中国商业保理行业市场分析及发展前景预测研究报告

2019年中国商业保理行业市场分析及发展前景预测研究报告目录第一章保理行业基本情况..........................................................................7第一节行业范围界定..........................................................................7一、国际上的定义.........................................................................7二、我国的定义...........................................................................9第二节保理行业分类及服务项目................................................................11一、分类.................................................................................11二、服务项目.............................................................................11三、国际业务.............................................................................12第二章2018年中国商业保理发展环境分析...........................................................14第一节宏观经济环境分析......................................................................14一、国外经济环境分析.....................................................................14二、国内经济形势分析.....................................................................18第二节中国政策环境分析......................................................................22一、扶持中小企业发展.....................................................................23二、鼓励“普惠金融”.....................................................................24三、鼓励供应链融资.......................................................................24四、“一带一路”的政策环境...............................................................24第三节中国信贷融资市场分析..................................................................25一、服务不足的中小企业融资需求...........................................................25二、非银行贷款的增长.....................................................................25三、证券化在中国的兴起...................................................................25第四节中国资产证券化市场分析................................................................26第三章2018年全球保理行业发展状况...............................................................30第一节全球保理行业总体状况..................................................................30一、全球保理业务量持续增加...............................................................30二、国际保理规模缓慢增长.................................................................31三、FCI会员单位保理业务情况..............................................................32四、2018年全球保理初步数据统计..........................................................33第二节全球保理行业发展趋势..................................................................34第四章2018年中国商业保理市场现状及发展分析.....................................................37第一节中国企业应收账款状况分析..............................................................37一、全国规模以上工业企业应收账款情况.....................................................37二、上市公司应收账款情况.................................................................49第二节中国中小企业融资情况分析..............................................................55一、中国中小企业融资的供给...............................................................55二、中国中小企业融资的需求和缺口.........................................................57第三节中国的商业保理市场分析................................................................58一、商业保理企业注册情况分析.............................................................58二、全国商业保理公司地域分布情况.........................................................63三、商业保理公司注册资金情况.............................................................69四、商业保理企业股东背景情况.............................................................71五、集团财务公司助力商业保理.............................................................75第四节被调研企业经营状况分析................................................................80一、区域分布情况.........................................................................80二、注册资金情况.........................................................................80三、工商注册登记情况.....................................................................80四、应收账款转让登记情况.................................................................80五、调研企业分布情况.....................................................................81六、信息化建设情况.......................................................................81七、企业经营情况.........................................................................81八、合同笔数.............................................................................81九、服务细分的行业领域...................................................................81十、业务来源.............................................................................82十一、业务模式...........................................................................82十二、融资渠道...........................................................................82十三、企业的政策诉求.....................................................................82第五节商业保理行业发展特点分析..............................................................82一、市场逐渐走向繁荣.....................................................................82二、反向保理模式备受青睐.................................................................83三、线上保理业务快速发展.................................................................84四、商业保理与银行合作逐渐加强...........................................................84五、商业信用电子化流转模式创新值得关注...................................................84六、服务的细分行业领域越来越多...........................................................85七、行业自律组织作用不断增强.............................................................85第五章保理行业发展策略与趋势分析................................................................87第一节保理行业发展策略......................................................................87一、行业发展特点.........................................................................87二、商业保理行业面临的主要问题...........................................................87三、商业保理行业政策建议.................................................................88第二节商业保理行业发展趋势..................................................................88一、资产采购.............................................................................88二、融资渠道.............................................................................89三、风险控制.............................................................................90四、技术能力.............................................................................90五、专业人才.............................................................................90第六章商业保理行业发展展望......................................................................91第一节中国商业保理市场及收入预测............................................................91一、商业保理市场估算.....................................................................91二、商业保理市场收入规模估算.............................................................93第二节商业保理行业展望......................................................................94一、合规经营是大势所趋...................................................................94二、数字技术推动行业创新发展.............................................................95三、跨境保理业务将取得重要进展...........................................................96四、提高风控能力高度警惕行业风险.........................................................96五、产融结合深入发展、在线反向保理占据主导..............................................97六、融资渠道将会发生新的变化.............................................................97七、行业发展政策环境将逐渐改善...........................................................98八、行业自律将继续加强...................................................................98图录图12014-2018年三次产业投资占固定资产投资（不含农户）比重...........................19图22013-2021年按资产类别划分的中国的未偿证券化规模.......................................26图32005-2018年12月资产证券化市场发行总额...............................................27图4截至2018年12月资产证券化产品存量.....................................................28图52016-2018年主要细分企业ABS发行量....................................................29图62016-2018年主要细分信贷ABS发行量....................................................29图72011-2018年全球保理业务量及增速......................................................30图82018年全球保理行业市场业务结构........................................................31图92011-2018年全球国际保理行业市场规模..................................................32图102012-2018年全国规模以上工业类企业应收账款余额........................................37图112018年全国规模以上工业企业应收账款月末累计数及增速..............................39图122018年全国规模以上工业企业分行业应收账款占比.........................................41图132018年12月前十大行业应收账款占流动资产比率..........................................44图142018年规模以上工业企业应收账款前十大省占比...........................................46图152018年12月份经济类型工业类企业应收账款占流动资产比率........................48图162010-2018年全国上市公司应收账款规模.................................................50图172018年全国上市公司各行业应收账款规模.................................................52图182018年主要细分行业上市公司应收帐款占比...............................................53图192012-2021年中小企业融资供给细分.....................................................56图202012-2021年中小企业融资需求、供给与缺口.............................................58图212012-2018年累计注册商业保理企业数量（不含注、吊销）.............................59图222012-2018年现存各年份新增商业保理企业注册数量........................................60图232012-2018年份注销、吊销企业数量.....................................................60图242012-2018年份注销、吊销企业占比.....................................................61图252012-2018年已注销与吊销商业保理企业成立年份统计.....................................62图262012-2018年已注销与吊销商业保理企业成立年份占比.....................................62图272012-2018年注、吊销企业占当年新增注册量占比走势图.................................63图282012-2018年中国商业保理业务量.......................................................63图292018年全国商业保理公司注册分布图.....................................................64图302017-2018年广东地区商业保理企业数量.................................................65图312017-2018年广东地区商业保理企业数量占全国的比重.....................................65图322018年各地区商业保理企业存量数量.....................................................66图332017上半年和2018上半年广东自贸区注册公司分布图....................................67图342017上半年和2018上半年天津自贸区注册公司分布图....................................67图352017上半年和2018上半年上海自贸区注册公司分布图....................................68图362017上半年和2018上半年福建自贸区注册公司分布图....................................68图372017上半年和2018上半年辽宁自贸区注册公司分布图....................................69图382012-2018年上半年各类注册资金对比图.................................................70图392012-2018年上半年注册资金折合成人民币总额...........................................70图402017年和2018上半年商业保理法人企业注册资金分布图................................71图412017年新增注册企业直接股东类型占比分布图.............................................71图422017年商业保理企业直接股东类型占比分布图.............................................72图432017年直接股东背景实力情况分布图.....................................................73图44直接股东背景实力雄厚的企业按成立年份占比分布图.......................................74图45直接股东背景实力雄厚的企业按地区占比分布图...........................................74图46直接股东背景实力雄厚的企业注册资金占比分布图..........................................75图472018年企业集团财务公司分布图.........................................................76图482010-2021年中国保理市场预测.........................................................91图492014-2021年商业保理市场收入预测.....................................................93表录表12017-2018年全球及主要经济体GDP增长情况..............................................14表22018年各产业累计国内生产总值及增长情况................................................18表32018年社会消费品零售总额主要数据......................................................21表42016-2018年商业保理行业国家政策汇总..................................................23表52017-2018年资产证券化市场发展状况....................................................26表62017-2018年全球各地区保理业务量......................................................32表72012-2018年全国规模以上工业企业应收账款总额...........................................38表82018年全国规模以上工业企业应收账款月末累计值..........................................39表92014-2018年全国规模以上工业企业分行业应收账款统计...................................40表102014-2018年全国规模以上工业企业分行业流动资产统计.................................42表112018年12月前十大行业应收账款占流动资产比率..........................................43表122014-2018年各省市规模以上工业企业应收账款累计额.....................................44表132014-2018年分经济类型工业类企业应收账款累计值........................................46表142014-2018年分经济类型工业企业流动资产累计值.........................................47表152018年12月份经济类型工业类企业应收账款占流动资产比率........................48表162014-2018年集团财务公司行业经营数据.................................................78表172014-2018年集团财务公司行业经营业绩指标.............................................78表182014-2018年集团财务公司行业风险指标.................................................79第一章保理行业基本情况第一节行业范围界定一、国际上的定义1911年出版的《牛津简明词典》对保理业务的定义:保理是指从他人手中以较低的价格购买债权并通过收回债权而获利的经济活动。这是一个广义的定义，该定义较为简单，未能反映债权人转让债权的动因以及保理业务的综合服务特征等。英国学者弗瑞迪·萨林格在其1995年出版的《保理法律与实务》中对保理做了如下定义:保理是指以提供融资便利，或使卖方免去管理上的麻烦，或使卖方免除坏账风险，或者为以上任何两种或全部目的而承购应收账款的行为(债务人因私人或家庭成员消费所产生以及长期付款或分期付款的应收账款除外)。在美国，1985年道恩斯·古特曼的著作《金融和投资辞典》对保理的定义是:公司将其应收账款以无追索权的方式转让给保理公司，由其作为主债权人而非代理人的一种金融服务方式。应收账款以无追索权方式售出，意指在不能收回账款时保理商不能向出卖方追索。同时美国还有一个被普遍接受且较为严格的保理定义:保理业务是指承做保理的一方同以赊销方式出售商品或提供服务的一方达成一个带有连续性的协议，由承做保理的一方对因出售商品和提供服务而产生的应收账款提供以下服务:(1)以即付方式受让所有的应收账款;(2)负责有关应收账款的会计分录及其他记账工作;(3)到期收回债款;(4)承担债务人资不抵债的风险(即信用风险)。另外，根据1936年《哥伦比亚法律评论》(Columbialawreview，)作者斯蒂芬和丹齐格(SteffenandDanziger发表)的"TheRebirthoftheCommercialFactor"(商业保理的重生)一文中所提到的，在美国只有在保理商提供至少两项以上服务时，才是严格意义上的保理业务。而英国或者欧洲绝大多数与保理有关的从业人都不会接受上述这个过于严格的定义。即使把该定义改成承做保理的-方至少履行上述四种职能中的两种以上，则其与卖方的业务关系即可构成保理，依然很少有人会接受。保理行业里有少数从业人员认为，如果承做保理一方仅以即付方式受让应收账款，而不完成其他职能，则这种业务不能称为保理。此外，大多数认为除非债务人知道保理协议的存在并到期将债权直接付给保理商，否则不能称之为保理。国际统一司法协会(TheInternationalInstitutefortheUnificationofPrivateLaws，简称UNIDROIT)在其1988年5月28日订立、1995年5月1日生效的《国际保理公约》(TheconventiononInternationalFactoring第-条中)对保理合同做出的定义是:"保理合同是指-方当事人(供应商)与另-方当事人(保理商)之间所订立的合同，根据该合同:⑴供应商可以或将要向保理商转让由供应商与其客户(债务人)订立的货物销售合同所产生的应收账款，但主要供债务人个人、家人或家庭使用的货物销售所产生的应收账款除外。(2)保理商应履行至少两项下述职能:为供应商融通资金，包括贷款和预付款;管理与应收账款有关的账户(销售分户账);代收应收账款;对债务人的拖欠提供坏账担保。"国际保理商联合会(FactoringChainInternational，简称FCI)则将保理业务界定为:保理是融合了资金融通、账务管理、应收账款收取和坏账担保四项业务的综合性金融服务。并且在其2013年7月修订的最新版《国际保理通则》(GeneralRulesforInternationalFactoring，简称GRIF)中规定:保理合同系指一项契约，据此，供应商可能或将要向-家保理商转让应收账款(通则中称为账款，视上下文不同，有时也指部分应收账款)，不论其目的是否为了获得融资，至少要满足以下职能之一:(1)销售分户账管理;(2)账款催收;(3)坏账担保。二、我国的定义由于各中文地区关于保理服务内容侧重不一及运作程序存在一定差异，因此关"保理"一词的中文译名也略有不同，给各地业务开展造成了一定程度的混乱。比如:在新加坡，"保理"被译为"客账融资"或音译成"发达令";在中国香港则把"保理"译成"销售保管服务";中国台湾将其译为"应收账款管理服务""应收账款承购业务"和"账务代理";中国大陆引进保理业务较晚，"保理"曾被称为"客账受让""代理融通""应收账款权益售"与"销售包理""包理"和"保付代理"等。1991年4月底，应FCI邀请，中国对外经济贸易部计算中心(现商务部国际贸易经济合作研究院)和中国银行组织联合考察组，赴荷兰、德国和英国考察国际保理业务。经考察组集体研究决定，正式向FCI发函确认将Factoring一词的中文译名确定为"保理"，从此中文"保理"一词被全球广泛使用。结合我国保理实务特点，中国银行业协会保理专业委员会(简称FAC)在其2010年发布的《中国银行业保理业务规范》中将保理业务定义为"保理业务是一项以债权人转让其应收账款为前提，集融资、应收账款催收、管理及坏账担保于一体的综合性金融服务。债权人将其应收账款转让给银行，不论是否融资，由银行向其提供下列服务中的至少一项:(1)应收账款催收:银行根据应收账款账期，主动或应债权人要求，采取电话、函件、上门催款直至法律手段等对债务人进行催收。(2)应收账款管理:银行根据债权人的要求，定期或不定期向其提供关于应收账款的回收情况、逾期账款情况、对账单等各种财务和统计报表，协助其进行应收账款管理。(3)坏账担保:债权人与银行签订保理协议后，由银行为债务人核定信用额度，并在核准额度内，对债务人无商业纠纷的应收账款，提供约定的付款担保。"在2014年由中国银行业监督管理委员会(简称银监会)公布的《商业银行保理业务管理暂行办法》中称"保理业务是以债权人转让其应收账款为前提，集应收账款催收、管理、坏账担保及融资于一体的综合性金融服务。债权人将其应收账款转让给商业银行，由商业银行向其提供下列服务中至少一项的，即为保理业务:(1)应收账款催收:商业银行根据应收账款账期，主动或应债权人要求，采取电话、函件、上门等方式或运用法律手段等对债务人进行催收。(2)应收账款管理:商业银行根据债权人的要求，定期或不定期向其提供关于应收账款的回收情况、逾期账款情况、对账单等财务和统计报表，协助其进行应收账款管理。(3)坏账担保:商业银行与债权人签订保理协议后，为债务人核定信用额度，并在核准额度内，对债权人无商业纠纷的应收账款，提供约定的付款担保。(4)保理融资:以应收账款合法、有效转让为前提的银行融资服务。以应收账款为质押的贷款，不属于保理业务范围。"2012年《商务部关于商业保理试点有关工作的通知》(商资函〔2012〕419号)中规定:商业保理试点的内容为"设立商业保理公司，为企业提供贸易融资、销售分户账管理、客户资信调查与评估、应收账管理与催收、信用风险担保等服务。"中国服务贸易协会商业保理专业委员会(简称CFEC)在2013年3月发布《中国商业保理行业研究报告2012》，其中对保理的描述为，"保理是指保理商(银行或商业保理公司)以受让企业因销售货物或提供服务所产生的应收账款为前提，所提供的贸易融资、销售分户账管理、应收账款催收、信用风险控制与坏账担保等服务功能的综合性信用服务，它可以广泛渗透到企业业务运作、财务运作等各方面。只要有贸易和赊销，保理就可以存在，它适用于各种类型的企业。"第二节保理行业分类及服务项目一、分类保理业务分为国际保理和国内保理，其中的国内保理是根据国际保理发展而来。国际保理又叫国际付款保理或保付代理。它是指保理商通过收购债权而向出口商提供信用保险或坏账担保、应收账款的代收或管理、贸易融资中至少两种业务的综合性金融服务业务，其核心内容是通过收购债权方式提供出口融资。与国际保理不同的是，国内保理的保理商、保理申请人、商务合同买方均为国内机构。保理分类：商业保理(commercialfactoring)指由非银行保理商开展的保理业务。国内保理(domesticfactoring)指保理商为在国内贸易中的买方、卖方提供的保理业务。国际保理(internationalfactoring)指保理商为在国际贸易中的买方、卖方提供的保理业务。二、服务项目保理又称保付代理、托收保付，是贸易中以托收、赊销方式结算贷款时，出口方为了规避收款风险而采用的一种请求第三者(保理商)承担风险的做法。保理业务是一项集贸易融资、商业资信调查、应收账款管理及信用风险承担于一体的综合性金融服务。与传统结算方式相比，保理的优势主要在于融资功能。保理商为其提供下列服务中的至少两项:贸易融资保理商可以根据卖方的资金需求，收到转让的应收账款后，立刻对卖方提供融资，协助卖方解决流动资金短缺问题。销售分户账管理保理商可以根据卖方的要求，定期向卖方提供应收账款的回收情况、逾期账款情况、账龄分析等，发送各类对账单，协助卖方进行销售管理。应收账款的催收保理商有专业人士从事追收，他们会根据应收账款逾期的时间采取有理、有力、有节的手段，协助卖方安全回收账款。信用风险控制与坏账担保保理商可以根据卖方的需求为买方核定信用额度，对于卖方在信用额度内发货所产生的应收账款，保理商提供100%的坏账担保。三、国际业务国际保理业务的运作有单保理和双保理两种方式。仅涉及进出口商一方保理商的叫做单保理方式;涉及双方保理商的则叫做双保理方式。单保理是只有出口银行与出口商签订保理协议，并对出口商的应收账款承作保理业务。双保理是进出口银行都与进出口商签订保理协议。单保理方式单保理方式适用于出口商所在国没有保理商的国家和地区。当进、出口双方经过协商谈判决定采用保付代理结算方式后，出口商即向进口商所在国的保理商提出申请，签订保付代理协议，并将需确定信用额度的进口商名单提交给保理商;进口国保理商对进口商进行资信调查评估;将确定的进口商信用额度通知出口商，并承担进口商信用额度内100%的收取货款风险担保;出口商依据由进口保理商确定的进口商信用额度决定签约;在信用额度内签约发货后，将发票和货运单据直接寄交进口商;将发票副本送进口国保理商，进口国保理商负责催收帐款;如果出口商在发货后、收款前有融资要求，进口保理商将在收到发票副本后以预付款方式提供不超过发票金额80%的无追索权短期货款融资;进口商在付款到期时将全部货款付给进口国保理商，进口保理商再将全部货款扣除相关费用及预付货款后转入出口商的银行帐户。(此种保理业务应称为"直接保理"，直接保理由于只涉及进口或出口保理商，缺少另一方保理商的配合因此保理商的风险大得多)双保理方式双保理方式适用于进出口商双方所在国都有保理商的国家和地区背景下。出口商与本国的出口保理商签订保付代理合同;然后与进口商协商谈判买卖合同并约定采用保付代理结算方式;在签约前，出口商向出口保理商提出确定进口商信用额度申请;出口保理商再从进口国的保理商中挑出进口保理商，同时将需要核定信用额度的进口商名单提交给进口保理商;进口保理商对进口商进行信用调查评估，将确定的进口商信用额度通知出口保理商，出口保理商将进口商信用额度通知出口商，并承担进口商信用额度内100%的收取货款风险担保;出口商依据由保理商确定的进口商信用额度决定是否签约;在信用额度内签约发货后，将发票和货运单据直接寄交进口商;将发票副本送出口保理商，出口保理商负责催收帐款管理;如果出口商在发货后、收到货款前有融资要求，出口保理商将在收到发票副本后以预付款方式提供不超过发票金额80%的无追索权短期货款融资;出口保理商同时将应收帐款清单提交给进口保理商，委托其协助催收货款;进口商在付款到期时将全部货款付给进口保理商，如果进口商在发票到期日90天后仍未付款，进口保理商做担保付款;进口保理商收款后，立即将全部款项转给出口保理商;出口保理商在扣除相关费用及预付货款后转入出口商的银行帐户。只要进口商按原定合同及时付清了货款，这单保理业务就告完成。进口商的信用额度在保理合同规定的期限内可循环使用。第二章2018年中国商业保理发展环境分析中国商业保理行业的发展，离不开中国宏观经济背景的支撑。我们将从国内外经济环境、政策环境、信贷融资市场三个方面来回顾整体经济情况。第一节宏观经济环境分析一、国外经济环境分析（一）经济增速出现下行迹象2018年世界GDP同比增长3.7%，增速较2017年略有下降。发达经济体整体GDP增速2.3%，美国受益于减税等政策，在2018年仍实现了较快增长，德国、法国、英国、意大利、日本等发达国家的经济增长均出现了不同程度的下降；新兴市场和发展中经济体GDP增速4.6%，同比略有下降，但明显高于发达经济体，其中，印度、中国增速远高于其他国家。表12017-2018年全球及主要经济体GDP增长情况单位：%地区地区2017年2018年地区2017年世界3.83.7新兴市场和发展中经济体4.74.6发达经济体2.42.3俄罗斯1.51.7美国2.22.9中国6.96.6欧元区2.41.8印度6.77.3德国2.51.5东盟五国5.35.2法国2.31.5巴西1.11.3意大利1.61墨西哥2.12.1西班牙32.5南非1.30.8日本1.90.9中东北非2.22.4英国1.81.4沙特阿拉伯-0.92.3加拿大32.1尼日利亚0.81.9资料来源：IMF2018年，在主要发达经济体中，美国GDP增长2.9%（同比提高0.7个百分点），欧元区增长2.0%（同比下降0.4个百分点），日本增长1.7%（同比下降0.6个百分点），英国和加拿大GDP增长率同比分别下降0.3和0.9个百分点。新兴市场与发展中经济体在2017年经济增速普遍回升，但2018年明显分化。2018年，亚洲新兴经济体GDP增长6.5%，仍保持世界最高增长率。除印度等极少数国家之外，其他主要亚洲新兴经济体的经济增速均有所回落。印度GDP增长率从2017年的6.7%上升到2018年的7.3%，而中国GDP增长率从6.9%下降到6.6%左右，东盟五国基本持平。新兴与发展中地区的经济增速，从2017年的6.0%大幅降至2018年的3.8%。其中土耳其因受经济制裁和货币危机影响，GDP增长率从7.4%降至3.5%。拉美和加勒比地区从1.3%下降到1.2%，其中阿根廷从2.9%降到-2.6%，委内瑞拉从-14.0%降至-18.0%，巴西从1.0%提高到1.4%。中东北非地区的GDP增长率从2.2%上升到2.4%，俄罗斯从1.5%升到1.7%（受石油价格回升影响）。伊朗因受美国制裁，GDP增长从上年的3.7%降至2018年的-1.5%。（二）通货膨胀率稍有提升美国季调后的消费价格指数（CPI）同比增长率，从2017年6月1.6%逐月上升，此后稍有回落，2018年10月为2.5%，季调后的核心CPI也出现了同样的变化，从2017年6月的1.7%上升到2018年10月的2.2%。美联储用于设定通货膨胀目标的个人消费支出（PCE）价格指数同比增长率，从2017年7月的1.5%上升到2018年7月的2.4%，至2018年9月PCE价格指数和核心PCE价格指数同比增长率均为2.0%。欧洲总体物价水平稍有上升，主要由能源和食品价格上升引起，其核心通胀率相对稳定且略有下降。2018年10月，欧盟的消费价格调和指数（HICP）同比增长率为2.2%，比上年同期提高0.5个百分点；欧元区的HICP为2.2%，比上年同期提高0.8个百分点。而欧盟核心HICP的月度同比增长率从2017年8月之后在1.1%-1.3%之间波动，2018年10月同比增长1.2%。欧元区核心HICP月度同比增长率同期在0.9%-1.1%之间波动，2018年10月同比增长1.1%。日本物价水平继续回升。2018年1月至9月，CPI各月同比增长率均保持在0.5%以上。其中2018年2月曾达到1.5%，此后有所回调，并在1.0%左右波动。至2018年9月，其CPI同比增长率为1.2%，比上年同期上升0.5个百分点。主要新兴市场国家的通货膨胀率均有小幅上升。从2017年9月到2018年9月，俄罗斯的CPI同比增长率从3.0%上升到3.5%，同期巴西从1.6%上升到4.0%，印度产业工人CPI从2.9%上升到5.6%，南非基本持平。阿根廷从24.2%大幅提高到45.1%，土耳其从11.2%大幅提高到25.2%。中国的通胀率也稍有提高，CPI同比增长率从2017年9月的1.6%上升到了2018年9月的2.5%。（三）国际贸易增速放缓2018年国际贸易表现出价格涨幅扩大、实物量增速下降的特点。2018年一季度和二季度，世界货物出口额同比增长率分别为14.3%和12.4%。其中价格涨幅分别为10.5%和9.2%，分别比上年同期增加3.6和5.3个百分点；排除价格因素后的实际世界货物出口总量同比增长率分别为3.8%和3.2%，比上年同期分别下降0.5和1.3个百分点。亚洲地区国际贸易量增速回落幅度最大。2018年第一季度和第二季度，亚洲货物出口总量季调后同比增长率分别为4.7%和3.8%，比上年同期增速分别下降3.6和2.9个百分点。其中中国、日本和马来西亚的货物出口量增长速度下降最为明显。欧洲整体国际贸易量的增速也有一定回落。2018年一季度和二季度，欧洲货物出口总量季调后同比增长率均为2.8%，比上年同期增速分别下降0.2和0.3个百分点。欧盟整体出口量增长率分别提高0.2和0.1个百分点。中南美洲出口总额增速快速回落。2018年第一、第二季度，该地区货物出口总额同比增长率分别为10.1%和8.0%，比上年同期分别下降9.5和3.1个百分点；实际出口量在二季度为1.8%的负增长。美国对外贸易形势相对较好。2018年第一季度和第二季度，美国货物出口总量同比增长率分别为4.5%和7.1%，比上年同期分别提高0.1和2.8个百分点；出口额分别增长了8.0%和11.2%，比上年同期分别提高0.5和5.4个百分点。（四）全球债务水平继续上升2018年全球政府债务仍处于较高水平。发达经济体政府总债务/GDP从2017年的104.5%微降至2018的103.8%，政府净债务/GDP从2017年的75.1%下降至2018年的74.4%。新兴市场与中等收入经济体的总债务/GDP从2017年的48.7%上升到2018年的50.7%。低收入发展中国家的政府总债务/GDP从2017年的42.8%上升到2018年的44.1%。美国政府总债务/GDP继续提升，2017年为105.2%，2018年约为106.1%。日本政府债务状况继续恶化，政府总债务/GDP从2017年的237.6%上升到了2018年的238.2%。欧元区政府总债务/GDP于2014年达到最高点91.7%，此后一直回落，2018年继续回落至84.4%。欧元区大部分国家的政府债务水平有所回落，但仍有个别重债国的政府债务水平在继续上升。希腊政府债务/GDP在2018年达到188.1%，比上年增加6.3个百分点。2018年英国和法国的政府债务/GDP分别是87.5%和96.7%，分别比上年降低0.1个百分点。欧元区仍然存在主权债务风险。新兴市场与中等收入经济体中，政府总债务/GDP超过60%国际警戒线且比例继续上升的有安哥拉（80.5%）、阿根廷（62.7%）、巴西（88.4%）、巴基斯坦（72.5%）和乌拉圭（68.1%）等。低收入国家中该指标情况相同的有老挝（66.7%）、莫桑比克（112.9%）、苏丹（167.5%）和赞比亚（70.9%）。这些国家隐藏的债务风险比较大。各国居民和企业债务也不断累积。根据国际清算银行的估计，从2016年至2017年，全球非金融部门的债务总额与GDP之比从234.4%上升到了244.5%，2018年一季度进一步上升到了246.1%。其中，发达经济体从2016年的264.4%上升到年的276.0%，新兴市场经济体从2016年的183.3%上升到了2017年的193.8%。全球债务总水平的持续攀升，正在威胁全球经济稳定。（五）金融市场出现动荡年国际金融市场呈现两大主要特征：一是全球股市震荡，二是美元持续升值和其他货币不同程度的贬值。截至2018年11月20日，以摩根斯坦利资本国际公司编制的明晟指数（MSCI指数）来衡量，全球股指从年初以来下跌5.71%，其中新兴市场股市指数下跌14.69%，发达市场股市指数下跌4.46%。全球股票价格震荡与世界经济中隐含的风险有密切关联。2018年美联储已经数次加息，欧洲中央银行和日本银行仍然维持负利率环境，美元明显升值。2018年10月相对于2017年12月，名义美元指数升值5.8%，实际美元指数升值3.3%。美元升值导致世界其它主要货币相对于美元均有不同程度的贬值。从2018年年初到11月16日，欧元兑美元汇率贬值了4.9%，英镑贬值了5.4%，日元贬值了0.1%。新兴经济体货币出现了更大幅度的贬值，其中人民币兑美元贬值了6.2%，印度卢比贬值11.8%，俄罗斯卢布贬值13.4%。二、国内经济形势分析（一）国内经济保持在合理区间2018年，全球经济下行周期抬高资金成本，保护主义加剧贸易摩擦，增长动能减弱，严重冲击经济复苏态势，世界经济进入增长下降前的“平顶期”。国内方面，受全球经济形势影响，叠加中美贸易摩擦升级，加之房市降温和去杠杆政策导向，2018年经济增长呈周期性波动和趋势性下滑的特性，经济运行“稳中有变，变中有忧”。2018年经济增长维持在合理区间，但下行压力不减。2018年，中国国内生产总值（GDP）900309亿元，GDP同比增长6.6%，实现了6.5%左右的预期发展目标，但与2017年相比下降0.2个百分点，且四个季度的GDP增速呈梯次回落态势分别为6.8%、6.7%、6.5%和6.4%，其中四季度GDP创2009年一季度以来最低季度增速，表明经济下行压力持续。表22018年各产业累计国内生产总值及增长情况国内生产总值 第一产业 第二产业 第三产业季度 同比 同比 同比 同比增绝对数 绝对数 绝对数 绝对数 增长 增长 增长 长2017Q1-Q4 8271226.9654683.93346236.14270328.02018Q1 1987836.8 8904 3.2774516.31124287.52018Q1-Q22018Q1-Q24189616.8220873.21692996.12275767.62018Q1-Q36508996.7421733.42629535.83457737.72018Q1-Q49003096.6647343.53660015.84695757.6数据来源：国家统计局（二）固定资产投资增长缓中趋稳2018年全社会固定资产投资645675亿元，比上年增长5.9%。其中固定资产投资（不含农户）635636亿元，增长5.9%。分区域看，东部地区投资比上年增长5.7%，中部地区投资增长10.0%，西部地区投资增长4.7%，东北地区投资增长1.0%。在固定资产投资（不含农户）中，第一产业投资22413亿元，比上年增长12.9%；第二产业投资237899亿元，增长6.2%；第三产业投资375324亿元，增长5.5%。民间固定资产投资394051亿元，增长8.7%，占固定资产投资（不含农户）的比重为62.0%。基础设施投资增长3.8%。六大高耗能行业投资增长1.4%。数据来源：国家统计局图12014-2018年三次产业投资占固定资产投资（不含农户）比重（三）居民消费价格温和上涨2018年，居民消费价格比上年上涨2.1%，处于温和上涨区间，低于3%左右的预期目标。其中，城市上涨2.1%，农村上涨2.1%。分类别看，食品烟酒价格上涨1.9%，衣着上涨1.2%，居住上涨2.4%，生活用品及服务上涨1.6%，交通和通信上涨1.7%，教育文化和娱乐上涨2.2%，医疗保健上涨4.3%，其他用品和服务上涨1.2%。扣除食品和能源价格的核心CPI上涨1.9%，涨幅比上年回落0.3个百分点。全年工业生产者出厂价格比上年上涨3.5%，涨幅比上年回落2.8个百分点；工业生产者购进价格比上年上涨4.1%。居民收入消费稳定增长。2018年，全国居民人均可支配收入28228元，比上年名义增长8.7%，扣除价格因素实际增长6.5%，快于人均GDP增速，与经济增长基本同步。按常住地分，城镇居民人均可支配收入39251元，比上年名义增长7.8%，扣除价格因素实际增长5.6%；农村居民人均可支配收入14617元，比上年名义增长8.8%，扣除价格因素实际增长6.6%。城乡居民人均收入倍差2.69，比上年缩小0.02。全国居民人均可支配收入中位数24336元，比上年名义增长8.6%。社会消费品零售总额快速增长2018年1-12月，社会消费品零售总额380987亿元，比上年增长9.0%（扣除价格因素实际增长6.9%，以下除特殊说明外均为名义增长），增速比1-11月略低0.1个百分点。其中，限额以上单位消费品零售额145311亿元，增长5.7%。2018年12月份，社会消费品零售总额35893亿元，同比名义增长8.2%，增速比11月份提高0.1个百分点。其中，限额以上单位消费品零售额15084亿元，增长2.4%。按经营单位所在地分，2018年城镇消费品零售额325637亿元，比上年增长8.8%；乡村消费品零售额55350亿元，增长10.1%。其中，12月份城镇消费品零售额30329亿元，同比增长8.0%；乡村消费品零售额5565亿元，增长9.3%。按消费类型分，2018年餐饮收入42716亿元，比上年增长9.5%；商品零售338271亿元，增长8.9%。其中，12月份餐饮收入4422亿元，同比增长9.0%；商品零售31472亿元，增长8.0%。在商品零售中，2018年限额以上单位商品零售136075亿元，比上年增长5.7%。其中，12月份限额以上单位商品零售14175亿元，同比增长2.2%。2018年，全国网上零售额90065亿元，比上年增长23.9%。其中，实物商品网上零售额70198亿元，增长25.4%，占社会消费品零售总额的比重为18.4%；在实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品分别增长33.8%、22.0%和25.9%。2018年，限额以上零售业单位中的超市、百货店、专业店和专卖店零售额比上年分别增长6.8%、3.2%、6.2%和1.8%。表32018年社会消费品零售总额主要数据资料来源：国家统计局日益增长的个人消费的前提是中小企业融资和供应链金融的需求不断增长。中小企业融资。纵观中小企业融资的整体情况，充足又及时的融资对于确保中国的中小企业的健康发展起到至关重要的作用，同时又有助于成功转型到消费驱动型经济。中小企业对中国经济发展和经济转型尤为重要，原因如下：(1)创业和创新中小企业在经营上非常敏捷，能够快速适应新的业务模式和理念。与已经存在多年的大企业相比，中小企业通常是在创始人创新的商业理念基础上创立的。因此，中国的中小企业成为了创新的动力源泉。金融科技、民用无人机等就是中国中小企业创新带来的重点案例。这有助于保持中国市场的持续竞争和增长。(2)经济专业化由于中小型企业的经营规模较小，它们往往在特定的行业或市场中经营，因而它们能够成为某一行业的领头企业。所以许多大型产业企业往往依赖中小企业提供货物和服务。许多中小企业在研发、生产、IT等领域往往享有更好的优势，并将与蓝筹股合作。中小企业促进专业化发展，提高效率和促进经济增长。(3)就业2018年，中小企业就业人数占中国就业总额的80%左右。中小企业除了创造了大量的就业机会外，还通过雇用前国有企业雇员、低收入工人、社会弱势群体来填补就业缺口。因此，中小企业是许多中国消费者收入获取和购买力增加的重要来源。供应链金融。一个运作顺畅的供应链能够确保货物和服务在正确的时间，通过合理的成本交付给消费者。供应链金融确保了供应链在经济中的正常运行和发展，因此很大程度上供应链金融是由消费驱动的。展望未来，供应链金融将在中国经济增长的推动下，继续保持其增长轨迹。第二节中国政策环境分析近年来中国政府出台了很多针对应收账款融资、供应链金融、中小企业发展等扶持政策，将中小企业的发展作为国家发展的重要工作之一，等扶持政策，将中小企业的发展作为国家发展的重要工作之一，结合近年来主要的政策其发展线路如下图所示：表42016-2018年商业保理行业国家政策汇总资料来源：各部门网站一、扶持中小企业发展2018年，中小企业占中国企业总数的99%以上，占中国GDP的60%。中小企业为经济发展提供了强大的创业动力，同时弥补了大企业经营成本过高的缺口问题。由于考虑到中小企业对经济发展的贡献越来越大，近年来出台了多项政策，以减轻中国中小企业的经营负担，并进一步推动中小企业的发展。展望未来，中小企业有望站在中国经济发展的前沿。二、鼓励“普惠金融”“普惠金融”指以可负担的成本为有金融服务需求的社会各阶层和群体提供适当、有效的金融服务，小微企业、农民、城镇低收入人群等弱势群体是其重点服务对象。2013年以来，中国政府积极推进“普惠金融”，并出台了多项扶持政策。“普惠金融”有望促进中小企业融资的发展，而中小企业融资在中国一直是一个服务不足的领域。三、鼓励供应链融资由于供应链融资不仅仅是依据借款人本身的信用价值，同时需要依据交易信息向企业提供信贷，供应链融资和中小企业的发展之间有着天然的联系，其在传统融资渠道中可能没有足够的信用。在全国范围内发展中小企业的倡议下，供应链融资得到了强有力的政治支持。经过一系列鼓励政策的出台，2017年国务院首次将推进供应链融资纳入“指导意见”。据悉，这种对供应链融资的强有力支持今后将继续与“供给侧结构改革”和“中小企业发展”政策相呼应。四、“一带一路”的政策环境2015年3月28日，国家发展改革委、外交部、商务部联合发布了《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》，正式启动了“一带一路”的“创新”之举。其总体框架思路为：路上依托国际大通道，以沿线中心城市为支撑，以重点经贸产业园为合作平台，共同打造新亚欧大陆桥、中蒙俄、中国—中亚—西亚、中国—中南半岛等国际经济合作走廊。海上以重点港口为节点，共同建设通畅、安全、高效的运输大通道。中巴、孟中印缅两个经济走廊与推动“一带一路”建设关系紧密，要进一步推动合作，取得更大进展。截止目前，“一带一路”已经吸引了二十个国家的加入，建设56个合作区。“一带一路”逐渐形成政策沟通、设施联通、贸易畅通、资金融通、民心相通五大合作重点。第三节中国信贷融资市场分析一、服务不足的中小企业融资需求历史上，与西方同行相比，中国的金融市场发展一直不均衡，主要表现在以下方面：中国的金融行业中，目前国有银行主要向大型工业企业提供债务融资，而这些企业也主要是国有企业。据不完全统计，2018年，中国中小企业的银行贷款比例超过40%。这意味着，中国的中小企业融资一直不发达，特别是小公司，能够获得贷款的比例比中型公司要小得多。二、非银行贷款的增长过去，银行业主导中国的金融体系。然而随着小额贷款、金融租赁、商业保理和P2P公司等各种非银行金融机构的出现，这种情况正在发生变化，这些非银行金融机构利用技术优势来创造机会，更有效地服务于中小企业的融资需求。截至2011年，中国注册商业保理公司不到20家，主要贷款给中小企业。截止2018年年底商业保理公司已经增长到了11541家。虽然与银行相比，这些新的参与者的规模相对较小，但贷款规模的快速增长和参与者数量的不断增加，说明中国存在巨大的融资需求潜力。三、证券化在中国的兴起当前中国资本市场使用证券化和衍生产品等结构性产品方面仍处于早期阶段。截至2018年，资产证券化占中国债务资本市场新发行总额的4.6%，高于2017年的3.7%。截至2018年底，中国的资产证券化产品存量规模为2.7万亿元，中国证券化产品的余额仅占GDP的2%左右，而美国这一比例为56%左右。因此，预计中国的信贷资产支持证券（ABS预计中国的信贷资产支持证券（ABS）市场规模将出现一定程度的增长，这一趋势主要依据以下三个方面的因素：未来融资结构由间接融资转为直接融资，由储蓄转为真正的“财富管理”，因此更需要利用债务资本市场，特别是证券化市场提供融资。监管意图打破“隐性担保”的约束，允许信贷市场发挥作用。高收益资产的巨大需求产生的“资产短缺”也将推动资金流向证券化产品。因此，持有信贷资产的所有者更愿意将贷款证券化，以循环资产负债表。预计未来五年，微型、中小型企业贷款的证券化规模将大幅增长。到2021年，这类证券化的未偿数量将达到11.6万亿人民币，复合年均增长率为60.5%（如图5）。图22013-2021年按资产类别划分的中国的未偿证券化规模资料来源：Wind第四节中国资产证券化市场分析截止2018年12月中旬，中国共发行资产证券化业务835单，发行总量达18412亿元，目前市场存量为26773亿元。2018年发行的资产证券化产品中企业资产证券化达8837亿元，占发行总额的48%；信贷资产证券化产品达8552亿元，占发行总额的47%。表52017-2018年资产证券化市场发展状况单位：亿元名称名称20172018存量占比增长率发行量占比增长率存量占比发行量占比资产证券化（合计）19166100%60%15118100%78%26773100%18412100%1.企业ABS1166160.8%%111.8857156.7%92.2%1465454.7%883748%2.信贷ABS675735.3%9.4%597239.5%54.4%1049739.2%855246.4%.ABN37493.9%151.2%5753.8%244.3%15795.9%1023%5.