美豆丰收在望(完整版)实用资料

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美豆丰收在望（完整版）实用资料(可以直接使用，可编辑完整版实用资料，欢迎下载）美豆丰收在望震荡格局难改—2021年第四季度豆类投资策略报告豆类研究员：钟正平要点与建议美豆11月合约在9月的表现比较抢眼，连豆在美盘的影响下，经过8月中旬的调整，再次进入上升通道9月USDA报告利空。美豆亩产大幅上调至创纪录的44.7蒲，高于上月预测的44蒲。而市场此前平均预测亩产会小幅下调。10月份是美豆的收获期，美豆的丰产基本没有什么悬念预计四季度豆类不改震荡上行的格局一、三季度行情回顾美豆11月合约在9月的表现比较抢眼，本次行情启动于7月初，在8月16日之后展开了调整，8月美豆月K线报收十字星，完成上升过程中的多空能量转换，8月末9月初，美豆震荡企稳，9月中旬美豆再次迅猛拉升，9月21日之后，中国传统中秋节，中国连豆市场停盘，美豆再度火爆上扬，截至9月中旬，美盘比起上一月，已经上扬100美分/蒲式耳，涨幅达到了10.1%。连豆在此过程中也紧紧跟随。美豆上扬态势良好，经过上个月的震荡整理，9月延续涨势，月均线开始向上挑头，虽然美豆指数没有突破2021年6月创出的高点，但是美豆11月已经超高的2021年6月形成的高点1099.4美分/蒲式耳。连豆在美盘的影响下，经过8月中旬的调整，再次进入上升通道，目前连豆连续突破自2021年以来盘面的全部高点，市场目前关注的重点在于盘面是否能够在高位企稳，如果盘面稳定，那么连豆上升的可能性还是相当高的。图1：CBOT美豆11月合约走势图数据来源：广永期货数据库图1：DCE1105合约走势图数据来源：广永期货数据库图1：Y1105合约走势图数据来源：广永期货数据库图1：M1105合约走势图数据来源：广永期货数据库本月基本面动态9月10日USDA报告利空。美豆亩产大幅上调至创纪录的44.7蒲，高于上月预测的44蒲。而市场此前平均预测亩产会小幅下调。亩产上调提振产量达创纪录的34.83亿蒲，高于市场预期范围，同时高于去年创纪录的33.59亿蒲。这对市场构成较大利空打压。由于中国进口上调300万至创纪录的5500万吨，美豆出口量上调5000万蒲，由此使年终库存较上月预测仅减少1000万蒲，但仍为2006年以来最高库存水平。报告整体利空，确认美豆创纪录丰产带来的供应压力。另外，市场预期在结荚率较高情况下，如果后期鼓粒正常及不出现早霜威胁，则美豆产量仍有进一步上调可能。因此，预计创纪录美豆上市压力下，美豆在收割前后将震荡走弱寻求收割低点。但关注美国玉米亩产产量下调而出口受俄罗斯小麦减产等提振大幅增加导致年终库存降至8年低点，玉米上涨及其与大豆比价关系以及由此引发明年春天之前面积竞争将对豆价提供潜在利多支持。美豆出口需求强劲以及后期南美天气炒作也将对价格提供潜在利多支持。表19月份美国大豆供需平衡表大豆2021/092021/10估计值.2021/11预测值2021/11预测值.AugSep百万英亩播种面积75.777.578.978.9收获面积74.776.47878蒲式耳平均单产39.7444444.7百万蒲式耳期初库存205138160150产量2967335934333483进口量13151010总供应量3185351236033643压榨量1662175016501650出口量1279149514351485种子用量90928888调整值16267070总使用量3047336332433293期末库存138150360350农场平均价格9.979.68.50-10.009.15-10.65数据来源：美国农业部四季度对大豆来说是一个比较重要的时期，因为10月份是北半球两大大豆主产国（中国和美国）的集中收获期，而随后的11和12月份将迎来南半球两大大豆主产国（巴西和阿根廷）的集中播种期，届时我们就会对全球2021/11年度的整体供给水平有一个清晰的认识。在离集中收割为数不多的日子里，一系列的数据都告诉我们北半球特别是美国的丰产几乎没有什么悬念。首先，快于往年同期水平的落叶率38%表明，较早成熟的美豆遭受早霜危害的可能性降低。其次，生长优良率尽管出现小幅下滑至63%，但仍处于历史较高的优良率区间，况且10多年的经验数据告诉我们美豆生长后期，优良率通常都是上调，下调的概率微乎其微。最后，从美豆30多年的历史单产数据规律来看，每一次从较低单产恢复后，一般要经过三年才会出现单产下调的情况，那么在2021/09年度较低单产恢复的第二年就出现单产下调基本上属于小概率事件。因此，美国农业部9月供需报告中美豆2021/11年度高达44.7蒲式耳/英亩的历史最高纪录单产水平有望维持，即便小概率事件发生导致部分作物单产受损，整体单产水平也很难低于2021/10年度的44蒲式耳/英亩，在美豆播种面积(78.9百万英亩)较去年增加的情况下，美豆产量再创纪录的预期将马上成为事实。美豆丰收在望，即将步入播种期的南美情况似乎也比较乐观，因巴西和阿根廷农户的意向种植面积仍有望增加，如不发生特别恶劣的天气，全球大豆供给充沛的情况估计很难改变。四季度有关产量的焦点应该集中在南美实际种植面积以及天气情况。图1：美豆生长优良率数据来源：广永期货数据库图1：美豆收获面积单产产量数据来源：大商所美国是大豆第一大产国（9479万吨或36%）同时也是第一大出口国（4042万吨或46%），因此美豆的产量及出口消费情况对全球大豆的价格起着指导性的作用。在2021/11年度美豆创纪录产量即将兑现之时，美豆的出口销售情况又如何呢？根据美国农业部截止9月9日当周的周度出口数据显示，美豆2021/11年度累计出口销售1845万吨，保持着与2021/10年度（1763万吨）同样强劲的势头，远好于历史同期水平。显然，在国内消费稳定的情况下，美豆近两年创纪录的产量基本都被持续强劲的出口需求消化，美豆期末库存水平始终保持在1000万吨以下，因此美豆火爆的出口销售及温和的库存水平对全球大豆价格起着强劲的支撑作用。图1：美豆累计出口销售数据来源：大商所作为全球第二大大豆主产国（6900万吨或25%）及第二大出口国（2845万吨或30%）的巴西，其产量和销售的指导意义同样不可忽视。尽管2021年二季度巴西同样丰产，可巴西的国内消费和出口销售情况却并不理想：美国农业部9月预估数据显示，巴西大豆产量尽管由去年不足6000万吨增加至今年的近7000万吨，可其出口销售却下降至不足3000万吨，国内消费亦无明显增加，显然巴西新增产量的消耗程度并不够。第三大大豆主产国兼出口国——阿根廷也存在同样的情况，其新增产量在国内消费稳定、出口增长缓慢的情况下全部转化成期末库存，致使其以高达70%的库存消费比创下历史之最。可见，南美新增产量的消耗程度远不及美国理想，其庞大的期末库存将对国际大豆价格起到不小的压制作用。全球最大的消费国兼进口国——中国一直是市场关注的焦点，在中国国内产量增长无望的情况下，迅猛增长的消费需求只能依靠增加进口量，中国大豆依存度近两年已经跳涨至80%多，在中国庞大人口基数下增长起来的进口量自然成为国际炒家推升大豆价格的坚实后盾。然而，我们应该看到中国大豆进口需求迅猛增长的同时，中国豆油进口需求却在下滑，剔除掉减少的那部分豆油所需的大豆，中国大豆进口增长速度只能算一般，根本无法消化全球丰产所增加的大豆产量。因此，要靠中国需求推动国际大豆价格的飙升还为时过早，至少在全球丰产的年代很难见到。图1：中国大豆进口量数据来源：广永期货数据库图1：中国豆油进口量数据来源：广永期货数据库三季度受美豆价格价格强势运行，海运费持续上涨影响，大豆进口利润持续回落，尽管美湾升贴水一直在120美分/蒲式耳附近徘徊。1月进口利润从7月初的400元/吨一路下滑至盈亏平衡线下方，9月中下旬亏损近百元，至此，大豆进口利润结束了长达三个季度的盈利状况，因此高昂进口利润推升下创纪录的月度进口量以及持续攀升的港口库存情况估计很难在第四季度上演。进口量减少、港口库存下滑的四季度，买美豆抛连豆跨市套利操作估计也很难出现。图1：大豆进口利润数据来源：广永期货数据库受国际大豆价格强势支撑，三季度大豆港口分销价也由3400元/吨上涨至3650元/吨，终于结束了与国产大豆长达10多月的倒挂现象。尽管大豆价格回升，但大豆制品豆粕和豆油更加迅猛的上涨速度最终还是使得各地油厂的压榨利润在三季度都扭亏为盈，普遍从200元左右的亏损上涨至200元左右的盈利，尽管反复震荡，但百元左右的盈利水平仍一直维持。二季报里提到的买豆油豆粕抛大豆的反向提油套利操作在三季度如期获利平仓。图1：大豆产区及港口分销价数据来源：广永期货数据库截至9月14日CFTC公布的持仓报告显示，当周大豆基金多单180478手，较上周增持2444手；基金空单34072手，较上周减少1515手；基金净多单为146406手，较上周继续增持3959手。在通货膨胀预期下，基金净多单忽视美豆丰产及新豆上市所带来的季节性压力持续增仓，显现出资金对于农产品的炒作热情。但基金能否在短期缺乏实质性利多消息配合下持续拉升仍需要谨慎观望。图1：CFTC美豆期货持仓报告数据来源：广永期货数据库目前国储抛售依然是市场较为敏感的话题，国家已明确2021年度将继续实施秋粮收储政策以稳定农民收入。因此在新豆收获上市前国家可能会轮储部分库存以备收购新豆。但是我们可以看到，以轮储为目的的国储豆销售对市场的影响是短期而有限的，后期随着国储收购政策的再次启动，将再度为盘面走势带来强劲支撑。近期巴西干旱天气，引发市场对于南美豆播种推延的担忧。虽然美国农业部再度传递了美豆2021/11年度丰产的预期，但是在需求刚性增长背景下，一旦南美豆产量出现大幅下滑，势必给世界大豆供应带来极大压力，因此市场关注焦点将逐步转移到南美豆播种题材上来。而近期巴西的干旱天气不禁让人浮想联翩，增添了忧虑的氛围。但是南美豆播种是否会遭遇不利天气的影响，还有待时间推移得以验证，在缺少实质利好题材配合下，短期天气题材炒作能否抗衡美豆上市所带来的季节性调整压力而持续上涨，还有待观望。同时，市场担心东北降温天气引发早霜出现，从而影响国内大豆的最终产量，但是从东北大豆长势来看，主产区大豆成熟度要好于往年。虽然今年大豆播种较晚，但7月份间产区日照充足，降雨充沛等条件令大豆成熟提前，这将降低早霜给作物产量带来的不利影响。四季度走势展望美豆11月合约在逐渐消化了9月10日大豆供需报告所带来的利空影响后，连续上破1050、1100关口阻力创出了新高，上升的空间被进一步打开，近期关注上行通道1200美分压力。美豆自7月以来形成的涨势已突破2021年底形成的大三角形整理形态，此轮涨势有望测试0.618位及三角形突破高度1300美分压力。但美豆此轮涨势并未完全对美豆丰产及新豆上市季节性压力进行消化，因此还需小心回调风险，下方支撑1030。连豆市场在美豆破位走势提振下，上破三角形整理区间，交投重心出现上移，后期或将测试上方4300压力。但临近国内新豆上市，仍需防范季节性调整压力，关注下方4100、4000支撑，逢低介入多单。四季度在国储收购政策重新启动及南美播种题材炒作重现，豆类不改震荡上行走势。7月份以来CBOT豆粕底部反弹开始在上行通道中震荡上行，进入9以来，受到本月美农业部报告调高单产的利空压制，豆粕于9上旬有所回落，但后受到饲料用小麦减产、玉米产量调低支撑，周边市场继续上涨提振，豆粕于9月下旬继续上行一举突破上行通道上沿，豆粕后期继续上行的可能较大，当然不排除回落调整，但整体将表现为上行的趋势未变。8月初连豆粕一举突破去年以来形成的三角形整理区间的上沿，但突破之后，豆粕仍旧保持震荡行情，9月初，再度突破2950-3150区间上沿及2021年6月份以来的重压力线3120，豆粕受到外盘豆类涨势助推及养殖饲料行情逐渐好转的支撑，震荡重心逐渐上移，但同时也仍承受供应压力，故后期继续维持震荡上升的可能性很高，前段时间的长线多单可以持有。精研至臻，诚信至醇精研至臻，诚信至醇金元期货研发部金属研究员：刘健QQ：1496887040898-66552081能源化工研究员：孙球名QQ：3963263180898-66552081S农场品研究员油脂油料：文克豪QQ：3042153260898-66552081玉米白糖：屈城QQ：2741123080898-66552081综合财经周小川：上调准备金率可吸收热钱流入带来的流动性今年中国并购市场总规模同比增18%--报告台湾官员：两岸医药合作将推动免除重复临床试验发改委：稳物价为明年首要任务农产品阿根廷现货大豆价格上扬，市场成交量增加中国明年对600多种产品征较低进口关税2021继续对尿素等3种化肥实施关税配额管理12月15日ICE评论：棉花期货收低，受投资者抛售等打压12月15日ICE评论：原糖期货收在五周高位，因供应紧俏[纽约期市]截至12月14日ICE棉花库存为112,401包国家调控力度不减油脂价格上涨空间有限中纺协副会长：棉价波动因游资炒作金属金银岛:价涨后出货不佳北京线螺心态有分歧国土资源部与湖北省人民政府签署合作找矿协议本溪：打造钢铁之都跻身世界行列鞍钢攀钢重组路线图：资产置换攀钢转型矿业美国会参议院通过8580亿美元减税计划商务部：稀土出口配额须与资源匹配预计12月精铜产量将环比降低铜现货ETPs推出铜价再添上涨动力能源化工[亚洲油市]燃料油1月/2月即期价差连续第二日守在逆价差区域[OPEC报价]OPEC原油价格周二上涨25美分，至每桶88.21美元12月10日止当周美国原油库存减少985万桶至3.4602亿桶--EIA东南亚橡胶主产国在越冬季前努力增产美国能源信息署公布有关利比亚石油数据金元期货每日投资指南2021年12月16日星期四今日要闻外盘速递外盘速递美豆：〔芝加哥期市〕CBOT大豆收升但脱离盘中高位,美元走强造成影响期铜：〔伦敦金属〕期铜从纪录高位下跌,受累于美元上涨*美元上涨,所有基本金属均下跌*最新数据显示LME铜库存上升原油：〔国际油市〕NYMEX原油期货收高,美国原油库存降幅达八年来最大*美国数据显示原油库存大幅下降,提振油价*西班牙债务问题打压欧元和油价操作攻略操作攻略品种走势分析及操作攻略铜美元走强令铜价承压下行，世界金属统计局公布铜过剩6.8万吨而未能支撑铜价，但中美经济数据强劲将改善需求预期，技术上，铜价的长期趋势不变，中期趋势有转弱迹象，kdj指标在80上方形成死叉，铜价短期将回调修正，操作上，短线逢高做空为主。现货价：67350，进口价：72037。锌上海现货0#锌报18200-18300元/吨，下跌250元/吨，贴水455-贴水355元/吨；1#锌报18150-18250元/吨，跌250元/吨，贴水505-贴水405元/吨。隔夜伦锌小幅下跌，美元走强抑制基本金属期价有所探头的上涨态势。国内沪锌高位不胜寒，期价从跌破19000元后随即一路下探，盘后多空资金显示空单增加至于2万手左右，建议在当前的价位上可考虑将沪锌多单平仓观望，后市沪锌将以弱势震荡示人，投资者不可急于参与。螺纹钢西本新干线会员交易指导价平稳，钢材指数挂在4660元，优质品螺纹钢18-25mm规格售价报在4640-4660元/吨；三级螺纹钢16-25mm保持在4840-4850元/吨。市场报价平稳为主，底部成交价格小幅回落。国内螺纹钢继续呈现高位震荡态势，盘中一度突破4800元的整数关口，但在周边商品的影响下并未成功站稳，考虑到当前的商品市场震荡幅度可能偏大，建议短时间前期投资者多单适当平仓了结，不要轻易追多，待行情进一步下探稳定后再做考虑。天胶电子商务中心全乳胶均价报33800元/吨，挂单1146吨，成交1032吨。泰国RSS3橡胶12月船期报4700美元/吨。橡胶主力1105合约昨天震荡下跌，短期上涨势头受阻，进入回调时间，但目前还不好判断回调的幅度会有多大，回调的周期会有多长，可以用窄止损做空谨慎参与回调，如果此次回调幅度并不大，且回调时间在一周内，然后再次走强的话，届时可以考虑多单择机进场。大豆豆粕周小川再某论坛上表示，上调存款准备金率是很好的吸收流动性方式，这也引发了市场对再次上调准备金的担忧。美元昨日也大幅走高，打压商品价格。目前反弹行情是否结束尚不清楚，不要过早去寻机做空。豆粕仅仅昙花一现，昨日再次走低。目前行情仍维持其多头势头，仍以多单为主。老多单可以放心持有，无多单今天午前如果收红则考虑买入。而如果行情继续走弱，观望等待，赌顶或赌短线空单不应该考虑大豆及豆粕，毕竟价格相对其他品种略低，且近期的天气变化大，天气炒作随时发生。豆油豆油昨日冲高回落，受盘中行情走弱带动所致，反弹结束，走向空头还不能下定论。再说前高10500近在眼前，短期有一定的压力，需要调整。昨日美元大幅走高，及国内调控的担忧或许影响近几日的行情，国际原油仍有进一步走高的动能，这些都有可能推高豆油价格。湖北大雪如果引发菜籽油走高也将推高其他油脂，天气的不确定性也支撑国内豆油的多头，连续的反弹也需要修整一下。操作上，老多单可以放心持有，以10日均线止损止盈。无多单今天午前如果收红则考虑买入。而如果短期想跟随市场短空一把，也可以考虑很小很小的仓位试探，窄止损，30、50点以内，短空盈利在100点以上可以考虑留仓赌隔夜。油脂CBOT大豆期货周三多数收高,受技术性买盘及中国最新进口推动。农产品从新回归自身基本面利好。南美天气仍不乐观，为市场添加了做多氛围。拉尼娜现象导致近几周阿根廷农业主产区天气异常干燥，导致大豆播种步伐一直迟缓，引起全球市场的担忧。国内油脂油料前期由于受到政策性压力，在高位盘整，随着中央经济会议的结束，政策利空主见随时间推移而淡化，国内势必出现一轮补涨行情。但往后价格越高风险越大，需注意仓位调整。整体趋势仍是做多氛围，棕油将成为农产品领头羊。棉花洲际交易所(ICE)棉花期货周三收低,经纪商称因消费者买盘减少和投资者抛售,棉花价格在跳涨至近一个月最高後出现短暂回调.美联储QE3期望落空促使美元反弹，外盘商品在连续反弹后出现回落；央行采取上调存款准备金率来抑制通胀，而市场普遍预期的加息并未兑现，短期政策压力得到一定释放，棉市出现补涨走势，但加息预期依旧存在，中期政策调控仍压制棉价上行空间；现货价格延续小幅上涨走势。郑棉1109合约昨日震荡下跌，期价回探5日线附近，上方28000继续承压，延续震荡走势。操作上，短线交易为主。白糖因供应紧俏，ICE3月原糖期货上涨0.33美分，收在五周高位每磅31.11美分，但低于周二日内高位31.27美分，此为一个月以来的最高。近期反弹使得国内市场短期政策压力得到一定释放，但加息预期依旧存在，中期政策调控仍压制糖价上行空间。随着新糖的大量上市，糖价上行面临压力，因此在整体商品市场中郑糖反弹力度均会弱于其他品种。操作上观望为主。本报告是金元期货研发部通过深入研究，对市场行情及投资品种做出的评判，谨代表金元期货的观点，投资者需根据情况自行判断，我们对投资者的投资行为不负任何责任。本报告版权属金元期货所有。未经许可，严禁以任何方式将本报告全部或者部分翻印和传播。美豆调整基本结束，连豆显现波段买入机会天琪期货于瑞光2021-10-17进入9月份，以希腊和意大利为代表的欧洲债务危机问题呈现愈演愈烈之势，投资者对宏观经济前景的担忧导致国际金融市场剧烈波动，关于全球经济会出现二次探底的论调更加重市场恐慌，一时间股市下挫，商品暴跌。美国农业部9月份月度报告超出预期上调美豆产量加剧豆类市场弱势，一系列利空因素来袭，国内外豆类市场由此展开了持续一个多月的回调走势。美豆11月合约在跌至1150美分/蒲式耳后逐渐获得买盘支撑，10月11日，受技术性买盘和海外进口需求预期推动美豆出现大幅反弹，技术上止跌信号明显，CBOT豆类市场持续弱势宣告结束。10月12日，美国农业部发布的最新月度供需报告数据对豆类市场存在利多影响，并将推动近期市场延续反弹节奏，国内豆类品种也将在成本、大豆收储预期和未来需求等因素支撑下跟随美豆修复超跌局面。美豆供应前景紧张，价格回调空间受限。美国农业部10月份公布的大豆供需报告再度与市场此前预期的偏空出现偏差，美豆收获面积由上月的7380万英亩下调到7370万英亩，与此同时美豆单产下调至41.5蒲式耳/英亩，两种因素叠加，美豆总产量较9月份预估数据减少69万吨，这与美豆作物优良率较去年落后10个百分点基本吻合。由此计算的美豆产量较上年度减少733万吨，同比下降8.09%。由于美豆收割进阶尾声，此次报告的产量在后期调整余地相对有限，新季美豆供应量减少的大格局已经确定。报告预计美国2021/12年度大豆期末结转库存为435万吨，较上月调低13万吨。美国农业部在本月报告中对巴西、阿根廷和中国的大豆产量数据未做调整，其他数据的调整幅度不大。整体来看，2021/12年度全球大豆总产量和期末库存量较上年度下降的趋势并未改变。对于美豆价格，美国农业部在10月份报告中预测的大豆农场平均价格为12.15-14.15美元/蒲式耳，价格区间较9月份预测水平有50美分下移，显然美国农业部也认为美豆在当前的供应状况下价格水平至少应维持在1200美分之上。欧债危机放缓，美元指数回落释放商品反弹压力欧元及欧元区的稳定将对全球经济格局产生深远影响，在巨大的现实利益面前，以德国和法国为首的欧元区大国不会对欧债危机坐视不管，最近，德法联合承诺制定欧债危机综合性解决方案，市场对欧债的担忧度明显下降，国际金融市场也纷纷展开恢复性上涨。受欧债担忧情绪缓解，欧元兑美元汇率大幅上涨，美元指数结束了持续一个多月的上行而重回下降通道，美元反弹过程中对包括豆类在内的商品市场的全局性压力也暂告段落。鉴于美国经济现状和政府缓解高债务压力，尤其是美联储奉行的宽松货币政策下随时可能通过印钞的方式继续为市场注入流动性，美元的中远期走势仍将维持振荡下行格局。人民币兑美元汇率持续走高，大豆进口成本下降有望刺激需求自2005年汇改以来，过去6年多人民币兑美元累计升值幅度超过30%，目前仍处于升值通道。最近美国国会为了转移国内经济放缓所带来的政治压力，以通过所谓的《2021年货币汇率监督改革法案》的方式继续给人民币施加升值压力，为美国经济低迷、失业率高企的窘境寻找“替罪羊”，美国干预人民币汇率的做法一直没有停止。汇率变动对农产品的国际贸易影响深远。人民币升值，将削弱我国农产品出口，而相同数量的人民币可较以前购买更多量的进口农产品。我国大豆进口量自2005年开始出现加速，其中的汇率因素也是导致进口量持续攀升的原因之一。面对美国国会对人民币汇率的粗暴干预，尽管中国政府警告可能引起贸易战，但人民币升值的方向并不会改变，货币因素对降低进口大豆成本和刺激国内采购方加大进口量的影响也将持续。产区大豆陆续上市，农民惜售限制豆价走低根据黑龙江省农委的统计数字，截至10月7日，黑龙江省大豆收获面积为5102万亩，占应收面积的98%，该省大豆收割工作基本结束。按黑龙江省农委的数据测算，今年该省大豆种植面积为5206万亩，较上年减少1504万亩，减幅为22%。从产区实际调研情况看，黑龙江省内各地大豆单产量差异较大，整体略低于去年，但各地大豆品质均有不同程度改善，可弥