经济金融运行与政策

经济金融运行与政策管理经济的目标：社会稳定：就业；收入经济增长：企业生产需求增加主要需求者：消费；投资；净出口（三驾马车）资金供给者：间接融资()；直接融资()财政政策：财政部货币政策：中央银行经济政策调节短期经济的主要手段：货币政策：货币供应量和利率等财政政策：政府支出和税率等内部经济调节：经济萧条：扩张货币政策，扩张财政政策经济繁荣：紧缩货币政策，紧缩财政政策内外部经济均衡：货币政策、财政政策、汇率政策充分就业、经济增长、物价稳定国际收支平衡经济增长情况2009年第一季度同比增长6.1%，第二季度同比增长7.9%，第三季度同比增长8.9%,前半年增长7.1%。前三季度同比增长7.7%。投资情况2009年1-10月，全社会固定资产投资15.07万亿元，同比增速33.1%。投资情况从2008年9月开始房地产投资增速低于固定资产投资增速2009年1-10月，房地产开发完成投资2.8440亿元，同比增长18.9%。

投资情况2008年1月，全国房价同比涨幅11.3%，达历史最高点。2008年12月，全国房价同比首次出现负增长，下降0.4%。2009年3月，全国70个大中城市房价环比首次出现上涨。2009年6月，全国70个大中城市房价同比首次出现上涨。消费情况2008年，社会消费品零售总额10.85万亿元，比上年增长21.6%，增速比2007年快4.8个百分点。2009年1-6月，社会消费品零售总额5.87万亿元，同比增长15.0%。2009年8月，社会消费品零售总额为1.01万亿元，同比增长15.4%。2009年10月，社会消费品零售总额1.1718万亿元，同比增长16.2%，进出口情况2009年1-10月出口下降分别为：17.5%、25.7%、17.1%、22.6%、26.4%、21.4%、23%、23%、15.2%、13.8%2009年1-10月进口下降分别为：43.1%、24.1%、25.1%、23.0%、25.2%、13.2%、14.9%、14.9%、3.6%、6.4%政策主张2007年12月中央经济工作会议决议：2008年中国政府的首要经济任务是防止经济过热和严重的通货膨胀。实行稳健的财政政策和从紧的货币政策。2008年12月中央经济工作会议决议：2009年经济工作的重点在于保增长、促发展。适度宽松的货币政策和积极的财政政策。2009年12月中央经济工作会议决议：保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。从“保增长”到“促转变”。金融与经济运行的关系：企业公众银行体系：国有银行股份银行城市银行外资银行非银行体系：保险公司证券公司信托公司合作金融中央银行财政部收入消费证券各种证券贷款存款证券投资国债货币供应，利率等政府支出国债国债税收政策Y=C+I+G+(X-M)其中：Y：总需求I：投资C：消费G：政府支出X-M：净出口货币政策财政政策汇率政策政府支出，税率等法定存款准备金率的变动1983.9：企业存款20%，农村存款25%，储蓄存款40%1985：统一调整为10%1987：10%→12%1988.9：12%→13%（备付金：5-8%）：13%→8%：8%→6%：6%→7%：7%→7.5%：7.5%→8%：8%→8.5%：8.5%→9%：9%→9.5%：9.5%→10%：10%→10.5%：10.5%→11%：11%→11.5%：11.5%→12%：12%→12.5%：12.5%→13%：13%→13.5%：13.5%→14.5%法定存款准备金率的变动：14.5%→15%：15%→15.5%：15.5%→16%：16%→16.5%：16.5%→17%：17%→17.5%：17.5%→16.5%（五大银行和邮政储蓄除外）平均为17.28%：下调0.5%（大型为17.0%，其他为16.0%）平均为16.56%：16%（大型下调1个百分点）

14%（其他下调2个百分点）平均为15.11%：下调0.5%（大型为15.5%，其他为13.5%）平均为14.61%我国利率走势

（一年定期居民储蓄存款，居民消费价格指数）年份1979198019821985198619881989.2利率3.965.405.766.847.208.6411.34年份1990.4.151990.8.211991.4.211993.5.151993.7.111996.5.11996.8.23利率10.088.647.569.1810.989.187.47年份1997.10.231998.3.251998.7.11998.12.71999.6.102002.2.212004.10.29利率5.675.224.773.782.251.982.25年份2006.8.192007.3.182007.5.192007.7.212007.8.222007.9.152007.12.21利率2.522.793.063.333.63.874.14年份2008.10.92008.10.302008.11.272008.12.23利率3.873.602.522.2524个人住房贷款第一次：2008年9月16日起，下调个人住房公积金贷款利率：五年期以下（含五年）由4.77%降至4.59%，下调0.18个百分点；五年期以上由5.22%降至5.13%，下调0.09个百分点。第二次：2008年10月15日起，下调个人住房公积金贷款利率：五期年以下（含五年）由4.59%降至4.32%，下调0.27个百分点，五年期以上由5.13%降至4.86%，也下调0.27个百分点。第三次：2008年11月27日起，个人住房公积金贷款利率下调54个基点，5年期（含5年）降至3.51%，5年以上的降至4.05%。第四次：2008年12月23日起，个人住房公积金贷款利率下调18个基点，5年期（含5年）降至3.33%，5年以上的降至3.87%。商业贷款：9月15日之前，5年期贷款利率是7.83%，50万20年房贷的月供是4129元，12月23日后月供少了564元，少支出利息将近13.54万。公积金贷款：9月15日之前，5年期贷款利率是5.22%，50万20年房贷的月供是3361元，12月23日后月供少了365元，少支出利息将近8.76万。财政政策：十项措施

（11月5日国务院常务会议）一是加快建设保障性安居工程。二是加快农村基础设施建设。三是加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设（如加快城市电网改造）。四是加快医疗卫生、文化教育事业发展。五是加强生态环境建设。六是加快自主创新和结构调整（如支持高技术产业化建设和产业技术进步，支持服务业发展）。七是加快地震灾区灾后重建各项工作。八是提高城乡居民收入（如社保和退休金）。九是在全国所有地区、所有行业全面实施增值税转型改革，鼓励企业技术改造，减轻企业负担。十是加大金融对经济增长的支持力度。取消对商业银行的信贷规模限制，合理扩大信贷规模，加大对重点工程、“三农”、中小企业和技术改造、兼并重组的信贷支持，有针对性地培育和巩固消费信贷增长点。初步匡算，实施上述工程建设，到2010年底约需投资4万亿元。会议要求，扩大投资出手要快，出拳要重，措施要准，工作要实。出口政策出口政策：国家对劳动密集型产业做了及时的政策调整，以支持劳动密集型产品的出口。汇率政策：消费政策扩大内需，特别是扩大消费、这是根本性政策。2009年经济工作会议明确提出，把扩大内需作为保增长的根本途径，要积极扩大消费，特别是农村消费。金融国九条

12月3日国务院常务会议落实适度宽松的货币政策，促进货币信贷稳定增长。综合运用存款准备金率、利率、汇率等多种手段，保持银行体系流动性充分供应，追加政策性银行贷款规模。加强和改进信贷服务，满足资金合理需求。鼓励地方政府通过资本注入、风险补偿等多种方式增加对信用担保公司的支持；设立多层次中小企业贷款担保基金和担保机构，提高对中小企业贷款比重；对符合条件的中小企业信用担保机构免征营业税；建立农村信贷担保机制，扩大农村有效担保物范围，积极探索发展农村多种形式担保的信贷产品；积极扩大住房、汽车和农村消费信贷市场。加快建设多层次资本市场体系，发挥市场的资源配置功能。稳定股票市场运行，推动期货市场稳步发展，扩大债券发行规模，优先安排与基础设施、民生工程、生态环境建设和灾后重建等相关的债券发行。发挥保险的保障和融资功能，促进经济社会稳定运行。积极发展“三农”、住房和汽车消费、健康、养老等保险业务，引导保险公司以债权等方式投资交通、通信、能源等基础设施和农村基础设施项目。创新融资方式，通过并购贷款、房地产信托投资基金、股权投资基金和规范发展民间融资等多种形式，拓宽企业融资渠道。改进外汇管理，大力推动贸易投资便利化。适当提高企业预收货款结汇比例，方便企业特别是中小企业贸易融资，提高外汇资金使用效率，支持外贸发展。加快金融服务现代化，全面提高金融服务水平。进一步丰富支付工具体系，扩大国库直接支付涉农、救灾补贴等政府性补助基金范围，优化出口退税流程，继续推动中小企业和农村信用体系建设。加大财税政策支持力度，发挥财政资金的杠杆作用，增强金融业化解不良资产和促进经济增长的能力。深化金融改革，完善金融监管体系，强化风险监测和管理，切实维护金融安全稳定货币供给M2增长率（%）2007200820091月15.918.918.82月17.817.520.53月17.316.325.54月17.116.926.05月16.718.125.76月17.117.428.467月18.516.428.428月18.116.028.539月18.515.329.3110月18.515.029.4211月18.514.829.7412月16.717.8目标增长率：16-17%我国货币供给增长率（%）

我国经济货币化问题我国经济货币化程度：指标00010203040506070809.9中国M2/GDP1.361.441.541.631.591.631.651.641.581.89美国M3/GDP0.730.790.820.810.810.820.77欧元M3/GDP0.740.790.800.820.840.88日本(M2+CD)/GDP1.291.351.391.421.421.44我国经济货币化程度高：截止2008年12月M2为47.52万亿，GDP为30.07万亿。截止2009年10月M2为58.62万亿。社会保障缺失和投资机会有限使居民储蓄过高。美国经济金融化问题美国经济金融化：在追求经济金融化的过程中，美国经济开始偏离物质产品的生产，集中金融产品的供给，以金融为代表的服务业的发展速度远远超过实体经济的发展速度。截至2007年底，美国金融企业市值约占美国股市总市值的1/4，其利润占美国企业利润总额的40%，占GDP的1/5。由于金融业发达，美元、美国金融机构、美国金融市场作为国际金融核心的地位更加巩固，美国成为全球资本配置中心。通过研发、金融投资、教育、专业服务，美国逐渐演变为世界经济的总部。中美国产业结构美国2005中国2007第一产业产值1%11.3%人员0.7%42.6%第二产业产值20.4%48.6%人员22.9%25.2%第三产业产值78.6%40.1%人员76.4%32.2%GDP的结构（2006）国别资本投资净出口居民消费政府消费世界平均21.4-0.0661.417.3中国(2007)42.38.933.914.9美国19.2-5.370.315.8日本22.71.957.417.9加拿大20.94.255.319.5德国17.24.959.318.6英国16.8-3.965.321.8法国20.2-0.957.123.7马来西亚18.723.145.712.5印度33.4-2.958.311.3新加坡16.837.138.211.3韩国29.81.154.314.8进出口与国内生产总值的比率我国贸易顺差的来源

加工贸易是贸易顺差的主要来源。单位：亿美元。

2000年以来我国贸易差额按贸易方式分（单位：亿美元）年份贸易差额一般贸易加工贸易其他贸易200024151451-2612001225-16535-293200230471577-3442003255-57789-4782004319-461062-697200510203541425-758200617758311889-9462007262211002493-971200829558992968-9122009.5888126977-215我国贸易顺差的来源非国有经济成为推动贸易顺差激剧增加的主要力量。单位：亿美元。年份国有企业外商投资企业其他企业200017522442001977455200284971232003-44852162004-2281424082005-2845677362006-33991212012007-449136117102008-966170722142009.5-257524621我国贸易顺差的来源我国对世界主要国家和地区贸易差额（亿美元）东盟共有10个成员国：文莱、柬埔寨、印度尼西亚、老挝、马来西亚、缅甸、菲律宾、新加坡、泰国、越南。美国欧盟日本东盟韩国台湾20012815222-48-109-223200242797-50-76-131-3122003586191-147-164-230-4042004803370-209-201-344-51220051142701-165-196-417-58120061443917-241-182-453-664200716331342-319-142-477-775200817091602-345-29-382-7752009.5505397-7113-156-209我国外汇储备变化（10亿美元）2006年12月外汇储备为1.0663万亿美元；2007年12月外汇储备为1.5282万亿美元，增长43.5%；2008年12月外汇储备为1.9460万亿美元，增长27.5%；2009年3月外汇储备为1.9537万亿美元，同比增长18.61%；2009年9月外汇储备为2.2726万亿美元，同比增长19.26%。我国货币供给（亿元）2009年10月M2为58.62万亿元。我国货币供给/GDP主要经济指标之间的关系利率物价汇率股价房价物价汇率利率企业财务评价与财务决策陈军西安交通大学管理学院财务决策价值创造资金余缺投资政策融资政策营运资本政策分配政策资产负债表损益表现金流量表财务评价指标偿债能力指标：短期偿债能力：长期偿债能力：营运能力指标：流动资产：固定资产：总资产：盈利能力指标：销售利润率；资产利润率；权益利润率（核心指标）每股利润；财务评价体系：杜邦模型权益利润率=资产利润率×杠杆比率

=销售利润率×资产周转率×杠杆比率盈利能力营运能力偿债能力

杜邦模型

权益利润率资产利润率杠杆比率销售利润率资产周转率利润净额销售收入资产总额所有者权益销售收入总成本固定资产流动资产销售成本管理费用财务费用缴纳税款现金应收账款有价证券存货杠杆比率财务评价体系：杜邦模型修正权益利润率＝（净利润/税前利润）×（税前利润/EBIT）

×（EBIT/销售额）×（销售额/总资产）

×（总资产/权益资本）净利润/税前利润：考察纳税对ROE的影响，反映税负效应。税前利润/EBIT：考察财务费用对ROE的影响，反映财务费用支付程度。受融资决策影响。EBIT/销售额：考察成本及管理费用对ROE的影响，反映销售盈利能力。受投资决策影响。销售额/总资产：考察资产周转对ROE的影响，反映资产使用效率。受营运决策影响。总资产/权益资本：考察资本结构对ROE的影响，反映财务杠杆效应。受融资决策影响。融资决策融资顺序：内部留存收益外部债务外部股权负债融资利与弊好处：低成本：因风险比股本投资风险小；节税效应：因财务费用税前扣除。不足：偿债能力风险；收益波动风险。负债融资：收益波动风险指标正常情况增长降低销售收入10001100900变动成本500550450固定成本200200200EBIT300350250利息100100100EBT200250150税(50%)10012575利润10012575增长或降低16.67%增长或降低25%增长或降低10%负债融资的选择依据权益利润率ROE选择；依据每股收益EPS选择。情况1全股本：2000万，200万股负债：1000万，10%股本：1000万100万股销售收入10001000成本750750EBIT250250资产回报率12.5%12.5%利息0100EBT250