云南城投怎么看

近两年云南省债务压力偏大市场关注度较高云南面临哪些压力？又有哪些资源能为解决债务问题提供帮助？以此为基础政府做了什么？又有哪些积极因素值得期待？合对区域的理解和研究，谈谈我们对云南城投当下的看法。云南省基本面表现如何？全省经济财政债务表现云南省经济实力较弱，P规模处于全国中下游水平，DP增速处于全国中上游水平。2022年，云南省GDP总量为28954亿元，居全国第18位；GDP增速40，高于全国GP增速30，排在全国第6位。图：全国各地经济数据5.235.2311.461.6712.9213.5336.613665683119053.8237.738.451.102133西藏61.0259456398842953-7.6045.5443.9210.532.303610青海省66.04725625491,3381,678.201043.6548.318.044.005070宁夏60.971,020637072,268684.20-459.9819.2320.790.206818海南省53.332,490410463,9222,850.101051.2535.224.5011202甘肃省63.362,375554503,839000.51.6735.41-1.9013070吉林省65.703,125472665,2103,659600.48.0629.2422.702.7015901黑龙江省84.881,3731137325,225.90-961.3037.021.0016311天津市57.262,589617253,2404,692607.44.8740.9814.143.2017741新疆54.333,852508088,5075,337-5.1050.5435.2714.191.2020165贵州省68.212,400854224,9717,912.601740.0048.544.2023159内蒙古63.423,480648217,56310,159905.40.8053.984.4025643山西省55.085,037492068,5396,074100.49.7833.9916.232.9026301广西51.054,6905768610,8396,556487.49.9836.1613.864.3028954云南省72.814,229650269,5269,340603.50.4640.578.962.1028975辽宁省70.323,2128687913,9267,889700.52.9540.156.912.6029129重庆市61.464,5176556012,85410,773608.47.5944.777.644.7032075江西省63.603,9547536010,40211,2568.1043.5248.627.864.3032773陕西省87.5527945,693603.83.8615.870.270.7041611北京市61.147,4485417213,72014,098907.49.3540.2410.413.8042370河北省59.396,1137032116,44213,082.00-174.1225.660.22-0.2044653上海市89.302,48917363021,51810,739009.50.9341.277.803.5045045安徽省59.716,6226944019,05114,162606.51.1339.419.464.5048670湖南省69.70405017,788507.46.9947.225.794.7053110福建省64.095,8308641622,16515,694.001551.1939.539.284.3053735湖北省57.808,3726432624,10515,428408.52.2137.2810.512.9056750四川省56.459,8835941024,40718,785008.49.0141.519.483.1061345河南省72.706,54011303230,46727,015109.54.2842.732.993.1077715浙江省63.9410,1708172733,23627,244106.52.7540.057.203.9087435山东省73.948,50513703942,75244,634803.50.4845.484.042.80122876江苏省74.6312,6845982844,90045,143.60-254.9440.934.141.90129119 广东省20212021202120222021202220222022202220222022年份常住人口镇化率人口（万人）人均GDP（元）社会消费零售总额（亿元）工业增加值（亿元）固定资产资增速第三产业比第二产业比第一产业比GDP增速GDP（亿元）地区Win，云南省是经济体量中等偏下但快速增长的省份，1年云南省DP增速自1年以来首次落后全国，2年增速回归全国中上游水平。211年至2020年，云南省的GP增速始终高于全国GP增速，平均超出2pcs；同经济体量相当的广西和辽宁相比，云南省的GP增速也明显较快2021年云南省GDP增速自2011年以来首次落后全国08pcs，经济增长动能不足。2022年云南省GP增速回归，超出全国1pcs。图：22年云南省GP增速超出全国1.3pcs云南GDP云南GDP增速全国GDP增速广西GDP增速辽宁GDP增速14%12%10%8%6%4%2%0%2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

2021 2022Win，2021年云南省固定资产投资增速仅为4，较2020年增速下滑2pcs。这是2017年来云南省固定资产投资增速首次小于云南省GP增速。2022年，云南省省固定资产投资增速（不含农户）回升至7.5，较2021年的4有所回升。G图：云南省经济增长对于固定产投资的依赖度较高 图：1G10000040000200000

青吉海林省省

陕河西北省省

安海天重徽南津庆省省市市

湖浙山辽南江西宁省省省省

180%160%140%120%80%60%40%0%

2%1%1%8%4%0%

云南省固定资产投资增速 云南增速 217 28 29 220 221云南统计局，国家统计局， 云南统计局，分行业来看2021年云南省房地产业和教育业投资规模的下降以及交通运输业和制造业投资增速的下滑，是造成2021年云南省固定资产投资表现欠佳的主要原因。相比之下，2年工业投资增长迅速，增速达，投资占比达，改变了“一房独大”的资格局其中能源工业投资增长农业旅游业数字经济投资也分别增长、，旅游业投资规模首次超过0亿元。分产业来看，201年云南省一、二、三产业投资分别增长30、2、2，第一投资的快速增长主要受到农林牧渔业投资的拉动2022年云南省一二三产业投资同比增长2248和-2制造业电力高技术产业和教育业投资均出现大幅度提，房地产开发投资下降，缺口进一步加大。图：21年云南省多个主要行业投资增速下滑，甚至出现负增各行业固定资产投资占比（左）20各行业固定资产投资占比（左）2020年增速2021年增速 2021年全省固定资产投资增速房 交 水 农 制 地 通 利 林 造 产 运 环 牧 业 业 输 境 渔 水卫生和社会工作教育批发和零售业采矿业文体和娱乐信息软件住宿和餐饮业居民服务业租赁和商务服务建筑业

72%% %2% 4% 1% 2%6% 1%0% 0%6% 1%1% 4%云南统计局，注：本图为固定资产投资（不含农户）口径数据，其余固定资产投资均指全社会固定资产投资1htt://fnacechnacomcnews/22309/53179.htl2htts://ww.drcgocn/ggjjxtjdfjy/20202t20202_13144_et.hml3htts://wwyn.o.n/jfbsw/20231/t02312_25676html财政层面：云南省财政实力相对较弱，缺乏增长动力，财政支出依赖中央转移支付。2022年云南省实现一般公共预算收入19492亿元居全国第20位同比增长20其中税收收入为11979亿元，占比612，处于全国下游水平；实现一般公共预算支出66994亿元，财政自给率仅为290，在全国各省居于24名；收到转移性收入54807亿元，财政支出较依赖中央的转移性补助。云南省土地出让收入对于财政贡献较小，且出现大幅下滑。2022年云南省政府性基金收入为6202亿元较2021年降低429主要由于土地出让收入的大幅降低土地出让金占一般公共预算收入之比为227处于全国较低水平和经济财政实力相近的贵州省、广西壮族自治区相比，云南省的土地出让收入规模尚不足可比省份的一半。表：2年各省主要财政指标Win，土地出让后的出让金返还，是城投平台最重要的偿债资金来源之一。云南省土地市场自1年来表现较差。横向对比来看，云南省土地出让的量和价均处于全国中下游水平。纵向来看，2022年云南省成交规划建筑面积7265万平，同比上升20；土地出让金384亿元，同比降低12；成交楼面价仅为527元平，较2020年下降26；溢价率2.1，较2021年下降2pcs。表：近年来各省土地出让情况资料来源：中指数据库债务层面：截至2022年末，云南省地方政府债务余额为120983亿元，债务规模处于全国中上游水平截至2022年9月末云南省城投平台有息负债为13319亿元其中城投债余额2327亿元，债券占比175，相较于其他省份债券占比较低。综合来看，云南省经济发展质量较差，财政实力较弱，债务率偏高。从经济和财政层面综合考量，云南省产业创税能力仅为419。税收收入的规模和稳定性取决于当地的产业实力，产业结构合理且运行稳定的地区税收可持续性更强。云南产创税能力较低，说明产业实力和经济发展质量较差。从债务相对水平考量，截至2022年末，云南省债务率和广义债务率分别为14945和32043，处于全国中游水平，债务压力较大。表：2年各省主要债务指标地区地方政府债务额（亿元）地方政府债务额（亿元）剩余举债间城投平台有息债（亿元）城投债余额（元）债券占比税收在GDP占人均税收比 入（元）债务率()宽口径债率（）广东省25082262584.5 28356779027.57.294.6174.8江苏省20694225948.4668433022345.25.572.6331.7山东省23588244163.4 43871 1499034.25.5115.6263.8浙江省20169207172.6 41250 1948947.28.584.6289.6河南119148562829.4230.3496.6四川3 37466 1134730.35.696.7283.0湖北320937692633.14.5221.6580.7福建省11902128577.416628616637.13.9144.8277.4湖南284.1238.9585.6安徽455.0194.1451.7上海市85391130324.56983409358.614.2 72.1156.6河北29065182720.25.3257.2405.4北京市 33304526615.8陕西省9782 105907.668.2179.1464.2江西省 10860 117947.905.63951203.8507.6重庆市 10071 102812.014.43955254.5703.1辽宁省 10980 117186.3204748423.65.7158.0226.5云南省 1209813319232717.54.1149.5320.4广西9714 100843.733.5117.2243.8山西省内蒙山西省内蒙贵州新疆天津黑龙江吉林省甘肃省海南省宁夏青海省西藏62869340 7849864672917168608834871996365069979 843688907411754963913707.04.7368532946233450911802146441441518224280216003755Win， 注：城投平台债务截至2022/9/0数据全省资源禀赋人口：云南省常住人口1年首次出现下降220年云南省常住人口达到4722万人自1961年持续人口净增长。2021年云南省人口为4690万人，较上年度减少32万人，同比下降08，人口吸引力有所降低。云南省常住人口城镇化率突破城乡结构发生重大变化207年云南省城镇化率仅为469，2020年增长至50.05，城市化取得重大进展。2021年云南省城市化率进一步提升至515，但城镇化率相比之下也并不算高。常住人口（万人）同比变化图：1年云南省人口首次净流出 图：云南省城镇化率连续5年长，1年超过常住人口（万人）同比变化470

15%

城镇化率52%城镇化率4700

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221Win， 云南统计局，金融资源：从金融资源来看，云南地方性银行较多但规模普遍较小资产规模超千亿的区域性银仅富滇银行和云南红塔银行两家。此外，云南农信社规模也较大。截至2年6月，云南农信社存款规模突破1万亿元，贷款规模超0亿元，在全省拥有0多个营业网点、0个普惠金融服务站。4htt://n.nes.n/orgial/02-06/2/_1306064.hm049%6%农村商业银22%村镇银行3415049%6%农村商业银22%村镇银行3415%300

农村合作银行

城市商业银行城市商业银行农村信用社农村商业银行城市商业银行农村信用社农村商业银行城市信用社村镇银行 农村合作银行20150

3260山东河南云南山西四川贵州内蒙浙江江西湖南安徽广东辽宁湖北江苏陕西广西吉林黑龙新疆甘肃重庆青海宁夏海南天津北京西藏Wnd， 注：截止21年底； Wnd， 注：截止21年底；区域银行资省份 产总额 家第一名总资产（亿元）区域银行资省份 产总额 家第一名总资产（亿元）第二名总资产（亿元）第三名总资产（亿元）第四名总资产（（亿元）浙江6714118宁波银行20,156杭州银行13,906杭州联合农商行3,469温州银行江苏6549911江苏银行26,189南京银行17,489江苏江南农商行4,627苏州银广东5521713广东农商行11,616广州银行7,201东莞农商行5,934深圳北京413422北京银行30,590北京农商行10,752上海381162上海银行26,532上海农商行11,584山东3058512青岛银行5,223齐鲁银行4,334青岛农商行辽宁254625盛京银行10,061锦州银行8,497大连银行四川235238成都银行7,683成都农商行6,182四川天府银行河北2143910河北银行4,416张家口银行2,931廊坊银重庆212523重庆农商行12,659重庆银行6,190重庆福建181075厦门国际银行10,072厦门银行3,295安徽149442徽商银行13,837合肥科技农商行1,1江西140684江西银行5,086九江银行湖南139003长沙银行7,962华融湘江银行河南134272中原银行7,678郑州银行天津130153天津银行7,199天津农贵州124383贵阳银行6,087湖北119263汉口银行4,688陕西106263长安银行3,广西97723桂林银行黑龙江92802哈尔滨银行吉林84713吉林银行甘肃75882兰州新疆53672云南46892内蒙古3139山西3033宁夏17海南青海Win， 注：截止21年底；国资委控制上市公司资源：云南省内共42家上市公司，总市值达95503亿元，上市公司总市值在全部省份中排到第21位，处于中等偏下水平。图：全国各省上市公司资源总市值（亿元）上市公司数量总市值（亿元）上市公司数量0

北广浙上江京东江海省Wind 注：截止02年底；云南省全部上市公司中，实控人为当地国资委的共12家，总市值为22198亿元，涉及制药能源材料能源等主要行业。除云南白药云天化外其余由当地国资委控制的上公司市值规模相对较小，个别公司因经营不善有一定退市风险。表：云南省国资委控制的上市司名称总市值亿元)行业实控人名称实控人穿透后持有股权比例云南白药977制药、生物科技与生命科学云南省国资委1694云天化386材料云南省国资委2470锡业股份232材料云南省国资委2170贵研铂业120材料云南省国资委3468云南能投102食品、饮料与烟草云南省国资委1950南天信息82软件与服务云南省国资委1611云内动力50资本货物昆明市国资委2969云维股份39能源云南省国资委1817云煤能源34能源云南省国资委4602ST云城31房地产云南省国资委1825罗平锌电22材料罗平县国资委2740ST交投15资本货物云南省国资委1903Wind 注：截止2022年底

全省产业结构及产业发展产业结构方面022年云南省一二三产业增加值分别为4012亿元10471亿元14471亿元，分别同比增长4、6、3，三次产业结构为136.200。云南省第一产占比较高，仅次于黑龙江、海南、广西、贵州和新疆居于全国第六位。除农林牧渔业外，制造业和旅游业也是云南的支柱产业。从农业来看，云南主要农产品包括甘蔗、蔬菜（含食用菌、园林水果，2021年产量分别为15839万吨27486万吨10412万吨其余特色农产品还包括油料烤烟鲜切花橡胶咖啡茶叶核桃等其中增速最快的为核桃和园林水果其中烤烟产量82万吨，卷烟产量707万箱，烤烟占全国产量2021万吨的40。表：1年云南主要农产品和工业产品产量农业产品产量同比（）工业产品产量同比（）粮食（万吨）19031水电发电量（亿千瓦时）276270甘蔗（万吨）15389-08火电发电量（亿千瓦时）45279蔬（含食用菌（万吨）278869铁矿石原矿（万吨）20114-64园林水果（万吨）10182183粗钢（万吨）231045油料（万吨）63891钢材（万吨）266440烤烟（万吨）82180有色金属（万吨）5715118鲜切花（万吨）15838硫酸（万吨）156681茶叶（万吨）50218卷烟（万箱）70670橡胶（万吨）50717成品糖（万吨）2462-57核桃（万吨）1794593水泥（万吨）11365-119咖啡（万吨）14033平板玻璃（万重量箱）23052-57云南省2021年国民经济和社会发展统计公报第二产业方面201年云南省规模以上工业增加值同比增长82022年同比增长7主要可分为采矿业制造业和电力热力燃气及水生产和供应业三大板块2021年分别占到规上工业增加值的8、71、19，同比增长10、8和11。1南省水电发电量3亿千瓦时占全国0亿千瓦时的3火电发电量4522亿千瓦时占全国58059亿千瓦时的78云南省电子信息和生物医药近年来发展迅猛2021年分别同比增长45和17.7，但绝对规模较小，在规上工业增加值中占比小于10。整体来看云南的制造业目前以烟草食品能源和矿产加工等传统工业为主高技术制造业仍不足以对经济起到支撑作用。图：云南省生产总值占比分行业 图：1年云南省规上工业增加值占比分行业27 28 227 28 29 220 221 2%2%%0%

,

,135%电子设备,64电子设备,64其他制造业,食品,65%金属冶炼及制,2农 工 林 业 牧 渔业

批 交 发 通 和 运 零 输 售 业 业

金 房 融 地 业 产业

采矿业,6%

%医药,2云南统计局，注：各国民经济行业增加值中包含其对应服务业的增加值

云南统计局，旅游业方面受到疫情影响2020年云南省旅游收入同比下降39对交通餐饮服务零售等行业影响均较大。2021年云南省旅游收入同比回升15，达到7475亿元，但离2018年的8699亿元有一定差距2022年末随着疫情防控的优化03年春节假期云南省主要旅游指标超9年期间云南省共接待游客61万人次同比增长在全国各省中排名第二，恢复至9年的3；实现旅游收入5亿元，同比长，恢复至9年的。5htts://wwyn.o.n/jfb/jb/20203/202038_3972html图：1年云南省旅游收入有所回升，仍不及8年 图：3年春节各地旅游统计接待游客人数（万人次）12000 国内旅游收入亿元) 游客总人数十万人次)

60%

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)8000 40006000

3000400020000

20001000川0川云南统计局， 各（市文化和旅游（局中国日报网中国网辽宁省工会等，产业发展规划：从产业发展情况来看，云南省尚未完全发挥其高原特色农业优势，制造业产业层次偏低、创新能力弱集聚水平不高旅游业受到疫情冲击明显未来云南省将以打造产业强为目标，持续优化产业结构，突出开放型、创新型和绿色化、信息化、高端化发展方向。根“十四五规划云南将全力打造世界一“绿色能源“绿色食品“健康生活目的地三张牌云南将持续壮大支柱产业全产业链重塑卷烟工业旅游业有色产新优势云南将加快培育战略性新兴产业打造先进制造业旅游文化业高原特色现农业现代物流业健康服务业五个万亿级产业和绿色能源业数字经济业生物医药业、新材料业、环保业、金融服务业、房地产业、烟草业八个千亿级产业。先进制造业绿色能源及绿色制造、钢铁有色化工、半导体及光电子全省主营收入15万亿元先进制造业绿色能源及绿色制造、钢铁有色化工、半导体及光电子全省主营收入15万亿元高原特色现代农业“一县一业、优势特色产业集群全省总产值和加工产值2万元旅游文化业“一部手机游云南、旅游高质量发展十大工程全省总收入2万亿元现代物流业引进5A级物流企业和星级链物流企业全省总收入1万亿元健康服务业养老托育家政、全民健身全省主营收入500亿元绿色能源业绿色铝硅精深加工、新能源电池全省主营收益500亿元数字经济业区块链、智能制造全省核心产业增加值200亿元生物医药业“云药”品牌、中医药产业全省主营业务收入400亿元新材料产业稀贵金属、锡、钛、锗、铟和液态金属全省主营业务收入100亿元环保业清洁生产改造、垃圾分类和资源化全省总产值100亿元金融服务业加大金融机构对实体经济支持全省增加值200亿元房地产业发展长租房市场全省增加值250亿元烟草业稳定烤烟、升级卷烟、发展优质烟叶全省营业收入100亿元类型 产业名称 重点方向 205年发展目万亿级千亿级资料来源：云南省人民政府官网智能制造方面，2019年，昆明产投公司所属市产业基金出资55亿元引入闻泰科技智能造产业落地昆明2021年7月闻泰科技昆明智能制造产业园项目一期正式投产半年货量达500万台，月产能120万台，2021年昆明闻泰科技营收超200亿元，产业园二期也于2022年下半年投产。6htts://wwyn.o.n/zwkcwj/xwj/0205/t020514193.hml7htts://wwkmgocnc/22-04-2/43611.htl各市州经济财政债务表现云南下辖昆明市曲靖市、玉溪市昭通市保山市、丽江市普洱市临沧市8个地市以及楚雄彝族自治州、红河哈尼族彝族自治州文山壮族苗族自治州西双版纳傣族自治州、大理白族自治州、德宏傣族景颇族自治州怒江傈僳族自治州迪庆藏族自治州8个自治州。云南省各市州经济、财政发展较不均衡，分化明显，省会昆明市遥遥领先，大体呈现出“中心强、四周弱”的格局。经济层面省会昆明：昆明市是云南省经济实力最强的区域222年昆明市GDP为7541亿元占到整个云南省GP总量的26，居于第二位的曲靖市GDP仅3802亿元，约为昆明市的一半。从增速来看，2022年昆明市GP增速仅3，在云南省内处于下游水平。2年昆明市不含农户的固定资产投资同比下降，主要系第三产业投资出现下滑分产业看第一产业投资增长111第二产业投资增长41第三产业投资下降分领域看，工业投资增长41，基础设施投资增长22，房地产开发投资下降从重点行业看投向农业、交通、文化教育、卫生、商贸的固定资产投资金额分别增长12倍、1、16倍、78、70、24。2年昆明市第一产业占比明显低于其他市州，经济增长主要依靠第三产业拉动。从产业结构来看，2022年昆明市第一产业增加值3266亿元，增长4；第二产业增加24139亿元，增长3；第三产业增加值48012亿元，增长2。第一、二、三产增加值分别拉动地区生产总值增长02、10、18个百分点。其他市州：从DP看，昆明远高于其他各市州，其他市州GDP体量有一定差异。2000-4000亿梯队除曲靖之外还有红河和玉溪1000-2000亿梯队有楚雄大理昭通文山保山普洱、临沧，1000亿以下梯队有西双版纳、丽江、德宏、迪庆、怒江。从DP增速看云南下辖各市州增速分化曲靖楚雄文山保山丽江五市2022年GP增速超过5，其中曲靖市以8的增速遥遥领先；其余各市州在5以下，其中州以1的增速居末位。此外，玉溪2021年人均GDP超过10万元每人，居于云南省第一。表：2年云南省各州主要经济指标GDP（亿元）GDP增速人口（万人）人均GDP（元）三大产业结构固定资产投增速社会消费品售总额（亿元）城镇居民人可支配收入（元）年份20222022202120212022202220222022昆明市 7541 3.0850851464.34:32:63.66-3.13385曲靖市 38028.1 570 5919414.6:41.95:43.4516.31161红河州 28632.1 470 6152413.26:40.5:46.254.5玉溪市25214.3222 104780 9.81:44.84:45.3510.8789楚雄州17636.7 365 4904618.53:43.87:37.617.564343920大理州17002.4239 6689322.32:28.07:49.61-2.366442726昭通市15413.7 5012893216.61:40.34:43.047.349234733文山州14056.2 344 3739117.05:38.31:44.648.9613保山市12625.7242 4807423.26:38.82:37.9114.052940516普洱市10733.1238 4300724.5:25.01:50.495.732336734临沧市10004.7223 4045830.73:26.17:43.116.8西双版纳州7214.3131 5181222.97:26.29:50.7412.827237800丽江市6206.1124 4547513.94:36.2:49.8618.7255德宏州5873.9132 4223321.46:20.65:57.8913.7276迪庆州3031.3146 754886.63:36.91:56.464.4怒江州2503.6-4229715.72:37.86:46.424.9Win，财政层面省会昆明：昆明市的财政实力在云南省各市州中遥遥领先。2022年昆明市一般公共预算收为505亿元，在云南省全省一般公共预算收入中占比超过25，和其他市州相差较大；财政自给率全省最高，为583；税收收入为3944亿元，占一般公共预算收入的7801，居于全省第一。其他市州：从财政实力看云南省下辖其余市州差距较大曲靖红玉溪一般公共预算收入在100-200亿之间；楚雄、大理、昭通、文山、保山一般公共预算收入在50-100亿之间；其余各市州为50亿元以下。玉溪财政自给率为513其余市州均在35以下昭通一般公共预算支出为5364亿元，仅次于昆明，但收入不高，财政自给率为181，较依赖转移性收入。从一般公共预算收入结构看2022年云南省各市州一般公共预算收入中税收占比较高的有昆明、玉溪、曲靖，在65以上，丽江、保山在60-65之间，西双版纳和昭通最低，488和466。表：2年云南省各州主要财政指标一般公共收入（亿元）增速财政自给率税收收入（亿元）税收占比政府性基金入（亿元）增速土地出让收入（亿元）土地财政依度转移性收入（亿元）昆明市 5 4 曲靖市 7 5 红河州玉溪市昭通市大理州楚雄州文山州 保山市丽江市普洱市临沧市西双版纳德宏州迪庆州怒江州Wiin，从政府性基金收入看1年昆明远高于其他各市州01年昆明政府性基金收入为451亿元降低380主要由于房地产和土地市场遇冷2022年已公布的市州中政府性基金收入降幅较大，主要因素仍然是地产行业的不景气。昆明的政府性基金收入、土地出收入2021年占云南的一半以上，2020年及以前占比更高。同时，昆明的土地财政依赖度高于其他中西部省会城市昆明乃至整个云南省的财政稳健程度和昆明房地产市场质量联较大。从昆明的房地产市场看0年开始景气度已经下降2年表现仍然偏弱202年昆明市商品房累计成交面积9094万平方米累计成交金额8376亿元较2021年度分别下降15和33。截止2022年11月末，昆明商品房库存面积约2861万平方米，去化周期367个月，库存高企，去化压力较大。从成交价格看，昆明商品房成交均价自2021年5月开始大幅下跌，2022年存在一定价格波动，整体保持下跌趋势。昆明市存在烂尾楼的历史遗留问题，2年全市烂尾楼化解取得重大进展。09年之前昆明市商品房的新开工面积和竣工面积之间存在较大差距，存在烂尾楼问题。截至2021年中昆明市纳入省级协调机制办公室烂尾楼项目共有112个在云南省334个烂尾楼项目中占到33；其中，主城5区和3个开发（度假）园区共59个，其他县（市）区538htts://wwyn.o.n/ywt/mdt/0207/t02072_2491.htl个。截至2022年6月13日，昆明市112个烂尾楼项目，已实现化解销号105个，体化解率935。图：昆明市商品房成面积成交均价 图：昆明市商品房开发、竣及销售情况20000010000100001000010000000004000020000

1500400新开工面积（万㎡400新开工面积（万㎡销售面积（万㎡）竣工面积（万㎡）3003000250200100500m²)m²0100010001000900007000202222022202220222022202120212021202120202020202020202019201920192019201820182182018201721720172017100704011007041007040110070401100704011007040110070401100704010月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月CC， CC，2022年4月16日，昆明市人民政府办公室发布《关于促进房地产市场稳地价稳房价稳预期工作的意见，在加快商业商务用房去化、纾解疫情期间房企困难、鼓励多种方式回迁安置等方面共计提出25项意见，意在促进昆明市房地产市场健康发展和良性循环。总体来看昆明房地产市场较为脆弱当全国经济下行压力较大房地产和土地市场承时，昆明首当其冲，这在2021年已经有所体现。而昆明土地财政依赖度较高，且云南府性基金收入土地出让收入对昆明依赖度较高昆明房地产市场风险可能对未来一段期昆明甚至云南的财力造成影响。债务层面从政府债务余额来看，昆明2022年底为22310元，显著高于其他各市州；昭通、曲靖、红河、玉溪、大理、文山均在500亿元以上；迪庆、怒江不足200亿元。从城投有息负债来看，昆明城投平台有息负债为373699亿元；红河、昭通在300亿元以上；保山、玉溪、楚雄、曲靖、普洱在100亿以上。从城投债余额来看，昆明余额为883亿元，债券占比为2364；红河、玉溪余额超过50亿元，其他市州余额较少。整体来看昆明市城投平台债务规模2年以来规模变动不大截至2022年末昆明市城投平台有息负债规模为3737亿元与2021年末持平城投债余额为883亿元较2021年末下降89亿元。9htts://wwkmgocnc/22-05-1/37649shml10htts://wwkmgocnc/22-06-2/44058.htl地方政府债余额一般债余额专项债余额地方政府债务剩余举债空间城投平台有息限额地方政府债余额一般债余额专项债余额地方政府债务剩余举债空间城投平台有息限额负债城投债余额 债昆明市 7 7 曲靖市 红河州玉溪市大理州楚雄州昭通市文山州保山市普洱市临沧市西双版纳丽江市德宏州迪庆州怒Win， 注：单位为亿元；城投债余额截至2022-6-30从经济和财政层面综合考量，丽江市产业创税能力最高，为552，而普洱、文山和西双版纳较低。从债务相对水平考量，昭通、临沧、怒江、德宏等市州负债率、广义负债率、债务率广义债务率处于较高水平债务压力较大；昆明市的债务率和广义债务率也均超过400和1000，债务绝对规模较大，有较高的债务压力。图：2年云南省各地市债务率、负债率情况产业创税能力人均税收收入负债率广义负债率债务率广义债务率昆明市 % 曲靖市 红河州玉溪市 大理州 4 楚雄州 昭通市 文山州 保山市 普洱市 临沧市西双版纳 丽江市 % 德宏州迪庆州怒江州Win， 注：产业创税能力=税收收入/GDP；人均税收收入单位为/人债务压力和财政实力来看云南省下辖各市州可分为四类（1财政实力较强且债务压力较小代表城市为玉溪玉溪以烟草为支柱产业，财政自给率高于云南多数市州，同时债务率也处于省内较低水平（2债务压力稍高但财政实力较强，代表城市是昆明昆明投平台较多融资较为活跃其广义债务率处于省内较高水平但财政实力也远远强于南其他市州（3财政实力偏弱但债务压力不大代表城市是西双版纳等这些城市财自给率较低但债务规模也相对较小（4财政实力偏弱且债务压力较大的地区，代表市为昭通、怒江、保山、临沧等。广义债务率图：2年云南省各市州债压力和财政实力广义债务率440%德宏州保山市大理州20%临沧市西双版纳00%怒江州80%昭通市红河州丽江市楚雄州普洱市0%0%迪庆州20%Win，企业预警通政府做了什么？针对地区偿债能力下降、债券市场认可度低、城投平台再融资困难等严峻问题，云南省政府积极应对，努力解除债务困境。云南省政府已经做了什么？还能做什么？政府表态和举措近年来云南省政府积极表态在重要会议及文件中强调加强债务管控严控地方政府务增量，妥善化解存量债务风险，并设计和执行具体的化债措施。7年云南省人民政府办公厅印发《云南省政府性债务风险应急处置预案建立了政府性债务风险评估和预警机制，制定了Ⅰ级（特大、Ⅱ级（重大、Ⅲ级（较大、Ⅳ（一般四级债务风险事件标准同年云南省人民政府制定《云南省政府性债务管理办法。0年云南省政府办公厅印《云南省行政事业单位国有资产管理办法确有政府性债务、隐性债务的行政事业单位国有资产收益，在申请预算安排国有资（资产有使用成本性补助时，可用于化解本单位债务。同年，云南省国资委发布《关于省属企业到期债务情况的报告，强调管控平台债务成本和融资渠道《报告》要求所有省属国企严控新增债务，化解高息债务，对信托、资管等非标融资进行置换或归还，管控省国企之间相互借款、担保等。永煤违约事件后，云南省于1年5月9日召开省属企业负责人座谈会，云南省委常委常务副省长宗国英出席会议会议强调，云南国资国企要准确把握当前面临的形势挑战，聚焦做强做优做精做专主业，毫不动摇、坚决守住不发生债务违约的政治底线。1年7月1日起昆明市人民政府国有资产监督管理委员会组织召开了为期三天“市属国有企业1年上半年工作通报暨银政企座谈会搭建金融支持昆明市地方经济社会发展的连接平台建立持续全面互利共赢的长期全面战略合作关系，将金融活水注入市属监管企业，助推市属监管企业健康发展同时，为全面抓好昆明市国企债务风险防范工作建立债务风险防控体系筑牢债务风“防火墙市国资委着力构建完善“+Ｎ”债务风险防范制度体系。即“1”是一个年度防范化解债务风险总方案“4”是一个互助互保机制一份资产负债约束任务交办清单一张防范化解债务风险责任状、一个市领导高位统筹协调分工机制“Ｎ”是一系列针对性的具体举措和招数。此次会议上，市国资委与市属国有企业主要负责人签订了2021年度防范化解债务风险责任状。2年3月，云南省政府网站公布中共云南省委办公厅、云南省人民政府办公厅印发了《云南省缓解基层财政困难三年行动计划，要求防范化解地方政府隐性债务风险，妥善处置和化解隐性债务存量。表：云南省历年预算执行报地方政府债务管理的表述时间 文件 表述208012090120005

《关于云南省217年地方财预算执行情况和218年地方政预算草案的报告》《关于云南省218年地方财预算执行情况和219年地方政预算草案的报告》《关于云南省219年地方财预算执行情况和220年地方政预算草案的报告》

严控地方政府债务增量。完成所有存量政府债务置换工作，降低债务成本。按“谁的孩子谁抱走的原则压实债务化解责任强化对政府性债“借用、管、还”过程中的违法违规行为的责任追究。一是完善管理机构和制度体系全省4个（本级91个（市区成立政府性债务管理委员会，实现债务统一归口管理，压实各级政府主体责任。出台防范化解政府性债务风险方案等系列制度。二是从严封堵后门。全面落实政府债务预算管理和限额管理、风险管理和监督管理等各个环节管理制度。搭建云南省财政金融风险防范监测预警信息平台，切实做到风险“早发现、早识别，早预警、早应对。按照政府债务化解目标，制定一州（市一（市区一策化债方案抓好违法违规举债担保和变相举债整改工作三是积极开好前门。积极向中央争取新增债务限额62亿，增长307％。提前2个月完成全年1672元政府债券发行任务，其中，新增债券638亿元置换债券9034亿元约利息支出约27亿元全省量政府债务平均利率降到4％左右。四是强财政金融联动。建立财金联动和财金运行动态分析机制，制定出台加强财政金融合作、服务保障经济高质量跨越式发的政策意见，支持地方金融企业改革。清理规范基金管理、P项目和政府购买服务项目加强担保公司清理核查全省融资担保机构数量从45户降到29户，加强呆账核销查力度，切实防范财政金融风险。健全政府债务风险防控机制。继续完善政府债务风险评估预警机制，及时各级政府通报政府债务风险评估和预警结果，对列入风险预警和提示名单高风险地区，督促多渠道筹集资金消化存量债务，逐步将风险指标控制到戒线以内。做好政府性债务风险分级响应和应急处置工作，必要时实施政财政重整计划。聚焦防范化解隐性债务风险坚决打好防范重大风险攻坚战。加强债务预算管理和限额管理争取新增债券额度95亿元增长6％加快债券发行和资金使用加大隐性债务化解力度地方政府隐性债务规模和债务率大幅下降严格落实限额管理和预算管理，将地方政府债务余额控制在限额内。采取暂停省级计提土地出让收益加大转移支付等措施支持（市（市区偿还债务本息。筑牢防范化解地方政府债务风险的底线筑牢防范化解地方政府债务风险的底线开好融“前门争取新增政府券限额111亿元长58严堵违规举“后门地方政府债务风险和高风险地区数量不断下降。《关于云南省220年地方财政 地方政府债务风险总体可控。在全国率先成立省政府性债务管理委员会，20101 预算执行情况和221年地方财 面加强对地方政府债务管理的组织领导。坚决杜绝违规举债融资、发生新政预算草案的报告》 地方政府隐性债务，严禁虚假化解债务。全省地方政府隐性债务规模大幅减少，地方政府债务率大幅下降，地方政府债务风险稳定可控。严格落实地方政府债务限额管理和预算管理，加强违法违规融资举债查处看力防范化解地方政府债务风险。20201云南省政府官网

《关于云南省221年地方财预算执行情况和222年地方政预算草案的报告》

省委、省政府高度重视防范化解重大风险工作，建立财政金融风险处置工作机制，召开全省政府性债务管理委员会会议。全面抓实审计反映的地方政府债务问题整改坚决堵住违规举“后门法合规开好“前门。具体来看，近年来云南省化解债务的实际措施主要包括五个方面。一是成立债务管理委员会。2017年，云南省政府在全国率先成立政府性债务管理委员会负责建立健全规范的政府举债融资规模控制政府性债务化解、风险评估预警及应急处置机制。全省16个州（市）本级、91个县（市、区）也都成立政府性债务管理委员会，实现债务统一归口管理。二是设立信用保障基金。220年12月，云投集团、省属企业和股权投资基金成立不低于300亿元的国企改革发展基金。三是协调各方金融资源南省政府积极协调信贷资源促进银行为云南省的城投平台供授信支持。此外，中国人寿发起设立总规模200亿元的“中国人寿-云南国企改革发展股权投资计划（首期对云南省投资控股集团有限公司控股的云南省国有股权运营管理有限公司进战略增资。2022年6月13日，该股权计划首笔90亿元资金完成投放，用于支持云南股权运营公司投资云南省滇中引水工程有限公司股权未来中国人寿将积极推广股权直投资的“云南模式，发挥专业投资机构的能力，持续优化股权投资方式方法，加大股权投资力度，为地方经济社会发展提供更多权益性资金。表：云南省政府协调信贷资情况时间 事件 内容云投集团与交通银行云南省分行在昆签署全面战略合作协议。根据协议，交通银行云南省分行和云投集团将进一步发挥各自优势，整合双方资源，重点2000-

云投集团与交通银行云南省行签署战略合作协议

围绕信贷债券承销投资融资租赁信托资管贸易融资及其他形式资金融通和信用支持等业务开展多层次、多领域的合作，实现优势互补、作共赢。昆明滇池投资有限责任公司昆明滇池投资有限责任公司208年初与兴业银行展开合作是该行认定的兴业银行昆明分行为昆明滇投2000-7 优质战略客户。为支持滇池治理，205年至20年期间兴业银行昆明分提供综合授信额度达80亿元行对昆明滇投综合授信额度达人民币80亿元。2000-

农发行为云南城投集团提供50亿元综合授信

云南城投集团与中国农业发展银行云南省分行举行座谈并签署合作协议。根据协议农发行云南省分行将给予云南城投集团50亿元合授信额度在文旅项目建设、医疗产业发展、康养配套服务、生态环境保护、脱贫攻等方面与云南城投集团展开深入合作。将在本次增资扩股工作圆满完成后，通过全面合作，未来可向昆明市新增约将在本次增资扩股工作圆满完成后，通过全面合作，未来可向昆明市新增约50亿元信用支持，助力区性国际中心城市建设。亿元信用支持2010-富滇银行总行与昆明市国资委、市级国有企业银政企全面合作座谈会在昆明富滇银行拟向昆明新增约00 举行。会议就国资、国企与金融机构全方位合作进行了探讨，富滇银行表2010-

进出口银行云南省分行到云集团交流座谈

进出口银行表示，作为政策性银行将进一步加大与云投集团的合作，对符合进出口银行重点支持范围的项目提供周期较长、利率较低的资金支持，与投集团一起探索更多的业务合作模式，充分凭借自身融资优势，整合境内各类资源，为云投集团提供更高质量的金融服务，实现双方互惠共赢。券券25亿元建设银行云南省行为云投集团新增综合授信80亿元此次新增授信后总额达30亿元行将持续加大对云投集团的支持力度稳步推进更深层次的合作。团新增综合授信80亿元2010-建设银行表示“十三五期间累计为云投集团及下属子公司提供资金支持超过20亿元支持集团铁路电力旅游制造等板块发展今年以来建建设银行云南省分行为云投集 行给予云投集团及下属子公司累计资金支持超过70亿元、销公开市场2010-0 中国农业发展银行云南省分行 中国农业发展银行云南省分行党委委员、副行长汪松指出，云投集团是农发11htt://n1/219/610c104-3266.htl12htt://ygzwwzx/021-3/0/cntet_22474cfa43db2772ce1b768.htl到云投集团交流座谈 行重要的长期合作伙伴，农发行将在今年授信增额上给予积极支持。他详细介绍了农发行现行政策和产品服务，并就深挖合作项目、实现广泛合作提意见和建议。农发行将积极落实前期双方沟通达成的意向事项，为云投集做好服务。国开行云南省分行国开行云南省分行表示，与昆明高速公路公司长久以来建立了良好的合作关昆明高速公路公司受邀参加银2010-1 系，国开行将充分发挥政策性银行优势，不断加强产品、服务、模式创新企全面战略合作座谈交流会为公司提供综合性、全方位的优质服务，助力公司高质量发展。2020-

昆明城投公司与多家金融机开展座谈交流

昆明城投公司与昆明市国家开发银行、工商银行、交通银行、广发银行、兴业银行、农信社、中信银行等多家银行就深化银企战略合作，促进金融支昆明城投公司跨越式发展进行了会谈。各家银行主要负责人均表示，今后持续深入合作，以创新的思维，创新金融产品和服务，不断加大对昆明城公司相关业务、产业发展支持，充分挖掘和拓展双方合作潜能，实现发展赢。兴业银行昆明分行兴业银行昆明分行与云南省建设投资控股集团有限公司举行战略合作协议签约仪式此次协议的签订开启了双“十四五战略合作新篇章根据约定兴业银行昆明分行将向云南建未来5年兴业银行昆明分将向云南建投集团提供不低于50亿元人民币2020-7 投集团提供不低于50亿元人的授信，双方将进一步扩大在传统授信业务、资本市场业务、供应链金融、民币的授信财富管理、系统建设、场景生态、跨境金融等方面的全方位战略合作，携手为云南省经济社会发展贡献力量。2020-

农业银行昆明分行与昆明高公路公司交流座谈

农业银行表示，对昆明高速公路公司的发展充满信心和期待，将积极提供更加优质的金融服务扩大授信额度进一步拓展双方多层次多领域交流合全力支持好昆明高速公路公司高质量发展，推动双方合作迈上新台阶。揽子揽子”方案，以互惠互利、合作共赢的原则，开展银企合作，支持实体产业高质量发展。分行交流座谈2020-渤海银行昆明分行与云南工投集团交流座谈，就新伙伴间迅速开展合作达成云南工投集团与渤海银行昆明 了共识。双方一致认为将一步增进互信加强项目对接尽快拿“2021-

渤海银行昆明分行到云能投团交流座谈

渤海银行昆明分行与云能投集团交流座谈，表示良好的发展态势更加坚定了双方合作的信心。双方合作前景十分广阔，未来将结合能投集团发展重点产业布局，实现多产品、全覆盖，并加大对集团债券的投资力度，强化融创新，为集团发展提供更加多元化、多层次的金融服务。希望能投集团加对渤海银行昆明分行的支持力度，推动双方合作迈上新台阶。农发行云南省分行农发行云南省分行与云南工投集团交流座谈表示双方合作基础好内容丰空间大。双方进一步深化合作意义重大、大有可为，下一步，农发行云南省农发行云南省分行与云南工投2021-0 分行将与集团持续深化生物医药、产业园区、特色农业、金融科技等领域集团交流座谈合作，切实做到支持力度不减、优惠政策不变、服务质量不降，全力实现互惠互利、合作共赢，不断开创银企合作新局面。云南能投、云南工投、云投集团等公司官网，四是城投平台承接专项债，为债务化解提供腾挪空间。五是推进混改盘活存量资产深化国资国企改革加大对省级城投平台的支持力度化解债务风险。2019年以来，云南康旅尝试通过混改、处置资产、国资委注资、债转股、AMC融资、资产整合等方式筹集债务偿付资金。总体来看面对债务困境政府积极表态努力缓和市场情绪传达了强烈的偿债意愿实际举措方面成立债务管理委员会设立信用保障基金协调信贷资源发行专项债核心城投平台提供支持等多措并举，处置化解存量债务，防范风险。云南康旅的化债对策康旅问题由来已久，早在2019年，就试图引入保利进行混改。2020年，云南城投更名康旅未来定位为健康文化旅游此外，康旅内部管理混乱近年来有多名云南康旅相的领导落马。2020年永煤事件后，云南康旅债券融资受阻，公开市场再无发债，进入完全净偿还阶段。从2020年11月至2022年9月云南康旅及其子公司已经自行偿还446亿债券2022年9月15日云南康旅及其子公司均公告称拟于2022年9月20日召开2022年第一次债券持有人会议并申请提前兑“20云城投N001存量债券目前相关债券均已完成兑付。云南康旅的债务化解主要依靠资产出售省内国企腾挪政府注资等形式完成最终云南康旅完成债券清偿，安全退出债券市场。表：云南康旅（原名云南城）债务化解进展时间 事件 具体情况209年7月，根据《云南省民政府国有资产监督管理委员会关于推进与中国保利集团有限公司深化合作有关事宜的通知云南省政府与保利集团签署战略合作协议保利集团划参与云南城投的“混合所有制”改革。219年0月14，经保利集团推荐，云南省20907

引入保利进行改（未落地）

决定任命保利集团卫飚同志担任省城投集团党委书记董事长200年4月0日南城投发布公告称，免去省城投集团卫飚党委书记、董事长职务。200年8月5日，云南投置业董事会办公室回复称，按照深化国企改革三年行动方案，云南省人民政府就城投集团改革与中国保利集团有限公司签署了战略合作协议，但由于受新冠肺炎疫情影响以及中央企业管理规定限制，难以在短期内推进完成。云南城投发布《云南省城市建设投资集团有限公司关于出售、转让资产完成工商变更事项及累计新增对外提供担保超过上年末净资产20％事项的公公司通过公开挂牌的方式一20912 出售资产20009 资产注入

次性整体转让公司持有的成都会展51％的股权及成都时代球实业有限公司51％的股标的股权受让方为融创西南房地产开发（集团）有限公司，转让金额为1269亿元。1、省国资委划转云南文化产业投资控股集团49％股权，增资本公积183亿元。2、投注入云南世博旅游控股集团49％股权，增加资本公积535亿元。11云投同意将截至220年4月30日债权金985亿元为优先股2云投自200年6月0日标的债权5亿元款期限延长至长期存续3投自220年9月2日标的债权845亿元还款期限延长至期存续。上述债权延期和转为优先股金额合计1935亿元。债转股200420009云南城投持有的杭州海威房地产开发有限公司70股权的易对方为北京银泰置地商业有20102推进资产重组其下属全资子公司天津银润投资有限公司与云南城投康源投资有限公司、北京银泰置地商业有限公司分别签署了相关《产权交易合同。云南城投发布公告称，由于政府及企业原因，天堂岛置业名下位于昆明市呈贡新区斗南片区的20102推进资产重组其下属全资子公司天津银润投资有限公司与云南城投康源投资有限公司、北京银泰置地商业有限公司分别签署了相关《产权交易合同。云南城投发布公告称，由于政府及企业原因，天堂岛置业名下位于昆明市呈贡新区斗南片区的7宗、约6834亩用地被呈贡区自然资源局认定为闲置土地，7宗土地使用权将被2-出售资产昆土储呈贡分中心有偿收回7宗用地收回后昆土储呈贡分中心将向天堂岛置业支付包括土地取得成本、相关税费、合规融资成本，以及地块上构筑物、其他附着物所有权和其他项权的全部补偿费用，合计30418万元。云南城投拟以公开挂牌及非公开协议转让的方式对外出售20家标的股权云南城投聘请审计评估机构对0家标的股进行审计评估届时将以有权限的国有资产管理部门备20104出售资产案的评估结果为参考确定交易价格。截至220年2月31日，20家标的股权汇总的财务数据，资产总额1565亿元资产净额-226亿元220度营业收入713亿元，净利润-178亿元。以上数据未审计。由国内四大资产管理公司之一的中国长城资产管理股份有限公司通过设立信托计划，向云20104 AMC融资南省康旅控股集团有限公司提供的47亿信托资金支持顺利地此笔三年期长期融资将对云南康旅集团提供强有力的资金支持。云南康旅集团提供强有力的资金支持。20105 出售资产20112 资产整合20201 强化信贷支20202 出售资产20206 战略增资

康旅集团云南融（互为致行动人于00年7月1日至221年5月6通过集中竞价、大宗交易减持闻泰科技股份合计67387万股占公司总股本的4881。201年2月8日，云南国改革新组建的云南省绿色城市更新集团、云南省健康产业发展集团、云南省绿色环保产业集团、云南省绿色能源产业集团同时挂牌，除云南能投集团控股绿色能源产业外其余三个产业集团均是在云南康旅的基础上进行组建截至2022月4日，云南省康旅集团绿色城市更新、健康产业发展和绿色环保产业上的持股比例分别达6065和00四产业集团的组建是云南省盘活存量资产化解债务风险深化国资国企改革的重大步伐。云南省多个部门印发《云南省关于支持文旅行业的纾困帮扶措施》的通知，其中提到强金融信贷支持的措施，包括扩大信贷投放、接续贷款延期支持、降低综合融资成本、加贷款贴息力度等等。云南城投及全资子公司天津银润投资有限公司拟挂牌转让持有部分资产。其中包括苍南银泰置业有限公司70的股权杭州海威房地产开发有限公司70的股权平阳银泰置业有公司70的股权杭州云泰购物中心有限公司70的股权宁波经济技术开发区泰悦置业有限公司19的股权、宁波银置业有限公司70的股权、龙江银泰置地有限公司70权、名尚银泰城（淄博）商业发展有限公司70的股权、尔滨银旗房地产开发有限公司70的股权、台州银泰置业有公司70的股权、北京房开意港投资有限公司90的股权以及天津银润持有宁波泰悦51的股权。助力云南在新时代西部大开发进程中构建新发展格局，推进高质量发展，中国人寿与云南省政府签署合作协议，精诚合作、共谋发展新篇。在各方通力配合下，中国人寿发起设立总规模20亿元的“中国人寿云南国企改革发展股权投资计划（首期“股权计划，对云南省投资控股集团有限公司控股的云南省国有股权运营管理有限公“云南股权运公司）进行战略增资。202年6月13日，该股权计划笔90亿元资金完成投放，用于支持云南股权运营公司投资云南省滇中引水工程有限公司股权。云南康旅及其子公司拟于云南康旅及其子公司拟于222年9月20日开02年第次债券持有人会议申请提前20209 提前兑付债券兑付存量债券。20209 协调金融资源凤凰网，Wid，

近年来，房地产行业进入深度调整周期，加之疫情反复冲击，云南康旅集团转型发展受到影响，云南省积极采取措施，给予支持，助力企业脱困发展。近期，云南省国资委、云南康旅集团与金融机构同向发力，通过主动压降金融杠杆、以市场化方式对康旅集团金融供给结构进行全面优化增加负债稳定性提前清偿高成本债务改善财务状况，生产经营将逐步提升。云南省还将加大对云南康旅集团政策支持力度，同时企业将继续深化内部改革聚焦主责主业全力盘活资产主“瘦身健体提质增效增强持续健康发展能力。城投债存量及市场表现如何？城投债现状截至3年1月5日，云南城投债余额为7亿元，以省级平台债券为主。从发债平台行政级别看，南省级平台城投债余额为14636亿元，占比537，其中公募余额13206亿元私募余额143亿元市州级平台城投债余额95079亿元占比343；区县级平台城投债余额182.28亿元占比60国家级新区平台城投债余额725亿元，占比25；国家级开发区平台城投债余额537亿元，占比15。省级平台的公募城投债余额远高于私募债，国家级新区和国家级开发区私募债余额均高于公募债。从发债平台主体评级看AA级平台主要为省级平台共有6家发行的城投债存量最多为14939亿元，占比546；AA级平台主要为市州级平台，共有18家，城投债余额79949亿元占比297AA级AA-级平台分别有36家4家城投债余额为386亿元、284亿元，占比为149、15。图2：云南省城投债余额（分发平台行政级别（亿元） 图2：云南省城投债余额（分发平台主体评级（亿元）20050

公募 私募 平台数

5 20025 50

省级 市州级 区县级20005000省级

2050市州级 区县级 国家级开发区国家级新区

005000

AA

50A+ AA A- 无评级Wnd Wnd云南省城投债余额和平台主要集中在省本级和昆明市，省本级有16家平台，城投债余额为14636亿元；昆明市有23家平台，城投债余额为9146亿元。图2：云南省本级和各市州城投债余额和平台数（亿元、个）200

省级 市州级 区县级 国家级新区 国家级开发区 平台数2520500050050云 昆 红南 明 河省 市 州

玉 曲 溪 靖 市 市

临 丽 保 沧 江 山 市 市 市

0普 楚 昭 文洱 雄 通 山市 州 市 州Wnd从债务类型结构来看云南省城投平台债务中银行借款占比较高资金来源稳定债券比较低公开市场压力不大截至2022年中省本级平台债券在有息负债中占比104，昆明市债券占比224。从债务期限结构来看，截至2022年中，省本级短期有息负债占比295昆明市红河州和文山州略高分别为3147361和656但昆明市和红河州经济财政实力较强，文山州有息负债规模较小，综合看短期内债务风险较低。图2：云南省本级和各州有息负债类型结构 图2：云南省本级和各市州有息负债期限结构0%8%0%0%2%

银行借款境内债券其他

0%8%0%0%2%

短期有息负债 长期有息负债云昆南明省市

昭玉曲楚通溪靖雄市市市州

大保临德文理山沧宏山州市市州州

云昆南明省市

昭玉曲楚普大保临德文通溪靖雄洱理山沧宏山市市市州市州市市州州Wnd Wnd从到期时间看203年到期的云南省城投债余额为12527亿元占比463偿债压力较大，主要由于该期内省级和市州级平台（主要为昆明）城投债到期规模较高。图2：云南省城投债余额分布（到期时间（亿元）省级 市州级 区县级 国家级新区 国家级开发区20000003000223

22

225

22年 227年及以后Wnd 注；考虑回售32.市场表现及原因云南省经济和财政实力偏弱债务率较高这导致历史上省内信用主体发生过多次负面件，信用环境相对较差。这些信用负面事件均呈现出主体行政级别高（省级、资产规模大等特征，负面事件冲击影响大的特点，市场投资者对云南区域态度比较谨慎。表：云南省信用负面事件汇总时间主体事件20104云南公路云南公路投资公司向银行发函表示可能只能偿还利息不能按时偿还到期的短期贷款本金，政府增资后违约函撤回。20109云投集团云投集团计划进行资产重组，后被叫停206云南煤化工集团云南煤化工集团及下属四家企业（云维集团、云维股份、云南大为、曲靖大为）破产重整，云南煤化工集团部分债务违约。20712云南国资207年2月5日云南国出具原到期日为217年2月15日的信托计划《沟通协商函承诺218年1月0日还本息完毕但截至当日并未按约定足额偿付最终于0年1月16日，信托资金终于到兑付。20012云南康旅集团确认康旅集团主体信用等级为AAA评级展望调至负面主要由于未来经营回款改善具