《财务分析学》（宋常第5版） 课后习题参考答案 第3章 盈利能力分析

第三章二、计算题1.计算该公司2021年的每股收益(EPS)o本年归属于公司股东的净利润=500万元年初股份总数=1000万股发行新股增加股份数=30()万股增加股份下一月起至年末的累计月数=8因回购减少股份数=140万股减少股份下一月起至年末的累计月数=6报告期月数=12发行在外的普通股加权平均数=1000+300x8/12-140x6/12=113()万股基本每股收益EPS=500/1130=0.44元2.要求(1)根据上述有关资料，计算该公司分析期的销售毛利与净利润；销售毛利:销售收入-销售成本=6700-5500=1200万元净利润=(销售收入-销售成本-管理费用-利息费用)x(1-所得税税率)=(6700-5500-460-310)x(1-25%)=322.5万元(2)计算其资产报酬率、营业利润率、成本费用利润率和净利润现金比率。资产报酬率=净利润/总资产=322.5/8000=4.03%营业利润率:营业利润/营业收入二1200/6700*100%=17.91%成本费用利润率=利润总额/成本费用总额=(1200-460-310)/(5500+460+310)*100%=6.86%净利润现金比率=经营现金净流量/净利润=100/322.5x100%=31%三、案例题案例1：KOMO公司(1)分析KOMO公司以上财务指标在2019年至2021年间的变化趋势。销售净利率：从2019年到2021年，销售净利率总体呈上升趋势，且增长幅度逐年增加，由2019年的2.43%上升至2020年的2.49%,增幅为2.47%；而在2020年至2021年增幅为7.23%,有大幅度的提高。销售毛利率：在这三年期间，KOMO公司的销售毛利率不断上升，2019年至2020年的增长幅度较为平缓,由2019年的14.55%上升至2020年的14.97%,增幅为2.89%；在2021年增幅迅速扩大，销售利率上升至16.49%,远远高于行业平均水平，较2020年增长了10.15%。成本费用利润率：2019年至2021年，成本费用率总体来说呈现出上升趋势。2019年至2020年由2.52%上升到2.58%,上升了0.06个百分点，涨幅为2.4%；2020年至2021年上升到2.77%,上升了0.19个百分点，涨幅为7.4%。净资产收益率：2019年至2021年总体来说净资产收益率呈现出上升的趋势。由2019年到2020年上升了2.20个百分点，涨幅为10.42%；由2020年到2021年上升了1.26个百分点，涨幅为5.40%,涨幅有所卜.降但是增长的势头仍然保持。总资产报酬率：2019年至2020年，KOMO公司总资产报酬率呈现出上升的趋势。2019年到202()年上升了0.24个百分点，涨幅为3.5%左右；202()年到2021年上升了0.82个百分点，涨幅为11.55%左右，且上升趋势加快。(2)结合行业平均值，评价KOMO公司经营战略调整的成效及其原因。1)经营战略调整成效：从表中可以看出，KOMO公司2019年到2021年主要财务指标均呈现出不断上升的趋势，销售净利率、销售毛利率、成本费用利润率和净资产收益率、总资产报酬率均高「行业均值水平，同时五项指标都能在行业均值呈现出下降趋势的时候还保持稳定的上涨趋势。综合来说，KOMO公司在行业中处于上游的地位，行业的特征对KOMO公司的收益影响并不是非常明显。从行业景气程度来说，零售市场的竞争非常激烈，整个行业的毛利进一步下降，较多的公司无法处理这样的竞争态势，呈现出非常疲弱的状态，导致整个零售行业的均值呈现出不断卜,降的趋势。通过第一题的分析，解释了五项盈利能力指标的变动趋势与对KOMO公司财务状态的反映。KOMO公司通过跟进市场变化，积极调整经营战略，并利用互联网打造自身特色，将传统百货与互联网进行结合，创造了一种快捷方便的服务模式；另外辅之以完善的物流配送体系，在核心竞争力的基础上加大服务完善的力度，从而提升了综合实力和可持续发展能力，使得KOMO公司在各项盈利指标优于行业均值。2)产生成效的原因：KOMO公司意识到市场的变化和面临的严峻考验，能够及时调整战略，跟进市场变化,并带来了显著的经营成效，公司的利润空间和利润增长态势良好，在行.业中处于上游的状态,其呈现出这种状态的原因如下：核心竞争力：宏观角度来说，KOMO公司把握住市场的脉搏，能够塑造核心竞争力，相比行业内其他公司来说有着突出的优势。通过所给案例材料判断，KOMO公司的核心竞争力在于其互联网业务与完善的物流配送体系。在商业竞争激烈的大背景下，零售行业的公司与公司之间趋向于同质化，提供的服务与质量非常接近，消费者对于一个特定的公司忠诚度低。所以零售业的改革重点在于其业务的多元化与便利化，KOMO公司把握住这个核心竞争力，提供了其他公司没有能够提供的优质服务。互联网业务使得顾客能够多次将产品进行对比，保证物美价廉，为消费者提供了便利。同时线下的配送服务也使得消费者能够体验到更大的便利。因此，KOMO公司呈现出较好的业绩。规模效应：KOMO公司之前通过其综合连锁店扩张新市场的形式，进军百货、超市、电器三大业态，规模已经非常庞大。而零售业的行业特点在于其固定成本较大，业务的犷大使得单位成本相应降低，所以KOMO公司相对于零售行业刚刚兴起的小公司来说，能够产生规模效应，做到成本较低而收益较好的效果。说明了KOMO公司对于成本的控制有其独到之处，能够在提供高质量产品和服务的同时，保持较低的成本。资产利用合理：KOMO公司五项盈利财务指标中与行业均值相差最大的为总资产报酬率。总资产报酬率衡量了公司对总资产的利用程度和利用效率，从而可以衡量企业的管理绩效与盈利水平。零售行业的特点在于其固定成本较高，所以行业均值呈现出较低的状态。由于零售业竞争激烈，很多公司产生了资本的闲置。而相比行业均值来说，KOMO公司却出现了持续上涨，甚至在2021年达到行业均值的两倍。总资产报酬率可以分解为销售利润率与资产周转率的乘积，说明KOMO公司可能是销售利润率较高，以较低的成本或者较高的价格提供产品与劳务，其销售收入的盈利性较强。或者是其资产周转率较高，能够做到资产有效利用，以资产创造销售收入的能力较强。通过案例分析，KOMO公司作为零售企业，销售商品和服务品种多样，不同的业态下两种比率财务比率侧重点不同，但是都能反映出KOMO公司的资产利用程度较好。管理团队效率高。KOMO公司管理阶层的效率较高，能力较强，才能体现出骄人的业绩，做出符合公司未来长远可持续发展的战略，减少行业等客观因素的影响。案例2：凯德公司（1）计算凯德公司2020年和2021年的核心盈利指标，并分析其变化趋势项目2020年2021年净利润=利润总额-所得税费用37940.2521795.75成本费用总额=营业收入-利润总额22540962763961营业净利率=净利润/营业收入1.65%0.78%成本费用利润率=利润总额/成本费用总额2.24%1.05%资产报酬率:净利润/平均总资产1.91%0.84%从2020年和2021年财务数据可以发现，在税率不变的前提卜，该公司的营业净利率和资产报酬率都有所下降。该公司成本费用利润率大幅降低，资产报酬率以及营业利润率也有较大幅度减少，（2）分析并评价凯德公司2021年盈利较2020年的变化情况及其主要原因从在销售规模上分析，该公司的销售规模在2021年有一定程度上扩张，净营业收入有所上升，资本结构有所改善，债务资本减少使得利息支出大幅度降低。由于公司的经营战略的调整，凯德公司本身是从事旅游、高科技的投资公司，开展关「旅游资源和高科技产品的开发等业务。除此之外，公司积极扩展福利彩票，房地产，景区投资等多项业务，使得其总资产有所增加，营业