020年重点专科医院床位利用率情况 12图表19我国一线、二线、三线城市发病宗数(万人) 13图表20我国一线、二线、三线城市每百万人肿瘤科室床位数 13图表212018年我国各省床位数 13图表222018年我国各省每百万人口床位数 13图表232015年发达国家癌症患者5年生存率与2019年我国对比 14图表242019年我国肿瘤治疗选择的市场份额 14图表25我国肿瘤医院住院病人手术人次数(十万) 14图表26放疗适应症列表 15图表27我国肿瘤医院放疗治疗服务收入情况(十亿) 16图表28我国接受放疗治疗人数走势(万人) 16图表29全球重点国家每百万人口放疗设备数对比 16图表30主要放疗设备介绍 17图表312018年至2020年大型医用设备配置规划数量分布图 18图表32我国放疗服务收入(十亿元)及增速情况 19图表33海吉亚旗下医院情况介绍 19图表342020年重点城市人均GDP情况(万元) 20图表35重点城市人口数量(万人) 20图表36重点城市每万人医院数量(家) 21图表37海吉亚放疗中心数量 21图表38海吉亚放疗中心分布 22图表39公司第三方放疗中心收入情况及增速 23图表40海吉亚2022-2024年扩张计划 23图表41公司收购医院介绍 24图表42公司旗下医院管理架构图 24图表43海吉亚2020-2021年单床产出情况 25图表44单县海吉亚2017-2021年收入(万元)及增速情况 25图表45重庆海吉亚2018-2021年收入(万元)及增速情况 26图表46苏州沧浪医院2017-2021年收入(万元)及增速情况 26图表47海吉亚通过高效的方式获医 27图表48海吉亚收入拆分情况(百万元) 28图表49可比公司估值(2022/12/22) 29一、海吉亚为国内肿瘤服务领域的头部企业司目前向22家第三方医院提供放疗中心的服务，已签署合作协议但未开业的第三方医院放疗中图表1海吉亚医疗机构主要分布于东南及中部平原地区始进入了放疗服务领域。公司于2011年收购了邯郸仁和医院，至此正式开展了医院运营管理的业务。图表2海吉亚历史重要事件列表年份里程碑收购伽玛星科技，并获得立体定向放疗设备制造能力。与宣威放疗中心合作，开始提供放疗中心服务收购邯郸仁和医院，其为公司的第一家托管医院建设单县海吉亚医院华平投资海吉亚收购龙岩市博爱医院和苏州沧浪医院单县海吉亚营业建设重庆海吉亚及菏泽海吉亚医院收购安丘海吉亚医院中信及博裕投资海吉亚收购成武海吉亚医院公司在开曼群岛注册成立菏泽海吉亚医院和重庆海吉亚医院开始营业药明康德投资海吉亚，长岭进一步投资海吉亚公司正式在港交所上市收购贺州广济和苏州永鼎医院开远解化医院由托管变为自有营利性医院1.2公司股权结构集中，核心管理人员具备丰富的经验曾先后担任徐州医科大学附属医院神经外科主任及伽玛刀中心主任。图表3海吉亚股权结构图(2022年中报)公司管理团队专业性强，具备医院管理所需的相关背景。除朱义文先生外，公司核心管理人员亦具备丰富的医院管理经验。士，具备丰富的收购办院经验；负责集团日常营运及管理、投资及融也均有丰富的医院管理、投资并购、市场拓展等经验，这为公司的成长奠定了坚实的基础。图表图表4海吉亚高管介绍高管姓名职位履历朱义文行官担任徐州医科大学附属医院神经外科主任及伽玛刀中心程欢欢执行董事、联合首席执行官2008年在伽玛星科技担任董事会主席秘书，主要负责协的略目标的执行。任爱理、高级副总裁公经张文山执行董事、研发总监监，2020年成为海吉亚的执行董事。执行董事、部门总监放疗部总监，负责集团旗下放疗中心业务管理。1.3公司收入规模快速增加，盈利能力稳定提升业务，2021年实现收入1.58亿元，收入占比为6.8%。图表5海吉亚历年各版块业务营收占比医院业务第三方放疗业务其它 92.8%82医院数量达到12家。随着公司医院数量的不断增加，公司的收入规模也在快速增长。图表6公司医院数量不断增加86420收购医院自建医院托管医院4444477334422 3333334412223333331公司的收入端实现快速增长，2021年实现23.2亿，增速达到65.3%。其中医院业务收入为21.5亿元，同比增长73.0%，业务实现收。随着收入图表7海吉亚营业收入及增速5050营业收入(亿元)营收增速0%60%50%40%30%20%10%0%图表8海吉亚经调整后净利润及增速0045040050002502000经调整净利润(百万元)净利润增速90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%72%和19.44%，相的影响(医院业务占比持续提升，第三方放疗与其它率销海吉亚毛利率及经调整后净利率图表9图表11我国癌症发病宗数(万人)所图表10海吉亚销售费用率及管理费用率海吉亚毛利率及经调整后净利率图表9图表11我国癌症发病宗数(万人)所毛利率毛利率经调整后净利率销售费用率管理费用率40%35%30%25%20%15%10%%%%6%4%2%0%研究所广阔，需求不断增长比，增长较快。我们认为我国新增癌症患者逐年增长的主要原因有以下几点：1)老龄化进程加速，癌症患病风险增加；2)环境瘤的患病风险；3)人们生活习惯不断变化，生活作息不规律使更多人长期处于亚健康状态；4)工作压力增加，更多人处于焦虑状态，增加癌症的患病风险；5)检查的普及化使得癌症的知晓率提升。随着我国老龄化的不断推进，我们认为每年癌症的新发病例将进一步提升。根据沙利文的数据，2025年我国癌症新发病例或将突破510万人，新发病例数量的增加，提升了对医疗服务的需求。年图表12我国肿瘤医疗服务市场总收入及增速(亿元)所市场实现较快速增长。长和空图表132020年我国患病率最高的癌症之一：肿瘤医疗服务供不应求，资源分配严重不均1)我国肿瘤医疗服务供不应求年新发病患者数量逐年增长，医疗服务资源长期处于供不应求的状态。我国肿瘤医院长期处于饱和状态，2019提升，2019年缩短，但仍会出现一些患者住院较困难的现象。图表15我国肿瘤医院病床周转次数(次)图表17我国肿瘤医院入院人数(万人图表15我国肿瘤医院病床周转次数(次)图表17我国肿瘤医院入院人数(万人)图表16我国医院肿瘤科床位数(万张)科室床位紧张已成为常态，床位供不应求现象严重，肿瘤医疗服务亟待补充。图表182020年重点专科医院床位利用率情况80%60%40%20%%利用率图表19我国一线、二线、三线城市发病宗数(万人)所图表212018年我国各省床位数2图表19我国一线、二线、三线城市发病宗数(万人)所图表212018年我国各省床位数019年在三线及其他城图表20我国一线、二线、三线城市每百万人肿瘤科室床位数所、江西(71)、云南(83)、贵州(96)、福建(99)。其中江西、云南等地人口基数大、每百万人口床位数显示不足。图表222018年我国各省每百万人口床位数的地区医疗服务资源不足，这为肿瘤医疗服务的发展指明了方图表24图表242019年我国肿瘤治疗选择的市场份额所肿瘤患者五年生存率低1)与发达国家相比，我国肿瘤患者五年生存率低2019年国家卫健委发布报告指出我国癌症5年生存率为40.5%，但与发达国家相比仍然处于较低水平。根据2015年全球一现象的原因在于：1)我国癌症早期筛查及治疗不够；2)癌症教育认知不同；3)治疗规范程度不同带来。图表232015年发达国家癌症患者5年生存率与2019年我国对比和放疗。其中，外科手术是最常见的方法；化学药物治疗全身作用更强，局图表25我国肿瘤医院住院病人手术人次数(十万)现在，放疗适应症非常广，几乎可以用于绝大多数的肿瘤。目前我国肿瘤治疗选择占比最高的是手术治疗，其次是化疗 (34.4%)、放疗(11.5%)、以及靶向疗法(11.4%)。更加规范的肿瘤治疗方案，将更好的提升我国患者的五年生存率。图表26放疗适应症列表放疗适应症详细适应症描述头部肿瘤鼻咽癌、舌癌、筛窦癌、上颌窦恶性肿瘤、扁桃体癌、腮腺癌、喉癌、涎腺恶性肿瘤、外耳及中耳癌、眼部肿瘤、甲状腺癌胸部肿瘤肺癌：不适合手术的各期肺癌，较小肺癌可用立体定向放疗用立体定向放疗腹部肿瘤等并发症胃癌：胃癌多对放射线不敏感，姑息性放疗可以缓解梗阻、止痛、止血肝癌：早期肝癌适用定向放疗、较大肝癌使用姑息性放疗结直肠癌：低位直肠癌适用术前放疗，淋巴转移者适用术后辅助放疗泌尿系统瘤前列腺癌：晚期高龄梗阻者适用姑息性放疗女性生殖系统瘤宫颈癌、子宫内膜癌、卵巢肿瘤、外阴阴道癌中枢神经系统瘤侵润性胶质瘤、髓母细胞瘤、生殖细胞瘤、恶性淋巴瘤等化疗敏感肿瘤造血系统瘤白血病、多发性骨髓瘤等献为22%，化疗和其他治疗的贡献为6%，放疗为癌症治疗中非常重要的手段之一。了10个百分点，我们认为，放疗在其中起到了重要的作用。图表28我国接受放疗治疗人数走势(万人)所图表27我国肿瘤医院放疗治疗服务收入情况(十亿)图表28我国接受放疗治疗人数走势(万人)所所每百万人4台，则仍需要放疗设备3500台。如果我国每百万人放疗设备的水平可以与日本相当，则设。图表29全球重点国家每百万人口放疗设备数对比目前放射治疗设备有六种：医用加速器、伽玛刀、质子重离子刀、托姆刀(TOMO刀)、射波刀和内照射放疗。1)医用加速器：是目前应用最为广泛的放疗设备，其利用具有一定能量的高能电子(速度达到亚光速)与大功率微波的微作X线治疗。2)伽玛刀：伽玛刀(GammaKnife)是立体定向放射外科(StereotacticRadiosurgery)的主要治疗手段，是根据立体几何定向之产生局灶性的坏死或功能改变而达到治疗疾病的目的。由于放射线在靶区分布的特殊性，周围组织几乎不受影响。大部分能量的布拉格尖峰现象，将大量能量释放于肿瘤中(癌症病灶区)，以达到破坏肿瘤中之癌细胞而不破坏肿瘤外其他正胞的伤害小很多，相对的副作用也较少。但质子刀售价极高，且占地面积大，因此国内装机量极低，治疗费用也较高。CT瘤患者进行高效、精确、安全地治疗。TOMO是目前唯一采用放疗照射与CT同源的影像引导放疗系统。成像精度高达±上的双重高精度。线加速器、实时影像追踪系统、多种追踪模式、MultiPlan计划系统。X过电子的直线加速器产生高能X线，将X射线对肿瘤区域进行照射，杀死肿瘤细胞，它具有放疗疗程短，单次图表30主要放疗设备介绍使用国家规定的甲、乙两类放疗设备。其中甲类大型医用设备因运理，而乙类大型医用设备对卫生费用影响较小由省级卫生行政部门年甲乙年底全国总装机量达到3405台(原规划为3162台)。充分体现出国家大力支持肿瘤治疗领域的决心，未来配置证有望进一步放松，从而推动放疗、肿瘤医疗服务的发展。图表312018年至2020年大型医用设备配置规划数量分布图省(区、市)类质子放射治疗系统正电子发射型磁共振高端放射治疗类设备X线正电子发射断层扫描仪内窥镜手术器械控制系统(手64排及以上X线计算机断层扫1.5T及以上磁共振成像系统直线加速器(含X刀)伽玛射线立体定向放射规划其中规划总数其中规划总数其中规划其中规划总数其中规划总数其中规划总数其中规划总数其中规划其中总数新增新增新增总数新增新增新增新增新增总数新增华北北京226543554338044053天津4383290902042河北66466370046520000644843203024804054古4482263508085东北辽宁114337638604072205786吉林548434023209174黑龙江6548542270309824084华东上海22988359731804074江苏3055420074732823000浙江425732920053422097安徽435542142388074295福建86765242031133486江西44542510275824064756002006532803040河南2298655676447056520023003湖北766753250384420244湖南65475270038503404广东106405472606863752680广西6554602812007685海南333222368052西南重庆224354943602340559488384200519250328贵州4483330218046652云南55432320227040054西藏112211952211西北西11115554223026808165甘肃2286326050311青海22422242042011宁夏224322657022新疆2295220020832新疆生产11321158470521合计382168710377748119353598464451316212082546所2.4肿瘤医疗服务基层下沉叠加放疗中心数量增长，为肿瘤行业发展的重要趋势未来重要的两个方向是肿瘤医疗服务基层下沉叠加放疗中心数量的增长。患者的长期治疗提供帮助。放疗中心的发展，最终将推动我国放疗医疗服务体量的增长。根据沙利文的统计，2019图表32我国放疗服务收入(十亿元)及增速情况所备市场长期发展可期。三、自建收购两步走，叠加高效管理，实现高质量扩张址瞄准基层市场，着力解决肿瘤医疗服务分布不均的问题图表33海吉亚旗下医院情况介绍医院名称位置建筑面积(万平方米)种类注册床位科室设置龙岩市博爱医院福建龙岩.4二级乙等综合医院购设有神经内科、心血管内科、肿瘤及肿瘤介入治疗科等10余个科室苏州沧浪医院江苏苏州二级乙等综合医院购临床科室单县海吉亚医院.2二级综合医院设有肿瘤科、康复医学科、重症监护室等30余个临床科室安丘海吉亚医院.7一级综合医院购床科室成武海吉亚医院.7二级综合医院购图表342020年重点城市人均图表342020年重点城市人均GDP情况(万元)086420所临床科室重庆海吉亚医院重庆沙坪坝区.8二级肿瘤专科医院床科室菏泽海吉亚医院.2二级综合医院设有预防保健科、肿瘤科、急诊医学科等10余个临床科室苏州永鼎医院江苏苏州.0二级综合医院购设有内科、外科、妇产科、儿科、余个临床科室贺州广济医院广西贺州.0三级综合医院购设有内科、外科等18个临床科室开远解化医院云南开远二级综合医院购设有肿瘤科、康复医学科等23个临床科室聊城海吉亚医院8.3二级综合医院设有肿瘤科、急诊医学科、肾病学邯郸仁和医院河北邯郸综合医院购GDP平供给相对稀缺，这也为公司带来了更大的机会。图表35重点城市人口数量(万人)5000002500200000所.24，与医疗资源相对比较丰富的城市，如北京(0.3)、成都(0.3)和青岛相比(0.46)，有非常大的差异。因此，虽然公司选址的很多城市，GDP相对较低，但医疗资源供给的严重不足，为公司未来的成长提供了保障。图表36重点城市每万人医院数量(家)45352515050后，对当地的医疗资源进行了强有力的补充。3.2放疗中心打前站，探索市场助力后续扩张图表37海吉亚放疗中心数量5050放疗中心合作成立放疗中心。通过放疗中心的建设，海吉亚可以更好的挖掘了前哨站的作用，为公司后续布局大型医院打下坚实的基础。以重前期铺路的前提下，仅4个月就实现当月的盈利。图表38海吉亚放疗中心分布，收入并入集团医院业务，剔除掉上述事项影响，海吉亚第三方放疗业务收入较上年增加12.7%。目前，公司已经与27家第三方医院合作伙伴签署了放疗中心合作协议，分别位于中国的14个省。这些新签的放疗中心开图表39公司第三方放疗中心收入情况及增速第三方放疗业务收入(百万元)增速%%4%2%%-2%-4%-6%司快速扩张络。海吉亚自建医院，是公司扩张的重要方式之一，也是公司长期建设到1万张，到2024年将达到1.2万张，极大的提升了公司承接患者的能力。图表40海吉亚2022-2024年扩张计划医院项目地点床位数量(张)竣工时间单县海吉亚(二期)重庆海吉亚(二期)庆成武海吉亚(二期)德州海吉亚无锡海吉亚江苏无锡常熟海吉亚江苏苏州量的扩大。公司2021年4月收购了苏州永鼎医院98%的股权，与苏州沧浪医院协同，和湖南的交界地区，贺州广济医院辐射三地，地理位置极佳，为公司布局的又一优质医院。图表41公司收购医院介绍医院名称位置建筑面积(万平方米)等级收购日期开远解化医院云南开远二级综合医院龙岩市博爱医院福建龙岩.4二级乙等综合医院苏州沧浪医院江苏苏州二级乙等综合医院安丘海吉亚医院.7一级综合医院成武海吉亚医院.7二级综合医院苏州永鼎医药江苏苏州.0二级综合医院贺州广济医药广西贺州.0三级综合医院量有保障具备丰富的医疗服务管理经验，而医务院长则具备医疗及质量控制的相关经验，分工合作对医院进行更加全面、精细的管理。向总部相应的后台支持部门汇报，这方便了总部对医院职能部门的管理 图表42公司旗下医院管理架构图在公司的高效管理下，公司旗下医院的平均单床产出在稳定提升。2021年，海吉亚总诊疗人次接近230万人次。医院业务单床产出约为人民币575.7千元，较上年增加24.1%，实现了快速的增长，公司效率不断提升。图表43海吉亚2020-2021年单床产出情况4000单床产出(万元/张)工程于2022年4月封顶，随着二期病床的开放，单县海吉亚将迎来第二成长曲线。图表44单县海吉亚2017-2021年收入(万元)及增速情况40000350000000250002000050000单县海吉亚医院收入收入增速25%20%%%重庆海吉亚为公司的又一自建医院，2018年开业以来一直实现了快速的增长。同时，重庆海吉亚的效率在快速提升，毛利，提升至2019年的29.4%。重庆海吉亚医院占地约83亩，规划建筑面积约18万平方米。现有床位器、数字化钴60放射治疗系统、手术系统等大型医疗设备。人才。医务人员大多来自市内及上海各大三甲医院。二期建成后，医院将成为以肿瘤治疗为特色的大型综合性医院，预计医务人员将达1800人。开设科室将包括:国际医疗中心、肿瘤中心、分子诊断中心、神经医学中心、心血管病中心、妇产中心、儿童医学中心、病理诊断40多个临床医技科室。图表45重庆海吉亚2018-2021年收入(万元)及增速情况5000000025000200000000重庆海吉亚医院收入收入增速300%250%200%0%%，现有职工600