宏观经济ISLM曲线课件

第十四章产品市场和货币市场的一般均衡第一节投资的决定第二节IS曲线第三节利率的决定第四节LM曲线第五节IS-LM分析第六节凯恩斯有效需求理论的基本框架一.投资投资，是建设新企业、购买设备、厂房等各种生产要素的支出以及存货的增加，主要指厂房和设备等实物资本。投资就是资本的形成。投资类型第一节投资的决定投资主体：国内私人投资和政府投资。投资形态：固定资产投资和存货投资。投资动机：生产性投资和投机性投资。2（1）实际利率。与投资反向变动，是影响投资的首要因素。实际利率=名义利率-通货膨胀率二.决定投资的经济因素（2）预期收益。与投资同向变动，投资是为了获利。（3）投资风险。与投资反向变动。投资是现在的事，收益是未来的事，投资未来的结果有很多不确定因素。3四.资本边际效率MECMarginalEfficiencyofCapital

资本边际效率：正好使资本品使用期内各项预期收益的现值之和等于资本品供给价格或重置成本的贴现率。现值计算公式：R0为第n期收益Rn的现值，r为贴现率。资本边际效率r的计算R为资本供给价格R1、R2、…Rn等为不同年份的预期收益J为残值如果r大于市场利率，投资就可行。56资本边际效率资本的边际效率r

的数值取决于资本品供给价格和预期收益，预期收益既定时，供给价格R

越大，r

越小；而供给价格R

既定时，预期收益越大，r越大。6五.资本边际效率曲线资本边际效率MEC曲线：不同数量的资本供给，其不同的边际效率所形成的曲线。根据凯恩斯的资本的边际效率递减规律,资本的边际效率曲线是一条下降的曲线。i＝投资量r＝利率i资本边际效率曲线MEC投资越多，资本的边际效率越低。即利率越低，投资越多。r%079七.预期收益与投资

影响预期收益的因素1.市场需求的预期：对投资项目的产出需求预期,即产品未来的需求情况。一定产出量要求提供一定的资本设备量，即预期市场需求增加多少，相应地就会要求增加多少投资。产出增量与投资之间的关系称为加速数，说明这一关系的理论称为加速原理。2.产品成本:原材料成本；地租成本；尤其是劳动者工资成本;相对于劳动密集型产业。3.投资抵免税：政府税收政策，即企业可以从他们的所得税单中扣除其投资总额的一定比例。9八、风险与投资投资需求会随人们承担风险的意愿和能力变化而变化。投资需求与投资者的乐观与悲观情绪相关。普遍说来，当宏观经济趋于繁荣时，投资风险较小；当宏观经济趋于下降时，投资风险较大。10九.托宾的“q”说美国的詹姆斯·托宾（JamasTobin1918-2002）,凯恩斯主义经济学家，提出股票价格会影响企业投资的理论。如果ｑ>1，则企业的股票市场价值高于新建造企业的成本，因而新建造企业比买旧企业要便宜，就会有新投资。如果ｑ<1，可以在二级市场上便宜地购买旧企业，而不要新建投资。所以，就不会有投资。ｑ＝企业的股票市场价值/新建造企业的成本。11IS曲线及其推导

逻辑推导:

ri(r)s(y)y要使产品市场保持均衡，即储蓄等于投资，则均衡国民收入与利率之间存在着反方向变化的关系。以纵轴代表利率，横轴代表收入，则可得到一条反映利率和收入间相互关系的曲线。这条曲线上任何一点都代表一定的利率和收入的组合，在这种组合下，投资和储蓄都是相等的，即i=s,从而产品市场是均衡的，因此这条曲线称为IS曲线。13IS曲线IS曲线yr14IS曲线求解与作图假设已知投资函数i=1250-250r,消费函数c=500+0.5y.（1）求IS曲线方程。（掌握两种方法求）（2）当利率r为1，2，3，4，5时，求y；并根据r和y的组合作出图形。提示：IS曲线根据三个关系推导出来：投资函数、储蓄函数、储蓄等于投资15二.IS曲线及其斜率IS斜率：取决于投资函数和储蓄函数的斜率斜率的含义：总产出对利率变动的敏感程度。斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。反之，越敏感。

yIS曲线r%17IS曲线的斜率IS斜率:

投资系数d

不变：β

与IS

斜率成反比。边际消费倾向β

不变：d

与IS

斜率成反比。18IS曲线的斜率

d

是投资需求对利率的敏感程度，如果d

值较大，即投资对于利率变化比较敏感，则IS

曲线的斜率就较小，IS

曲线越平缓。

β

是边际消费倾向，如果β

较大，则IS

曲线的斜率就较小，则IS

曲线也较平缓。在三部门条件下，IS

曲线的斜率还与税率有一定关系，此时IS曲线的斜率公式：1-β（1-t)/d

当d

和β

一定时，税率t越小，IS

曲线的斜率越小，IS曲线就越平缓；税率t

越大，IS

曲线的斜率越大，IS

曲线越陡峭。19yr%y1相同收入，但利率高，i<s区域r3r2r1r4利率低，

i>s区域yyIS曲线之外的经济含义y3IS21例题已知消费函数c=200+0.8y，投资函数i=300-5r；求IS曲线的方程。IS曲线的方程为：

r=100-0.04y解：a＝200b＝0.8e＝300d＝5IS曲线的方程为：

y=2500-25r22四.IS曲线的移动利率不变，外生变量冲击导致总产出增加，IS水平右移利率不变，外生变量冲击导致总产出减少，IS水平左移如增加总需求的膨胀性财政政策：增加政府购买性支出。减税，增加居民支出。减少总需求的紧缩性财政政策：增税，增加企业负担则减少投资，增加居民负担，使消费减少。减少政府支出。

yr%IS曲线的水平移动产出减少产出增加23IS曲线如何移动西方经济学家提出IS曲线的重要目的之一，就在于分析财政政策如何影响国民收入变动。增加或减少政府支出和税收如何使IS曲线移动：1.当政府支出(g)增加或减少△g时,国民收入增加或减少量为:△y=1/1-β(政府购买乘数)x△g,即IS曲线右移或左移1/1-βx△g;2.当税收(t)增加或减少△t时,国民收入减少或增加量为△y=β/1-β(税收乘数)x△t,即IS曲线左移或右移β/1-βx△t.2526一.利率决定于货币的供给与需求

储蓄不是决定于利率，而是决定于收入。利率不是由储蓄和投资决定的，而是由货币供给和货币需求共同决定的。货币供给是一个外生变量，一般由国家控制的。货币需求是内生变量，需要着重进行研究。第三节利率的决定26凯恩斯的货币需求的动机假定：可供人们选择的金融资产只有两种：货币和有价证券。人们心目中对于利率的看法都有一个正常值水平。结论：利率越高，即有价证券越低（该价格已降到正常水平以下），人们会及时买进有价证券，因此人们持有的投机货币量就会减少；而利率越低，即有价证券越高（该价格已涨到正常水平以上），人们会及时卖出有价证券，因此人们持有的投机货币量就会增加。29三.流动偏好陷阱（凯恩斯陷阱）当利率极低时，人们手中无论增加多少货币，都要留在手里，不会去购买证券。此时，流动性偏好趋向于无穷大。当处于流动偏好陷阱时，银行无论增加多少货币供给，也不会使利率下降。流动偏好陷阱：利率极低时，人们认为利率不可能再降低，或者证券价格不再上升，而会跌落，因而将所有证券全部换成货币。人们不管有多少货币，都愿意持有在手中，以免证券价格下跌遭受损失。30四.货币需求函数实际货币总需求L=L1+L2

=ky–hrm=M/P

M：名义货币量

P：价格指数名义货币量仅仅计算票面价值，必须用价格指数加以调整。价格指数＝P名义货币需求函数L＝(ky-hr)PL(m)r％货币需求曲线两类货币需求曲线总的货币需求曲线L=L1+L2L(m)r％L1=L1(y)L2=L2(r)凯恩斯陷阱L1区间L2区间31L(m)r％不同收入的货币需求曲线货币需求量和收入水平的正向关系总的货币需求曲线L=L1+L2L(m)r％凯恩斯陷阱L1L2L3r1r2L1=ky1

-hrL2=ky2

-hrL3=ky3

-hr凯恩斯陷阱

结论：1.收入的变动对货币需求曲线的影响表现为:当国民收入增加时，货币需求曲线向右上方移动，反之则向左下方移动。2.货币需求量与利率的反向变动关系是通过每一条需求曲线都是向右下方倾斜来表示的.321.鲍莫尔模型—存货理论:货币的交易需求量会随收入增加而增加,随利息上升而减少.鲍莫尔（Baumol，W.J.）认为，为了收益最大化目标，在货币收入取得和使用的时间差内，没有必要让所有货币都以现金形式存在，因为现金不会带来收益。利率高，生息资产的吸引力越强，就会把现金持有额压到最低限度。利率低，利息收入不够变现费用，宁愿持有交易性的现金。应将暂时不用的现金转化为生息资产，待需要时再变现。只要利息收入超过变现费就有利可图。五.其他货币需求理论33鲍莫尔平方根公式货币需求＝最优货币持有量。tc＝现金和债券之间的交易成本y＝月初取得的收入，比如工资r＝月利率为了交易的需要，平均货币需求量取决于收入和利率。收入越高，交易性货币需求越多；反之，越少。利率越高，交易性货币需求越少。凯恩斯理论中，交易动机的货币需求只是收入的函数，与利率无关。鲍莫尔发现交易动机的货币需求,也同样是利率的函数，是利率的递减函数。34鲍莫尔平方根公式的推导假设：某人月收入为y，每次取款量为Q，每次取款成本是tc。假设所提款项均匀地用完。该期利率为r。取款次数是y/Q。取款总支出为tcy/Q。开始时的手持现金为Q，由于Q是有规律地连续支出，两次兑换期间平均每天货币持有量为Q/2，损失的利息为rQ/2。比如，3天内拥有30元钱，则第一天是30，第二天是15，第三天是0，平均每天拥有15元。35鲍莫尔平方根公式的推导持有现金的总成本为：C＝tcy/Q+rQ/2使得总成本最小：dC/dQ＝-tcy/Q2+r/2＝0整理得：Q2＝2tcy/r36372.托宾的货币需求的投机理论

人们会根据对收益与风险的预期，作出购买证券(不动产)与持有货币的比率的决策。当利率上升,会减少持有的货币,货币需求量减少;如预期未来资产收益增加,会增加对资产的购买,减少货币持有,货币需求量减少.第三节利率的决定五.其他货币需求理论371.货币供给货币供给是一个存量概念：主要是狭义货币，M1：硬币、纸币和银行活期存款。货币供给mr％m=M/Pm1m0m2货币供给是一国某个时点上，所有不属于政府和银行的狭义货币。是外生变量，不受利率影响，由国家政策调节。图形上表现为一条垂直于横轴的直线。货币供给增加，货币供给曲线向右平行移动。六.货币供求均衡和利率的决定38r1较高,货币供给>需求，感觉手中的货币太多，用多余货币购进证券。证券价格上升，利率下降。直到货币供求相等。2.货币需求量变动与供给均衡均衡利率:指货币供给等于货币需求时的利率水平。货币供给曲线(m)和货币需求曲线(L)相交的点（E）决定了利率的均衡水平（r0）。利率的作用与商品市场中价格的作用一样。利率的调节作用最终使货币供求趋于均衡。货币需求与供给的均衡L(m)r％Lm=M/PEr1r0r2m1r2较低，货币需求>供给，感到持有的货币太少，就会出卖证券，证券价格下降，利率上扬；直到货币供求相等。均衡利率r0,保证货币供求均衡。m0m2393.货币需求曲线的变动货币交易、投机动机等增加时，货币需求曲线右移；反之左移。导致利率变动。

货币需求变动导致的货币均衡L(m)r％L2m=M/Pr1r2m0利率决定于货币需求和供给货币供给由国家货币政策控制，是外生变量，与利率无关。垂直。凯恩斯认为，需要分析的主要是货币的需求。L0L1r0404.货币供给曲线的移动政府可自主确定货币供应量，并据此调控利率水平。当货币供给由m0扩大至m1时，利率则由r0降至r1。在货币需求的水平阶段，货币供给降低利率的机制失效。货币供给的变动L(m)r％Lm=M/Pr1m0

m1m2r0货币供给由m1继续扩大至m2利率维持在r1水平不再下降。货币需求处于“流动陷阱”。此时，投机性货币需求无限扩张，增发的货币将被“流动性陷阱”全部吸纳，阻止了市场利率的进一步降低。414.货币供给曲线的移动

货币需求和供给曲线的变动L(m)r％Lmr1r0L’如果货币需求和供给同时变动时，利率就会受到二者的共同影响，在移动后的需求曲线和供给曲线的交点上达到均衡。m’EE’r2042第四节LM曲线一.货币市场均衡的产生货币供给由中央银行控制，假定是外生变量。货币实际供给量m不变。货币市场均衡，只能通过自动调节货币需求实现。货币市场均衡公式是m＝L＝L1(y)+L2(r)＝ky-hr维持货币市场均衡：m一定时，L1与L2必须此消彼长。国民收入增加，使得交易需求L1增加，这时利率必须提高，从而使得L2减少。L：liquidity货币需求流动性M：money货币供给43第四节LM曲线二.LM曲线的推导

定义：

LM曲线是指货币市场达到均衡状态时，利率和国民收入之间的对应关系。数学推导:

货币需求函数是：

L=L1+L2=L1(y)+L2(r)=ky–hr

货币市场达到均衡，则：

m=L于是，有：44二.LM曲线的推导货币市场达到均衡，则m=L，L=ky–hr。m=ky–hryr％LM曲线k/h45LM曲线推导图利率投机需求量货币供给固定-投机需求量交易需求量交易需求量国民收入LM：收入和利率的关系m2m2ym1m1r％r％y投机需求m2=L2(r)=-hr交易需求m1=L1=ky货币供给m=m1+m2产品市场均衡m=L1+L246

普通LM曲线的形成m2m2ym1m1r％r％y投机需求m2=L2(r)=-hr交易需求m1=L1=ky货币供给m=m1+m2产品市场均衡m=L1+L2投机性需求存在流动偏好陷阱。LM存在一个水平状凯恩斯区域。投机性需求在利率很高时为0。只有交易需求。LM呈垂直状。交易需求函数比较稳定，LM主要取决于投机需求，即利率。47三.LM曲线的经济含义（3）LM曲线上的任何点都表示L=m，即货币市场实现了宏观均衡。反之，偏离LM曲线的任何点位都表示L≠m，即货币市场没有实现均衡。（1）描述货币市场达到均衡，即L=m时，总产出与利率之间关系的曲线。（2）货币市场上，总产出与利率之间存在正向关系。总产出增加时利率提高，总产出减少时利率降低。（4）LM右边，表示L＞m，利率过低，导致货币需求>货币供应。LM左边，表示L＜m，利率过高，导致货币需求<货币供应。48LM曲线之外的经济含义yr％LM曲线r1r2y1

ABE2E1y2L＜m同样收入，利率过高L＞m同样收入，利率过低49已知货币供应量m=300，货币需求量L=0.2y-5r；求LM曲线。LM曲线：r=-60+0.04y解：m=300k＝0.2h＝5LM曲线：y=25r+1500简单一点：m=ky–hr即300＝0.2y-5r50四.LM曲线的斜率

h是货币需求对利率变化的敏感程度，如果h值较大，即货币需求对利率变化比较敏感，则LM曲线的斜率就较小，LM曲线就越平缓。

k是货币需求对收入变化的敏感程度，如果k值较大，即货币需求对收入变化比较敏感，则LM曲线的斜率就较大，LM曲线就越陡峭。LM曲线斜率:k/hLM曲线斜率k/h经济意义：总产出对利率变动的敏感程度。斜率越小，总产出对利率变动的反应越敏感；反之，斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。51LM曲线的区域LM的斜率为k/h。（1）凯恩斯（萧条）区域yr％凯恩斯区域LM曲线的三个区域r1r1利率较低时，投机需求无限，即凯恩斯陷阱。此时，政府增加货币供给，不能降低利率和增加收入，此时货币政策无效。52（2）古典区域。h无穷大时，斜率为0，LM呈水平状。符合古典学派。

h＝0时，斜率无穷大r2利率较高时，投机需求＝0。只有交易需求。（3）古典区域和凯恩斯区域之间是中间区域。斜率为正值。yr％凯恩斯区域中间区域古典区域LM曲线的三个区域r2r1如果实行扩张性货币政策，不但会降低利率，还能提高收入。LM53五.LM曲线的移动LM曲线移动是由于实际货币量m变动;m=M/P,因此造成LM曲线移动的因素有两个:yr％LM曲线的水平移动右移左移一、名义货币供给量M变动，价格水平P不变：M增加，则m增加，LM右下方移；反之左上方移。二、价格水平P变动，名义货币供给量M不变：P上升，则m减少，LM左上方移；反之右下方移。m/hm/k54一、两个市场同时均衡的利率和收入

两个市场的同时均衡

IS-LM分析将产品市场和货币市场结合一起，分析同时均衡时利率与国民收入之间的相互关系。要求国民收入与利率的组合既满足产品市场的均衡，又能满足货币市场的均衡，就是IS曲线与LM曲线交点所对应的国民收入与利率水平。因此，两个市场同时均衡的国民收入与利率水平，可以由IS曲线和LM曲线联立方程求得。第五节IS-LM分析第五节IS-LM分析55五、IS-LM分析1.两个市场的同时均衡IS是一系列利率和收入的组合，可使产品市场均衡；LM是一系列利率和收入的组合，可使货币市场均衡。能够同时使两个市场均衡的组合只有一个。解方程组得到（r,y）

LMISyr％产品市场和货币市场的一般均衡

Ey0r056一般而言：IS曲线、LM曲线已知。由于货币供给量m假定为既定。变量只有利率r和收入y，解方程组可得到。例:i=1250-250rs=-500+0.5ym=1250L=0.5y+1000-250r求均衡收入和利率。解：i=s时，y=3500-500r(IS曲线)L=m时，y=500+500r（LM曲线）两个市场同时均衡，IS＝LM。解方程组，得y=2000,r=3572.一般均衡的稳定性A（r2，y1）：LM均衡，IS不均衡r2<r1，投资>储蓄LMISyr％IS-LM模型一般均衡的稳定性Ey0r0BAy1y2r2r1B（r2，y2）：IS均衡，LM不均衡y2>y1,交易需求增加生产和收入增加交易需求增利率上升AE。利率上升BE。583.非均衡的区域区域产品市场货币市场Ⅰi<s有超额产品供给L<M有超额货币供给Ⅱi<s有超额产品供给L>M有超额货币需求Ⅲi>s有超额产品需求L>M有超额货币需求Ⅳi>s有超额产品需求L<M有超额货币供给供给：收入去向指s和M需求：总产品支出指i和LLMISyr％产品市场和货币市场的非均衡EⅠⅡⅢⅣ59二.均衡收入和利率的变动产品市场和货币市场的一般均衡的国民收入yE，不一定能够达到充分就业的国民收入y，依靠市场自发调节不行。LMISyr％产品市场和货币市场的非均衡E必须依靠政府宏观调控。E’’E’IS’LM’yEyrE增加需求，ISIS’EE’,

增加货币供给，LMLM’EE’’yE↓↓y*6061凯恩斯的国民收入决定理论消费(c)投资(i)消费倾向收入平均消费倾向

APC=c/y边际消费倾向投资乘数利率(r)资本边际效率(MEC)流动偏好(L)()货币数量()交易动机(由满足)谨慎动机(由满足)投机动机(由满足)预期收益(R)重置成本或资产的供给价格凯恩斯的基本理论框架61六、凯恩斯有效需求理论框架1.有效需求有效需求：有支付能力的社会总需求，即总供给价格与总需求价格达到均衡时的总需求。总供给价格：企业愿意雇佣一定量工人所必需的价格，包括生产成本与预期的利润。总需求价格：企业预期社会为购买全部商品所支付的价格。

包括消费和投资需求两部分。622.有效需求不足总需求价格>总供给价格，就会扩大生产；反之，就会因无法实现最低利润而裁减雇员，收缩生产。就业量取决于总供给与总需求的均衡点。短期内，生产成本和正常利润波动不大，总供给基本稳定。就业量实际取决于总需求。凯恩斯否定“供给自行创造需求”的萨伊定律。凯恩斯认为在自由放任的条件下，有效需求通常都是不足的，所以市场不能自动实现充分就业的均衡。

凯恩斯认为，形成经济萧条的根源是由于消费需求和投资需求所构成的总需求，不足以实现充分就业。就是说由于有效需求不足，社会上总会存在“非自愿失业”。633.有效需求不足的原因有效需求总是不足的，根源在于三个“心理规律”：一是边际消费倾向递减，造成消费需求不足；二是资本边际效率递减，造成投资需求不足；三是流动偏好，总要把一定量货币保持在手里。利率不能太低，否则容易进入流动偏好陷阱。但如果利率较高，就会导致投资需求不足。凯恩斯认为，市场机制不能解决由这些原因引起的有效需求不足问题，不能自动地使经济达到充分就业时的均衡。644.凯恩斯理论的政策含义凯恩斯否定了传统的国家不干预政策，力主扩大政府机能，通过政府干预来弥补有效需求的不足，实现充分就业。战后西方各国政府均把维持经济稳定增长，促进充分就业作为重要的施政目标。凯恩斯理论遂成为各国的指导思想，在凯恩斯理论基础上进一步发展起来的凯恩斯主义经济学也成为宏观经济学的标准理论，凯恩斯主义盛极一时。这种干预被称为“需求管理”。凯恩斯所特别强调的是运用财政政策，而且是赤字财政政策来干预经济。65例题

例一:假定(1)消费函数为C=50+0.8Y,投资函数为I=100-5r

;

(2)消费函数为C=50+0.8Y,投资函数为I=100-10r

;

(3)消费函数为C=50+0.75Y,投资函数为I=100-10r

;求:1).(1)(2)和(3)的IS曲线;

2).比较(1)和(2)说明投资对利率更为敏感时,IS曲线将发生什么变化;

3).比较(2)和(3)说明边际消费倾向变动时,IS曲线斜率将发生什么变化。66例题解:1)

由C=α+βY,I=e-dr和Y=C+I可知Y=α+βY+e-dr此时IS曲线将为于是由(1)的已知条件C=50+0.8Y和I=100-5r可得(1)的IS曲线为67例题

同理由(2)

的已知条件可得(2)的IS曲线为

由(3)的已知条件可得(3)的IS曲线为68例题2)由(1)和(2)的投资函数比较可知(2)的投资行为对利率更敏感,表现在IS曲线上就是IS曲线斜率的绝对值变小,即IS曲线更平坦。3)比较(2)和(3)，当边际消费倾向变小（从0.8变为0.75）时，(3)的IS曲线斜率的绝对值变大了,即IS曲线更陡峭一些。69例题

例二:

假定某经济是由四部门构成,消费函数为C=100+0.9(1-t)Y

,投资函数为I=200-500r

,政府支出为G=200

,税率t=0.2

,净出口函数为